集團公司總公司資本運作規(guī)劃

1、XX集團公司總公司資本運作規(guī)劃1、 資本運作概述資本運作是依托資本市場相關(guān)工具， 以企業(yè)資本最大限度增值為目標， 通過資本的有效運作， 來促使企業(yè)快速發(fā)展的一種運營方式和途徑。自從資本市場出現(xiàn)以來，企業(yè)的資本運作就沒有停止過，有許多企業(yè)通過資本運作迅速實現(xiàn)了自己的戰(zhàn)略目標， 使資本增值; 也有許多企業(yè)在資本市場中一敗涂地， 甚至被破產(chǎn)兼并， 失去獨立生存的能力， 因此我們必須看到企業(yè)在資本運作中的機遇和風(fēng)險都十分巨大，需要我們作出具有前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃， 并在具體每個項目運作前根據(jù)市場情況擬定出詳細而靈活的實施計劃和風(fēng)險控制措施，只有這樣我們才能在確保安全的基礎(chǔ)上享受資本運作給企業(yè)帶來的好處。2

2、、 資本運作的比較優(yōu)勢企業(yè)獲取資源謀求發(fā)展主要有兩種途徑，一種是內(nèi)部積累，包括資金積累、內(nèi)部人員培養(yǎng)等；另一種是外部獲取，這又可以分為資本運作方式和非資本運作方式， 資本運作主要包括企業(yè)上市、 兼并收購等 ; 非資本運作主要包括銀行融資、 外聘人才等。 資本運作在不同的運作方式和運作工具中可以體現(xiàn)出不同的優(yōu)勢：1、 、 速度快資本運作可以利用企業(yè)外部成熟的資源條件 , 跳過內(nèi)部積累所必需的孕育和戌長期，所獲取的資源能夠馬上為企業(yè)創(chuàng)造效益。2、 風(fēng)險小企業(yè)通過資本運作的手段進行擴張可以充分利用各種資本市場工具，尋求合作者， 以降低自身的風(fēng)險，同時還可通過設(shè)立多個法人主體 , 將風(fēng)險控制在一定的范

3、圍內(nèi)，保證核心企業(yè)的安全。3、 成本低企業(yè)通過資本運作可以合理組織資源， 充分發(fā)掘資源的潛在價值，因此往往能夠以遠低于其實際價值的成本獲取資源； 同時利用各種資本運作工具可以拓展融資渠道，降低融資成本。與此同時，資本運作和其他獲取資源的方式相比也有一些劣勢，例如兼并收購的企業(yè)不易融合; 對合資企業(yè)的控制力不強； 融資成本較高 ; 公開上市企業(yè)對信息披露和監(jiān)管的要求較嚴等。 因此我們必須針對不同企業(yè)或業(yè)務(wù)的具體情況決定是否采用以及采用何種資本運作的方式。3、 各業(yè)務(wù)板塊資本運作規(guī)劃我們在XX集團公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃中所制定的目標是：到2009年集團公司總銷售收入達到 750 億元，利潤總額達到 9.

4、6 億元。集團公司的業(yè)務(wù)劃分為五大板塊商貿(mào)（包括油品） 、物流、國際業(yè)務(wù)、投資和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。 下面我們將根據(jù)各業(yè)務(wù)要實現(xiàn)的戰(zhàn)略目標和目前的資源基礎(chǔ)來分析最合適的資本運作方式及其可達到的效果。（ 一 ） 商貿(mào)板塊A、業(yè)務(wù)范圍主要包括的現(xiàn)有業(yè)務(wù)有鋼材貿(mào)易、 鐵路裝備供應(yīng) （ 鋼軌、 機電配件等） 、成品油銷售; 計劃開發(fā)的業(yè)務(wù)主要有煤炭貿(mào)易、汽車貿(mào)易等。B、經(jīng)營目標2009年鑲肖售收入623億元，利潤總額董億元；擁有穩(wěn)定的資源 供應(yīng)和銷售渠道，進入國內(nèi)商貿(mào)行業(yè)前三名。C 整體規(guī)劃XX集團公司商貿(mào)業(yè)務(wù)要擴大規(guī)模最需要的是資金支持，根據(jù)不同 的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，我們可以估計出達到銷售收入目標所需的不同資產(chǎn)

