河北承德露露股份有限公司運(yùn)營(yíng)能力分析概述

1、2012 級(jí)河北承德露露股份有限股份有限公司預(yù)測(cè)分析報(bào)告河北承德露露股份有限公司運(yùn)營(yíng)能力分析經(jīng)濟(jì)系會(huì)計(jì)與統(tǒng)計(jì)核算專業(yè)201260304038董翠翠我國(guó)飲料行業(yè)是改革開放后發(fā)展起來(lái)的新興行業(yè)，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展與整合，我國(guó)飲料行業(yè)不斷地成熟和發(fā)展。良好地前景以及較高地行業(yè)市場(chǎng)化程度，不僅使得許多國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛進(jìn)入該領(lǐng)域。還吸引了一些估計(jì)飲料巨頭的加入。我國(guó)飲料市場(chǎng)將正式進(jìn)入“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”。一邊是飲料巨頭的加快擴(kuò)張，一邊是一批以具有健康概念、以獨(dú)特的農(nóng)場(chǎng)品為原料的新產(chǎn)品快速涌現(xiàn)。中國(guó)糖酒年鑒2008年發(fā)布的中國(guó)飲料未來(lái)發(fā)展的六大趨勢(shì)：（1）功能型向營(yíng)養(yǎng)型轉(zhuǎn)變。（2）兒童向中老年轉(zhuǎn)變。（3）解渴、避暑向

2、健康、美容轉(zhuǎn)變。（4）單一型向復(fù)合型轉(zhuǎn)變。（5）如以河北滄州金絲小棗為主要原料的好精神棗飲料，或者以梨、蓮芯、金銀花、百合、椰汁為原料具有清咽利喉功能的飲料等，一時(shí)間中國(guó)飲料行業(yè)異?；钴S。承德露露作為家喻戶曉的名族品牌，在這樣的時(shí)代中該如何發(fā)展下去呢？一、公司簡(jiǎn)介及行業(yè)背景（一）公司狀況河北承德露露股份有限公司（以下稱“承德露露”）,承德露露集團(tuán)的前身是承德露露罐頭食品廠，1950年建廠的國(guó)有老字號(hào)企業(yè)。經(jīng)過(guò)60的多年的發(fā)展，1997年在深圳證券交易所上市掛牌交易。目前下屬17個(gè)企業(yè)，總資產(chǎn)16億元，無(wú)形資產(chǎn)23.18億元，年生產(chǎn)能力40萬(wàn)噸，已形成了地區(qū)、跨行業(yè)合跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)?！奥?/p>

3、露”被國(guó)家工商局認(rèn)定為首批“中國(guó)馳名商標(biāo)”，中國(guó)飲料工業(yè)協(xié)會(huì)授予“中國(guó)飲料工業(yè)十強(qiáng)”稱號(hào)，中國(guó)首批農(nóng)業(yè)化經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，河北省大型支柱型企業(yè)?！俺械侣堵丁笔俏覈?guó)飲料行業(yè)第一家上市公司，在全國(guó)果蔬飲料中市場(chǎng)占有率第一，達(dá)90%以上。露露堅(jiān)持與發(fā)展民族飲料工業(yè)，開發(fā)和生產(chǎn)出植物蛋白飲料、果蔬飲料、純凈水、礦泉水等多種系列產(chǎn)品，依托承德豐厚的物產(chǎn)資源，成為我國(guó)北方最大的天然飲料生產(chǎn)基地，以杏仁露為代表的植物蛋白飲料健康價(jià)值較高，符合現(xiàn)在人對(duì)飲料天然、健康的要求，現(xiàn)已發(fā)展為名牌產(chǎn)品。露露集團(tuán)具有先進(jìn)設(shè)備制造經(jīng)驗(yàn)的國(guó)家進(jìn)口一流品質(zhì)的設(shè)備。例如：露露從德國(guó)引進(jìn)的某天生產(chǎn)線設(shè)備開工效率高達(dá)95%以上額，而

4、全球各地企業(yè)，這一設(shè)備的開工率基本不到這個(gè)數(shù)字的三分之二。公司所在地的承德山區(qū)盛產(chǎn)杏仁，產(chǎn)量居全國(guó)第一位，質(zhì)量上乘。露露集團(tuán)擁有覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，中國(guó)飲料行業(yè)的十強(qiáng)之一。（二）行業(yè)發(fā)展1.2008年9月1日上午，掛牌剛一年半的匯源突然在開市前停牌，透露公司正在進(jìn)行一項(xiàng)并購(gòu)交易。兩天后，匯源宣布，可口可樂(lè)公司已向持有匯源66%股權(quán)的三大股東中國(guó)匯源果汁控股有限公司、達(dá)能及華平基金旗下CourmentCrace提出每股12.20港元收購(gòu)要約。由于引發(fā)全面收購(gòu)要約，此宗收購(gòu)金額179.2億港元（約合24億美元）。雖然最后商務(wù)部沒(méi)有批準(zhǔn)這次收購(gòu)，但是也從一個(gè)方面凸顯了會(huì)員的價(jià)值。2娃哈哈2008年?duì)I

