第8章證券流通市場

1、#第第8章章 證券流通市場證券流通市場2341證券流通市場概述證券流通市場概述證券交易所證券交易所場外交易市場場外交易市場證券交易程序證券交易程序#場外市場：非組織化、分散交易場外市場：非組織化、分散交易場內(nèi)市場：有組織、集中交易場內(nèi)市場：有組織、集中交易1.1 證券流通市場的含義證券流通市場的含義 概念概念 證券流通市場又稱二級市場或次級市場，它是指對已發(fā)行的證券流通市場又稱二級市場或次級市場，它是指對已發(fā)行的證券進行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場。證券進行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場。 組織形式組織形式#為證券成為銀行貸款質(zhì)押品創(chuàng)造條件為證券成為銀行貸款質(zhì)押品創(chuàng)造條件為制定經(jīng)濟政策提供依據(jù)為制定經(jīng)濟政策

2、提供依據(jù)為資金合理流動起導(dǎo)向作用為資金合理流動起導(dǎo)向作用為合理的證券價格形成創(chuàng)造條件為合理的證券價格形成創(chuàng)造條件為證券的流動提供條件為證券的流動提供條件1.2 證券流通市場的功能證券流通市場的功能#2.1 證券交易所的含義證券交易所的含義 概念概念 證券交易所是指依法設(shè)立的證券買賣雙方公開交易的場所，證券交易所是指依法設(shè)立的證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點、集中競價進行證券交易的場所，是一個有組織、有固定地點、集中競價進行證券交易的場所，是整個證券市場的核心。是整個證券市場的核心。#實行實行“公平、公開、公正公平、公開、公正”的原則的原則參加交易者為具備一定資格的會員證券公

3、司參加交易者為具備一定資格的會員證券公司交易對象限于符合一定標準的上市證券交易對象限于符合一定標準的上市證券交易價格以公開競價方式形成交易價格以公開競價方式形成有固定的交易場所和交易時間有固定的交易場所和交易時間2.1 證券交易所的含義證券交易所的含義 特征特征#有效管理和控制證券市場有效管理和控制證券市場及時準確的傳遞信息及時準確的傳遞信息形成較為合理的證券價格形成較為合理的證券價格維持市場運轉(zhuǎn)的連續(xù)性維持市場運轉(zhuǎn)的連續(xù)性2.1 證券交易所的含義證券交易所的含義 功能功能#2.2 證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式公司制公司制會員制會員制性質(zhì)性質(zhì)以營利為目的的公司法人以營利為目的的公司

4、法人不以營利為目的的事業(yè)法人不以營利為目的的事業(yè)法人建立機構(gòu)建立機構(gòu)銀行、券商等民營公司銀行、券商等民營公司由會員設(shè)立由會員設(shè)立管理模式管理模式公司管理制度公司管理制度自律管理制度自律管理制度收入來源收入來源上市費、傭金上市費、傭金會員會費、上市費會員會費、上市費典型代表典型代表瑞士日內(nèi)瓦證券交易所瑞士日內(nèi)瓦證券交易所美國紐約證券交易所美國紐約證券交易所中國香港聯(lián)合證券交易所中國香港聯(lián)合證券交易所世界上大多數(shù)證券交易所世界上大多數(shù)證券交易所中國上海證券交易所中國上海證券交易所中國深圳證券交易所中國深圳證券交易所#2.2 證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式 公司制證券交易所公司制證券交易所

5、優(yōu)點優(yōu)點保持中立地位，保證交易的公平公正；保持中立地位，保證交易的公平公正；承擔擔保責任，有助于獲得公眾信任；承擔擔保責任，有助于獲得公眾信任；更注重提供完善的設(shè)備和良好的服務(wù)。更注重提供完善的設(shè)備和良好的服務(wù)。缺點缺點容易人為擴大交易量，助長投機行為；容易人為擴大交易量，助長投機行為；上市費及手續(xù)費高，引發(fā)場外交易；上市費及手續(xù)費高，引發(fā)場外交易；若經(jīng)營不善，面臨破產(chǎn)風險。若經(jīng)營不善，面臨破產(chǎn)風險。#2.2 證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式 會員制證券交易所會員制證券交易所優(yōu)點優(yōu)點交易成本較低，有利于交易的活躍；交易成本較低，有利于交易的活躍；不存在破產(chǎn)風險；不存在破產(chǎn)風險；交易費用

