第2章_外匯、匯率與外匯市場

1、學習要求學習要求熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念；熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念；了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；匯率變動對經(jīng)濟的影響；了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。動態(tài)的外匯動態(tài)的外匯：把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清：把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務關(guān)系的實踐活動或過程。償國際間債權(quán)債務關(guān)系的實踐活動或過程。靜態(tài)的外匯靜態(tài)的外匯：國際間為清償債權(quán)債務關(guān)系而進行：國際間為清償債權(quán)債務關(guān)系而進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。的匯兌活動所憑借的手段和工具。靜態(tài)

2、的外匯又有廣義和狹義之分。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。l廣義的外匯廣義的外匯：以外幣表示的可以用作：以外幣表示的可以用作國際清國際清償償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。的支付手段和資產(chǎn)。外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。l狹義的外匯狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的：外國貨幣或以外國貨幣表示的能能用于

3、國際結(jié)算用于國際結(jié)算的支付手段。的支付手段。l一種外幣成為外匯的三個前提條件：一種外幣成為外匯的三個前提條件：自由兌換性；自由兌換性；可接受性；可接受性；可償性。可償性。以外幣表示的有價證券和外鈔不是外匯以外幣表示的有價證券和外鈔不是外匯l外匯：外匯：存放在外國銀行的外幣資產(chǎn)，以及將對銀行存款存放在外國銀行的外幣資產(chǎn)，以及將對銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)。具體指以外幣表的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)。具體指以外幣表示的銀行匯票、支票和銀行存款。示的銀行匯票、支票和銀行存款。外匯匯率外匯匯率(Foreign Exchange Rate)：以一種貨幣：以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。表示的另一

4、種貨幣的價格?；鶞守泿呕鶞守泿牛˙ased Currency）：又稱被報價貨幣）：又稱被報價貨幣（Reference Currency），指各種標價法下數(shù)量固），指各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣。定不變的貨幣。標價貨幣標價貨幣（Quoted Currency）：又稱報價貨幣，）：又稱報價貨幣，指數(shù)量變化的貨幣。指數(shù)量變化的貨幣。1 1直接標價法直接標價法(Direct Quotation)以一定單位的外國貨幣為標準，折算為一定數(shù)以一定單位的外國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率。額的本國貨幣來表示其匯率?；鶞守泿艦橥鈳?，標價貨幣為本幣；基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；例如：我國外

5、匯牌價：例如：我國外匯牌價：1 1美元美元=7.6=7.6人民幣人民幣匯率上升，外幣升值、本幣貶值。匯率上升，外幣升值、本幣貶值。2 2間接標價法間接標價法(Indirect Quotation)以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率。額的外國貨幣來表示其匯率。 基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；例如：例如：倫敦外匯市場倫敦外匯市場 1 1英鎊英鎊=1.6812=1.6812美元美元匯率上升，外幣貶值、本幣升值。匯率上升，外幣貶值、本幣升值。3美元標價法美元標價法(USDollar Quotatio

6、n)以美元為標準表示折合多少單位的其他貨幣。目以美元為標準表示折合多少單位的其他貨幣。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價?；鶞守泿胖饕敲涝；鶞守泿胖饕敲涝?。例如：蘇黎世外匯市場例如：蘇黎世外匯市場 1 1美元美元=1.692=1.692德國馬克德國馬克匯率上升，美元升值，其他貨幣貶值匯率上升，美元升值，其他貨幣貶值 （二）匯率的種類（二）匯率的種類1 1、按銀行買賣外匯的價格不同：、按銀行買賣外匯的價格不同：買入?yún)R率（買入?yún)R率（Buying Rate）：銀行從同業(yè)或客戶買：銀行從同業(yè)或客戶買入被報價貨幣時所使用的匯率。入被報價貨幣時所

