陽普醫(yī)療財(cái)報(bào)分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上陽普醫(yī)療財(cái)報(bào)分析陽普醫(yī)療醫(yī)療視創(chuàng)新為企業(yè)生存和發(fā)展的動(dòng)力源泉。陽普醫(yī)療擁有一支專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員經(jīng)驗(yàn)豐富，承擔(dān)著國家部委、省、市、區(qū)級(jí)多項(xiàng)科技項(xiàng)目計(jì)劃，研發(fā)方向包括與產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)學(xué)科的基礎(chǔ)研究以及建立在充分基礎(chǔ)研究之上的技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)研究，并與境內(nèi)外多家高校及醫(yī)療機(jī)構(gòu)保持緊密的合作，截至目前陽普，陽普醫(yī)療已獲得17項(xiàng)專利授權(quán)，公司已經(jīng)擁有8項(xiàng)核心專有技術(shù)。1、 初步分析1.初步分析：基本情況： 廣州陽普醫(yī)療科技股份有限公司是國內(nèi)真空采血系統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)臨床檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室標(biāo)本分析前變異控制技術(shù)的領(lǐng)軍者。公司前身是成立于1996年8月19日的廣州陽普醫(yī)療用品有限公

2、司，該公司于2007年10月29日整體變更成立了現(xiàn)在的廣州陽普醫(yī)療科技股份有限公司。公司自成立以來，以“標(biāo)本專家”、“護(hù)理專家”和“檢驗(yàn)專家”為發(fā)展戰(zhàn)略，一直專注于為臨床檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室與臨床護(hù)理提供標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)的最佳解決方案。目前公司已擁有8項(xiàng)核心專有技術(shù)、17項(xiàng)國家專利，2項(xiàng)國家（發(fā)明）專利已獲受理。完善的銷售網(wǎng)絡(luò)。公司的產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)已覆蓋全球70多個(gè)國家和地區(qū)，為近2000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品和服務(wù)。公司的第三代真空采血系統(tǒng)產(chǎn)品在國內(nèi)高端市場(chǎng)三級(jí)以上醫(yī)院擁有良好的品牌影響力。2012年公司國內(nèi)市場(chǎng)占有率為8.30%、全球市場(chǎng)占有率為0.99%。產(chǎn)品分析與行業(yè)地位：2007年國內(nèi)真空采血系統(tǒng)生產(chǎn)企

3、業(yè)共計(jì)56家，其中大部分規(guī)模很小，總體來講，國內(nèi)真空采血系統(tǒng)行業(yè)集中度較低。公司2008年國內(nèi)真空采血系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)份額為8.30%，處于領(lǐng)先地位。超過5%以上市場(chǎng)份額的還有瀏陽市醫(yī)用儀具廠、浙江拱東醫(yī)用塑料廠、北京積水創(chuàng)格醫(yī)療科技有限公司、成都瑞琦科技實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、美國BD公司等。全球市場(chǎng)份額較大的主要是美國BD公司、日本泰爾茂株式會(huì)社、奧地利Greiner公司。在國內(nèi)市場(chǎng)，隨著國內(nèi)真空采血系統(tǒng)企業(yè)的技術(shù)水平的上升，產(chǎn)品性能提高和服務(wù)的完善，我國真空采血系統(tǒng)企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格、服務(wù)等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步呈現(xiàn)，國內(nèi)真空采血系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)所占據(jù)的國內(nèi)市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大。2. 銷售來源分析：主營業(yè)務(wù)：公司主

4、要生產(chǎn)第三代真空采血系統(tǒng)產(chǎn)品，該產(chǎn)品銷售收入占公司總收入的85%左右，代理醫(yī)療器械銷售收入占總收入15%左右。真空采血系統(tǒng)由真空采血管、采血針（包括直針和頭皮式采血針）和持針器三部分組成。真空采血管是主要組成部分，主要用于血液標(biāo)本的采集與保存，又細(xì)分為血清采血管、血漿采血管和全血采血管。主營構(gòu)成分析圖表1-1主營構(gòu)成主營收入(元)收入比例主營成本(元)成本比例主營利潤(元)利潤比例毛利率(%)按行業(yè)分類工業(yè)1.52億99.95%8917萬100.00%6327萬99.87%41.51%其他（補(bǔ)充）7.98萬0.05%5110.00%7.93萬0.13%99.36%按產(chǎn)品分類（1）采血管8138

