基于不完全契約的專(zhuān)用性人力資本投資激勵(lì)

1、第27卷 第10期 2010 年5月科技進(jìn)步與對(duì)策Science & Technology Progress and Policy Vol.27 No.10 May. 2010基于不完全契約的專(zhuān)用性人力資本投資激勵(lì)馬金平(武漢科技大學(xué) 管理學(xué)院，湖北 武漢 430081)摘要：不完全契約理論是分析和解決專(zhuān)用性投資不足的有力工具。在闡述不完全契約分析框架之后，分別從個(gè)人和企業(yè)層面探討了專(zhuān)用性人力資本投資的不足，最后，基于不完全契約理論探討了專(zhuān)用性人力資本投資的激勵(lì)措施。關(guān)鍵詞：不完全契約；專(zhuān)用性；人力資本；投資激勵(lì)中圖分類(lèi)號(hào)：F240文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：10017348(2010)10014

2、9040 引言根據(jù)企業(yè)契約理論的觀點(diǎn)，企業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)交易被取消，各生產(chǎn)要素不必彼此簽訂一系列買(mǎi)賣(mài)合約，因而節(jié)省了用于簽訂和執(zhí)行這些市場(chǎng)合約的費(fèi)用。企業(yè)取代市場(chǎng)無(wú)非是“一系列的契約被一個(gè)契約替代了”的結(jié)果法庭等權(quán)威的仲裁機(jī)構(gòu)鑒定或檢驗(yàn)，這就是所謂的信息在事后的“可觀察的不可鑒別性”。這個(gè)基本假設(shè)蘊(yùn)含了這樣一個(gè)事實(shí)，即為了保證合同被強(qiáng)制實(shí)施，仲裁機(jī)構(gòu)必須獲知合同的所有條文，并且可以鑒別事后被揭示出來(lái)的狀態(tài)信息及雙方的行為，這種做法的交易成本太高，以至于無(wú)法實(shí)施。因此，不完全契約理論排除了對(duì)合同進(jìn)行強(qiáng)制實(shí)施的可能性。事實(shí)上，按照現(xiàn)行的司法制度，合同行為是基于雙方合意的一種民事行為，如果合同雙方事后發(fā)現(xiàn)

3、，在信息被揭示后，對(duì)沒(méi)有充分描述的條款進(jìn)行重新談判可以達(dá)到雙方都有利可圖的帕累托改進(jìn)，則這種事后談判是未被法律禁止的。因此，在這種意義上，不完全契約是不能在事后被強(qiáng)制實(shí)施的。Williamson、Tirole從不同方面提出了不完全契約會(huì)導(dǎo)致無(wú)效投資的觀點(diǎn)，Grossman & Hart和Hart & Moore分別從合作博弈和非合作博弈的角度，最早給出了嚴(yán)格形式化的證明。其基本邏輯是：由于契約是不完全的，所以事前的專(zhuān)用性投資無(wú)法寫(xiě)入契約。一旦自然狀態(tài)實(shí)現(xiàn)，在這種具有雙邊鎖定特征的再談判過(guò)程中，投資方就面臨被對(duì)方“敲竹杠”(hold up)或攫取“可占用性準(zhǔn)租金”的風(fēng)險(xiǎn)，即投資者投資的邊際收益中

4、有一部分會(huì)被對(duì)方分享。預(yù)期到這種敲竹杠行為后，投資者事前就會(huì)投資不足，而直接后果就是交易成本增加。既然企業(yè)內(nèi)交易效率更高，那么企業(yè)內(nèi)也需要更多專(zhuān)用性投資。人力資本作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要要素之一，其持有者也必然與物質(zhì)資本出讓方一樣，為提高企業(yè)內(nèi)交易效率而對(duì)其進(jìn)行必要的專(zhuān)用性投資。1 不完全契約理論分析框架在一個(gè)不確定性的世界里，要在簽約時(shí)預(yù)測(cè)到所有可能出現(xiàn)的狀態(tài)幾乎是不可能的；即使預(yù)測(cè)到了，要準(zhǔn)確地描述每種狀態(tài)也是很困難的；即使描述了，由于事后的信息不對(duì)稱(chēng)，當(dāng)實(shí)際狀況出現(xiàn)時(shí)，當(dāng)事人也可能就實(shí)際狀況爭(zhēng)論不休；即使當(dāng)事人之間信息對(duì)稱(chēng)，法院也不可能證實(shí)；即使法院能證實(shí)，執(zhí)行成本也可能很高。于是，契約中總有

