st第五章4-20

1、國際間接投資國際間接投資無對企業(yè)的控制權(quán)；無對企業(yè)的控制權(quán)；流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)小流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)小以資本市場為投資渠道以資本市場為投資渠道虛擬資本的投資內(nèi)涵虛擬資本的投資內(nèi)涵自發(fā)性和投機(jī)性強(qiáng)自發(fā)性和投機(jī)性強(qiáng)投資收益為利息、股息投資收益為利息、股息和買賣差價(jià)和買賣差價(jià)FII與與DI的的區(qū)別區(qū)別5、國際間接投資的特點(diǎn)、國際間接投資的特點(diǎn)6、間接投資間接投資l證券交易國際化證券交易國際化l證券投資基金化證券投資基金化l增長速度超過了直接投資增長速度超過了直接投資（20世紀(jì)世紀(jì)80年代以后）年代以后）l債券所占比重日益提高債券所占比重日益提高（目前為（目前為60%以上以上）l流向發(fā)展中國家的證券資本不斷增加

2、流向發(fā)展中國家的證券資本不斷增加 （新加坡、馬來、印尼、中國香港、中國大陸等新興市場）（新加坡、馬來、印尼、中國香港、中國大陸等新興市場）二、國際間接投資的影響因素二、國際間接投資的影響因素 發(fā)行人發(fā)行人購買者購買者中間人中間人發(fā)行新證券，又稱為初級市場或第一發(fā)行新證券，又稱為初級市場或第一市場，一般無固定的場所市場，一般無固定的場所證券發(fā)證券發(fā)行市場行市場證券流證券流通市場通市場買賣已發(fā)行的證券，又稱為次級市買賣已發(fā)行的證券，又稱為次級市場或第二市場，以提高資本配置效場或第二市場，以提高資本配置效率、形成產(chǎn)權(quán)流動(dòng)并監(jiān)督管理率、形成產(chǎn)權(quán)流動(dòng)并監(jiān)督管理 有組織規(guī)范化，固定的交易場所和時(shí)有組織規(guī)范

3、化，固定的交易場所和時(shí)間，按法定程序交易間，按法定程序交易二級市場的主體和核心二級市場的主體和核心公司制和會員制兩種。公司制和會員制兩種。1、證券交易所、證券交易所Tokyo Stock Exchange 與大阪證券交易所、名古屋證券交易所并列為日本三大證券交易所 上市的海外企業(yè)不多，基本上以日本企業(yè)為主。 又稱店頭交易，買賣公開發(fā)行而未又稱店頭交易，買賣公開發(fā)行而未在證券交易所上市的證券。在證券交易所上市的證券。在證券經(jīng)營商的營業(yè)處交易或無固在證券經(jīng)營商的營業(yè)處交易或無固定交易場所。定交易場所。交易較為自由。交易較為自由。Over The Counter Bulletin BoardOver

4、 The Counter Bulletin Board2、柜臺交易、柜臺交易在交易所以外從事上市股票買賣形成在交易所以外從事上市股票買賣形成的市場；的市場；節(jié)省交易費(fèi)用；節(jié)省交易費(fèi)用；以機(jī)構(gòu)投資者為主。以機(jī)構(gòu)投資者為主。3、第三市場、第三市場在交易所外不通過經(jīng)紀(jì)人直接交易上在交易所外不通過經(jīng)紀(jì)人直接交易上市股票；市股票；通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大額交易，沒有經(jīng)紀(jì)人通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大額交易，沒有經(jīng)紀(jì)人的介入。的介入。4、第四市場、第四市場權(quán)限不同權(quán)限不同收益不同收益不同期限不同期限不同性質(zhì)不同性質(zhì)不同與國際股票與國際股票投資區(qū)別投資區(qū)別 ： 私募債券私募債券發(fā)行范圍有限：少數(shù)與發(fā)行主體有特定關(guān)系的發(fā)行范圍有限：

5、少數(shù)與發(fā)行主體有特定關(guān)系的投資者為發(fā)行對象投資者為發(fā)行對象多采用登記制的方式管理，不需要進(jìn)行公開呈多采用登記制的方式管理，不需要進(jìn)行公開呈報(bào)批準(zhǔn)報(bào)批準(zhǔn)利息較高，期限較短利息較高，期限較短一定范圍內(nèi)公布發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況一定范圍內(nèi)公布發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況l普通債券：普通債券：一般的還本付息方式所發(fā)行的、一般的還本付息方式所發(fā)行的、不負(fù)有任何不負(fù)有任何其他其他權(quán)益的債券。權(quán)益的債券。l可轉(zhuǎn)換債券：可轉(zhuǎn)換債券：符合一定條件后可以轉(zhuǎn)換成發(fā)符合一定條件后可以轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票的債券。行公司的股票的債券。l附認(rèn)股權(quán)債券：附認(rèn)股權(quán)債券：投資人購買債券后在符合一投資人購買債券后在符合一定條件世能獲得購買發(fā)行債券公

