權威最全中期票據(jù)短期融資券企業(yè)公司債私募債比較

1、非金融企業(yè)債務融資工具定義中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。1.央行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法（2008年4月15日實施）2.銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務指引短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。企業(yè)債是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。公司債是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內還本付息的有價證券。中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債券是指中小微企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行

2、的，約定在一定期限還本付息的公司債券。發(fā)行管理文件1.央行銀行間債券市場非金 1.國務院企業(yè)債券管理條例融企業(yè)債務融資工具管理辦法 （1993年8月2日頒布）（2008年4月15日實施）2.銀行間債券市場非金融企 2.國家發(fā)展改革委關于推進企業(yè)業(yè)短期融資券業(yè)務指引債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序 有關事項的通知（2008年1月2日 頒布）3.銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行注冊規(guī)則發(fā)改委直接核準發(fā)行證監(jiān)會公司債券發(fā)行試點辦 上交所中小企業(yè)私募債券法 （2007年8月14日實施） 業(yè)務試點辦法2012上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務指引（試行）2012年5月24日、上海證券交易所固定收益

3、證券綜合電子平臺交易暫行規(guī)定證券公司開展中小企業(yè)私募債管理辦法證監(jiān)會核準發(fā)行證券交易所（證監(jiān)會）備案制發(fā)行管理部門發(fā)行管理方式發(fā)行人類型3.銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行注冊規(guī)則中國人民銀行（交易商協(xié)會）注冊發(fā)行具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）發(fā)行申報在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊，注冊有效期2年；推遲接受發(fā)行注冊的，企業(yè)可于6個月后重新提交注冊文件。注冊有效期內，企業(yè)主體信用級別低于發(fā)行注冊時信用級別的，發(fā)行注冊自動失效。 在境內注冊的，且未在上海 、深圳證券交易所上市的中非上市公司、企業(yè)上市公司 小微企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)和金 融企業(yè)除外中央直接管理企業(yè)的申請材料直接 中國證監(jiān)

4、會在收到申請文件私募債券備案實行備案會議申報：國務院行業(yè)管理部門所屬企 后，5個工作日內決定是否受 制度，由上交所私募債券備業(yè)的申請材料由行業(yè)管理部門轉理；受理初審后，發(fā)行審核委 案小組（以下簡稱“備案小報；地方企業(yè)的申請材料由所在省 員會審核申請文件，作出核準 組”）通過備案會議對備案、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市發(fā) 或者不予核準的決定。材料進行完備性核對，并決展改革部門轉報。定是否接受備案。不可分期發(fā)行，在國家發(fā)改委核準 可在2年內分多次發(fā)行，應在后6個月內完成發(fā)行注冊后6個月內完成首次發(fā)行理論上審核時間為6個月，實際可能超過6個月一個月左右可分期發(fā)行分期發(fā)行審核時間可在2年內分多次發(fā)行，應

5、在注冊后2個月內完成首期發(fā)行理論上審核時間為3個月，實際上會受央行貨幣政策影響10個工作日內凈資產(chǎn)中期票據(jù)短期融資券未作具體要求，實際操作中要求一般高于企業(yè)債券發(fā)行規(guī) 待償還余額不得超過凈資產(chǎn)模/累計 的40%。債券余額募集資 應用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，金投向 并在發(fā)行文件中明確披露具 體資金用途。企業(yè)在中期票 據(jù)存續(xù)期內變更募集資金用 途應提前披露。（不可用作 資本金，后續(xù)監(jiān)管極為嚴 格） 公司債 上交所2012年3月1日起“債券 上市前，發(fā)行人最近一期末的 凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣， 或最近一期末的資產(chǎn)負債率不 高于75%”。深交所2012年6月 “債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一 期末的凈資產(chǎn)不低

6、于5 億元人 民幣”。實踐中一般歸屬母公待償還余額不得超過凈資產(chǎn)的 不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股 司的凈資產(chǎn)大于12億元。不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。東權益）的40%。40%。金融類公司的累計公司 債券余額按金融企業(yè)的有關規(guī) 定計算。應用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并 符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方必須符合股東會或股東大會核在發(fā)行文件中明確披露具體資 向，所需相關手續(xù)齊全：（1）用 準的用途，且符合國家產(chǎn)業(yè)政金用途。企業(yè)在短融券存續(xù)期 于固定資產(chǎn)投資項目的，應符合固 策。（常用于置換銀行貸款和內變更募集資金用途應提前披 定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要補充流動資金）露。（不可用作資本金，后續(xù) 求，原

7、則上累積發(fā)行額不超過該項監(jiān)管極為嚴格）目總投資額的60%；（2）用于收購 產(chǎn)權（股權）的，比照該比例執(zhí) 行；（3）用于調整債務結構的， 不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀 行同意以債還貸的證明；（4）用 于補充運營資金的，不超過發(fā)債總 額的20%。（常用于項目投資和補 充流動資金）足以支付企業(yè)債券一年的利息。企業(yè)債股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；發(fā)行的累計債券余額不能超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權益）的40%。實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元。私募債無無限制,發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，但一般應控制在不超過凈資產(chǎn)規(guī)

8、模。較為靈活最近三年平均可分配發(fā)行期限發(fā)行利率未作具體要求不少于公司債券一年的利息。 無一般2-10年，以5年為主。一年以內期一般3-20年，以10年為主。一般3-10年，以5年為主。發(fā)行利率、發(fā)行價格和所涉費率以市場方式確定。按發(fā)行人信用、期限由市場情況確定，但不得超過國務院限定水平。一年（含）以上，由于是私募債券，一般發(fā)行期限在3年以下。市場化利率，與發(fā)行人資質及擔保方資質（如有）密切相關，不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍。（鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)，且為非公開發(fā)行方式，流動性受到一定限制，中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將高于市場已存在發(fā)行時間中期票據(jù)短期融資券企業(yè)債企業(yè)在注冊有效期內可一次發(fā)行或