5、業(yè)收入達(dá)到328億，凈利潤(rùn)45.6億，2009年?duì)I業(yè)收入432億，凈利潤(rùn)突破80億，近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率基本保持在20%30%左右的水平，與可口可樂(lè)，百事可樂(lè)，康師傅，統(tǒng)一五家企業(yè)在中國(guó)飲料市場(chǎng)占有率過(guò)半。2010年，杭州娃哈哈集團(tuán)內(nèi)=產(chǎn)銷量再次創(chuàng)下新高。單日最高銷售額達(dá)1.5億元，單產(chǎn)量近6000萬(wàn)瓶。如果將娃哈哈在一天生產(chǎn)的飲料箱首尾連接，產(chǎn)度已超過(guò)地球的直徑，每天都有近十分之一的中國(guó)人享受娃哈哈旗下的飲料。3王老吉?dú)v年銷售量：2002年1.8億元，2003年6億元，2004年14.3億元，2005年25億元（含盒裝），2006年近40億元（含盒裝），2007年近90億元（含盒裝），200

6、8年近120億元（含盒裝）。二、對(duì)運(yùn)營(yíng)能力的基本認(rèn)識(shí)（一）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的含義和目的及其相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)1. 營(yíng)運(yùn)能力的含義資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)資本增值的過(guò)程，是宏觀資源配置與微觀經(jīng)濟(jì)管理的綜合反映。資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)所占用資金的周轉(zhuǎn)速度，分映企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況如何，關(guān)系到資本增值的程度。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，資產(chǎn)變現(xiàn)損失風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力越強(qiáng)；反之則相反。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效果的好壞主要通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢來(lái)體現(xiàn)。其主要

7、分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。2. 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析目的營(yíng)運(yùn)能力分析，對(duì)企業(yè)所有者考察其投入企業(yè)資金的運(yùn)用效率，對(duì)債權(quán)人評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，對(duì)加強(qiáng)企業(yè)管理等各個(gè)方面都具有非常重要的意義和作用。（ 1）企業(yè)管理當(dāng)局的分析目的企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力的分析目的表現(xiàn)在兩個(gè)反面：一是通過(guò)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，尋找優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)途徑與方法，制定優(yōu)化資產(chǎn)的決策，進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的。二是發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)過(guò)程中的問(wèn)題，尋找加速資金周轉(zhuǎn)的途徑與方法，制定加速資金周轉(zhuǎn)的決策，進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化資源配置、加速資金周轉(zhuǎn)的目的。（ 2

8、）企業(yè)所有者的分析目的企業(yè)所有者將資金投入企業(yè)的目的是為了獲取更多的收益，實(shí)現(xiàn)資本保值增值，因此也會(huì)關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)域周轉(zhuǎn)情況。首先，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)影響到所有者投入資本保值情況，特別是在通貨膨脹的情況下，企業(yè)的不同資產(chǎn)類型保值能力各部相同，因此企業(yè)所有者會(huì)通過(guò)資產(chǎn)才能結(jié)構(gòu)的分析來(lái)判斷其投入資本的保值情況；其次，企業(yè)的資金經(jīng)過(guò)周轉(zhuǎn)才能實(shí)現(xiàn)增值，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，就能給企業(yè)帶來(lái)更多的收入，從而為所有者創(chuàng)造更都得價(jià)值。（3）企業(yè)債權(quán)人得分析目的債權(quán)人關(guān)心的借給企業(yè)的資金能否按期收回利息與本金，營(yíng)運(yùn)能力本身反映企業(yè)的流動(dòng)性，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度也越快，企業(yè)的流

9、動(dòng)性就越強(qiáng)；其次營(yíng)運(yùn)能力對(duì)盈利能力的影響也會(huì)間接影響到企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，只有企業(yè)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)轉(zhuǎn)，才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，并保障債務(wù)的及時(shí)、足額償付。3. 反映營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)有與流動(dòng)資產(chǎn)有關(guān)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，與固定資產(chǎn)有關(guān)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，與總資產(chǎn)有關(guān)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率32012級(jí)河北承德露露股份有限股份有限公司預(yù)測(cè)分析報(bào)告企業(yè)流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)所占的比重大，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，企業(yè)一般不會(huì)遇到現(xiàn)金拮據(jù)的壓力，企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性較高。因此，一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性，是與該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)緊密聯(lián)系的，要正確考核企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，深入研究與流動(dòng)資產(chǎn)有關(guān)的營(yíng)運(yùn)能力

