藍寶石行業(yè)報告

1、電子/元件2014 年 04 月 10 日新需求十倍空間石產(chǎn)業(yè)的機遇與系列報告之一投資提示：看好lLED 照明黃金三年，石需求快速升溫，行業(yè)景氣底部大幅回升。持續(xù)的成本下降驅(qū)動家居照明市場的開啟，由于不同照明應用紛紛啟動，2013-15 年處于滲透率持續(xù)快速提升階段，預計 14 年全球 LED 照明將增長 90%，數(shù)量滲透率將達到 20%。由于 LED 照明的短制程以及技術相對容易掌握，中國相關研究在 LED 照明的細分領域均已具備勢，將成為全球 LED 照明主要生產(chǎn)基地。需求的啟動顯著驅(qū)動行業(yè)景氣底部回升，石晶棒價格從最低點的不到 3 美金，回升到 4.5 美金，預計年內(nèi)可能達到 5 美金水

2、平。l消費電子開拓石應用新空間。自從5S 開始，石應用于攝像頭蓋板及 Home 鍵，石開始向消費電子應用延伸，而蘋果與 GT Advanced的協(xié)議使用 分使用了對石替代蓋板的猜想。我們今年 iWatch 將中會有部續(xù)推進版石等新材料應用，刺激石材料以及生產(chǎn)設備的大量需求。l十倍市場空間，技術進步將驅(qū)動成本降低，行業(yè)應用快速擴張。隨著石產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大，伴隨生產(chǎn)技術的改進，成本將進一步降低。石材料會從高端應用領域進入到中低端領域，直接進入高速的成長階段。不考慮傳統(tǒng)手表及軍工等應用的條件下，根據(jù)LED 襯底和消費電子需求，我們預計到2018分析師張騄 A0230512070013zhanglu葉培

3、培 A0230511040055 ARG353yeppA0230513010001mengyy年，全球石材料的市場將從 2013 年的 14.7 億增長到 141.5 億人民幣，平均每年復合增長速度達到 57%。l首推天通、大族激光、安泰科技。天通是國內(nèi)土體石生產(chǎn)的先鋒，技術實力強、勢大，可望成石設備與長晶龍頭；大族激光技術實力雄厚，是國際激光行業(yè)龍頭企業(yè)，可望受益于激光方研究支持A0230113080005liujqA0230112060005xurx式在石行業(yè)的應用爆發(fā)；安泰科技是世界領先的石坩堝供應商，可望大幅受益與國內(nèi)客戶的產(chǎn)能擴張。l建議關注：水晶光電、銅峰電子、露笑科技、晶盛機電。

4、水晶光電是國際光學領先企業(yè)，石技術水平受到廣泛認可，未來可能進一步擴張人石及長晶業(yè)務；銅峰電子控股子公司已經(jīng)與國內(nèi)領先的數(shù)家長開展合作，間接進入蘋果立石供應鏈；露笑科技與光學合資在內(nèi)蒙建應鏈；晶盛機電與(8621)23297818×7340shiyan合資產(chǎn)能巨大，電力成本具有優(yōu)勢。此外建議關注介入石地址：上海市南京東路 99 號：(8621)23297818上海申銀萬國供應鏈的三安光電、華工科技、電子等公司的爆發(fā)潛力。l風險提示：石行業(yè)處在快速發(fā)展與變化之中，技術路徑、供需情況存在較大不確定性。本公司不持有或股票及其衍生品，在法律情況下可能為或爭取報告提到的公司提供財務顧問服務；本

5、公司關聯(lián)機構在法律情況下可能持有或提到的上市公司所的或投資標的，持有比例可能超過已的 1%，還可能為或爭取為這些公司提供投資服務。本公司在知曉范圍內(nèi)履行披露義務。客戶可通過 complianceswsresearch com 索取有關披露資料或登錄 www swsresearch com 信息披露欄目?？蛻魬胬斫饨Y尾處的"法律"。/證券研究報告行業(yè)研究行業(yè)研究行業(yè)及產(chǎn)業(yè)2014 年 04 月石行業(yè)研究目 錄1. 物理特性優(yōu)良的石材料：52. LED、消費電子驅(qū)動石市場爆發(fā)62.1 LED 應用目前是石市場的主要驅(qū)動力7石市場提供廣闊想象空間132.22.33.消費電子應

