一建經(jīng)濟(jì)完美總結(jié)背誦版

1、建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)科目考試大綱及講評(píng)1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)1Z101010掌握現(xiàn)金流量的概念及其構(gòu)成1Z101011現(xiàn)金流量的概念在進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，可把所考察的對(duì)象視為一個(gè)系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)可以是一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目、一個(gè)企業(yè)，也可以是一個(gè)地區(qū)、一個(gè)國(guó)家。而投入的資金、花費(fèi)的成本、獲取的收益，均可看成是以資金形式體現(xiàn)的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入，這種在考察對(duì)象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱(chēng)為現(xiàn)金流量。其中流出系統(tǒng)的資金稱(chēng)為現(xiàn)金流出（Cash Output），用符號(hào)（CO）t表示；流入系統(tǒng)的資金稱(chēng)為現(xiàn)金流入（Cash Input），用符號(hào)（CI）t表示；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出熟記常見(jiàn)的現(xiàn)

2、金流入和現(xiàn)金流出的類(lèi)型！參見(jiàn)如下各表！之差稱(chēng)之為凈現(xiàn)金流量，用符號(hào)（CICO）t表示。1Zl01012財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表及其構(gòu)成的基本要素（1）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表注意各表的區(qū)別！現(xiàn)金流量表由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成，其具體內(nèi)容隨工程經(jīng)濟(jì)分析的范圍和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法不同而不同，其中財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表主要用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的計(jì)算方法與常規(guī)會(huì)計(jì)方法不同，前者是只計(jì)算現(xiàn)金收支，不計(jì)算非現(xiàn)金收支（如折舊和應(yīng)收應(yīng)付賬款等），現(xiàn)金收支如“所得稅”等！按發(fā)生的時(shí)間列入相應(yīng)的年份。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表按其評(píng)價(jià)的角度不同分為項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表和資

3、本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。·項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是以項(xiàng)目為一獨(dú)立系統(tǒng)，從融資前的角度項(xiàng)目的角度！進(jìn)行設(shè)置的。它將項(xiàng)目建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，反映項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期（包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期）內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出，其現(xiàn)金流量構(gòu)成如表1Zl01012-1所示。通過(guò)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表可計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，并可考察項(xiàng)目的盈利能力，為各個(gè)方案進(jìn)行比較建立共同的基礎(chǔ)。·資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是從項(xiàng)目法人（或投資者整體）角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權(quán)益投資的獲利能力。資本金

4、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)成如表1Z101012-2所示。·投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算投資各方收益率。投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)成如表1Z101012-3所示。·項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是對(duì)既有法人項(xiàng)目，按“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”對(duì)比的增量現(xiàn)金流量，計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力。項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)成如表1Z101012-4所示。·資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是對(duì)既有法人項(xiàng)目，以資本金增量作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目資本金增量?jī)?nèi)部收益率。資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量構(gòu)

5、成如表1Z101012-5所示。項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表基本要素! 單位： 萬(wàn)元 表1Z101012-1序號(hào)項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.534現(xiàn)金流入(CI)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金流出(CO)建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）流動(dòng)資金經(jīng)營(yíng)成本銷(xiāo)售稅金及附加增值稅凈現(xiàn)金流量(CICO)累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo):財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(ic= %):財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:投資回收期:說(shuō)明：在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中計(jì)算銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入及生產(chǎn)成本所采用的價(jià)格，可以是含增值稅的價(jià)格，也可以是不含增值稅的價(jià)格，應(yīng)在評(píng)價(jià)時(shí)說(shuō)明采用何種計(jì)價(jià)方法。本表及以下各現(xiàn)金流量表均是按含

6、增值稅的價(jià)格設(shè)計(jì)的。資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 表1Z101012-2序號(hào)項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.73現(xiàn)金流入(CI)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金流出(CO)項(xiàng)目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營(yíng)成本銷(xiāo)售稅金及附加增值稅所得稅凈現(xiàn)金流量(CI-CO)計(jì)算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益率:投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 表1Z101012-3序號(hào)項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.31.41.522.12.22.33現(xiàn)金流入(CI)股利分配資產(chǎn)處置收益分配租賃費(fèi)收入技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)收入其它現(xiàn)金流入現(xiàn)

