美國金融危機(jī)對中國金融的影響

1、美國金融危機(jī)對金融各行業(yè)的影響美國金融危機(jī)對金融各行業(yè)的影響銀行業(yè)銀行業(yè)美國金融危機(jī)對我國金融業(yè)的啟示美國金融危機(jī)對我國金融業(yè)的啟示三三一一美國金融危機(jī)對宏觀金融安全的影響美國金融危機(jī)對宏觀金融安全的影響證券業(yè)證券業(yè)保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)二二 人民幣的幣值是否穩(wěn)定 外債余額及償債壓力是否在安全線內(nèi) 我國主要銀行機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)是否會(huì)再度大幅上升 資本市場是否穩(wěn)定 貨幣政策是否獨(dú)立及有效一一. .美國金融危機(jī)對中國金美國金融危機(jī)對中國金融安全的影響融安全的影響1.1.美國金融危機(jī)對人民幣幣值穩(wěn)定的影響美國金融危機(jī)對人民幣幣值穩(wěn)定的影響 美國次貸危機(jī)發(fā)生后，我國人民幣對主要國家貨幣都有明顯波動(dòng)，呈現(xiàn)一定的升值

2、態(tài)勢，如圖。大幅度升值，速度之快，反映美國金融危機(jī)對我國的金融安全產(chǎn)生了影響。 在2008年末，中國兌美元、英鎊及歐元的匯率都基本保持穩(wěn)定，并有小幅下降，所以短期看人民幣幣值會(huì)保持相對的穩(wěn)定，但長期看美國為減少自身債務(wù)勢必通過美元貶值的政策來盤剝世界各國，由于中國持有巨額外匯儲(chǔ)備且多以美元為主，美元的貶值必然給人民幣帶來升值的壓力。 中國必須采取相應(yīng)的對策緩解人民幣升值的壓力，控制幣值波動(dòng)的幅度，才能保證中國的金融安全。數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08

3、-12-31 09-12-31 10-12-3100-12-31中間價(jià): 美元兌人民幣中間價(jià): 歐元兌人民幣中間價(jià): 英鎊兌人民幣6677889910101111121213131414151516162.2.美國金融危機(jī)對中國外債及相關(guān)指標(biāo)的影響美國金融危機(jī)對中國外債及相關(guān)指標(biāo)的影響 國家外匯管理局公布了中國外債數(shù)據(jù)，截至2010年末，我國外債余額為5489.38億美元（不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對外負(fù)債）。中長期外債（剩余期限）余額為1732.43億美元，占外債余額的31.56%；短期外債（剩余期限）余額為3756.95億美元，占外債余額的68.44%。經(jīng)計(jì)算，外債償債率為1.63

4、%，債務(wù)率為29.25%；負(fù)債率為9.34%；短期外債與外匯儲(chǔ)備的比例為13.19%，均在國際標(biāo)準(zhǔn)安全線之內(nèi)。由此可見雖然我國外債余額有所上升，但都在國際公認(rèn)的警戒線內(nèi)，中國不會(huì)發(fā)生類似東歐諸國那樣的債務(wù)危機(jī)，原因如下： 中國擁有龐大的外匯儲(chǔ)備 中國財(cái)政收入持續(xù)改善 人民幣不會(huì)貶值 所以外債不會(huì)對中國的金融安全構(gòu)成太大影響。3.3.美國金融危機(jī)對中國銀行業(yè)不良貸款美國金融危機(jī)對中國銀行業(yè)不良貸款的影響的影響 隨著美國金融危機(jī)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的不斷加深，對我國銀行業(yè)的盈利性必然產(chǎn)生沖擊，增加了我國不良貸款重新上升的風(fēng)險(xiǎn)。 出口型企業(yè) 房地產(chǎn)企業(yè)（如圖） 國內(nèi)其他行業(yè)的企業(yè) 2008年全國房地產(chǎn)

5、開發(fā)投資資金來源圖年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資資金來源圖 2007年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資資金來源圖年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資資金來源圖4.4.美國金融危機(jī)對中國資本市場的影響美國金融危機(jī)對中國資本市場的影響 美國次級(jí)貸危機(jī)導(dǎo)致美國股市下跌，進(jìn)而引起世界各國股市普遍下跌、香港股市也出現(xiàn)了幾次大幅暴跌，而香港H股板塊的下跌又直接帶動(dòng)了我國A股市場大幅下跌。特別是進(jìn)入2008年以來，美國次貸危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)一步放大。每當(dāng)美國股市與香港股市出現(xiàn)下跌時(shí)我國股市均會(huì)出現(xiàn)明顯的大幅下跌。股指大幅下滑，股市交易量急劇萎縮。隨著股指的大幅下跌，滬深股市總市值也急劇縮水。 截至2008年11月底股票指數(shù)表數(shù)據(jù)來源:Wind資訊滬

6、深兩市 - 總市值(億元)30000800001300001800002300002800003300002001-052001-092002-012002-052002-092003-012003-052003-092004-012004-052004-092005-012005-052005-092006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-015.5.美國金融危機(jī)對中國貨幣政策獨(dú)立性美國金融危機(jī)對中國貨幣政策獨(dú)立性及