6、用為軍工、半導體應用存在發(fā)展?jié)摿?9石制造技術4.石產(chǎn)業(yè)鏈：晶體生長與21晶體生長：技術路徑之戰(zhàn)24切割：成本與精度30石產(chǎn)業(yè)：韓國暫時領先，大陸奮起直追324.1設備334.1.1 天通國內(nèi)大晶體石生產(chǎn)的先鋒，技術和勢構筑壁壘. 33安泰科技世界領先的石坩堝供應商3.34.1.4露笑科技借力晶盛機電投資，可望切入蘋果供應鏈41巨大，電力成本具優(yōu)勢414.2 長晶4..4電子全產(chǎn)業(yè)鏈投資42三安光電內(nèi)部消化，有利公司整體軍工優(yōu)勢巨大，已經(jīng)LED 成本42供貨蘋果42云南成本最低，產(chǎn)能規(guī)模較大434.3 切割43大族激光

7、國內(nèi)激光龍頭，蘋果激光設備供應商4..4水晶光電光學冷技術雄厚，未來產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸48銅峰電子供貨國內(nèi)三家主要廠商49華工科技激光行業(yè)領先企業(yè)494.4.495. 投資建議：501請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究圖表目錄圖 1：石材料的晶體結構5圖 2：石晶體6圖 3：石晶棒6圖 4：采用碳化硅襯底與石襯底的 LED 結構對比8圖 5：世界各國禁用白熾燈政策時間表8圖 6：2”襯底片價格9圖 7：2”晶棒價格9圖 8：照明用 LED市場到 2016 年將達到 61 億. 10圖 9：照明產(chǎn)業(yè)格局變

8、化（出貨量）11圖 10：照明產(chǎn)業(yè)格局變化（產(chǎn)值）11圖 11：中國 MOCVD 機臺全球持續(xù)提升11圖 12：陸地區(qū)已經(jīng)成為全球 LED 產(chǎn)業(yè)制造基地12圖 13：LED石襯底將逐步向大技術演進12圖 14：照明用 LED出貨量持續(xù)增長13圖 15：中石主要應用14圖 16：iWatch 概念圖片14圖 17：Glass15圖 18：Wellograph 推出的Sapphire 健康手表15圖 19：穿戴式將迎來爆發(fā)15圖 20：穿戴式設備未來空間巨大16圖 21：2”片約可以分切為 16 片 Home 鍵17圖 22：6”片大約可以分切為 2 片 4.7 寸屏幕視窗17圖 23：石在軍工、

9、航空、航天中也具有不錯的應用前景20圖 24：石襯底流程21圖 25：石生長和晶片流程圖22圖 26：全球石行業(yè)廠商分布23圖 27：石產(chǎn)能區(qū)域分布（2011Q4）232請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究圖 28：石產(chǎn)能區(qū)域分布（2012Q4）23圖 29：示意圖25圖 30：泡生法示意圖25圖 31：VHGF 法的制造流程26圖 32：VHGF 法相比 KY 法晶體利用效率更高26圖 33：石用氧化鋁材料29圖 34：石用氧化鋁材料29圖 35：鉬坩堝29圖 36：旋壓鎢坩堝29圖 37：石多線切割機示意圖30圖 38：. 30圖

10、39：激光切割設備31圖 40：Twin Creeks 發(fā)布的 Hyperion 3 設備32圖 41：STC 占據(jù) 25%市場份額33圖 42：、奧是國內(nèi)產(chǎn)能最大企業(yè)33圖 43：陸未來 2 年預計建設的 2 英寸石襯底產(chǎn)能35圖 44：天通石生產(chǎn)工藝流程36圖 45：安泰科技坩堝業(yè)務分季度產(chǎn)能利用率39圖 46：主要激光上市公司營業(yè)收入44圖 47：主要激光上市公司營業(yè)利潤44圖 48：水晶光電全面布局光學工業(yè)48表 1：石的物理特性5表 2：莫氏硬度列表5表 3：石的主要應用領域及要求7表 4：各種襯底材料性能參數(shù)對比7表 5：蘋果石供應鏈17表 6：GTAT 訂單測算17表 7：石市場

11、空間. 193請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究表 8：不同石晶體生長方法的對比24表 9：KY 法與 HEM 法投資項目對比28表 10：全球石企業(yè)未來產(chǎn)能變遷一覽（萬片）34大晶體生產(chǎn)效率比較36表 11：天通表 12：公司石業(yè)務關鍵假設37主營業(yè)務分拆38表 13：天通表 14：鎢鉬坩堝資料39表 15：世界石坩堝生產(chǎn)格局40表 16：安泰科技主營業(yè)務分拆40表 17：激光行業(yè)上市公司主營及所屬產(chǎn)業(yè)鏈44表 18：三大類別激光器對比45表 19：大族激光前五大客戶及銷售貢獻46表 20：2014 年蘋果新品47表 21：產(chǎn)業(yè)鏈公