6、司股票權(quán)利定條件世能獲得購買發(fā)行債券公司股票權(quán)利，即優(yōu)先購買股票權(quán)和享受發(fā)行價(jià)優(yōu)惠。，即優(yōu)先購買股票權(quán)和享受發(fā)行價(jià)優(yōu)惠。2、即期收益率即期收益率：債券每年的利息收入：債券每年的利息收入/市場價(jià)格市場價(jià)格（二）國際債券的發(fā)行條件（二）國際債券的發(fā)行條件n2 2、債券票面利率、債券票面利率 （1 1）與市場資金供求情況有關(guān)）與市場資金供求情況有關(guān)（2 2）與債券的償還期限有關(guān)）與債券的償還期限有關(guān) （3 3）與信用評級有關(guān)）與信用評級有關(guān)n3 3、債券的償還期限、債券的償還期限n（1 1）資金的使用年限和還債資金積）資金的使用年限和還債資金積累速度累速度n（2 2）預(yù)期市場利率變化趨勢）預(yù)期市場利

7、率變化趨勢n（3 3）發(fā)行市場的規(guī)定）發(fā)行市場的規(guī)定 按照股東的權(quán)利劃分 按 交 易 場 所 分 股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額。面金額。1 1股票的面值股票的面值使用財(cái)務(wù)方法計(jì)算出來的每股股票所包含使用財(cái)務(wù)方法計(jì)算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值；的資產(chǎn)凈值；股票投資者評估上市公司實(shí)力的重要依據(jù)。股票投資者評估上市公司實(shí)力的重要依據(jù)。2 2賬面價(jià)值賬面價(jià)值股票在交易過程中的成交價(jià)；股票在交易過程中的成交價(jià)；與股息成正比，與利率成反比。與股息成正比，與利率成反比。3 3市值市值股票代表的真正價(jià)值；股票代表的真正價(jià)值；取決于股票未來的預(yù)期收入。取決于

8、股票未來的預(yù)期收入。4 4內(nèi)值內(nèi)值股息：優(yōu)先股東定期獲得的固定收益；股息：優(yōu)先股東定期獲得的固定收益；紅利：普通股東獲得的不固定投資收益；紅利：普通股東獲得的不固定投資收益；股票溢價(jià)：股票的買賣差價(jià)。股票溢價(jià)：股票的買賣差價(jià)。5 5投資收益投資收益短期內(nèi)完成交割；短期內(nèi)完成交割；實(shí)物交易，技術(shù)簡單；實(shí)物交易，技術(shù)簡單；易于操作，便于管理。易于操作，便于管理。1、現(xiàn)貨交易、現(xiàn)貨交易交割和清算按規(guī)定的價(jià)格在未來某交割和清算按規(guī)定的價(jià)格在未來某一時(shí)間進(jìn)行；一時(shí)間進(jìn)行；杠桿效應(yīng)明顯，交易成本低；杠桿效應(yīng)明顯，交易成本低；套期保值和投機(jī)的目的。套期保值和投機(jī)的目的。2、期貨交易、期貨交易客戶支付保證金，

9、差額由經(jīng)紀(jì)人進(jìn)客戶支付保證金，差額由經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行墊付；行墊付；融資或融券的功能。融資或融券的功能。3、保證金交易、保證金交易買方以支付一定的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，買方以支付一定的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，取得一種權(quán)利；取得一種權(quán)利；看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)。4、期權(quán)交易、期權(quán)交易買賣股票價(jià)格的平均指數(shù)；買賣股票價(jià)格的平均指數(shù)；以一定的貨幣與標(biāo)的指數(shù)的乘積來表示；以一定的貨幣與標(biāo)的指數(shù)的乘積來表示；保證金制度。保證金制度。5、股指期貨交易、股指期貨交易3 3、區(qū)別、區(qū)別 契約型：發(fā)行基金份額籌集的信托財(cái)產(chǎn)；契約型：發(fā)行基金份額籌集的信托財(cái)產(chǎn)；公司型：發(fā)行股票籌集的公司法人資本。公司型：發(fā)行股票籌集的公司