5、 規(guī)模；表一：XX集團公司商貿(mào)板塊2009年總資產(chǎn)規(guī)模預(yù)測總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)預(yù)計2009年銷售收入預(yù)計2009年總資產(chǎn)規(guī)模比2003年總資產(chǎn)增加XX集團公司2003年水平3.3次623億元189億元(A)116億元行業(yè)平均水平4.2次623億元148億元(B)75億元行業(yè)先進水平5.5次623億元113億元(C)40億元注：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二年銷售收入/年平均資產(chǎn)總額從上表可以看出，XX集團公司要達到銷售收入目標必須擴大資產(chǎn)規(guī)模，即如果保持現(xiàn)有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要增加資產(chǎn) 116億元；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升到行業(yè)平均水平需要增加 75億元；提高到行業(yè)先進水平需要增加40億元。為了簡便起見，我們只估計了 2009年

6、的數(shù)據(jù),并以之與2003年比較，但實際上資產(chǎn)的增加是應(yīng)該隨著銷售收入的擴大在這個時問段內(nèi)持續(xù)進行的，不可能也沒有必要一次性注入資擴大資產(chǎn)規(guī)模主要有三條融資途徑：股權(quán)融資、債務(wù)融資以及自身利潤積累。我們假定XX集團公司商貿(mào)業(yè)務(wù)將2004 2008年所有利潤的50麻入擴大經(jīng)營，再根據(jù)不同的資產(chǎn)負債率，可以估算出2009年所需的債務(wù)融資和股權(quán)融資數(shù)額。表二：XX集團公司商貿(mào)板塊資產(chǎn)負債表 85.6% （2003年水平）時資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)預(yù)測單位：億元總資產(chǎn)（A） 18億總資產(chǎn)（B） 148億總資產(chǎn)（C） 113億總負債16212797總負債增加99.564.534.5凈資產(chǎn)372116凈資產(chǎn)增加26.5

7、10.55.5股本增加21.15.50.5累積利潤555表三：XX集團公司商貿(mào)板塊資產(chǎn)負債率70%畫內(nèi)公開上市企業(yè)最低要求）時資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)預(yù)測總資產(chǎn)（A） 18億總資產(chǎn)（B） 148億總資產(chǎn)（C） 113億總負債13210479總負債增加69.541.516.5凈資產(chǎn)574434凈資產(chǎn)增加46.533.523.5股本增加41.528.518.5累積利潤555注：上述增加均為與2003年平均數(shù)比較通過上述估算，我們可以看出XX集團公司商貿(mào)業(yè)務(wù)必須通過資 本運作獲取股權(quán)融資，才能達到預(yù)期的業(yè)務(wù)目標。由于目前的資產(chǎn)負 債率（85,6%）過高，經(jīng)菅風(fēng)險較大，因此我們建議XX集團公司商貿(mào) 業(yè)務(wù)上市公司資

8、產(chǎn)負債率的最低要求 （70%）作為自己的目標，即股 本投資需要增加18.5-41.5億元。由于XX集團公司巳經(jīng)由鐵道部劃歸國資委管轄， 不太可能獲得直接的資本投入， 因此只有兩種可行的融資方式：a、引入戰(zhàn)略投資者：這種方式的優(yōu)點是可以帶來除資金以外的 其他幫助，如穩(wěn)定的上游產(chǎn)品供給、管理能力、技術(shù)水平、市場空問以及銷售渠道等；缺點是在出讓同樣股權(quán)份額的情況下融資量 較小b、公開上市： 這種方式的優(yōu)點是融資量較大， 并且可以提升公司品牌 ; 缺點是時問長費用高， 并且要接受嚴格的監(jiān)管和信息披露制度。因此，我們建議 XX 集團公司商貿(mào)業(yè)務(wù)先引入戰(zhàn)略投資者，在其幫助下提高業(yè)務(wù)水平擴大市場范圍， 然后

