雅戈?duì)柲陥?bào)分析

1、雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司十年年報(bào)分析一 、 雅戈?duì)柣厩闆r以及SWOT分析（一）公司簡(jiǎn)介以及股權(quán)結(jié)構(gòu)1.公司簡(jiǎn)介雅戈?duì)柤瘓F(tuán)創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，逐步確立了以品牌服裝、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、股權(quán)投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局，成為擁有員工5萬(wàn)余人的大型跨國(guó)集團(tuán)公司，旗下的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司為上市公司。1998年11月19日，雅戈?duì)柟善痹谏辖凰綊炫?，收盤價(jià)26.0元/股，比招股價(jià)高出138，2001年，雅戈?duì)柸脒x中證亞商中國(guó)最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強(qiáng)，列第29位，并被新財(cái)富認(rèn)為是中國(guó)國(guó)內(nèi)被嚴(yán)重低估的29只藍(lán)籌股之一。公眾對(duì)雅戈?duì)柕男判?，再次印證雅戈?duì)柕淖孕?，進(jìn)一步增強(qiáng)

2、了資金實(shí)力,以良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)的增長(zhǎng)潛力列2009全國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)第120位，中國(guó)企業(yè)效益200強(qiáng)第74位。同時(shí)還獲評(píng)中華慈善事業(yè)突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)，連續(xù)三年上榜福布斯慈善榜和胡潤(rùn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任50強(qiáng)。至上市以來(lái)，從2003至2013年, 雅戈?duì)柕臓I(yíng)業(yè)收入從27.03億元到151.66億元, 增長(zhǎng)將近6倍; 凈利潤(rùn)從4001億萬(wàn)元到135959萬(wàn)元, 增長(zhǎng)近34倍,現(xiàn)擁有凈資產(chǎn)50多億元，員工25000余人，是中國(guó)服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力列全國(guó)大企業(yè)集團(tuán)500強(qiáng)第144位，連續(xù)四年穩(wěn)居中國(guó)服裝行業(yè)銷售和利潤(rùn)總額雙百?gòu)?qiáng)排行榜首位。主打產(chǎn)品雅戈?duì)栆r衫連續(xù)十一年獲市場(chǎng)綜合占有率第一位，西服也連續(xù)六年

3、保持市場(chǎng)綜合占有率第一位,西服、襯衫、西褲、茄克和領(lǐng)帶同為中國(guó)名牌產(chǎn)品2.股權(quán)結(jié)構(gòu)截止2014年3月31日，公司股東總?cè)藬?shù)為173648戶,下表為前十名股東報(bào)告期末股東總數(shù)173,648前十名股東持股情況股東名稱持股總數(shù)持股比例種類寧波雅戈?duì)杻?yōu)先控股公司699,272,00031.41%A深圳市博睿財(cái)智控股有限公司64,000,0002.87%A李如成51，370，0002.31%A姚建華27，123，5001.22%A寧波盛達(dá)發(fā)展有限公司20,207,6000.91%A中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-008C-CT001滬14,107,8000.63%A蘇州聯(lián)勝化學(xué)有限公司

4、12,850,0000.58%A朱崇惲10,961,5000.49%A中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH0028,180,1000.37%A中國(guó)銀行股份有限公司-嘉實(shí)滬深300交易性開(kāi)放式指數(shù)證券基金7,440,8100.33%A（二）雅戈?duì)枅?bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況1.業(yè)務(wù)的范圍及其經(jīng)營(yíng)情況雅戈?duì)柦暝诜b、房地產(chǎn)、紡織貿(mào)易等領(lǐng)域多元化經(jīng)營(yíng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)呈多樣化態(tài)勢(shì)，因此將主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩部分紡織服裝和房地產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由04年的、27.03億元到13年的151.66億元, 增長(zhǎng)將近6倍; 凈利潤(rùn)從4001億萬(wàn)元到135959萬(wàn)元, 增長(zhǎng)近34倍，行業(yè)以及SWOT分析機(jī)

