章節(jié)練習(xí)全第05章籌資管理下

1、第五章 籌資管理（下）一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè) 2015 年資產(chǎn)平均占用額為 1687.5 萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分 62.5 萬(wàn)元，因?yàn)槭袌?chǎng)行情變差，預(yù)計(jì) 2016 年銷(xiāo)售將下降 10%，但資金周轉(zhuǎn)2016 年資金需要量為（）萬(wàn)元。A.1579.5 B.1314.14 C.1404D.14584%。根據(jù)因素分析法2.采用銷(xiāo)售百分比法對(duì)外籌資需要量時(shí)，下列各項(xiàng)變動(dòng)中，會(huì)使對(duì)外籌資需要量減少的是（）。利支付率提高B.固定資產(chǎn)增加 C.應(yīng)付賬款增加 D.銷(xiāo)售凈利率降低3.某公司 2015 年的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為 1360 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為 520 萬(wàn)元，銷(xiāo)售收入為 2400 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)

2、性負(fù)債占銷(xiāo)售收入的百分比不變，預(yù)計(jì) 2016 年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 5%，銷(xiāo)售凈利率為 10%，股利支付率為 75%，則 2016 年需要從外部籌集的資金為（A.21 B.20 C.9D.0）萬(wàn)元。4.下列各項(xiàng)中，屬于敏感性負(fù)債的是（ A.短期借款B.短期融資券C.應(yīng)付票據(jù)D.長(zhǎng)期借款）。5.已知甲公司 2017 年的銷(xiāo)售收入為 5000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為 10%，利潤(rùn)留存率為 40%，預(yù)計(jì) 2018 年銷(xiāo)售收入將增加 10%，其他條件保持不變，則 2018 年甲公司的內(nèi)部籌資額為（萬(wàn)元。A.220 B.200 C.330D.300）6.在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并

3、據(jù)以企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法稱(chēng)為（）。A. 定額B. 比率法法C.資金習(xí)性D.成本習(xí)性法法7.下列各項(xiàng)中，屬于變動(dòng)資金的是（ A.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備B.輔助材料占用的資金）。1 / 17C.直接實(shí)體的原材料占用資金D.必要的成品儲(chǔ)備8.甲企業(yè)取得 3 年期長(zhǎng)期借款 150 萬(wàn)元，年利率 8%，每年年末付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率 0.3%，企業(yè)所得稅稅率 25%，則按一般模式計(jì)算該項(xiàng)借款的 A.6.02%B.6%C.5.83% D.4.51%成本率為（）。9.目前某公司普通股的市價(jià)為 20 元/股，籌資費(fèi)用率為 4%，本年現(xiàn)金股利每股 0.75 元，）。預(yù)期股利年增長(zhǎng)率為 6%，則該企業(yè)利

4、用留存A.9.98%B.12.3% C.10.14%D.12.08%的成本為（10.某公司普通股目前的股價(jià)為 20 元/股，籌資費(fèi)用率為 4%，剛剛支付的每股股利為 1 元，已知該股票的A.4% B.4.2% C.4.42% D.5%11.目前國(guó)庫(kù)券成本率為 9.42%，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為（）。率為 5%，市場(chǎng)平均）。率為 10%，而該股票的系數(shù)為 1.2，那么該股票的A.11% B.6% C.17%D.12%成本為（12.某企業(yè)預(yù)期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 1.5，本期息稅前利潤(rùn)為 600 萬(wàn)元，本期固定經(jīng)營(yíng)成本為（萬(wàn)元。A.100 B.200 C.300D.450）13.預(yù)計(jì)某公司 2016 年

5、的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.2，2015 年息稅前利潤(rùn)為 720 萬(wàn)元，則 2015 年該公司的利息費(fèi)用為（A.120 B.144 C.200 D.600）萬(wàn)元。14.乙企業(yè)預(yù)計(jì)總杠桿系數(shù)為 2，基期固定成本（包含利息費(fèi)用）為 500 萬(wàn)元，則該企業(yè)稅前利潤(rùn)為（ A.300 B.500 C.800D.1000）萬(wàn)元。2 / 1715.下列關(guān)于優(yōu)序融資理論說(shuō)法中正確的是（）。A. 優(yōu)序融資理論以對(duì)稱(chēng)信息條件以及B. 企業(yè)先外部融資，后內(nèi)部融資成本的存在為前提C.企業(yè)偏好內(nèi)部融資當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時(shí),股權(quán)籌資優(yōu)于債務(wù)籌資D.企業(yè)融資的順序先是內(nèi)部籌資,其次是借款、債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是新股籌資16.所

