欣泰電氣IPO財務(wù)造假案例分析

1、欣泰電氣IPO財務(wù)造假案例分析揭開隱形入股投行利益鏈一、案例背景2016年6月1日，欣泰電氣公告稱，涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由中國證監(jiān)會調(diào)查完畢。2016年5月31日，欣泰電氣收到了證監(jiān)會行政處罰和市場禁入事先告知書，查明其在申請首次公開發(fā)行并上市申請文件中相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。6月8日，欣泰電氣發(fā)布公告稱，根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2014年修訂)的規(guī)定，預(yù)計待公司收到中國證監(jiān)會的行政處罰決定書及市場禁入決定書并對外公告后，公司股票將于公告次一交易日繼續(xù)停牌一天，隨后復(fù)牌，交易三十個交易日。深圳證券交易所將自公司股票復(fù)牌三十個交易日期限屆滿后的次一交易日對公司股票實(shí)

2、施停牌，并在停牌后十五個交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市的決定。欣泰電氣于2015年7月14日便收到證監(jiān)會調(diào)查通知書，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。在經(jīng)過為期近一年的調(diào)查后，欣泰電氣違規(guī)上市的路徑也漸漸明晰。欣泰電氣從2011年11月開始其IPO申請，長達(dá)數(shù)年的造假之旅便就此開始。截至2011年12月30日，虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款逾1億元，少計提壞賬準(zhǔn)備659 萬元；虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約1億元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虛構(gòu)數(shù)額不菲收回應(yīng)收賬款、少計提壞賬，虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。經(jīng)過不斷的造假沖關(guān)，欣泰電氣終于在2012年7月3日通過創(chuàng)業(yè)板

3、發(fā)審會審核，并于2014年1月3日拿到批文，1月27日登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價格為16.31元，募資金額為2.2億元，發(fā)行費(fèi)用為3734.91萬元，股票自今年5月20日起至今停牌。而在上市后，其造假行為仍然在持續(xù)。證監(jiān)會查證，欣泰電氣2014年半年度報告和2014年年度報告以及2013年年度報告，繼續(xù)虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款，少計提壞賬準(zhǔn)備，虛增貨幣資金。而且，在2014年年度報告中還存在重大遺漏。該公司實(shí)際控制人溫德乙以員工名義從公司借款6388萬元，未被披露。證監(jiān)會對欣泰電氣開出了罰單。證監(jiān)會對欣泰電氣責(zé)令改正，給予警告，并處以832萬元的罰款；對溫德乙給予警告，并處以892萬元罰款；對劉明勝給予警告，

4、并處以60萬元罰款；對于曉洋等相關(guān)責(zé)任人員分別處以20萬元到3萬元不等的處罰。對于溫德乙、劉明勝二人，還擬采取終身證券市場禁入措施。同時，證監(jiān)會在行政處罰和市場禁入事先告知書稱，發(fā)行人將包含虛假財務(wù)數(shù)據(jù)的IPO申請文件報送證監(jiān)會獲得上市核準(zhǔn)，違反證券法關(guān)于公開發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)符合的條件中“最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為”的規(guī)定，稱其行為構(gòu)成證券法所述的“發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)”的行為。而興業(yè)證券正是欣泰電氣的保薦人，其也因此被卷入了一輪無法逃避的核查風(fēng)暴。二、興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)停擺殃及近60家公司前有債市打黑，這一次監(jiān)管風(fēng)暴則吹向券商投行業(yè)務(wù)。今年一季度投行

5、業(yè)務(wù)爆發(fā)增長的興業(yè)證券(601377,股吧)，成為了被嚴(yán)懲的對象。6月13日，興業(yè)證券發(fā)布公告表示，2016年6月12日收到中國證監(jiān)會調(diào)查通知書，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。此前的6月1日，欣泰電氣(300372,股吧)（300372）披露涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由證監(jiān)會調(diào)查完畢，證監(jiān)會依法擬對欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰和市場禁入措施。作為欣泰電氣的保薦機(jī)構(gòu)，兩方先后被查，市場猜測興業(yè)證券被查或與欣泰電氣有關(guān)。“造假門”讓選擇興業(yè)證券做投行的公司成了陪葬品。時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，興業(yè)證券目前有20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并

