證券投資學01

1、第1章證券證券投資以各種各樣的證券為投資工具。不同的證券具有不同的籌資特性和投資特征,從而形成了證券的有效供給和有效需求。1.1證券及其構(gòu)成證券在一般意義上是指用以證明持有者有權(quán)按其所載取得相應(yīng)收益的各類權(quán)益憑證。包括證據(jù)證券、所有權(quán)證券和有價證券三類。證券構(gòu)成一覽圖證券證券所有權(quán)證券（憑證證券）證據(jù)證券有價證券貨幣證券資本證券商品證券債券遠期合約期貨股票基金基本證券衍生證券期權(quán)掉期證據(jù)證券、所有權(quán)證券和有價證券n證據(jù)證券只是單純證明某種事實的憑證。如借據(jù)、收據(jù)等。n所有權(quán)證券是認定持有人是某種財產(chǎn)所有權(quán)的合法享有者，證明對持有人所履行的義務(wù)是有效的文件，如存單、存折、土地所有權(quán)證書等。n有價

2、證券則是證明某項財產(chǎn)權(quán)利的憑證，如支票、匯票、債券、股票。有價證券的構(gòu)成n有價證券按其所表明的財產(chǎn)權(quán)利的不同性質(zhì)，又可分為三類：商品證券、貨幣證券和資本證券。n商品證券是證明某種商品所有權(quán)的憑證。商品證券是一種物權(quán)。這里的物權(quán)指占有一定空間，有一定使用價值和交換價值，并且可以由民事主體所支配，以滿足人們生產(chǎn)或生活需要的一切物質(zhì)資料。商品證券作為某種商品物權(quán)的憑證，其對該證券上所載明的商品享有合法權(quán)利。如提貨單、運貨單等。有價證券的構(gòu)成n貨幣證券是證明某種商品的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為對貨幣的索取權(quán)的憑證。這種證券因商品交易而產(chǎn)生，代表著索取與某種商品價值相符的貨幣的權(quán)利。如期票、匯票、支票等。n資本證券是

3、證明投資這一事實以及投資者擁有相應(yīng)權(quán)利的憑證。如股票、債券、認股權(quán)證、基金券、期貨、期權(quán)等。在證券市場上交易的證券基本上就是資本證券。債券n債券是一種確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，或者說是借款人向貸款人出具的對長期債務(wù)承擔還本付息義務(wù)的憑證。n債券所規(guī)定的資金借貸的權(quán)責關(guān)系主要包括三點：一是面值，每張債券所含的本金數(shù)額，基本上是所借貸的某種貨幣的數(shù)額，但不完全等同；二是期限，債券從發(fā)行日起到約定的償還日止的時間；三是利息和利率，債券發(fā)行人向債券持有人借入資金而付給債券持有人的報酬即利息，每年債券利息數(shù)額通常用相當于本金的一定百分比來表示，該百分比即為債券的利率。債券的種類1.按發(fā)行主體的不同，分為政

4、府債券和非政府債券。非政府債券主要有金融債券和公司債券。2. 按償還期限的長短，分為短期債券、中期債券和長期債券。3. 按利率是否變化，分為固定利率債券和浮動利率債券。4. 按是否記名，分為記名債券和無記名債券。債券的種類5. 按債券的形態(tài)，分為實物債券、憑證式債券和記帳式債券。6. 按發(fā)行的區(qū)域不同，分為國內(nèi)能券和國際債券。7. 按是否公開發(fā)行，分為公募債券和私募債券。8. 按是否可轉(zhuǎn)換來區(qū)分，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券。 股票n股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。股票代表著其持有人（即股東）對股份公司的所有權(quán)n所有權(quán)是一種綜合權(quán)利，如參加股東大會，投票表決、參與公司重大

5、決策，收取股息或分享紅利n每個股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重n股票一般可以通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，股東能通過股票轉(zhuǎn)讓收回其投資，但不能要求公司返還其出資n股東與公司的關(guān)系不是債務(wù)債權(quán)關(guān)系n股東是公司的所有者，以其出資額為限對公司負有限責任，承擔風險，分享收益股票具有以下基本特征n不可償還性 是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票后，就不能再要求退股，只能在二級市場出讓n參與性n收益性n流通性n價格波動性和風險性股票的內(nèi)容1.發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱，該公司依何處法律在何處注冊登記及其注冊的日期、注冊地址。 2.發(fā)行的股票總額、股數(shù)和每股金額