6、謂的最佳A.企業(yè)平均 B.企業(yè)平均 C.企業(yè)平均D.企業(yè)平均結(jié)構(gòu)，是指（）。成本率最高，企業(yè)價(jià)值最大的成本率最低，企業(yè)價(jià)值最小的成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的成本率最高，企業(yè)價(jià)值最小的結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)17.下列結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析方法中，考慮市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素的是（）。A.公司價(jià)值分析法B.平均C.每股D.每成本比較法分析法價(jià)分析法二、多項(xiàng)選擇題1.下列關(guān)于因素分析法特點(diǎn)的表述中，正確的有（ A.計(jì)算簡(jiǎn)便、容易掌握）。B.結(jié)果精確C.通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目D.能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表2.下列各項(xiàng)中，其他條件一定的情況下，會(huì)使資金需要量增加的有（ A.不合理資金占用額增加B

7、.基期資金平均占用額增加）。C.D.期資金周轉(zhuǎn)速度降低期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率降低3.利用銷(xiāo)售百分比法所涉及的因素有（ A.全部資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目B.敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的銷(xiāo)售百分比C.利潤(rùn)留存率）。D.期銷(xiāo)售額4.下列各項(xiàng)，屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目的有（ A.短期借款B.短期融資券C.應(yīng)付票據(jù) D.應(yīng)付賬款5.下列各項(xiàng)，屬于銷(xiāo)售百分比法優(yōu)點(diǎn)的有（）。）。A.在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，原有的銷(xiāo)售百分比仍然適用B.為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表C.易于使用D.結(jié)果精確6.下列各項(xiàng)中，屬于不變資金的有（）。A.實(shí)體的原材料、外購(gòu)件3 / 17B.必要的成品儲(chǔ)備C.最低儲(chǔ)備以外的應(yīng)收賬款D.機(jī)械設(shè)備占用的資金7.運(yùn)用線性回

8、歸法確定 a 和b 時(shí)，運(yùn)用到的方法有（A.賬戶(hù)分析法B.高低點(diǎn)法 C.回歸直線法D.因素分析法）。8.下列各項(xiàng)中，屬于資金習(xí)性分析優(yōu)點(diǎn)的有（A.從數(shù)量上掌握了資金同銷(xiāo)售量之間的規(guī)律性）。B.對(duì)準(zhǔn)確地資金需要量有很大幫助C.能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表D.適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用9.下列表述中，屬于成本作用的有（）。A.比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B.平均成本是衡量結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)C.評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)10.下列各項(xiàng)費(fèi)用中，屬于占用費(fèi)的有（A.借款手續(xù)費(fèi)）。B.公司債券的C.股利D.借款利息費(fèi)11.下列選項(xiàng)中，可以作為平均A.歷史價(jià)

9、值權(quán)數(shù)B.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)C.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)D.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)成本計(jì)算采用的權(quán)數(shù)價(jià)值的有（）。12.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A. 減少B. 提高銷(xiāo)量銷(xiāo)售單價(jià)C.降低利息費(fèi)用D.節(jié)約固定成本13.下列措施中，可以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.增加銷(xiāo)售量B.降低利息費(fèi)用C.降低變動(dòng)成本D.提高固定成本水平14.下列選項(xiàng)中，與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同方向變化的因素有（ A.單價(jià)B.固定性經(jīng)營(yíng)成本）。C.變動(dòng)成本D.利息費(fèi)用15.關(guān)于權(quán)衡理論說(shuō)法正確的有（）。4 / 17A.各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而下降B.各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而上升C.權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)

10、的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再加上財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值D.權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值16.下列各項(xiàng)中，屬于影響企業(yè)的A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的成長(zhǎng)率B.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.企業(yè)的信用等級(jí)D.企業(yè)發(fā)展的周期結(jié)構(gòu)的因素的有（）。17.下列各項(xiàng)中，運(yùn)用每股A.息稅前利潤(rùn)B.凈利潤(rùn)C(jī).業(yè)務(wù)量 D.利潤(rùn)總額無(wú)差別點(diǎn)確定最佳結(jié)構(gòu)時(shí)，可計(jì)算的指標(biāo)有（）。三、題1.某企業(yè)預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售增長(zhǎng) 5%，資金周轉(zhuǎn)2%，其他條件不變，那么預(yù)計(jì)年度的資金需要量比本年度的要高。（）2.銷(xiāo)售百分比法的優(yōu)點(diǎn)，是能為籌資管理提供長(zhǎng)期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的