7、效果的影響及效果的影響對貨幣政策的影響貨幣政策制定的獨(dú)立性受到影響貨幣政策的有效性受到制約增加了我國控制游資的難度二二. .美國金融危機(jī)對金融各行業(yè)美國金融危機(jī)對金融各行業(yè)的影響的影響 美國金融危機(jī)的演化及其對世界證券市場的影響 金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)分析 金融危機(jī)下中國債券市場的波動(dòng)分析1.1.美國金融危機(jī)的演化及影響美國金融危機(jī)的演化及影響次貸次貸危機(jī)危機(jī)金融金融危機(jī)危機(jī)房地產(chǎn)次級(jí)房地產(chǎn)次級(jí)按揭貸款按揭貸款證券證券化化MBS銀行重組銀行重組現(xiàn)金流現(xiàn)金流擔(dān)保債擔(dān)保債務(wù)憑證務(wù)憑證CDO合成合成CDO次貸損失沖銷次貸損失沖銷金融巨頭金融巨頭大幅虧損大幅虧損金融巨頭金融巨頭股價(jià)下挫股價(jià)下挫一

8、系列金融創(chuàng)新一系列金融創(chuàng)新金融系金融系統(tǒng)性問統(tǒng)性問題爆發(fā)題爆發(fā) 始于始于07年美國次貸危機(jī)的美國金融危機(jī)于年美國次貸危機(jī)的美國金融危機(jī)于08年下半年爆發(fā)，并迅速年下半年爆發(fā)，并迅速對全球各國的金融體系造成巨大影響，而證券市場作為金融體系中融對全球各國的金融體系造成巨大影響，而證券市場作為金融體系中融資、投資的重要一環(huán)，在這場危機(jī)中首當(dāng)其沖。資、投資的重要一環(huán)，在這場危機(jī)中首當(dāng)其沖。數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3107-12-31道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(右軸)恒生指數(shù)東京日經(jīng)225指數(shù)(右軸)納斯達(dá)克綜合指數(shù)(右軸)倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)1

9、200015000180002100024000270003000060008000100001200014000160001800014 164.536 547.0531 638.2211 015.8418 261.987 054.983600400044004800520056006000640068001200140016001800200022002400260028002 873.541 268.646 732.403 512.101.1.美國金融危機(jī)的演化及影響美國金融危機(jī)的演化及影響中國證券市場規(guī)模總計(jì)中國證券市場規(guī)模總計(jì) 中國的證券市場主要包括：股票市場和債券市場。其中以股票市

10、中國的證券市場主要包括：股票市場和債券市場。其中以股票市場規(guī)模最大，截至場規(guī)模最大，截至2011年年5月月20日，中國股票的規(guī)?？傤~在市日，中國股票的規(guī)?？傤~在市場范圍的規(guī)模占比達(dá)到場范圍的規(guī)模占比達(dá)到54.17%，是中國資本市場最重要的組成，是中國資本市場最重要的組成部分。債券次之為部分。債券次之為39.65%。2.2.中國的股票市場中國的股票市場中國的股票市場自誕生發(fā)展二十多年來，不僅大大滿足了企業(yè)融資需中國的股票市場自誕生發(fā)展二十多年來，不僅大大滿足了企業(yè)融資需求和居民資產(chǎn)多樣化要求，更是從金融結(jié)構(gòu)上逐步改變原來單一間接求和居民資產(chǎn)多樣化要求，更是從金融結(jié)構(gòu)上逐步改變原來單一間接融資模式

11、，分散了國有商業(yè)銀行長期積累的風(fēng)險(xiǎn)，從而完善了中國現(xiàn)融資模式，分散了國有商業(yè)銀行長期積累的風(fēng)險(xiǎn)，從而完善了中國現(xiàn)代金融體系。代金融體系。中國的股票市場由于發(fā)展時(shí)間不長，目前還遠(yuǎn)非一個(gè)有效市場，存在中國的股票市場由于發(fā)展時(shí)間不長，目前還遠(yuǎn)非一個(gè)有效市場，存在諸多問題需要解決。諸多問題需要解決。隨著近年來中國啟動(dòng)股權(quán)分置改革，旨在根除中國股票市場的制度性隨著近年來中國啟動(dòng)股權(quán)分置改革，旨在根除中國股票市場的制度性缺陷。缺陷。2006年我國的股票市場出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲，上證指數(shù)在年末年我國的股票市場出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲，上證指數(shù)在年末創(chuàng)下歷史新高創(chuàng)下歷史新高2698點(diǎn)，股票全年交易額達(dá)點(diǎn)，股票全年交易額達(dá)