12、司估值表504請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究1. 物理特性優(yōu)良的石材料：石集優(yōu)良光學、物理、化學性能于一身。(Al2O3)其晶體結構為六方晶格結構，常被應用的切面有 A-Plane、C-Plane 和 R-Plane，是一種集優(yōu)良光學性能、物理性能和化學性能于一身的獨特晶體。圖 1：石材料的晶體結構資料來源：申萬研究石晶體是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎材料，石強度高、硬度大、耐沖刷，被廣泛應用于紅外軍事裝置、空間技術、高強度激光窗口材料。其獨特的晶格結構、優(yōu)異的力學性能、良好的熱學性能使石晶體成為實際應用的半導體 GaN/Al2O3發(fā)光二極

13、管(LED)，大規(guī)模集成電路 SOI 和 SOS 及超導納米結構薄膜等最為理想的襯底材料。表 1：石的物理特性性能參數(shù)密度晶體結構莫氏硬度熔點沸點熱膨脹系數(shù)比熱熱導率 折射率 透光特性介電常數(shù)3.95-4.1g/cm³ a=b=4.758A, c=12.991A9，（僅次于鉆石：10）204030005.8*10-6/K0.418W.s/g/k25.12W/m/k(100) no=1.768 ne=1.760 T80%(0.3-5m) 11.5(/C).9.3(c)資料來源：申萬研究石的最堅硬材料，莫氏硬度達到 9。此外石是世界上硬度僅次于表 2：莫氏硬度列表莫氏硬度材料5請參閱最后

14、一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究10987654321鉆石石硬化鋼Gorilla正長石刀 金 指甲石膏滑石粉資料來源：申萬研究由于石的光學穿透帶很寬，從近紫外光到中紅外線都具有很好的透光性，因此被大量用在光電元件中。隨著現(xiàn)代科學技術的發(fā)展，對石晶體材料的量不斷提出更高的要求。及質(zhì)圖 2：石晶體圖 3：石晶棒資料來源：公開資料，申萬研究資料來源：公開資料，申萬研究2. LED、消費電子驅(qū)動石市場爆發(fā)石由于性能優(yōu)良是最為理想的襯底材料，并且被廣泛應用于光電元件中。石的應用領域主要涉及襯底材料，軍事、等。方面的應用及消電子智能終端襯底依舊是襯底材料

15、應用為石的重要應用領域，以 LED 襯底材料為主。目前來看，石石的最主要應用，按照法國 Yole 統(tǒng)計，石襯底材料應用占比約 75%，非襯底材料應用25%。其中襯底材料中主要是半導體照明（LED）襯底材料及 SOS 相關使用，其中 LED 襯底材料95%以上。非襯底材料主要軍事、相關應用較多，在消電子終端應用較少，主要是由于價格較高， 2 寸襯底原片，曾經(jīng)高達 35 美金左右/片。但是隨著 2010 年來的全6請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究石價格一路走低，最低跌至不足 7球大規(guī)模的擴產(chǎn)，大大拓展石在消電子終端的應用。根據(jù)全球市場研

16、究機構 Trend Force 的域的應用 2013 年約占 22%，2014 年將達到 36%。其中用于頭的比例 2014 預計可達 10%。，在 non-LED 領的 Home 鍵和鏡表 3：石的主要應用領域及要求作用應用領域要求主要廠商應用比重美國 Rubicon，韓國 STC，俄羅半導體照明（LED）2-8 寸，低位錯斯 Monocrystal，哈爾云南玉溪，70%-80%,其中 LED 應用為主石襯底超高速集成電路（RFIC、諧振3-4-6 寸以上，低錯位，Rubicon，沖電氣工業(yè)，Peregrine器、SOS、光通訊等）超過一半的整流罩為石，低錯位，質(zhì)量整流罩導航，航空，航天等M

17、eller Optics，美國晶體公司，以色列 Rotem Industries高性能激光，大型望遠鏡，大型科研設備4-6 寸以上，錯位，低質(zhì)量窗口美國晶體系統(tǒng)公司機載觀察窗口無人飛機，監(jiān)視傳感器，軍艦跟蹤儀泰國嘉英國，美國（GABLER），德質(zhì)量，大直徑20%左右潛艇光電桅桿，潛艇望遠鏡，深潛器，軍艦對抗設備泰國嘉英國，美國（GABLER），德軍艦潛艇質(zhì)量，大直徑捷克圣，哥先進陶瓷，新型衣，輕型透明，厚度蘭體，美國，車艦艇，直升機座艙晶體公司石電火花塞，桂蘭寶石力敏傳感器，手表保護其他應用百萬片級別市場容量足夠大、但是目前應用較少窗口消費型電子2-10 寸、質(zhì)量STC，GTAT資料來源：石項

