第二講 貨幣與貨幣制度

1、第二講 貨幣與貨幣制度主要內(nèi)容：一、 貨幣的起源和貨幣的定義二、 貨幣的職能三、 貨幣形式（貨幣材料）的發(fā)展四、 現(xiàn)代貨幣層次的劃分五、 貨幣制度的演進(jìn)六、外匯與匯率的基本知識一 貨幣的起源和貨幣的定義 貨幣的起源n馬克思主義觀點(diǎn)：貨幣的產(chǎn)生與交換制度緊密相連n社會分工社會分工（Division of Labor） 每個(gè)人的天賦、身體素質(zhì)、性格、技能不同，決定更適合生產(chǎn)或提供什么樣的產(chǎn)品或服務(wù)。n商品交換制度商品交換制度（Exchange System） 用自己的勞動成果交換所需產(chǎn)品和（或）服務(wù)，提高整個(gè)社會效率n物物交換(Barter System)n貨幣交換(Indirect Exchan

2、ge)-更有效率的交換方式n司馬遷史記平準(zhǔn)書： “農(nóng)工商交易之路通，而龜貝金錢刀布之幣興焉。所從來久遠(yuǎn)，自高辛氏之前尚矣，靡得而記云。” 即貨幣產(chǎn)生于交換的發(fā)展之中 貨幣的定義n馬克思的理論定義 固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品n現(xiàn)在的一般理解 是一種由于具有普遍的可接受性而作為購買手段，并能清償債務(wù)的支付工具二 貨幣的職能 馬克思對于貨幣職能的論述1 價(jià)值尺度2 流通手段3 儲藏手段4 支付手段（5 世界貨幣）價(jià)值尺度n表現(xiàn)商品價(jià)值并衡量商品價(jià)值量的大小n價(jià)值尺度職能要通過價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)這個(gè)中間環(huán)節(jié)來完成n物物交換N種商品需要 N(N-1) /2 種交換比率n貨幣交換下N種商品需要 N-1 種交換比率

3、，如果把貨幣也作為商品的話，n交換效率提高流通手段n充當(dāng)交換的媒介 支付手段n（1）作為流通手段的貨幣，是商品交換的媒介物；作為支付手段的貨幣，則不是流通過程的媒介，而是補(bǔ)足交換的一個(gè)環(huán)節(jié)。n（2）流通手段只服務(wù)于商品流通，支付手段除了服務(wù)于商品流通外，還用于支付租金、利息、工資等其他經(jīng)濟(jì)行為。n（3）流通手段是在不存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系的條件下發(fā)揮作用，而支付手段是在存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系下發(fā)揮作用 儲藏手段n貨幣暫時(shí)退出流通領(lǐng)域，作為財(cái)富的代表被儲藏起來n關(guān)心貨幣再次進(jìn)入流通領(lǐng)域時(shí)，其購買力不會下降n物價(jià)的倒數(shù)為貨幣購買力，購買力的變化取決于物價(jià)變動和儲藏期間的收益三 貨幣形式（貨幣材料）的發(fā)展1 實(shí)

4、物貨幣（商品貨幣）2 貴金屬貨幣（實(shí)體貨幣）3銀行發(fā)行的銀行券（代用貨幣）（代表實(shí)體貨幣）4 國家發(fā)行的紙幣 不兌現(xiàn)的信用貨幣信用貨幣的具體形態(tài)n鈔票和鑄幣n主幣n輔幣n存款貨幣n電子貨幣電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)存儲和處理的存款 n準(zhǔn)貨幣（有價(jià)證券）銀行卡按結(jié)算方式不同分為：按結(jié)算方式不同分為： 貸記卡（信用卡）：發(fā)卡機(jī)構(gòu)允許持卡人“先消費(fèi)，后付款”，提供短期消費(fèi)信貸，到期清償。 借記卡：持卡人開設(shè)銀行卡帳戶時(shí)首先需存入一定數(shù)量的資金，完成消費(fèi)后自動扣除相應(yīng)金額信用卡的組織信用卡的組織在國際上主要有VISA國際組織（VISA International）及萬事達(dá)卡國際組織（MasterCard Inte

