第18章浮動匯率制下的內(nèi)外平衡

1、中華外貿(mào)學習網(wǎng) 官方總站：圣才學習網(wǎng) 第18章 浮動匯率制下的內(nèi)外平衡1浮動匯率制下的政策環(huán)境和目標與固定匯率制下有什么區(qū)別？答：與固定匯率制下的情況不同的是，浮動匯率制可自由調節(jié)國際收支，使一國經(jīng)濟達到對外平衡，這樣匯率調節(jié)就完成了固定匯率制下政府必須考慮的內(nèi)外均衡兩個任務中的一個，只剩下對內(nèi)平衡一個目標需要考慮。所以，在浮動匯率制下，政府的政策目標就只有一個，即通過宏觀經(jīng)濟政策的實施達到充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。2比較固定匯率制和浮動匯率制下的各種宏觀經(jīng)濟政策的效果，并對之加以解釋。答：為了便于比較固定匯率制和浮動匯率制下的各種宏觀經(jīng)濟政策的效果，特假定資本完全流動，即在資本具有完全流動性的前提

2、下進行分析。（1）固定匯率制下貨幣政策、財政政策的效果分析圖18-1（a） 固定匯率制下貨幣政策的效果分析如圖18-1（a）所示。在固定匯率制下，如果一國貨幣當局采取擴張性貨幣政策，則LM曲線右移利率下降資本流出本幣出現(xiàn)貶值壓力中央銀行拋外幣、買本幣LM曲線回移，即貨幣擴張無效。圖18-1（b） 固定匯率制下財政政策的效果分析如圖18-1（b）所示。在固定匯率制下，一國實施擴張性的財政政策IS曲線右移，形成新的均衡點國內(nèi)利率上升大量國際資本流入國際收支順差，本幣有升值壓力中央銀行在外匯市場上買進外匯、拋售本幣以穩(wěn)定匯率LM曲線右移，形成新的均衡點，國際收支恢復平衡。（2）浮動匯率制下財政政策、

3、貨幣政策的效果分析貨幣政策的作用浮動匯率制下，貨幣政策對國內(nèi)生產(chǎn)與收入有較強的影響力，即貨幣政策非常有效。下面，通過圖18-2進行詳細的論證說明。圖18-2 浮動匯率制下貨幣政策效應分析如圖18-2所示，假定資本不完全流動時，反映在圖18-2體現(xiàn)為BP曲線斜率大于0度小于90度。初始均衡點為點。假如中央銀行采用擴張性貨幣政策，則LM曲線右移至。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率下降，進而發(fā)生資本外流，國際收支（資本和金融項目）惡化，外匯市場出現(xiàn)需求大于供給現(xiàn)象。在浮動匯率制下，國際收支逆差會導致本幣貶值，本幣貶值使本國產(chǎn)品在國際市場上國際競爭力上升，進而出口增加、進口減少，從而使經(jīng)常項目收支狀況得以改善

4、；另一方面，利率下降會刺激國內(nèi)投資需求，在乘數(shù)效應的作用下，國民收入水平將得以提高。反映在圖18-2中體現(xiàn)為：與IS曲線的交點位于BP曲線之下，引發(fā)本幣貶值，從而導致IS曲線的右移。最后，通過匯率變化國際收支恢復平衡，BP曲線右移至，與曲線、曲線共同相交于點，達到新的均衡。最終國內(nèi)利率與國民收入水平分別為、。財政政策的作用以擴張性財政政策為例，一方面，政府增加支出或減稅，國內(nèi)利率要上升，從而資本流入國內(nèi)，國際收支（資本和金融項目）改善；另一方面，支出增加或減稅會提高國民收入水平，進而帶來進口的增加，經(jīng)常項目惡化。綜合而言，擴張性財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟與國際收支的總體影響效果取決于上述兩方面影響的綜

5、合效果。a.BP曲線斜率小于LM曲線斜率。如圖18-3（a）所示，擴張性財政政策導致IS曲線右移至，與LM曲線的交點位于BP曲線之上，即國際收支處于順差，于是本幣升值，從而導致經(jīng)常項目惡化，使曲線回移至。同時，BP曲線上移以使國際收支重新恢復平衡。最后，、LM和三條曲線在達到均衡。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率上升，國民收入水平也上升。圖18-3（a） BP曲線斜率小于LM曲線斜率BP曲線斜率等于LM曲線斜率。如圖18-3（b）所示，當BP曲線斜率等于LM曲線斜率時，BP曲線與LM曲線重合。擴張性財政政策導致IS曲線右移至，形成新的均衡點。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率上升，國民收入水平也上升。圖18-3

6、（b） BP曲線斜率等于LM曲線斜率BP曲線斜率大于LM曲線斜率。如圖18-3（c）所示，當BP曲線斜率大于LM曲線斜率時，對應于國際資本流動利率彈性相對較低的情形。擴張性財政政策導致IS曲線右移至，與LM曲線的交點位于BP曲線之下，即國際收支處于逆差，于是本幣貶值，從而導致經(jīng)常項目得以改善，使曲線繼續(xù)右移至。同時，BP曲線下移以使國際收支重新恢復平衡。最后，、LM和三條曲線在達到均衡。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率上升，國民收入水平也上升。圖18-3（c） BP曲線斜率大于LM曲線斜率總之，在浮動匯率制下，財政政策的作用不像貨幣政策那么明確，其影響力受國際資本流動性的影響，國際資本流動的利率彈性越