5、萬53.35%4771萬53.50%3367萬53.15%41.37%（4）試劑銷售3224萬21.14%1665萬18.67%1559萬24.61%48.36%（3）儀器銷售2424萬15.89%1320萬14.80%1104萬17.43%45.56%（2）采血針972萬6.37%839萬9.41%133萬2.09%13.66%（5）代理產(chǎn)品及其他488萬3.20%323萬3.62%164萬2.59%33.70%其他（補(bǔ)充）7.98萬0.05%5110.00%7.93萬0.13%99.36%按地區(qū)分類1、華南地區(qū)5793萬37.98%2966萬33.26%2827萬44.62%48.80%6

6、、海外地區(qū)4904萬32.15%3642萬40.85%1262萬19.91%25.73%3、華東地區(qū)1943萬12.74%1011萬11.34%933萬14.72%47.98%4、華北地區(qū)1007萬6.60%529萬5.93%478萬7.54%47.46%5、中國其他區(qū)898萬5.89%463萬5.19%435萬6.87%48.45%2、華中地區(qū)700萬4.59%306萬3.43%394萬6.21%56.25%其他（補(bǔ)充）7.98萬0.05%5110.00%7.93萬0.13%99.36% 報(bào)告期內(nèi)，公司圍繞2013年度經(jīng)營計(jì)劃，積極推進(jìn)各項(xiàng)工作，加快募投項(xiàng)目建設(shè)和加大市場(chǎng)拓展力度。 報(bào)告期內(nèi)

7、，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6,637.50萬元，同比增長15.81%；營業(yè)利潤287.11萬元，同比下降59.85%。歸屬于上市公司股東的凈利潤303.08萬元，同比下降59.36%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤163.31萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤比上年同期下降71.55%。 報(bào)告期內(nèi)，公司通過國際戰(zhàn)略合作，代理德國維潤賽潤研發(fā)有限公司ELISA經(jīng)典免疫診斷試劑盒等知名品牌產(chǎn)品，進(jìn)一步拓廣了公司的產(chǎn)品線，將為公司持續(xù)發(fā)展帶來機(jī)遇。銷售分布：公司產(chǎn)品主要銷往中國沿海地區(qū)，從2010年開始，公司海外市場(chǎng)拓展迅速，到2013 年上半年，海外市場(chǎng)收入已占公司總收

8、入的36.10%，海外市場(chǎng)有取代華南沿海市場(chǎng)，成為公司第一大市場(chǎng)的趨勢(shì)。收入趨勢(shì) (主營收入 萬元)圖表1-2 時(shí)間20132012201120102009第一季度6637.55731.423766.192260.79-第二季度8615.047161.496041.954057.96-第三季度10014.77710.466929.074629.233708.4第四季度-9805.138226.725638.634151.19從趨勢(shì)以及表可以明顯看出銷售收入逐年上升，同時(shí)在同一年中每季度的銷售收入也在上升，表明在今年的第四季度的銷售收入也會(huì)比第三極度上升，表明公司處于高速發(fā)展的階段，業(yè)務(wù)量在逐步

9、上升。 最近報(bào)告期收入占比圖表1-3圖表1-4地區(qū)主營收入(萬元)收入比例主營成本(萬元)成本比例華南地區(qū)5792.6637.98%296633.26%海外地區(qū)4903.8532.15%3642.3340.85%華東地區(qū)1943.3912.74%1010.8611.34%華北地區(qū)1006.696.60%528.955.93%中國其他區(qū)898.225.89%463.055.19%華中地區(qū)699.744.59%306.123.43%結(jié)合表和餅圖可以看出公司的大部分收入來自于華南以及海外地區(qū)，公司應(yīng)當(dāng)在保持兩地區(qū)占有率的同時(shí)注重華北地區(qū)以及華北地區(qū)市場(chǎng)的開拓。3. 業(yè)績(jī)報(bào)表明細(xì)13/9/30 13/

10、6/30 13/3/31 每股收益0.20.080.02每股收益（扣除）-0.070.011營業(yè)收入（萬元）25267.2415252.546637.5同比增長率（%）22.6418.315.81季度環(huán)比增長率（%）16.2529.79-32.3凈利潤（萬元）2893.251254.8303.07同比增長率（%）4.97-29.44-59.36季度環(huán)比增長率（%）72.15214.03-69.41每股凈資產(chǎn)（元）4.50784.39714.3928凈資產(chǎn)收益率（%）4.411.930.47每股現(xiàn)金流量（元）-0.16-0.36-0.26銷售毛利率（%）40.9941.5439.934.比較財(cái)務(wù)