6、。 3.股票的類別。根據(jù)股票持有人權(quán)利及義務(wù)的不同，股票可分為多種類型。目前在我國上海證券交易所及深圳證券交易所流通和轉(zhuǎn)讓的股票都是普通股票，一般都不注明類型。 但如果是特別股票，在票面上就應(yīng)當標明其股票種類。 股票的內(nèi)容 4股票的票面金額及其所代表的股份數(shù)。 5股票的發(fā)行日期及股票編號。如果是記名股票，則要寫明股票持有者（股東）的姓名。 6股票發(fā)行公司的董事長或董事簽章，主管機關(guān)或核定發(fā)行登記機構(gòu)的簽章。 7印有供轉(zhuǎn)讓股票時所用的表格。 8股票的發(fā)行公司認為應(yīng)當載明的注意事項。 股票的用途n作為一種出資證明，當一個自然人或法人向股份有限公司參股投資時，便可獲得股票作為出資的憑據(jù)。n股票的持有

7、者可憑借股票來證明自己的股東身份，參加股份公司的股東大會，對股份公司的經(jīng)營發(fā)表意見。n股票持有人憑借著股票可獲得一定的經(jīng)濟利益，參加股份公司的利潤分配，也就是通常所說的分紅。 獲取股票的途徑n作為股份有限公司的發(fā)起人而獲得股票，如我國許多上市公司都由國有獨資企業(yè)轉(zhuǎn)為股份制企業(yè)，原企業(yè)的部分財產(chǎn)就轉(zhuǎn)為股份公司的股本，相應(yīng)地原有企業(yè)就成為股份公司的發(fā)起人股東。n在股份有限公司向社會募集資金而發(fā)行股票時，自然人或法人出資購買的股票，這種股票通常被稱為原始股。n在二級流通市場上通過出資的方式受讓他人手中持有的股票，這種股票一般稱為二手股票，這種形式也是我國股民獲取股票的最普遍形式。n他人贈與或依法繼承

8、而獲得的股票。 股票的種類n按照權(quán)利和義務(wù)關(guān)系的不同，股票可分為普通股票和優(yōu)先股票兩大類。n按照股票發(fā)行后是否流通分為流通股和非流通股。n在可流通的股票中，按市場屬性的不同可分為A股、B股、法人股和境外上市股票。n根據(jù)股票持有者對股份公司經(jīng)營決策的表決權(quán)，股票又可分為表決權(quán)股股票和無表決權(quán)股股票。n根據(jù)股票的票面是否記載有票面價值，股票又可分為有額面股股票和無額面股股票。n根據(jù)股票的票面是否記載有股東姓名，股票可分為記名股票和不記名股票。普通股票與優(yōu)先股票n所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營利潤的多寡而變化。

9、 n所謂優(yōu)先股股票是指持有該種股票股東的權(quán)益要受一定的限制。優(yōu)先股股票的發(fā)行一般是股份公司出于某種特定的目的和需要，且在票面上要注明“優(yōu)先股”字樣。優(yōu)先股股東的特別權(quán)利就是可優(yōu)先于普通股股東以固定的股息分取公司收益并在公司破產(chǎn)清算時優(yōu)先分取剩余資產(chǎn)，但一般不能參與公司的經(jīng)營活動，其具體的優(yōu)先條件必須由公司章程加以明確。 流通股與非流通股n流通股是指在上海證券交易所、深圳證券交易所及北京兩個法人股系統(tǒng)STAQ、NET上流通的股票。n非流通股主要是指暫時不能上市流通的國家股和法人股，其中國家股是在股份公司改制時由國有資產(chǎn)折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的發(fā)起人出資認購的股份，另一

10、部分是在股份有限公司向社會公開募集股份時專門向其他法人機構(gòu)募集而成的。A股、B股、法人股、境外上市股nA股股票是指已在或獲準在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。nB股股票是以人民幣為股票面值、以外幣為認購和交易幣種的股票。n法人股股票是指在北京的STAQ和NET兩個證券交易系統(tǒng)內(nèi)上市掛牌的股票。在這兩個系統(tǒng)內(nèi)流通的股票只能由法人參與認購及交易。n 境外上市股票是指我國的股份有限公司在境外發(fā)行并上市的股票，目前主要有在香港證券交易所流通的H股，還有在美國證券交易系統(tǒng)流通的N股。 基金n基金的稱謂在不同的國家有所區(qū)別，有共同基金（美）、單位信托基金（英）、證券投資信托