7、金流出(CO)股利投資租賃資產(chǎn)支出其它現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量(CI-CO)計(jì)算指標(biāo):投資各方收益率:項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 表1Z101012-4序號(hào)項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7345有項(xiàng)目現(xiàn)金流入(CI)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)有項(xiàng)目現(xiàn)金流出(CO)項(xiàng)目資本金借款本金償還借款利息支付經(jīng)營(yíng)成本銷(xiāo)售稅金及附加增值稅所得稅有項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量(CI-CO)無(wú)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量增量?jī)衄F(xiàn)金流量等于“有項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量”減去“無(wú)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量”！(3-4)計(jì)算指標(biāo):財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(ic= %):財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:投資回收期:

8、資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 表1Z101012-5序號(hào)項(xiàng)目計(jì) 算 期合計(jì)123456n11.11.21.322.12.22.32.42.5345有項(xiàng)目現(xiàn)金流入(CI)銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資產(chǎn)有項(xiàng)目現(xiàn)金流出(CO)建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）流動(dòng)資金經(jīng)營(yíng)成本銷(xiāo)售稅金及附加增值稅有項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量(CI-CO)無(wú)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量增量?jī)衄F(xiàn)金流量(3-4)計(jì)算指標(biāo):資本金內(nèi)部收益率:（2）現(xiàn)金流量構(gòu)成的基本要素在工程經(jīng)濟(jì)分析中，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)起著重要的作用，而財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)實(shí)際上又是通過(guò)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算導(dǎo)出的。從表1Z101012-1表1Z101012-5可知，必須在明確考

9、察角度和系統(tǒng)范圍的前提下正確區(qū)分現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出。對(duì)于一般性建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)來(lái)說(shuō)，投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售收入和稅金等經(jīng)濟(jì)量本身既是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又是導(dǎo)出其他財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的依據(jù)，所以它們是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。·產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年銷(xiāo)售產(chǎn)品（或提供勞務(wù)）取得的收入。即：產(chǎn)品銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入產(chǎn)品銷(xiāo)售量（或勞務(wù)量）×產(chǎn)品單價(jià)（或勞務(wù)單價(jià)） （1Z101012-1）對(duì)生產(chǎn)多種產(chǎn)品和提供多項(xiàng)服務(wù)的，應(yīng)分別計(jì)算各種產(chǎn)品及服務(wù)的銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）收入。對(duì)不便按詳細(xì)的品種分類(lèi)計(jì)算銷(xiāo)售收入的，可采取折算為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的方法計(jì)算銷(xiāo)售收

10、入。·投資是投資主體為了特定的目的，以達(dá)到預(yù)期收益的價(jià)值墊付行為。建設(shè)項(xiàng)目總投資是建設(shè)投資和流動(dòng)資金之和。參見(jiàn)1Z103030部分內(nèi)容。建設(shè)投資是指項(xiàng)目按擬定建設(shè)規(guī)模（分期建設(shè)項(xiàng)目為分期建設(shè)規(guī)模）、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的費(fèi)用，它包括建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、建設(shè)期借款利息、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用。項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，固定資產(chǎn)的殘余價(jià)值（一般指當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可實(shí)現(xiàn)的預(yù)測(cè)價(jià)值）對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)在期末可回收的現(xiàn)金流入。流動(dòng)資金是指為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金，它是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。在項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)，應(yīng)予以回收。·經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本的具體組成！在現(xiàn)

11、金流量表中，以經(jīng)營(yíng)成本代替總成本費(fèi)用列為現(xiàn)金流出的目的是：避免重復(fù)計(jì)算！有關(guān)“經(jīng)營(yíng)成本”一定要熟練掌握！熟記公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之間的關(guān)系!是工程經(jīng)濟(jì)分析中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的專(zhuān)用術(shù)語(yǔ)，用于項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析。因?yàn)橐话惝a(chǎn)品銷(xiāo)售成本中包含有固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用、維簡(jiǎn)費(fèi)（采掘、采伐項(xiàng)目計(jì)算此項(xiàng)費(fèi)用，以維持簡(jiǎn)單的再生產(chǎn)）、無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)和利息支出等費(fèi)用。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，建設(shè)投資是計(jì)入現(xiàn)金流出的，而折舊費(fèi)用是建設(shè)投資所形成的固定資產(chǎn)的補(bǔ)償價(jià)值，如將折舊費(fèi)用隨成本計(jì)入現(xiàn)金流出，會(huì)造成現(xiàn)金流出的重復(fù)計(jì)算；同樣，由于維簡(jiǎn)費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)也是建設(shè)投資所形成的，

