東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征、制度環(huán)境與我國(guó)對(duì)外直接投資潛力

1、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征、制度環(huán)境與我國(guó)對(duì)外直接投資潛力東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征、制度環(huán)境與我國(guó)對(duì)外直接投資潛力基于隨機(jī)前沿模型的估計(jì)基于隨機(jī)前沿模型的估計(jì)目錄目錄一、引言一、引言二、文獻(xiàn)綜述二、文獻(xiàn)綜述三、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源三、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源四、隨機(jī)前沿模型的引入及其構(gòu)建四、隨機(jī)前沿模型的引入及其構(gòu)建五、實(shí)證結(jié)果分析五、實(shí)證結(jié)果分析六、主要結(jié)論和政策建議六、主要結(jié)論和政策建議一、引言一、引言 自上個(gè)世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著科學(xué)技術(shù)發(fā)展和國(guó)際分工深化，全球?qū)ν庵苯油顿Y（OFDI）開(kāi)始迅猛增長(zhǎng)，逐漸成為國(guó)際間經(jīng)濟(jì)合作的重要方式，并開(kāi)始取代國(guó)際貿(mào)易成為全球經(jīng)濟(jì)一體化的主要力量（項(xiàng)本武，2009）。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（

2、UNCTAD）2013年世界投資報(bào)告顯示，2013年全球?qū)ν庵苯油顿Y流量高達(dá)1.39萬(wàn)億美元，存量達(dá)到23.59萬(wàn)億美元。對(duì)外直接投資之所以會(huì)快速發(fā)展，是因?yàn)樗粌H給投資母國(guó)帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)效益，幫助母國(guó)獲得國(guó)際市場(chǎng)和賺取外匯，還能夠緩解國(guó)際收支壓力，促進(jìn)母國(guó)生產(chǎn)要素流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，從而促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。因此，加大對(duì)外直接投資規(guī)模和優(yōu)化對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)對(duì)于投資母國(guó)，特別是發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有重要意義。 我國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，近年來(lái)在“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)和鼓勵(lì)下，對(duì)外直接投資取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。2013年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球156個(gè)國(guó)家和地區(qū)的5090家境

3、外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類(lèi)直接投資901.7億美元，同比增長(zhǎng)16.8% 1。可以預(yù)計(jì)，“走出去”戰(zhàn)略仍將是未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)的重要手段，各級(jí)政府仍將繼續(xù)鼓勵(lì)企業(yè)加大海外投資和積極融入全球市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模仍會(huì)繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。由此產(chǎn)生的問(wèn)題是，我國(guó)對(duì)外直接投資的潛力有多大？影響我國(guó)對(duì)外直接投資效率的因素有哪些？對(duì)于上述問(wèn)題的回答，本文借助隨機(jī)前沿模型，利用2003-2012年我國(guó)對(duì)外直接投資最主要的25個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，從而為我國(guó)新時(shí)期對(duì)外投資政策提供政策建議。1數(shù)據(jù)來(lái)源于商務(wù)部“2013年我國(guó)對(duì)外直接投資簡(jiǎn)明統(tǒng)計(jì)”，http:/

4、 國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于對(duì)外直接投資的相關(guān)研究，重點(diǎn)關(guān)注其對(duì)母國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，主要包括以下三個(gè)方面： 在出口貿(mào)易方面，Egger（2001）借助15個(gè)歐盟成員國(guó)家的面板數(shù)據(jù)并利用GMM方法研究了對(duì)外直接投資和出口貿(mào)易的關(guān)系，結(jié)果顯示對(duì)外直接投資具有出口替代效應(yīng)。Helpman et al.（2004）以38個(gè)國(guó)家52個(gè)產(chǎn)業(yè)為樣本，對(duì)出口和對(duì)外直接投資進(jìn)行了實(shí)證分析，其結(jié)果也支持對(duì)外直接投資與出口具有替代關(guān)系的觀點(diǎn)。但Camarero and Tamarit（2004）對(duì)大多數(shù)歐盟國(guó)家、日本和美國(guó)的工業(yè)品進(jìn)出口貿(mào)易的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出的結(jié)論卻是對(duì)外直接投資和貿(mào)易存在互補(bǔ)關(guān)系，即對(duì)外直接投資會(huì)促進(jìn)出