5、未列明的事項(xiàng)，這樣的契約就是不完全契約。造成契約不完全的根本原因是信息的不完全，也就是締約方在簽約時(shí)所面臨的不可預(yù)見(jiàn)性，或即使可以預(yù)見(jiàn)但無(wú)法描述，將其統(tǒng)稱(chēng)為“不可描述性”。與不對(duì)稱(chēng)信息下的道德風(fēng)險(xiǎn)或逆向選擇問(wèn)題不同的是，不完全契約理論假設(shè)雙方在事先所擁有的信息在“不可描述的不確定性”的意義下是對(duì)稱(chēng)的，即沒(méi)有哪一方對(duì)于這種不可描述性所掌握的信息超過(guò)另一方。這是不完全契約理論關(guān)于信息不完全性的一個(gè)基本假設(shè)。此外，不完全契約理論假設(shè)在合同到期之日，信息被完全揭示出來(lái)，即締約雙方完全獲知了所發(fā)生的自然狀態(tài)，但是狀態(tài)信息雖然可以被雙方觀察到，卻無(wú)法被第三方或2 不完全契約下的專(zhuān)用性人力資本投資不足在不完

6、全契約理論的分析框架下，可以證明人力資本在與物質(zhì)資本簽訂企業(yè)契約時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)專(zhuān)用性投資不足的問(wèn)題。假設(shè)契約雙方是風(fēng)險(xiǎn)中性的，雙方在日期0簽訂一個(gè)合同，規(guī)定人力資本方在日期2向物質(zhì)資本方提供一個(gè)勞 150 科技進(jìn)步與對(duì)策 2010年務(wù)活動(dòng)W。由于締約環(huán)境非常復(fù)雜，事前難以描述W的具體要求(如努力程度、操作技能、概念技能、人際技能等)，雙方只能等自然狀態(tài)在日期1得以實(shí)現(xiàn)之后再議。在日期0、1之間，人力資本方需要投入關(guān)系型專(zhuān)用性投資，該投資給物質(zhì)資本方帶來(lái)的成本為C()，它是嚴(yán)格凸的(Cs0)。W給物質(zhì)資本方帶來(lái)的價(jià)值為V。、C()和V對(duì)雙方來(lái)說(shuō)是對(duì)稱(chēng)的信息，但是對(duì)第三方而言，它是不可證實(shí)的。此時(shí)，

7、假設(shè)雙方都沒(méi)有外部選擇權(quán)(outside option)，沒(méi)有談判成本，利率為0。由于雙方在日期0沒(méi)有簽訂長(zhǎng)期合同，要等到日期1才開(kāi)始對(duì)勞務(wù)W的具體要求進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。根據(jù)納什談判規(guī)則，以1:1分享再談判剩余，則W的價(jià)格為：p=V-C(s)(1)人力資本方凈收益為：V-C(s)-s(2)在日期0，人力資本方選擇以使式(2)的值最大化，它的一階條件為：-C(s)=1(3) 與此相對(duì)照，最佳的應(yīng)使總(凈)盈余V-C(s)-s最大化：-C(s*)=10的假設(shè)，比較式(3)和式(4)，有s*s，也就是說(shuō)，在缺乏有效長(zhǎng)期合同的情況下，人力資本方的專(zhuān)用性投資不足。造成專(zhuān)用性人力資本投資不足的真正原因?qū)嶋H上是

8、人力資本方對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。人力資本方在進(jìn)行專(zhuān)用性投資時(shí)面臨兩方面的壓力。一是解約風(fēng)險(xiǎn)，即人力資本方失去當(dāng)前工作，那么他在該工作上的經(jīng)驗(yàn)和技能積累(包含企業(yè)和個(gè)人兩方面的投資)很可能化為烏有，因?yàn)樵谄髽I(yè)外找到類(lèi)似崗位并使人力資本充分發(fā)揮價(jià)值的可能性很小，或即使找到，其搜尋成本和轉(zhuǎn)移成本也是巨大的。二是套牢風(fēng)險(xiǎn)，即被敲竹杠的風(fēng)險(xiǎn)；專(zhuān)用性投資的一個(gè)現(xiàn)象是，雙方事前的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系在簽約之后會(huì)變成雙邊壟斷；專(zhuān)用性物質(zhì)資本有被濫用的可能，專(zhuān)用性人力資本同樣也有被敲竹杠的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，專(zhuān)用性投資越多，承擔(dān)的套牢風(fēng)險(xiǎn)就越大，比如，物質(zhì)資本持有者預(yù)計(jì)人力資本持有者會(huì)擔(dān)心解約帶來(lái)的損失，因此故意壓低報(bào)酬。盡管在雙