11、報(bào)表及財(cái)務(wù)報(bào)告的進(jìn)一步分析 陽普醫(yī)療共同比損益表共同比損益表13/9/3013/6/3013/3/31銷售凈額100%100%6637萬營業(yè)成本58.89%58.28%60.07%銷售費(fèi)用16.3617.3320.64財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.7-0.82-1.42管理費(fèi)用15.516.1215.56資產(chǎn)減值損失0.150.230所得稅3.764.273.83少數(shù)股東權(quán)益0.220.310.28凈收益5.67%4.23%0.58%陽普醫(yī)療共同比資產(chǎn)負(fù)債表共同比資產(chǎn)負(fù)債表13/9/3013/6/3013/3/31資產(chǎn):貨幣資金23.74%24.4722.2 應(yīng)收賬款14.9716.0714.46 其它應(yīng)收款

12、3.553.122.28 存貨6.225.85.28 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)61.461.861.3 累計(jì)折舊-1.2- 固定資產(chǎn)15.5713.9816.6 無形資產(chǎn)5.54.35.3資產(chǎn)總計(jì)8.55億8.09億8.02億負(fù)債:應(yīng)付賬款4.583.973.7 預(yù)收賬款2.662.172.08 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備0.020.0240.024 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)9.187.867.02 長期負(fù)債合計(jì)3.011.431.47負(fù)債合計(jì)12.169.298.49權(quán)益:實(shí)收資本(或股本)17.318.2918.45 資本公積金46.5549.249.63 盈余公積金1.731.871.89股東權(quán)益合計(jì)87.8490.7391

13、.52負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)100%100%100% 陽普醫(yī)療現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表13/9/3013/6/3013/3/31經(jīng)營:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(元)2.66億1.51億5716萬 收到的稅費(fèi)返還(元)205萬79.6萬40.7萬 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)2.98億1.57億6064萬 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(元)1.96億1.30億5728萬 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(元)3925萬2636萬1293萬 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(元)1225萬777萬361萬 支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)7451萬4716萬2529萬 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)3.22億2.11億991

14、1萬經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)-2352萬-5354萬-3847萬 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)887萬888萬-上面共同比損益表的圖表數(shù)據(jù)表明，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是最穩(wěn)定而且是不斷增長的來源，在2013年9月30日，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量有了實(shí)質(zhì)性的增長，達(dá)到了接近3億元，但同時(shí)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出也達(dá)到了最高峰，有3.22億元。主要原因是期間費(fèi)用有所增長，且幅度較大。同時(shí)，從共同比資產(chǎn)負(fù)債表中我們也可以看出，2013年9月份的報(bào)表資產(chǎn)這一項(xiàng)有了很明顯的增長，基本上每一個(gè)資產(chǎn)項(xiàng)目都有增長。但是，負(fù)債的數(shù)據(jù)我們也不容忽視，由于長期負(fù)債的大額增加導(dǎo)致了負(fù)責(zé)總額的增長，而且由于資產(chǎn)的增長幅度

15、低于負(fù)債的增長幅度，所以最終導(dǎo)致體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的結(jié)果是2013年9月份所有者權(quán)益的下降。但總體上看，陽普醫(yī)療的整體財(cái)務(wù)狀況和營運(yùn)能力還是良好的，整體趨于穩(wěn)定。2、 短期流動(dòng)性分析短期流動(dòng)性即償還短期債務(wù)的能力圖表2-113/9/3013/6/30流動(dòng)比率(%)6.697.85速動(dòng)比率(%)5.87.11現(xiàn)金比率(%)258.43311.02利息支付倍數(shù)(%)-1,915.38-1,166.95資產(chǎn)負(fù)債率(%)12.199.29圖表2-213/9/3013/6/30應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.271.36應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)158.67264.65存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.732.06固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