12、只是項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，而非現(xiàn)金支出，故為避免重復(fù)計(jì)算也不予考慮；貸款利息是使用借貸資金所要付出的代價(jià)，對(duì)于項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是實(shí)際的現(xiàn)金流出，但在評(píng)價(jià)項(xiàng)目總投資的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，并不考慮資金來(lái)源問(wèn)題，故在這種情況下也不考慮貸款利息的支出；在資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中由于已將利息支出單列，因此，經(jīng)營(yíng)成本中也不包括利息支出。由此可見(jiàn)，經(jīng)營(yíng)成本是從投資方案本身考察的，在一定期間（通常為一年）內(nèi)由于生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品及提供勞務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支出。按下式計(jì)算：經(jīng)營(yíng)成本總成本費(fèi)用一折舊費(fèi)一維簡(jiǎn)費(fèi)一攤銷(xiāo)費(fèi)一利息支出 （1Z101012-2）式中總成本費(fèi)用生產(chǎn)成本銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用 （1Z1010120-3）或 總成本費(fèi)

13、用外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)折舊費(fèi)維簡(jiǎn)費(fèi)攤銷(xiāo)費(fèi)利息支出其他費(fèi)用 （1Z101012-4）或 經(jīng)營(yíng)成本外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用 （1Z101012-5）·稅金是國(guó)家憑借政治權(quán)力參與國(guó)民收入分配和再分配的一種貨幣形式。在工程經(jīng)濟(jì)分析中合理計(jì)算各種稅費(fèi)，是正確計(jì)算項(xiàng)目效益與費(fèi)用的重要基礎(chǔ)。在工程經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，涉及的稅費(fèi)主要有：從銷(xiāo)售收入中扣除的增值稅、營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加和資源稅；計(jì)入總成本費(fèi)用的房產(chǎn)稅、土地使用稅、車(chē)船使用稅和印花稅等；計(jì)入建設(shè)投資的固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（目前國(guó)家暫停征收），以及從利潤(rùn)中扣除的所得稅等。稅

14、金一般屬于財(cái)務(wù)現(xiàn)金流出。進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)說(shuō)明稅種、稅基、稅率、計(jì)稅額等。如：增值稅，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的銷(xiāo)售收入和成本估算均含增值稅。營(yíng)業(yè)稅，在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，營(yíng)業(yè)稅按營(yíng)業(yè)收入額乘以營(yíng)業(yè)稅稅率計(jì)算。消費(fèi)稅是針對(duì)特定消費(fèi)品征收的稅金，在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，一般按特定消費(fèi)品的銷(xiāo)售額乘以消費(fèi)稅稅率計(jì)算。城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加，以增值稅、營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅為稅基乘以相應(yīng)的稅率計(jì)算。資源稅是對(duì)開(kāi)采自然資源的納稅人征稅的稅種，通常按應(yīng)課稅礦產(chǎn)的產(chǎn)量乘以單位稅額計(jì)算。所得稅，按應(yīng)稅所得額乘以所得稅稅率計(jì)算。如有減免稅費(fèi)優(yōu)惠，應(yīng)說(shuō)明政策依據(jù)以及減免方式和減免金額。1Z101013現(xiàn)金流量圖的繪制現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)

15、的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，如圖1Z101013所示。運(yùn)用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達(dá)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。現(xiàn)以圖1Z101013說(shuō)明現(xiàn)金流量圖的作圖方法和規(guī)則。圖1Z101013現(xiàn)金流量圖·以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。·相對(duì)于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況，現(xiàn)金流量的性質(zhì)（流入或流出）是對(duì)特定的人而言的。對(duì)投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示

16、費(fèi)用。·在各箭線上方（或下方）注明現(xiàn)金流量的數(shù)值?？傊?，要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三要素，即：現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點(diǎn)（資金發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)）。1Z101020掌握名義利率和有效利率的計(jì)算1Z101021名義利率的計(jì)算在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的概念。名義利率r是指計(jì)息周期利率：乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)m所得的年利率。即： （1Z101021）若計(jì)息周期月利率為1%，則年名義利率為12%。很顯然，計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利

