EVA概念參考模板

1、EVA概念在現(xiàn)代企業(yè)制度日趨成熟的今天，EVA價值管理直接體現(xiàn)企業(yè)股東價值最大化的理念，已成為國內(nèi)外實務界中的新型企業(yè)管理模式。應用EVA價值管理體系可以使企業(yè)管理者與股東的目標一致，有效地解決委托代理問題，從而達到二者雙贏的目的。EVA( Economic Value Added)即經(jīng)濟增加值，是由思滕思特公司在20世紀90年代提出的，直接體現(xiàn)企業(yè)真正的為股東創(chuàng)造的價值，是一種經(jīng)濟利潤。EVA的基本計算公式為：經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-加權平均資本成本×投入資本總額。即：EVA=NOPAT-WACCTCWACC=Rs×E/TC + Rd×(1-T)×

2、D/TC上式中，Rs為股權資本成本率，Rd為債券資本成本率，TC為資本總額，E為股權資本額，D為債券資本額，T為所得稅率，NOPAT為稅后凈營業(yè)利潤，WACC為加權平均資本成本。從計算公式可以看出，EVA與傳統(tǒng)會計利潤指標相比最本質(zhì)的區(qū)別就在于引入了資本成本的理念，因此，EVA比傳統(tǒng)的指標更能體現(xiàn)投資者的利益，更能反映企業(yè)的核心競爭力和經(jīng)營現(xiàn)狀。從根本意義上說，EVA是一套正確度量企業(yè)業(yè)績的全新的評價體系。EVA價值管理體系的內(nèi)涵。EVA價值管理體系是指以股東價值最大化為目標，用價值管理來指導決策，根據(jù)環(huán)境變化，通過對企業(yè)資源把握和合理利用，提高企業(yè)對資本的使用效率，從而真正為所有者創(chuàng)造更多財

3、富的管理體系。其特點在于：立于企業(yè)價值和持續(xù)競爭力的提升，以EVA衡量標準為核心，要求企業(yè)在計算成本時既考慮債務資本成本又要考慮權益資本成本，強調(diào)只有當投入資本的回報大于全部資本成本時，才會為企業(yè)創(chuàng)造價值;重視企業(yè)長期創(chuàng)造現(xiàn)金量的能力，而不僅僅關注利潤等傳統(tǒng)財務指標，有效防止企業(yè)的短期行為?；贓VA的價值管理系統(tǒng)包括4M系統(tǒng)：評價系統(tǒng)(Measurement)、管理系統(tǒng)(Management)、激勵制度(Motivation)和理念系統(tǒng)(Mindset)?？傊珽VA價值管理體系是可以使公司內(nèi)部各級管理層的管理理念、管理方法、管理行為、管理決策致力于股東價值最大化的制度體系，持續(xù)提升公司的價

4、值創(chuàng)造能力與核心競爭力。2 / 101、M1業(yè)績考核(Measurement)。業(yè)績考核是基于EVA的價值管理系統(tǒng)的關鍵環(huán)節(jié)。EVA是衡量企業(yè)業(yè)績的最準確尺度，對不同時期的企業(yè)業(yè)績都可做出恰當?shù)脑u價。在計算EVA時，需要對資產(chǎn)負債表與利潤表的部分內(nèi)容進行調(diào)整，以消除會計準則對企業(yè)經(jīng)營運作的扭曲，并引導經(jīng)營者從股東價值、長期發(fā)展戰(zhàn)略的角度去思考、決策。以EVA為核心的業(yè)績考核特別適合于董事會對投資中心或利潤中心的高管考核。但對成本中心與收入中心的經(jīng)理考核不太適用。因為EVA分解到各部門的指標只是一些財務指標，企業(yè)只有采用成本領先戰(zhàn)略時，由EVA分解的指標才是戰(zhàn)略性指標，如果采用差異化戰(zhàn)略，則非財