16、(次)-0.79總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.310.19存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)131.74175.15總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1,154.961,859.50流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.510.32流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)706.711,140.68從上面表格的數(shù)據(jù)我們可以看出，2013年9月31日的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率和6月30日相比都明顯的下降，主要原因是9月份的流動(dòng)負(fù)債增加的比較多，而資產(chǎn)增加略少，相比之下，流動(dòng)負(fù)債增加的比率要大過流動(dòng)資產(chǎn)增加的比率，所以導(dǎo)致了流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有所增加，說明應(yīng)收賬款的收回情況有所好轉(zhuǎn)。所以公司不必再采取過于激進(jìn)的信用政策。而陽普醫(yī)療在管理

17、流動(dòng)負(fù)債方面還有待加強(qiáng)，積極改善公司流動(dòng)性。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2.27，較上季度1.36上升0.91，主要原因是公司加大了銷售回款力度；存貨周轉(zhuǎn)率2.73，較上季度2.06有較大改善，主要原因是公司加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，存貨流轉(zhuǎn)速度加快；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.31，較上季度0.19上升0.12，主要原因是營業(yè)收入的增長快于平均資產(chǎn)的增長。三、償債能力分析圖表3-1公司償債能力指標(biāo)和行業(yè)均值的比較2013/3/312013/9/30陽普醫(yī)療行業(yè)平均陽普醫(yī)療行業(yè)平均流動(dòng)比率（倍）8.848.166.687.36速動(dòng)比率（倍8.097.895.86.03資產(chǎn)負(fù)債率8.49%7.23%12.20%11.5

18、4%公司償債能力指標(biāo)表現(xiàn)并不突出，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率與行業(yè)平均水平相似，但總體來看公司資產(chǎn)負(fù)債率價(jià)不高，公司面臨的壓力和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較不大。目前，公司償債能力略顯不足，流動(dòng)比例和速動(dòng)比例均低于行業(yè)平均水平，而資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，主要是之前公司資金缺乏、融資渠道不暢造成的。償債能力和資本結(jié)構(gòu)圖表3-2陽普醫(yī)療資本結(jié)構(gòu)分析2013/9/302013/6/302013/3/31長期負(fù)債2568.821154.51181.66流動(dòng)負(fù)債7850.396362.335627.78負(fù)債合計(jì)10419.27516.826809.44權(quán)益資本歸屬于母公司的權(quán)益資本66715.865077.3665013.6

19、3少數(shù)股東權(quán)益8336.338344.068378.96權(quán)益資本合計(jì)75052.1373421.4273392.58負(fù)債權(quán)益合計(jì)85471.3380938.2580202.03圖表3-4資本結(jié)構(gòu)共同比分析2013/9/302013/6/302013/3/31長期負(fù)債3.01%1.43%1.47%流動(dòng)負(fù)債9.18%7.86%7.02%負(fù)債合計(jì)12.19%9.29%8.49%權(quán)益資本歸屬于母公司的權(quán)益資本78.06%80.40%81.06%少數(shù)股東權(quán)益9.75%10.31%10.45%權(quán)益資本合計(jì) 87.81%90.71%91.51%負(fù)債權(quán)益合計(jì)100.00%100.00%100.00%資本結(jié)構(gòu)和

20、償債能力分析2013/9/302013/6/302013/3/31總產(chǎn)權(quán)比率0.140.100.09總負(fù)債比率0.120.250.13長期負(fù)債對(duì)權(quán)益比率0.030.100.09權(quán)益對(duì)總負(fù)債比率7.209.7710.78流動(dòng)負(fù)債對(duì)總負(fù)債比率0.750.850.83在過去的半年里，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)明顯上升，但仍處于低水平?？傌?fù)債比率處于先上升后下降的狀態(tài)，說明每一元權(quán)益對(duì)應(yīng)的債務(wù)融資先上升后下降。在總資產(chǎn)中，負(fù)債占比為12.19%，權(quán)益占比為87.81%，公司財(cái)務(wù)狀況良好。但資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明該公司一直采用保守的資本結(jié)構(gòu)，但是會(huì)導(dǎo)致資金閑置率大，不能充分利用自有資金價(jià)值。四、投資回報(bào)率分析圖表4-120