10、十分必要。本文將對(duì)承德露露的營(yíng)運(yùn)能力展開專題分析，采集公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率，存貨周轉(zhuǎn)率的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。(二)對(duì)承德露露營(yíng)運(yùn)能力分析預(yù)測(cè)方法用于預(yù)測(cè)的方法主要有回歸分析預(yù)測(cè)法和時(shí)間序列預(yù)測(cè)法兩種。其中回歸分析預(yù)測(cè)法包括相關(guān)分析法、線性回歸分析法和非線性回歸分析法；時(shí)間序列預(yù)測(cè)法包括移動(dòng)平均分析法、指數(shù)平滑分析法、趨勢(shì)外推分析法和季節(jié)指數(shù)分析法。本文主要采用采用移動(dòng)平均分析法和指數(shù)平滑分析法建立線性趨勢(shì)模型、直線趨勢(shì)外推法建立模型對(duì)承德露露的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，選擇線性回歸方法對(duì)指標(biāo)間的相互影響展開分析。1 .移動(dòng)平均分析法概述移動(dòng)平均分析法是根據(jù)時(shí)間序列資料逐項(xiàng)推移，依

11、次計(jì)算包含一定項(xiàng)數(shù)的序時(shí)平均數(shù)，以反映變化趨勢(shì)的方法。當(dāng)時(shí)間序列的數(shù)值由于受周期變動(dòng)和不規(guī)則變動(dòng)的影響，起伏較大，不易顯示出發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，可采用移動(dòng)平均法，消除這些因素的影響，分析預(yù)測(cè)序列的變化趨勢(shì)。如果序列呈現(xiàn)線性增長(zhǎng)或下降趨勢(shì)的時(shí)候，可以通過(guò)計(jì)算一次移動(dòng)平均值W)和二次移動(dòng)平均值m(2),建立趨勢(shì)移動(dòng)平均模型預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)。首先，計(jì)算一次移動(dòng)平均值mP和二次移動(dòng)平均值M2),然后利用mP和M(2)估計(jì)參數(shù)at和bt,參數(shù)計(jì)算公式如下：=2M(1)-M(2)&二，-(M(1)_m(2)N-1最后建立趨勢(shì)模型為：y=R+l?m(m=1,2)2 .指數(shù)平滑分析法概述指數(shù)平滑分析法是對(duì)時(shí)

12、間序列由遠(yuǎn)及近采取的具有逐步衰減性質(zhì)的加權(quán)處理，是移動(dòng)平均法的改進(jìn)。其計(jì)算公式為：StWt+(1-«)St(H(t=1,2,T)二次指數(shù)平滑St(2)是在一次指數(shù)平滑的基礎(chǔ)上在進(jìn)行一次指數(shù)平滑得到的。其計(jì)算公式為：St=aSt(1)+(1-a)St(2?(t=1,2,T)在運(yùn)用指數(shù)平滑法進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，平滑系數(shù)選擇的是否適當(dāng)，直接影響到預(yù)測(cè)結(jié)果?？谠酱?，說(shuō)明預(yù)測(cè)越依賴于近期信息；a越小，則表示預(yù)測(cè)更依賴于歷史信息。在實(shí)際應(yīng)用中，可取若干個(gè)a值進(jìn)行試算比較，選擇預(yù)測(cè)誤差最小的a值。在確定初始值時(shí)，若時(shí)間序列觀察期n大于15時(shí)，以第一期觀察值作為初始值；若n小于15時(shí)，通常取前3個(gè)觀察期數(shù)據(jù)

13、的平均值作為初始值。對(duì)于線性變化趨勢(shì)的數(shù)據(jù)，建立線性趨勢(shì)模型為：y=?t+Rm(m=1,2)(1)。(2)其中：？t=2§-St?(1)(2)bt=;(st-st)1一二3 .線性回歸模型概述將兩個(gè)相關(guān)的變量數(shù)值對(duì)應(yīng)地描繪在直角坐標(biāo)系中形成散點(diǎn)圖，根據(jù)散點(diǎn)圖的形狀大致可以認(rèn)識(shí)變量之間是否相關(guān)，是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)，是線性相關(guān)還是非線性相關(guān)。確定變量之間線性相關(guān)的密切程度，通?？赏ㄟ^(guò)計(jì)算相關(guān)系數(shù)來(lái)衡量r來(lái)確定，相關(guān)系數(shù)取值范圍為-1Er£1,當(dāng)r>0時(shí)變量間的線性相關(guān)關(guān)系為正相關(guān)；r<0時(shí)，變量間的線性相關(guān)關(guān)系為負(fù)相關(guān)。若相關(guān)系數(shù)r愈接近1時(shí),兩個(gè)變量間的線性相關(guān)程