5、rnational）兩大組織及美國運(yùn)通國際股份有限公司（America Express）、大來信用證有限公司（Diners Club）、JCB日本國際信用卡公司（JCB）三家專業(yè)信用卡公司。在各地區(qū)還有一些地區(qū)性的信用卡組織，如歐洲的EUROPAY、我國的銀聯(lián)、臺灣地區(qū)的聯(lián)合信用卡中心等等。VISAVISA國際組織（國際組織（VISA InternationalVISA International） 是目前世界上最大的信用卡和旅行支票組織。 VISA國際組織的前身是1900年成立的美洲銀行信用卡公司。 1974年，美洲銀行信用卡公司與西方國家的一些商業(yè)銀行合作，成立了國際信用卡服務(wù)公司，并于1

6、977年正式改為VISA國際組織，成為全球性的信用卡聯(lián)合組織。 VISA國際組織擁有VISA、ELECTRON、INTERLINK、PLUS及VISA CASH等品牌商標(biāo)。 VISA國際組織本身并不直接發(fā)卡，VISA品牌的信用卡是由參加VISA國際組織的會員（主要是銀行）發(fā)行的。目前其會員約2.2萬個(gè)，發(fā)卡逾10億張，商戶超過2000多萬家，聯(lián)網(wǎng)ATM機(jī)約66萬臺。萬事達(dá)卡國際組織萬事達(dá)卡國際組織（MasterCard InternationalMasterCard International）萬事達(dá)卡國際組織是全球第二大信用卡國際組織。1966年美國加州的一些銀行成立了銀行卡協(xié)會（Inter

7、bank Card Association），并于1970年啟用Master Charge的名稱及標(biāo)志，統(tǒng)一了各會員銀行發(fā)行的信用卡名稱和設(shè)計(jì)，1978年再次更名為現(xiàn)在的MasterCard。萬事達(dá)卡國際組織擁有MasterCard、Maestro、Mondex、Cirrus等品牌商標(biāo)。萬事達(dá)卡國際組織本身并不直接發(fā)卡，MasterCard品牌的信用卡是由參加萬事達(dá)卡國際組織的金融機(jī)構(gòu)會員發(fā)行的。目前其會員約2萬個(gè)，擁有超過2100多萬家商戶及ATM機(jī)。美國運(yùn)通國際股份有限公司（美國運(yùn)通國際股份有限公司（America Express）大來信用證有限公司（大來信用證有限公司（Diners Cl

8、ub）JCB日本國際信用卡公司（日本國際信用卡公司（JCB）信用卡發(fā)卡公司(銀行)信用卡持有者特約商戶1003%會費(fèi)銀行卡特約商戶手續(xù)費(fèi)下調(diào)n央行下發(fā)的最新版銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)從2013年2月25日開始實(shí)施，與現(xiàn)行刷卡手續(xù)費(fèi)的執(zhí)行辦法相比，餐娛、一般、民生、公益四類商戶的銀行卡收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，分別由原先的2%、1%、0.5%、0%，調(diào)整至1.25%、0.78%、0.38%、0%。其中餐娛類降幅達(dá)到37.5%，其余降幅在22%至24%間n銀行卡產(chǎn)業(yè)各方刷卡手續(xù)費(fèi)年收入減少超過75億元n百貨類公司2011年度平均支出手續(xù)費(fèi)2200余萬元，超市類公司年度平均支出手續(xù)費(fèi)1600余萬元。其中，王府井金融手續(xù)

9、費(fèi)支出過億，蘇寧電器手續(xù)費(fèi)支出則達(dá)到3.5億元。四 現(xiàn)代貨幣層次的劃分M0=C （C：流通中現(xiàn)金，指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣）M1= C+Dd +銀行卡儲蓄存款（ Dd ：活期存款，指可簽發(fā)支票的存款）M2= M1 +T+S （T：定期存款；S：儲蓄存款）nhttp:/ 貨幣制度(幣制)的演進(jìn)n貨幣制度的構(gòu)成要素n貨幣制度的類型n我國的貨幣制度n國際貨幣體系五 貨幣制度(幣制)的演進(jìn) 貨幣制度的構(gòu)成要素n貨幣單位的確定n本位幣與輔幣的確定n對貨幣法定償還能力的規(guī)定n有限法償和無限法償n對貨幣鑄造或發(fā)行流通的管理規(guī)定n對黃金準(zhǔn)備制度的規(guī)定不兌現(xiàn)的信用貨幣制度金屬貨幣制度銀本位制金銀復(fù)本位制