7、使用的匯率。賣出匯率（賣出匯率（Selling Rate）：銀行向同業(yè)或客戶賣：銀行向同業(yè)或客戶賣出被報價貨幣時所使用的匯率。出被報價貨幣時所使用的匯率。中間匯率（中間匯率（Middle Rate）：銀行買入價和銀行賣：銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)。主要用于新聞報道和經(jīng)濟分出價的算術(shù)平均數(shù)。主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。析。例如，某日紐約外匯市場的報價如下：例如，某日紐約外匯市場的報價如下： USD1=SF 1.7505 1.7535 （間接標價法）（間接標價法） GBP1=USD 1.8870 1.8890（直接標價法）（直接標價法）思考：思考：從銀行還是客戶的角度？從銀行還是客戶的角度

8、？ 被報價貨幣？被報價貨幣？相對于被報價貨幣，買入價相對于被報價貨幣，買入價/賣出價，買入價賣出價，買入價$4.8965 美國人寧愿購買黃金運往英國償還債美國人寧愿購買黃金運往英國償還債務務$4.8665+0.03-0.031，則表明套匯的路線為：蘇黎世，則表明套匯的路線為：蘇黎世紐約紐約倫倫敦敦 注意：如果判別式小于注意：如果判別式小于1，則說明市場路線是相，則說明市場路線是相反的。反的。 根據(jù)第一步，完成一個套匯周期。根據(jù)第一步，完成一個套匯周期。 如套匯者動用如套匯者動用100萬英鎊套匯，按上述套匯方法，萬英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：即可得：10000002.26001/1.183

9、01/1.8680 =1022696.62 套匯利潤為：套匯利潤為：2.27萬英鎊萬英鎊 1.含義和目的：含義和目的：含義：含義：又稱調(diào)期和換匯交又稱調(diào)期和換匯交易，即將幣種相同、金額易，即將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來以上的外匯交易結(jié)合起來進行的交易。進行的交易。主要目的主要目的：軋平各貨幣因：軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金到期日不同所造成的資金缺口（缺口（Cash Flow Gap），），其主要功能是保值。其主要功能是保值。（四）掉期交易（四）掉期交易（Swap Transaction）（四

10、）掉期交易（四）掉期交易（Swap Transaction）1.含義和目的：含義和目的：舉例：舉例：某公司向外國借入一筆瑞士法郎，想把某公司向外國借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用，或?qū)簳r未用的部分轉(zhuǎn)為美它轉(zhuǎn)為美元使用，或?qū)簳r未用的部分轉(zhuǎn)為美元存款。與此同時，為了防止瑞士法郎將來升元存款。與此同時，為了防止瑞士法郎將來升值而蒙受大的匯率損失，造成還款上的被動，值而蒙受大的匯率損失，造成還款上的被動，可做一個掉期交易：賣出即期瑞士法郎可做一個掉期交易：賣出即期瑞士法郎 ，買進，買進即期美元；買進遠期瑞士法郎，賣出遠期美元。即期美元；買進遠期瑞士法郎，賣出遠期美元。到遠期交割時，瑞士法郎金額

11、不變，防范了瑞到遠期交割時，瑞士法郎金額不變，防范了瑞士法郎兌換美元后可能會發(fā)生的美元貶值損失。士法郎兌換美元后可能會發(fā)生的美元貶值損失。2、特點：、特點：改變持有外匯的期限；強調(diào)買入和賣出的同時性；絕大改變持有外匯的期限；強調(diào)買入和賣出的同時性；絕大多數(shù)針對同一交易對手進行；適合有返回的交易。多數(shù)針對同一交易對手進行；適合有返回的交易。3、類型（按交割日期的不同）：、類型（按交割日期的不同）：（1）即期對遠期的掉期交易）即期對遠期的掉期交易 （Spot Against Forward）（2）即期對即期的掉期交易）即期對即期的掉期交易 （Spot Against Spot）（3）遠期對遠期的掉