14、度愈高。對(duì)于存在有線性變化關(guān)系的變量，可以采用回歸分析預(yù)測(cè)法，建立變量之間的回歸方程，并將回歸方程作為預(yù)測(cè)模型，根據(jù)自變量在預(yù)測(cè)期的數(shù)量變化來(lái)預(yù)測(cè)因變量的變化。如果影響市場(chǎng)變化的因素雖然是多方面的，但存在一個(gè)因素是最基本的、起決定作用的，而且自變量與因變量之間的數(shù)據(jù)分布成線性(直線)趨勢(shì)，那么就可以運(yùn)用一元線性回歸模型進(jìn)行預(yù)測(cè)，模型的表達(dá)式為：y=a+bx其中，y是因變量的估計(jì)值，x是自變量的觀側(cè)值。b為回歸系數(shù)，由因變量和自變量的觀測(cè)數(shù)據(jù)估計(jì)得到，數(shù)值表示當(dāng)自變量x每增加一個(gè)單位時(shí)，因變量的估計(jì)值y的平均增加數(shù)量，常用最小二乘法估計(jì)模型的參數(shù)。4 .二次曲線模型當(dāng)現(xiàn)象的長(zhǎng)期趨勢(shì)近似于拋物線形

15、態(tài)時(shí)，可擬合為二次曲線方程，曲線趨勢(shì)的特點(diǎn)是每期的二級(jí)增長(zhǎng)量基本相等，即各期增長(zhǎng)量的逐期增長(zhǎng)量基本相等。二次曲線模型為？t=a+bt+ct2,確定模型中的三個(gè)參數(shù)，可以將t和t2分別視為兩個(gè)變量，轉(zhuǎn)化為二元線性回歸的問(wèn)題，用最小二乘法進(jìn)行參數(shù)的估計(jì)。即對(duì)于參數(shù)的估計(jì)，采用線性化方法，令t2=t將模型轉(zhuǎn)化為貿(mào)=a+bt+ct做為二元線性回歸模型進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。5 .指數(shù)曲線模型在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，有些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是按一定的發(fā)展速度增長(zhǎng)的，即隨著基數(shù)的增加其增長(zhǎng)幅度越來(lái)越大，時(shí)間序列表現(xiàn)為環(huán)比近似于一個(gè)常數(shù)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)隨時(shí)間變化的散點(diǎn)圖呈現(xiàn)指數(shù)曲線變化的特征，描述這類指標(biāo)的增長(zhǎng)趨勢(shì)可用指數(shù)曲線模型？t=

16、abt,此處a可解釋為基數(shù)，b為發(fā)展速度。若b>1,增長(zhǎng)率隨著時(shí)間t的增加而增加；若b<1,增長(zhǎng)率隨著時(shí)間t的增加而降低。模型參數(shù)的估計(jì)采用線性化方法，將模型兩邊取對(duì)數(shù)：lnyt=lnatInb通過(guò)線性化技術(shù)處理之后按照線性回歸的方法，運(yùn)用最小二乘法估計(jì)出lna和lnb,再取反對(duì)數(shù)得參數(shù)a、b的估計(jì)值。三、對(duì)承德露露總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)分析（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)含義及變化趨勢(shì)判斷1 .總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)含義總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額的比率，即企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其次，總資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有或控制的能力以貨幣計(jì)量的全部家經(jīng)濟(jì)資源?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

17、是反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造了多少主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的指標(biāo)，反映資產(chǎn)利用的效率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額平均資產(chǎn)總額100%38其中：營(yíng)業(yè)收入凈額是減去銷售折扣及折讓等后的凈額資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額廣22 .總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)變化趨勢(shì)判斷下表1是從和訊財(cái)經(jīng)搜集的承德露露財(cái)務(wù)指標(biāo)提供自2001-2013年度以來(lái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率讓時(shí)期為自變量，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為因變量，繪制散點(diǎn)圖，如圖1所示。表1承德露露總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨時(shí)間變化表%20010.9920020.9620030.9320040.8520050.8220060.9820071.302

18、0081.4620091.2520101.4620111.3520121.4020131.54總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%圖1承德露露總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨時(shí)間變化圖由圖1看出，從2001年到2005年呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢(shì)，從2005年開始到2008年呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是2009年出現(xiàn)小幅度下降。2010年以后又開始增長(zhǎng)。從整體分析承德露露的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈近似線增長(zhǎng)的趨勢(shì)。針對(duì)這種變化趨勢(shì)可以采用線性回歸、移動(dòng)平均、指數(shù)平滑法建立線線性趨勢(shì)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。（二）建立總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的線性回歸預(yù)測(cè)模型1、建立模型：y=abx2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與時(shí)期的相關(guān)性分析以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為縱軸、時(shí)期為縱軸繪制散點(diǎn)圖，如下圖2所示。從

