財務分析小組作業(yè)

1、財務報表分析作業(yè)姓名吳瀅班級人力1302學號2013306201710作業(yè)名稱康強電子2014年年度報表分析作業(yè)成績中國武漢二一六 年 一 月一、綜合瀏覽從對康強電子的2014年年報的綜合瀏覽中，我們可以了解如下內容：（1） 企業(yè)提供的年度報告的詳略程度。該年度報告是刊登于證監(jiān)會制定的信息披露媒體上的。在其披露的年度報告的內容中，既包括上市公司自身的個別報表，也包括以上市公司為母公司的集團合并報表；對于附注披露，在重點披露合并報表附注的同時，還披露了母公司（上市公司）的報表附注。應該說，該公司披露的信息較為詳細。這就為系統的分析財務狀況質量創(chuàng)造了條件。（2） 企業(yè)的基本情況、生產經營特點換一件

2、所處行業(yè)的分析。該年度報告所包含的相關信息可以了解到：公司主要從事極大規(guī)模電路制造裝備和成套工藝，兼營其他業(yè)務。2014年公司實現營業(yè)總收入13億元，比上年同期增長較小，歸屬于上市母公司所有者凈利潤0.02億元，比上年同期有大幅減少，公司處于下降的態(tài)勢。（3） 企業(yè)的控股股東的持股及其背景。公司不存在控股股東情況。公司股權結構分散，不存在持有公司股份比例達到50%以上之股東及其一致行動人；不存在實際支配公司股份表決權超過30%的股東及其一致行動人；不存在通過實際支配公司股份表決權能夠決定公司董事會半數以上成員選任的股東及其一致行動人，亦不存在提名之人選享有的董事會表決權超過其他方的股東及其一致

3、行動人；根據公司章程、股東大會議事規(guī)則、董事會議事規(guī)則，公司任何股東或其一致行動人均無法獨立以自身享有之表決權使公司董事會、股東大會形成有效決議，故公司不存在控股股東。 （4） 企業(yè)的發(fā)展沿革。 2010 年 8 月 25 日,經寧波市工商行政管理局鄞州分局批準，公司控股股東之一的“寧波經濟技術開發(fā)區(qū)康盛貿易有限公司”名稱變更為寧波市鄞州康盛貿易有限公司”；2010 年 12 月 1 日,經寧波市工商行政管理局鄞州分局批準，寧波市鄞州康盛貿易有限公司名稱變更為“寧波司麥司電子科技有限公司”；2014 年 5 月 20 日，經寧波市鄞州區(qū)工商行政管理局批準，寧波普利賽思已完成相關工商變更登記手續(xù)

4、，熊續(xù)強先生成為本公司的實際控制人。2015 年 3 月 31 日，公司披露了關于公司控制關系認定的公告，公司目前不存在控股股東及實際控制人。 這些信息，對全面了解企業(yè)的財務狀況質量異意義重大。2、 關注審計報告的類型和措辭注冊會計師對企業(yè)出具的是一個標準無保留意見的審計報告。這就是說，注冊會計師認為，企業(yè)的財務報告符合以下條件：（1）財務報表的編制符合企業(yè)會計準則和國家其他財務會計法規(guī)的規(guī)定。（2）財務報表在所有重要方面恰當地反映了被審計單位的財務狀況、經營成果和資金變動情況。（3）會計處理方法遵循了一致性原則。（4）注冊會計師已按照獨立審計原則的要求，完成了預定的審計程序，在審計過程中未受

5、阻礙和限制。（5）不存在影響財務報表的重要的未確定的事項。（6）不存在應調整而被審計單位未予調整的重要事項。3、 基本財務比率分析為了計算企業(yè)的基本財務比率，我們以寧波康強電子股份有限公司報表數據（母公司）為基礎。有關比率計算如下：康強電子股份有限公司基本財務比率（2014年）比率名稱計算公式分子（單位：元）分母（單位：元）比率值毛利率（%）毛利/營業(yè)收入760225605.23-682680486.04760225605.2310.2%核心利潤率（核心利潤=毛利-營業(yè)稅金及附加-銷售、管理、財務費用）核心利潤/營業(yè)收入760225605.23-682680486.04-593575.73-4

6、372012.44-63298352.93-30315158.51760225605.23-2.77%資產凈收益率（%）當年凈利潤/當年平均凈資產-17967238.88（729193182.70+704770943.82）/2-2.5%總資產報酬率（%）（當年利潤總額+利息支出）/當年平均資產總額-23274639.86+30315158.51（1366352867.36+1298314125.67）/20.53%已獲利息倍數（倍）（當年利潤總額+利息支出）/利息支出-23274639.86+30315158.5130315158.510.23流動比率（倍）年末流動資產/年末流動負債5336

7、70816.80551739806.850.97速動比率（倍）年末（流動資產-存貨）/年末流動負債533670816.80-177323693.66551739806.850.65商業(yè)債權周轉次數（次）營業(yè)收入凈額/（平均應收賬款+平均應收票據余額）760225605.23（212223385.16+194065909.96+150877578.15+67338388.71）/22.43現金流動負債比（倍）年經營現金凈流量/年末流動負債196553511.68551739806.8535.62存貨周轉率（次）營業(yè)成本/平均存貨682680486.04（181257184.16+17732369