6、購重組，近60家企業(yè)或遭受牽連。一位不愿具名的興業(yè)證券人士向時代周報記者表示，興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)“目前處于停滯狀態(tài)”。此外，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，興業(yè)證券事件可能會繼續(xù)發(fā)酵。光大證券(601788,股吧)一位投行人士對時代周報記者指出，其他券商的保薦承銷、財務(wù)審核等相關(guān)業(yè)務(wù)可能也將被從嚴(yán)監(jiān)管，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)行事會比較直接，而且會追溯，這次有可能會從點(diǎn)到線再到面，涉及整個業(yè)務(wù)利益鏈，從企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管發(fā)行部再到整個行業(yè)的整頓。之前的債市打黑就是這樣的監(jiān)管邏輯”。興業(yè)證券的季報顯示，2016年一季度興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)收入近4億元，同比增66%，承銷家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都進(jìn)入了行業(yè)前十名。上海一家大型私募合伙人對

7、時代周報記者表示，“這次被立案調(diào)查對興業(yè)證券整體業(yè)績的影響肯定有，但應(yīng)該不會到傷筋動骨的程度。不過對于投行業(yè)務(wù)來說影響應(yīng)該是很大的，可能會短期暫停業(yè)務(wù)，具體要看后續(xù)的處罰”。近60個投行項(xiàng)目停擺據(jù)興業(yè)證券公告，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。公司將全面配合監(jiān)管部門的調(diào)查工作，同時嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。盡管調(diào)查通知書中并沒有說明具體緣由，但業(yè)界普遍認(rèn)為，欣泰電氣因財務(wù)造假而遭到證監(jiān)會處罰一事是興業(yè)證券被調(diào)查的主要原因。6月17日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸通報稱，證監(jiān)會日前完成欣泰電氣涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案的調(diào)查工作，向欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人出具了行政處罰

8、和市場禁入事先告知書。初步認(rèn)定，欣泰電氣在申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市時，存在欺詐發(fā)行行為，上市后披露的定期報告存在虛假記載和重大遺漏，證監(jiān)會擬依法作出行政處罰和市場禁入措施。鄧舸表示，“一旦正式認(rèn)定欣泰電氣欺詐發(fā)行或中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會將依法對欣泰電氣或中介機(jī)構(gòu)作出處罰?！贝饲埃C監(jiān)會已對欣泰電氣開出了罰單，靠著財務(wù)造假上市的欣泰電氣將面臨退市的風(fēng)險。而興業(yè)證券作為欣泰電氣的保薦機(jī)構(gòu)，已不是近期第一次被監(jiān)管層“點(diǎn)名”。5月18日，深交所就曾發(fā)布公告稱，興業(yè)證券蘭翔和伍文祥作為欣泰電氣的保薦代表人，未能勤勉盡責(zé)，給予兩人公開譴責(zé)的處分。就在5月20日，由興業(yè)證券保薦的吉林科龍建筑節(jié)

9、能科技股份有限公司（首發(fā)）申請被發(fā)審委否定。城門失火難免殃及池魚。華泰證券(601688,股吧)一位保代向時代周報記者指出:“一般立案調(diào)查后，相關(guān)部門會對公司進(jìn)行調(diào)查，公司會反饋意見等，調(diào)查程序走完才能出結(jié)果。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，這個過程中投行的IPO、再融資、并購重組項(xiàng)目會被暫停受理，已過會的項(xiàng)目也不會核發(fā)發(fā)行批文?！盬IND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月20日，興業(yè)證券共參與保薦20個IPO項(xiàng)目。其中，上海網(wǎng)達(dá)軟件1家過會；其他在排隊的19家企業(yè)中，北京瑞友科技1家預(yù)先披露更新，上海至純潔凈系統(tǒng)科技、森特士興集團(tuán)等6家審核狀態(tài)為已反饋，福建海峽環(huán)保集團(tuán)、廈門金牌櫥柜等12家審核狀態(tài)為已受理。

