東方公司財務分析案例課件

1、東方公司財務分析案例指導老師：陸正飛指導老師：陸正飛第第 四四 組組左后坤左后坤 張麗張麗 楊凌芳楊凌芳 韓志茹韓志茹 韓春明韓春明 辜俊辜俊 唐謨勝唐謨勝 高偉龍高偉龍 姚瑯姚瑯北大深圳北大深圳MBA2001MBA2001 .東方公司財務分析案例內(nèi)容介紹內(nèi)容介紹l一. 案例背景介紹l二. 相關(guān)概念介紹l三. 問題解答東方公司財務分析案例東方公司部分財務比率東方公司部分財務比率(1995)流動比率2.22.32.42.221.91.81.922.12.22.22.1速動比率0.70.80.911.11.151.21.151.110.90.80.98資產(chǎn)負債率（%）525560555350424

2、54648505251資產(chǎn)報酬率（%）46813151618161064210銷 售 凈 利 潤 率（%）788910111211108879 月份項目12345678月平均9101112東方公司財務分析案例分析提示分析提示l分析提示l這是一個看似十分簡單的案例，但卻涉及企業(yè)財務、生產(chǎn)、采購和營銷等多方面的問題，仔細地分析、研討此案例，會給你很多啟示。東方公司財務分析案例相關(guān)概念介紹相關(guān)概念介紹 流動資產(chǎn): 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 有價證券 應收賬款 存貨及預付款流動負債: 短期借款 應付及預收款 預提費用 長期負債中的流動部分東方公司財務分析案例相關(guān)概念介紹相關(guān)概念介紹l流動比率 = 流動資產(chǎn) /

3、 流動負債l 速動比率 = （流動資產(chǎn) 存貨 ） / 流動負債 l = (現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 + 有價證券l +應收賬款凈額 ) / 流動負債l資產(chǎn)負債率 = 債務總額 / 資產(chǎn)總額 l = （流動負債 + 長期負債 + 其他負債）l （流動資產(chǎn) + 固定資產(chǎn)）東方公司財務分析案例相關(guān)概念介紹相關(guān)概念介紹l資產(chǎn)報酬率 = 總收益 / 總資產(chǎn)l = 銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率l = 凈收益 銷售凈額l 銷售凈額 總資產(chǎn)ll銷售凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售凈額東方公司財務分析案例問題問題1.該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有什么特點？該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有什么特點？該公司流動比率和速動比率月平均為2.1和 0.98,說明該

4、公司資金周轉(zhuǎn)靈活,資產(chǎn)流動性好,生產(chǎn)經(jīng)營效率高。流動比率和速動比率的不同是由存貨的引起的。該公司產(chǎn)品銷售季節(jié)性強，第2、3季為旺季，第1、4季為淡季。為迎接旺季來臨,淡季里提前幾個月就開始生產(chǎn)創(chuàng)造了大批存貨。資產(chǎn)報酬率的大幅波動和相對穩(wěn)定的銷售凈利率說明淡季資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,生產(chǎn)規(guī)模變小,或者有閑置資產(chǎn)。東方公司財務分析案例問題問題2: 流動比率與速動比率的變動趨勢為什么會流動比率與速動比率的變動趨勢為什么會 產(chǎn)生差異？怎樣消除這種差異？產(chǎn)生差異？怎樣消除這種差異？00.511.522.5312345678910 11 12流動比率速動比率東方公司財務分析案例問題問題2 (續(xù)）續(xù)）l產(chǎn)生差異的原因

5、是產(chǎn)生差異的原因是:l1. 主要是受存貨影響。該公司產(chǎn)品銷售季節(jié)性比較明顯，夏季銷量上升，庫存減少，冬季庫存增加。為應付銷售高峰的來臨，該公司于淡季增加庫存，所以該公司的流動比率與速動比率的變動趨勢才會產(chǎn)生差異。( 旺季速動比率高, 淡季流動比率高。)東方公司財務分析案例問題問題2(續(xù)續(xù)) 2. 受預付款和待攤費用的影響。旺季原材料緊缺，為保持原材料的穩(wěn)定來源，購買材料的預付款增多。待攤費用則有一定的人為因素。l l 扣除預付款和待攤費用：l 速動比率 = (現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 + 有價證券l +應收賬款凈額 ) / 流動負債東方公司財務分析案例問題問題2(續(xù)續(xù))l消除差異方法消除差異方法:l1