5、口貿(mào)易。由此可見(jiàn)，學(xué)者們對(duì)于對(duì)外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)系仍存在分歧。 在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，大部分國(guó)外學(xué)者都支持對(duì)外直接投資有利于母國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如Lee（2010）實(shí)證研究了日本對(duì)外直接投資與其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，并利用Granger因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)從長(zhǎng)期來(lái)看存在從對(duì)外直接投資到GDP的單向因果關(guān)系。我國(guó)學(xué)者魏巧琴和楊大楷（2003）運(yùn)用時(shí)間序列回歸分析方法并進(jìn)行了Granger檢驗(yàn)和DF、ADF檢驗(yàn)，研究了對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響途徑，則得出我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)外直接投資的關(guān)系不明顯的結(jié)論。馮彩和蔡則祥（2012）的研究也認(rèn)為對(duì)外直接投資在我國(guó)不同區(qū)域?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)存在差異性。 在促進(jìn)就業(yè)

6、方面，Masso et al.（2008）以愛(ài)沙尼亞為例研究了對(duì)外直接投資與母國(guó)就業(yè)的關(guān)系，結(jié)果顯示對(duì)外直接投資會(huì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)就業(yè)。然而對(duì)母國(guó)就業(yè)影響分為對(duì)發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家投資兩種情況討論，如Debaere et al.（2010）認(rèn)為，對(duì)發(fā)展中國(guó)家直接投資短期內(nèi)會(huì)降低國(guó)內(nèi)就業(yè)，但投資發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)增長(zhǎng)效應(yīng)不明顯。Cuyvers and Soeng（2011）研究了比利時(shí)對(duì)外直接投資的影響，結(jié)果顯示比利時(shí)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資促進(jìn)了母國(guó)就業(yè)，但沒(méi)有發(fā)現(xiàn)對(duì)低收入國(guó)家的直接投資影響了本國(guó)就業(yè)。我國(guó)學(xué)者于超和葛和平（2011）研究了中國(guó)對(duì)外直接投資的就業(yè)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)具有顯著的促

7、進(jìn)作用。姜亞鵬和王飛（2012）則認(rèn)為對(duì)外直接投資的就業(yè)效應(yīng)存在地區(qū)差異，即一線城市及沿邊城市呈負(fù)相關(guān)，其他城市呈正相關(guān)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)影響對(duì)外直接投資的因素也進(jìn)行了深入研究，大多數(shù)從經(jīng)濟(jì)因素方面考慮。東道國(guó)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)母國(guó)對(duì)外直接投資固然有重要影響，但東道國(guó)制度、文化等因素的影響作用也不可忽視。 綜上所述，早期的對(duì)外直接投資研究主要針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家，隨著發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的逐步崛起，學(xué)者們也開(kāi)始以發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)作為研究對(duì)象，并且相關(guān)文獻(xiàn)側(cè)重研究了對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和影響因素。在對(duì)外直接投資的影響因素方面，雖然有學(xué)者考慮到了制度因素，但大多在理論層面分析了制度因素的作用，實(shí)證方面的研