11、需要。（）3.外部籌資需要量只受敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債和留存的影響。（）4.半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。（）5.運(yùn)用資金習(xí)性法資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。（）6.7.股票時(shí)支付的費(fèi)屬于籌資費(fèi)用。（）市場(chǎng)效率越低，的市場(chǎng)性就越低，進(jìn)而投資者投資風(fēng)險(xiǎn)小，要求的預(yù)期率低，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)融通的其成本水平就比較低。（）8.留存的成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的率，其計(jì)算與普通股成本完全相）同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資產(chǎn)定價(jià)模型法。（9.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的成本水平，有利于進(jìn)行結(jié)構(gòu)決策。（）10.某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 2，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)

12、10%，在其他條件不變的情況下，銷(xiāo)售量將增長(zhǎng) 20%。（）11.如果企業(yè)的資金來(lái)源全部為自有資金，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于 1。（）12.經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（）13.一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的密集企業(yè)，主要依靠債務(wù)。（）14.均衡的企業(yè)所結(jié)構(gòu)不是由股成本和債務(wù)成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。（）15.企業(yè)投資人和管理的態(tài)度會(huì)影響）結(jié)構(gòu)，一般來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健的管理偏好債比例的16.最優(yōu)結(jié)構(gòu)。（結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的結(jié)構(gòu)。（）17.優(yōu)化結(jié)構(gòu)的方法有：高低點(diǎn)法、公司價(jià)值分析法和平均成本法。（）5 / 17四、計(jì)算分析題1.某公司是一家上市公司，

13、2015 年的相關(guān)資料如下：萬(wàn)元該公司 2015 年的營(yíng)業(yè)收入為 62500 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為 12%，股利支付率為 50%。經(jīng)測(cè)算，2016 年該公司營(yíng)業(yè)收入會(huì)增長(zhǎng) 20%，銷(xiāo)售凈利率和股利支付率不變，無(wú)形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。但是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，增加生產(chǎn)設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 2500 萬(wàn)元。經(jīng)分析， 負(fù)債項(xiàng)目（短期借款除外）隨營(yíng)業(yè)收入同比例增減。要求：（1） 計(jì)算 2015 年年末的敏感性資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的比。（2） 計(jì)算 2015 年年末的敏感性負(fù)債占銷(xiāo)售收入的比。（3） 計(jì)算 2016 年增加的資金需要量。（4） 計(jì)算 2016 年外部籌資額。資產(chǎn)項(xiàng)目與2.戊公司是一家制造業(yè)企業(yè)，2017

14、年企業(yè)財(cái)務(wù)部進(jìn)行了財(cái)務(wù)與評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：資料一：2017 年戊公司銷(xiāo)售收入為 50000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 5000 萬(wàn)元。2017 年年末戊公司相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示：戊公司資產(chǎn)負(fù)債表：萬(wàn)元2017 年 12 月 31 日資料二：戊公司現(xiàn)金占用與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系如下表所示：現(xiàn)金與銷(xiāo)售額變化情況表：萬(wàn)元6 / 17年度銷(xiāo)售收入現(xiàn)金占用20133000010000201435000120002015400001300020164500014000資產(chǎn)金額與銷(xiāo)售關(guān)系負(fù)債與權(quán)益金額與銷(xiāo)售關(guān)系現(xiàn)金500010%短期借款1000應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款1000020%應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款500010%資產(chǎn)

15、合計(jì)15000長(zhǎng)期負(fù)債3000固定資產(chǎn)2000實(shí)收3000留存5000資產(chǎn)總額1700030%負(fù)債與權(quán)益合計(jì)1700010%資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金10000短期借款3750應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款6250應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收款項(xiàng)7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500無(wú)形資產(chǎn)250股本15000留存6500資產(chǎn)合計(jì)51500負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)51500資料三：預(yù)計(jì) 2018 年戊公司銷(xiāo)售收入增加 10%，銷(xiāo)售凈利率增加 5%，股利支付率為 60%.要求：（1） 采用高低點(diǎn)法計(jì)算每元銷(xiāo)售收入所需變動(dòng)資金、不變資金；（2） 計(jì)算 2018 年戊公司的資金需要總