12、90469億元的歷史高峰。億元的歷史高峰。隨后隨后2007年，中國股票市場在年，中國股票市場在2006年基礎(chǔ)上屢創(chuàng)新高，股票投資達(dá)年基礎(chǔ)上屢創(chuàng)新高，股票投資達(dá)到了狂熱狀態(tài)。到了狂熱狀態(tài)。但由于但由于2008美國金融危機(jī)在全球資本市場的蔓延，中國的股票市場美國金融危機(jī)在全球資本市場的蔓延，中國的股票市場形成了與形成了與2007截然相反的鮮明對照。截然相反的鮮明對照。金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊07-1208-1209-1210-1207-12深交所: 股票總市值上證所: 股票總市值30

13、0003000060000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000270000270000金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)金融危機(jī)下中國股票市場的波動(dòng)中國股票市場波動(dòng)分析中國股票市場波動(dòng)分析在全球金融危機(jī)的大背景之下，中國的股票市場大幅下跌歷時(shí)一年之在全球金融危機(jī)的大背景之下，中國的股票市場大幅下跌歷時(shí)一年之久，上證指數(shù)最大跌幅曾達(dá)久，上證指數(shù)最大跌幅曾達(dá)72.8%，08年滬深股票總市值相比上一年滬深股票總市值相比上一年減少了年減少了20億。根據(jù)億。根據(jù)Wind資訊，資訊，08年滬深兩市上

14、市公司虧損近五成。年滬深兩市上市公司虧損近五成。進(jìn)入進(jìn)入2009年后，政府直接、間接的一系列救市措施雖使市場偶有反年后，政府直接、間接的一系列救市措施雖使市場偶有反彈，但反彈幅度相對不大。有人說彈，但反彈幅度相對不大。有人說2009與與2010是中國股票的是中國股票的“筑底筑底之年之年”，中國股票在經(jīng)歷了，中國股票在經(jīng)歷了2006與與2007的大幅上漲之后，需要一個(gè)的大幅上漲之后，需要一個(gè)合理的調(diào)整期來釋放風(fēng)險(xiǎn)。合理的調(diào)整期來釋放風(fēng)險(xiǎn)。08年中國股票市場的大幅下挫，與國內(nèi)雪災(zāi)、震災(zāi)和部分上市公司年中國股票市場的大幅下挫，與國內(nèi)雪災(zāi)、震災(zāi)和部分上市公司大規(guī)模再融資造成的沖擊不斷深化密切有關(guān)，但最

15、主要的原因還是受大規(guī)模再融資造成的沖擊不斷深化密切有關(guān)，但最主要的原因還是受到美國金融危機(jī)的影響。到美國金融危機(jī)的影響。我們認(rèn)為金融危機(jī)對中國股票的影響主要通過兩個(gè)途徑：一方面通過我們認(rèn)為金融危機(jī)對中國股票的影響主要通過兩個(gè)途徑：一方面通過資本市場的直接影響傳導(dǎo)，一方面通過對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響傳導(dǎo)。資本市場的直接影響傳導(dǎo)，一方面通過對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響傳導(dǎo)。美國金融危機(jī)對美國金融危機(jī)對 股負(fù)面影響的傳導(dǎo)股負(fù)面影響的傳導(dǎo)美國股票、美國股票、債券市場債券市場美國貨幣市場美國貨幣市場投資銀行投資銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行對參股對參股A股股票的直股股票的直接影響；對購買次接影響；對購買次債的中資銀行、外債的中資銀行

16、、外匯儲(chǔ)備的直接影響匯儲(chǔ)備的直接影響美國和歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)美國和歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的金融風(fēng)險(xiǎn)的重新審視重新審視對金融類股票（特別是對金融類股票（特別是銀行股）的負(fù)面影響銀行股）的負(fù)面影響周期性周期性行業(yè)行業(yè)凈出口凈出口房地房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩對相關(guān)行產(chǎn)能過剩對相關(guān)行業(yè)股票的負(fù)面影響業(yè)股票的負(fù)面影響A股繼續(xù)向下調(diào)整股繼續(xù)向下調(diào)整美國次貸危機(jī)美國次貸危機(jī)美國金融危機(jī)美國金融危機(jī)A中國貿(mào)易進(jìn)出口波動(dòng)中國貿(mào)易進(jìn)出口波動(dòng)周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩引起股票下跌周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩引起股票下跌房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)“降溫降溫”引起金融類引起金融類股票下跌股票下跌0.00 500.00 1,00

17、0.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 2007-1-312008-1-312009-1-312010-1-31金融類股票波動(dòng)情況金融類股票波動(dòng)情況WindWind行業(yè)指數(shù)：金融行業(yè)指數(shù)：金融房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)“降溫降溫”引起金融引起金融類股票下跌類股票下跌3.3.中國的債券市場中國的債券市場中國的證券市場發(fā)端于債券市場，但大多數(shù)中國老百姓和企業(yè)卻將證中國的證券市場發(fā)端于債券市場，但大多數(shù)中國老百姓和企業(yè)卻將證券市場與股票市場劃等號(hào)，原因是我國的債券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與股票市券市場與股票市