5、務指標更重要，因此直接用EVA對成本與收入部門的考核不太合適。2、M2管理系統(tǒng)(Management)。EVA是評價企業(yè)所有決策的統(tǒng)一指標，作為價值管理系統(tǒng)的基礎，可以指導企業(yè)進行價值診斷、業(yè)務組合分析、戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策與預算管理。3、M3激勵制度(Motivation)董事會在制定高管薪酬時，必須考慮下列四個目標：利益協(xié)同，給管理人員一定的激勵，保證管理者利益與股東利益相一致，使其能獨立地做出使股東價值最大化的戰(zhàn)略決策與投資決策。財務杠桿，給管理人員足夠的激勵，使其能長期地工作，能承擔風險，使股東價值最大化。挽留員工，給管理人員充足的全額薪酬，以留住他們，尤其在因市場或行業(yè)原因?qū)е鹿窘?jīng)營

6、業(yè)績不佳時。股東成本，把管理薪酬成本控制在能使當前股東財富最大化的范圍內(nèi)。經(jīng)濟增加值的薪酬激勵制度。經(jīng)濟增加值的薪酬激勵包括四部分：基本工資、年度獎金、中長期獎金與股票期權。其中基本工資反映了人才市場的競爭性薪酬水平，而其他部分應直接與經(jīng)濟增加值的表現(xiàn)掛鉤。與經(jīng)濟增加值掛鉤不是與絕對值掛鉤，而是與EVA的增加值掛鉤。傳統(tǒng)的獎金分配方式為：獎金額=(x%×EVA)+(y%×EVA)，式中：x與y為分配系數(shù);目前歐美很多企業(yè)仍在采用這種獎勵方法。現(xiàn)代的EVA獎金分配方式為：獎金額=目標獎金+y%×(EVA-EI)，式中： y為分配系數(shù)，EI為預期的EVA增量。EVA激

7、勵制度設置獎金庫，獎金庫中留置了部分超額EVA獎金：只有EVA在未來數(shù)年內(nèi)能維持原有的增長水平，這些獎金才發(fā)放給經(jīng)營者。獎金庫的設置使管理層考慮已實現(xiàn)但讓保留在獎金庫中的超額獎金被取消的風險，迫使經(jīng)營層做出有利于企業(yè)長遠發(fā)展的股東價值最大化的決策，避免短期行為，實現(xiàn)價值創(chuàng)造的持續(xù)增長。同時，獎金庫的設置使市場狀態(tài)不佳時仍能保持一定的薪酬穩(wěn)定性，有利于留住人才。4、M4理念系統(tǒng)(Mindset)。實施基于EVA的價值管理系統(tǒng)，有助于完善公司治理機制，是企業(yè)管理文化的一種變革。這套系統(tǒng)的實施使企業(yè)所有部門、人員都有一個共同的目標：為提升EVA而努力，決策部門與運營部門建立聯(lián)系，縱向、橫向的不協(xié)調(diào)現(xiàn)

8、象會減少，大家都會從股東的利益出發(fā)制定與執(zhí)行決策。通過實施EVA價值管理系統(tǒng)，以價值創(chuàng)造為使命，把EVA作為業(yè)績考核指標，實施EVA激勵機制，在股東、管理層與員工之間形成有效的價值創(chuàng)造機制，達成現(xiàn)代公司治理之目的。制定、披露未來EVA的分析、改善報告，有助于溝通資本市場與管理投資者關系。2010年1月，國資委發(fā)布了最新修訂的中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法，經(jīng)濟增加值EVA首次取代了凈資產(chǎn)收益率(ROE)，成為2010年國資委對央企負責人進行經(jīng)營業(yè)績考核的核心指標之一。這意味著EVA考核將在央企全面推行，將EVA作為經(jīng)營業(yè)績考核指標與利潤(總額)并行作為央企負責人經(jīng)營業(yè)績考核的通用財務指標。