9、邊壟斷的企業(yè)契約中，套牢風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著博弈雙方談判地位的改變而動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)移，但多數(shù)情況下，物質(zhì)資本轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的途徑更多(特別是在資本市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)的今天)，專(zhuān)用性人力資本被套牢的風(fēng)險(xiǎn)更大。3 專(zhuān)用性人力資本投資激勵(lì)措施不完全契約始終存在，為了避免人力資本專(zhuān)用性投資的不足，就必須想辦法消除或緩解人力資本方所承擔(dān)的解約風(fēng)險(xiǎn)和套牢風(fēng)險(xiǎn)。 3.1 關(guān)系契約激勵(lì)關(guān)于不完全契約解決機(jī)制的研究表明，關(guān)系契約的建立和維持是激勵(lì)人力資本方加大專(zhuān)用性投資的途徑之一。到目前為止，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中還沒(méi)有一個(gè)被普遍接受的關(guān)系契約定義，這里給出3種具有代表性的定義：僅僅明確一般條款和關(guān)系目標(biāo)，并明確規(guī)定了爭(zhēng)端解決機(jī)制的契約；不試圖考慮所有

10、的將來(lái)事態(tài)(contingency)，作長(zhǎng)期的約定，契約雙方之間的過(guò)去、現(xiàn)在或?qū)?lái)的關(guān)系非常重要；指那些對(duì)個(gè)人行為產(chǎn)生重大影響的非正式約定和未寫(xiě)明的行為規(guī)范。第一個(gè)定義的起點(diǎn)是契約的不完全性，而第3個(gè)定義主要強(qiáng)調(diào)了契約外的部分，第2個(gè)定義是兩者的混合形式，它一方面強(qiáng)調(diào)正式契約作為參照物的重要性，另一方面整合了重復(fù)交易關(guān)系的理念。關(guān)系契約是一個(gè)自我實(shí)施的條款，它根植于交易雙方間特定的環(huán)境，在這個(gè)環(huán)境中，這些條款不能由第三方(如法院)強(qiáng)制實(shí)施。關(guān)系契約的自我實(shí)施是有條件的，即將來(lái)關(guān)系的價(jià)值必須充分大，以至于任何一方都不愿意違背諾言。如果能在人力資本方和物質(zhì)資本方之間建立良好的關(guān)系契約，就可以很好地

11、緩解人力資本方的解約風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)系契約的存在，以及關(guān)系價(jià)值對(duì)雙方的重要性，使得物質(zhì)資本方的解約威脅不存在。因此，要激勵(lì)人力資本專(zhuān)用性投資，物質(zhì)資本方要做的不是誘惑，更不是威脅，而是通過(guò)切實(shí)行動(dòng)來(lái)強(qiáng)化正式契約之外的關(guān)系契約。具體措施有：主動(dòng)提出簽訂長(zhǎng)期合約；當(dāng)未來(lái)不確定性太大致使無(wú)法簽訂長(zhǎng)期合約時(shí)，單方面加大物質(zhì)資本的專(zhuān)用性投資以增強(qiáng)人力資本方的信心；事先約定一種公平的再談判機(jī)制以應(yīng)對(duì)企業(yè)可能的危機(jī)(如經(jīng)營(yíng)不善，需要重組)。物質(zhì)資本方上述舉措的目的在于將自己未來(lái)的價(jià)值綁定在與人力資本方的關(guān)系契約上，以博取人力資本方的信任。 3.2 產(chǎn)權(quán)配置激勵(lì)在不擔(dān)心失業(yè)的情形下，人力資本方還會(huì)擔(dān)心過(guò)多的專(zhuān)用性投入