18、目晶體生長技術，申萬研究2.1 LED 應用目前是石市場的主要驅(qū)動力石是 LED 上游襯底材料的最優(yōu)選擇。LED 是一種節(jié)能環(huán)保、長和多用途的光源，其能量轉(zhuǎn)換效率大大高于白熾燈和節(jié)能燈。襯底材料是半導體照明產(chǎn)業(yè)技術發(fā)展的基石，不同的襯底材料，需要不同的外延生長技術、裝技術，襯底材料決定了半導體照明技術的發(fā)展路線。技術和器件封表 4：各種襯底材料性能參數(shù)對比性能鉆石碳化硅氮化鎵石硅導熱系數(shù)（W/M*K）1500350120251507請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究熱膨脹系數(shù)（ppm/） 晶格常數(shù)晶格匹配度（GaN） 2 寸晶圓價格（

19、元） 導熱性最大工作溫度（） 襯底導熱類型抗靜電能力LED 性能1.30.357較好3000最好400半導體好最好50.3081好4000良好80半導體好 好5.60.3189最好6000好80半導體好 好7.90.4785/1.299一般150差80絕緣體一般 一般40.543差50好80半導體好 差資料來源：第一 LED 網(wǎng)、申萬研究襯底材料的選擇取決于很多條件，目前只能通過外延生長技術的變更和器件工藝的調(diào)整來適應不同襯底上的半導體發(fā)光器件的研發(fā)和生產(chǎn)。目前能用于生產(chǎn)的襯底只有三種，即石 Al2O3 襯底和碳化硅 SiC 襯底以及 Si 襯底，另外還有和鍺等。石的性價比不斷提升將成為 LE

20、D 上游襯底材料的最優(yōu)選擇。圖 4：采用碳化硅襯底與石襯底的 LED 結構對比資料來源：新世紀 LED 網(wǎng)，申萬研究2014 年 LED 照明進入爆發(fā)期。LED 照明企業(yè)在 2012 年遭到了，但是隨著大環(huán)境的穩(wěn)定，各國白熾燈禁售等 LED 利好政策的陸續(xù)出臺，2013 年企業(yè)利潤率回升，LED 照明市場從低谷呈現(xiàn)反彈跡象，迅猛發(fā)展。圖 5：世界各國禁用白熾燈政策時間表8請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究資料來源：LEDinside 2011，申萬研究2013 年四季度以來，我們可以 LED 照明需求持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)能力快速提升。從LE

21、D 行業(yè)公司月度銷售數(shù)據(jù)看目前這一成長趨勢仍在加強。預計隨著照明需求的爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)將迎來快速成長期。伴隨著這一輪景氣恢復，也帶動了對上游石襯底的需求回升。石襯底在，隨著行2010 年底曾經(jīng)經(jīng)歷過一輪瘋狂的漲價，一片 2”片的價格曾經(jīng)達到過 35業(yè)供需的失衡，最低跌到 7，已經(jīng)低于廠商的生產(chǎn)成本。晶棒方面更是曾經(jīng)跌到2.1/mm，近期已經(jīng)漲到 4，預計今年可望達到 4.5-5的水平，相比 3 美元/mm 的成本已有較為不錯的利潤空間。圖 6：2”襯底片價格圖 7：2”晶棒價格9請參閱最后一頁的信息披露和法律申萬研究·拓展您的價值2014 年 04 月石行業(yè)研究40353025201510

22、5054.543.532.521.510.50資料來源：SEMI，Digitimes，公司信息，申萬研究從長期來看，LED照明已經(jīng)進入三年的黃金，需求進入快速增長階段，需求將繼續(xù)驅(qū)動行業(yè)高速成長。根據(jù)HIS Research 測算，預計全球 LED 照明市場規(guī)模將持續(xù)高速成長，預計到 2015 年將達到 61 億，整體 LED市場將達到126 億。圖 8：照明用 LED市場到 2016 年將達到 61 億1412108646.14.7232.61.8020112012201320142015汽車照明大背光中小背光信號其他資料來源：HIS Research，申萬研究大幅度產(chǎn)值的提升主要得益于 L