8、3.66）/23.81經營性流動資產周轉率（次）營業(yè)收入凈額/（平均流動資產-交易性金融資產）760225605.23（533670816.80+658011030.24）/21.28固定資產周轉率（次）營業(yè)收入凈額/平均固定資產760225605.23（290471458.81+332020923.11）/22.44經營性資產周轉率（次）營業(yè)收入凈額/（平均資產總額-平均投資性資產）760225605.23（1366352867.36+1298314125.67-228555331.44-220100000）/20.69資產負債率（%）年末負債總額/年末資產總額551739806.85129

9、8314125.6742.50% 除了上述說明之外，讀者還應密切關注： 第一，我國現行的財務信息披露模式是：在主表（利潤表）中僅概括性的出現“資產減值損失”，并沒有披露計算減值準備的具體結構數額（如壞賬準備、存貨跌價準備的年末和年初數額的等），而是在報表附注中單獨列示了有關減值準備的信息。這種看似概括性強的集中披露卻恰當的比率分析設置了極大地障礙。這是因為，常規(guī)的比率計算一般會直接取自資產負債表的信息，如應收賬款、存貨、流動資產、固定資產等。然而，按照我們的理解，有關周轉率指標的真正周轉速度應基于計提減值準備以前的原始金額，而不是計提減值準備以后的凈額。例如，在某項債權的周轉應該是企業(yè)該項債權

10、計提減值準備以前的規(guī)模在周轉，如果企業(yè)將其計提100%的減值準備，則該債權凈額為零，我們總不能說該債權的周轉速度無窮大吧？另外，讀者在大量收集、翻閱上市公司對外公布的年報后就會發(fā)現，大量上市公司僅披露了合并報表附注，并沒有同時披露母公司報表附注，這樣就我們的分析又設置了一道障礙，還真有點“霧里看花”的感覺了！第二，某些比率的科學性直的質疑。例如，傳統計算中均有應收賬款周轉率的計算。考慮到該公司應收票據占商業(yè)債權的比重比較大，我們將應收票據和應收賬款加在一起，通過計算商業(yè)債權周轉率來反映企業(yè)債權的一般回收狀況。但這樣計算仍有問題：應收票據和應收賬款畢竟是兩個債權回收保障程度不同的項目，這樣直接相

11、加等于把兩個項目等同起來，也不太合適，但目前尚未找到更好的辦法。此外，除了前面談到的減值準備問題，還有比率分母與分子口徑不一致的問題：在實施增值稅的情況下，分子的營業(yè)收入不包括增值稅銷項稅額，但應收票據和應收賬款債權中卻包括了增值稅銷項稅額?？祻婋娮拥臓I業(yè)收入是靠應收賬款、應收票據和預收賬款三個項目共同推動的。另外，康強電子的流動比率大大低于2，速動比率明顯小于1，能否直接得出其短期償債能力較低的結論？從該公司流動負債結構可以看出，預收賬款在流動負債中占比較低，這表明，企業(yè)對流動負債有償債壓力。第三，直接從上述計算對企業(yè)進行較為全面的分析難度較大。這是因為：首先，我們僅僅計算了企業(yè)當年的有關比

12、率，并沒有計算企業(yè)過去若干年的相關比率，因而對企業(yè)在年度間有關比率的發(fā)展變化情況難以比較分析；其次，我們也沒有行業(yè)同類企業(yè)的可比性資料，因而不能進行企業(yè)間的比較。盡管如此，我們仍然可以利用上述比率對企業(yè)的財務狀況進行初步評價：第一，企業(yè)的盈利能力比率除了包括毛利率、核心利潤率、凈資產收益率、總資產報酬率外，還應包括存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率。結合上述數據，無論有關資產的周轉率速度快慢與否，都能得出企業(yè)當年的能力能力較差的結論。這就是說，就比率本身而言，雖然沒有對企業(yè)的業(yè)績在年度間或者同行業(yè)之間進行比較，單仍然能夠感覺到企業(yè)自身的經營活動處于不良的發(fā)展中。第二，與企

13、業(yè)短期償債能力有關的財務指標如流動比率、速動比率較低，但是現金比率較高，而且企業(yè)的負債中預收賬款占的比重很小，企業(yè)償債壓力很大。第三，關于企業(yè)的長期融資能力。指標表明，企業(yè)資產負債率為42.5%，據此認為，企業(yè)運用長期輻照進一步融資的能力較好，企業(yè)長期融資能力很好。通過上述簡單的比率分析和比較，我們可以得出這樣的初步結論：企業(yè)的盈利能力較差，營運能力一般，但短期和長期償債能力有些壓力。然而如果通過進一步的項目質量分析就會發(fā)現，企業(yè)實際的財務狀況質量分析是可以更進一步深入下去的，并且上述結論并不一定完全正確。因此我們必須保持對傳統的財務比率分析方法有一個客觀的認識，不能僅僅采用這些財務指標來對企