9、再謀求公開上市。 這是一個相輔相成但又循序漸進的過程， 從各方面都提升企業(yè)的競爭能， 而不僅僅是單純獲得融資。D、成品油銷售業(yè)務(wù)a、業(yè)務(wù)范圍：主要包括現(xiàn)有的鐵路柴油供應(yīng)業(yè)務(wù)以及新開發(fā)的社會油品銷售業(yè)務(wù)。b、經(jīng)營目標 : 2009 年銷售收入 214 億元， 其中鐵路市場162 億元， 社會市場 52 億元 ; 毛利潤 2.1 億元，成為國內(nèi)除中石油、中石化之外最大的成品油銷售企業(yè)之一， 經(jīng)營模式從單純的分銷轉(zhuǎn)為以配送方式為主。c、整體規(guī)劃：XX集團公司油品業(yè)務(wù)要完成戰(zhàn)略目標關(guān)鍵在于兩個方面： 保證資源供應(yīng)和改變經(jīng)營模式。 資本運作在這其中都可以發(fā)揮作用。上游資源方面可以與主要的資源供應(yīng)者中石油

10、和中石化成立合資公司， 在適當(dāng)?shù)臅r候還可以將其引入為油品公司的戰(zhàn)略投資者， 建立利益共享機制，并積極推進油品公司公開上市。經(jīng)營模式方面主要是指從單純的分銷轉(zhuǎn)向以配送為主，這就要求在關(guān)鍵的節(jié)點和銷售終端控制大量物流和倉儲設(shè)施， 同時輔之以完善的信息系統(tǒng)形成自動的信息發(fā)送、傳遞和反饋體系。在鐵路市場方面，可以直接收購或租賃的方式獲取鐵路系統(tǒng)的閑置油庫、罐車以及加油點 ; 或者由各路局以這些資產(chǎn)作為出資，與XX集團公司組建合資公司。a 現(xiàn)金收購方式獲得的控制力最強，但人員包袱較重，各種關(guān)系復(fù)雜，運營成本較高 ;b 租賃方式一次性付出的資金較少， 但長期看來運營費用最高 ;c 合資方式控制力較弱， 但

11、有利于保持與各路局的聯(lián)系，穩(wěn)定鐵路客戶， 同時也不需要付出現(xiàn)金，我們建議采用這種方式。在社會市場上獲取上迷資源的成本要遠遠高于鐵路系統(tǒng)， 但相應(yīng)的收益也遠高于鐵路市場。具體有兩種操作方式:d 獨資 : 這種方式自身的控制力較強，但一次性投資額和經(jīng)營風(fēng)險都較大， 我們建議待社會市場業(yè)務(wù)發(fā)辰到一定規(guī)模時采取這種方式;e) 合資與合作: XX 集團公司可以和上游供應(yīng)商和下游客戶共同建設(shè)或收購一些基礎(chǔ)設(shè)施， 這樣可以降低經(jīng)營風(fēng)險同時鞏固與他們的合作關(guān)系， 但控制力較弱，我們建議在社會業(yè)務(wù)開展初期采用這種方式。E、通過資本運作加強現(xiàn)有業(yè)務(wù)并迅速進入某些新業(yè)務(wù)a、 鋼材貿(mào)易 : XX 集團公司在社會鋼材貿(mào)

12、易業(yè)務(wù)方面的目標是到2009 年銷售收入達320 億元，利潤 10 億元， 成為國內(nèi)最大的鋼材貿(mào)易商之一。目前XX集團公司鋼材貿(mào)易總量規(guī)模較九但利潤率較低，并且對上游鋼材資源缺乏控制九 我們建議通過資本運作的手段加強這兩個方面。首先可以與鋼廠合資在臨近市場的地區(qū)建立鋼材剪切配送中心。XX集團公司在全國主要城市都擁有商貿(mào)子公司及其下屬的材料場，應(yīng)充分利用其區(qū)位優(yōu)勢和土地資源。 在初期可以在不同區(qū)域選擇一些不同的中型區(qū)域性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)作為合作伙伴， 服務(wù)區(qū)域市場； 發(fā)展比較成熟后可以選擇一到兩家全國性鋼鐵企業(yè)結(jié)成更緊密的戰(zhàn)略同盟關(guān)系， 進行包括各個地區(qū)、 各種產(chǎn)品在內(nèi)的全面合作, 并可能向資本層面