23、ED 在普通照明市場的快速滲透。2014 年將是LED 照明大舉滲透商辦市場和戶外市場的時點，期盼已久的 LED 照明可謂在2013 年底正式開啟，并且在 2014 年繼續(xù)處于上升通道。由于照明細分市場的消費群體特質(zhì)不同，LED 在各市場上的滲透速度不盡相同。咨詢公司分析將普通照明市場劃分為三大類：家用照明、商辦照明和戶外照明。2010 年至 2016 年 LED 在各市場的滲透率有較大幅度的提升，其中家用市場從 6%上升至 49%，戶外照明從 5%上升至 40%，而照明將呈現(xiàn)最大的發(fā)展，從 2%上升至 51%。這一滲透的過程即是 LED 與各細分市場主導地10請參閱最后一頁的信息披露和法律值

24、申萬研究·拓展您的價3Q084Q081Q092Q093Q094Q091Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q132014 年 04 月石行業(yè)研究位相互較量的過程。只有當商辦市場和家用市場大規(guī)模使用 LED 燈源時，我們才可真正稱 LED 照明開啟了。圖 9：照明產(chǎn)業(yè)格局變化（出貨量）圖 10：照明產(chǎn)業(yè)格局變化（產(chǎn)值）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201020162020201020162020LEDC

25、FLLFLHIDLEDCFLLFLHID鹵素燈白熾燈鹵素燈白熾燈資料來源：McKinsey & Company ”lighting the way", First Edition 2011，申萬研究報告稱 2012 年，中國占亞洲照明市場的 45%，而中國照明市場的 12%則來自 LED 照明。據(jù)公司，從現(xiàn)在起到 2016 年，中國 LED 通用照明市場的復合年均增長率將達 43%。2013 年之后將是 LED 照明的爆發(fā)期，到 2016 年，中國照明市場容量將達到 1274 億元，平均增速為 13%左右，而 LED 通用市場將達到568 億元，平均增速將達到 50%以上。根

26、據(jù)高工 LED 統(tǒng)計，2013 年中國國內(nèi) MOCVD 機臺已經(jīng)達到 1017 臺，隨著全球需求的持續(xù)增長，中國地區(qū)的投資進度仍將快于全球，中國地區(qū) MOCVD 機臺占比將繼續(xù)提升到 2015 年的 40%。圖 11：中國 MOCVD 機臺全球持續(xù)提升350045%40%35%30%25%20%15%10%5%0%311529982832300027562588250019622000150012381126101791780310003275000y2010y2011y2012y2013ey2014ey2015e中國全球比例資料來源：GLII，申萬研究而從整體 LED 產(chǎn)業(yè)的制造能力來看，目

27、前陸已經(jīng)占到全球的 LED 產(chǎn)業(yè)的27%，領先排位第二的廠。的 22%，中國已經(jīng)成為 LED 產(chǎn)業(yè)當之無愧的全球制造工11請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價2014 年 04 月石行業(yè)研究圖 12：陸地區(qū)已經(jīng)成為全球 LED 產(chǎn)業(yè)制造基地, 22%中國, 27%其他, 3%美國, 11%, 21%韓國, 16%資料來源：SEMI Opto/LED Fab Forecast Feb.2013，申萬研究大石襯底未來將成為主流趨勢石的應用逐漸由兩英寸向四英寸過渡，未來可期更大的技術。大晶棒可以降低原材料的損耗，6 英寸的圓晶生產(chǎn)的是 2 英寸圓晶的 1012 倍，然而幾何

28、面積增加只有 2 英寸圓晶的 9倍，圓晶曲率的下降帶來的“邊緣效應”可以在外周形成的。國際大廠俄羅斯的 Monocrystal 發(fā)布了 C-Plane 的 10 英寸 LED著半導體照明市場的高速成長，技術較為成石襯底材料，意味在未來隨石襯底將邁向更大。在、和歐美，典型生產(chǎn)商已經(jīng)在從 4 英寸向 6 英寸過渡，國內(nèi)一些小企業(yè)由于不具備向 6 英寸轉(zhuǎn)換的技術和，因此仍然以 2 英寸圓晶為主。目前，6 英寸圓晶的還比較低，預計 2016 年前后大幅提升至 30%40%，LG、Luds，OSRAM Opto 和 Gree 將會是 6 英寸圓晶的主要供應商。圖 13：LED石襯底將逐步向大技術演進10

29、0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2008 2009 2010 2011 201220132014 2015 20162017 2018 201920202"3"4"6"8"12請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價2014 年 04 月石行業(yè)研究資料來源：申萬研究廠商出于降低成本的考慮，將逐步向大襯底過渡。生產(chǎn)高質(zhì)量、大的藍寶石襯底的生產(chǎn)過程對上游的生產(chǎn)工藝和設備要求都要高很多。克服生產(chǎn)工藝上的一定程度上會增加成本，但生產(chǎn)大晶體更能與現(xiàn)有半導體公司的制造工藝來整體成本的下降。向 6 英寸過渡