11、基金（日）、互助基金、互惠基金、投資基金、基金等叫法。n基金的基本內(nèi)涵在于：將眾多投資者的資金聚集起來，交由專門的投資機構(gòu)經(jīng)營管理，投資于各種不同的投資領(lǐng)域，投資收益按投資比例分配給原投資者，投資經(jīng)營管理機構(gòu)從中獲取相應(yīng)的報酬，實現(xiàn)投資資金與投資能力的有效組合。基金的性質(zhì)n基金具有間接投資工具的性質(zhì)。它存在于投資者與投資對象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機構(gòu)在金融市場上再投資，從而使投資者的投資得以增殖的作用。n投資者投資基金，就等于失去了直接參與證券以及其它投資品的機會。這種間接投資不僅省去了操作中的許多麻煩，而且可保證獲得相對穩(wěn)定的投資收益?；鸬姆N類n按基金設(shè)定后能否追

12、加投資份額或贖回投資份額，基金可分為封閉式基金和開放式基金。n按基金的投資對象，基金可分為證券投資基金、貨幣市場基金、不動產(chǎn)基金、創(chuàng)業(yè)基金等。n根據(jù)投資目的將基金分為成長型基金和收入型基金。n按基金的資金來源，分為國內(nèi)基金和海外基金。n按基金的運作形態(tài)，分為公司型基金和契約型基金。開放式基金與封閉式基金n開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定、基金單位總數(shù)隨時增減、投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。n封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。證券投資基金、貨幣市場基金、不動產(chǎn)基金、

13、創(chuàng)業(yè)基金n證券投資基金是主要投資于普通股、優(yōu)先股和債券，賺取利息、股息、紅利或資本增值的基金。n貨幣市場基金是將基金的資產(chǎn)主要投資于貨幣市場上的短期固定收入金融工具，如國庫券；存款證、商業(yè)票據(jù)等。n不動產(chǎn)基金把基金投資于不動產(chǎn)，以獲取較高的投資收益。n創(chuàng)業(yè)基金又稱置業(yè)基金，它以股本方式投資于一些有發(fā)展?jié)摿Φ膹S家賺取利潤，投資較為直接，投資對象通常是一些規(guī)模未及上市資格的中小公司。成長型基金與收入型基金n成長型基金是指主要投資于成長股票、追求資產(chǎn)長期穩(wěn)定增長的基金類型。成長股票是指價格預期上漲速度要快于一般公司的股票。投資于這類股票，收益高，但風險也較大。n收入型基金追求的目標是獲取穩(wěn)定的、最大

14、的當期收入，而不強調(diào)資本的長期利得和成長。這種基金以能夠帶來現(xiàn)金定息的品種為投資對象，其投資組合主要包括利息較高的債券、優(yōu)先股和能夠提供豐厚股息的普通股。國內(nèi)基金和海外基金n國內(nèi)基金的資金來源是國內(nèi)投資者，是由特定國家的金融機構(gòu)設(shè)立、專供本國居民和法人認購，并由基金管理公司對本國市場進行投資的投資基金。n海外基金是集中境外投資者的資金，以國內(nèi)發(fā)行的有價證券為投資對象的基金。這種基金從投資區(qū)域來看又可分為國家基金、地區(qū)性基金和國際基金。公司型基金和契約型基金n公司型基金是指具有共同投資目標的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的的股份制投資公司。這種類型的投資基金本身就是投資公司，是具有法人資格的經(jīng)濟

15、組織，管理模式與一般股份公司相同。n契約型基金以信托契約為基礎(chǔ)，通過發(fā)行受益憑證設(shè)立基金，該基金至少涉及經(jīng)理人、信托人和投資人三個當事人。這種基金由委托者基金經(jīng)理人根據(jù)契約動運用信托財產(chǎn)進行投資，由受托人銀行負責保管信托財產(chǎn)，而投資成果則由受益者投資人享有?；鸬倪\行機制n基金運行機制的核心是：專業(yè)性投資機構(gòu)對投資者資金的運用能實現(xiàn)穩(wěn)定收益。n它之所以能具有這一核心機制，主要是由以下幾方面的原因決定的：n投資組合。n專家理財。n規(guī)模經(jīng)濟。1.選擇投資。衍生證券n衍生證券，又有衍生產(chǎn)品（derivative security）、衍生工具、金融工具等叫法。n衍生證券的價值依附于其它更基本的標的（u

16、nderlying）變量，最常見的是可交易證券的價格。例如，股票期權(quán)是一個衍生證券，其價值依附于股票的價格。但事實上，衍生證券可以依附于任何變量，從生豬價格到某個滑雪勝地的降雪量。n國際上金融衍生證券種類繁多，包括遠期合約、期貨、期權(quán)、掉期等類別。活躍的金融創(chuàng)新活動又在接連不斷地推出新的衍生產(chǎn)品。遠期合約n遠期合約（forward contract）是一個特別簡單的衍生證券。它是一個在確定的將來時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其公司客戶之間簽署該合約。它不在規(guī)范的交易所內(nèi)交易。n當遠期合約的一方同意在將來某個確定的日期以某個確定的價格購買標的資產(chǎn)時