13、的結(jié)合發(fā)展。建立剪切配送中心的主要優(yōu)點有:a 發(fā)展直接用戶。發(fā)展剪切加工，能夠直接為用戶提供所需鋼材， 不再經(jīng)過其他環(huán)節(jié)， 有利于提高公司在吸引直接客戶方面的竟爭力；b與客戶建立密切合作關(guān)系。通過剪切加工為客戶配送鋼材，可以與客戶建立起較為密切的鋼材采購供應(yīng)關(guān)系 ;c提高商貿(mào)業(yè)務(wù)的附加值，獲取更高的利潤回報；d提高與鋼廠的合作關(guān)系。發(fā)展剪切加工，提升自身服務(wù)水平的同時，自然也需要流通商與鋼廠的更緊密的合作?？紤]到北京地區(qū)的巨大市場需求，可先在北京設(shè)立相應(yīng)的剪切加工中心。其次可以拓展鋼材進口渠道，可以與海外鋼鐵企業(yè)建立合資銷售公司，代理其某類產(chǎn)品在國內(nèi)的銷售。如果能夠充分結(jié)合XX集團公司的銷售網(wǎng)

14、絡(luò)與市場能力優(yōu)勢和海外產(chǎn)品的質(zhì)量與成本優(yōu)勢， 上述合資銷售公司將擁有很強的競爭能九有利于XX集團公司捉高市場份額和盈利水平； 同時還可以利用對方的銷售渠道， 出口我國具有優(yōu)勢的鋼材品種；發(fā)展到一定程度后，還可向中鐵商貿(mào)或者XX集團公司層面的資本合作發(fā)展。b、汽車貿(mào)易：XX集團公司在汽車貿(mào)易業(yè)務(wù)方面的目標是到2000年銷售收入達15 億元， 利潤 0.9 億元，成為在國內(nèi)市場上有影響的汽車貿(mào)易商。目前國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展很恍 品牌數(shù)量和銷售規(guī)模迅速增長， 但仍然受到一定的政策準入限制。XX集團公司缺乏開展汽車貿(mào)易的經(jīng)驗、人才以及銷售終端，所依托的是資金、全國性網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和土地資源優(yōu)勢， 因此如果完全依

15、靠自己投資建設(shè)， 將可能因速度慢而錯過市場時機。我們建議XX集團公司以兼并收購的方式進入該行業(yè)，收購的目標是資金比較緊張但擁有進口汽車配額的中央企業(yè), 或者是地方性汽車經(jīng)銷企業(yè)。a) 前者可以提供稀缺的政策性資源;b) 后者一般單個規(guī)模較小， 收購價格較低，但將其與 XX 集團公司自身的網(wǎng)絡(luò)整合起來之后可以發(fā)揮遠超其價值的作用。C煤炭貿(mào)易：XX集團公司在媒炭貿(mào)易業(yè)務(wù)方面的目標是到2009年銷售收入達45 億元， 利潤 0.9 億元， 成為在國內(nèi)市場上有影響的煤炭貿(mào)易商。目前國內(nèi)煤炭貿(mào)易的開展主要受到運輸能力的制約，鐵路運量尚難以保證電廠直供煤的供應(yīng)。因此XX集團公司開展煤炭貿(mào)易可以從兩個方面入

16、手 :a) 一方面是加強公路物流能力。與物流板塊緊密合作， 在通過融資租賃載重汽車、 兼并收購小型運輸企業(yè)等方式迅速提升自己的硬件水平的同時; 充分發(fā)揮物流公司信息系統(tǒng)的優(yōu)勢， 合理安排運輸路線和時問，降低回程的空駛率，提高汽車使用效率 ;b) 另一方面就是利用與鐵路系統(tǒng)的傳統(tǒng)關(guān)系， 與鐵路局成立煤炭貿(mào)易合資公司， 形成利益共同體以解決運輸問題。 預(yù)計鐵路運輸能力緊張的局面在今后幾年會持續(xù)下去， 但隨著經(jīng)濟增長速度的放緩將會有所松動，因此這方面的資本運作應(yīng)等待時機循序漸進。在保障資源供應(yīng)方面， XX 集團公司可以發(fā)揮自己的資金優(yōu)勢，參與大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)對小煤礦的整合， 以資本的紐帶保證戰(zhàn)略合作