8、究略顯不足；其次，經(jīng)濟(jì)因素是影響我國(guó)對(duì)外直接投資水平的主要因素，但制度環(huán)境對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資也十分重要，較少有學(xué)者將二者同時(shí)納入模型進(jìn)行分析。另一方面，由于我國(guó)對(duì)外直接投資起步較晚，大部分研究都是以中國(guó)為引資大國(guó)視角下的外商直接投資研究，而對(duì)于中國(guó)對(duì)外直接投資及其發(fā)展?jié)摿Φ难芯肯鄬?duì)缺乏。 基于以上幾點(diǎn)，本文利用隨機(jī)前沿模型測(cè)算我國(guó)對(duì)外直接投資的效率，并將東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征和制度環(huán)境因素納入模型之中。一方面可以考察我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展?jié)摿?，另一方面，可以分析這兩個(gè)因素對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響程度。本文研究的主要步驟為：首先，從東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征和制度環(huán)境兩個(gè)方面選取影響我國(guó)對(duì)外直接投資的面板數(shù)據(jù)；其次

9、，引入和構(gòu)建隨機(jī)前沿模型并進(jìn)行實(shí)證分析；最后，根據(jù)模型參數(shù)結(jié)果和效率結(jié)果得出相關(guān)結(jié)論，并提出針對(duì)性的政策建議。三、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源三、指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源（一）被解釋變量（一）被解釋變量 本文研究的被解釋變量是我國(guó)的對(duì)外直接投資，測(cè)度對(duì)外直接投資狀況的指標(biāo)主要有對(duì)外直接投資流量和對(duì)外直接投資存量，本文借鑒項(xiàng)本武（2009）的方法選擇我國(guó)對(duì)外直接投資年度流量指標(biāo)作為研究對(duì)外直接投資潛力的因變量。其主要有以下兩個(gè)原因：一方面是因?yàn)槭褂脤?duì)外直接投資年度流量不存在滯后性，更能反映當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和變化；另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家已有較長(zhǎng)時(shí)間的對(duì)外直接投資，而我國(guó)對(duì)外直接投資還處于發(fā)展期，使用對(duì)外直接投資存量數(shù)

10、據(jù)受歷史因素影響較大，故不宜選用。（二）解釋變量（二）解釋變量1. 經(jīng)濟(jì)特征經(jīng)濟(jì)特征 投資母國(guó)的對(duì)外直接投資行為與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。本文解釋變量中的經(jīng)濟(jì)特征，是指東道國(guó)（我國(guó)對(duì)外直接投資的流向國(guó)）經(jīng)濟(jì)總量、對(duì)外貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)政策、能源稟賦、基礎(chǔ)設(shè)施等經(jīng)濟(jì)方面影響投資母國(guó)（中國(guó)）對(duì)外直接投資的相關(guān)因素，本文主要從要素稟賦和對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系兩個(gè)方面選取了市場(chǎng)規(guī)模、資源稟賦、外資政策和對(duì)外貿(mào)易4個(gè)變量作為衡量東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征的指標(biāo)。（1）市場(chǎng)規(guī)模 利用國(guó)外市場(chǎng)是對(duì)外直接投資出現(xiàn)的一個(gè)重要原因，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模直接影響市場(chǎng)尋求型對(duì)外直接投資的規(guī)模，本文選取東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）作為衡量市場(chǎng)規(guī)模

11、的指標(biāo)。GDP不但可以衡量東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)潛力，也包含了人口因素即消費(fèi)潛力。Buckley et al.（2007）的研究也認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資與東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模（GDP）顯著正相關(guān)。（2）資源稟賦 我國(guó)有許多對(duì)外直接投資都具有資源尋求的目的，為了避開(kāi)貿(mào)易壁壘，選擇對(duì)外直接投資獲得東道國(guó)資源要素是我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。本文選取東道國(guó)年度能源產(chǎn)量（Energy）作為資源稟賦的代理變量，能源產(chǎn)量指各類(lèi)一次能源包括石油（原油、液化天然氣及非常規(guī)來(lái)源的石油）、天然氣、固體燃料（煤、褐煤及其他衍生燃料）和可燃性可再生能源和廢物和一次電力，本文均換算為石油當(dāng)量。（3）外資政策 一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的