16、量；（3） 計(jì)算 2018 年戊公司的外部籌資額。3.某公司2015 年計(jì)劃生產(chǎn)售價(jià)為 15 元的A。該公司目前有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：方案一：方案二：變動(dòng)成本為 7 元，固定成本為 60 萬(wàn)元；變動(dòng)成本為 8.25 元，固定成本為 45 萬(wàn)元。該公司資金總額為 200 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 45%，負(fù)債的平均年利率為 10%。預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為 20，該企業(yè)目前正處于免稅期。要求（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后四位）：（1） 計(jì)算方案一的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（2） 計(jì)算方案二的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（3） 預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量下降 25%，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少？（4）

17、對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)；（5） 假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多少時(shí)，才能使得方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等？4.某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) A的上市公司，目前擁有資金 1200 萬(wàn)元，其中，普通股 90萬(wàn)股，每股價(jià)格 8 元；債券 480 萬(wàn)元，年利率 8%；目前的銷(xiāo)量為 29，單價(jià)為 25 元，變動(dòng)成本為 10 元，固定成本為 100 萬(wàn)元（不包括利息費(fèi)用）。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資 960 萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：方案二：債券籌資 960 萬(wàn)元，年利率 10%；普通股股票籌資 960 萬(wàn)元，每股價(jià)格 16 元。預(yù)計(jì)第

18、一年的每股股利是 1.2元，股利增長(zhǎng)率是 8%。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加 98.4 萬(wàn)元（不包括利息費(fèi)用），假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為 25%。兩方案均不考慮籌資費(fèi)率。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的成本（債券籌資按照一般模式計(jì)算）；（2）計(jì)算兩種籌資方案的每股相等時(shí)的銷(xiāo)售量水平；（3）若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷(xiāo)量會(huì)增加 19籌資方案。，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的5.ABC 公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)甲的上市公司，目前擁有資金 1000 萬(wàn)元，其中，普通股 75萬(wàn)股，每股價(jià)格 8 元；債券 400 萬(wàn)元，年利率 8%；目前的銷(xiāo)量為 24，單價(jià)為 25 元，變動(dòng)成本為 10 元，固

19、定成本為 100 萬(wàn)元。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資 800 萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：方案二：債券 800 萬(wàn)元，年利率 10%；普通股股票 800 萬(wàn)元，每股價(jià)格 16 元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加 82 萬(wàn)元（不包括利息費(fèi)用），假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為 25%。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案的每股相等時(shí)的銷(xiāo)量水平；（2）若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷(xiāo)量會(huì)增加 16，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的7 /15000籌資方案。6.某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：已知該公司 2016 年預(yù)計(jì)的業(yè)務(wù)量為 100要求：

20、。（1）采用高低點(diǎn)法該公司 2016 年的資金需求量；（2）采用回歸直線法該公司 2016 年的資金需求量；（3）簡(jiǎn)述兩種資金需求量方法的特點(diǎn)。五、綜合題1.飛騰公司為一上市公司，有關(guān)資料如下： 資料一：（1）2015 年度的銷(xiāo)售收入為 5000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為 3800 萬(wàn)元。2016 年的目標(biāo)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為 100%，且銷(xiāo)售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。（2）2015 年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表所示：（3）2015 年 12 月 31 日的比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：飛騰公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）：萬(wàn)元（4）根據(jù)銷(xiāo)售百分比法計(jì)算的 2015 年年末資產(chǎn)、

21、負(fù)債各項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的比重?cái)?shù)據(jù)如下表所示（假定增加銷(xiāo)售無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資）：8 / 17資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入比重負(fù)債及股東權(quán)益占銷(xiāo)售收入比重現(xiàn)金10%短期借款-應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款（F）應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款-存貨（G）長(zhǎng)期借款-可供出售金融資產(chǎn)-股本-資產(chǎn)2015 年年初數(shù)2015 年年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益2015 年年初數(shù)2015 年年末數(shù)現(xiàn)金250500短期借款550750應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款500（A）應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款700（D）存貨1000（B）長(zhǎng)期借款12501250可供出售金融資產(chǎn)500500股本120120固定資產(chǎn)2000（C）公積13801380無(wú)形資產(chǎn)250250留存500（E）合計(jì)4