17、的計(jì)算相同。1Z101022有效利率有效利率比名義利率更能體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值；隨計(jì)息期縮短有效利率會(huì)提高！的計(jì)算有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括計(jì)息周期有效利率和年有效利率兩種情況。（1）計(jì)息周期有效利率，即計(jì)息周期利率i，由式（1Z101021）可知： （1Z101022-1）（2）年有效利率，即年實(shí)際利率。已知某年初有資金P，名義利率為r，一年內(nèi)計(jì)息m次，則計(jì)息周期利率為 。根據(jù)一次支付終值公式（參見(jiàn)公式1Z101083-1）可得該年的本利和F，即：根據(jù)利息在借貸過(guò)程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過(guò)本金的部分！的定義可得該年的利息I為：再根據(jù)利率的定義可得該年的實(shí)際利率，即有效利率

18、ieFF為： （1Z101022-2）由此可見(jiàn)，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣?！纠?Z101022】現(xiàn)設(shè)年名義利率r10%，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z101022所示。表1Z101022年名義利率(r)計(jì)息期年計(jì)息次數(shù)(m)計(jì)息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%從式（1Z101022-2）和表1Z101022可以看出，每年計(jì)息周期m越多，ieFF與r相差越大；另一方面，名義利率為10%，按季度計(jì)息時(shí)，按季度利率2.5%計(jì)

19、息與按年利率10.38%計(jì)息，二者是等價(jià)的。所以，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各方案的計(jì)息期不同，就不能簡(jiǎn)單地使用名義利率來(lái)評(píng)價(jià)，而必須換算成有效利率進(jìn)行評(píng)價(jià)，否則會(huì)得出不正確的結(jié)論。1Z101030掌握項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成和指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用1Zl01031項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成工程經(jīng)濟(jì)分析的任務(wù)就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效果。而對(duì)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)，又根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用等分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的第一步，是從企業(yè)角度，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)政、稅收制度和現(xiàn)行市場(chǎng)

20、價(jià)格，計(jì)算項(xiàng)目的投資費(fèi)用、產(chǎn)品成本與產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、稅金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)而計(jì)算和分析項(xiàng)目的盈利狀況、收益水平和清償能力等，來(lái)考察項(xiàng)目投資在財(cái)務(wù)上的潛在獲利能力，據(jù)此可明了建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，并得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論。投資者可根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論、項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效果和投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，決定項(xiàng)目是否應(yīng)該投資建設(shè)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性，另一方面則取決于選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)果才能與客觀實(shí)際情況相吻合，才具有實(shí)際意義。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如圖1Z101031所示。圖1Z101031-1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

21、指標(biāo)體系熟記靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。圖1Z101031-2 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按其是否考慮時(shí)間因素資金時(shí)間價(jià)值！可分為兩大類(lèi)：即靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（不考慮時(shí)間因素）和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（考慮時(shí)間因素）。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的最大特點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便。所以在對(duì)方案進(jìn)行粗略評(píng)價(jià)，或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，以及對(duì)于逐年收益大致相等的項(xiàng)目，靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)還是可采用的。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)其中最常用的指標(biāo)為動(dòng)態(tài)投資回收期!強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值，它將不同時(shí)間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，從而為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映方案在未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況。總之，在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在對(duì)投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效

22、果評(píng)價(jià)時(shí),應(yīng)以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為主,以靜態(tài)評(píng)價(jià)方法為輔!時(shí)，應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)深度要求、可獲得資料的多少以及評(píng)價(jià)方案本身所處的條件，選用多個(gè)不同的指標(biāo)，從不同側(cè)面反映評(píng)價(jià)方案的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)效果。1Z101032投資收益率指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率注意：1、正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額，不是年銷(xiāo)售收入：2、投資總額，包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息、流動(dòng)資金等！。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額

23、與投資總額的比率。投資收益率的計(jì)算公式為： （1Z101032-1）式中 R投資收益率；A年凈收益額或年平均凈收益額；I總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金），下同。將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較。若RRc，則方案可以考慮接受；若RRc，則方案是不可行的。根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz和總投資利潤(rùn)率（Rz）。·總投資收益率（Rz ） （1Z101032-2）式中 F年銷(xiāo)售利潤(rùn)（銷(xiāo)售利潤(rùn)銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)成本折舊費(fèi)和攤銷(xiāo)費(fèi)與銷(xiāo)售相關(guān)的稅金利息）；Y年貸款利息；D年折舊費(fèi)和攤銷(xiāo)費(fèi)。·總投資利潤(rùn)率（Rz）： （