12、外資政策直接影響著其吸引外資的規(guī)模，東道國(guó)寬松的外資政策有利于我國(guó)對(duì)其投資；相反，東道國(guó)限制外資的流入，我國(guó)對(duì)其資本投入將減少。本文借鑒張宏和王建（2009）的方法選用對(duì)外資的開(kāi)放度（Openness）作為外資政策的代替指標(biāo)，其值為東道國(guó)當(dāng)年吸引外商直接投資（FDI）總量與GDP的比重。（4）對(duì)外貿(mào)易 對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展對(duì)對(duì)外直接投資具有重要影響。理論上，二者之間既存在互補(bǔ)關(guān)系又存在替代關(guān)系。一方面，對(duì)外貿(mào)易發(fā)展能夠提高出口企業(yè)品牌能力，有利于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和增加企業(yè)利潤(rùn)，為對(duì)外直接投資提供了資金支持；另一方面，對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外直接投資作為占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)的兩種手段，前者對(duì)后者具有擠出效應(yīng)。本文選擇我國(guó)

13、與東道國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總額（Trade）作為衡量對(duì)外貿(mào)易的指標(biāo)。2. 制度環(huán)境制度環(huán)境 東道國(guó)不同的制度環(huán)境對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響重大，本文所指的制度環(huán)境主要包括政治局勢(shì)、人民主權(quán)、法制質(zhì)量、政府行政效率等一系列有關(guān)政治和法律制度的因素。一般來(lái)說(shuō)，政治和法律制度的完善有利于對(duì)外直接投資合理的進(jìn)行，也是對(duì)外直接投資的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。完善的政治和法律制度能夠帶給投資企業(yè)更為公平合法的環(huán)境，減少企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要條件。由于政治和法律制度等因素很難量化，本文根據(jù)謝孟軍和郭艷茹（2013）的研究，選取能夠反映一國(guó)（地區(qū)）政治和法律制度的全球治理指標(biāo)（WGI）作為衡量制度環(huán)境的代理指標(biāo)。

14、全球治理指標(biāo)主要包括公民話語(yǔ)權(quán)、政治穩(wěn)定、政府效率、規(guī)管質(zhì)量、法制狀況和貪腐控制等六個(gè)方面的指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)根據(jù)從低到高打分，區(qū)間為0-100分，本文取其均值代表全球治理綜合水平。（三）數(shù)據(jù)來(lái)源（三）數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取2003-2012年間我國(guó)與25個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，總共250個(gè)觀測(cè)值，它們分別是中國(guó)香港、新加坡、泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、韓國(guó)、日本、蒙古、伊朗、阿聯(lián)酋、美國(guó)、加拿大、澳大利亞、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、瑞典、荷蘭、巴西、南非、尼日利亞、阿爾及利亞、蘇丹。這些國(guó)家（地區(qū)）既包含了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等地域，也包括了發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)

15、體，是我國(guó)對(duì)外直接投資最主要的國(guó)家（地區(qū)）。我國(guó)對(duì)這25個(gè)國(guó)家（地區(qū)）對(duì)外直接投資存量占總存量的比重達(dá)到80%，因此選取這些國(guó)家（地區(qū)）作為分析的樣本具有典型的代表性。 本文指標(biāo)數(shù)據(jù)主要有以下幾個(gè)來(lái)源：（1）對(duì)外直接投資流量數(shù)據(jù)來(lái)自2003-2012年中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)；（2）東道國(guó)GDP數(shù)據(jù)和FDI總量來(lái)自UNCTAD；（3）東道國(guó)能源產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)自世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)；（4）東道國(guó)吸引FDI數(shù)據(jù)和進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)自2004-2013年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒；（5）全球治理指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)自于The Worldwide Governance Indicators數(shù)據(jù)庫(kù)。（一）隨機(jī)前沿模型引入（一）隨機(jī)前沿模型