22、5005000合計(jì)45005000財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率股利支付率數(shù)據(jù)83.82.515%1/3年度20112012201320142015業(yè)務(wù)量（）8095867592資金需求量（萬(wàn)元）165180173150190說(shuō)明：上表中用“-”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：假定市場(chǎng)完全有效，該公司普通股系數(shù)為 1.2，此時(shí)一年期國(guó)債利率為 4%，市場(chǎng)平均率為 14%。資料三：2016 年年初該公司以 1080 元/張的價(jià)格新每張面值 1000 元、5 年期、票面利息率為 8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定行費(fèi)率為 2%。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指

23、標(biāo)：計(jì)算 2015 年的凈利潤(rùn)；時(shí)的市場(chǎng)利息率為 7%，發(fā)確定題目中用字母（AG）表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）；計(jì)算 2016 年預(yù)計(jì)留存；按銷(xiāo)售百分比法該公司 2016 年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響）；計(jì)算該公司 2016 年需要增加的外部籌資數(shù)額。（2）根據(jù)資料二，計(jì)算該公司普通股成本。（3）根據(jù)資料三，計(jì)算新公司債券的成本（一般模式）。與一、單項(xiàng)選擇題1.【2.【】C】2016 年資金需要量=（1687.5-62.5）（1-10%）（1-4%）=1404（萬(wàn)元）。】C】選項(xiàng) A、D 都會(huì)導(dǎo)致留存減少，因此會(huì)導(dǎo)致對(duì)外籌資需要量提高。固定資產(chǎn)增加會(huì)增加資金占用，會(huì)使對(duì)外籌資需要

24、量增加。應(yīng)付賬款增加會(huì)減少資金占用，會(huì)使對(duì)外籌資需要量減少。3.【】D】2016 年需要從外部籌集的資金=（1360-520）5%-2400（1+5%）10%（1-75%）=42-63=-21（萬(wàn)元），外部籌金為負(fù)數(shù)，說(shuō)明不需要從外部籌金，而且有多余的資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。4.【】C】經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是隨銷(xiāo)售收入同比例變化的，經(jīng)營(yíng)負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。5.【】A】企業(yè)為擴(kuò)大銷(xiāo)售所需增加的資金，一部分來(lái)源于期的留存。因此甲公司2018 年的內(nèi)部籌資額=5000（1+10%）10%40%=220（萬(wàn)元）。9 / 17固定資產(chǎn)（凈值）-

25、公積-無(wú)形資產(chǎn)-留存-合計(jì)（H）合計(jì)18%6.【】C】資金習(xí)性法按照資金同產(chǎn)銷(xiāo)量之間的依存關(guān)系將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并據(jù)以7.企業(yè)未來(lái)資金需要量?！尽緾】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購(gòu)件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)，所以選項(xiàng) C 正確。8.【9.【10.【】A】該項(xiàng)借款的成本率=8%（1-25%）/（1-0.3%）=6.02%?！緼】留存成本=0.75（1+6%）/20+6%=9.98%。】A】股票的成本率=D1/P0（1-f）+g普通股成本=1（1+g）/20（1

26、-4%）+g=9.42%則該股票的股利年增長(zhǎng)率 g=4%。11.【】A】本題的考點(diǎn)是根據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票成本。Ks=Rf+（Rm-Rf）=5%+1.2（10%-5%）=11%。12.【13.【14.【】C】1.5=（600+F）600，則 F=300（萬(wàn)元）?！緼】1.2=720（720-I），則 I=120（萬(wàn)元）?！緽】總杠桿系數(shù)=（稅前利潤(rùn)+固定成本）/稅前利潤(rùn)=（稅前利潤(rùn)+500）/稅前利潤(rùn)=2，則稅前利潤(rùn)=500（萬(wàn)元）。15.【】D】?jī)?yōu)序融資理論以非對(duì)稱(chēng)信息條件以及成本的存在為前提，認(rèn)為企業(yè)外部融資要多支付各種成本,使得投資者可以從企業(yè)結(jié)構(gòu)的選擇來(lái)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。所以選項(xiàng) A錯(cuò)誤