30、是整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展和專業(yè)知識接軌，由規(guī)模的應用范圍。對于石晶棒來說，LED 應用的趨勢，旨在降低生產(chǎn)成本擴大范圍擴大會拉動需求，大業(yè)趨勢下，擁有大圓晶厚度增加也會拉動對材料的需求。因此，在此種行石生產(chǎn)能力的公司或者提前布局大領域的公司將受石晶片需求將達到益。根據(jù) Yole Development 的整個行業(yè)的 82%份額。，到 2015 年，4 寸以上的圖 14：照明用 LED出貨量持續(xù)增長100000900008000070000600005000040000300002000010000070%60%50%40%30%20%10%0%201120122013201420152016背光照明資料

31、來源：DisplaySearch，申萬研究根據(jù)我們對 LED 行業(yè)的，預計未來 5 年內(nèi) LED 照明市場將保持 50%左右的復合增長速度，整體 LED 市場保持 30%左右的復合增長速度，也即驅(qū)動應用于 LED的石市場需求寶石 30%的增長速度。2.2 消費電子應用為石市場提供廣闊想象空間識別給先進封裝和石行業(yè)帶來了新的需求。隨著消費者對拍照功能需求的不斷提高，蘋果公司一方面從像素內(nèi)部構件提升性能，另一方面也通過在新推出的設備中全面使用的高透光性的雙拋光石作為鏡頭保護進一步提高音像的清晰性。蘋果5S 的三大硬件創(chuàng)新在于識別、處理器和攝像頭。作為智能行業(yè)潮流引領者的蘋果公司，其發(fā)展方向常常成為

32、整個行業(yè)轉(zhuǎn)變的風向標。這一創(chuàng)新同樣也引起了其他廠商的效仿。13請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價百萬顆500um*500um2014 年 04 月石行業(yè)研究目前，除蘋果外，韓系品牌 LG 和三星在高階機種中也先行導入，中國品牌如中興、，臺廠宏達電等也處于積極的研發(fā)中。除此之外，為了配合辨識系統(tǒng)使新Home 鍵的最佳的用，適應防刮抗污和高透光性的要求，材質(zhì)選擇。石將是智能圖 15：中石主要應用資料來源：公開資料，申萬研究可穿戴設備的興起為石應用帶來新空間在智能場。自去年競爭格局初定的形勢下，智能可穿戴設備浪潮迅速席卷整個互聯(lián)網(wǎng)市Glass 發(fā)布以來，移動可穿戴設備成為

33、市場焦點。在最近美國的CES 2014 電子消費展中可穿戴設備大放異彩，不少便使用了石來制造，如Wellograph 公司推出的 Sapphire 健康手表的屏幕便采用了石。圖 16：iWatch 概念圖片資料來源：公開資料，申萬研究14請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價2014 年 04 月石行業(yè)研究可穿戴設備成為未來移動設備主流只是時間問題，部分智能可穿戴設備需要與手機相連，但綜合性智能終端具備更強大的功能和更強的性，將成為可穿戴設備的主導。這類終端為方便人機交互，都需配備顯示設備和各類窗口，將成為石又一大新興應用領域。圖 17：Glass圖 18：Wellog

34、raph 推出的 Sapphire 健康手表資料來源：公開資料，申萬研究資料來源：公開資料，申萬研究Glass 發(fā)布以來，移動可穿戴設備成為市場焦點可穿戴設備成為自去年未來移動設備主流只是時間問題。我們預計，未來幾年年將成為穿戴式設備爆發(fā)元年， 預期各類穿戴式設備出貨量將超過 1 億支，同比增速超過 100%。預計到 2018 年全球穿戴式設備出貨量將超過 3 億只。圖 19：穿戴式將迎來爆發(fā)350300250200150100500120%100%80%60%40%20%0%201120122013E2014F2015F2016F2017F2018F穿戴式設備出貨量（百萬臺）增長率資料來源：

35、BI Intelligence，申萬研究15請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價2014 年 04 月石行業(yè)研究從市場空間來看，直觀上可能被穿戴式替代的包括手表、墨鏡等市場，2012 年全球手表、墨鏡市場規(guī)模已經(jīng)達到 810 億。未來一代穿戴式電子成為主流趨勢，傳統(tǒng)手表、墨鏡市場可能極大的替代風險，也成為穿戴式設備中智能手表、智能眼鏡市場空間可期待的數(shù)字。圖 20：穿戴式設備未來空間巨大資料來源：申萬研究如果石晶片能在可穿戴設備上得到廣泛應用，這將進一步刺激石的需求空間，讓石行業(yè)充滿無限想象。蘋果攜手 GT Advanced 為業(yè)界注入強心針2013 年 11 月 5