18、場劃等號(hào)，原因是我國的債券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與股票市場。場。但債券市場對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著廣泛而重要的作用，對完善我國金但債券市場對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著廣泛而重要的作用，對完善我國金融體制改革至關(guān)重要。融體制改革至關(guān)重要。由于債券劃分標(biāo)準(zhǔn)不同、債券創(chuàng)新等原因，債券種類繁多。由于債券劃分標(biāo)準(zhǔn)不同、債券創(chuàng)新等原因，債券種類繁多。中央國債登記結(jié)算公司發(fā)布的中債綜合指數(shù)，更加全面地反映中國債中央國債登記結(jié)算公司發(fā)布的中債綜合指數(shù)，更加全面地反映中國債券市場價(jià)格變動(dòng)趨勢，進(jìn)一步豐富成員債券投資業(yè)績考評的基準(zhǔn)。券市場價(jià)格變動(dòng)趨勢，進(jìn)一步豐富成員債券投資業(yè)績考評的基準(zhǔn)。與其他已發(fā)布的中債指數(shù)相比，中債綜合指數(shù)有以下

19、幾個(gè)主要特點(diǎn)：與其他已發(fā)布的中債指數(shù)相比，中債綜合指數(shù)有以下幾個(gè)主要特點(diǎn)：首先，首先，樣本債券涵蓋的范圍更加全面樣本債券涵蓋的范圍更加全面。從債券類別看，除了美元債、。從債券類別看，除了美元債、資產(chǎn)支持債和部分在交易所發(fā)行上市的債券以外，其他所有債券，包資產(chǎn)支持債和部分在交易所發(fā)行上市的債券以外，其他所有債券，包括固定債和浮動(dòng)債，含權(quán)債和不含權(quán)債均納入樣本債券范圍。從債券括固定債和浮動(dòng)債，含權(quán)債和不含權(quán)債均納入樣本債券范圍。從債券待償期來看，待償期在一年以內(nèi)的債券也進(jìn)入指數(shù)樣本券集，中債綜待償期來看，待償期在一年以內(nèi)的債券也進(jìn)入指數(shù)樣本券集，中債綜合指數(shù)中一年以下待償期分段子指數(shù)可視為短債總指

20、數(shù)。其次，合指數(shù)中一年以下待償期分段子指數(shù)可視為短債總指數(shù)。其次，各項(xiàng)各項(xiàng)指標(biāo)值的時(shí)間序列更加完整指標(biāo)值的時(shí)間序列更加完整。最后由于。最后由于樣本債券涵蓋的范圍廣樣本債券涵蓋的范圍廣，中債，中債綜合指數(shù)可以作為一個(gè)最具一般性的業(yè)績比較基準(zhǔn)。綜合指數(shù)可以作為一個(gè)最具一般性的業(yè)績比較基準(zhǔn)。從中債綜合指數(shù)分析債券從中債綜合指數(shù)分析債券價(jià)值波動(dòng)價(jià)值波動(dòng)數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)2008年以高品質(zhì)的債券為主，中國公司債券的整體走勢不僅與國外市場相年以高品質(zhì)的債券為主，中國公司債券的整體走勢不僅與國外市場相背，而且還與中國股市的表現(xiàn)相悖。背，而且還與中國股市的表現(xiàn)相悖。2009年債券

21、市場雖沒有再現(xiàn)年債券市場雖沒有再現(xiàn)08年下半年大幅上漲行情，但債券市場的波年下半年大幅上漲行情，但債券市場的波動(dòng)性顯著提高。這種市場波動(dòng)幅度的加大是債券市場對降息預(yù)期過度反應(yīng)動(dòng)性顯著提高。這種市場波動(dòng)幅度的加大是債券市場對降息預(yù)期過度反應(yīng)的修正，通過這種調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，的修正，通過這種調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，2009與與2010年的債券市場呈現(xiàn)上年的債券市場呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢。揚(yáng)態(tài)勢。全球金融危機(jī)下，股票市場動(dòng)蕩不斷，而國內(nèi)的債券市場卻日趨活躍。再全球金融危機(jī)下，股票市場動(dòng)蕩不斷，而國內(nèi)的債券市場卻日趨活躍。再加上利率與債券收益呈反向關(guān)系，也就是說利率下調(diào)，債券收益上漲，因加上利率與債券收益呈反向關(guān)系，

22、也就是說利率下調(diào)，債券收益上漲，因此，央行的幾度降息使得債券市場成為最風(fēng)光的投資方式。此，央行的幾度降息使得債券市場成為最風(fēng)光的投資方式。2008年年10月月9日，上證國債指數(shù)大漲日，上證國債指數(shù)大漲0.43%，創(chuàng)歷史新高。中國進(jìn)入降息通道的預(yù)期對，創(chuàng)歷史新高。中國進(jìn)入降息通道的預(yù)期對債券市場意味著重大利好。債券市場意味著重大利好。 金融危機(jī)對于中國的影響更多是反映在經(jīng)濟(jì)層面，中國金融機(jī)構(gòu)涉外投資金融危機(jī)對于中國的影響更多是反映在經(jīng)濟(jì)層面，中國金融機(jī)構(gòu)涉外投資規(guī)模仍然比較小，受金融危機(jī)的沖擊小。中國規(guī)模仍然比較小，受金融危機(jī)的沖擊小。中國1.9萬億元的外匯儲(chǔ)備、人萬億元的外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率的