21、13/9/302013/6/302013/3/31凈經(jīng)營資產(chǎn)回報(bào)率2.34%1.93%0.47%普通權(quán)益回報(bào)率3.06%2.40%1.50%長期負(fù)債和權(quán)益回報(bào)率2.85%1.90%1.38%權(quán)益增長率3.85%2.59%2.79%圖表4-2陽普醫(yī)療投資回報(bào)率單位：百萬2013/9/30 2013/6/30 2011/3/31 （1）凈經(jīng)營資產(chǎn)回報(bào)率2.34%1.92%0.47%（2）普通權(quán)益回報(bào)率3.26%2.40%1.48%（3）長期負(fù)債和權(quán)益回報(bào)率2.85%1.92%1.37%(4)權(quán)益增長率3.84%2.59%2.79%（5）ROCE的分解RONA12.78%11.86%11.67%LE

22、V15.81%10.79%8.15%Spread25.21%37.36%61.12%ROE(RONA+LEV*Spread)其中：NOA25,098,30015,894,70012,971,630NFO(NOA-SE)14,883,6158,194,2707,082,620SE9,327,3207,579,3435,194,720NOPAT4,598,7174,098,3604,665,140NFE(NOPAT-NI)383,780220,910168,180NI4,268,1803,886,1304,568,130(6)RNOA的分解NOPAT邊際3.10%2.61%4.11%NOA周轉(zhuǎn)率0

23、.280.290.26通過凈資產(chǎn)回報(bào)率的進(jìn)一步分析顯示，陽普醫(yī)療由0.47%逐步上漲至4.34%，獲利能力每季都有提升，經(jīng)營活動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率貢獻(xiàn)升高。凈經(jīng)營資產(chǎn)回報(bào)率在6月稍有下降，然后9月回升至8%。對(duì)9月的凈經(jīng)營資產(chǎn)回報(bào)率的進(jìn)一步分析顯示，它是由15.10%的NOPAT邊際和0.32的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所構(gòu)成。所有這些指標(biāo)都比6月有所改進(jìn)，但是總體還是處于較低水平。杠桿比率上升而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，但是杠桿比率變化值不大，所以債務(wù)評(píng)級(jí)不變。半年報(bào)的投資回報(bào)率較穩(wěn)定。五、資產(chǎn)利用率分析圖表5-1陽普醫(yī)療資產(chǎn)利用率以報(bào)告期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)13/9/3013/6/3013/3/31現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物周轉(zhuǎn)率

24、1.25 0.77 0.37 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.271.360.63存貨周轉(zhuǎn)率2.732.060.97營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率0.57 0.74 0.15 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.79-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.310.190.09流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率0.31 0.42 0.85 從圖表5-1中可以看到公司的現(xiàn)金及等價(jià)物周轉(zhuǎn)率從第一季度開始有了大幅度的上升，表明公司對(duì)短期投資進(jìn)行了處置，并且經(jīng)營業(yè)績(jī)得到了改善。同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也大幅提升，得益于應(yīng)收賬款減少。從存貨周轉(zhuǎn)率也有所改進(jìn)也可以看出公司的營運(yùn)改進(jìn)。最后營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率的提升也驗(yàn)證了上述周轉(zhuǎn)率的提升。六、經(jīng)營業(yè)績(jī)和盈利能力分析圖表6-1從圖表6-1中可以看出第一季度之

25、后公司的銷售收入和銷售成本都大幅增長，并且兩者的增長幅度大致一致，表明公司在提高收入的同時(shí)也沒有注意成本的控制。圖表6-2陽普醫(yī)療利潤率分析利潤率13/9/3013/6/3013/3/311.毛利率(%)40.9941.5439.932.經(jīng)營凈利率(%)0.14 0.10 0.07 3.凈利率(%)11.628.565.84圖表6-3盈利能力指標(biāo)13/9/3013/6/3013/3/31加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)4.411.930.47攤薄凈資產(chǎn)收益率(%)2.961.560.25攤薄總資產(chǎn)收益率(%)3.441.610.48毛利率(%)40.2440.7338.99凈利率(%)11.458.23

26、4.57實(shí)際稅率(%)17.6318.1717.31圖表6-4盈利質(zhì)量指標(biāo)13/9/3013/6/3013/3/31預(yù)收款/營業(yè)收入0.090.140.15銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入1.050.990.86經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入-0.09-0.35-0.58利潤趨勢(shì) (凈利潤 萬元)圖表6-5時(shí)間20132012201120102009第一季度303.07745.78737.84235.8-第二季度951.731032.62882.19596.14-第三季度1638.44977.89882.33935.01730.18第四季度-990.93882.911029.07784.59盈利趨勢(shì) (每股收益 元