19、圖中可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨著時(shí)期的增加而增加，兩者呈現(xiàn)了較好的線性相關(guān)關(guān)系?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%圖2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與時(shí)期的相關(guān)圖計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與時(shí)間序列的線性相關(guān)系數(shù)，Excel計(jì)算得出結(jié)果如下表2所示。從計(jì)算結(jié)果看，相關(guān)系數(shù)為0.85接近于1,說(shuō)明二者高度相關(guān)，時(shí)期對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有者重要的影響。表2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與時(shí)期的相關(guān)系數(shù)計(jì)算表時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%時(shí)期1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%0.8513、分析時(shí)期對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響以時(shí)期序列為自變量x,以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為因變量y,建立線性回歸模型y=a+bx,用最小二乘法估計(jì)模型參數(shù)，Excel回歸工具計(jì)算結(jié)果如下表3所示:表3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率參數(shù)表回歸統(tǒng)計(jì)Multip

20、leR0.853328597RSquare0.728169694AdjustedRSquare0.703457848標(biāo)準(zhǔn)誤差一0.141332145觀測(cè)值13Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差tStatIntercept0.7780769230.0831525429.35722352時(shí)期0.0568681320.0104762365.4282983因此，線性回歸模型為2y=0.780.06xR2=0.7282(9.36)(5.43)由于參數(shù)b的圖t檢驗(yàn)值是5.43,又由于采集了公司13個(gè)年度的數(shù)據(jù)，即樣本數(shù)量為13,因此需要查閱t檢驗(yàn)的臨界值表n-2為11所對(duì)應(yīng)的臨界值，查表得到時(shí)“2=2.10

21、10顯然滿足t的要求，也就是說(shuō)可以認(rèn)為時(shí)間對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響顯著的，時(shí)期每增加1年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會(huì)增加0.06個(gè)百分點(diǎn),R2=0.7282接近于1,說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的72.82%是時(shí)期序列引起的。2014、2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)測(cè)如下表4V=0.780.0614=1.61y2014v=0.780.0615=1.67y2015表4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率線性回歸預(yù)測(cè)值年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%i預(yù)測(cè)值200110.990.83200220.960.89200330.930.95200440.851.01200550.821.07200660.981.13200771.301.19200881.461

22、.25200991.251.312010101.461.372011111.351.432012121.401.492013131.541.552014141.612015151.67(三)建立總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢(shì)移動(dòng)平均預(yù)測(cè)模型1.確定步長(zhǎng)取得步長(zhǎng)N分別等于3、4和5,計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一次移動(dòng)平均值，結(jié)果見下表5,繪制總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率步長(zhǎng)N分別等于3、4和5的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一次移動(dòng)平均值的散點(diǎn)圖如圖3所示。從圖中可以看出，步長(zhǎng)N為3的時(shí)候一次移動(dòng)平均值擬合程度效果要好于步長(zhǎng)N為4和5的情況，因此，確定步長(zhǎng)為3.表5確定步長(zhǎng)N的計(jì)算數(shù)據(jù)表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（為一次平均值N=3一次平均值N=4一次

23、平均值N=5200110.99200220.96200330.930.961200440.850.910.93200550.820.870.890.91200660.980.880.900.91200771.301.030.990.98200881.461.251.141.08200991.251.341.251.162010101.461.391.371.29201111F1.351.351.381.362012121.401.401.371.382013131.541.431.441.40圖3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與一次移動(dòng)平均值的散點(diǎn)圖2.計(jì)算趨勢(shì)移動(dòng)平均模型參數(shù)選if¥N=3來(lái)建立預(yù)測(cè)

24、模型，計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一次移動(dòng)平均值Mt和二次移動(dòng)平均值M，此計(jì)算由Excel完成，計(jì)算結(jié)果見表6第4歹I、第5列：表6承德露露總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率移動(dòng)平均值計(jì)算表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（。%一次平均值N=3二次平均值N=3200110.99200220.96200330.930.96200440.850.91200550.820.870.91200660.980.880.89200771.301.030.93200881.461.251.05200991.251.341.212010101.461.391.322011111.351.351.362012121.401.401.382013131.5

25、41.431.40M'y1.351.401.543=1.43如:Mi；M12M13J35刈"二33利用Mt和Mt(2)估計(jì)參數(shù)，計(jì)算結(jié)果見表5第6歹h7歹I:表7趨勢(shì)移動(dòng)平均模型估計(jì)參數(shù)表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(。%一次平均值N=3二次平均值N=3ab200110.99200220.96200330.930.962004:40.850.91200550.820.870.910.82-0.05200660.980.88r0.8910.880.00200771.301.030.931.140.11200881.461.251.051.440.19200991.251.341.211

26、.470.132010101.461.391.321.460.072011111.351.351.361.35-0.012012121.401.401.381.420.022013131.541.431.401.460.03如：“二a13-2Mn-M1(2)=21.431.40=0.032小s2b2013=b13=(Mf?-M2)=(1.43-1.40)=1.45N-13-13.建立趨勢(shì)移動(dòng)平均預(yù)測(cè)模型建立線性趨勢(shì)模型：？tm=at,Rmm=1,2計(jì)算m=1的各期預(yù)測(cè)值見表6第8列表8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)移動(dòng)平均一期預(yù)測(cè)值表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（為一次平均值N=3二次平均值N=3abm=12001