23、彈性、資本賬戶存在管制等因素將保證國內(nèi)債券市場的穩(wěn)定。民幣匯率的彈性、資本賬戶存在管制等因素將保證國內(nèi)債券市場的穩(wěn)定。中國債券市場波動(dòng)分析中國債券市場波動(dòng)分析數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3107-12-31活期存款利率協(xié)定存款利率0. 40. 40. 60. 60. 80. 81. 01. 01. 21. 21. 41. 4從銀行利率角度分析債券價(jià)值波動(dòng)從銀行利率角度分析債券價(jià)值波動(dòng)股票與債券的差異表現(xiàn)原因何股票與債券的差異表現(xiàn)原因何在？在？ 由于中國金融監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)境外信用衍生品交易實(shí)施由于中國金融監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)境外信用衍

24、生品交易實(shí)施嚴(yán)格管制，中國金融機(jī)構(gòu)持有的次級(jí)債券數(shù)額較小，損失有嚴(yán)格管制，中國金融機(jī)構(gòu)持有的次級(jí)債券數(shù)額較小，損失有限。限。 在資本市場方面，中國對資本項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的管制，中國的在資本市場方面，中國對資本項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的管制，中國的資本市場與國際資本市場是分離的，國際資本市場上次級(jí)債資本市場與國際資本市場是分離的，國際資本市場上次級(jí)債券相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌沒有蔓延到中國資本市場。券相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌沒有蔓延到中國資本市場。 08年中國股票市場深幅下調(diào)逾年中國股票市場深幅下調(diào)逾60%，遠(yuǎn)超過美歐市場的調(diào)整，遠(yuǎn)超過美歐市場的調(diào)整幅度，顯示了中國投資者在面對外部沖擊時(shí)恐慌過度。但是幅度，顯示了中

25、國投資者在面對外部沖擊時(shí)恐慌過度。但是如果實(shí)物經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，金融危機(jī)可能對中國金融構(gòu)成實(shí)質(zhì)如果實(shí)物經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，金融危機(jī)可能對中國金融構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊。性沖擊。 因此，金融危機(jī)對中國的直接影響是有限的，對中國金融市因此，金融危機(jī)對中國的直接影響是有限的，對中國金融市場的影響主要限于心理沖擊。場的影響主要限于心理沖擊。 金融危機(jī)對貨幣量的影響金融危機(jī)對貨幣量的影響金融危機(jī)對利率政策的影響金融危機(jī)對利率政策的影響金融危機(jī)對銀行信貸的影響金融危機(jī)對銀行信貸的影響 金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響 金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響 從緊的貨幣政策從緊的貨幣政策靈活審慎

26、的貨幣政策靈活審慎的貨幣政策適度寬松的貨幣政策適度寬松的貨幣政策加大公開市場操作度加大公開市場操作度五次上調(diào)準(zhǔn)備金率五次上調(diào)準(zhǔn)備金率信貸規(guī)劃抑制貸款信貸規(guī)劃抑制貸款實(shí)施差別貨幣信貸政策實(shí)施差別貨幣信貸政策保持基準(zhǔn)利率不變保持基準(zhǔn)利率不變調(diào)減公開市場操作力度調(diào)減公開市場操作力度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率針對性的擴(kuò)大信貸總量針對性的擴(kuò)大信貸總量取消信貸規(guī)劃限制取消信貸規(guī)劃限制再次下調(diào)準(zhǔn)備金率再次下調(diào)準(zhǔn)備金率大幅降存貸款利率大幅降存貸款利率減少對沖確保流動(dòng)性減少對沖確保流動(dòng)性保持人民幣匯率穩(wěn)定保持人民幣匯率穩(wěn)定08年年1月到月到6月月08年年7月到月到10月

27、月08年年11月到月到12月月08年貨幣政策的變化流程圖年貨幣政策的變化流程圖1.1.金融危機(jī)對貨幣量的影響金融危機(jī)對貨幣量的影響 貨幣量供給的重要性已隨著以效率為代貨幣量供給的重要性已隨著以效率為代表的市場經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展而得到人們的認(rèn)可。表的市場經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展而得到人們的認(rèn)可。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體中貨幣量不能過多在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體中貨幣量不能過多, 不然就會(huì)不然就會(huì)引起惡性通貨膨脹引起惡性通貨膨脹, 從而激化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行矛盾。從而激化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行矛盾。但是也不能過少但是也不能過少, 否則就會(huì)引發(fā)通貨緊縮否則就會(huì)引發(fā)通貨緊縮, 從而降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率及阻礙國民福利水平從而降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率及阻礙國民福利水平提高。提高。 金

28、融危機(jī)發(fā)生后，我國采取了一系列金融危機(jī)發(fā)生后，我國采取了一系列的貨幣政策，貨幣量也發(fā)生了明顯的變化。的貨幣政策，貨幣量也發(fā)生了明顯的變化。1.1.金融危機(jī)對貨幣量的影響金融危機(jī)對貨幣量的影響M0= 現(xiàn)金現(xiàn)金; M1 = M0+ 活期存款活期存款; M 2 = M 1+ 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+ 定期存款定期存款+ 其他存款其他存款; M 3= M2+ 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)+ 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊07-1208-1209-1210-1207-12M 0M 1M 20010000010000020000020000030000030000040