14、業(yè)整體的財務狀況做出過于簡單的、形式化的評價。而在對基本財務報表的主要項目進行具體的質量分析之后，就會對企業(yè)的資產質量、資本結構質量、利潤質量、現金流量質量以及財務狀況的整體質量得出更加全面的評價結果。 四、結合報表附注中關于報表主要項目的詳細披露資料，對四張報表進行項目質量和財務狀況整體質量分析（1） 對利潤表及利潤質量的分析 1.對利潤表自身進行分析 仔細考察報表年度之間的數據，并結合報表附注的相關信息，我們會發(fā)現與該公司利潤質量分析有關的幾個主要方面包括： 第一，企業(yè)主營業(yè)務不明顯，營業(yè)收入雖有起伏，但是總體呈現上升趨勢，市場份額持續(xù)擴大，但是銷售成本也在擴大。2010年度公司營業(yè)總收入

15、已經超過1000億元，比2009年有大幅猛增。從公司披露的銷售業(yè)務的結構和規(guī)模來看，與2009年相比，公司的內銷業(yè)務規(guī)模有所增長，出口業(yè)務規(guī)模雖有增長，但相比內銷其增長的速度較慢，這應該主要源自宏觀經濟環(huán)境或者全球市場變化的影響。所以從整體上來看，公司的業(yè)務仍處于發(fā)展時期。重要的是，公司的核心業(yè)務電子制造的銷售保持了穩(wěn)步增長的基本態(tài)勢，但是對于企業(yè)需要盈利來說需要低成本。 第二，企業(yè)的毛利率除了在2008年大幅下降變?yōu)樨摵?，毛利率在穩(wěn)步上升，但幅度不大，由負轉正，偶有小幅下跌，企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)支出在這幾年幾乎持平。因為2008年金融危機的影響，企業(yè)入不敷出。說明企業(yè)的盈利能力較差，產品的銷

16、售并沒有帶來大幅的利益。這說明金融危機對企業(yè)的影響很大，政府的扶持使得企業(yè)生存下去。第三，企業(yè)的銷售費用有所增長，管理費用顯著提高。近八年來，企業(yè)的銷售費用在2008-2011年顯著提高，之后有所下降，但是到2014年又有所回升。而管理費用在八年中穩(wěn)步快速增長。這種情況的出現，說明企業(yè)的銷售策略和管理方法有問題，如此巨額的管理費用，而且這兩者的差距越來越大，相差十倍之多。所以企業(yè)的內部管理方法亟需改善。第四，資產減值損失規(guī)模減少，對于利潤的影響不大。較低規(guī)模的資產減值損失，既表明企業(yè)資產質量好，也表明企業(yè)資產管理質量高，更表明企業(yè)的管理層對現有資產未來發(fā)揮正面作用的前景。第五，投資收益不高，但

17、是對于去年為負數的投資收益，情況好了很多。由資產負債表可以得出，相比于去年的資產投資，企業(yè)沒有長期借款，短期借款也有所減少，負債壓力減輕，所以這些都是正常現象。第六，營業(yè)外收入規(guī)模大幅上升。企業(yè)的營業(yè)外收入增幅較大，2006年和2007年營業(yè)外收入和營業(yè)外支出相差幾百萬，到2008年以后，營業(yè)外支出猛增至3000萬以上，此后一直是1000萬以上，而營業(yè)外支出保持在幾百萬上下。另一方面，企業(yè)的利潤在小幅上漲，說明企業(yè)靠營業(yè)外收入也是利潤來源的重要成分之一，企業(yè)還需要靠政府補貼來獲得利潤。第七，關聯方交易對企業(yè)利潤的影響較大。從本年度上市公司的報表附注來看，企業(yè)與關聯方的交易，無論是采購還是銷售，

18、均比去年減少很多，均對利潤有很大大影響，說明企業(yè)銷售的市場化程度比較低。2.對企業(yè)利潤結構和現金流量結構之間關系進行比較第一，對利潤表中的同口徑核心利益和現金流量表中經營活動產生的現金凈流量之間的對應關系進行分析。比較一下企業(yè)利潤表和現金流量表就會發(fā)現，企業(yè)利潤表中的核心利益金額現金流量表中經營活動產生的現金凈流量之間的差異很大。因此，為保證可比性，應該將核心利潤調整為同口徑核心利潤。同口徑核心利潤可以近似地表述為：同口徑核心利潤=核心利潤+折舊+其他長期資產攤銷+財務費用-所得稅費用一般來說，一定規(guī)模的利潤只有能夠帶來相應回魔的現金凈流量，才能保證企業(yè)利潤具有一定含金量，企業(yè)當期利潤才能夠得