27、)圖表6-6時(shí)間20132012201120102009第一季度0.020.050.10.03-第二季度0.060.070.060.08-第三季度0.110.070.060.130.13第四季度-0.070.060.140.11從圖表6-2中可以看出毛利率、經(jīng)營利率以及凈利率的比重相當(dāng)，表明公司沒有進(jìn)行成本控制，從利潤表中可以看出公司的銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用以及管理費(fèi)用隨著銷售的增加也在大幅增長，表明公司在以后的極度應(yīng)該注重營運(yùn)成本的控制，這樣才能在增加銷售收入的同時(shí)使公司的凈利潤也大幅上升。從圖表6-4可以看出公司經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，也驗(yàn)證了上述營運(yùn)成本控制不當(dāng)?shù)慕Y(jié)論，公司應(yīng)當(dāng)尋求適合本公司的方法來

28、控制營運(yùn)資本，進(jìn)而增加經(jīng)營現(xiàn)金流。圖表6-7陽普醫(yī)療折舊分析13/9/3013/6/3013/3/31累計(jì)折舊占固定資產(chǎn)總額的百分比-5%-當(dāng)年折舊費(fèi)用占固定資產(chǎn)總額的百分比0.52%-0.13%1.04%當(dāng)年折舊費(fèi)用占銷售收入的百分比0.40%-1.31%3.01%從表中可以看出折舊費(fèi)用不是很穩(wěn)定，會(huì)明顯影響公司盈余質(zhì)量，公司應(yīng)當(dāng)注意折舊的方法，盡量減少的其對(duì)盈余質(zhì)量的影響。七、預(yù)測(cè)與估值圖表7-1復(fù)制了陽普醫(yī)療2013年1至3季度的損益表數(shù)據(jù)，并以此為基礎(chǔ)預(yù)測(cè)第4季度數(shù)據(jù)。二季度情況好于一季度。從分季度財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，二季度單季度實(shí)現(xiàn)收入8615萬元，同比增長20.30%，毛利潤恢復(fù)到42.

29、77%，營業(yè)利潤率也恢復(fù)到11.52%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于一季度?？陀^來看，二季度情況雖然比一季度有所好轉(zhuǎn)，但也僅是恢復(fù)到正常水平。三季度公司繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢(shì)，單季收入首次破億，創(chuàng)歷史最高。10月19日，陽普醫(yī)療公布三季報(bào)，前三季度收入2.53 億元，同比增長22.64%，歸屬于母公司凈利潤2893 萬元，同比增長5%，EPS0.20 元；三季度單季收入1 億元，同比增30%，環(huán)比增16%，單季利潤1638 萬元，同比增68%，環(huán)比增72%。預(yù)測(cè)第4季度收入增長率為22%。圖表7-1 陽普醫(yī)療預(yù)測(cè)利潤表第4季度13/9/3013/6/3013/3/31預(yù)測(cè)營業(yè)收入(元)1.22億1.00億861

30、5萬6637萬營業(yè)成本(元)7371萬5993萬4931萬3987萬銷售費(fèi)用(元)1830萬1489萬1281萬1370萬財(cái)務(wù)費(fèi)用(元)-71.3萬-50.9萬-31.7萬-94.3萬管理費(fèi)用(元)1952萬1458萬1433萬1033萬資產(chǎn)減值損失(元)2.66萬2.17萬35.0萬5876投資收益(元)-42.4萬-營業(yè)利潤(元)2567萬1098萬993萬278萬利潤總額(元)4083萬1969萬1127萬469萬所得稅(元)707萬338萬209萬81.2萬歸屬母公司所有者凈利潤(元)3989萬1638萬952萬303萬陽普醫(yī)療的營業(yè)成本從第一季度到第二季度的增長率為24%，第二季度到

31、第三季度的增長率為22%，因此，我們覺得營業(yè)成本是穩(wěn)步增長的，采用24%和22%的平均值23%作為預(yù)測(cè)成本增長率。銷售費(fèi)用在第一季度占營業(yè)收入的21%，第二、三季度都在15%左右，因此，我們?cè)诘谒募径纫惭赜们皟蓚€(gè)季度的15%；管理費(fèi)用前三個(gè)季度相當(dāng)穩(wěn)定地占營業(yè)收入15%17%，因此我們選用中間值16%；資產(chǎn)減值損失前三個(gè)季度占營業(yè)收入有很大的波動(dòng)，上至0.41%，下至0.0089%，最新數(shù)據(jù)為0.0217%，由于沒有聽說第四季度有資產(chǎn)重組或剝離的信息，因此，我們使用最近的比率0.0217%來預(yù)測(cè)。預(yù)期銷售收入減去各項(xiàng)預(yù)計(jì)費(fèi)用，即可得到稅前利潤預(yù)測(cè)值，從中扣除所得稅費(fèi)用，即為預(yù)計(jì)凈利潤。所得稅費(fèi)