24、1Z101032-3）總投資收益率（Rz）和總投資利潤(rùn)率（Rz）是用來(lái)衡量整個(gè)投資方案的獲利能力，要求項(xiàng)目的總投資收益率（或總投資利潤(rùn)率）應(yīng)大于行業(yè)的平均投資收益率（或平均投資利潤(rùn)率）?？偼顿Y收益率（或總投資利潤(rùn)率）越高，從項(xiàng)目所獲得的收益或利潤(rùn)就越多。對(duì)于建設(shè)工程方案而言，若總投資利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過(guò)高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。由此可以看出，總投資利潤(rùn)率這一指標(biāo)不僅可以用來(lái)衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為建設(shè)工程籌資決策參考的依據(jù)。投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。不足的是沒(méi)

25、有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。1Z101033投資回收期指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則投資回收期也稱(chēng)返本期，是反映投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。（1）靜態(tài)投資回收期1、指標(biāo)特點(diǎn):經(jīng)濟(jì)意義明確,計(jì)算簡(jiǎn)便!2、如果靜態(tài)投資回收期小于方案的壽面期意味著在方案壽面結(jié)束之前，投資已經(jīng)全部收回，項(xiàng)目盈利！3、靜態(tài)投資回收期不考慮時(shí)間價(jià)值，肯定比動(dòng)態(tài)投資回收期短！靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算

26、起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開(kāi)始算起，但應(yīng)予注明。自建設(shè)開(kāi)始年算起，投資回收期Pt（以年表示）的計(jì)算公式如下： （1Z101033-1）式中 Pt靜態(tài)投資回收期；（CI一CO）t第t年凈現(xiàn)金流量。靜態(tài)投資回收期可借助現(xiàn)金流量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算。其具體計(jì)算又分以下兩種情況：·當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下： （1Z101033-2）式中 I總投資；A每年的凈收益?！纠?Z101033-1】某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：·當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜

27、態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得（如圖1Z101033所示），也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計(jì)算公式為：（1Z101033-3）圖1Z101033投資回收期示意圖【例1Z101033-2】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z101033-1所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。解：根據(jù)式（1Z101033-3），可得：計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入800120012001200120012002、現(xiàn)金流出6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量-600-9003005005005005005004、累計(jì)凈現(xiàn)金流量-600-1500-12

28、00-700-2003008001300將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。若PtPc，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。（2）動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來(lái)推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。其計(jì)算表達(dá)式為： （1Z101033-4）式中 Pt動(dòng)態(tài)投資回收期；ic基準(zhǔn)收益率。在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計(jì)算：（1Z101033-5）【例1Z101033】數(shù)據(jù)與例1Z

29、101033-2相同，某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見(jiàn)表1Z101033-2，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%。試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)全流量表 單位：萬(wàn)元 表1Z101033-2計(jì) 算 期0123456781、凈現(xiàn)金流量-600-9003005005005005005002、凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-555.54-771.57238.14367.50340.3315.15291.75270.153、累計(jì)凈現(xiàn)金流量-555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83解：根據(jù)式（1Z101033-5），可以得到：若PtPc（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說(shuō)

30、明項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；若PtPc時(shí)，則項(xiàng)目或方案不可行，應(yīng)予拒絕。按靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期較短，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。但若考慮時(shí)間因素，用折現(xiàn)法計(jì)算出的動(dòng)態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期長(zhǎng)些，該方案未必能被接受。在實(shí)際應(yīng)用中，動(dòng)態(tài)回收期由于與其他動(dòng)態(tài)盈利性指標(biāo)相近，若給出的利率ic恰好等于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR時(shí)，此時(shí)的動(dòng)態(tài)投資回收期就等于項(xiàng)目（或方案）壽命周期同時(shí)。方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零！。即Pt=n。一般情況下，Ptn，則必有icFIRR。故動(dòng)態(tài)投資回收期法與FIRR法在方案評(píng)價(jià)方面是等價(jià)的。投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便；