12、會(huì)成為對(duì)方敲竹杠的把柄，這就是所謂的套牢風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于套牢風(fēng)險(xiǎn)的解決機(jī)制，除了交易費(fèi)用理論提出的合理治理結(jié)構(gòu)之外，還有產(chǎn)權(quán)配置理論。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，由于契約是不完全的，因此，契約中除了可以事前規(guī)定的具體權(quán)利外，還有事前無(wú)法規(guī)定的剩余權(quán)利，這部分權(quán)利就是所謂的剩余控制權(quán)(residual rights of control)。剩余控制權(quán)直接來(lái)源于對(duì)物質(zhì)資產(chǎn)的所有權(quán)，它就相當(dāng)于所有權(quán)。一個(gè)人擁有的資產(chǎn)越多，外部選擇權(quán)越多，剩余控制權(quán)越大，談判力越強(qiáng)，得到的剩余越多，事前的專(zhuān)用性投資激勵(lì)也就越強(qiáng)。但是剩余控制權(quán)是01分布，得到剩余控制權(quán)的一方固然增加了投資激勵(lì)，但失去的一方卻因此減少了投資激勵(lì)，所以最優(yōu)的

13、(first-best)投資激勵(lì)不可能實(shí)現(xiàn)。因此，應(yīng)該通過(guò)資產(chǎn)所有權(quán)或者剩余控制權(quán)的配置，制定在次優(yōu)(second-best)條件下實(shí)現(xiàn)總剩余最大化的最佳(optimal)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，這就要求把所有權(quán)安排給更需要投資的一方。根據(jù)上述產(chǎn)權(quán)配置的思路，為了激勵(lì)人力資本方的專(zhuān)用性投資，一個(gè)可行的做法就是將企業(yè)所有權(quán)適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)移給人力資本出讓方。然而，資本雇傭勞動(dòng)似乎是一個(gè)亙古不變的法則。它使得人力資本與物質(zhì)資本簽訂合約時(shí)，企第期馬金平：基于不完全契約的專(zhuān)用性人力資本投資激勵(lì) 151 業(yè)初始所有權(quán)天然地歸屬物質(zhì)資本方。人力資本要獲得企業(yè)所有權(quán)份額，必須經(jīng)過(guò)一段較長(zhǎng)的時(shí)間，且在企業(yè)業(yè)績(jī)良好的情況下，才可以

14、通過(guò)期權(quán)等方式逐步擁有。因此，要從簽約之初就激勵(lì)人力資本專(zhuān)用性投資，僅僅利用傳統(tǒng)的期權(quán)方式轉(zhuǎn)移企業(yè)所有權(quán)，并不能達(dá)到預(yù)期效果；如果能在實(shí)踐中為人力資本出資，依據(jù)簽約之時(shí)的人力資本價(jià)值來(lái)配置企業(yè)產(chǎn)權(quán)，那么，勢(shì)必對(duì)人力資本的專(zhuān)用性投資有莫大的促進(jìn)作用。這實(shí)質(zhì)上也是人力資本產(chǎn)權(quán)化亟待研究的課題。 3.3 通道權(quán)力激勵(lì)產(chǎn)權(quán)配置強(qiáng)調(diào)物質(zhì)資產(chǎn)的所有權(quán)對(duì)專(zhuān)用性投資激勵(lì)的決定性作用，這一觀點(diǎn)簡(jiǎn)單明了。但有時(shí)權(quán)力又不僅僅來(lái)源于物質(zhì)資產(chǎn)，且擁有更多的物質(zhì)資產(chǎn)并不意味著更多的投資激勵(lì)。關(guān)于權(quán)力來(lái)源，Rajan & Zingales指出了物質(zhì)資產(chǎn)的另一種權(quán)力來(lái)源通道(access)，即使用資產(chǎn)、思想和人等關(guān)鍵資源的能

15、力和權(quán)力。他們指出，通道比物質(zhì)資產(chǎn)更能使代理人狀態(tài)依賴(lài)于專(zhuān)用性投資，而產(chǎn)權(quán)不僅在供給上比通道更加稀缺，而且還會(huì)對(duì)代理人的投資激勵(lì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)投資并非完全不具備外部性，企業(yè)投資越多，則它面臨資產(chǎn)損失的可能性就越大。所以，企業(yè)除了激勵(lì)人力資本方進(jìn)行專(zhuān)用性投資外，還需要權(quán)衡企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益。 參考文獻(xiàn)：1盛洪，陳郁.論生產(chǎn)的制度結(jié)構(gòu)M.上海：上海三聯(lián)書(shū)店，1994：124.2HART OLIVER. Firms，contracts and financial structureM.Oxford University Press，1995.3WILLIAMSON，O. The economic i

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