16、引入 隨機(jī)前沿技術(shù)（SFA）源于技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)效率研究，隨著B(niǎo)attese and Coelli（1995）面板數(shù)據(jù)前沿分析達(dá)到成熟，并在實(shí)證中得到廣泛應(yīng)用，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)效率、企業(yè)生產(chǎn)效率等研究。隨機(jī)前沿技術(shù)是測(cè)算潛力和效率較為成功的工具，引入隨機(jī)前沿技術(shù)的前沿生產(chǎn)函數(shù)（Frontier Production Function）反映了在具體的技術(shù)條件下和給定要素組合下，企業(yè)各投入組合與最大產(chǎn)出量之間的函數(shù)關(guān)系，而傳統(tǒng)生產(chǎn)函數(shù)（即平均生產(chǎn)函數(shù)）只反映各投入要素組合和平均產(chǎn)出之間的關(guān)系。所以與傳統(tǒng)生產(chǎn)函數(shù)相比，前沿生產(chǎn)函數(shù)可以通過(guò)比較實(shí)際產(chǎn)出量和最大產(chǎn)出量之間的差距反映出企業(yè)產(chǎn)出的潛力和效率。 對(duì)外

17、直接投資潛力是指一國(guó)（地區(qū)）在一定時(shí)期和條件下對(duì)另一國(guó)（地區(qū)）所能達(dá)到最大的投資水平，對(duì)外直接投資效率則為當(dāng)前實(shí)際量與潛力的比值。傳統(tǒng)測(cè)算潛力的模型往往利用OLS方法進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)出來(lái)的潛力也只是各種影響因素下的平均值，小于既定條件下的最大值（即潛力）。相應(yīng)的，效率四、隨機(jī)前沿模型的引入及其構(gòu)建四、隨機(jī)前沿模型的引入及其構(gòu)建 測(cè)算也不準(zhǔn)確，經(jīng)常大于1。實(shí)際上，現(xiàn)實(shí)中的對(duì)外直接投資量是不可能超過(guò)其“前沿”水平的，對(duì)外直接投資效率也不可能超過(guò)1，因此傳統(tǒng)的分析模型在估算對(duì)外直接投資潛力和效率方面存在偏誤。通過(guò)引入隨機(jī)前沿技術(shù)，隨機(jī)前沿模型便可以克服上述問(wèn)題。 本文選用隨機(jī)前沿模型研究我國(guó)對(duì)外直接投

18、資的潛力及其影響因素。在模型構(gòu)建之前，有必要先厘清兩個(gè)相關(guān)卻不同的概念：對(duì)外直接投資效率（OFDI Efficiency）和對(duì)外直接投資潛力（OFDI Potential）。前者是指隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)中的非效率項(xiàng)，是通過(guò)半正態(tài)的非效率項(xiàng)和隨機(jī)誤差項(xiàng)計(jì)量方程的構(gòu)造而計(jì)算得出的；而后者是指在對(duì)外直接投資不存在其他因素的阻力時(shí)的理想值，即對(duì)外直接投資在“前沿”上的最大值。二者的關(guān)系可以表示為：對(duì)外直接投資效率=實(shí)際的對(duì)外直接投資/對(duì)外直接投資潛力，即對(duì)外直接投資效率和潛力成反比，效率越高，潛力越小；反之，效率越低，潛力越大。（二）模型構(gòu)建（二）模型構(gòu)建五、實(shí)證結(jié)果分析五、實(shí)證結(jié)果分析 根據(jù)上述隨機(jī)前沿

19、模型的研究方法，本文選取2003-2012年我國(guó)對(duì)外直接投資最主要的25個(gè)國(guó)家（地區(qū)）相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用Frontier 4.1軟件對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資潛力進(jìn)行實(shí)證分析。模型估計(jì)結(jié)果如表1所示：（一）模型參數(shù)結(jié)果分析（一）模型參數(shù)結(jié)果分析 如表1所示， =0.995，且LR統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)在1%的水平下顯著，說(shuō)明模型的誤差主要來(lái)源于非效率項(xiàng)，本文研究我國(guó)對(duì)外直接投資的潛力有必要采用隨機(jī)前沿技術(shù)進(jìn)行分析。（1） =-0.593，即東道國(guó)GDP的彈性系數(shù)為-0.593，代表東道國(guó)GDP每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)其直接投資將減少0.593%。這個(gè)結(jié)果與張新樂(lè)等（2007）運(yùn)用2003和2004年的51個(gè)東道國(guó)數(shù)據(jù)的研究結(jié)