17、關(guān)系的穩(wěn)固與發(fā)展。( 二 ) 物流板塊A、 業(yè)務(wù)范圍:主要經(jīng)營第三方物流業(yè)務(wù)。B、 經(jīng)菅目標:到 2009 年銷售收入達70 億元，利潤總額3.64 億元。C、 整體規(guī)劃：XX集團公司己經(jīng)成立經(jīng)營物流業(yè)務(wù)的股份有限公司，并在積極籌備公開上市， 我們認為這是一個正確的發(fā)展途徑。通過上市可以提高知名度、 籌集資金并改善公司治理結(jié)構(gòu)，將有利于迅速擴大企業(yè)規(guī)模，增強竟爭能力。由于信息技術(shù)在今后現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)的發(fā)展中將起到極為重要的作用， 成為決定企業(yè)市場竟爭能力的最重要因素之一， 因此我們建議中鐵物流上市后充分運用資本運作手段收購中小型物流技術(shù)企業(yè)， 獲取其技術(shù)開發(fā)能力并使其融合到自身的開發(fā)體系中去，

18、迅速形成自己的核心竟爭優(yōu)勢。（ 三 ） 國際業(yè)務(wù)板塊A、 業(yè)務(wù)范圍 :主要包括出口及部分相關(guān)產(chǎn)品的進口，海外工程承包、技術(shù)和勞務(wù)輸出等。B、 經(jīng)營目標:2009 年鑲肖售收入37 億元 , 利潤總額 4200 萬元。C、 整體規(guī)劃:XX 集團公司國際業(yè)務(wù)板塊與商貿(mào)業(yè)務(wù)板塊的劃分標準主要目標市場區(qū)域：前者主要面向誨外市場，后者主要面向國內(nèi)市場。XX集團公司國際業(yè)務(wù)在完成自身經(jīng)營目標的同時應(yīng)努力戍為溝通國內(nèi)外市場、資源以及融資渠道的橋梁。a、在開拓海外市場時，可以尋找合適的合作伙伴，在資源、技術(shù)以及資本等各個層面上進行合作， 一方面開拓銷售渠道， 另一方面也可以將海外資源引入國內(nèi)市場， 與商貿(mào)板塊

19、下的國內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合，獲取更大的收益。b、XX集團公司可以以現(xiàn)有的中鐵進出口公司為基礎(chǔ)整合進出口業(yè)務(wù)， 并在重要的區(qū)域設(shè)立分支機構(gòu)， 加強與海外資本市場的聯(lián)系，在適當(dāng)?shù)臅r候在誨外公開上市， 再以其為基礎(chǔ)整合由物潤集團負責(zé)的XX集團公司相關(guān)海外投資業(yè)務(wù)，成為真正的跨國界經(jīng)營企業(yè)。（ 四） 投資板塊A、 業(yè)務(wù)范圍 :包括現(xiàn)有的工業(yè)企業(yè)并統(tǒng)一管理今后XX集團公司各主業(yè)板塊之外的投資業(yè)務(wù)，謀求更高的投資收益。B、 整體規(guī)劃 :XX集團公司投資板塊所含業(yè)務(wù)較多，我們建議按照以下方式分類處理a、現(xiàn)有工業(yè)業(yè)務(wù)：XX集團公司現(xiàn)有工業(yè)業(yè)務(wù)主要包括防腐枕木、混凝土軌枕、 鐵路配件以及水泥 , 前三項業(yè)務(wù)都基本沒