19、以保證?？紤]到以經營活動為主導的企業(yè)經營活動現金凈流量還承擔著企業(yè)支付現金股利和擴大再生產的任務，因此，對于穩(wěn)定發(fā)展條件下健康企業(yè)的財務狀況而言，其經營活動產生的現金凈流量應該大于同口徑核心利潤。經營活動產生的現金凈流量大于同口徑核心利潤部分，就是企業(yè)經營活動的現金流量中可以為利潤分配（如現金股利支付）和擴大再生產提供資金支持的部分。在分析中，折舊、無形資產等有關長期資產攤銷的信息在現金流量表的補充資料可以獲得。粗略計算一下，結合利潤表和現金流量表補充資料的信息，我們可以確定，上市公司自身（母公司利潤表數據）同口徑核心利潤規(guī)模約為0.9億，而上市公司自身的現金流量約為24億元。這說明從當年情況

20、來看，企業(yè)經營活動產生的現金流量相當充裕，除了能夠維持企業(yè)進行正常經營活動的簡單再生產外，還可以為企業(yè)支付現金股利、擴大再生產提供資金支持。企業(yè)年度利潤分配政策顯示向股東支付現金股利的方案并不是十分豐厚，這從側面反映了企業(yè)利潤產生現金能力并不強。一般來說，導致經營活動產生的現金凈流量大于同口徑核心利潤情況出現的主要原因可能有一下幾點：1） 企業(yè)銷售商品回款和對外經營性付款控制較好，使得企業(yè)在經營層面的現金凈流量有較好的表現，即經營活動產生的現金凈流量遠遠大于同口徑核心利潤。仔細觀察一下該企業(yè)的利潤表、現金流量表和資產負債表，我們就會發(fā)現，企業(yè)存在著賒銷（參見應收賬款和應收票據等項目）與預收賬款

21、銷售并存、賒購（參見應付賬款和應付票據項目）與預付賬款采購（參見預付賬款項目）并存的情況，債權債務交織復雜。從收款情況來看，企業(yè)應收票據與應收賬款的年末規(guī)模合計與年初相對持平，略有減少；而從付款情況來看，應付賬款和應付票據年末規(guī)模合計顯著大于年初規(guī)模合計，說明企業(yè)賒銷款和賒銷規(guī)模增加。這說明企業(yè)的收入大部分用于支付債款，所以利潤規(guī)模小而現金流量很大。2） 企業(yè)采取了不恰當的會計政策、會計估計和其他會計方法，導致本期的利潤被低估，從而使經營活動產生的現金凈流量相對于利潤有較好的表現。這里的會計政策、會計估計以及其他會計方法，主要包括企業(yè)的折舊政策、無形資產攤銷政策、存貨核算中各種共同消耗性費用在

22、產品見分攤方法的選擇、產品生產費用在完工產品和在產品之間的分攤方法的選擇、企業(yè)減值準備的估計，等等。在這方面，該企業(yè)沒有明顯的跡象。3） 企業(yè)的財會人員錯編或者編錯現金流量表。例如，在某些情況下，企業(yè)為了粉飾經營活動產生的現金流量凈額，故意把本應屬于經營活動產生的現金凈流量的支出放入投資活動的現金流出量。這樣，既對企業(yè)的經營活動產生的現金凈流量起到了粉飾作用，也強烈暗示了企業(yè)財務信息的使用者：企業(yè)還在著眼于長期發(fā)展，進行相應的投資活動。當然也不排除可能存在企業(yè)財會人員不會編制現金流量表而把報表編錯的情形。在這方面，該企業(yè)沒有明顯的現象。第二，對企業(yè)投資產生的現金流量的質量進行分析。我們已經知道

23、，企業(yè)的投資收益有幾個主要的來源渠道：1）交易性金融資產處置收益；2）長期股權投資收益；3）權益法確認的長期股權投資收益；4）成本法確認的長期股權投資收益；5）長期投資轉讓收益，等等。那么本案例中的投資收益屬于哪一類型呢？看一看報表附注就會發(fā)現，企業(yè)當期投資收益的主體是成本法和權益法并存，對被投資單位實施成本法，對聯營企業(yè)和合營企業(yè)采用權益法。（2） 對現金流量表及現金流量的質量進行分析 企業(yè)的貨幣資金中有相當一部分由于質押等原因被限定了用途，并不屬于真正意義上的現金范疇，因此，在扣除了這些項目后，便可得到現金流量標準中相應的現金及現金等價物余額。對母公司現金流量表及現金流量的質量進行分析，主

24、要關注以下幾點:第一，企業(yè)當期現金流量的基本態(tài)勢。從總體上看，企業(yè)當年現金及現金等價物凈增加額約為0.77億元。其中，經營活動產生的現金流量凈額約為1.97億元，投資活動現金流量凈額約為-1億元，籌資活動現金流量凈額約為-1.31億元。這就是說，企業(yè)當年的投資活動表現為整體擴張的形式，資金來源主要是經營活動產生的現金凈流量，且企業(yè)籌資后需要還款也來源于經營活動產生的現金凈流量，所以經營活動產生的現金凈流量能基本維持企業(yè)的正常運轉。第二，經營活動現金現金流量的利用程度。我們已經知道，企業(yè)經營活動的現金流量最好能夠完成：1）補償固定資產折舊、無形資產攤銷與其他長期資產攤銷費用；2）支付現金股利；3