31、項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利愈多。對(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目，或資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目，或未來(lái)的情況很難預(yù)測(cè)而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目，采用投資回收期評(píng)價(jià)特別有實(shí)用意義。但不足的是投資回收期沒(méi)有全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無(wú)法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。所以，投資回收期作為方案選擇和項(xiàng)目排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。1Z101034償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則建設(shè)工程方案償債能力是指項(xiàng)目實(shí)施企

32、業(yè)償還到期債務(wù)的能力，不僅企業(yè)自身要關(guān)心償債能力的大小，債權(quán)人更為關(guān)心。償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。（1）借款償還期借款償還期，是指根據(jù)國(guó)家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益（利潤(rùn)、折舊、攤銷(xiāo)費(fèi)及其他收益）來(lái)償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。它是反映項(xiàng)目借款償債能力的重要指標(biāo)，借款償還期的計(jì)算式如下： （1Z101034-1）式中 Pd借款償還期（從借款開(kāi)始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明）；Id投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；Rd第t年可用于還款的利潤(rùn)；D第t年可用于還款的折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)；R。第t年可用于還款

33、的其他收益；Rr第t年企業(yè)留利。在實(shí)際工作中，借款償還期可通過(guò)借款還本付息計(jì)算表推算，以年表示。其具體推算公式如下：（1Z101034-2）【例1Z101034】已知某項(xiàng)目借款還本付息數(shù)據(jù)如表1Z101034所示。計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。借款還本付息計(jì)算表 單位：萬(wàn)元 表1Z101034序號(hào)計(jì)算期1234561本年借款1.1本金4006001.2利息*6%1242.7254.283236.540214.73261.80832還款資金來(lái)源3004004004002.1利潤(rùn)總額2003103103102.2用于還款的折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)1501501501502.3還款期企業(yè)留利506060603年末借款

34、累計(jì)4121054.72809.0032445.543460.276*各年利息計(jì)算如下：I11/2×400×6%=12I2（400121/2×600）×6%=42.72I3=(4001260042.72-1/2×300）×6%=（1054.72-1/2×300）×6%54.2832I4(1054.72-300+54.2832-1/2×400)×6%=(809.0032-1/2×400)×6%=36.5402I5(809.0032-400+36.5402-1/2×40

35、0)×6%=(445.5434-1/2×400)×6%=14.7326I6（445.5434-40014.7326）×1/2×6%=1.8083解：根據(jù)式（1Z101034-2），可以得到：借款償還期滿(mǎn)足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的償債能力。（2）利息備付率利息備付率也稱(chēng)已獲利息倍數(shù)，是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅

36、息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。其表達(dá)式為： （1Z101034-3）式中 稅息前利潤(rùn)利潤(rùn)總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和，即稅息前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；當(dāng)期應(yīng)付利息計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。利息備付率可以分年計(jì)算，也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。利息備付率從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的能力，它表示使用項(xiàng)目稅息前利潤(rùn)償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目,利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于1時(shí)，表示項(xiàng)目沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。（3）償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償

37、還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本忖息金額的比值。其表達(dá)式為） （1Z101034-4）式中可用于還本付息的資金包括可用于還款的折舊和攤銷(xiāo)、成本中列支的利息費(fèi)用、可用于還款的利潤(rùn)等；當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)入成本費(fèi)用的利息。償債備付率可以分年計(jì)算，也可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算。同樣，分年計(jì)算的償債備付率更能反映償債能力。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以?xún)敻懂?dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。1Z101035財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPVFin

38、anciaI Net Present Value）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）1、計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值采用的利率，并在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)考慮銀行貸款利率和投資利潤(rùn)率等因素！2、對(duì)于特定的項(xiàng)目，基準(zhǔn)收益率越小，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越大！財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不變！ic，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV計(jì)算公式為： （1Z101035）式中 FNPV財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；（CI-CO）t第t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“”、“-”號(hào)）；ic基準(zhǔn)收益率；n方案計(jì)算期。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是

39、評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)FNPVO時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行；當(dāng)FNPV0時(shí)，說(shuō)明該方案不可行。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平項(xiàng)目的盈利能力越強(qiáng)，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越大！；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；同樣，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率?？梢灾苯討?yīng)用于壽面期