10、另外，還有35家剛剛輔導(dǎo)備案登記受理。除了IPO，被無辜牽連的還有興業(yè)證券參與的很多再融資和并購重組項(xiàng)目。據(jù)WIND統(tǒng)計，今年以來，興業(yè)證券參與的定增項(xiàng)目有20個，其中青山紙業(yè)(600103,股吧)和國脈科技(002093,股吧)已獲批文等待發(fā)行，另有4個項(xiàng)目已通過證監(jiān)會審核，11個已反饋意見，3個項(xiàng)目已受理。并購重組方面，先后有22家上市公司聘請興業(yè)證券作為獨(dú)立財務(wù)顧問。其中，欣泰電氣和棲霞建設(shè)(600533,股吧)等5家公司并購重組事項(xiàng)失?。恍茇埥鹂?600599,股吧)等7家公司并購重組事項(xiàng)完成；目前，尚有先導(dǎo)智能和達(dá)仁資管等10家上市公司的并購重組項(xiàng)目仍在進(jìn)行中。就在興業(yè)證券發(fā)布公告后

11、，6月14日，接受大半年上市輔導(dǎo)的新三板掛牌公司古城香業(yè)在暴跌15.7%后緊急公告股票暫停轉(zhuǎn)讓3個月。同一天，停牌逾兩個月的三鋼閩光(002110,股吧)亦突然宣布終止重組。原因皆為兩家公司保薦機(jī)構(gòu)、獨(dú)立財務(wù)顧問興業(yè)證券被立案調(diào)查。6月15日晚間，先導(dǎo)智能對外發(fā)布公告稱，因保薦機(jī)構(gòu)和獨(dú)立財務(wù)顧問興業(yè)證券被立案調(diào)查，為保證重組事項(xiàng)順利進(jìn)行，公司擬重新聘請保薦機(jī)構(gòu)及獨(dú)立財務(wù)顧問以繼續(xù)完成非公開發(fā)行股票及重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并購重組，也就是近60個項(xiàng)目受阻，使得興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)大傷元?dú)狻ＹY料顯示，興業(yè)證券近兩年的投行業(yè)務(wù)對公司貢獻(xiàn)度較大。其2015

12、年年報顯示，股權(quán)融資業(yè)務(wù)完成主承銷5單IPO項(xiàng)目、16單增發(fā)項(xiàng)目、1單優(yōu)先股項(xiàng)目，實(shí)際主承銷金額224.77億元。債券融資業(yè)務(wù)完成主承銷17單企業(yè)債、31單公司債和3單中小企業(yè)私募債項(xiàng)目，實(shí)際主承銷金額667.45億元。投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入約11.3億元，增幅為104.62%，投行人數(shù)為375人。2016年一季度報告也顯示，相較其他業(yè)務(wù)收入，興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)增幅最突出。投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入3.76億元，同比增長66.15%，占營業(yè)收入比重達(dá)到21.62%，并且該公司的承銷家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都進(jìn)入了行業(yè)前十名?；虺上刃匈r付范本興業(yè)證券近日表示，作為保薦機(jī)構(gòu)，公司已開展與該項(xiàng)目相關(guān)的全面自查工作，

13、并會配合監(jiān)管部門調(diào)查。同時，本著保護(hù)投資者利益至上的原則，按照新股發(fā)行先行賠付制度的要求，決定設(shè)立賠償基金，依法合規(guī)履行投資者賠償責(zé)任。回顧近年來最為嚴(yán)重的公司造假上市事件，當(dāng)屬平安證券保薦的萬福生科(300268,股吧)案。歷史資料顯示，2011年9月27日，萬福生科在平安證券保薦下成功上市。2012年9月14日，證監(jiān)會決定對萬福生科立案調(diào)查。2013年3月2日，萬福生科發(fā)布公告，承認(rèn)在2008-2011年累計虛增收入約7.4億元，虛增營業(yè)利潤約1.8億元，虛增凈利潤1.6億元左右。而證監(jiān)會的調(diào)查顯示，萬福生科在首發(fā)上市過程中，存在虛增原材料、虛增銷售收入、虛增利潤等行為，涉嫌欺詐發(fā)行股票。