20、果（-0.551）相似，說(shuō)明這些年?yáng)|道國(guó)GDP對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響并無(wú)較大改變，都是負(fù)相關(guān)，其原因有以下幾個(gè)方面：第一，我國(guó)仍是發(fā)展中國(guó)家，技術(shù)水平相對(duì)落后，現(xiàn)階段的對(duì)外直接投資仍以垂直型為主，主要是投資于一些勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，投資產(chǎn)品處于價(jià)值鏈低端，資本進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家還有一定難度。第二，我國(guó)對(duì)外直接投資并沒(méi)有充分考慮市場(chǎng)的因素，許多投資都是援助性的（如對(duì)非洲的投資），政治目的較強(qiáng)。第三，我國(guó)對(duì)外直接投資還受文化地理因素的影響，對(duì)亞洲國(guó)家以及和中國(guó)文化相似的國(guó)家或地區(qū)投資較多，對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家投資相對(duì)不足。1（2） =0.289， =0.203，即能源產(chǎn)量和外資開(kāi)放度的彈性系數(shù)分別為0.289

21、和0.203，都通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。東道國(guó)能源產(chǎn)量和外資開(kāi)放度水平每提高1%，我國(guó)對(duì)其直接投資將分別增加0.289%和0.203%，這個(gè)結(jié)果與理論預(yù)期基本一致。從能源產(chǎn)量系數(shù)可以看到，我國(guó)能源尋求型對(duì)外直接投資占比相對(duì)較多，一方面是因?yàn)槲覈?guó)對(duì)能源需求量大，另一方面說(shuō)明我國(guó)還處于粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，單位GDP能源消耗量大，本國(guó)能源不足。從外資開(kāi)放水平看，東道國(guó)降低外資準(zhǔn)入門(mén)檻，放開(kāi)對(duì)外資進(jìn)入的有關(guān)政策將會(huì)吸引我國(guó)對(duì)其直接投資。（3） =1.096，說(shuō)明我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的彈性系數(shù)為1.096，即我國(guó)與東道國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總額每提高1%，我國(guó)對(duì)其直接投資將增加1.096%。這個(gè)結(jié)果證實(shí)了呂計(jì)躍（20

22、12）的研究結(jié)論，即我國(guó)對(duì)外直接投資是出口創(chuàng)造型的，說(shuō)明與東道國(guó)的貿(mào)易有利于投資者加深對(duì)東道國(guó)的認(rèn)識(shí)，并為對(duì)其直接投資提供更好的條件。出現(xiàn)上述現(xiàn)象有以下兩個(gè)原因：一是因?yàn)槲覈?guó)與東道國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系具有相互依賴(lài)性，進(jìn)出口貿(mào)易總額高說(shuō)明兩國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密，這有利于我國(guó)對(duì)外直接投資的進(jìn)入；二是由于對(duì)外貿(mào)易企業(yè)出口產(chǎn)品能夠加快占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)，但由于某些貿(mào)234易壁壘使得外貿(mào)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資的方式擴(kuò)大已有市場(chǎng)，二者互相補(bǔ)充。（4） =-19.497，反映了東道國(guó)的全球治理指標(biāo)（WGI）對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資效率具有較大影響，東道國(guó)政治和法律制度治理情況每改善1%，我國(guó)對(duì)其直接投資非效率將降低19.497%，