40、相等的互斥方案的比較。1Z101036財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則方案可接受則必有：1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率；2、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于單位資金成本；3、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零；4、財(cái)務(wù)凈年值大于零。對(duì)具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計(jì)算期內(nèi)，開(kāi)始時(shí)有支出而后才有收益；且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量）的投資方案，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表達(dá)式如下： （1Z101036-1）工程經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域（即-1i）內(nèi)，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)，F(xiàn)NPV與i之間的關(guān)系一般如圖1Z101

41、036所示。圖1Zl01036常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線按照財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，只要FNPV（i）0，方案或項(xiàng)目就可接受，但由于FNPV（i）是i的遞減函數(shù)，故折現(xiàn)率i定得越高，方案被接受的可能越小。很明顯，i可以大到使FNPV（i）0，這時(shí)FNPV（i）曲線與橫軸相交，i達(dá)到了其臨界值i*，可以說(shuō)i*是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的一個(gè)分水嶺，將i*稱(chēng)為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRRFinancial lnternaI Rate oF Return）。其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： （1Z101036-2）式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收

42、益率是一個(gè)未知的折現(xiàn)率，由式（1Z101036-2）可知，求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程，不易求解。在實(shí)際工作中，一般通過(guò)計(jì)算機(jī)計(jì)算，手算時(shí)可采用試算法確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。1、若i1和i2是用線性插值法計(jì)算的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率所對(duì)應(yīng)的兩個(gè)折現(xiàn)率，則有i1和i2之間的差值越小，計(jì)算結(jié)果越精確！2、在利用線性插值法近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率時(shí)，近似解大于精確解！財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。若FIRRic，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若FIRRic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕FIRR= ic，勉強(qiáng)可以接受！。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）實(shí)例：若A、B兩方案，具有常規(guī)現(xiàn)金流量，互斥，其財(cái)務(wù)凈

43、現(xiàn)值FNPV（i）AFNPV（i）B，則有FIIRAFIIRB。分析：對(duì)于任意給定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B說(shuō)明A方案對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值曲線在B方案對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值曲線之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；而且避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類(lèi)的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩；對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)，應(yīng)用FIRR評(píng)價(jià)與應(yīng)用FNPV評(píng)價(jià)其

44、結(jié)論是一致的例如：若投資項(xiàng)目的FNPV（18%）0，則必有FIIR18%。從圖1Z101036可知，當(dāng)FIRRi1時(shí)，根據(jù)FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案可以接受；而i1對(duì)應(yīng)的FNPV10，根據(jù)FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案也是可接受。當(dāng)FIRRi2時(shí)，根據(jù)FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，方案不能接受；i2對(duì)應(yīng)的FNPV20，根據(jù)FNPV評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則方案也不能接受。1Z101037財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVRFinancial Net Present Value Rate）是項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值其計(jì)算采用基準(zhǔn)收益率！之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察

45、項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。由于財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值不直接考察項(xiàng)目投資額的大小，故為考察投資的利用效率，常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）計(jì)算式如下： （1Z101037-1） （1Z101037-2）式中 Ip投資現(xiàn)值；It第t年投資額；k投資年數(shù)；（PF，ic，t）現(xiàn)值系數(shù)（詳見(jiàn)式1Z101083-4）。應(yīng)用FNPVR評(píng)價(jià)方案時(shí)，對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使FNPVR0，方案才能接受；對(duì)于多方案評(píng)價(jià)，凡FNPVR0的方案先行淘汰，在余下方案中，應(yīng)將FNPVR與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。1Z101038基準(zhǔn)收益

46、率的概念及其確定的影響因素基準(zhǔn)收益率也稱(chēng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。它是評(píng)價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)，是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)。根據(jù)從不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：（1）資金成本和機(jī)會(huì)成本·資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)?；I資費(fèi)是指在籌集資金過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用，如委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)費(fèi)和代理費(fèi)等，向銀行貸款而支付的手續(xù)費(fèi)等。資金的使用費(fèi)是指因使用資金而向資金提供者支付的報(bào)酬，如使用發(fā)行股