27、。企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時(shí),債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。所以選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。從成市場(chǎng)來(lái)看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是借款、債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是16.新股籌資。所以選項(xiàng) B 錯(cuò)誤，選項(xiàng) D 正確?！尽緾】根據(jù)結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均成本最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最佳結(jié)10 / 17構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的17.結(jié)構(gòu)?！尽緼】每股分析法和平均成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項(xiàng) A 正確。二、多選題1.【】AC

28、】因素分析法計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但結(jié)果不太精確，所以選項(xiàng) B 不正確；選項(xiàng)D 是銷(xiāo)售百分比法的優(yōu)點(diǎn)。2.【】BC】根據(jù)因素分析法計(jì)算公式可知：資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）（1+期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）（1-期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率），當(dāng)不合理資金占用額增加時(shí)，資金需要量降低，因此選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；當(dāng)基期資金平均占用額增加時(shí)，資金需要量增加，因此選項(xiàng) B 正確；當(dāng)期資金周轉(zhuǎn)速度降低時(shí)，資金需要量增加，因此選項(xiàng) C 正確；當(dāng)3.【期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率降低時(shí)，資金需要量降低，因此選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。】BCD】銷(xiāo)售百分比法下，外部融資需求量=A/S1S-B/S1SPES2,A 為隨銷(xiāo)售而變化的敏感性資產(chǎn)；

29、B 為隨銷(xiāo)售而變化的敏感性負(fù)債；S1 為基期銷(xiāo)售額；S2 為期銷(xiāo)售額；S 為銷(xiāo)售變動(dòng)額；P 為銷(xiāo)售凈利率；E為利潤(rùn)留存率；A/S1 為敏感資產(chǎn)與銷(xiāo)售額的關(guān)系百分比；B/S1 為敏感負(fù)債與銷(xiāo)售額的關(guān)系百分比。4.【】CD】經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。5.【】BC】銷(xiāo)售百分比法在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷(xiāo)售百分比，選項(xiàng) A 不正確；銷(xiāo)售百分比法是不正確。6.未來(lái)資金需要量的方法，結(jié)果具有假定性，所以選項(xiàng) D【】BD】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購(gòu)件等占用的

30、資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。它一般包括：為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、7.設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。【】BC】資金習(xí)性法中對(duì)參數(shù)的計(jì)算方法包低點(diǎn)法和回歸直線法。11 / 178.【】AB】進(jìn)行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分，從數(shù)量上掌握了資金同銷(xiāo)售量之間的規(guī)律性，對(duì)準(zhǔn)確地法的優(yōu)點(diǎn)。9.資金需要量有很大幫助，選項(xiàng) C、D 為銷(xiāo)售百分比【10.【】ABCD】A、B、C、D 四個(gè)選項(xiàng)均是成本的作用?！緾D】占用費(fèi)

31、，是指企業(yè)在使用過(guò)程中因占用而付出的代價(jià)，如向等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。【知識(shí)點(diǎn)】成本【難易度】易11.【】BCD】平均成本率的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問(wèn)題，即各項(xiàng)個(gè)別按什么權(quán)數(shù)來(lái)確定比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值等。所以選項(xiàng) B、C、D 正確。12.【】BCD】衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng) B、D 均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng) C 會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。13.【】AC】本

32、題的點(diǎn)是影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素。影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、成本水平（變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、銷(xiāo)售數(shù)量和水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。選項(xiàng) B 不屬于影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。14.【】BCD】單價(jià)、銷(xiāo)售量與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反方向變化；變動(dòng)成本、固定性經(jīng)營(yíng)成本、利息費(fèi)用與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同方向變化。15.【】BD】各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時(shí)，企業(yè)負(fù)擔(dān)破產(chǎn)成本的概率會(huì)增加。所以選項(xiàng) A 錯(cuò)誤，選項(xiàng) B 正確。權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等

33、于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。所以選項(xiàng) C 錯(cuò)誤，選項(xiàng)D 正確。16.【】ABCD12 / 17【】影響企業(yè)結(jié)構(gòu)的因素包括：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率；（2）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)；（3）企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（4）企業(yè)投資人和管理的態(tài)度；（5）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；（6）17.環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。【 平?！緼C】每股無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水三、1.【2.【題】期資金需要量的增加=（1+5%）（1-2%）-1=2.9%】銷(xiāo)售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要。3.【】由于銷(xiāo)售增長(zhǎng)