27、10.99200220.96200330.930.96200440.850.91200550.820.870.910.82-0.05200660.980.880.890.880.000.77200771.301.030.931.140.110.87200881.461.251.051.44r0.19P1.24200991.251.341.211.470.131.632010101.461.391.321.46r0.07P1.602011111.351.351.361.35-0.011.522012121.401.401.381.420.021.342013131.541.431.401.46r

28、0.03P1.4520141.50如t=1時(shí)：？134m=1.46+0.03m?2014=1.460.0311.50（四）指數(shù)平滑法建立總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的線性趨勢(shì)預(yù)測(cè)模型1 .確定平滑系數(shù)由于承德露露的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，因此平滑系數(shù)取較大的數(shù)值，采用是算法確定平滑系數(shù)，分別取口=0.6,0.7,0.8,0.9計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一次指數(shù)平滑值。因?yàn)閚小于15,所以取前3個(gè)觀察期數(shù)據(jù)的平均值作為初始值，初始值計(jì)算如下：0.99 0.96 0.93= 0.99利用公式St=ay1+（1一a）S計(jì)算一次指數(shù)平滑值見下表9,繪制總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平滑系數(shù)分別等于0.6、0.7、0.8和0.9的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

29、率的一次指數(shù)平滑值的散點(diǎn)圖如圖4所示。從圖中可以看出，平滑系數(shù)為0.9的時(shí)候一次指數(shù)平滑值的擬合效果要好于0.6、0.7和0.8的情況，因此，確定平滑系數(shù)為0.9。T 次平滑值a=0.9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率(%一次平滑值a=0.6一次平滑值 a=0.7一次平滑值 a=0.8表9確定平滑系數(shù)的計(jì)算數(shù)據(jù)表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(為一次平滑值a=0.6一次平滑值a=0.7一次平滑值a=0.8一次平滑值a=0.900.96200110.990.960.960.960.96200220.960.980.980.980.99200330.930.970.970.960.96200440.850.940.940.9

30、4:0.93200550.820.890.880.870.86200660.980.850.840.830.82200771.300.930.940.95P0.96200881.461.151.191.231.27200991.251.341.381.411.442010101.461.281.291.281.272011111.351.391.411.421.442012121.401.371.371.3611.362013131.541.391.391.391.40圖4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與一次指數(shù)平滑值散點(diǎn)圖2 .建立線性趨勢(shì)模型系數(shù)給定平滑系數(shù)為0.9,求一次和二次指數(shù)平滑值St、St(2),

31、結(jié)果如表10第4列和第5列所示。利用一次和二次平滑值計(jì)算參數(shù)at和R,計(jì)算結(jié)果如表10第6列和第7列所示。如2013年，t=13時(shí)：名013-a13-2S1(3)-S1(2)=21.401.37=1.43l?2013=bi3=(S；3-S%')=(1.40-1.37)=-0.541-11-0.9表10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指數(shù)平滑法估計(jì)參數(shù)表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%一次平滑值a=0.9二次平滑值a=0.9ab200110.990.99200220.960.990.990.9902003r30.930.960.990.940.49200440.850.930.970.900.58200550.82

32、0.860.940.781.41200660.980.820.870.780.76200771.300.960.831.10-2.45200881.461.270.951.58-5.682009P91.251.441.231.65-3.702010101.461.271.421.122.722011111.351.441.281.60-2.822012121.401.361.431.291.192013131.541.401.371.43-0.543、指數(shù)平滑法建立線性趨勢(shì)預(yù)測(cè)模型指數(shù)平滑法建立的線性趨勢(shì)模型為：？t4m=a+l?tm（m=1、2）如當(dāng)t=13時(shí),丫忙加=1.43-0.54m?

33、20i4=1.43-0.5410.88利用模型計(jì)算的一期預(yù)測(cè)值結(jié)果如表11第8列所示：表11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指數(shù)平滑法一期預(yù)測(cè)值表年份時(shí)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（為一次平滑值a=0.9二次平滑值a=0.9abm200110.990.99200220.960.990.990.990200330.93r0.960.9910.940.490.99200440.850.930.970.900.581.42200550.820.860.940.781.411.482006610.980.820.870.780.762.19200771.300.960.831.10-2.451.54200881.461.270.951

34、.58-5.68-1.35200991.251.441.231.65-3.70-4.102010101.461.271.421.122.72-2.062011111.351.441.281.60-2.823.842012121.401.361.431.291.19-1.222013131.541.401.371.43-0.542.480.882014(五)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)分析1.預(yù)測(cè)模型的確定2綜上分析得到線性趨勢(shì)模型為：y=0.78.0.06xR=0.7282(9.36)(5.43)趨勢(shì)移動(dòng)平均模型為：?13m=1.460.03m指數(shù)平滑法建立模型為：y13m=1.43-0.54m下表