17、，我們稱這一方為多頭（log position）。另一方同意在同樣的日期以同樣的價格出售該標的資產(chǎn)，這一方稱為空頭（short position）。特定的價格稱為交割價格。期貨n期貨，又稱期貨合約（futures contract）或期貨合同。n期貨合約是兩個對手之間簽定的一個在確定的將來時間按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。在期貨合約中，商品的數(shù)量、質(zhì)量、交割時間及交割地點都是固定的，價格是唯一的變量。n與遠期合約不同，期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約，通常在交易所內(nèi)交易。n根據(jù)所代表的商品種類不同，期貨合約可劃分為三類：軟商品期貨、硬商品期貨和金融商品期貨。上海糧油商品交易所玉米期

18、貨合約n交易單位：噸。n最小變動價位：每噸元人民幣（每張合約元人民幣）。n每日價格最大波動限制：每噸不高于或低于上一交易日結(jié)算價40元人民幣（每張合約200元人民幣）。n合約月份：12、3、5、7、9月。n交易時間：每周一、三、五上午9:00-11:00，下午1:30-3:30。上海糧油商品交易所玉米期貨合約n最后交易日：合約月份第三個星期一（遇國定假日往后順延）。n交割等級：二等黃玉米，質(zhì)量符合GB1353-86。替代品：一等黃玉米、三等黃玉米，質(zhì)量符合GB1353-86。n交割地點：上海定點倉庫。遠期合約與期貨合約n遠期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時間以某一特定價格某一特定

19、數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。n期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。n遠期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。n因此，期貨交易流動性較高，遠期交易流動性較低。期權(quán)n期權(quán)(option)的基本含義是：買賣期貨合約，并在合約到期時由合約買方?jīng)Q定是否執(zhí)行這一合約的選擇權(quán)。期權(quán)的標的資產(chǎn)包括股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、各種商品和期貨合約。n從形式上看，期權(quán)是一種交易雙方簽訂的、按約定價格在約定時間買賣約定數(shù)量的約定商品的期貨合約。但它與一般的期貨合約是有本質(zhì)的區(qū)別：購買持有這種期貨合約的一方，在合約規(guī)定的交割時間有權(quán)選擇是

20、否執(zhí)行這一合約，而出售這種合約的一方則必須服從買方選擇。這就是期權(quán)一詞中“權(quán)”字的含義。期權(quán)n期權(quán)中包括的選擇權(quán)利可分為兩類：一類是期權(quán)購買人在規(guī)定時間選擇買與不買的權(quán)利；另一類是期權(quán)購買人在規(guī)定時間選擇賣與不賣的權(quán)利。n期權(quán)就其實質(zhì)看，已不是證券的直接交易，而是某種權(quán)利的轉(zhuǎn)換，可以脫離證券而獨立買賣，在預期權(quán)利所依托的證券價格的漲跌中，謀取一定的利益。由于預期價格的變動是很難掌握的，因而期權(quán)交易往往風險很大，所以一般被視為一種投機性的投資。但運用得當，則可保值或避免較大的損失。期權(quán)的兩種基本類型n看漲期權(quán)（call option）的持有者有權(quán)在某一確定時間以某一確定的價格購買標的資產(chǎn)。n看跌

21、期權(quán)（put option）的持有者有權(quán)在某一確定時間以某一確定的價格出售標的資產(chǎn)。n期貨合約中的價格被稱為執(zhí)行價格或敲定價格，合約中的日期為到期日、執(zhí)行日或期滿日。美式期權(quán)可在期權(quán)有效期內(nèi)任何時候執(zhí)行。歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行。在交易所中交易的大多數(shù)期權(quán)為美式期權(quán)。期權(quán)舉例看漲期權(quán)n某投資者購買100個IBM股票的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為$100。假定股票現(xiàn)價為$98，有效期限為2個月，期權(quán)價格為$5。由于期權(quán)是歐式期權(quán)，投資者僅能在到期日執(zhí)行。n如果股票價格在到期日低于$100，他或她必定不執(zhí)行期權(quán)（即投資者不會以$100的價格購買市場價值低于$100的股票）。在這種情況下，投資者損失了其