25、）支付利息費用。在本案例中，從報表內容來看，經營活動產生的現金流量凈額約為1.97億元，而當期固定資產折舊、各種長期資產攤銷費用約為0.5億元（上述兩個數字取自現金流量表的附注中“將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量”），利息費用為0.3億元（用利潤表中財務費用代替），本年現金股利支付的安排為15億元（取自“資產負債表日后事項”）。這就是說公司經營活動現金流量不是很充分，難以滿足基本支付需求，需要有政府的大力支持。但需要注意的是，經營活動現金流量是否充分，除了經營活動現金凈流量自身的規(guī)模之外，還受諸如企業(yè)的折舊政策、包括無形資產在內的各類長期資產攤銷政策、企業(yè)的融資環(huán)境與融資行為、企業(yè)現金股利分配政

26、策以及企業(yè)對應付賬款和應付票據的安排等主觀因素的影響。結合我們在前面利潤表的分析，企業(yè)當年的經營活動現金凈流量的規(guī)模再次說明，企業(yè)處于需要政府扶持的發(fā)展階段。第三，投資活動的現金流量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的溫吻合程度。本年度企業(yè)投資活動的現金流出量主要為購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金。從規(guī)模來看，構建固定資產、無形資產支出規(guī)模遠小于長期股權投資支付現金的規(guī)模，這說明公司本年內對外投資是主要經營方向，同時，企業(yè)仍在試圖通過對內和對外的擴張來謀求發(fā)展。投資活動的現金流出量所展示的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)在盈利模式的變化方面的信息是：企業(yè)試圖通過調整長期股權投資結構來的布局來改善企業(yè)對外投資

27、的盈利模式；通過強化對經營性資產的結構，試圖進一步改善企業(yè)經營性資產產生利潤的能力。第四，籌資活動的現金流量與經營活動、投資活動現金流量之和的適應程度?；I資活動的現金流量主要為取得借款6.9億元，償還債務7.8億元，分配現金股利0.3億元。很明顯，企業(yè)借款的目的是償還債務，通過企業(yè)經營所產生的利潤來慢慢縮小還款差距，這是企業(yè)在特定時期的籌款活動，有其合理性，在一定程度上可以改善其資本結構，使其看上去更加健康、合理。但是需要強調的是：超過自身經營和擴張發(fā)展需求的融資，不管成本有多低，均會增加其資產總規(guī)模，均會引起資金使用成本上升。在資產總規(guī)模增長，效益沒有相應增長的條件下，降低的是總資產報酬率和

28、凈資產收益率（或權益報酬率）。因此，單純從報表因素分析，康強電子如果取消本年內的所有籌資活動，資產總額下降，會使得企業(yè)難以經營。（3） 對資產負債表的總體狀況、項目質量、資產結構和資本結構質量進行分析 對資產負債表的總體狀況、項目質量、資產結構和資本質量驚醒分析，主要包括以下幾個方面：（1）對資產負債表的總體狀況進行初步分析。從資產總體上來看，企業(yè)的資產總額從年初的13.6億元減少到年末的13億元。從結構來看，企業(yè)年末資產總額中，有5.3億元的流動資產，其中，貨幣資金0.7億元，應收票據0.7億元，應收賬款1.9億元，預付賬款0.15億元，存貨1.8億元和其他流動資產0.02億元。在非流動資產

29、方面，企業(yè)有約2.2億元為對外股權投資，固定資產賬面凈額3.3億元，比年初有一定程度下降。在建工程約為1億元，遞延所得稅資產為0.17億元，較去年略有上升。從以上數據可以看出，企業(yè)的經營性資產占資產的絕大多數，長期股權投資規(guī)模較小，盈利模式是典型的經營主導型。從負債及所有者權益來看，企業(yè)的負債以流動負債為主。流動負債期初余額為5.7億元，期末余額為5.5億元，減少了約0.2億元。企業(yè)流動負債項目主要集中在短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付利息、應付職工薪酬和其他應付款上?？疾煲幌掠嘘P項目的附注，我們就會看到，除了短期借款外，上述其他項目的增加是企業(yè)業(yè)務擴張的結果。就償債能力而言，表面

30、上，企業(yè)由于流動資產對流動負債的賬面保障程度不高爾訊在一定的償債能力問題。但是，前面的分析表明，企業(yè)利潤的規(guī)模和產生現金流量能力的較高，企業(yè)短時間內不會出現實質性的償債壓力問題。就總資產對總負債的保障來看，盡管資產負債率已經夠高，但是由于資產的整體盈利能力較強，企業(yè)的融資環(huán)境應該還是不錯的，長期發(fā)展的融資前景也是光明的，企業(yè)當期繁盛的融資行為已經證明了這一點。從企業(yè)整體的初步觀察來看，企業(yè)沒有明顯的不良資產，資產整體質量較好。（2） 對貨幣資金及其質量的分析。從總體規(guī)模上來看，企業(yè)的貨幣資金由年初的0.9億元減少到年末的0.7億元，減少幅度不大。實際上，我們在前面對現金流量表的分析中，已經對企