10、：格雷欣法則金本位制金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制貨幣制度的類型本位幣；是否自由鑄造/發(fā)行;自由兌換性；法償能力；是否自由輸出入本國n金屬貨幣制度下，銀行發(fā)行沒有金屬貨幣準(zhǔn)備的銀行券用于放貸賺錢利息，貸款收回后悄悄銷毀銀行券n人民幣為法定貨幣，無法定含金量規(guī)定，為不兌現(xiàn)的信用貨幣，“元”為貨幣單位，主幣7種，輔幣6種，十進(jìn)位n人民幣為國內(nèi)唯一合法通貨，禁止金銀和外匯在國內(nèi)流通n發(fā)行高度集中于中央銀行中國人民銀行我國的貨幣制度國際貨幣體系n以美元為中心的國際貨幣體系n布雷頓森林體系n牙買加體系n香港的聯(lián)系匯率制度n釘住美元的貨幣制度n歐洲貨幣聯(lián)盟n歐元n歐洲中央銀行六、外匯與匯率的基本知識1.

11、 外匯的概念2.匯率的一般知識3.我國的外匯和匯率管理制度4.人民幣自由兌換問題5 外匯市場的參與者和市場層次6 外匯交易方式 1 外匯的概念n外幣外國貨幣（Foreign Currency），包括紙幣和鑄幣外 匯靜態(tài)：指外幣和以外幣表示的支付手段（匯、本、支）和有價(jià)證券動 態(tài) ： 國 際 匯 兌ForeignExchange）-貨幣兌換和資金移動的統(tǒng)一USD(US$)，GBP(Sterling )，DEM(DM) , JPY , FFR，CHF（SFr）,CAD, AUD, EURO()(在WORD里面 按Ctrl+Alt+E)匯票（draft）式樣國際結(jié)算方式匯款（Remittance）流

12、程 進(jìn)口商（匯款人） 出口商（收款人）進(jìn)口地匯出行出口地匯入行貨物貨款1換匯2回執(zhí)3付款指示(電匯等)4解付5借記（互有帳戶）聯(lián)行或代理行關(guān)系nUS$1000, USD ，nRMB￥1000, CNYnJ￥1000，000, JPYn 1000, EUROn1000, GBP(Sterling )外 匯國際貨幣/國際儲備貨幣(International Reserve Currency)n那些在世界各國經(jīng)濟(jì)交往中被普遍接受而用于國際結(jié)算的可自由兌換貨幣n國際貨幣一定是可自由兌換貨幣，但可自由兌換貨幣不一定是國際貨幣 如泰銖 韓元可自由兌換貨幣（Convertible Currency）n是指一

13、國居民不受限制地把本國貨幣與其他貨幣進(jìn)行兌換，該國對于他國掌握的本幣債權(quán)，在他國申請時(shí)，能夠用他國可接受的貨幣贖回外 匯n中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例所稱的外匯n外幣：紙幣和鑄幣n外幣支付憑證：儲蓄憑證、票據(jù)n外幣有價(jià)證券n特別提款權(quán)n其它外匯資產(chǎn)官方儲備資產(chǎn)形式n貨幣性黃金（Monetary Gold）n外匯儲備（Foreign Exchange Reserves）n在基金組織的儲備頭寸（Reserve Position In Fund）/普通提款權(quán)（General Drawing Rights）n儲備檔提款權(quán)nIMF使用掉的該國貨幣nIMF向該國借款的凈額n特別提款權(quán)（Special Dra

