第二章開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、.第一節(jié)第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部和外開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)部和外 部平衡部平衡 第二節(jié)第二節(jié) 斯旺曲線斯旺曲線第三節(jié)第三節(jié) -弗萊明模型弗萊明模型.（一）內(nèi)部平衡 原來指經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)。這三個目標(biāo)中，經(jīng)濟(jì)增長是一項(xiàng)長期任務(wù)，并且自上個世紀(jì)80年代以來，主要的發(fā)達(dá)國家都越來越強(qiáng)調(diào)應(yīng)通過市場機(jī)制的自身運(yùn)作來實(shí)行持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，因此經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從這些國家政府的政策目標(biāo)中逐漸淡化，在此背景下，我們將內(nèi)部平衡定義為國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部平衡定義為國民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。一、內(nèi)部平衡與外部平衡.（二）外部平衡 一般而言，外部平衡是指國際收支平衡。但由于國際收

2、支平衡的含義不同，外部平衡目標(biāo)的具體內(nèi)涵也經(jīng)歷了一個發(fā)展階段。在布雷頓森林體系下，外部平衡通常被視為經(jīng)常項(xiàng)目平衡；20世紀(jì)70年代以來的浮動匯率制下，將外部平衡視為總差額的平衡；80年代以來，國際資本流動問題日益突出，經(jīng)常項(xiàng)目平衡和總差額的平衡在國際資本流動的條件下不能說明問題或不必要，一國應(yīng)根據(jù)其經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和發(fā)展階段確定相應(yīng)的經(jīng)常項(xiàng)目余額目標(biāo)，并進(jìn)而確定合理的國際收支結(jié)構(gòu)。因而，外部平衡可以外部平衡可以定義為與一國宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國際收定義為與一國宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國際收支結(jié)構(gòu)。支結(jié)構(gòu)。簡單而言，則是指與一國宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常項(xiàng)目余額。.（一）內(nèi)外均衡的一致 如一國經(jīng)濟(jì)衰退、

3、失業(yè)增加，且國際收支順差，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部平衡，顯然要求政府采取增加社會總需求的措施進(jìn)行調(diào)控，這就會增加進(jìn)口，從而使原有的國際收支順差得以改變并趨向平衡；如果一國經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹嚴(yán)重且國際收支逆差，政府采取削減社會總需求的措施，便會導(dǎo)致進(jìn)口的減少，從而改善經(jīng)常項(xiàng)目，使原有的國際收支逆差狀況得以改善趨向平衡。.（二）內(nèi)外平衡的沖突 如一國經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加，且國際收支逆差，需求擴(kuò)張性政策在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的同時(shí)，會使得國際收支逆差的增加；而如果一國通貨膨脹、國際收支順差時(shí)，需求收縮性政策在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的同時(shí)，會使得國際收支順差增加。這表明，政府在通過調(diào)節(jié)社會總需求實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡時(shí)，會引起外部經(jīng)濟(jì)狀況

4、距離均衡目標(biāo)更遠(yuǎn)，此時(shí)，存在內(nèi)外均衡沖突的情況。沖突的根源是經(jīng)濟(jì)的對外開放性。.（一）支出增減（變更）型政策 主要是通過改變社會總需求或總支出水平來改變進(jìn)出口及資本輸出入，從而調(diào)節(jié)國際收支。它包括財(cái)政政策和貨幣政策。 財(cái)政政策和貨幣政策都可直接影響社會總需求，由此調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡；同時(shí)，社會總需求的變動又可以通過邊際進(jìn)口傾向影響進(jìn)口和通過利率影響資金流動，由此調(diào)節(jié)外部均衡。.（二）支出轉(zhuǎn)換型政策 主要通過支出方向的變動來調(diào)節(jié)社會需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在開放經(jīng)濟(jì)中，這主要是指調(diào)節(jié)需求中外國商品和勞務(wù)與本國商品和勞務(wù)的結(jié)構(gòu)比例結(jié)構(gòu)比例。它主要包括： 1.匯率政策。主要作用于出口和進(jìn)口，在此基礎(chǔ)上作用于總需求