32、用占稅前利潤的比例在考察期變化不大，均為17%左右，因此我們選用17%來預(yù)測(cè)第四季度的凈利潤。圖表7-2顯示的是陽普醫(yī)療2013年第一至第三季度的歷史資產(chǎn)負(fù)債表及第四季度的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。應(yīng)收帳、存貨、應(yīng)付賬款和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目都是用最近的周轉(zhuǎn)率及銷售收入和銷售成本的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)確定的預(yù)計(jì)數(shù)。比如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率曾在1.362.27波動(dòng)，而最近的數(shù)值是2.27。使用最近的周轉(zhuǎn)率和銷售收入預(yù)測(cè)數(shù)確定應(yīng)收賬款如下：預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款=預(yù)計(jì)銷售收入/周轉(zhuǎn)率=12200/2.27=5374（萬元）其他營運(yùn)資本賬戶也按同樣方式預(yù)測(cè)。應(yīng)計(jì)費(fèi)用是用預(yù)測(cè)銷售收入和第三季度周轉(zhuǎn)率計(jì)算確定。其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債皆假定為等于第三季度的余

33、額。圖表7-2 陽普醫(yī)療預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元第4季度預(yù)測(cè)2013-09-302013-06-302013-03-31流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金21708202881978817848交易性金融資產(chǎn)49004900490010000應(yīng)收票據(jù)-1010應(yīng)收賬款5374128211297411603預(yù)付賬款4619432349024129應(yīng)收利息204183161122應(yīng)收股利-0.00其他應(yīng)收款3607303725231826存貨8629693146954234消耗性生物資產(chǎn)-待攤費(fèi)用-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-0其他流動(dòng)資產(chǎn)-0影響流動(dòng)資產(chǎn)其他科目0000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)49041524834995349

34、772非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)-0.00持有至到期投資-0.00投資性房地產(chǎn)-0.00長期股權(quán)投資0000長期應(yīng)收款-0.00固定資產(chǎn)19305193051937519181工程物資-在建工程3534337133003067固定資產(chǎn)清理-0.00生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-0.00油氣資產(chǎn)-0.00無形資產(chǎn)5439470226242662開發(fā)支出1307116912691075商譽(yù)3825382538253825長期待攤費(fèi)用385368345374遞延所得稅資產(chǎn)247247247246其他非流動(dòng)資產(chǎn)-影響非流動(dòng)資產(chǎn)其他科目0000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)34015329883098530429資產(chǎn)總計(jì)830568

35、54718093880202流動(dòng)負(fù)債短期借款-0.00-0.00交易性金融負(fù)債-0.00應(yīng)付票據(jù)136711886131252應(yīng)付賬款4369392032142965預(yù)收賬款2418227421651024應(yīng)付職工薪酬27172533應(yīng)交稅費(fèi)407322216215應(yīng)付利息-0.00應(yīng)付股利-0.00其他應(yīng)付款129129129139預(yù)提費(fèi)用-預(yù)計(jì)負(fù)債-遞延收益-流動(dòng)負(fù)債-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債-應(yīng)付短期債券-其他流動(dòng)負(fù)債-0.00影響流動(dòng)負(fù)債其他科目-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)8717785063625628非流動(dòng)負(fù)債長期借款-0.00應(yīng)付債券-0.00長期應(yīng)付款-0.00專項(xiàng)應(yīng)付款-0.00遞延所得稅負(fù)

36、債-0.00遞延收益-非流動(dòng)負(fù)債-其他非流動(dòng)負(fù)債3648256911541182影響非流動(dòng)負(fù)債其他科目0000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)3648256911541182負(fù)債合計(jì)123651041975176809所有者權(quán)益實(shí)收資本（或股本）14800148001480014800資本公積金39783397833978339783盈余公積金1478147814781478未分配利潤114751065590168953庫存股-0外幣報(bào)表折算差額-未確認(rèn)的投資損失-少數(shù)股東權(quán)益8357833683448379歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)67024667166507765014影響所有者權(quán)益其他科目-所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)