14、wing Rights）外 匯M2=流通中現(xiàn)金可簽發(fā)支票的活期存款定期存款儲蓄存款靜態(tài)外匯：指外幣和以外幣表示的支付手段和有價(jià)證券n外匯區(qū)別于本幣，構(gòu)成中包括有價(jià)證券n外匯一般都是可自由兌換貨幣歐盟和歐元區(qū)ECB: Map of euro area 1999 2009The euro timetable March, 1969 第一次提出歐洲貨幣同盟構(gòu)想 May 1st, 1998 確認(rèn)11個(gè)創(chuàng)始國 July 1st, 1998 歐洲中央銀行成立，行址德國法蘭克福 January 1st, 1999 歐元正式啟動，以1:1的比率取代ECU， 進(jìn)入帳面流通：信用卡、支票、 股票和債券，原有貨幣仍

15、流通 June, 2000 希臘成為第十二個(gè)歐元區(qū)國家 January 1st, 2002 歐元紙幣、硬幣正式進(jìn)入流通,廢除原貨幣2009, 歐盟個(gè)成員國中共有 16個(gè)成員國使用歐元n1歐元?dú)W元 = 1.4677 美元美元n1歐元?dú)W元 = 1.39 美元（美元（2010.10）16 Member States of the European Union use the euro as their currencynLuxembourg nMalta nThe Netherlands nAustria nPortugal nSlovenia nSlovakia nFinlandnBelgium

16、nGermany nIreland nGreece nSpain nFrance nItaly nCyprus EU flag 2 匯率的一般知識Foreign Exchange Rate 匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的種類影響匯率變動的因素匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響匯率決定理論之購買力平價(jià)理論 匯率的標(biāo)價(jià)方法n直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation）n間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation）n美元標(biāo)價(jià)法(US Dollar Quotation) 匯率的標(biāo)價(jià)方法n 直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation）n以若干單位本幣表示1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣n數(shù)字增加，表明本幣匯率下浮（貶值），

17、外幣升值；數(shù)字減少，表明相反n中國等大部分國家人民幣-外匯牌價(jià)（2003/5/27）日日 期期 :2 0 0 3 /0 5 /2 7貨貨 幣幣 名名 稱稱現(xiàn)現(xiàn) 匯匯 買買 入入 價(jià)價(jià)現(xiàn)現(xiàn) 鈔鈔 買買 入入 價(jià)價(jià)賣賣 出出 價(jià)價(jià)基基 準(zhǔn)準(zhǔn) 價(jià)價(jià)英 鎊1 3 5 4 .7 0 0 0 1 3 2 2 .8 1 0 0 1 3 5 8 .7 7 0 0 港 幣1 0 5 .9 7 0 0 1 0 5 .3 3 0 0 1 0 6 .2 9 0 0 1 0 6 .0 8 0 0 美 元8 2 6 .4 4 0 0 8 2 1 .4 7 0 0 8 2 8 .9 2 0 0 8 2 7 .6 8 0 0

18、 瑞 士 法 郎6 4 1 .0 3 0 0 6 2 6 .5 7 0 0 6 4 4 .2 4 0 0 新 加 坡 元4 8 0 .3 5 0 0 4 6 9 .0 4 0 0 4 8 1 .7 9 0 0 瑞 典 克 朗1 0 6 .5 5 0 0 1 0 4 .0 5 0 0 1 0 6 .8 7 0 0 丹 麥 克 朗1 3 1 .9 9 0 0 1 2 8 .8 8 0 0 1 3 2 .3 8 0 0 挪 威 克 朗1 2 4 .3 4 0 0 1 2 1 .4 2 0 0 1 2 4 .7 2 0 0 日 元7 .0 6 5 9 7 .0 1 2 7 7 .1 0 1 3 7 .