22、全部的初始投資$500。如果股票的價格在到期日高于$100，投資者將執(zhí)行這些期權(quán)。購買IBM歐式看漲期權(quán)的損益狀態(tài)55101520凈盈利100908070110120到期股票價格（$）期權(quán)價格=$5執(zhí)行價格=$100期權(quán)舉例看跌期權(quán)n某投資者購買了100個Exxon股票的歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為$70。假定股票的現(xiàn)價為$66，距到期日有3個月，期權(quán)的價格為$7。由于期權(quán)是歐式期權(quán)，投資者僅能在到期日，在股票價格低于$70時執(zhí)行該期權(quán)。n假定在到期日股票價格為$50。投資者以每股$50的價格購買100股股票，并按看跌期權(quán)合約的規(guī)定，以每股$70的價格賣出相同股票，實現(xiàn)每股$20的盈利，忽略交易成

23、本，總盈利可達$2000。n如果最后股價高于$70，每一看跌期權(quán)的損失為$7。購買Exxon歐式看跌期權(quán)的損益狀態(tài)55101520凈盈利706050408090到期股票價格（$）期權(quán)價格=$7執(zhí)行價格=$70衍生證券的共同特征n衍生證券的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易（以小博大），不需實際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價結(jié)算的方式進行，另有在滿期日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貨款。n因此，衍生證券交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風險也就越大。衍生證券交易的業(yè)務(wù)類型n套期保值（對沖）：就是買進（或賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相同，但交易方

24、向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（或買進）這些期貨合約來補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險的交易行為。參加套期保值的廠商或個人稱為套期保值者，他們同時涉足現(xiàn)貨和期貨市場。n投機：是指冒著遭受經(jīng)濟損失的風險，進行證券的買賣，企圖借助市場價格的變動來賺取利潤的交易行為。n套利：指瞬態(tài)進入兩個或多個市場的交易，以鎖定一個無風險的收益。賣出（空頭）套期保值舉例n賣出（空頭）套期保值，是指商品需求者在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨后，在期貨市場上賣出期貨合約的交易行為。n某紡織廠在4月1日接到7月1日交貨的棉布訂單。為生產(chǎn)這個訂單的棉布，需用40萬磅棉花。當天現(xiàn)貨市場上價格是每磅65美分。在這種情

25、況下，該廠可以通過賣出套期保值來規(guī)避3個月后棉花價格下跌可能帶來的損失。棉花現(xiàn)貨價格下跌的情況交易時間現(xiàn)貨市場期貨市場4月1日買進40萬磅棉花，每磅0.65美元賣出7月份棉花期貨合約8張（每張5萬磅），每磅0.63美元6月31日 棉花價格降至0.58美元買進7月份棉花期貨合約8張，每磅0.565美元交易結(jié)果 每磅損失0.07美元每磅收益0.065美元棉花現(xiàn)貨價格上漲的情況交易時間現(xiàn)貨市場期貨市場4月1日買進40萬磅棉花，每磅0.65美元賣出7月份棉花期貨合約8張（每張5萬磅），每磅0.63美元6月31日 棉花價格漲至0.70美元買進7月份棉花期貨合約8張，每磅0.69美元交易結(jié)果 每磅盈利0.

26、05美元每磅損失0.06美元買進（空頭）套期保值舉例n買進（空頭）套期保值，是指商品供應(yīng)者在現(xiàn)貨市場賣出商品的同時，在期貨市場上買進相同數(shù)量的期貨合約的交易行為。n某豆油外銷商接到一份訂單，以既定價格在4個月后運60萬磅豆油。簽約當天定的價格是購貨方將要支付的，而該外銷商可遲至4個月后再購進這批豆油，但購進價格又是無法確定的，可能高于、也有可能低于簽約當天的價格。因此該商人只能通過在期貨市場上買進豆油期貨合約來規(guī)避風險。期貨價格和現(xiàn)貨價格同時上漲的情況交易時間現(xiàn)貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅

27、豆油，每磅0.33美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.335美元交易結(jié)果 每磅損失0.05美元每磅盈利0.05美元期貨價格和現(xiàn)貨價格同時下跌的情況交易時間現(xiàn)貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅豆油，每磅0.26美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.255美元交易結(jié)果 每磅盈利0.02美元每磅損失0.03美元現(xiàn)貨價格下跌、期貨價格上漲的情況交易時間現(xiàn)貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅0.285美元5月1日買進60萬磅豆油，每磅0.275美元賣出6月份期貨合約10張，每磅0.335美元交易結(jié)果 每磅盈利0.005美元 每磅盈利0.05美元現(xiàn)貨價格上漲、期貨價格下跌的情況交易時間現(xiàn)貨市場期貨市場2月1日賣出60萬磅豆油，每磅0.28美元買進6月份期貨合約10張（每張6萬磅），每磅