29、00004000005000005000006000006000007000007000001.1.金融危機(jī)對貨幣量的影響金融危機(jī)對貨幣量的影響在金融危機(jī)境況下在金融危機(jī)境況下, 流通中的貨幣流通中的貨幣(M 0)較為平穩(wěn)，整個(gè)較為平穩(wěn)，整個(gè)M 1的運(yùn)行較的運(yùn)行較M0 而言更具有波動(dòng)性，上升趨勢最為明顯及波動(dòng)更大的就是而言更具有波動(dòng)性，上升趨勢最為明顯及波動(dòng)更大的就是M 2。2.2.金融危機(jī)對利率政策的影響金融危機(jī)對利率政策的影響 利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人

30、民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，實(shí)現(xiàn)貨幣幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。政策的既定目標(biāo)。 經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，降低利率、經(jīng)濟(jì)衰退，很可能促使美元繼經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，降低利率、經(jīng)濟(jì)衰退，很可能促使美元繼續(xù)貶值，美元的進(jìn)一步貶值將加大人民幣升值壓力。人民幣續(xù)貶值，美元的進(jìn)一步貶值將加大人民幣升值壓力。人民幣升值客觀上有利于解決我國對外貿(mào)易不平衡的問題，緩解中升值客觀上有利于解決我國對外貿(mào)易不平衡的問題，緩解中美貿(mào)易沖突，但是過快的升值則會(huì)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。美貿(mào)易沖突，但是過快的升值則會(huì)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。美元貶值還會(huì)延伸到中國資產(chǎn)價(jià)格的漲跌、通貨膨脹加劇

31、等美元貶值還會(huì)延伸到中國資產(chǎn)價(jià)格的漲跌、通貨膨脹加劇等情況。美元貶值將對中國持續(xù)帶來輸入性的通貨膨脹。情況。美元貶值將對中國持續(xù)帶來輸入性的通貨膨脹。 2.2.金融危機(jī)對利率政策的影響金融危機(jī)對利率政策的影響金融危機(jī)后，我國政府四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，之后金融危機(jī)后，我國政府四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，之后連續(xù)十一次上調(diào)準(zhǔn)備金率。連續(xù)十一次上調(diào)準(zhǔn)備金率。指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱 人民幣存款準(zhǔn)備金人民幣存款準(zhǔn)備金率率 指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱 人民幣存款準(zhǔn)備金率人民幣存款準(zhǔn)備金率2011-5-182011-5-1821.00 21.00 2010-1-182010-1-1816.00 16.00 2011-4-2120

32、11-4-2120.50 20.50 2008-12-252008-12-2515.50 15.50 2011-3-252011-3-2520.00 20.00 2008-12-52008-12-516.00 16.00 2011-2-242011-2-2419.50 19.50 2008-10-152008-10-1517.00 17.00 2011-1-202011-1-2019.00 19.00 2008-6-252008-6-2517.50 17.50 2010-12-202010-12-2018.50 18.50 2008-6-152008-6-1517.00 17.00 2010-

33、11-292010-11-2918.00 18.00 2008-5-202008-5-2016.50 16.50 2010-11-162010-11-1617.50 17.50 2008-4-252008-4-2516.00 16.00 2010-5-102010-5-1017.00 17.00 2008-3-252008-3-2515.50 15.50 2010-2-252010-2-2516.50 16.50 2.2.金融危機(jī)對利率政策的影響金融危機(jī)對利率政策的影響2007年為應(yīng)對流動(dòng)性過剩和通脹壓力，央行曾先后年為應(yīng)對流動(dòng)性過剩和通脹壓力，央行曾先后6次上調(diào)存貸款次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率?；?/p>

34、準(zhǔn)利率。2008年年9月份起，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，央行又開啟了月份起，為應(yīng)對國際金融危機(jī)，央行又開啟了降息空間，降息空間，5次下調(diào)貸款利率，次下調(diào)貸款利率，4次下調(diào)存款利率。次下調(diào)存款利率。3.3.金融危機(jī)對銀行信貸的影響金融危機(jī)對銀行信貸的影響 隨著我國金融市場與國外金融市場一體化程度越來隨著我國金融市場與國外金融市場一體化程度越來越高，中國金融市場的發(fā)展離不開全球金融市場繁榮或越高，中國金融市場的發(fā)展離不開全球金融市場繁榮或蕭條的大背景。次貸危機(jī)引發(fā)金融海嘯，使得中國金融蕭條的大背景。次貸危機(jī)引發(fā)金融海嘯，使得中國金融業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境惡化了。業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境惡化了。 中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到致命影