6、低，有效防止上市證券的場外交易。交易費用低，有效防止上市證券的場外交易。缺點缺點容易引發(fā)證券交易的不公平性；容易引發(fā)證券交易的不公平性；不利于交易所的自身管理；不利于交易所的自身管理；不利于提高證券交易所的服務(wù)質(zhì)量。不利于提高證券交易所的服務(wù)質(zhì)量。#2.3 證券上市制度證券上市制度 概念概念 證券上市是指已發(fā)行的證券經(jīng)證券交易所批準，在交易所公證券上市是指已發(fā)行的證券經(jīng)證券交易所批準，在交易所公開掛牌進行交易的法律行為；開掛牌進行交易的法律行為； 證券上市的前提是證券在一級市場采取公募形式向社會公開證券上市的前提是證券在一級市場采取公募形式向社會公開發(fā)行；發(fā)行； 證券上市制度是指證券交易所和證

7、券監(jiān)管機構(gòu)制定的有關(guān)證證券上市制度是指證券交易所和證券監(jiān)管機構(gòu)制定的有關(guān)證券上市的規(guī)則。券上市的規(guī)則。#2.3 證券上市制度證券上市制度 上市條件上市條件 設(shè)立達到一定年限，且具備持續(xù)經(jīng)營能力；設(shè)立達到一定年限，且具備持續(xù)經(jīng)營能力； 具有經(jīng)濟效益和社會效益，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；具有經(jīng)濟效益和社會效益，處于行業(yè)領(lǐng)先地位； 股本總額和向社會公開發(fā)行的股份數(shù)達到規(guī)定；股本總額和向社會公開發(fā)行的股份數(shù)達到規(guī)定； 股權(quán)分散良好，股東達到一定人數(shù)；股權(quán)分散良好，股東達到一定人數(shù)； 資產(chǎn)凈值達到一定數(shù)額；資產(chǎn)凈值達到一定數(shù)額； 獲利能力強，凈收益或股息達到一定標準；獲利能力強，凈收益或股息達到一定標準； 無正

8、當理由，不得任意撤回已上市證券。無正當理由，不得任意撤回已上市證券。#2.3 證券上市制度證券上市制度 上市程序上市程序申請程序申請程序向中國證監(jiān)會提交申請及其他所向中國證監(jiān)會提交申請及其他所要求的文件資料要求的文件資料1.審核是否符合上市條件審核是否符合上市條件2.審核是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策審核是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策1.證交所審查同意證交所審查同意2.簽訂上市協(xié)議簽訂上市協(xié)議3.安排上市交易安排上市交易向社會公眾披露上市公告書等相向社會公眾披露上市公告書等相關(guān)內(nèi)容關(guān)內(nèi)容核準程序核準程序上市程序上市程序公告程序公告程序#2.3 證券上市制度證券上市制度 退出機制退出機制股票特別處理股票特別處理連續(xù)

9、兩年虧損；連續(xù)兩年虧損；每股凈資產(chǎn)低于每股面值；每股凈資產(chǎn)低于每股面值；其他情況。其他情況。股票暫停上市及特別轉(zhuǎn)讓股票暫停上市及特別轉(zhuǎn)讓不再具備上市條件；不再具備上市條件；財務(wù)舞弊；財務(wù)舞弊；重大違法行為；重大違法行為；最近最近3 3年連續(xù)虧損。年連續(xù)虧損。股票終止上市股票終止上市暫停情況出現(xiàn)，經(jīng)查實后果嚴重；暫停情況出現(xiàn)，經(jīng)查實后果嚴重；公司解散、關(guān)閉或破產(chǎn)。公司解散、關(guān)閉或破產(chǎn)。#3.1 場外交易市場的含義場外交易市場的含義 概念概念 場外交易市場是針對場內(nèi)市場即證券交易所而言的，是指在場外交易市場是針對場內(nèi)市場即證券交易所而言的，是指在證券交易所以外進行證券買賣活動所形成的市場，它是證券

10、交證券交易所以外進行證券買賣活動所形成的市場，它是證券交易市場的重要組成部分。易市場的重要組成部分。#交易對象廣泛的市場交易對象廣泛的市場 特征特征管理比較寬松的市場管理比較寬松的市場交易商報價驅(qū)動的市場交易商報價驅(qū)動的市場開放式的、自營交易市場開放式的、自營交易市場非集中性的市場非集中性的市場3.1 場外交易市場的含義場外交易市場的含義# 類型類型3.1 場外交易市場的含義場外交易市場的含義店頭交易市場店頭交易市場第三市場第三市場第四市場第四市場含義含義在證券公司開設(shè)的在證券公司開設(shè)的柜臺上進行證券交柜臺上進行證券交易的市場易的市場上市證券的場外上市證券的場外交易市場交易市場通過電子計算機網(wǎng)