5、遇從04年到13年這十年間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)紛繁巨變，尤其是經(jīng)歷08年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，服裝業(yè)從井噴式增長(zhǎng)一片繁榮到紛紛倒閉進(jìn)入寒冬再到有所恢復(fù)，壓力巨大，而同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，市場(chǎng)累積了大量自住購(gòu)房需求在2008年底以來(lái)，在多重因素作用下，這些累積的需求開(kāi)始集中釋放，這些因素包括：市場(chǎng)深度調(diào)整后，部分城市房?jī)r(jià)明顯回調(diào)，購(gòu)房者購(gòu)買能力相應(yīng)提升；2008年4季度開(kāi)始，一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策出臺(tái)，其中包括按揭貸款和購(gòu)房稅費(fèi)上的優(yōu)惠，進(jìn)一步降低了購(gòu)房者的支付壓力；此外，國(guó)家振興經(jīng)濟(jì)的一系列舉措收效明顯，經(jīng)濟(jì)預(yù)期開(kāi)始向好威脅經(jīng)濟(jì)和行業(yè)等宏觀環(huán)境仍存在著諸多不確定性強(qiáng)勢(shì)雅戈?duì)枔碛休^強(qiáng)的獲利能力, 且這種獲

6、利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 雅戈?duì)栦N量一直遙遙領(lǐng)先于同行業(yè)，品牌認(rèn)同度較高,盈利水平相對(duì)較好, 說(shuō)明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)在房地產(chǎn)的投入為其獲利頗豐。并且雅戈?duì)柕墓蓹?quán)相對(duì)集中，可以進(jìn)行有效強(qiáng)力的決策，能夠及時(shí)對(duì)市場(chǎng)作出反應(yīng)弱勢(shì)雖然管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用有所下降，但是仍然這兩筆費(fèi)用仍然占用費(fèi)用很大比例，如何節(jié)省這兩筆費(fèi)用，是提高毛利率的重要環(huán)節(jié)。同時(shí)存貨的大量積存使雅戈?duì)柆F(xiàn)金回流不通暢，而且最近房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎有些疲軟，加之與合作伙伴的分手使的雅戈?duì)柷熬坝行┎槐豢春?，同時(shí)雅戈?duì)柕牧鲃?dòng)資金壓力過(guò)大，影響雅戈?duì)柕馁Y本運(yùn)作。二、財(cái)務(wù)分析對(duì)于雅戈?duì)柹鲜惺甑?/p>

7、財(cái)務(wù)分析將從杜邦體系出發(fā)，分別從盈利能力，償債能力，營(yíng)運(yùn)能力以及現(xiàn)金管理能力對(duì)于公司的整體運(yùn)作進(jìn)行評(píng)價(jià)。從中選取09-11年三年進(jìn)行具體分析。（一）十年杜邦體系分析(1)2004年(3)2005年( 4 )2006年( 4 )2007年(5)2008年(6)2009年(7)2010年(8)2011年（9）2012年(10)2013年杜邦體系核心指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率ROE）及其因素分析【歷史趨勢(shì)數(shù)據(jù)比較】.作為核心指標(biāo)的ROE, 反映了股東權(quán)益的收益水平，是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心。雅戈?duì)?0042006年的凈資產(chǎn)收益率有些下降，說(shuō)明凈資產(chǎn)的運(yùn)用帶來(lái)的收益上有所下降，對(duì)于股東的回報(bào)也有所減少，而在0

8、609年凈資產(chǎn)收益率陡然上升，說(shuō)明企業(yè)對(duì)凈資產(chǎn)的運(yùn)用十分到位，收益上升，同時(shí)對(duì)股東的回報(bào)也在大幅提高。而從09年往后，指標(biāo)呈一路下跌的態(tài)勢(shì)，收益減少，對(duì)股東的回報(bào)逐步縮水。下面選取0911這三年進(jìn)行具體分析【ROE兩因素分解】：兩因素分解結(jié)果：權(quán)益乘數(shù)的變化導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率的變化0.120總資產(chǎn)凈利率的變化導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率的變化-0.652首先，從雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)凈利率的指標(biāo)來(lái)看，2011年較2009年有著明顯的下降,降幅達(dá)到5.26%，這一變化使得凈資產(chǎn)收益率減少了0.652，說(shuō)明在2004年度資產(chǎn)總體利用情況并未得到改善。反觀權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)為3.655，比上年增長(zhǎng)了0.963,對(duì)于凈