35、響，比如部分企業(yè)關(guān)停并中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到致命影響，比如部分企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)，業(yè)績下滑，還本付息的能力嚴(yán)重下降，這可能造成轉(zhuǎn)，業(yè)績下滑，還本付息的能力嚴(yán)重下降，這可能造成銀行不良資產(chǎn)率升高，從而使銀行的業(yè)績受到影響。銀行不良資產(chǎn)率升高，從而使銀行的業(yè)績受到影響。 但是股改以來，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制水平但是股改以來，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制水平有了長足進(jìn)步，使得銀行有能力在發(fā)展貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)有了長足進(jìn)步，使得銀行有能力在發(fā)展貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。由授信評審委員會(huì)進(jìn)行集中授信審批、信貸控制風(fēng)險(xiǎn)。由授信評審委員會(huì)進(jìn)行集中授信審批、信貸風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)行垂直特別是風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)深入人心，良好風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)行垂直

36、特別是風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)深入人心，良好的信貸文化基本形成。金融危機(jī)后對不良貸款率更是加的信貸文化基本形成。金融危機(jī)后對不良貸款率更是加強(qiáng)了控制，而且效果顯著。強(qiáng)了控制，而且效果顯著。數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊2005200620072008200920102005不良貸款余額: 房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額: 建筑業(yè)10010020020030030040040050050060060070070080080090090010001000110011003.3.金融危機(jī)對銀行信貸的影響金融危機(jī)對銀行信貸的影響整體來說，整體來說，05年到現(xiàn)在這兩個(gè)行業(yè)的不良貸款率是逐年降低年到現(xiàn)在這兩個(gè)行業(yè)的不良貸款率是逐

37、年降低的，只是不同年份降低的速度相差很大。的，只是不同年份降低的速度相差很大。數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊03-Q 404-Q 405-Q 406-Q 407-Q 408-Q 409-Q 410-Q 403-Q 4不良貸款余額: 商業(yè)銀行不良貸款余額: 外資銀行003000300060006000900090001200012000150001500018000180002100021000從圖中可知，從圖中可知，08年商業(yè)銀行的不良貸款率大幅度下降，之年商業(yè)銀行的不良貸款率大幅度下降，之后一直保持較低的水平。后一直保持較低的水平。3.3.金融危機(jī)對銀行信貸的影響金融危機(jī)對銀行信貸的影響4.4

38、.金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響 金融危機(jī)對銀行大的影響沒有，因?yàn)橹袊鹑谑袌鲞€金融危機(jī)對銀行大的影響沒有，因?yàn)橹袊鹑谑袌鲞€沒有全面對外開放，所以沒受太大波及。但是間接的影沒有全面對外開放，所以沒受太大波及。但是間接的影響還是有一些，比如，國內(nèi)有些銀行買了一些次級(jí)債券響還是有一些，比如，國內(nèi)有些銀行買了一些次級(jí)債券損失不少。另外，由于國家前一階段宏觀調(diào)控力度沒有損失不少。另外，由于國家前一階段宏觀調(diào)控力度沒有掌握好，制造業(yè)備受摧殘，以及房地地產(chǎn)市場泡沫破裂掌握好，制造業(yè)備受摧殘，以及房地地產(chǎn)市場泡沫破裂等，肯定會(huì)打擊到銀行的業(yè)績。等，肯定會(huì)打擊到銀行的業(yè)績。 種種跡象顯

39、示，中國銀行業(yè)盡管也受到了國際金融種種跡象顯示，中國銀行業(yè)盡管也受到了國際金融風(fēng)暴的影響，但依然能夠在危機(jī)中穩(wěn)健前行。最新的全風(fēng)暴的影響，但依然能夠在危機(jī)中穩(wěn)健前行。最新的全球銀行市值顯示，中資銀行的排名普遍提前。所以，球銀行市值顯示，中資銀行的排名普遍提前。所以，中國中國銀行業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿€是巨大的。銀行業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿€是巨大的。 數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊07-1208-1209-1210-1207-12總資產(chǎn): 金融機(jī)構(gòu)合計(jì)總負(fù)債: 金融機(jī)構(gòu)合計(jì)490000490000560000560000630000630000700000700000770000770000840000840

40、0009100009100009800009800004.4.金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)總負(fù)債示意圖金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)總負(fù)債示意圖 4. 4.金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響金融危機(jī)對銀行業(yè)業(yè)績的影響 截至截至20102010，WindWind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對公布了年報(bào)的資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對公布了年報(bào)的12691269家上市公司進(jìn)行排名，其中利潤排名前十的公司中有六家上市公司進(jìn)行排名，其中利潤排名前十的公司中有六家屬于銀行業(yè)，其中工商銀行以凈利潤家屬于銀行業(yè)，其中工商銀行以凈利潤1660.251660.25億元，連億元，連續(xù)兩年成為續(xù)兩年成為A A股最賺錢的上市公司。股最