35、12列出了三種模型下總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)值，繪制三個(gè)模型總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)與觀測(cè)值的擬合圖線，如圖5所示：表12總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三種模型的預(yù)測(cè)值年份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%線性回歸一期預(yù)測(cè)值移動(dòng)平均一期預(yù)測(cè)值指數(shù)平滑一期預(yù)測(cè)值20010.990.8320020.96P0.8420030.930.950.9920040.851.011.4220050.821.071.4820060.981.130.772.192007P1.30r1.1910.871.5420081.461.251.24-1.3520091.251.311.63-4.1020101.46P1.3711.60-2.0620111.351.431

36、.523.8420121.401.491.34-1.2220131.541.551.452.4820141.611.500.885.004.003.002.001.000.00(1.00) (2.00) (3.00) (4.00) (5.00)2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014+息資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%線性回歸一期預(yù)測(cè)值移動(dòng)平均一期預(yù)測(cè)值指數(shù)平滑一期預(yù)測(cè)值圖5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)擬合圖由上圖看出線性回歸的預(yù)測(cè)模型更接近總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的實(shí)際值，選擇模型2y=0.780.06xR2=0.7282（9.36）

37、（5.43）2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)當(dāng)2014年，t=14,y2014=0.78+0.06x14/.62%當(dāng)2015年，t=15,y2015=0.78+0.06父15%1.68%當(dāng)2016年，t=16,y2016=0.78+0.06x161.74%承德露露總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2001年到2005年呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢(shì)，從2005年開始到2008年呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2009年出現(xiàn)小幅度下滑，之后又開始回升。由預(yù)測(cè)結(jié)果可以看出整體呈上升趨勢(shì)，總體上公司的營(yíng)運(yùn)能力會(huì)不斷提高，并保持穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。四、對(duì)承德露露應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率預(yù)測(cè)分析（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的含義1 .應(yīng)收賬款的含義應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期

38、內(nèi)（通常為1年）商品或產(chǎn)品賒銷收入凈資產(chǎn)與應(yīng)收賬款平均余額的比值。它是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率其中：賒銷收入凈額=營(yíng)業(yè)U入-現(xiàn)金銷售收入-銷售折扣-銷售退回等應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)U賬款）+22 .應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)變化趨勢(shì)判斷下表13是以時(shí)間為橫軸，以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為縱軸，繪制散點(diǎn)圖，如圖6所示。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013表13承

39、德露露應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率隨時(shí)間變化表年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率200196.892002103.98200398.76200451.98200547.01200650.842007404.7620081544.1720091735.0820109483.2020119081.1320122991.6420132434.200%10000.009000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00圖6承德露露應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率隨時(shí)間變化圖由圖1看出，從2001到2007年一直是下降，但2007年以后直線增長(zhǎng)速度，但在2011年201

40、3年快速下降，從總的趨勢(shì)來(lái)看呈非線性趨勢(shì)變化。針對(duì)這種變化趨勢(shì)可以采用非線性上的二次曲線和指數(shù)曲線建立預(yù)測(cè)模型。（二）建立非線性應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率二次曲線預(yù)測(cè)模型1 .參數(shù)的估計(jì)方法當(dāng)現(xiàn)象的長(zhǎng)期趨勢(shì)近似于拋物線形態(tài)時(shí)，可擬合為二次曲線方程，曲線趨勢(shì)的特點(diǎn)是每期的二級(jí)增長(zhǎng)量基本相等，即各期增長(zhǎng)量的逐期增長(zhǎng)量基本相等。二次曲線模型為？t=a+bt+ct2,確定模型中的三個(gè)參數(shù)，可以將t和t2分別視為兩個(gè)變量，轉(zhuǎn)化為二元線性回歸的問(wèn)題，用最小二乘法進(jìn)行參數(shù)的估計(jì)。2 .模型線性化的方法對(duì)于參數(shù)的估計(jì)，采用線性化方法，令t2=ti,將模型轉(zhuǎn)化為夕=a+bt+cti,做為二元線性回歸模型進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。如下表

41、14所示。表14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)二次曲線模型線性化的變量設(shè)定表年份ttA2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%200111196.89200224103.9820033998.762004416151.98200552547.01200663650.8420077491404.7620088641544.1720099811735.0820101010019483.202011111219081.132012121442991.642013131692434.202014141963.借助Excel對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行二次曲線模型預(yù)測(cè)分析下面是繼續(xù)對(duì)承德露露應(yīng)收賬款承德露露數(shù)據(jù)開展預(yù)測(cè)分析，給出Excel軟件