36、 日消息，極特先進技術公司（GTAT）宣布它已經(jīng)同蘋果簽訂了一份多年期、價值 5.78 億的高級石材料供貨協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容包括蘋果計劃在亞利桑那州建設一座專門用來石材料的生產(chǎn)廠；蘋果的這筆筆預付款，將被 GTAT 用于加快開發(fā)下一代、大容量高級石熔爐。這些設備主要被用于生產(chǎn)高品質(zhì)的償還協(xié)議，從 2015 年開始償還蘋果的獨家提供給蘋果等內(nèi)容。石材料。同時，GTAT 與蘋果簽訂了 5 年期。協(xié)議同時還規(guī)定了最低產(chǎn)量以及只能GTAT 在中表示：“公司基于 40 余年的石生產(chǎn)和晶體生長過程技術，高級石熔爐（ASF）具有自動化程度高、操作環(huán)境風險特點，它可以利用更低的成本制造出完全統(tǒng)一的石晶錠，最終生產(chǎn)

37、出高品質(zhì)材料?！焙翢o疑問，蘋果和 GTAT 的協(xié)議的簽訂按下了刺激石需求爆發(fā)的按鈕，讓石材料在 non-LED 領投資者對石行業(yè)的關注度越來越高，也讓他們對未來域的應用有了很大的憧憬。16請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價2014 年 04 月石行業(yè)研究表 5：蘋果石供應鏈零件長晶、切片光學（中國）、科技（中國）5S Home 鍵STC（韓國）STC（韓國）、Monocrystal（俄羅光學（中國）、科技（中國）5S/5C 攝像頭蓋片斯）、Namiki（）資料來源：申萬研究目前蘋果的石材料主要來自韓國 STC，以及俄羅斯 monocrystal 和并木，后端在光學、

38、科技（這兩家為目前蘋果 Cover Lens 主力供應商）完成。真正令市場興奮的當然不僅僅止于 Home 鍵和攝像頭蓋片，未來石材料在iWatch、點。正面視窗材料、甚至機身材料的應用可能才是市場關注的重圖 21：2”片約可以分切為 16 片 Home 鍵圖 22：6”片大約可以分切為 2 片 4.7 寸屏幕視窗資料來源：申萬研究這一問題我們嘗試做一些簡單的測算。根據(jù)我們了解的信息是一些簡單幾何原理，我們大概可以知道一片 2”襯底片大約可以分切為 16 片Home 鍵，一片 6”襯底片大約可以分切為 2 片 4.7”據(jù)市場傳言的另一款 5.5 寸視窗，恰好為目前市場傳言的則一片 6”片只能切出

39、 1 片。6。如果依表 6：GTAT 訂單測算根據(jù) GTAT 訂單測算謹慎6004802921883020樂觀8006402923483020GTAT 收入（m） 石收入（m)石設備未完訂單（m）石材料收入(m)石面板價格17請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價6"2014 年 04 月石行業(yè)研究1010根據(jù)產(chǎn)能計算iWatch 1,0002,3984,796(5")1,0002,3984,796長TIE 每月(kmm) 切片 0.5mm-2"每月資料來源：申萬研究根據(jù)GT Advanced 最近一次業(yè)績說明會作出的，2014 年公司收入

40、規(guī)模約 6-8大約 80%，也即對應 4.8-6.4 億收入。目前公司公布的億，其中石收入未完成訂單（backlog）中用的設備，扣除設備款后石為 2.92 億，基本上可以認為是交付蘋果使石材料收入估計為 1.88 億-3.48 億，我們根據(jù)石面板價格 10/20/30 測算，預計今年 GT Advanced 的石供應量大約可以滿足 630萬-3480新品出貨量約 1 億支，的使用需求，相比于我們今年大約可以滿足 10%-30%的需求。如果從產(chǎn)能角度看，根據(jù)目前市場的信息看，GT Advanced 為蘋果提供的設備大約在 1000 臺左右，約相當于每月 2398mm TIE（2”等效）晶體，大

41、約可以相當于每年提供 2” iWatch 面板 5755 萬或 5”當。面板 921，基本與我們此前的測算相Best Guess那么根據(jù)目前我們得到的信息和作出的測算，什么是我們的“Best Guess”呢？我們而在不考慮技術變化的前提下，今年 iWatch 將使用石作為視窗材料，可能 10%-20%高端版中會有部分使用石面板。但是從長期看，在未來蘋果公司大概率會在智能終端領域繼續(xù)推進石替代做為觸摸屏的保護蓋, 從而會引領工設備預計石材料的大量需求。石的使用潮流，刺激石行業(yè)的生產(chǎn)加同時，當石達到一定的規(guī)模優(yōu)勢，并伴隨著在生產(chǎn)技術發(fā)面的改進，成本講進一步降低。當成本降低到一定水平之下，端領域，直