9、資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)有12%的貢獻(xiàn)。權(quán)益乘數(shù)變大，主要是由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，說(shuō)明公司負(fù)債程度較高，有較多的杠桿利益，并且，但同時(shí)這也意味著風(fēng)險(xiǎn)也增加，尤其是雅戈?duì)栔饕顿Y在房地產(chǎn)行業(yè)，在近期國(guó)家宏觀調(diào)控的情況下更值得注意杠桿比例高所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這也使得公司的償債能力受到很大的壓力。綜合以上兩方面可以發(fā)現(xiàn)，公司在本年度即使是在負(fù)債比例的增加情況下，杠桿利益也沒(méi)有明顯的改善，而在資產(chǎn)運(yùn)作上并未取得很好的效果，經(jīng)營(yíng)狀況不佳。【ROE三因素分解】：三因素分解結(jié)果：權(quán)益乘數(shù)的變化導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率的變化0.120總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率的變化-0.0131 銷售凈利率的變化導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率的變

10、化-0.0159 2011年度與2009年同期相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降表明資產(chǎn)并沒(méi)有得到充分有效地利用，有可能會(huì)有資源浪費(fèi)的情況，導(dǎo)致資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益降低。另一方面，由于銷售凈利潤(rùn)，即公司銷售收入的盈利水平有所下降，說(shuō)明公司的盈利能力有所下降， 收益減少。 以下從銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三個(gè)對(duì)于核心指標(biāo)ROE起到關(guān)鍵的代表性因素出發(fā)，從它們分別所代表的盈利能力，償債能力以及運(yùn)營(yíng)能力這三方面以及發(fā)展能力對(duì)于雅戈?duì)?0092011年度的表現(xiàn)進(jìn)行分析:（一）：盈利能力分析年份2009年2010年2011年銷售毛利率38.41%33.62%39.60%銷售凈利率28.46%20.22%17.8

11、4%資產(chǎn)凈利率9.50%19.06%4.24%凈資產(chǎn)收益率22.61%6.51%14.6%1、銷售毛利率，表示每一元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)，銷售毛利率越大，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入中制造成本所占的比重越小，毛利率越大，盈利水平就越高。雅戈?duì)柟驹?9年金融危機(jī)影響中，其銷售毛利率還是相對(duì)較高，說(shuō)明公司較安全的度過(guò)了此次金融危機(jī)。09年到10年，銷售毛利率有所下降，主要應(yīng)是受金融危機(jī)影響的結(jié)果，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在11年是銷售毛利率上升到39.60%，說(shuō)明它的盈利水平越來(lái)越高。2、銷售凈利率，反映每一元營(yíng)業(yè)收入能帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示營(yíng)業(yè)收入的收益水平。公司09年到11

12、年的銷售凈利率下降了10.62%，說(shuō)明雅戈?duì)柟精@取凈利潤(rùn)的能力變?nèi)?，?yīng)該在增加營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)降低成本費(fèi)用才能更有效的提高其盈利能力。 3、資產(chǎn)凈利率，是反映企業(yè)一定時(shí)期的平均資產(chǎn)總額創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力。雅 戈?duì)柟举Y產(chǎn)凈利率在09年到10年之間上升了9.56%，說(shuō)明公司有效利用了經(jīng)濟(jì)資源，增加了收入。但10年到11年該指標(biāo)下降了10.62%，一方面應(yīng)該是因?yàn)樵谶@一年中其銷售利潤(rùn)下降，成本費(fèi)用提高了。4、分析凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的指標(biāo)，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)凈資產(chǎn)收益率較高，10年比09年下降了16.10%，10年凈資產(chǎn)收益率的下降在于受金融危機(jī)的影響。而10年到1

13、1年的凈資產(chǎn)收益率從6.51%又上升到了14.6%，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜墨@利能力增強(qiáng)了，其經(jīng)營(yíng)狀況由高到低，又逐漸回升。（二）短期償債能力分析年份2009年2010年2011年流動(dòng)比率114.24%103.89%96.25%速動(dòng)比率26.21%36.02%23.97%現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比率4.49%10.46%-4.35%1、流動(dòng)比率分析：2、速動(dòng)比率:衡量在假設(shè)速動(dòng)資產(chǎn)可以用來(lái)償債的資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債的可以用多少速動(dòng)資產(chǎn)作為保障。企業(yè)速動(dòng)比率國(guó)際上通常認(rèn)為100%的時(shí)候比較合適，而雅戈?duì)柟?009年到2011年速動(dòng)比率為26.21%、36.02%、23.97%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于100%，企業(yè)面臨著很大