23、即東道國(guó)制度環(huán)境的改善能極大的提高我國(guó)對(duì)該國(guó)的直接投資效率。這主要是由于企業(yè)在海外投資建立的生產(chǎn)或研發(fā)基地受東道國(guó)政治和法律環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)影響較大，東道國(guó)不同政治力量的消長(zhǎng)會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生相當(dāng)大影響，甚至很小的政治變化也會(huì)嚴(yán)重影響投資環(huán)境。此外，東道國(guó)由于腐敗會(huì)增加行賄、尋租成本，投資的行政審批等冗長(zhǎng)的官僚流程，以及合同執(zhí)行的不確定性，也是對(duì)外直接投資的“攫取之手”，會(huì)降低我國(guó)企業(yè)海外投資的利潤(rùn)，增加企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。相反，東道國(guó)完善的政治和法律制度能夠減少我國(guó)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的安全性將更有保證，從而會(huì)促進(jìn)企業(yè)繼續(xù)加大投資。1 根據(jù)隨機(jī)前沿分析結(jié)果，本文還測(cè)算了2003-20

24、12年我國(guó)對(duì)25個(gè)東道國(guó)直接投資的效率值（見(jiàn)圖1），以此考察我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展?jié)摿?。從總體上看，我國(guó)對(duì)外直接投資的效率并不高，10年均值只有0.329，這主要是因?yàn)槲覈?guó)對(duì)外直接投資還處于低級(jí)階段，投資結(jié)構(gòu)不甚合理，偏向于投資發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)，在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資還相對(duì)較少；同時(shí)，以尋求能源和政治援助等為目的的對(duì)外直接投資還占據(jù)重要位置，缺乏技術(shù)、戰(zhàn)略資產(chǎn)等尋求動(dòng)機(jī)的對(duì)外直接投資。從趨勢(shì)上看，我國(guó)對(duì)外直接投資效率呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，而且上升速度較快，2003年的效率值僅為0.154，2012年上升至0.454，增長(zhǎng)了近兩倍，說(shuō)明我國(guó)對(duì)外直接投資狀況在不斷改善。這主要是因?yàn)榻晡覈?guó)科技經(jīng)濟(jì)實(shí)力突飛

25、猛進(jìn)，積極融入世界市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)之中，并加入了各種國(guó)際組織，不斷改善和維護(hù)同許多國(guó)家與地區(qū)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系。盡管我國(guó)對(duì)外直接投資效率呈上升趨勢(shì)，但仍舊處于低位 區(qū) 間 ， 對(duì) 外 直 接 投 資 潛 力 仍 有 較 大 的 提 升 空 間 。（二）模型效率結(jié)果分析（二）模型效率結(jié)果分析圖1 2003-2012年我國(guó)對(duì)外直接投資效率走勢(shì)圖六、主要結(jié)論和政策建議六、主要結(jié)論和政策建議 本文基于2003-2012年我國(guó)對(duì)外直接投資流量數(shù)據(jù)和25個(gè)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和制度數(shù)據(jù)，建立隨機(jī)前沿面板數(shù)據(jù)回歸模型，實(shí)證測(cè)算了影響我國(guó)對(duì)外直接投資潛力的相關(guān)因素，可以得出以下主要結(jié)論：（1）東道國(guó)經(jīng)濟(jì)特征對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響較為明顯，東道國(guó)能源產(chǎn)量、外資開(kāi)放度及其與我國(guó)貿(mào)易總額的彈性系數(shù)分別達(dá)到0.289、0.203和1.096，并都通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，但體現(xiàn)東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響為負(fù)，說(shuō)明我國(guó)對(duì)外直接投資主要集中于與我國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系較為密切的國(guó)家和地區(qū)，對(duì)非經(jīng)貿(mào)伙伴國(guó)的直接投資較少。（2）東道國(guó)制度環(huán)境與我國(guó)對(duì)外直接投資的關(guān)系密切，東道國(guó)政治和法律制度治理情況每改善1%，我國(guó)對(duì)其直接投資效率將上升19.497%，即東道國(guó)制度環(huán)境的改善能極大的提高我國(guó)對(duì)該國(guó)的直接