41、賺錢的上市公司。 這只是中國銀行業(yè)這只是中國銀行業(yè)20102010年的大豐收的一個(gè)縮影。根年的大豐收的一個(gè)縮影。根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)日前披露數(shù)據(jù)，據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)日前披露數(shù)據(jù)，20102010年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)稅后利潤現(xiàn)稅后利潤89918991億元，同比增長億元，同比增長34.5%34.5%，平均日進(jìn)，平均日進(jìn)24.6324.63億元。億元。 雖然在過去的雖然在過去的20102010年，銀行業(yè)經(jīng)歷了多重考驗(yàn)。像年，銀行業(yè)經(jīng)歷了多重考驗(yàn)。像天量信貸的大幅縮水、央行七次提高存款準(zhǔn)備金率、還天量信貸的大幅縮水、央行七次提高存款準(zhǔn)備金率、還有支撐銀行很大業(yè)績的房地產(chǎn)相關(guān)貸款遭遇到政策寒冬。有

42、支撐銀行很大業(yè)績的房地產(chǎn)相關(guān)貸款遭遇到政策寒冬。這些的華麗的數(shù)據(jù)還是值得中國的銀行管理層驕傲的。這些的華麗的數(shù)據(jù)還是值得中國的銀行管理層驕傲的。5.5.金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響 外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國家國際儲(chǔ)備的重要構(gòu)成之一，是一外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國家國際儲(chǔ)備的重要構(gòu)成之一，是一國貨幣當(dāng)局所持有的，用于彌補(bǔ)國際收支逆差，維持本國國貨幣當(dāng)局所持有的，用于彌補(bǔ)國際收支逆差，維持本國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的一種資產(chǎn)。近年來，我貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的一種資產(chǎn)。近年來，我國的外匯儲(chǔ)備呈指數(shù)遞增趨勢。國的外匯儲(chǔ)備呈指數(shù)遞增趨勢。20062006年底我國外匯儲(chǔ)備余年底我國外匯儲(chǔ)備

43、余額突破萬億美元大關(guān)，達(dá)到額突破萬億美元大關(guān)，達(dá)到1066310663億美元，我國取代日本成億美元，我國取代日本成為世界第一外匯儲(chǔ)備國。為世界第一外匯儲(chǔ)備國。20092009年我國外匯儲(chǔ)備余額更是達(dá)年我國外匯儲(chǔ)備余額更是達(dá)到到2399223992億美元，目前仍然呈現(xiàn)快速增長趨勢。億美元，目前仍然呈現(xiàn)快速增長趨勢。 我國外匯儲(chǔ)備的大幅增加，提升了我國的綜合國力和我國外匯儲(chǔ)備的大幅增加，提升了我國的綜合國力和國際地位，增強(qiáng)了我國抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，但過高國際地位，增強(qiáng)了我國抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，但過高的外匯儲(chǔ)備也給我國的經(jīng)濟(jì)帶來一定的沖擊力和不利影響。的外匯儲(chǔ)備也給我國的經(jīng)濟(jì)帶來一定的沖擊力

44、和不利影響。金融危機(jī)后美國和歐盟大量發(fā)行國債，紙幣貶值，我國外金融危機(jī)后美國和歐盟大量發(fā)行國債，紙幣貶值，我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值降低，怎么降低金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值降低，怎么降低金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的影響是我國正在研究的現(xiàn)實(shí)問題。的影響是我國正在研究的現(xiàn)實(shí)問題。數(shù)據(jù)來源: W i nd資訊07-1208-1209-1210-1207-12黃金儲(chǔ)備國家外匯儲(chǔ)備4000400080008000120001200016000160002000020000240002400028000280005.5.金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響2006年至今外匯儲(chǔ)備過度。這一時(shí)期外

45、匯儲(chǔ)備呈高速增長，出現(xiàn)年至今外匯儲(chǔ)備過度。這一時(shí)期外匯儲(chǔ)備呈高速增長，出現(xiàn)過剩使得大量的外匯閑置，使我國承擔(dān)外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)和較大的機(jī)過剩使得大量的外匯閑置，使我國承擔(dān)外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)和較大的機(jī)會(huì)成本。會(huì)成本。截止截止2008年年9月底，中國外匯儲(chǔ)備達(dá)到月底，中國外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.91萬億美元。幣種結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)約萬億美元。幣種結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)約占占65%，歐元資產(chǎn)約占，歐元資產(chǎn)約占25%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中中長期國債約占。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中中長期國債約占50%，中長期機(jī)構(gòu)債，中長期機(jī)構(gòu)債約占約占35%，股權(quán)企業(yè)債與短期債券約占，股權(quán)企業(yè)債與短期債券約占15%。美國國債的信用等級(jí)可能被調(diào)降，。美國國債的信用等級(jí)可能被調(diào)降， 市場價(jià)值縮水，外匯儲(chǔ)備中市場價(jià)值縮水，外匯儲(chǔ)備中6000多億美元美國國債面臨虧損，對中國外匯儲(chǔ)備多億美元美國國債面臨虧損，對中國外匯儲(chǔ)備 的的 國際購買力構(gòu)成了重大威脅國際購買力構(gòu)成了重大威脅。 5.5.金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響金融危機(jī)對外匯儲(chǔ)備的影響（三）對我國保險(xiǎn)業(yè)的影響對我國保險(xiǎn)業(yè)的影響消費(fèi)者