14、的償債風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的數(shù)據(jù)表格可以得到企業(yè)有著大量的流動(dòng)負(fù)債。2010年到2011年這一年增加了大量的存貨所以影響到了其速動(dòng)比率，所以企業(yè)營(yíng)銷拉動(dòng)變得很重要，通過(guò)加快存貨的銷售速度可以增加企業(yè)的短期償債能力。3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率:指一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，表明了每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度。雅戈?duì)柟?009年到2010年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從4.47%升到了10.46%，說(shuō)明雅戈?duì)柟久?元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度升高了，2010年到2011年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從10.46%下降到-4.35%，說(shuō)明雅戈?duì)柟久?元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度下降了

15、。長(zhǎng)期償債能力分析年份2009年2010年2011年產(chǎn)權(quán)比率169.27%217.37%265.51%資產(chǎn)負(fù)債率62.86%68.49%72.64%權(quán)益乘數(shù)37.14%31.51%27.36%已獲利息倍數(shù)1460.65%970.29%451.71% 長(zhǎng)期償債能力分析分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，可利用資產(chǎn)負(fù)債表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，不同權(quán)益之間的關(guān)系，權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計(jì)算出一系列的比率，從而判斷企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否健全、合理，評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比例、權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)。從以上分析數(shù)據(jù)圖例分析出：1、產(chǎn)權(quán)比率,作為了資產(chǎn)

16、負(fù)債比率的另外一種表現(xiàn)形式，表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額，雅戈?duì)柟咀?9年開(kāi)始，產(chǎn)權(quán)比率都有很大的提高2011年尤其厲害，這與資產(chǎn)負(fù)債率是相對(duì)應(yīng)的目前企業(yè)有著一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。2、資產(chǎn)負(fù)債率,表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，雅戈?duì)柟?9年到11年資產(chǎn)負(fù)債比率分別為62.86%、68.49%、72.64%；資產(chǎn)負(fù)債率保守者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)低于50%，而國(guó)際上通常認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為60%時(shí)較為合適。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率09年到11年都高于60%，從企業(yè)2009年到2011年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出企業(yè)總資產(chǎn)保持著一定的增長(zhǎng)程度，由于09年的金融危

17、機(jī)影響導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)中的負(fù)債比率升高。隨著10年金融危機(jī)的影響減小企業(yè)在慢慢恢復(fù)，目前企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有著一定的風(fēng)險(xiǎn)。3、權(quán)益乘數(shù),是資產(chǎn)總額與所有制權(quán)益的比率，權(quán)益乘數(shù)越大說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比率越小，其償債能力越差。在雅戈?duì)柟局校瑥?9年到11年其權(quán)益乘數(shù)從37.14%下降到27.36%，說(shuō)明該公司償債能力變強(qiáng)。4、已獲利息倍數(shù),是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。雅戈?duì)柟?9年的已獲利息倍數(shù)高達(dá)1460.65%，說(shuō)明其償債能力非常高強(qiáng)，到11年其償債能力有所降低。四、營(yíng)運(yùn)能力分析（行業(yè)均值中剔除ST遠(yuǎn)東）營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)

18、運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖4-12 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)由銷售收入計(jì)算的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而且反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中收入的情況，不僅受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響，還受成本收入率的影響。從圖 4-12 可看出雅戈?duì)柕闹苻D(zhuǎn)率整體低于行業(yè)均值，且周轉(zhuǎn)天數(shù)大于行業(yè)水平，反映了其周轉(zhuǎn)速度慢的問(wèn)題，則需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參與周轉(zhuǎn)，但會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。此外，還可看出雅戈?duì)?011年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)較大直接導(dǎo)致周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅變動(dòng)，其原