14、對于萬福生科的保薦機(jī)構(gòu)平安證券，證監(jiān)會開出了重磅罰單：警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市項(xiàng)目的業(yè)務(wù)收入2555萬元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個月。此外，平安證券還拿出3億元賠償基金先行賠付。最終，12756名萬福生科虛假陳述案適格投資者與平安證券達(dá)成和解，補(bǔ)償金額約1.79億元。華泰證券一位投行人士對時代周報記者表示：“如果按照之前萬福生科案沒收項(xiàng)目業(yè)務(wù)收入并兩倍罰款，那么興業(yè)證券的罰金會比平安要低。關(guān)鍵看之后賠償金會有多大，現(xiàn)在賠付的細(xì)節(jié)都沒有出來，總金額不好估計?！睌?shù)據(jù)顯示，興業(yè)證券保薦的欣泰電氣2014年上市，當(dāng)年獲得了1749萬元的承銷與保薦費(fèi)用。新時代證券一位投行人士也對時代

15、周報記者表示：“我不認(rèn)為興業(yè)這次會比平安罰得重，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰應(yīng)該依法進(jìn)行處罰，這也是監(jiān)管層在建立的一個秩序。”同時，該人士認(rèn)為，“這件事會演變成券商先行賠付的一個范本”。上海華榮律師事務(wù)所許峰律師對時代周報記者表示贊同：“先行賠付之前有過平安證券的萬福生科和海聯(lián)訊(300277,股吧)，但那是一次嘗試，是在沒有明確規(guī)定的情況下作出的一個嘗試，而且很大一方面是為了保留自己的牌照作出的舉措?，F(xiàn)在興業(yè)證券是IPO新規(guī)后的第一例，后續(xù)怎么去賠付這次將會成為一個范本，所以興業(yè)證券接下來怎么出賠付方案會受到各方關(guān)注，包括證監(jiān)會、市場、投資者、媒體等?！比ツ?1月，證監(jiān)會表示，為推動中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步盡職履責(zé)

16、，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任約束，將建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度。根據(jù)今年1月開始實(shí)施的IPO新政明確規(guī)定，保薦人承諾因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將先行賠償投資者損失。目前IPO企業(yè)的招股書中，保薦機(jī)構(gòu)均作出相關(guān)承諾。許峰進(jìn)一步解釋：“因?yàn)檫@個先行賠付方案涉及非?，嵥?、非常細(xì)節(jié)的問題，這個方案怎么出，當(dāng)前來說并沒有明確的法律規(guī)定。司法解釋本身有，但還是比較粗疏。所以這個先行賠付方案最終如何出，如何最大程度賠付投資者，并最大程度地得到監(jiān)管層的認(rèn)可仍需要觀察?！蓖瑫r，證監(jiān)會將在每年7月公布年度券商分類評級。如果此次證監(jiān)會調(diào)查屬實(shí)，并認(rèn)定為

17、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理不當(dāng)，興業(yè)證券就難逃降級命運(yùn)。前述私募合伙人表示，不同類別證券公司，證監(jiān)會在行政許可、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面實(shí)施區(qū)別對待，“對于券商而言，降級會直接影響各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，從而影響到公司的日常運(yùn)營和市場表現(xiàn)”。欣泰電氣造假 興業(yè)證券毫無察覺還是幫其為之?據(jù)法制日報報道，欣泰電氣從2011年11月開始其IPO申請，自始也開始一路造假。截至2011年12月30日，虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款10，156 萬元，少計提壞賬準(zhǔn)備659 萬元；虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 10，156 萬元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虛構(gòu)數(shù)額不菲收回應(yīng)收賬款、少計提壞賬，虛增經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。在不斷造假中沖關(guān)成功，公司于2012年7月3日通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會審核，2014年1月3日拿到批文，24日后上市。興業(yè)證券在6月13日發(fā)布公告，只用短短一句話稱“因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，收到證監(jiān)會調(diào)查通知書”。到底是何行為未履行法定職責(zé)并沒有說明。作為保薦機(jī)構(gòu)，在拿得巨額服務(wù)費(fèi)之同時，負(fù)有證券法規(guī)定的“誠實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作”之責(zé)。被稱之為證券市場把門人。欣泰電氣上市前財務(wù)造假，根本不符合證券法關(guān)于IPO的條件，保薦人是竟然毫無察覺還是秘而不宣