7、大，財政政策的作用效果就越有限?？偨Y：在資本具有完全流動性的情況下，如果實行固定匯率制，財政政策有效，而貨幣政策完全無效；如果實行浮動匯率制，財政政策完全無效，而貨幣政策有效，即一國貨幣當局在浮動匯率制下可以實行獨立的貨幣政策。3試解釋浮動匯率制下的財政政策的“擠出效應”。答：浮動匯率制下的財政政策的“擠出效應”解釋如下：當政府采用擴張性財政政策時，比如減稅或增加政府開支，會導致IS曲線右移。此時需求擴張，產(chǎn)量提高，對貨幣需求也因此增加，并導致利率上升，國內(nèi)利率上升會造成資本大量流入國內(nèi)，從而國際收支出現(xiàn)順差，反映在外匯市場上，對本幣的需求超過了本幣的供給，由于匯率可以自由調整，于是本幣升值。

8、本幣升值后，本國出口受抑制，但進口增加，IS曲線將往回移動，直到凈進口的增加抵消國際收支順差為止。這樣，IS曲線最終又回到原來的位置。這意味著匯率的自由浮動機制，對擴張性財政政策產(chǎn)生一個完全的擠出效應，致使財政政策達不到降低失業(yè)、提高收入水平的目的。4假設A國和B國經(jīng)濟聯(lián)系緊密，均實行浮動匯率制度，A國遭遇嚴重失業(yè)問題，遂采取放松銀根政策，B國是否會受到影響？答：這種情形下，B國會受到影響。分析如下：A國放松銀根，實行寬松的貨幣政策，將導致A國物價上升和貨幣貶值。隨著A國出口的增加，B國國內(nèi)市場將相對減小，產(chǎn)業(yè)會收縮，并將引起B(yǎng)國的就業(yè)和生產(chǎn)的下降。另外，A國國內(nèi)市場的低迷不利于B國對A國商品

9、的出口，也會在一定程度上影響B(tài)國經(jīng)濟的運行。5試分析在資本完全不流動的情況下，財政政策和貨幣政策的作用。答：在資本完全不流動的情況下，此時BP線為垂線。（1）資本完全不流動時財政政策作用分析圖18-6（a） 資本完全不流動時財政政策作用分析如圖18-6（a）所示。假如政府采用擴張性財政政策，則IS曲線右移，此時國民收入水平增加，國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差會促使本幣貶值，匯率上升，從而導致IS曲線繼續(xù)向右移動。同時，匯率上升會促使BP曲線右移。最后，三線相交于點。與初始狀態(tài)相比，利率上升，國民收入水平增加，財政政策有效。（2）資本完全不流動時貨幣政策作用分析圖18-6（b） 資本完全不流動時

10、貨幣政策作用分析如圖18-6（a）所示。假如政府采用擴張性貨幣政策，則LM曲線右移，此時國民收入水平增加，國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差會促使本幣貶值，匯率上升，從而導致IS曲線也向右移動。同時，匯率上升會促使BP曲線右移。最后，三線相交于點。與初始狀態(tài)相比，利率下降，國民收入水平增加，貨幣政策有效。6試討論資本不完全流動下的財政政策和貨幣政策的作用，與資本完全流動下的作用效果有何差異？（提示：在這種情況下，匯率的變化會引起B(yǎng)P曲線的移動）答：在資本不完全流動情況下，匯率的變動會引起B(yǎng)P曲線的移動，而在資本完全流動情況下，任何變化都不會引起B(yǎng)P曲線的移動。這是兩者的差異之所在，也是造成兩者作用

11、效果差異之所在。在資本不完全流動情況下，浮動匯率制下，貨幣政策非常有效，財政政策的效果受到資本流動的利率彈性的影響；在資本完全流動情況下，浮動匯率制下，貨幣政策依然非常有效，而財政政策無效。具體分析可參見本章“復習筆記”相關內(nèi)容。7在資本完全流動情況下，試分析在下列兩種情形下，固定匯率與浮動匯率對國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定作用：（1）國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加；（2）國外利率下降。答：（1）國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加在固定匯率制下，國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加，本國利率下降，導致資本大量外流，出現(xiàn)國際收支逆差，使本幣產(chǎn)生貶值壓力。為了維持本幣匯率的穩(wěn)定，中央銀行必須干預市場，拋出外匯、收回本幣。其結果導致國內(nèi)貨幣

12、供給減少，一直減少到重新達到原來的均衡為止。在浮動匯率制下，國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加，本國利率下降。由于國內(nèi)利率低于國際均衡水平，導致大量資本流出，國際收支出現(xiàn)逆差，于是本幣貶值。本幣貶值后，本國出口增加，進口減少，直至國際收支恢復平衡為止。最終，本國國內(nèi)收入水平提高，利率與國際均衡利率相等。國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加導致了產(chǎn)量和就業(yè)的提高。（2）國外利率下降在固定匯率制下，國外利率下降，導致國外資本大量流入，出現(xiàn)國際收支順差，使本幣產(chǎn)生升值壓力。為了維持本幣匯率的穩(wěn)定，中央銀行必須干預市場，拋出本幣、收回外匯。其結果導致國內(nèi)貨幣供給增加，寬松的貨幣政策環(huán)境促使本國國民收入大幅增加。在浮動匯率制下，國外利率下降，導致國外資本大量流入，出現(xiàn)國際收支順差，反映在外匯市場上，對本幣的需求超過了本幣的供給。由于匯率可以自由調整，于是本幣升值。本幣升值后，本國出口受抑制，但進口增加，直到凈進口的增加抵消國際收支順差為止。這意味著本國的產(chǎn)出不會增加。8試解釋美國20世紀80年代巨額財政赤字的成因。答：自20世紀70年代布雷頓森林體系瓦解后，美國開始實行浮動匯率制。在浮動匯率制下，美國政府為了提高就業(yè)和產(chǎn)出，擴大財政支出。但是，財政政策的效應是提高了美國國內(nèi)的利率，造成資本大