31、業(yè)現金余額變化的原因、過程和質量進行了分析。從上述分析可以判斷：減少的主要原因是經營活動所產生的現金流除了要維持企業(yè)的持續(xù)經營，還要償還企業(yè)的借款。還需要強調的是，貨幣資金的減少，不利于企業(yè)資金的流動速率，會加大企業(yè)的財務風險。所以企業(yè)需要加強銷售能力，增加企業(yè)的盈利能力。（3） 對短期債權質量的分析。對短期債權質量的分析主要應關注應收票據、應付賬款以及其他應收款的質量分析。1)關于應收票據。與年初應收票據規(guī)模相比，企業(yè)年末的應收票據大幅減少。這表明，企業(yè)的回款狀況不好，債權整體質量不高。2）關于應收賬款和壞賬準備。從規(guī)模上看，與年初相比，企業(yè)應收賬款規(guī)模小幅下降。查看壞賬準備就會發(fā)現企業(yè)計提

32、的壞賬準備規(guī)模約為12%-14%，這說明企業(yè)年末的應收賬款的變現質量不是很高。3）關于其他應收款。企業(yè)的其他應收款年初和年末的規(guī)模分別是0.1億元和0.09億元。在附注中了解到，企業(yè)在年末和年末分別計提了較大規(guī)模的壞賬準備。從附注來看，該項目主要由其他電子公司款項構成。因此，總體來看，企業(yè)的短期債權質量并不高。（4） 對存貨質量進行分析。首先，從存貨規(guī)模來看，由年初的0.29億元到年末的0.288億元，略有下降。在營業(yè)成本提高的情況下，存貨的規(guī)模在下降，這種變化反映了企業(yè)強化了整體的存貨規(guī)模控制以及企業(yè)的存貨周轉速度加快這一事實。從這個層面可以看出，企業(yè)存貨整體質量較高。其次，從企業(yè)自身存貨周

33、轉速度來看。企業(yè)存貨的平均規(guī)模約為1.79億元（上市公司自身財務報表顯示：年初存貨為1.81億元，年末存貨為1.77億元，因此平均存貨為1.79億元。即使考慮存貨減值準備，這種分析也不會有太大的誤差，因為存貨減值準備規(guī)模較?。?，當年上市公司的營業(yè)成本約為6.8億元。這樣存貨周轉宿舍的約為每年3.8次，處于正常的周轉狀態(tài)。再次，企業(yè)存貨的毛利率保持在較好水平，且與上年相比有所提高。需要指出的是，無論存貨周轉速度還是毛利率，都不能進憑一項數字來分析，而應結合一定周轉所產生的利潤效應：企業(yè)最終獲得較為理想的利潤才是資產管理和周轉的目的。因此，結合存貨跌價準備、存貨周轉速度和毛利率的水平等多項因素，企

34、業(yè)存貨的盈利性不強，周轉性較好，該項目的質量一般。（5） 對長期股權投資的質量分析。長期股權投資的質量分析，可以涉及到以下幾個方面：1）企業(yè)投資的方向、構成及其與核心競爭力、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的關系。從報表附注和相關資料的情況來看，企業(yè)長期股權投資主要集中在高新材料上，因為電子制造時時更新，所以材料也需要有所更新。從長期股權投資規(guī)模來看，無論是年初金額還是年末金額，長期股權投資規(guī)模占總資產的比重均不算很大，這意味著企業(yè)主要以自身的經營活動為主業(yè)，堅持經營主導的盈利模式。2） 年度的投資變化。從資產負債表來看，企業(yè)的長期股權投資年度內略有下降，說明企業(yè)的長期股權投資計劃沒有大的變動。3）關于企業(yè)對

35、外控制性投資的盈利能力。比較一下母公司和利潤表和合并利潤表，我們會發(fā)現，合并利潤表的營業(yè)收入和營業(yè)成本等項目差異不大，說明企業(yè)的子公司對外直接銷售收入的規(guī)模有限。這意味著子公司的業(yè)務有相當一部分是出售給了上市公司（即子公司為母公司生產配套零部件等）。合并利潤表的核心利潤遠遠大于母公司利潤表的核心利潤，這至少說明，控股公司整體具有較好的盈利能力。據此，我們可以得出結論：企業(yè)長期股權投資質量較好。（6） 對固定資產的質量分析。1）固定資產的規(guī)模、結構及利用狀況。在現有的報表披露模式下，企業(yè)在資產負債表上不在披露具有重要價值的固定資產原價，而僅僅披露對固定資產質量分析價值不大的固定資產賬面凈值。盡管

36、如此，仍然可以結合相關信息對企業(yè)固定資產質量進行分析。第一，我們對企業(yè)固定資產原值的變化狀況進行分析判斷。母公司資產負債表顯示，企業(yè)固定資產凈值年末比年初增加約0.4億，現金流量表補充顯示，企業(yè)當年的折舊約為0.3億元?，F金流量表中構建固定資產、無形資產和其他長期資產的支付的現金為0.86億元?？紤]到無形資產的規(guī)模變化較小，年內現金流向應該主要是固定資產和在建工程。在建工程年初為0.79億，年末未1億元。當然，我們沒有獲得企業(yè)計提固定資產減值準備的信息。但考慮到企業(yè)的整體經營狀況，企業(yè)計提大規(guī)模固定減值準備的可能性不大。綜合來看，企業(yè)年度內固定資產原值有所增加，但增加的幅度不大。第二，我們結合