11、通過電子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證絡(luò)直接進行大宗證券交易的市場券交易的市場特點特點形式簡便，交易限形式簡便，交易限制少；明碼標價，制少；明碼標價，便于磋商；二次分便于磋商；二次分銷巨額證券，緩沖銷巨額證券，緩沖市場壓力。市場壓力。傭金便宜，成本傭金便宜，成本較低；價格和傭較低；價格和傭金由雙方議定；金由雙方議定；手續(xù)簡便，成交手續(xù)簡便，成交迅速。迅速。無需支付中介費，無需支付中介費，交易成本低；價格交易成本低；價格由買賣雙方直接協(xié)由買賣雙方直接協(xié)商；有利于保守交商；有利于保守交易秘密。易秘密。#3.2 創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場 含義含義 創(chuàng)業(yè)板市場或稱二板市場并不是獨立于證券交易所或場外市創(chuàng)業(yè)板市場

12、或稱二板市場并不是獨立于證券交易所或場外市場的另一市場組織形態(tài)；場的另一市場組織形態(tài)； 創(chuàng)業(yè)板市場是指一套適用于創(chuàng)業(yè)期不夠交易所上市條件但有創(chuàng)業(yè)板市場是指一套適用于創(chuàng)業(yè)期不夠交易所上市條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)企業(yè)的發(fā)行上市和交易規(guī)則；發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)企業(yè)的發(fā)行上市和交易規(guī)則； 創(chuàng)業(yè)板既可以隸屬于現(xiàn)有的證券交易所，也可以在場外市場創(chuàng)業(yè)板既可以隸屬于現(xiàn)有的證券交易所，也可以在場外市場進行交易。進行交易。#3.2 創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場 特點特點主板市場主板市場創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場 經(jīng)濟背景經(jīng)濟背景工業(yè)經(jīng)濟的產(chǎn)物工業(yè)經(jīng)濟的產(chǎn)物新經(jīng)濟的產(chǎn)物，是主板市場發(fā)新經(jīng)濟的產(chǎn)物，是主板市場發(fā)展到一定

13、階段，證券市場多層展到一定階段，證券市場多層次化發(fā)展的需要次化發(fā)展的需要 服務(wù)對象服務(wù)對象國內(nèi)乃至全球有國內(nèi)乃至全球有影響的大公司影響的大公司新型產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)行業(yè)新型產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)行業(yè) 投資風險投資風險更高更高 市場監(jiān)管市場監(jiān)管更加嚴格更加嚴格#優(yōu)勝劣汰激勵風險企業(yè)不斷奮發(fā)向上優(yōu)勝劣汰激勵風險企業(yè)不斷奮發(fā)向上實現(xiàn)風險企業(yè)的收購、兼并、整合實現(xiàn)風險企業(yè)的收購、兼并、整合幫助風險企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)形態(tài)幫助風險企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)形態(tài)扶持風險企業(yè)繼續(xù)成長扶持風險企業(yè)繼續(xù)成長3.2 創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場 功能功能#4. 證券交易程序證券交易程序開開戶戶委委托托競競價價成成交交清清算算交交割割過過戶戶#4.

14、1 開戶開戶 投資者要進入市場進行證券交易，首先應(yīng)選定一家證券公投資者要進入市場進行證券交易，首先應(yīng)選定一家證券公司充當自己的證券經(jīng)紀人，辦理開戶手續(xù)。司充當自己的證券經(jīng)紀人，辦理開戶手續(xù)。 證券賬戶證券賬戶個人賬戶個人賬戶法人賬戶法人賬戶現(xiàn)金賬戶現(xiàn)金賬戶保證金賬戶保證金賬戶聯(lián)合賬戶聯(lián)合賬戶信托賬戶信托賬戶授權(quán)賬戶授權(quán)賬戶 資金賬戶資金賬戶#4.2 委托委托 客戶向證券經(jīng)紀商發(fā)出的，表明以某種價格買入或賣出一客戶向證券經(jīng)紀商發(fā)出的，表明以某種價格買入或賣出一定數(shù)量的某種證券的請求。定數(shù)量的某種證券的請求。分類依據(jù)分類依據(jù)分類結(jié)果分類結(jié)果 委托方式委托方式當面委托、電話委托、電報或電傳委托、當面