20、有盈利甚至虧損， 同時行業(yè)前景較差，基本沒有發(fā)展的空問 ; 僅有水泥業(yè)務(wù)可以贏利 , 但規(guī)模較小并面臨著激烈的競爭，難以發(fā)展壯大。XX集團公司退出工業(yè)業(yè)務(wù)主要有三種方式：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、股權(quán)轉(zhuǎn)讓 以及停業(yè)清算，我們建議根據(jù)不同情況分別處理。a） 對于具有區(qū)位優(yōu)勢的企業(yè)可以向物流和商貿(mào)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型， 并在適當(dāng)?shù)臅r候?qū)⑵渥⑷肷厦詢蓚€業(yè)務(wù)板塊的核心企業(yè)中去， 充分利用其土地資源并增強這兩項業(yè)務(wù)的實力；對于尚有盈利的企業(yè)，如水泥廠可以轉(zhuǎn)讓其股權(quán)，獲得較好的現(xiàn) 金回報。轉(zhuǎn)讓股權(quán)可以采取多種形式，如全部轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)、員工持股、管理層收購等，XX集團公司應(yīng)根據(jù)不同情況選擇最合適的方式,使股東、員工和經(jīng)營者實現(xiàn)多贏

21、;對于虧損嚴重! 資不抵債又沒有其他資源的企業(yè)應(yīng)該在安置妤員工的基礎(chǔ)上停業(yè)清算， 請算工作要積極穩(wěn)妥地推進， 盡量不要出現(xiàn)遺留問題。b） 戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù): XX 集團公司商貿(mào)和油品業(yè)務(wù)經(jīng)營主要是資源型產(chǎn)品，保證資源的穩(wěn)定供應(yīng)對業(yè)務(wù)發(fā)展極為重要，因此XX 集團公司應(yīng)努力向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。由于實力有限， XX 集團公司目前難以直接控制上游產(chǎn)業(yè)， 但可以通過資本的手段與其建立比較緊密的戰(zhàn)略同盟關(guān)系。這主要有三種方式:a) 與上游廠商合資成立針對某類商品的銷售公司 ;b) 引入上游廠商作為戰(zhàn)略投資者；c) 向上游廠商投資。前兩種方式在上文商貿(mào)和油品板塊部分已經(jīng)有所運用，目前在對上游資源進行投資方面最具

22、價值和可行性的是投資海外鐵礦石資源，可以在很大程度上促進國內(nèi)鋼鐵貿(mào)易的發(fā)展。目前中國企業(yè)礦產(chǎn)資源國際化實踐最成功的方式是綠地投資方式，即投入資金設(shè)立獨資或合資予公司， 共同開采礦產(chǎn)資源。 我國在技術(shù)、管理和其他要素上國際相對優(yōu)勢不明顯， 要獲取資源， 必須付出資金的代價， 而且用合資的形式可以充分利用東道國公司的資源降低管理和經(jīng)營成本，也能夠取得比較寬松的采礦許可和其他優(yōu)惠政策。C、XX集團公司主營商貿(mào)業(yè)務(wù)，現(xiàn)金充足但利潤率較低，為提高對股東的資本回報，應(yīng)適當(dāng)開展投資業(yè)務(wù)以獲取投資收益恩 這些投資應(yīng)以安全性為原則， 注意保持其流動性； 用于長期投資的資金應(yīng)規(guī)定嚴格的限額和審批權(quán)限, 以及計劃好

23、退出途徑。（ 五 ） 房地產(chǎn)板塊A、 業(yè)務(wù)范圍 :XX集團公司房地產(chǎn)板塊主要負責(zé)對旗下土地資源進行整合，提出運作方案并組織開發(fā) ; 負責(zé)對現(xiàn)有房產(chǎn)物業(yè)的管理、出租等業(yè)務(wù)。B、 整體規(guī)劃 :XX集團公司擁有豐富的土地資源，但散落在各地的物資予公司和工廠， 并且缺乏房地產(chǎn)開發(fā)和管理方面的經(jīng)驗和人員， 因此目前僅有少量開發(fā)，尚未形成規(guī)模和品牌。對于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的資本運作，我們有以下建議:a、由于XX集團公司土地資源無論在地理位置還是在產(chǎn)權(quán)關(guān)系上 都比較分散，各自為戰(zhàn)容易造成資金和資源的浪費，因此我們建議XX集團公司由專門的房地產(chǎn)開發(fā)公司負責(zé)整個系統(tǒng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，執(zhí)行集團的戰(zhàn)略安排，統(tǒng)一計劃和管理土地資