9、為突出價值的核心地位，央企的EVA指標被賦予高于利潤指標的權重，占有40%之高的權重。并且，在考核指標計分標準上也采用了向EVA傾斜的政策。同時，由于在任期考核中，EVA的年度表現(xiàn)也作為任期考核計分的因素之一，因而EVA與利潤指標在年度考核中的優(yōu)先關系仍然被延續(xù)到任期考核之中。國資委對央企實施的以價值管理為核心的新考核體系向企業(yè)傳遞了很明確的信號，那就一改以前那種貪大求快的思路，企業(yè)的發(fā)展既要重質(zhì)量又要重規(guī)模，即所謂的又強又大。中央企業(yè)要以價值創(chuàng)造的理念來經(jīng)營國有企業(yè)，國資的所有權人更加重視企業(yè)的價值實現(xiàn)，而不是原來的利潤實現(xiàn)。我們EVA淺層次的認識是國資委的考核指標，而帶來的深刻內(nèi)涵才是我們

10、應當領悟的核心，那就是我們更應當用EVA價值管理體系來指導我們企業(yè)的經(jīng)營和管理工作。國有企業(yè)價值管理包括兩個大的鏈條。其一是“價值鏈”，即以提升企業(yè)的價值創(chuàng)造能力為目標，以EVA為核心，在價值衡量的基礎上，進行價值判斷、價值分析和價值索求。其二是“制度鏈”，即以推動同企業(yè)經(jīng)營業(yè)績掛鉤的薪酬與激勵制度的建立和完善以及企業(yè)的價值管理理念系統(tǒng)的建立和健全為重點，通過企業(yè)的業(yè)績考核，促進管理水平提升，包括戰(zhàn)略管理，預算管理和投資管理等。實踐中，這兩個鏈條相互促進，相互影響，“制度鏈”促進價值的發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)造，“價值鏈”推進企業(yè)制度的完善與健全。1、基于價值管理模式的央企價值創(chuàng)造體系的構建。首先，央企應建立

11、以EVA為核心的戰(zhàn)略管控、計劃預算和投資管理等價值創(chuàng)造系統(tǒng)。其次，制定業(yè)務計劃和財務預算。最后，對投資進行評估和管理。2、基于價值管理模式的央企績效考核和激勵制度體系的構建。以EVA為核心的國企激勵制度主要有以下幾個原則：利益一致原則，即實現(xiàn)管理層與員工的短期與長期利益都與股東的利益一致;財富杠桿的最佳原則，管理層與員工投入具有雙重性，一方面他們可能給企業(yè)帶來巨大財富，另一方面，也有可能帶來重大損失，這取決于他們的所得與責任，體現(xiàn)管理層責任、風險和收益一致的原則。實施EVA考核激勵過程中，為防止EVA的計算被認為控制，在國企經(jīng)營業(yè)績考核過程中不僅要側(cè)重EVA的結(jié)果，更應當重視子公司和下屬機構E

12、VA指標變動實現(xiàn)實時預警和監(jiān)控，對EVA指標的具體動因和構成要素進行深入的分解和挖掘，把握他們的EVA變動軌跡和原因并將階段性的影響EVA的因素及時反映給子公司的負責人和下屬部門的經(jīng)理，幫助他們改善經(jīng)營和管理，從而更加有效地提升EVA.分析主要集中在三個方面：EVA變動原因分析，揭示EVA各個驅(qū)動因素對EVA的影響;EVA驅(qū)動因素敏感性分析，揭示各個EVA驅(qū)動因素提升EVA的有效程度;EVA目標實現(xiàn)方案分析，提供實現(xiàn)EVA目標的各項驅(qū)動因素目標方案?？傊S著國企改革的日益深入，基于價值創(chuàng)造EVA考核評價體系和管理決策體系的不斷實踐過程中，價值的理念必將不斷深入人心，國有企業(yè)基于全新理念的價值