19、因?yàn)楫?dāng)年的營(yíng)業(yè)收入降低而流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)，表明流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率降低。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析圖4-13 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。雅戈?duì)栐谶@方面表現(xiàn)良好，均高于行業(yè)水平，且2011年與2010年表現(xiàn)更為突出，2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于2009年28.17個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明在應(yīng)收賬款管理上的效率較高。這是由于雅戈?duì)栠@些年涉足房地產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)的自身特點(diǎn)決定了凈賒銷額比重較大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高。3、存貨周轉(zhuǎn)率（以成本為基礎(chǔ)分析）圖4-13 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、

20、周轉(zhuǎn)天數(shù)雅戈?duì)柕目傮w存貨扣除地產(chǎn)存貨之后的服裝業(yè)務(wù)存貨狀態(tài)為：2011年底21.8億，2010年底22億，2009年底21億，僅占總存貨的9.36%、11.76%、11.48%。作為一家以服裝為主營(yíng)的公司，在房地產(chǎn)行業(yè)投資過(guò)多資金，導(dǎo)致房產(chǎn)存貨積壓，使其存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低，低于行業(yè)均值13.94%，周轉(zhuǎn)天數(shù)也過(guò)高，天數(shù)越大企業(yè)存貨的管理水平較低，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨占用資金較多，利潤(rùn)率低。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4-14 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明公司固定資產(chǎn)的利用效率越高，公司的獲利能力越強(qiáng)。雅戈?duì)?009年與2011年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)水平，但2010

21、年高出行業(yè)水平19.58個(gè)百分點(diǎn)，而周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)水平，說(shuō)明公司可能較好的利用企業(yè)設(shè)備。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4-15 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營(yíng)運(yùn)能力也就越強(qiáng)。雅戈?duì)柕目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)與行業(yè)水平差距較大。2009和2010年是雅戈?duì)柾顿Y巔峰時(shí)刻，其金融投資業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.25億、12.45億。這兩年，雅戈?duì)柡蛣P石的金融投資合作使其在資本市場(chǎng)名聲大噪。但2011年，市場(chǎng)行情的糟糕讓人始料未及。這一年，雅戈?duì)柦鹑谕顿Y凈利潤(rùn)瞬間下滑到4.87億。2009和2010年，其投資項(xiàng)目無(wú)

22、一虧損；2011年年報(bào)中，形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，虧損項(xiàng)目開(kāi)始出現(xiàn)。（四）：發(fā)展能力分析：年份2009年2010年2011年銷售增長(zhǎng)率13.90%18.20%-20.49%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率32.57%15.09%1.39%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率95.04%-16.02%-29.85%1、增長(zhǎng)銷售率:由該表格的數(shù)據(jù)分析，雅戈?duì)柟?9年到10年銷售增長(zhǎng)率總體在10%以上，且10年比09年上升了4.30%，處于一個(gè)上升發(fā)展期，保持了很好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，市場(chǎng)前景很好。且大于0，說(shuō)明其營(yíng)業(yè)收入增加，速度較快。但10年到11年下降到-20.49%，說(shuō)明該公司經(jīng)營(yíng)狀況不是特別好，下降幅度大，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，市場(chǎng)占有能力相應(yīng)下降雅

23、戈?duì)柟緫?yīng)研發(fā)新產(chǎn)品。2、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率:在09年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)百分比最大，從09年到11年，雅戈?duì)柟镜脑撝笜?biāo)逐年下降,但總體在0以上，該公司資產(chǎn)規(guī)模處于增加狀態(tài)，但增加幅度逐年在減小，說(shuō)明雅戈?duì)柟驹?1年資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度變慢。3、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：10年和11年雅戈?duì)柟镜膬衾麧?rùn)增長(zhǎng)率都處于負(fù)值，09年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率很高，說(shuō)明從08年金融危機(jī)到09年的一年里，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)做出了重大決策，使其凈利潤(rùn)增加，但10年和11年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)收入增長(zhǎng)的部分都有大的降低，說(shuō)明雅戈?duì)柟镜闹鳡I(yíng)收入彌補(bǔ)成本費(fèi)用的能力下降，抵御價(jià)格降低、成本升高和銷售下降的能力進(jìn)一步下降，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力降低，阻礙了整個(gè)