6、.消除差異最有效的辦法就是減少存貨，建立需求導向的管理體制，例如即時采購、即時送貨,實現(xiàn)“零庫存” ，但需冒產(chǎn)品短缺的風險。l2.建立穩(wěn)定的供貨渠道，或者產(chǎn)品鏈向下延伸，減少預付款。東方公司財務分析案例3、 資產(chǎn)負債率的變動說明了什么問題？資產(chǎn)負債率的變動說明了什么問題？3月份月份資資 產(chǎn)負債率最高能說明什么問題？產(chǎn)負債率最高能說明什么問題？資產(chǎn)負債率（%）010203040506070123456789 10 11 12資產(chǎn)負債率（%）東方公司財務分析案例問題問題3：（續(xù)）：（續(xù)） 圖中資產(chǎn)負債率從1月至12月呈不斷變化趨勢，12、15月相對較高，611月相對較低，最高點在3月份，最低在7月

7、份。資產(chǎn)負債率變動與流動比率呈正相關(guān)關(guān)系。l資產(chǎn)負債率的這種變動說明該公司債務總額和資產(chǎn)總額相對來說是不斷變化的，特別是流動資產(chǎn)和流動負債的變化。流動資產(chǎn)一般包括現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨及預付款等。流動負債主要包括短期借款、應付票據(jù)和應付賬款等。這些項目在一年內(nèi)不斷變化，流動資產(chǎn)和流動負債變化的比例不同，所以資產(chǎn)負債率也不斷變動。東方公司財務分析案例問題問題3(3(續(xù)續(xù)) )l3月份資產(chǎn)負債率最高說明：月份資產(chǎn)負債率最高說明：l3月份流動比率最高, 說明此時存貨也最多, 公司銷售不利，應收帳款增多。存貨占壓了公司大量的流動資金, 負債增多，短期借款和應付帳款增多，所以該公司3月份資產(chǎn)負債

8、率最高。 l 東方公司財務分析案例問題問題4. 資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率的變動程資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率的變動程度為什么不一致？度為什么不一致？ 02468101214161820123456789 10 11 12資產(chǎn)報酬率（%）銷售凈利率（%）東方公司財務分析案例問題問題4. （續(xù)）（續(xù)）l全年中資產(chǎn)報酬率波動幅度很大，最低（12月）2%，最高（7月）18%，4、5、6、7、8月份資產(chǎn)報酬率相對高出其它月份很多；l全年的銷售凈利率波動幅度相對不大，相差僅5個百分點，最低（1、12月份）7%，最高（7月）12%。l總體來講，二者變動趨勢相同，反映了企業(yè)的獲力能力旺季高，淡季低。東方公司財務分析案

9、例 問題問題4(續(xù)續(xù))l原因分析：原因分析：l資產(chǎn)報酬率不僅與銷售凈利率有關(guān)，而且與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有關(guān)，二者相互依賴。由于該公司產(chǎn)品具有比較明顯的季節(jié)性，旺季時（夏季）銷售收入大幅增加，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，從而使資產(chǎn)報酬率相應提高。而該公司產(chǎn)品的銷售利潤率受銷售季節(jié)影響小, 雖然銷售數(shù)量減少, 但價格變化不大。東方公司財務分析案例籌資方面要注意問題籌資方面要注意問題:l 該公司全年各月的流動比率平均為2.1，速動比率平均是0.98，說明該公司財務比較穩(wěn)健，但亦暴露出一定問題，由于該公司產(chǎn)品銷售旺季時資產(chǎn)報酬率和銷售凈利率都很高，所以可適當增加負債比例，充分發(fā)揮財務杠桿的作用。 l 資金的來源分為三種:

10、 短期負債, 長期負債和權(quán)益資本。該公司生產(chǎn)經(jīng)營性質(zhì)為周期性的, 所以應該依靠短期融資來解決生產(chǎn)高峰期間資金短缺問題。銀行短期借款相對來講成本較低, 所以應該以銀行短期借款為主要籌資渠道。東方公司財務分析案例 籌資方面要注意問題籌資方面要注意問題:l 假設公司不能從銀行融通到短期資金，則應考慮股權(quán)融資，但會稀釋每股凈收益。當然，也可以向銀行申請長期資金貸款，增加固定資產(chǎn)投資，于旺季時擴大生產(chǎn)規(guī)模, 賺取更多收益。東方公司財務分析案例 投資方面要注意的問題投資方面要注意的問題:l1、在投資項目的選擇上，注意投資品種結(jié)構(gòu)問題以及多元化問題，同時要注意新產(chǎn)品的季節(jié)性差異，最好與現(xiàn)有產(chǎn)品形成季節(jié)性互補，以彌補本產(chǎn)品淡季資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低的不足，資產(chǎn)報酬率低的問題。產(chǎn)品多元化也有利于降低單一產(chǎn)品的現(xiàn)金流風險； l2. 投資收益問題: 要注意投資收益是否有對應