13、創(chuàng)造過程將更加精彩。從上面可以看出，EVA指標彌補了傳統(tǒng)指標的缺陷。在稅后凈利潤的基礎上同時考慮了股本資本的成本，有效提高了投融資效率，定量地衡量了每個報告期內(nèi)企業(yè)為股東創(chuàng)造或損失的價值。EVA指標的設計著眼于企業(yè)的長期發(fā)展。EVA不鼓勵以犧牲企業(yè)的長期業(yè)績的代價來夸大短期效果。EVA指標簡單清晰，目標明確，易于應用。EVA不利于不同規(guī)模企業(yè)間的橫向比較。但是，任何事物都具有兩面性，也存在一定的缺陷，首先，EVA只是一個數(shù)量指標，經(jīng)濟效益不是投入與產(chǎn)出之差，而是投入與產(chǎn)出之比，所以，EVA只能表示經(jīng)濟效益的有無，而不能表示經(jīng)濟效益的高低。在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生變化的情況下，能夠反映企業(yè)不同時期的

14、經(jīng)營業(yè)績，但在部門間或企業(yè)間存在規(guī)模差異時就會失去決斷力。其次，EVA指標過度偏向財務導向，對非財務因素重視不夠。EVA理論對經(jīng)營戰(zhàn)略的指導性體現(xiàn)在：一方面追加投資那些收益大于成本的項目，擴大經(jīng)營;另一方面停止投資于那些收益低于成本的項目，并從這些項目中抽回資金，幫助管理者改善經(jīng)營管理。它只揭示了影響業(yè)績的財務因素，無法揭示非財務因素。最后，EVA指標偏重結(jié)果導向。EVA指標是一種事后的評價標準，只是客觀反映了生產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，它是在會計期間累積形成的最后結(jié)果。所以我們應清醒地看待EVA的實質(zhì)及其作用。它有較新的理念，但與傳統(tǒng)指標一脈相承，其實質(zhì)是將投資回報指標與利潤指標進行綜合，并非嶄新的東西

15、就能解決一切考核問題，“簡單地把EVA塞進一個常規(guī)的、隨便制定的激勵機制中，并不能作出比大多數(shù)企業(yè)的優(yōu)越的決策，還有可能信息質(zhì)量更加隱蔽等不利影響。EVA考核能否取得令人滿意的效果更多取決于指標之外的管理基礎。同時應關注成本效益的比較。縱觀EVA的基本理念、理論基礎和與眾不同的計算方法，我們很容易發(fā)現(xiàn)其更加適合投資者采用來實踐價值投資理念。這一結(jié)論的理論依據(jù)來源于EVA倡導股東價值最大化的理念，它跳出傳統(tǒng)模式的約束框架，把從公開財務報表獲得的信息做進一步的補充加工，從而在財務報表的基礎上創(chuàng)造出新的指標，這些指標應能準確地從股東財富增加的角度反映管理者的經(jīng)營業(yè)績，也通過將管理者的報酬與這種指標掛

16、鉤，引導管理者向正確的方向努力。更重要的是，經(jīng)過這樣的處理，使投資者能夠撥開籠罩在財務數(shù)據(jù)上的層層云霧，更加客觀地分析企業(yè)的投資價值，為倡導價值投資提供了基礎。這是EVA評價方法給我們提供的一條新的思路。增加值是反應企業(yè)生產(chǎn)過程中產(chǎn)出超過這一過程中間投入的價值，根據(jù)國家統(tǒng)計局有關規(guī)定按收入法計算，增加值為勞動者報酬、生產(chǎn)稅凈額、固定資產(chǎn)折舊和營業(yè)盈余四部分之和。參考公式為：增加值=全年應發(fā)工資總額+勞動保險費和待業(yè)保險費+當年計提的固定資產(chǎn)折舊總額+營業(yè)利潤+補貼收入+本年應交稅金-儲備糧油差價-預算彌補虧損及補貼本年應補數(shù)-增值稅本年度應收出口退稅?；蛘撸汗I(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)值+本年應交增值稅-工業(yè)中間投入（指生產(chǎn)經(jīng)營中材料等的中間投入）工業(yè)增加值，是指工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣形