東晶電子項(xiàng)目初步情況

1、東晶電子項(xiàng)目初步情況一、公司概況浙江東晶電子股份有限公司是國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、中國(guó)電子元件百?gòu)?qiáng)企業(yè),2007年12月在深圳上市。股票代碼：002199東晶電子致力于研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售各種新型SMD石英晶體諧振器和振蕩器，為全球通信、資訊、網(wǎng)絡(luò)、汽車電子和家用電器提供優(yōu)質(zhì)電子元器件的專業(yè)制造商，技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，主導(dǎo)產(chǎn)品SMD石英晶體諧振器的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品檔次、設(shè)備自動(dòng)化程度位列國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位，綜合排名列國(guó)內(nèi)壓電晶體電子元器件企業(yè)前三強(qiáng)。公司ECEC品牌在國(guó)際市場(chǎng)享有聲譽(yù)，產(chǎn)品銷往歐、美、亞及港、臺(tái)地區(qū)，與國(guó)際知名大公司建有良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系。二、公司主要產(chǎn)品一）SMD石英晶體諧振器石英晶

2、體俗稱水晶，成分SiO2，它不僅是較好的光學(xué)材料，而且是重要的壓電材料。晶體的主要特征是其原子或分子有規(guī)律排列，反映在宏觀上是外形的對(duì)稱性。人造水晶在高溫高壓下結(jié)晶而成。在電場(chǎng)的作用下，晶體內(nèi)部產(chǎn)生應(yīng)力而形變，從而產(chǎn)生機(jī)械振動(dòng)，獲得特定的頻率。我們利用它的這種逆壓電效應(yīng)特性來(lái)制造石英晶體諧振器。石英晶體諧振器又稱為石英晶體,俗稱晶振.是利用石英晶體的壓電效應(yīng)而制成的諧振元件.與半導(dǎo)體器件和阻容元件一起使用,便可構(gòu)成石英晶體振蕩器.SMD：表面貼裝器件Surface Mounted Devices的縮寫(xiě)。該系列外形尺寸有：75mm 、63.5 mm、 53.2 mm 、 42.5 mm 、32.

3、5 mm 、2.52 mm 、21.6 mm制造過(guò)程：1、清洗在酸性和堿性中分別清洗，除去金屬和污垢，在超聲波里利用純水清洗。2、鍍膜：因?yàn)槭⒕瑢?dǎo)電性很差，需要鍍膜后增加其導(dǎo)電性。3、點(diǎn)膠：因?yàn)槭⒕姿?，因此必須將其放在基座?nèi)，點(diǎn)膠采用導(dǎo)電膠作業(yè)，起到固定的作用又保證基座與電導(dǎo)通。4、微調(diào)：將石英晶體諧振器進(jìn)行精確地頻率調(diào)節(jié)。5、封焊：將基座與上蓋焊接，保證諧振器的密封性。6、檢漏：將封焊后的產(chǎn)品檢驗(yàn)漏氣率，SMD產(chǎn)品還需要進(jìn)行氮?dú)饧訅汉蟮臋z漏。7、回流焊：確認(rèn)產(chǎn)品能否滿足客戶要求，一般要求260條件下保留10S以上。8、老化：高溫烘烤晶體，用加熱的方法模擬老化過(guò)程，一般要求125下保

4、留24-72小時(shí)。9、自動(dòng)分選測(cè)試晶振的電性能。產(chǎn)品用途：1、手機(jī)：攝像及衛(wèi)星定位功能，一般使用5-7只；2、電視：超薄、數(shù)碼功能，一般使用8-13只；3、數(shù)碼相機(jī)：一般使用3-4只；4、計(jì)算機(jī)：一般使用4-6只；5、汽車：汽車一般使用20-40只，高端配置帶導(dǎo)航、衛(wèi)星定位等最大配置60只；6、錄像機(jī)、收音機(jī)：一般配置2-4只；7、航空航天、輪船導(dǎo)航、衛(wèi)星及地面接收站；二）石英晶體及晶片屬于晶體諧振器的上游產(chǎn)品，一般根據(jù)下游客戶需求的規(guī)格訂單生產(chǎn)。三）瓷管電容器陶瓷電容器就是用陶瓷作為電介質(zhì)，在陶瓷基體兩面噴涂銀層，然后經(jīng)低溫?zé)摄y質(zhì)薄膜作極板而制成。它的外形以片式居多，也有管形、圓形等形狀。

5、陶瓷電容分兩種，一種微調(diào)電容，純用陶瓷做絕緣基礎(chǔ)，一種是瓷管電容，它是用高壓酚醛樹(shù)脂做的。四）振蕩器振蕩器（英語(yǔ)：oscillator）是用來(lái)產(chǎn)生具有周期性的模擬信號(hào)（通常是正弦波或方波）的電子電路。通常由放大電路、選頻網(wǎng)絡(luò)、正反饋網(wǎng)絡(luò)和穩(wěn)幅環(huán)節(jié)組成。低頻振蕩器（low-frequency oscillator, LFO）是指產(chǎn)生頻率在 0.1到10赫茲之間的交流訊號(hào)振蕩器。它通常用在音訊合成中，用來(lái)區(qū)別其他的音訊振蕩器。五）LED藍(lán)寶石對(duì)于制作LED芯片來(lái)說(shuō)，襯底材料的選用是首要考慮的問(wèn)題。應(yīng)該采用哪種合適的襯底，需要根據(jù)設(shè)備和LED器件的要求進(jìn)行選擇。市面上一般有三種材料可作為襯底：藍(lán)寶石

6、（Al2O3）、硅（Si）、碳化硅（Sic）通常，GaN基材料和器件的外延層主要生長(zhǎng)在藍(lán)寶石襯底上。藍(lán)寶石襯底有許多的優(yōu)點(diǎn)：首先，藍(lán)寶石襯底的生產(chǎn)技術(shù)成熟、器件質(zhì)量較好；其次，藍(lán)寶石的穩(wěn)定性很好，能夠運(yùn)用在高溫生長(zhǎng)過(guò)程中；最后，藍(lán)寶石的機(jī)械強(qiáng)度高，易于處理和清洗。因此，大多數(shù)工藝一般都以藍(lán)寶石作為襯底。使用藍(lán)寶石作為襯底也存在一些問(wèn)題，例如晶格失配和熱應(yīng)力失配，這會(huì)在外延層中產(chǎn)生大量缺陷，同時(shí)給后續(xù)的器件加工工藝造成困難。藍(lán)寶石是一種絕緣體，常溫下的電阻率大于1011cm，在這種情況下無(wú)法制作垂直結(jié)構(gòu)的器件；通常只在外延層上表面制作n型和p型電極。在上表面制作兩個(gè)電極，造成了有效發(fā)光面積減少，

7、同時(shí)增加了器件制造中的光刻和刻蝕工藝過(guò)程，結(jié)果使材料利用率降低、成本增加。由于P型GaN摻雜困難，當(dāng)前普遍采用在p型GaN上制備金屬透明電極的方法，使電流擴(kuò)散，以達(dá)到均勻發(fā)光的目的。但是金屬透明電極一般要吸收約30%40%的光，同時(shí)GaN基材料的化學(xué)性能穩(wěn)定、機(jī)械強(qiáng)度較高，不容易對(duì)其進(jìn)行刻蝕，因此在刻蝕過(guò)程中需要較好的設(shè)備，這將會(huì)增加生產(chǎn)成本。藍(lán)寶石的硬度非常高，在自然材料中其硬度僅次于金剛石，但是在LED器件的制作過(guò)程中卻需要對(duì)它進(jìn)行減薄和切割（從400m減到100m左右）。添置完成減薄和切割工藝的設(shè)備又要增加一筆較大的投資。藍(lán)寶石的導(dǎo)熱性能不是很好（在100約為25W/（mK）。因此在使用

8、LED器件時(shí)，會(huì)傳導(dǎo)出大量的熱量；特別是對(duì)面積較大的大功率器件，導(dǎo)熱性能是一個(gè)非常重要的考慮因素。為了克服以上困難，很多人試圖將GaN光電器件直接生長(zhǎng)在硅襯底上，從而改善導(dǎo)熱和導(dǎo)電性能。藍(lán)寶石市場(chǎng)：藍(lán)寶石生產(chǎn)工藝：生產(chǎn)藍(lán)寶石基片首先需要采購(gòu)氧化鋁碎晶體，對(duì)其做完清洗后，則利用長(zhǎng)晶爐進(jìn)行長(zhǎng)晶，待晶體棒生長(zhǎng)完成后，可進(jìn)行切片，最終形成基片。關(guān)鍵技術(shù)為藍(lán)寶石晶體的生長(zhǎng)方式，目前市場(chǎng)上有泡生法、提拉法、導(dǎo)熱以及熱交換法、坩堝下降法等。三、經(jīng)營(yíng)分析經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析：項(xiàng)目名稱年份營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元）毛利率（%）占比（%）諧振器201321369.551384.806.4887.4620122757

9、0.123969.7414.4096.64電容2013168.51-27.14-16.110.692012140.94-7.39-5.240.49振蕩器20131474.84222.4715.086.042012474.46117.0624.671.65LED藍(lán)寶石2013876.56-509.40-58.113.592012354.21128.3636.241.24其它業(yè)務(wù)2013545.2549.549.092.232012-合計(jì)201324434.701120.274.58100201228587.344219.9514.76100內(nèi)銷20135853.891141.1824.1123.

10、9620126171.691107.8717.9521.59外銷201318035.57-340.44-1.8973.81201222368.033099.9013.8678.242013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比下降14.53%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損5974.0萬(wàn)元，上年為638.8萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3189.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)178.8%；歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)5.8億元，同比增長(zhǎng)5.8%；基本每股收益0.17元。利潤(rùn)不分配。1、并購(gòu)收益會(huì)計(jì)處理助公司扭虧。盡管公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻虧損5974萬(wàn)元。主要原因在于政府補(bǔ)助和并購(gòu)收益等營(yíng)業(yè)外收入錄得8836萬(wàn)元

11、，其中公司在2013年收購(gòu)銳康晶體（成都）有限公司的并購(gòu)收益一項(xiàng)即為公司貢獻(xiàn)6864.9萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入，從而彌補(bǔ)了經(jīng)營(yíng)性虧損。 2、中低端石英晶體產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈致收入和毛利率雙降。公司2013年毛利率水平為4.6%，較上一年的14.8%大幅下降10.2個(gè)百分點(diǎn)。公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率雙雙下降，一是因?yàn)橹械投耸⒕w市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度激烈導(dǎo)致訂單和銷售量減少、價(jià)格下跌，而成本的下降幅度卻低于收入的降幅。報(bào)告期內(nèi)，占總營(yíng)業(yè)收入89%的晶體諧振器銷售額下降22.5%，而成本總額僅下降了15.3%。由此可知，公司主要產(chǎn)品石英晶體的競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力都在下降，這也可以從公司上市以來(lái)利潤(rùn)水平的變化反映出來(lái)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

12、在2010年達(dá)到最高水平2455.6萬(wàn)元之后，2011年之后逐年下滑，2011-2013年分別為-645萬(wàn)元、638.8萬(wàn)元、-5974萬(wàn)元。二是因?yàn)長(zhǎng)ED藍(lán)寶石項(xiàng)目尚未量產(chǎn)，在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中產(chǎn)生的諸如固定成本較高、貸款利息費(fèi)用化和計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備等因素，影響了公司整體業(yè)績(jī)。 公司在收購(gòu)銳康晶體（成都）有限公司（新設(shè)為東晶銳康）之后，以此為平臺(tái)與RAKON LIMITED形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，針對(duì)移動(dòng)通訊用智能無(wú)線器件業(yè)務(wù)在科研、技術(shù)、資金、管理、市場(chǎng)等方面進(jìn)行合作，未來(lái)可能進(jìn)一步提升生產(chǎn)工藝技術(shù)水平和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。3、藍(lán)寶石項(xiàng)目有望今年投產(chǎn)，LED照明和智能手機(jī)驅(qū)動(dòng)藍(lán)寶石需求增長(zhǎng)。原計(jì)劃在20

13、13年底完成投資并全部投產(chǎn)的年產(chǎn)750萬(wàn)片LED用藍(lán)寶石晶片項(xiàng)目（由子公司浙江東晶光電科技有限公司實(shí)施， 簡(jiǎn)稱東晶光電），由于東晶光電外購(gòu)的23臺(tái)藍(lán)寶石長(zhǎng)晶爐設(shè)備性能不穩(wěn)定，產(chǎn)晶質(zhì)量無(wú)法達(dá)到既定標(biāo)準(zhǔn)，截至2013年12月31日，大部分上述設(shè)備在升級(jí)改造中。 LED照明技術(shù)目前已經(jīng)是照明行業(yè)的主流趨勢(shì)，LED燈對(duì)傳統(tǒng)白熾燈的逐步替代將對(duì)藍(lán)寶石形成較大的需求拉動(dòng)。另外，據(jù)媒體報(bào)道，蘋(píng)果公司iPhone6攝像頭鏡片和手機(jī)屏幕未來(lái)可能使用藍(lán)寶石材料，該公司獲得的藍(lán)寶石玻璃防油污涂層專利也可能應(yīng)用到其移動(dòng)設(shè)備上；此外，小米公司智能手機(jī)新產(chǎn)品未來(lái)也可能采用藍(lán)寶石屏幕。未來(lái)隨著蘋(píng)果、小米等國(guó)內(nèi)外主流智能手機(jī)

14、公司技術(shù)和工藝的演進(jìn)，其他智能手機(jī)廠商也可能會(huì)采用類似的技術(shù)，最終推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)藍(lán)寶石的需求增加。LED照明和智能手機(jī)對(duì)藍(lán)寶石市場(chǎng)形成的需求空間仍在不斷擴(kuò)張，隨著公司藍(lán)寶石項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，藍(lán)寶石產(chǎn)品將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 4、盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)?？紤]到公司石英晶體產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力未來(lái)將提升、LED藍(lán)寶石項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為-61.6%、232.9%和141.0%，EPS分別為0.06、0.22和0.52 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為213、64和26倍；雖然目前公司相對(duì)估值較高，但看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)公司暫不給予評(píng)級(jí)。 5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）藍(lán)寶石項(xiàng)目因設(shè)備和工藝

15、等導(dǎo)致不能順利投產(chǎn)；2）石英晶體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。四、財(cái)務(wù)分析截止2014年一季度，公司資產(chǎn)總額為144290.03萬(wàn)元，固定資產(chǎn)80374.86萬(wàn)元，負(fù)債83639.80萬(wàn)元。應(yīng)負(fù)賬款16577.36萬(wàn)元，應(yīng)收款6983.39萬(wàn)元，存貨14726.97萬(wàn)元。具體見(jiàn)附件（后頁(yè)）五、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況目前全球最大的藍(lán)寶石供應(yīng)商為日本Kyocera（京瓷）公司，其次是日本Namiki(納米奇)與美國(guó)Rubicon(盧比肯)。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)LED藍(lán)寶石襯底行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)12億元。進(jìn)入2014年，受益于下游應(yīng)用照明行業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)以及非LED行業(yè)藍(lán)寶石需求快速成

16、長(zhǎng)，藍(lán)寶石行業(yè)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。受益于下游需求增長(zhǎng)拉動(dòng)影響，短期內(nèi)藍(lán)寶石價(jià)格有所看漲，其中2英寸晶棒的價(jià)格已漲至4-5美元，2英寸平片的價(jià)格已接近8美元。不過(guò)，高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)藍(lán)寶石行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍較嚴(yán)重，并且多家企業(yè)仍在擴(kuò)產(chǎn)，因此隨著下半年產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，價(jià)格上漲勢(shì)頭將難以維持。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)LED藍(lán)寶石廠商進(jìn)行深入調(diào)查，從各個(gè)公司LED藍(lán)寶石業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模，評(píng)選出2013年中國(guó)LED藍(lán)寶石產(chǎn)值前10強(qiáng)企業(yè)。1、奧瑞德光電哈爾濱奧瑞德光電成立于2006年，由哈工大實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)總公司、哈工大復(fù)合材料與結(jié)構(gòu)研究所等共同出資創(chuàng)建。2、藍(lán)晶

17、科技公司成立與2000年，年產(chǎn)300萬(wàn)LED藍(lán)寶石切片生產(chǎn)線，2010年產(chǎn)值達(dá)4億元。有傳聞華燦光電計(jì)劃收購(gòu)。3、同鑫光電徐州同鑫光電科技有限公司是由協(xié)鑫集團(tuán)與韓國(guó)AND公司強(qiáng)強(qiáng)組合，共同投資組建的合資企業(yè)，將致力于藍(lán)寶石圖形化襯底片(PSS)市場(chǎng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售?，F(xiàn)公司規(guī)劃總投資規(guī)模將達(dá)1億美金，預(yù)測(cè)產(chǎn)能將超過(guò)年產(chǎn)900萬(wàn)片（折合2寸當(dāng)量規(guī)模）。4、京晶光電南京京晶光電科技有限公司為中國(guó)傳動(dòng)南京高精傳動(dòng)設(shè)備制造集團(tuán)有限公司旗下全資子公司。集團(tuán)公司于2007年在香港上市，股票名稱為中國(guó)高速傳動(dòng),港股代碼：00658。中國(guó)傳動(dòng)集團(tuán)多年以來(lái)，一直從事新能源行業(yè)，并已在國(guó)際建立了品牌信譽(yù)，取得了行

18、業(yè)美譽(yù)。5、吉星新材料江蘇吉星新材料有限公司位于江蘇省揚(yáng)中市，投資主體為江蘇環(huán)太集團(tuán)。2010年江蘇吉星新材料有限公司成立，注冊(cè)資金2.8億人民幣，占地350畝。吉星計(jì)劃投資30億元，分四期完成藍(lán)寶石項(xiàng)目投資，目前已投10.6億元完成首期項(xiàng)目建設(shè)，形成晶體生長(zhǎng)到襯底制造的完成產(chǎn)業(yè)線，可年產(chǎn)500萬(wàn)片2英寸當(dāng)量高質(zhì)量襯底。6、中鎵半導(dǎo)體東莞市中鎵半導(dǎo)體科技有限公司成立于2009年1月，總部設(shè)于廣東東莞，總注冊(cè)資本為1億元人民幣，總部設(shè)立廠房辦公區(qū)等共17000多平方米，并在北京設(shè)立面積達(dá)1000平方米的大型研發(fā)中心，為中國(guó)國(guó)內(nèi)首家專業(yè)生產(chǎn)氮化鎵（GaN）襯底材料的企業(yè)7、四聯(lián)光電四聯(lián)光電科技有限

19、公司是中國(guó)四聯(lián)儀器儀表集團(tuán)有限公司成功收購(gòu)美國(guó)霍尼韋爾公司藍(lán)寶石項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，2008年7月組建而成，公司注冊(cè)資本5億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為人造藍(lán)寶石及其晶片，LED封裝器件及LED照明產(chǎn)品研發(fā)和銷售。8、水晶光電浙江水晶光電科技股份有限公司是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)建于2002年8月2日，注冊(cè)于浙江臺(tái)州椒江，2008年9月19日上市（股票代碼002273），是一家涉及精密光學(xué)薄膜、LED藍(lán)寶石襯底和微顯示等領(lǐng)域的光學(xué)光電子企業(yè)。9、皓天光電貴州皓天光電科技有限公司是全球領(lǐng)先的大型藍(lán)寶石材料制造商，專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)與銷售大尺寸藍(lán)寶石晶體（平均重量110公斤）和襯底材料。 公司成立于2010年11月，由貴陽(yáng)

20、市工業(yè)投資集團(tuán)和美國(guó)技術(shù)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，采用國(guó)際上最先進(jìn)的藍(lán)寶石生長(zhǎng)加工技術(shù)和設(shè)備，結(jié)合多年的光學(xué)加工經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)和創(chuàng)新。10天通股份天通控股股份有限公司創(chuàng)建于1984年，經(jīng)過(guò)二十年多的艱苦創(chuàng)業(yè)，已發(fā)展成為擁有3000多名員工，成為注冊(cè)資本達(dá)49,068.2萬(wàn)元的中國(guó)首家自然人控股的上市公司。其它的知名企業(yè)還有常州武進(jìn)現(xiàn)歐亞藍(lán)公司、江蘇阜寧縣協(xié)鑫光電，青島嘉星晶電公司等。六、東晶電子的股市披露主要信息1、收購(gòu)成都銳康公司共動(dòng)用資金1880萬(wàn)美元，占股80%，成都銳康2012年虧損3900萬(wàn)元，20131-4月共虧損971萬(wàn)元。截止2013年6月30日，銳康公司評(píng)估如下：成都銳康資產(chǎn)以2013年6月30日為基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債情況如下:單位:萬(wàn)元項(xiàng)目 審計(jì)值 評(píng)估值總資產(chǎn) 25,790.17 26,412.18負(fù) 債 15,627.39 15,346.86凈資產(chǎn) 10,1