5、，對總需求的結(jié)構(gòu)和數(shù)量都有影響。 2.直接管制政策。.（一）米德沖突（Meada Conflict ） 1951年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德（J Meade）最早分析了這一政策現(xiàn)象，在其名著國際收支中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題，提出了著名的“米德沖突”。 “米德沖突”即指在許多情況下，單獨(dú)使用支出變更政策或支出轉(zhuǎn)換政策而同時(shí)追求內(nèi)、外均衡兩種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將會導(dǎo)致一國內(nèi)部平衡與外部平衡之間沖突。 . 一般地，是以財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，以匯率政策實(shí)現(xiàn)外部均衡。固定匯率制度下，貶值和升值都受到極大限制，匯率工具無法使用，因而主要采用支出變更政策。 在國際收支逆差與通貨膨脹并存時(shí)

6、，減少總需求可以使二者均衡；在國際收支順差與就業(yè)不足并存時(shí)，擴(kuò)大總需求可以使二者均衡。 但是，對于既有國際收支順差又存在通貨膨脹，或既有國際收支逆差又存在嚴(yán)重失業(yè)問題，在政策取向上，常常存在沖突，使支出變更政策陷入左右為難的困境。 .（二）“丁伯根”原則（ Tinbergens Rule） 丁伯根原則是由丁伯根提出的關(guān)于國家經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)政策和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)目標(biāo)之間關(guān)系的法則。 首屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎（1969年）獲得者荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡丁伯根（J Tinbergen）1952年指出：為達(dá)到一個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，政府至少要運(yùn)用一種有效的政策；要實(shí)現(xiàn)N個目標(biāo)，需要有N種相對獨(dú)立的、有效的政策工具。換句話說，要實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的

7、政策目的必須要有同樣數(shù)量的獨(dú)立的操作工具。這就是“丁伯根”原則。.（三）斯旺曲線（Swan Diagram） 1955年澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（Trevor Swan）用圖形闡述了對內(nèi)均衡和對外均衡所要求的國內(nèi)實(shí)際支出和外匯實(shí)際匯率之間的對應(yīng)關(guān)系。 斯旺曲線說明僅使用一種政策工具來同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡是不可能的。貨幣政策對保持外部均衡更加有效，而財(cái)政政策對保持內(nèi)部均衡更加有效。 .（四）蒙代爾分派原則(Mundells Assignment Rule) 美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾在米德和丁伯根研究的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步分析研究，提出了蒙代爾分派原則，又稱政策指派與有效市場分派原則。 蒙代爾分派原則

8、是指每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。即：貨幣政策應(yīng)該用于實(shí)現(xiàn)外部均衡而財(cái)政政策應(yīng)該用于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡。 貨幣和財(cái)政政策對于產(chǎn)出和經(jīng)常帳戶有同樣的影響，但是它們對于利率和金融帳戶有不同的影響。緊縮性的財(cái)政政策降低利率而緊縮性的貨幣政策將提高利率。相反，擴(kuò)張性財(cái)政政策提高利率而擴(kuò)張性的貨幣政策將降低利率。在其他變量不變的情況下，國內(nèi)利率提高將改善金融帳戶而利率下降將惡化金融帳戶。所以，要正確地運(yùn)用貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡并運(yùn)用財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡。蒙代爾分派原則明確地表明，不僅需要兩個操作工具而且分派了它們相應(yīng)的作用。.（五）蒙代爾-弗萊明模型（Mu

9、ndell- Flemming Model，簡稱M-F模型） 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊明（JFleming）和蒙代爾（RMundell）分別發(fā)表有關(guān)文章（蒙代爾于1963年發(fā)表“資本流動與固定和浮動匯率下的穩(wěn)定政策”；弗萊明于1962年發(fā)表“固定和浮動匯率制下國內(nèi)金融政策”），運(yùn)用凱恩斯主義的IS-LM-BP曲線，擴(kuò)展了米德對外開放經(jīng)濟(jì)條件下不同政策效應(yīng)的分析，繼續(xù)研究斯旺曲線提出的政策性難題。 他們的主要貢獻(xiàn)是分析了資本是否自由流動以及不同的匯率制度下，財(cái)政政策和貨幣政策對一國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部平衡的不同作用，他們的研究成果被稱為蒙代爾-弗萊明模型。.一、假設(shè)條件一、假設(shè)條件1.不考慮資本流動，且貿(mào)易收