15、委托、電話委托、電報或電傳委托、信函委托、雙向信函委托、雙向BP委托、委托、Internet委托委托 委托有效期委托有效期當日委托、當周委托、當月委托、當日委托、當周委托、當月委托、撤銷前委托撤銷前委托 委托價格委托價格市價委托、限價委托市價委托、限價委托 買賣證券數(shù)量買賣證券數(shù)量 零數(shù)委托、整數(shù)委托零數(shù)委托、整數(shù)委托#4.3 競價成交競價成交 競價原則競價原則時間優(yōu)先原則時間優(yōu)先原則價格優(yōu)先原則價格優(yōu)先原則#4.3 競價成交競價成交 競價方式競價方式口頭競價口頭競價書面競價書面競價排版競價排版競價電腦競價電腦競價 按照競價工具分類按照競價工具分類 按照競價機理和作用按照競價機理和作用集合競價

16、集合競價連續(xù)競價連續(xù)競價#4.3 競價成交競價成交 集合競價集合競價 集合竟價是將數(shù)筆委托報價或一時段內(nèi)的全部委托報價集中集合竟價是將數(shù)筆委托報價或一時段內(nèi)的全部委托報價集中在一起，根據(jù)不高于申買價和不低于申賣價的原則產(chǎn)生一個成在一起，根據(jù)不高于申買價和不低于申賣價的原則產(chǎn)生一個成交價格，且在這個價格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個價格交價格，且在這個價格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個價格作為全部成交委托的交易價格；作為全部成交委托的交易價格； 集合競價用于產(chǎn)生每天的開盤價。集合競價用于產(chǎn)生每天的開盤價。# 設(shè)股票設(shè)股票G G在開盤前分別有在開盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出

17、委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手1 13.803.802 21 13.523.525 52 23.763.766 62 23.573.571 13 33.653.654 43 33.603.602 24 43.603.607 74 43.653.656 65 53.543.546 65 53.703.706 66 63.353.353 3# 設(shè)股票設(shè)股票G

18、G在開盤前分別有在開盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手1 13.523.523 32 23.763.766 62 23.573.571 13 33.653.654 43 33.603.602 24 43.603.607 74 43.653.656 65 53.543.546 65 53.703.706 66

19、63.353.353 3# 設(shè)股票設(shè)股票G G在開盤前分別有在開盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手2 23.763.763 32 23.573.571 13 33.653.654 43 33.603.602 24 43.603.607 74 43.653.656 65 53.543.546 65 53.703

20、.706 66 63.353.353 3# 設(shè)股票設(shè)股票G G在開盤前分別有在開盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手2 23.763.762 23 33.653.654 43 33.603.602 24 43.603.607 74 43.653.656 65 53.543.546 65 53.703.706 6

21、6 63.353.353 3# 設(shè)股票設(shè)股票G G在開盤前分別有在開盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手3 33.653.654 44 43.603.607 74 43.653.656 65 53.543.546 65 53.703.706 66 63.353.353 3# 設(shè)股票設(shè)股票G G在開盤前分別有在開

22、盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手4 43.603.607 74 43.653.652 25 53.543.546 65 53.703.706 66 63.353.353 3# 設(shè)股票設(shè)股票G G在開盤前分別有在開盤前分別有6 6筆買入委托和筆買入委托和5 5筆賣出委托，根據(jù)筆賣出委托，根據(jù)價格優(yōu)先的原則，按

23、買入價格由高至低和賣出價格由低至價格優(yōu)先的原則，按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下： 序號序號委托買入價委托買入價數(shù)量數(shù)量/ /手手序號序號委托賣出價委托賣出價數(shù)量數(shù)量/ /手手1 13.803.802 21 13.523.525 52 23.763.766 62 23.573.571 13 33.653.654 43 33.603.602 24 43.603.607 74 43.653.654 45 53.543.546 64 43.653.652 26 63.353.353 35 53.703.706 6#4.3 競價成交競價成交 連續(xù)競價連續(xù)競價 連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式；連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式； 每一筆買賣委托輸入電腦自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行每一筆買賣委托輸入電腦自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待; 目前