34、而需要的資金需求增長(zhǎng)額，扣除利潤(rùn)留存后，即為所需要的外部籌資額。需要說(shuō)明的是，如果非敏感性資產(chǎn)增加，則外部籌資需要量也應(yīng)相應(yīng)增加。4.【5.【】半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金?！抠Y金習(xí)性法，是指根據(jù)資金習(xí)性未來(lái)資金需要量的法。所謂資金習(xí)資金需要量性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷(xiāo)量間的依存關(guān)系。6.【】籌資費(fèi)指的是企業(yè)在籌措過(guò)程中為獲取而付出的代價(jià)，如向支付的借款手續(xù)費(fèi)，因7.股票、公司債券而支付的費(fèi)等?！尽渴袌?chǎng)條件包括市場(chǎng)的效率和風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)缺乏效率，市場(chǎng)融通的的市場(chǎng)流其成本水動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)

35、期平就比較高。8.率高，那么通過(guò)【】留存的成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和9.資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在其于不考慮籌資費(fèi)用。【】市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的成本水平，有利于進(jìn)行結(jié)構(gòu)決策。13 / 1710.【】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)量變動(dòng)率=2，則銷(xiāo)量變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/2=10%/2=5%。11.【12.【13.【】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I），當(dāng) I 為 0 時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1?！拷?jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！恳话銇?lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要

36、依靠權(quán)益14.，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！?的。15.【務(wù)】均衡的企業(yè)所結(jié)構(gòu)是由股成本和債務(wù)成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定】從企業(yè)管理的角度看，高負(fù)債結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營(yíng)失敗或出現(xiàn)財(cái)，管理將市場(chǎng)接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理結(jié)構(gòu)。偏好于選擇低負(fù)債比例的16.【17.【】本題考查的是最優(yōu)結(jié)構(gòu)的含義。】結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有三種：（1）每股分析法；（2）平均成本比較法；（3）公司價(jià)值分析法。四、計(jì)算分析題1.【】（1） 敏感資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=（10000（2） 敏感負(fù)債銷(xiāo)售百分比=（11250）/62500100%=50%）/62500100%=30%（3）2016 年的銷(xiāo)售收入

37、增加=6250020%=12500（萬(wàn)元）需要增加的資金數(shù)額=12500（50%-30%）=5000（萬(wàn)元）（4）留存增加提供的資金=62500（1+20%）12%（1-50%）=4500（萬(wàn)元）外部籌資額=5000-4500=500（萬(wàn)元）。2.【】（1）0.2514 / 17a=15000-500000.25=2500（萬(wàn)元）（2）2018 年資金需要總量 y=2500+0.25x=2500+0.2550000（1+10%）=16250（萬(wàn)元）（3）2017 年銷(xiāo)售凈利率=5000/50000=10% 2018 年銷(xiāo)售凈利率=10%+5%=15%2018 年留存=50000（1+10%）1

38、5%（1-60%）=3300（萬(wàn)元）2018 年新增資金需要量=16250-（17000-5000）=4250（萬(wàn)元）2018 年外部籌資額=4250-3300=950（萬(wàn)元）。3.【】（1） 方案一:EBIT=20（15-7）-60=100（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6 負(fù)債總額=20045%=90（萬(wàn)元）利息=9010%=9（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989 總杠桿系數(shù)=1.61.0989=1.7582（2） 方案二：EBIT=20（15-8.25）-45=90（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（E

39、BIT+F）/EBIT=（90+45）/90=1.5 負(fù)債總額=20045%=90（萬(wàn)元）利息=9010%=9（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111 總杠桿系數(shù)=1.51.1111=1.6667（3） 當(dāng)銷(xiāo)售量下降 25%時(shí)，方案一的息稅前利潤(rùn)下降=1.625%=40%當(dāng)銷(xiāo)售量下降 25%時(shí)，方案二的息稅前利潤(rùn)下降=1.525%=37.5%（4） 由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險(xiǎn)大。（5） 如果方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等，則方案一的總杠桿系數(shù)=方案二的總杠桿系數(shù)=1.6667，方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.6667/1.6=1.0417， 即 1.0417=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-I），I=4.0031（萬(wàn)元），