19、0 5 4 9 加 拿 大 元6 0 2 .4 9 0 0 5 8 8 .3 1 0 0 6 0 4 .3 0 0 0 澳 大 利 亞 元5 4 5 .1 1 0 0 5 3 2 .8 1 0 0 5 4 7 .8 4 0 0 歐 元9 8 0 .0 3 0 0 9 7 1 .6 9 0 0 9 8 2 .9 8 0 0 9 6 7 .1 8 0 0 澳 門 元1 0 2 .8 9 0 0 1 0 2 .2 7 0 0 1 0 3 .2 0 0 0 菲 律 賓 比 索1 5 .6 5 0 0 1 5 .2 9 0 0 1 5 .7 0 0 0 泰 國 銖1 9 .7 9 0 0 1 9 .3

20、2 0 0 1 9 .8 5 0 0 新 西 蘭 元4 8 3 .7 1 0 0 4 7 2 .3 3 0 0 4 8 5 .1 7 0 0 貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)中行折算價(jià)英鎊1103.491069.421112.351108.411108.41港幣87.9287.2188.2588.0988.09美元681.5676.04684.24682.79682.79瑞士法郎659.91639.54665.21660.94新加坡元488.78473.69492.71490.04瑞典克朗95.5192.5696.2895.97丹麥克朗134.04129.91135.12134.31挪

21、威克朗117.84114.2118.78118.61日元7.67097.43417.73257.67917.6791加拿大元642.31622.48647.47644.5澳大利亞元619.64600.51624.62620.73歐元997.53966.731005.54999.26999.26澳門元85.484.6985.7385.55菲律賓比索14.7414.2914.8614.76泰國銖20.5219.8820.6820.6新西蘭元493.17497.13494.72韓國元0.55380.60190.5734 匯率的標(biāo)價(jià)方法n間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation）n 以外幣表示

22、單位本幣的價(jià)格n數(shù)字增加，表明本幣匯率上浮（升值），外幣貶值；數(shù)字減少，表明相反n 英國、 美國澳大利亞某銀行外匯牌價(jià)（間接）nAUD1=USD0.93nAUD1=CAD0.89nAUD1= 0.66nAUD1=RMB￥6.33 匯率的標(biāo)價(jià)方法n美元標(biāo)價(jià)法(US Dollar Quotation)n以美元作為基準(zhǔn)貨幣，其它貨幣作為報(bào)價(jià)貨幣n各國外匯市場中經(jīng)常使用n由于美元交易量較大的原因2010年*月*日 貨幣 最新價(jià) 漲跌n歐元美元1.4034/37-0.0006n美元日元117.17/21-0.23n英鎊美元2.0344/48-0.0009n美元瑞郎1.1867/710.0002n澳元美元

23、0.8948/510.0029n美元加元0.9867/72-0.0004 匯率的種類n買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率n現(xiàn)匯匯率和現(xiàn)鈔匯率n基本匯率和套算匯率n固定匯率和浮動匯率匯率應(yīng)用題n一本書在德國售價(jià)20歐元，在日本3000日元，某人持加拿大元，面對的外匯牌價(jià)為加元/日元：85，歐元/日元：138。 在哪國買書便宜？ n瑞士小儀表報(bào)價(jià)單價(jià)100瑞士法郎和66美元，如果不考慮其他條件，接受哪一家報(bào)價(jià)？固定匯率和浮動匯率Fixed Exchange Rate System& Floating Exchange Rate System 根據(jù)有無法定兌換比率、比率決定因素和允許波幅大小劃分固

24、定匯率Fixed Exchange Raten金本位制度(Gold Standard)下的固定匯率制n匯率圍繞鑄幣平價(jià)（兩種金幣含金量之比）波動n自動固定n布雷頓森林體系(Bretton Woods System)下的雙掛鉤n黃金美元其它貨幣 n美國政府兌換黃金義務(wù)，其它國家政府維持固定比價(jià)義務(wù)金本位制下的固定匯率制度n鑄幣平價(jià)（Mint Par） 1英鎊：7.32238克純金 1美元: 1.50463克純金 1英鎊= 4.8665美元n黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport Point)n黃金輸出點(diǎn)n黃金輸入點(diǎn)浮 動 匯 率n由外匯市場供求決定，波幅較大，但政府有干預(yù)n自由浮動和管理浮動n