9、分期發(fā)行債務融資工具， 需在批準文件印發(fā)之日起2個月內企業(yè)應在注冊后2個月內完成首期發(fā)行。企業(yè)如分期發(fā)行， 完成發(fā)行。后續(xù)發(fā)行應提前2個工作日向交易商協(xié)會備案。擔保形式不要求擔保無擔保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔保債券。為債券發(fā)行提供保證的保證人應當具有代為清償?shù)哪芰ΓＷC應當是連帶責任保證。公司債可申請一次核準、分期發(fā)行。自核準發(fā)行之日起，應在6個月內首期發(fā)行，剩余數(shù)量應在24個月內發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應當不少于發(fā)行總量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后5個工作日內報中國證監(jiān)會備案。無強制性擔保要求。若提供擔保范圍包括債券的本金和利息、違約金、損害賠償金和實現(xiàn)債

10、券的費用；以保證方式提供擔保的，應當為連帶責任保證，且保證人資產(chǎn)質量良好。交易所債券市場私募債取得證券交易所備案通知書后，在6個月內完成發(fā)行，可根據(jù)發(fā)行人自身需求分期發(fā)行。鼓勵中小企業(yè)為其債券采用第三方擔保或設定財產(chǎn)抵/質押擔保。發(fā)行市場發(fā)行對象銀行間債券市場全國銀行間債券市場的機構投資者（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外） 固定收益證券平臺（交易 所），證券柜臺（營業(yè)部）全國銀行間債券市場的機構投 境內機構均可購買（國家法律、法 境內機構（國家法律、法規(guī)禁 轉讓系統(tǒng)1.經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準資者規(guī)禁止購買者除外）止購買者除外）和個人。設立的金融機構，包括商業(yè) 銀行、證券公司、基金管理 公司、信托

11、公司和保險公司 等；6.以及每期私募債券的 投資者合計不得超過200人。 2.上述金融機構面向投資者 發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不 限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn) 品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品 、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等; 3.注冊資本不低于人民幣 1000萬元的企業(yè)法人； 4.合伙人認繳出資總額不低 于人民幣5000萬元，實繳出 資總額不低于人民幣1000萬 元的合伙企業(yè)； 5.經(jīng)本所認可的其他合格投 資者。6.每期私募債券的投 資者合計不得超過200人。銀行間債券市場和證券交易所信息披露信用評級中期票據(jù)銀行間債券市場信息披露應由在中國境內注冊且具備債券評級資質的機構進行信用評級。短期融資券國內評級機構企業(yè)

12、債銀行間債券市場和證券交易所公司債交易所債券市場私募債交易所債券市場歷史最低主體評級承銷商登記、托管、交易服務發(fā)行條件BBB+，原則上不受限制，只 AA-要債項評級被市場認可，交易商協(xié)會對企業(yè)性質、發(fā)行規(guī)模均不設門檻限制。應由金融機構承銷，企業(yè)可自主選擇主承銷商。需要組織承銷團的，由主承銷商組織承銷團。在中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱中央結算公司）登記、托管、結算。全國銀行間同業(yè)拆借中心為債務融資工具在銀行間債券市場的交易提供服務。1.信用資質優(yōu)良，具有穩(wěn)定的償付資金來源，有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度； 2.可以按照人民銀行及銀行間市場交易商協(xié)會的要求進行真實、準確

13、、完整的信息披露； 3.債券發(fā)行總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%； 4.近三年沒有違法和重大違規(guī)行為，近三年發(fā)行的固定收益?zhèn)瘺]有延遲支付本息的情形。1.在中華人民共和國境內依法設立的企業(yè)法人；2.具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利；3.流動性良好，具有較強的到期償債能力；4.發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；5.近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；6.近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；7.具有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度。應當聘請有資格的信用評級機構。 應當委托經(jīng)中國證監(jiān)會認定、 無強制要求 具有證券服務業(yè)務資格的資信 評級機構進行。約定在債券有 效存續(xù)期間，

14、資信評級機構每 年至少公布一次信用評級報告 。BBB-A+由具有承銷資格的證券經(jīng)營機構承銷。 上市交易、登記結算等事項應 按照中國證券登記結算有限 當遵守所在交易場所及相應證 責任公司（以下簡稱“中登主要在銀行間債券市場，少量在交 券登記結算機構的有關規(guī)定。 公司”）相關業(yè)務規(guī)則辦理易所債券市場。中登公司根據(jù)上交所發(fā)送 的私募債券轉讓數(shù)據(jù)進行清1所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政 1.股份有限公司的凈資產(chǎn)不低 一、上交所備案的私募債券策,宏觀調控和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；于人民幣三千萬元，有限責任 除符合試點辦法規(guī)定的2凈資產(chǎn)規(guī)模達到規(guī)定的要求； 公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六 條件外，還應當符合下列條股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民 千萬元;件:幣3000萬元，有限責任公司和其他 2.累計債券余額不超過公司凈 1.發(fā)行人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣資產(chǎn)的百分之四十;和金融企業(yè)；6000萬元；3.最近三年平均可分配2.發(fā)行人所在地省級人民政3經(jīng)濟效益良好，近三個會計 年 利潤足以支付公司債券一年的 府或省級政府有關部門已與度連續(xù)盈利；利息;本所簽訂合作備忘錄；4現(xiàn)金流狀況良好，具有較強的 4.籌集的資金投向符合國家產(chǎn) 3.期限在3年以下；到期償債能力；業(yè)政策;4.發(fā)行人對還本付息的資金5近三年沒有違法和重大違規(guī)行 5.債券的利率不超過國務院