24、企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。四、總結(jié)雅戈?duì)栕?979年創(chuàng)辦以來(lái)，以過(guò)硬的質(zhì)量和有品位的內(nèi)涵深受消費(fèi)者的喜愛(ài)。但近年來(lái)，雅戈?duì)枴安粍?wù)正業(yè)”走多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，由于國(guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和股市的“跌跌不休”，房地產(chǎn)和金融投資都面臨困境。服裝業(yè)務(wù)方面，雅戈?duì)?979年以服裝產(chǎn)業(yè)起家，目前是中國(guó)服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，雅戈?duì)栐谄涔俜骄W(wǎng)站上表示，集團(tuán)連續(xù)四年穩(wěn)居中國(guó)服裝行業(yè)銷售和利潤(rùn)總額雙百?gòu)?qiáng)排行榜首位。主打產(chǎn)品雅戈?duì)栆r衫、西服也常年保持市場(chǎng)綜合占有率第一位。但雅戈?duì)柗b板塊去年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.97億元，較上年同期增長(zhǎng)僅1.61%。其中，代工出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.21億元，同比下降22.13%。 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，

25、雅戈?duì)?992年開(kāi)始涉足房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，公司在寧波、蘇州等地相繼開(kāi)發(fā)東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來(lái)城等大型樓盤，累計(jì)開(kāi)發(fā)住宅、別墅、商務(wù)樓等各類物業(yè)300萬(wàn)平方米，2009年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)在公司整體營(yíng)收中的占比達(dá)到了42%；2010年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)總收入的貢獻(xiàn)高達(dá)47%，貢獻(xiàn)率幾乎近半。但經(jīng)了解，由于2011年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)實(shí)施了嚴(yán)厲的調(diào)控，雅戈?duì)栆蝽?xiàng)目周期性因素房地產(chǎn)交付減少32.34億元甚至沒(méi)有再拿地，收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降46.94%和32.12%?，F(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元。 金融投資業(yè)務(wù)方面，1993年進(jìn)入投資領(lǐng)域的雅戈?duì)柦鼉赡陿I(yè)務(wù)下滑更為明顯，曾經(jīng)的“投資

26、大王”“增發(fā)大王”2011年金融投資僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.87億元，較2010年12.45億元減少7.58億元，下降60.90%。由此可見(jiàn)，股指的縮水，對(duì)擁有龐大金融資產(chǎn)的雅戈?duì)栵@然是一個(gè)重創(chuàng)。雖然2011年投資規(guī)模的縮減在一定程度上控制了風(fēng)險(xiǎn)，但是A股的下行還是對(duì)金融投資業(yè)務(wù)造成了一定影響，尤其是給公司整體業(yè)績(jī)帶來(lái)了較大波動(dòng)。 所以總結(jié)來(lái)看三大業(yè)務(wù)中，近年來(lái)能帶來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)的只有服裝。這也就意味著，雅戈?duì)柕幕貧w主業(yè)更多是市場(chǎng)的倒逼。后記做完這個(gè)作業(yè)有一種要癱了的感覺(jué),雖不知是否符合老師的期望,但確實(shí)盡力為之.這也算一個(gè)實(shí)踐吧，畢竟之前都不止報(bào)表怎么做。對(duì)于這次的分析感覺(jué)多元化還是謹(jǐn)慎為之，雅戈?duì)栐谖?/p>

27、從事房地產(chǎn)的時(shí)候，利潤(rùn)一片大好，在加入房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)后，雖有收獲，之后卻是。個(gè)人并不好看企業(yè)的多元化，感覺(jué)還是專心一個(gè)品脾比較好，畢竟精力有限，而管理能力未能達(dá)到像通集團(tuán)那樣的水平。目測(cè)雅戈?duì)枒?yīng)該會(huì)回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)，服裝業(yè)。至于房地產(chǎn)么，與合作伙伴的分道揚(yáng)鑣，很不看好，而且最近的房市明顯松動(dòng)，國(guó)家的宏觀調(diào)控貸款的利率，種種壓力不一細(xì)說(shuō)了。今天去看雅戈?duì)柕墓蓛r(jià)似乎又跌，感覺(jué)整個(gè)行業(yè)都跌，未能走出經(jīng)濟(jì)困境，前途堪憂。最后把報(bào)表就附在最后吧（其實(shí)也不知道該往哪里放了）附1 資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告日期20132012201120102009經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金(經(jīng)營(yíng)）3533183073193234924355

28、72210325應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營(yíng))69314057672771158應(yīng)收賬款4483927733405956821966654預(yù)付款項(xiàng)2222414174517611317233843333應(yīng)收利息563121912987960應(yīng)收股利(經(jīng)營(yíng))-0其他應(yīng)收款(萬(wàn)元)290236262819230694202883132917存貨(萬(wàn)元)22645442347297233068618727361825662一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)-0其他流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)-0流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)元)29764173089537310374428664802369373經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付票據(jù)(經(jīng)營(yíng))73441077

29、1127613080348853應(yīng)付賬款940831041908152210301246742預(yù)收賬款158670714887411223906966938771780應(yīng)付職工薪酬(萬(wàn)元)3230029783364083782538103應(yīng)交稅費(fèi)(萬(wàn)元)6150-60188275191132957411應(yīng)付利息(萬(wàn)元)84237069304210731651應(yīng)付股利(萬(wàn)元)-251284670其他應(yīng)交款(萬(wàn)元)-0其他流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)發(fā)放貸款及墊款(萬(wàn)元)-0可供出售金融資產(chǎn)(萬(wàn)元)65166984318593616712188691124702持有至到期投資(萬(wàn)元)-0長(zhǎng)期應(yīng)收款(萬(wàn)元)-5

30、00711長(zhǎng)期股權(quán)投資(萬(wàn)元)647638447448250343217629134155其他長(zhǎng)期投資(萬(wàn)元)-0投資性房地產(chǎn)(萬(wàn)元)47406495401517454145102固定資產(chǎn)原值(萬(wàn)元)711387770900730025649833701893累計(jì)折舊(萬(wàn)元)280897311252276488265799237897固定資產(chǎn)凈值(萬(wàn)元)430490459648453536384034463996固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(萬(wàn)元)-328固定資產(chǎn)(萬(wàn)元)430490459648453536384034463668在建工程(萬(wàn)元)2654545863864778818440947工程物資(

31、萬(wàn)元)-0固定資產(chǎn)清理(萬(wàn)元)-0生產(chǎn)性生物資產(chǎn)(萬(wàn)元)-0公益性生物資產(chǎn)(萬(wàn)元)-0油氣資產(chǎn)(萬(wàn)元)-0無(wú)形資產(chǎn)(萬(wàn)元)3078625319264932636636789開(kāi)發(fā)支出(萬(wàn)元)-0商譽(yù)(萬(wàn)元)47814781478147814781長(zhǎng)期待攤費(fèi)用(萬(wàn)元)73576983628012715股權(quán)分置流通權(quán)(萬(wàn)元)-0遞延所得稅資產(chǎn)(萬(wàn)元)1814519884157061120910453其他非流動(dòng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)-44非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(萬(wàn)元)18581961896437178951319597901824027資產(chǎn)總計(jì)(萬(wàn)元)4834613498597448932574826270419340

32、0短期借款(萬(wàn)元)1292061151155512984501199674820768向中央銀行借款(萬(wàn)元)-0吸收存款及同業(yè)存放(萬(wàn)元)-0拆入資金(萬(wàn)元)-0交易性金融負(fù)債(萬(wàn)元)-1521-19衍生金融負(fù)債(萬(wàn)元)-0應(yīng)付保證金(萬(wàn)元)-0內(nèi)部應(yīng)付款(萬(wàn)元)-0其他應(yīng)付款(萬(wàn)元)685715357166785111588113355預(yù)提費(fèi)用(萬(wàn)元)-0預(yù)計(jì)流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)-0應(yīng)付分保賬款(萬(wàn)元)-0應(yīng)付短期債券(萬(wàn)元)-0一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)6146918813626186119436844859其他流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)-185519-180549流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬(wàn)元)3157109

33、3333628322442227590442074089長(zhǎng)期借款(萬(wàn)元)207459168166279768412905338920應(yīng)付債券(萬(wàn)元)-0長(zhǎng)期應(yīng)付款(萬(wàn)元)-0專項(xiàng)應(yīng)付款(萬(wàn)元)1017010111454136預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)-0長(zhǎng)期遞延收益(萬(wàn)元)-0遞延所得稅負(fù)債(萬(wàn)元)409475396050228122182222934其他非流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)6957-0非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬(wàn)元)255464222196330097546541561990負(fù)債合計(jì)(萬(wàn)元)34125733555824355451933055852636079實(shí)收資本(或股本)(萬(wàn)元)22266122266