24、源。由于房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險較九 我們建議每個項目都由獨立的項目公司負責(zé)具體操作 , 以便于控制風(fēng)險，同時還可針對具體情況靈活選擇合作伙伴.b、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)利潤較高 ， 但現(xiàn)金流波動性較大; 物業(yè)管理與租貨業(yè)務(wù)則有穩(wěn)定的現(xiàn)金流， 因此我們建議房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與商貿(mào)、 油 品、 國際業(yè)務(wù)等在財務(wù)上互相配合， 特別是與其中的上市公司調(diào)節(jié)利 潤和現(xiàn)金流以保持股價穩(wěn)定，使整個集團公司的價值最大化。四、 如何提高資本運作能力根據(jù)上文對資本運作現(xiàn)狀的診斷和未來規(guī)劃的初步設(shè)想，我們可以看出XX集團公司資本運作能力距離這些規(guī)劃的實現(xiàn)還有很大的差 距 參照國內(nèi)外先進企業(yè)的經(jīng)驗，我們認為 XX 集團公司應(yīng)該在以下 幾個方

25、面加強自身的能力 :（ 一 ） 樹立資本運作的觀念和激勵機制1、 觀念轉(zhuǎn)變XX集團公司長期處于計劃體制中，習(xí)慣于從生產(chǎn)經(jīng)營的角度考慮 問題，缺乏資本運作的觀念。我們認為XX集團公司應(yīng)該在全體員工， 特別是高層管理者和業(yè)務(wù)板塊負責(zé)人當(dāng)中樹立對投資者負責(zé)的觀念,以整個公司價值最大化為目標，這樣才能靈活運用資本運作手段進 行戰(zhàn)略性操作，而不圉于一時一地或某個業(yè)務(wù)板塊的得失。2、 激勵機制同時也應(yīng)建立相應(yīng)的激勵機制， 使上述中高層負責(zé)人的個人收益不但與自己所負責(zé)業(yè)務(wù)的成績相關(guān)， 同時也和整個公司的價值提高緊密聯(lián)系起來。 要使大冢真正擁有共同的目標, 最直接的方式就是管理層持股，用資本的紐帶將管理者與股

26、東綁在一起。（ 二 ） 建立負責(zé)資本運作的組織機構(gòu)，配備相關(guān)的專業(yè)人才1、 組織機構(gòu)我們建議XX集團公司建立專門的機構(gòu)負責(zé)資本運作研究和操作, 在業(yè)務(wù)開展初期可以通過項目小組的形式運作 ; 待業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、 運作比較成熟后應(yīng)設(shè)立專門的管理部門，協(xié)調(diào)各項目小組的工作麒整個資本運作工作應(yīng)該由企業(yè)最高負責(zé)人直接領(lǐng)導(dǎo)， 以使于協(xié)調(diào)各方面關(guān)系，統(tǒng)一調(diào)動企業(yè)內(nèi)外部資濼并在關(guān)鍵時刻能夠迅速果斷地做出決策。2、 人力資源相應(yīng)地， XX 集團公司應(yīng)配備資本運作專業(yè)人才, 保證戰(zhàn)略能夠得到迅速有效地執(zhí)行。XX集團公司目前的人力資源結(jié)構(gòu)難以滿足需求，具體包括專業(yè)結(jié)構(gòu)和梯隊結(jié)構(gòu)兩個方面。 專業(yè)結(jié)構(gòu)指資本運作所需的專業(yè)知識， 包括金融、 投資、 財務(wù)、 法律、 技術(shù)等各個方面， 值得注意的是資本運作專業(yè)人員應(yīng)該與業(yè)務(wù)經(jīng)營人員一起工作， 相互配合， 才能充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢， 提高效率。梯隊結(jié)構(gòu)指應(yīng)該合理搭配資本運作專業(yè)人員的能力、 經(jīng)驗、 知識水平等各方面的層次,這樣既可以降低成本、 提高效率， 更重要的是有利于發(fā)掘和培