37、債及所有者權(quán)益總計(jì)應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)都是在前期基礎(chǔ)上算出來的，其他應(yīng)付款按照前三個(gè)季度，保持與第三季度一致，長期負(fù)債的預(yù)測(cè)值是在第三季度的基礎(chǔ)上減去長期負(fù)債中轉(zhuǎn)為到期的部分，然后再根據(jù)新的融資需求進(jìn)行調(diào)整。實(shí)收資本、資本公積、盈余公積假定保持前三個(gè)季度的水平，預(yù)計(jì)留存收益等于第三季度留存收益余額加預(yù)計(jì)利潤減去預(yù)計(jì)股利。圖表7-3顯示的是陽普醫(yī)療2013年第一至第三季度的歷史現(xiàn)金流量表及第四季度的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。經(jīng)營活動(dòng)在第四季度所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)值，根據(jù)前三季度的價(jià)格及增長的幅度指標(biāo)進(jìn)行推倒演算，流入小計(jì)和流出小計(jì)則是通過以上預(yù)測(cè)出的數(shù)據(jù)相加，最后的現(xiàn)金流量?jī)纛~由

38、流入小計(jì)減去流出小計(jì)得出。投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)同經(jīng)營活動(dòng)方法一致，而籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量無法預(yù)測(cè)。圖表7-3 陽普醫(yī)療預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量表 單位：萬元第4季度預(yù)測(cè)13-09-3013-06-3013-03-31經(jīng)營:銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金165001150094315716收到的稅費(fèi)返還26112538.940.7收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1522451209307經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)319611410096796064購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金7149658972405728支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1301128913431293支付的各項(xiàng)稅費(fèi)496447416361支

39、付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2872273521862529經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1181811100112009911經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~201433002-1507-3847投資:取得投資收益所收到的現(xiàn)金-30.9-處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期.-投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)-3931-購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期.497725927961331處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期.-  投資支付的現(xiàn)金331539001470010200  投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)829264921550011500投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8292-25614382-

40、11500籌資:吸收投資收到的現(xiàn)金-004000  取得借款收到的現(xiàn)金-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)-004211償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn).-11600-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)-11600-籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-11600-8884211八、評(píng)價(jià)及結(jié)論本案例考慮了陽普醫(yī)療公司經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的各個(gè)方面。我們還編制了公司預(yù)測(cè)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。這種分析對(duì)分析視角做了一定的修正，對(duì)企業(yè)經(jīng)營決策具有更大價(jià)值。盡管我們從分析中得到的各種數(shù)據(jù)和信息都是必不可少的，但對(duì)于最終決策而言，僅有這些是不夠的。這是因?yàn)椋?cái)務(wù)報(bào)表之外的一些定量和定性因素也必

41、須納入決策考慮的范疇。上半年增收不增利原因在于費(fèi)用超出預(yù)期。由于一季度多項(xiàng)業(yè)務(wù)處于起步階段，特別是代理德國維潤賽潤的試劑產(chǎn)品，費(fèi)用超支較多，導(dǎo)致上半年的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用都大大增加。產(chǎn)品線的豐富使公司前景看好。公司主營業(yè)務(wù)是以為臨床檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室與臨床護(hù)理提供專業(yè)解決方案為依托的技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)。在原有產(chǎn)品第三代真空采血管的基礎(chǔ)上，通過研發(fā)和收購，目前已經(jīng)擁有了智能采血系統(tǒng)、微生物拭子、全自動(dòng)真空采血管脫蓋機(jī)、尿液檢測(cè)系列產(chǎn)品、靜脈留置針等。這些產(chǎn)品與原有業(yè)務(wù)可以渠道共享，降低銷售費(fèi)用率。從中報(bào)可以看出，產(chǎn)品線方面，除傳統(tǒng)的采血管和采血針業(yè)務(wù)由于銷售政策的改變?cè)鏊俜啪復(fù)?，儀器銷售和試劑銷售都增長明顯。全國布局初現(xiàn)成效。公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)銷售區(qū)域是華南地區(qū)，從中報(bào)來看，這一地區(qū)貢獻(xiàn)收入5792萬元，仍是國內(nèi)最大的銷售區(qū)域?？上驳氖?，華東、華北與華