34、1222661222661222661資本公積(萬(wàn)元)15499018724365869333171517685減:庫(kù)存股(萬(wàn)元)-0專項(xiàng)儲(chǔ)備(萬(wàn)元)-0盈余公積(萬(wàn)元)12472212471212471211155791623一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備(萬(wàn)元)-0未確定的投資損失(萬(wàn)元)-0未分配利潤(rùn)(萬(wàn)元)891944867349796553744812620022擬分配現(xiàn)金股利(萬(wàn)元)-0外幣報(bào)表折算差額(萬(wàn)元)-1207-1427-2202-11474-8531歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)(萬(wàn)元)13931101400538120759314007261443460少數(shù)股東權(quán)益(萬(wàn)元)289292961

35、2131146119959113862所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì)(萬(wàn)元)14220401430150133873915206851557322負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì)(萬(wàn)元)48346134985974489325748262704193400附2 利潤(rùn)表報(bào)告日期2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31營(yíng)業(yè)總收入(萬(wàn)元)15166881073250115394414513591227862營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)15166881073250115394414513591227862利息收入(萬(wàn)元)-0其他業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)-0營(yíng)業(yè)總

36、成本(萬(wàn)元)1323363919377105405313139051015335營(yíng)業(yè)成本(萬(wàn)元)810265544822696952963458756286利息支出(萬(wàn)元)-0營(yíng)業(yè)稅金及附加(萬(wàn)元)15345056641359629710535002銷售費(fèi)用(萬(wàn)元)166051156830145383113929109822管理費(fèi)用(萬(wàn)元)758767524610138210040081304財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)7308284493745254206330115資產(chǎn)減值損失(萬(wàn)元)446401345-152-30512807公允價(jià)值變動(dòng)收益(萬(wàn)元)-299-31823543投資收益(萬(wàn)元)6536

37、454345144251205785197902對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益28879878133745064268其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)-0營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)258689208219243842340058413972營(yíng)業(yè)外收入(萬(wàn)元)75881478819833306486104營(yíng)業(yè)外支出(萬(wàn)元)5335413221562463310316非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失(萬(wàn)元)21413365453231751利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)212923221685262112366072409760所得稅費(fèi)用(萬(wàn)元)7702755898562627264060342未確認(rèn)投資損失(萬(wàn)元)-0凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)135896

38、165787205850293432349418歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)135960159860176271267217326392被合并方在合并前實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)968-0少數(shù)股東損益(萬(wàn)元)-635927295792621523026基本每股收益0.610.720.791.21.47稀釋每股收益0.610.720.791.21.47附3現(xiàn)金流量表報(bào)告日期2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)16847481467254151938217376751523481 收到的稅費(fèi)返還(萬(wàn)元)107031

39、2365981957814799 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)17860926627335814754836465 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)18644271497004155956018048011574745 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)703593494852121211010492161038723 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)134816148982171708157897150856 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(萬(wàn)元)226775189435222590122567143097 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)219057134661107835129311

40、123597 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬(wàn)元)1284241967929171424214589911456274 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)580186529075-154682345810118471 收回投資所收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)363011618493527113787585344874 取得投資收益所收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)3140922714215061820312739 處置固資產(chǎn)=所收回的現(xiàn)金凈額(萬(wàn)元)2819015767402974191094 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額-1279522699142720 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)91722415650

41、18-18412 減少質(zhì)押和定期存款所收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)-0 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)514332673924580365827479377119 購(gòu)建資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1665437072995988249763924 投資所支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)4013406693933718201031910543480 質(zhì)押貸款凈增加額(萬(wàn)元)-0 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額309361161725703207716 支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)1076261436921089962938368991 增加質(zhì)押和定期存款所支付的現(xiàn)金(萬(wàn)元)-0 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(萬(wàn)元)5565578617736061161145867676410 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬(wàn)元)-42224-187849-25751-318388-299291 吸收投資收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)-960600040000 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金-960600040000 取得借款收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)17266242272273217395818150432262084 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金(萬(wàn)元)-0 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(萬(wàn)元)17360660552207212717159750 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(萬(wàn)元)1743984233928822020301946214232