47、票籌集的資金，要向股東支付紅利；使用發(fā)行債券和銀行貸款借入的資金，要向債權(quán)人支付利息等。·投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。凡是技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都含有機(jī)會(huì)成本，如建廠占用耕地的代價(jià)是減少農(nóng)業(yè)收入。機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式也是多種多樣的。貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本，如銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)等；由于利率大小決定貨幣的價(jià)格，采用不同的利率（貼現(xiàn)率）也表示貨幣的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)當(dāng)看到機(jī)會(huì)成本是在方案外部形成的，它不可能反映在該方案財(cái)務(wù)上，必須通過(guò)工程經(jīng)濟(jì)分析人員的分析比較，才能確定項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是實(shí)際支出，但在工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，應(yīng)作為一個(gè)因素加以認(rèn)真考

48、慮，有助于選擇最優(yōu)方案。顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達(dá)：ici1=max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本 （1Z101038-1）如項(xiàng)目完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本；假如投資項(xiàng)目資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目的環(huán)境變化的可能性，這種攣化難以預(yù)料，即投資者要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)作決策。所以在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2來(lái)

49、提高ic值。就是說(shuō)，以一個(gè)較高的收益水平補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼補(bǔ)率越高。（3）通貨膨脹通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。常用通貨膨脹率指標(biāo)來(lái)表示通貨膨脹的程度。在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通貨膨脹因素的處理。綜合以上分析，基準(zhǔn)收益率可確定如下：若項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3修正ic值。即：ic=（1i1）（1i2）（1i3）1i1i2i3 （1Z101038-2）若項(xiàng)目的現(xiàn)金流

50、量是按基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算的，預(yù)測(cè)結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響去修正ic值。即：ic=（li1）（li2）1i1i2 （1Z101038-3）上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)?？傊?，合理確定基準(zhǔn)收益率，對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。1Z101040掌握不確定性分析的概念和盈虧平衡分析方法1Z101041不確定性分析的概念不確定性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的一個(gè)重要內(nèi)容。因?yàn)轫?xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)都是以一些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。但事實(shí)上，對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)通常都是對(duì)方案未來(lái)經(jīng)濟(jì)效果的計(jì)算，一個(gè)擬

51、建項(xiàng)目的所有未來(lái)結(jié)果都是未知的。因?yàn)橛?jì)算中所使用的數(shù)據(jù)大都是預(yù)測(cè)或估計(jì)值，而不論用什么方法預(yù)測(cè)或估計(jì)，都會(huì)包含有許多不確定性因素，可以說(shuō)不確定性是所有項(xiàng)目固有的內(nèi)在特性，只是對(duì)不同的項(xiàng)目，這種不確定性的程度有大有小。（1）不確定性產(chǎn)生的原因產(chǎn)生不確定性因素的原因很多，一般情況下，產(chǎn)生不確定性的主要原因如下：·所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差；·預(yù)測(cè)方法的局限，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確；·未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，如通貨膨脹、市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的變化；·技術(shù)進(jìn)步，如生產(chǎn)工藝或技術(shù)的發(fā)展和變化；·無(wú)法以定量來(lái)表示的定性因素的影響；·其他外部影響因素，如政府

52、政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化等，均會(huì)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生一定的甚至是難以預(yù)料的影響。當(dāng)然，還有其他一些影響因素。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，如果想全面分析這些因素的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響是分困難的。因此，在實(shí)際工作中，往往要著重分析和把握那些對(duì)項(xiàng)目影響大的關(guān)鍵因素，以期取得較好的效果。（2）不確定性分析由于上述種種原因，技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算和評(píng)價(jià)所使用的計(jì)算參數(shù)，諸如投資、產(chǎn)量、價(jià)格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評(píng)價(jià)值相偏離，如果不對(duì)此進(jìn)行分析，僅憑一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)所做的確定性分析為依據(jù)來(lái)取舍項(xiàng)目，就可能會(huì)導(dǎo)致投資決策的失誤。為了分析不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，應(yīng)根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測(cè)算數(shù)據(jù)誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力不確定性分析的內(nèi)容！，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對(duì)策力爭(zhēng)把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。為此，就必須對(duì)影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定性因素進(jìn)行分析。這種分析簡(jiǎn)稱(chēng)不確定性分析。（3）不確定性分析的方法常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。在具體應(yīng)用時(shí)，要在綜合考慮項(xiàng)目的類(lèi)型、特點(diǎn)，決策者的要求，相應(yīng)的人力、財(cái)力，以及