12、期交易）遠期對遠期的掉期交易4、掉期成本：、掉期成本：掉期成本：交易者在掉期交易過程中承受的損失掉期成本：交易者在掉期交易過程中承受的損失 掉期成本年率掉期成本年率 掉期成本年率掉期成本年率 兩貨幣市場利率差，無利可圖；兩貨幣市場利率差，無利可圖； 掉期成本年率掉期成本年率兩貨幣市場利率差，有利可套。兩貨幣市場利率差，有利可套。12100%升（貼）水數(shù)掉期成本年率即期匯率遠期月數(shù)表表2-1 國際外匯交易行情表（國際外匯交易行情表（ Data Available at www.FT.com 2005-4-15） DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARApr

13、15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.

14、27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957-Hong kong ，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.796

15、90.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5New Zealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887-Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwan area，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6三、外匯交易方式的創(chuàng)

16、新三、外匯交易方式的創(chuàng)新 (一一)外匯期貨外匯期貨（Foreign Currency Futures）1、含義：、含義：也稱貨幣期貨，也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價格，在約定所按約定的價格，在約定的未來時間買賣某種外匯的未來時間買賣某種外匯合約的交易方式。合約的交易方式。 (一一)外匯期貨外匯期貨（Foreign Currency Futures）2、特點、特點（與遠期外匯交易的不同）（與遠期外匯交易的不同） （1）交易的標的物不同）交易的標的物不同 （2）交易方式不同）交易方式不同 （3）保證金和手續(xù)費制度不同）保證金和手續(xù)費制度不同 （4）交易清算方

17、式不同）交易清算方式不同 （5）交割方式不同）交割方式不同 (一一)外匯期貨外匯期貨（Foreign Currency Futures）3、具體交易類型：、具體交易類型： （1）當預期某一貨幣匯率下跌時，先賣出外匯期貨）當預期某一貨幣匯率下跌時，先賣出外匯期貨合約，一段時間后，再買入相同幣種、數(shù)量、期限的合約，一段時間后，再買入相同幣種、數(shù)量、期限的期貨合約；期貨合約； （2）當預期某一貨幣匯率上漲時，先買入外匯期貨）當預期某一貨幣匯率上漲時，先買入外匯期貨合約，一段時間后，再賣出相同幣種、數(shù)量、期限的合約，一段時間后，再賣出相同幣種、數(shù)量、期限的期貨合約。期貨合約。 總之，套期保值者通過期貨

18、市場與即期外匯市場總之，套期保值者通過期貨市場與即期外匯市場間的盈虧抵補來規(guī)避風險。間的盈虧抵補來規(guī)避風險。（二）外匯期權(quán)（二）外匯期權(quán)1外匯期權(quán)的定義外匯期權(quán)的定義期權(quán)（期權(quán)（options）：）：是一種以一定的費用（期權(quán)費）是一種以一定的費用（期權(quán)費）獲得在一定的時刻或時期內(nèi)擁有買入或賣出某種獲得在一定的時刻或時期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)（外匯期權(quán)（Foreign Currency Option）：）：亦稱貨亦稱貨幣期權(quán)，指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯幣期權(quán)，指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相

19、應義務在率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應義務在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務。務。（二）外匯期權(quán)（二）外匯期權(quán)2外匯期權(quán)的特點（與遠期外匯期權(quán)的特點（與遠期外匯交易相比）外匯交易相比）（1）外匯期權(quán)有更大的靈）外匯期權(quán)有更大的靈活性?；钚?。（2）期權(quán)費不能收回，且）期權(quán)費不能收回，且費率不固定。費率不固定。（3）外匯期權(quán)交易的對象）外匯期權(quán)交易的對象是標準化合約。是標準化合約。（二）外匯期權(quán)（二）外匯期權(quán)3外匯期權(quán)的類型外匯期權(quán)的類型（1）按履約方式）按履約方式：美式期權(quán)：美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期日的截止時間之前，買方可以日的截止時間之前，買方可以在此期間內(nèi)之任一