42、完成二次曲線模型建立與預(yù)測(cè)的過(guò)程。如下表15所示。表15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率參數(shù)表回歸統(tǒng)計(jì)MultipleR0.63012RSquare0.39705AdjustedRSquare0.27646標(biāo)準(zhǔn)誤差2821.46觀測(cè)值13Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差tStatIntercept-1305.62761.63-0.472758835t422.749907.2490.465968557tA28.0904163.05820.128300854因此，非線性二次曲線模型為:?=1305.6422.749t8.09t2率轉(zhuǎn)周款賬收應(yīng)15000.0010000.005000.000.00 (5000.00)

43、51015t利用預(yù)測(cè)模型計(jì)算各期的估算值，如表16所示。并制作擬合效果圖分析模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確定。如下圖6所示。表16應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率預(yù)測(cè)值表年份ttA2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%預(yù)測(cè)值20011196.89-920200224103.98-37620033998.76573200441651.982411200552547.015819200663650.84116712007749404.762103320088641544.173516820099811735.08555332010101009483.20837772011111219081.131217452012121442991.6417147

44、72013131692434.20235204201414196315353tLineFitPlot應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%-預(yù)測(cè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（為tA2LineFitPlot率轉(zhuǎn)周款賬收應(yīng)15000.0010000.005000.000.00(5000.00)100150200tA2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（為預(yù)測(cè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（為圖6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與預(yù)測(cè)值的擬合圖因此根據(jù)模型：？=1305.6422.749t-8.09t2?20i4-1305.6422.749148.09196=6198.536%（二）建立非線性應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指數(shù)曲線預(yù)測(cè)模型1 .建立模型：?t=ab,2 .模型線性化的方法針對(duì)上圖6經(jīng)濟(jì)

45、指標(biāo)隨時(shí)間變化的散點(diǎn)圖呈現(xiàn)指數(shù)曲線變化的特征，描述這類指標(biāo)的增長(zhǎng)趨勢(shì)可用指數(shù)曲線模型yt=abt,此處a可解釋為基數(shù)，b為發(fā)展速度。若b>1,增長(zhǎng)率隨著時(shí)間t的增加而增加；若b<1,增長(zhǎng)率隨著時(shí)間t的增加而降低。模型參數(shù)的估計(jì)采用線性化方法，將模型兩邊取對(duì)數(shù)：lnyt=lnatInb通過(guò)線性化技術(shù)處理之后按照線性回歸的方法，運(yùn)用最小二乘法估計(jì)出lna和lnb,再取反對(duì)數(shù)得參數(shù)a、b的估計(jì)值。3 .借助Excel軟件進(jìn)行指數(shù)曲線模型分析第一步：利用Excel函數(shù)ln計(jì)算對(duì)數(shù)，如下表17第4列所示。表17應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)數(shù)表年份t應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率ln（。%2001196

46、.894.5720022103.984.642003398.764.592004451.983.9520055r47.013.852006650.843.9320077404.766.00200881544.177.34200991735.087.46201010P9483.209.162011119081.139.112012122991.648.002013:132434.207.80第二步：利用Excel回歸分析計(jì)算模型參數(shù)，如下表18所示表18應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率參數(shù)表回歸統(tǒng)計(jì)MultipleR0.8491RSquare0.72098AdjustedRSquare0.69561標(biāo)準(zhǔn)誤差1.1

47、1888觀測(cè)值13Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差I(lǐng)ntercept3.090740.658293584t0.442170.082937196使用函數(shù)“EXP計(jì)算指數(shù)曲線模型的兩個(gè)參數(shù)，該參數(shù)換算后的:第三步:3.09:=e=21.980044b=e1.55第四步：進(jìn)行預(yù)測(cè)。根據(jù)得出的參數(shù)得到指數(shù)曲線模型：yt=bt=21.981.55t利用函數(shù)POWE命令，計(jì)算各期的1.55t然后得到指數(shù)曲線模型計(jì)算的各期預(yù)測(cè)值如下表19及繪制的擬合圖圖7。表19應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率預(yù)測(cè)值表年份t應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率In（為預(yù)測(cè)值2001196.894.5734.0720022103.984.6452

48、.8120033P98.764.5981.852004451.983.95126.872005547.013.85196.652006650.843.93304.8020077404.766.00472.44200881544.177.34732.29200991735.087.461135.042010109483.209.161759.322011119081.139.112726.942012122991.648.004226.762013132434.207.806551.4920141410154.8012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00一應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(為-預(yù)測(cè)值圖7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率擬合圖(三)對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)分析?= -1305.6 422.749t 8.09t21.預(yù)測(cè)模型的確定綜上分析得到非線性二次曲線模型為:非線性指數(shù)曲線模型為：yt=21.981.55t下表20列出了二種模型下應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)值，繪制二個(gè)模型應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)值與觀測(cè)值的擬合圖線，如圖8所示。表20二種模型應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的預(yù)測(cè)值年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(為二次曲線預(yù)測(cè)值