37、企業(yè)固定資產規(guī)模變化和當年營業(yè)收入的變化看固定資產周轉的狀況。從利潤表的數據來看，企業(yè)當年的營業(yè)收入有小幅下降。考慮到固定資產有所增加的情況下，我們可以得出結論：企業(yè)當年的固定資產周轉在減慢，減弱了企業(yè)的盈利能力。2） 關于企業(yè)的折舊政策。從報表附注來看，其折舊期限的選擇是比較正常的。應該注意的是，如果企業(yè)選擇的折舊時間過長，將會影響企業(yè)自身在固定資產方面墊付資金的回收和固定資產的及時更新。3） 關于固定資產減值準備與固定資產的變現質量。由于沒有關于上市公司自身的相關固定資產減值準備狀況的資料，我們不能對企業(yè)固定資產減值準備的結構變化進行具體分析。但仍可以透過合并報表固定資產的減值準備的變化來

38、考察上市公司固定資產減值準備變化的狀況。合并報表的固定資產減值準備變化信息顯示，企業(yè)年度內增加的固定資產減值準備較少，但是實際上報廢金額大于計提金額，這意味著企業(yè)固定資產的整體變現質量不高。實際上，前面反映出的固定資產的周轉性緩慢和信息利用就是固定資產質量不高的表現?？傮w來說，企業(yè)固定資產的盈利性、變現性以及與其他資產組合的增值性都不高，這當然體現在企業(yè)一般盈利能力上，因此企業(yè)固定資產項目的質量一般。（7） 對無形資產的質量分析。從合并報表及其附注所披露的規(guī)模和結構來看，企業(yè)的無形資產不大，企業(yè)的無形資產主要是由土地使用權和非專項技術構成的。需要注意的是，不管企業(yè)的盈虧狀況如何，該上市公司的無

39、形資產肯定遠遠高于報表中披露的無形資產金額。當然，這主要是在無形資產會計處理的慣例中采用穩(wěn)健原則的結果。這再次說明，對企業(yè)整體財務狀況質量的分析，一定要關注報表意外企業(yè)可能存在的無形資產種類及其質量。（8） 對企業(yè)融資能力和環(huán)境分析。結合上市公司資產負債表中負債與股東權益的數量對比、現金流量表中年度內籌資活動現金流量的信息，我們看到，盡管企業(yè)的資產負債率比較高，產品的盈利能力一般，但是企業(yè)的融資能力較大。企業(yè)年度內的籌資活動（增發(fā)股票和貸款并舉）進一步說明了企業(yè)具有相當的融資能力。（9） 對資產負債表的總體分析得出結論。綜上所述，企業(yè)的資產總體質量一般，無明顯的不良資產占用。經營性資產、投資性

40、資產較好，但是由于負債過大，盈利能力并不是很好。資產結構揭示了企業(yè)經營和投資并存的盈利模式，這與利潤表所體現出來的利潤結構相吻合，說明企業(yè)的戰(zhàn)略定位還不清晰，戰(zhàn)略實施和遵守情況一般。此外，企業(yè)的短期償債能力、長期融資能力保持較好的狀態(tài)，并不存在太大的償債壓力問題。 從長期來看，企業(yè)發(fā)展的主要方向是確定企業(yè)的主營方向，提高技術和成本領先戰(zhàn)略。 五、所有者權益變動表與財務狀況質量從上市公司自身的所有者權益變動表來看，本年度引起公司所有者權益變動的四個因素是：第一，股東投資資本；第二，資本公積；第三盈余公積；第四，為分配利潤額。上述四個因素對企業(yè)財務狀況質量的影響是深遠的：公司主要不是靠公允價值變動

41、、會計差錯調整等與現金流量毫無關系的因素來實現所有者權益的增加，而是依靠實實在在的與現金增加直接相關的盈利活動和股東直接入資來獲得。因此，所有者權益變化所包含的企業(yè)財務狀況質量信息是：企業(yè)當年實現的盈利增加了企業(yè)自身發(fā)展的財務后勁，增強了企業(yè)的再融資能力；企業(yè)本年度內股票增發(fā)強化了企業(yè)股東權益的規(guī)模，強化了企業(yè)進一步發(fā)展的資本保障。6、 對合并報表與企業(yè)財務狀況質量的分析（1）關于合并資產負債表及其財務狀況質量。比較一下母公司資產負債表和合并資產負債表的差異，我們就會發(fā)現，盡管上市公司對外投資規(guī)模不大，但是其子公司在資源結構方面還是表現出了以下幾個主要特征：1）整個集團在貨幣資金的管理上實現了