42、接進入高速的成長階段。石材料會從高端應用領域進入到中低考慮到石在傳統(tǒng)手表中的應用主要使用法生產(chǎn)，質(zhì)量差、小、工藝簡單，與目前的 LED 襯底和消費電子應用完全屬于不同市場區(qū)間。18請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價切片 0.5mm 每年（K）57,5529,208石供貨量（m）6.311.69.417.418.834.82014 年 04 月石行業(yè)研究我們根據(jù) LED 襯底和消費電子需求，預計到 2018 年，全球石材料的市場將從 2013 年的 14.7 億增長到 141.5 億，平均每年復合增長速度達到 57%。表 7：石市場空間2013 年市場規(guī)模市場總量（億

43、/年）石材料比例每支用量（克）價格（萬元/噸）金額（億元）數(shù)量（億只）年需求（噸）智能手表鏡頭按鈕面板LED0.0251818180%6%3%0%0.001.080.540.000.706.00.20.425.06.50.021.621.60.0455.0498.22003002002003000.013.714.72 英寸片合計2018 年市場市場總量（億/年）石材料比例每支用量（克）價格（萬元/噸）金額（億元）數(shù)量（億只）年需求（噸）智能手表鏡頭按鈕面板LED220202050%25%20%15%1.005.004.003.001.746.00.20.425.06.560

44、01001607500113294921402101401402105.023.8141.52 英寸片合計資料來源：申萬研究2.3 軍工、半導體應用存在發(fā)展?jié)摿OS（Silicon on Sapphire）領域中石襯底的需求石射頻集成電路襯底市場容量目前小于 LED 襯底市場，但是可能隨著 SOS這種性的技術而發(fā)生變化。SOS 微電子電路，是指在石晶片的晶面上用異膜，然后再在硅膜上制作半導體器件的技術。因 SOS質(zhì)外延方法層硅微電子電路具有高速度、低功耗和抗輻照等優(yōu)點，高度絕緣的石是其優(yōu)良性能的主要來源。在手表型移動，臺式電腦或筆記本電腦，高速、高頻無線電通訊，小、宇宙

45、飛船和航天飛機的發(fā)展中都具有特別重要的應用。近兩年 SOS 在智能手機領域的滲透率快速提升，逐步擠占砷化鎵的市場份額。隨著 SOS 在其他領域的滲透，石襯底的需求會快速提升。石作為一種優(yōu)良透波材料，在紫外、可見光、紅外波段、微波都具有良好的透波率，可以滿足多模式復合制導（電視、紅外成像、等）的要求；同時藍寶石具有優(yōu)良的機械性能、化學穩(wěn)定性，耐高溫性能好，強度高、硬度大，可以同時滿足超高音速對透波材料的苛刻要求。在材料的工藝方面石可以生19請參閱最后一頁的信息披露和法律值申萬研究·拓展您的價2014 年 04 月石行業(yè)研究長，然后成型，成品性能與性能相同，而其它材料主要利用粉末熱壓鑄燒

46、結成型，其在性能上比原來的要稍低。因此，石已成為先進高速戰(zhàn)斗機、等中波透紅外窗口材料的極佳選擇。美國、英國、俄羅斯、以色列等軍事強的石紅外窗口研究，而且已經(jīng)實現(xiàn)300-500mm國都在極力開展大石晶體或120mm 以上半球狀石整流罩的能力，應用于美國響尾蛇系列Aim-9X 空空、南非 A-Darter 空空、以色列 Python-4 空空、英國 Asraam先進近距離空空等。圖 23：石在軍工、航空、航天中也具有不錯的應用前景資料來源：公開資料，申萬研究石窗口作為一個性能優(yōu)良的寬波段光學材料在光電設備上的應用，其時間并不很長。在 60 年代，美國軍事部門已經(jīng)對此雖有所研究，但石窗口真正獲得較大范圍的應用和發(fā)展是在 80 年代，這與計算機的光學機床的發(fā)展是密切相關的。日前，在一些中我們可看到一些非常明確的應用。例如 2001 年，美國軍方向 Exotic 光電分公司訂購了 88 件石窗口，裝備 F-16 戰(zhàn)斗機的機載前視紅外目標導航吊艙。2000 年英國光電子簽訂了 3300 萬的光