10、法人資本。（2 2）資金性質(zhì)不同）資金性質(zhì)不同契約型：依據(jù)信托契約組建；契約型：依據(jù)信托契約組建；公司型：依據(jù)公司法設(shè)立。公司型：依據(jù)公司法設(shè)立。 （1 1）法律依據(jù)不同）法律依據(jù)不同 契約型：投資者為契約委托人和受益人；契約型：投資者為契約委托人和受益人；公司型：投資者為公司股東公司型：投資者為公司股東（3 3）投資者地位不同）投資者地位不同（4 4）基金營運(yùn)依據(jù)不同）基金營運(yùn)依據(jù)不同契約型：依據(jù)基金契約；契約型：依據(jù)基金契約；公司型：依據(jù)公司章程。公司型：依據(jù)公司章程。 （二）按是否可增加與贖回（二）按是否可增加與贖回2 2、封閉型投資基金、封閉型投資基金 指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行

11、之前就已確定下來，在發(fā)指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已確定下來，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金的行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金的資本總額和發(fā)行份數(shù)固定不資本總額和發(fā)行份數(shù)固定不變的變的投資基金。投資基金。一般申請上市流通。一般申請上市流通。1 1、開放型投資基金、開放型投資基金隨時(shí)根據(jù)市場供求狀況隨時(shí)根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新的發(fā)行新的基金份額，同時(shí)投資人基金份額，同時(shí)投資人可以可以贖回贖回其份額的投資基金。其份額的投資基金?；鹨?guī)模經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)?；鹨?guī)模經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)。一般不上市流通。一般不上市流通。內(nèi)容內(nèi)容開放式基金開放式基金 封閉式基金封閉式基金 基金基金份額份額 可變；隨時(shí)接受申購和

12、贖回可變；隨時(shí)接受申購和贖回 一般固定不變一般固定不變基金基金期限期限 理論上可以無限的存在下去理論上可以無限的存在下去 有固定的存續(xù)期間，期滿后有固定的存續(xù)期間，期滿后清盤清盤 交易交易方式方式 向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或購回；投資者之間不申購或購回；投資者之間不發(fā)生交易行為發(fā)生交易行為 設(shè)立時(shí)，投資者向基金管理設(shè)立時(shí)，投資者向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；上市公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；上市交易時(shí)，投資者之間按市價(jià)交易時(shí)，投資者之間按市價(jià)買賣買賣交易交易價(jià)格價(jià)格 根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值決定；根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值決定；每個(gè)交易日公布資產(chǎn)凈值每個(gè)交易日公布資產(chǎn)凈值 市場競價(jià)決定

13、；定期公布基市場競價(jià)決定；定期公布基金的單位資產(chǎn)凈值金的單位資產(chǎn)凈值 投資投資策略策略 流動(dòng)性需求大；制定長期投流動(dòng)性需求大；制定長期投資策略同時(shí)必須考慮短期資策略同時(shí)必須考慮短期 流動(dòng)性需求??；可以制定長流動(dòng)性需求??；可以制定長期的投資策略期的投資策略1 1、成長型投資基金、成長型投資基金（growth fund）2 2、收入型基金、收入型基金/ /價(jià)值型基金價(jià)值型基金 （income fund），）， 追求高水平的追求高水平的現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入（近期收益）（近期收益）追求長期最大追求長期最大資本增值資本增值3 3、平衡型基金、平衡型基金 （balanced fund） 資本的當(dāng)期收入和長期成

14、長相結(jié)合資本的當(dāng)期收入和長期成長相結(jié)合1 1、股票基金、股票基金2 2、債券基金、債券基金 3 3、貨幣市場基金、貨幣市場基金 4 4、指數(shù)基金、指數(shù)基金 其他：衍生證券基金（如期貨其他：衍生證券基金（如期貨/ /期權(quán)基金期權(quán)基金 、認(rèn)股權(quán)證基金、認(rèn)股權(quán)證基金等）、黃金基金等）、黃金基金以國庫券、短期存款、以國庫券、短期存款、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)與銀行票據(jù)、公司商業(yè)與銀行票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期證債券等貨幣市場短期證券為投資對象券為投資對象以股票指數(shù)或債券指數(shù)以股票指數(shù)或債券指數(shù)投資基金的組織結(jié)構(gòu)投資基金的組織結(jié)構(gòu)基金投資者基金投資者基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人一、中國證券市場的形成一、中國證券市場的形成第四節(jié)、中國證券市場發(fā)展及開放第四節(jié)、中國證券市場發(fā)展及開放全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)2管理體系初步形成管理體系初步形成3證券市場與國際接軌證券市場與國際接軌4 證券方面的法規(guī)日趨完善證券方面的法規(guī)日趨完善5全國統(tǒng)一的規(guī)范市場全國統(tǒng)一的規(guī)范市場13 3、實(shí)施、實(shí)施3 3國際債券種類多樣化國際債券種類多樣化以私募起步公募逐漸增多以私募起步公募逐漸