25、盯住浮動Pegged Exchange Raten香港的聯(lián)系匯率制度n聯(lián)合浮動Joint Floatingn單獨(dú)浮動Independently Floating 影響匯率變動的因素n經(jīng)濟(jì)、政治、社會n外匯儲備量n相對通貨膨脹率n相對利率水平n政局變動n心理預(yù)期n貨幣當(dāng)局干預(yù)n根本上，是一國的勞動生產(chǎn)率的增長速度和整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力（使單位貨幣包含的價(jià)值相對增加，被普遍接受和信任） 匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響n對進(jìn)出口貿(mào)易收支的影響n對經(jīng)濟(jì)增長的影響n對國內(nèi)物價(jià)的影響n對資本流動的影響對進(jìn)出口貿(mào)易收支的影響以本幣貶值為例(when home currency depreciates)n出口商品外幣價(jià)格下降，刺

26、激出口，外匯收入增加n進(jìn)口品本幣價(jià)格上升，抑制進(jìn)口，進(jìn)口用外匯支出減少n條件n需求彈性(demand elasticity to price)大 n國內(nèi)有一定的商品供應(yīng)能力生產(chǎn)出增多的出口和進(jìn)口替代品(import substitute)n時(shí)滯效應(yīng)本幣貶值對進(jìn)出口商品價(jià)格的影響1美元5元人民幣1美元8元人民幣出口商品美元報(bào)價(jià)出口商品單價(jià)8元（成本利潤）1.6美元（8/5）1美元進(jìn)口商品人民幣報(bào)價(jià)（進(jìn)口品1美元）5元8元 該理論的基本思想是：本國人之所以需要外國貨幣或外國人需要本國貨幣，是因?yàn)檫@兩種貨幣在各發(fā)行國均具有對商品的購買力。以本國貨幣交換外國貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國的購買力去交換外國的購

27、買力。因此，兩國貨幣購買力之比就是決定匯率的基礎(chǔ)，而匯率的變化也是由兩國購買力之比的變化而引起的匯率決定理論之購買力平價(jià)說（ Purchasing Power Parity,簡稱PPP）法國美國匯率一罐可樂 Price 2.3歐元 2.0美元美元/歐元 =2.3/2.0=1.15高于1.1500匯率高估了美元當(dāng)前的價(jià)值貨幣將貶值低于1.1500匯率低估了美元當(dāng)前的價(jià)值貨幣將升值購買力平價(jià)的兩種形式絕對購買力平價(jià)相對購買力平價(jià) 購買力平價(jià)（Purchasing Power Parity）理論n一價(jià)定律（The Law of One Price）n不考慮交易成本，同樣的商品在不同國家的價(jià)格相同n某

28、商品A國價(jià)格=匯率X該商品的B國價(jià)格購買力平價(jià)（Purchasing Power Parity）理論n購買力平價(jià)的絕對形式（基于一價(jià)定律）n匯率= A國價(jià)格水平/B國價(jià)格水平n購買力平價(jià)的相對形式n變動后的匯率=原來匯率X兩國物價(jià)變動之比 絕對購買力平價(jià)：絕對購買力平價(jià)： 一定時(shí)點(diǎn)上兩國貨幣的均衡匯率是兩國物價(jià)水平一定時(shí)點(diǎn)上兩國貨幣的均衡匯率是兩國物價(jià)水平之比之比 R0= =Pa/Pb R0為該時(shí)點(diǎn)的均衡匯率為該時(shí)點(diǎn)的均衡匯率 Pa和和Pb分別為分別為A國和國和B國的一般物價(jià)水平國的一般物價(jià)水平購買力平價(jià)的形式n匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變動歸因于兩個(gè)國家在這段時(shí)匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變動歸因于兩個(gè)國家在這段時(shí)期中的物價(jià)或貨幣購買力的變動期中的物價(jià)或貨幣購買力的變動 R1和和R0代表計(jì)算期和基期的均衡匯率代表計(jì)算期和基期的均衡匯率Pa1和和Pa0代表代表A國計(jì)算期和基期的物價(jià)水平國計(jì)算期和基期的物價(jià)水平Pb1和和Pb0代表代表B國計(jì)算期和基期的物價(jià)水平國計(jì)算期和基期的物價(jià)水平00010011/)(/)(RPPPPPPRbbbaa