42、分散管理管理，子公司有和母公司相同的資金規(guī)模。通過比較，我們發(fā)現，無論是年初還是年末，集團合并報表的資金規(guī)模相對于母公司來說，規(guī)模差距較大。這應該意味著整個集團在資金管理上體現了分散管理的模式。2）合并資產負債表的商業(yè)債權大于母公司商業(yè)債權規(guī)模，合并資產負債表的預收賬款大于上市公司自身的預收賬款規(guī)模。通過比較，我們發(fā)現，企業(yè)年末合并資產負債表的應收賬款和應收票據規(guī)模大于上市公司自身的相應規(guī)模項目規(guī)模。這意味著，企業(yè)的賒銷業(yè)務母子公司在主體上是一致對外的。3）在集團內，母公司保有較多存貨，存貨整體質量較高。比較一下母公司資產負債表和合并資產負債表，并結合報表附注的存貨信息，我嗎會發(fā)現，在整個集團

43、內，母公司有較多存貨，且母公司存貨有所下降。但合并報表顯示，企業(yè)集團年末的存貨規(guī)模較年初基本不變。這意味著母公司控制存貨規(guī)模成效一般，子公司存貨有所增長，但減值準備計提并不多，這一般意味著企業(yè)集團整體的存貨質量良好。4）上市公司長期股權投資以控制性投資為主，且大部分億納入合并范圍。比較一下母公司資產負債表和合并資產負債表，并結合報表附注的長期股權投資信息，我們會發(fā)現，合并資產負債表的長期股權投資金額遠遠小于上市公司長期股權投資。這說明，上市公司長期股權投資以控制性投資為主，且大部分已納入合并范圍。前面的相關分析顯示，企業(yè)的控制性股權投資基本體現了企業(yè)的核心競爭力。5） 在集團內，子公司保有較少

44、的固定資產，沒有在建工程，固定資產質量一般。比較一下母公司資產負債表和合并資產負債表，并結合報表附注的固定資產信息，我們會發(fā)現，在整個集團內，子公司擁有不到一半的固定資產。合并報表附注顯示，企業(yè)集團年末的固定資產規(guī)模較年初有小幅增加，而減值準備計提并不多。母公司數據和合并報表數據顯示，母公司當年的固定資產總規(guī)模增長幅度較大，子公司固定資產規(guī)模增長幅度較小，母公司當年的營業(yè)收入小幅減少。前已述及，企業(yè)母公司的固定資產處于利用率和周轉率較差的狀態(tài)，這意味著母子公司的固定資產的未來利用都有待進一步加強。6） 集團的賬面無形資產主要集中在母公司。比較一下母公司資產負債表和合并資產負債表的無形資產信息，

45、我們會發(fā)現，集團內的子公司保有較少的無形資產。合并報表附注顯示，企業(yè)集團年末的無形資產規(guī)模較年初略有下降，主要為土地使用權和其他，這表明，企業(yè)土地正在減少。7） 集團整體對供應商的談判能力較弱?？疾煲幌履腹举Y產負債表和合并資產負債表的存貨、應付票據和應付賬款的相應規(guī)模，我們就會發(fā)現，企業(yè)的應付票據和應付賬款之和規(guī)模較小于其存貨的規(guī)模。這說明，企業(yè)在與供應商采購付款的談判議價方面能力較弱。這種能力使得企業(yè)的盈利能力有所下降。（2）關于合并利潤表和財務狀況質量。在合并利潤表和財務狀況質量分析方面，受企業(yè)所提供的資料限制（附注資料并不能提供更加詳盡的解釋說明），我們只能從以下幾個方面展開分析：1）

46、整個集團的對外銷售活動是母子公司共同經營。從母公司利潤表和合并利潤表的比較來看，母公司的營業(yè)收入占合并報表收入的半數之多。這意味著，母子公司共同對外銷售，形成整個集團的營業(yè)收入。2）子公司的毛利率水平比上市公司高。綜合來看，合并報表的毛利率（約為14%）顯著高于上市公司的毛利率（約為11%）。這說明，子公司的毛利率水平遠遠高于上市公司的毛利率水平，子公司的經營領域與母公司有所不同（其中有一家為銷售公司，有一家為投資公司，有一家為礦業(yè)公司），這種適當的多元化經營有助于企業(yè)分散經營風險、尋找新的利潤增長點。3）母公司報表的核心利潤與合并報表核心利潤的差額表明了子公司的盈利能力。由于在現行會計準則下，控制性投資只能采用成本法進行核算，因此無法直接通過投資收益項目來分析子公司的盈利能力。在母子公司之間內部關聯交易程度不高的情況下，報表核心利潤與上市公司自身核心利潤的差額可以大致反映出子公司的基本盈利能力。從這兩者的規(guī)模差異來看，子公司應該獲得了超過0.36億元的凈利潤，而母公司的利潤為負，這再次表明，子公司的盈利能力較強。（3）關于合并現金流量表與財務狀況質量。1）企業(yè)經營活動的現金流量。從現金流量表中的經營活動產生的現金流量來看，合并報表的經營活動產生的現金流量大于母公司報表的相應項目數字，但