10、支=經(jīng)常項(xiàng)目收支國際收支；2.在總需求開始超過充分就業(yè)的產(chǎn)出水平之前，價(jià)格保持不變。二、政策主張二、政策主張 運(yùn)用支出轉(zhuǎn)換（匯率）政策和支出變更（國內(nèi)支出）政策的搭配來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。.三、圖形解釋：三、圖形解釋： 縱軸R為實(shí)際匯率，R=eP*/P。e為直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率，P*為國外價(jià)格水平，P為國內(nèi)價(jià)格水平。R上升表明實(shí)際匯率貶值，意味著國際競爭能力增強(qiáng)， R下降表明實(shí)際匯率升值，意味著國際競爭能力下降， 。E點(diǎn)是內(nèi)外同時(shí)平衡的均衡點(diǎn)。.貶值升值：順 差 通貨膨脹：順差 失業(yè)：逆 差 通貨膨脹：逆差 失業(yè)IBEBABCER國內(nèi)支出A，（C+I+G）EBEB曲線為外部平衡曲線，表示所曲線為外部

11、平衡曲線，表示所有能夠使國際收支經(jīng)常帳戶保持有能夠使國際收支經(jīng)常帳戶保持平衡的實(shí)際匯率平衡的實(shí)際匯率R R和國內(nèi)總支出和國內(nèi)總支出A A的組合點(diǎn)。的組合點(diǎn)。EBEB的左邊為順差，右的左邊為順差，右邊為逆差，其斜率為正。邊為逆差，其斜率為正。原因：若AY M （X-M） ，要使（X-M）改善，實(shí)現(xiàn)外部平衡，則實(shí)際匯率R上升，即貶值，使得X上升、M下降。分析的結(jié)果：R上升，A增加，EB斜率為正。IB曲線為內(nèi)部平衡曲線，即能夠曲線為內(nèi)部平衡曲線，即能夠維持國內(nèi)充分就業(yè)的所有實(shí)際匯維持國內(nèi)充分就業(yè)的所有實(shí)際匯率和國內(nèi)支出水平的組合。其左率和國內(nèi)支出水平的組合。其左邊為失業(yè)，右邊為通貨膨脹。其邊為失業(yè)，

12、右邊為通貨膨脹。其斜率為負(fù)。斜率為負(fù)。原因：A快速增長，易通貨膨脹，為抵消這種影響，可采取貨幣升值，增加進(jìn)口. 斯旺曲線由EB和IB劃分為4個區(qū)域：如圖所示。E點(diǎn)為均衡點(diǎn)。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)時(shí)： 在匯率固定的條件下，要減少經(jīng)常帳戶逆差可采取緊縮性國內(nèi)政策，使之向C點(diǎn)移動，這樣會造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和大量失業(yè)； 也可采取貨幣匯率貶值，減少逆差，這樣會向B點(diǎn)移動，結(jié)果離IB曲線越來越遠(yuǎn)，通貨膨脹更嚴(yán)重。. 斯旺曲線雖然簡單，但非常明確地說明了僅使用一種政策工具，比如緊縮總支出水平或者貨幣貶值，要同時(shí)解決內(nèi)部和外部平衡問題是不可能的。 斯旺曲線的缺點(diǎn)就是對所涉及的基本經(jīng)濟(jì)難題之間的相互關(guān)系沒有給予深入

13、的分析，甚至沒有區(qū)分貨幣政策和財(cái)政政策對總需求調(diào)節(jié)的不同方式。另外，對二戰(zhàn)后越來越重要的國際資本流動對各國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部均衡的沖擊也沒有給予必要的關(guān)注。 .一、蒙代爾分派原則一、蒙代爾分派原則 用財(cái)政政策（財(cái)政支出）和貨幣政策（利率）搭配解決內(nèi)部均衡和外部均衡的沖突。O財(cái)政支出利率：逆差 通脹：順差 通脹：順差 緊縮：逆差 緊縮IBEBEBAC. EB線為外部均衡線，該線上的任意一點(diǎn)都代表由一定的利率與財(cái)政支出的組合而達(dá)成的國際收支均衡狀態(tài)。 它是一條向右上方傾斜的曲線，因?yàn)槔侍岣?，一方面刺激資金流入凈額的增加；另一方面通過緊縮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)使進(jìn)口相應(yīng)減少，由此導(dǎo)致國際收支盈余。為了實(shí)現(xiàn)國際收支的

14、均衡，所以政府支出必須同時(shí)擴(kuò)大以增加進(jìn)口。 EB線左上方的任意一點(diǎn)都表示國際收支逆差，右下方的任意一點(diǎn)則意味著國際收支的順差。. IB線為內(nèi)部均衡線，線上任意一點(diǎn)都代表使國內(nèi)均衡得以實(shí)現(xiàn)的利率與財(cái)政支出的一定組合。 它同樣是正斜率，因?yàn)樨?cái)政政策的擴(kuò)張會導(dǎo)致國內(nèi)需求的增加，為保持總需求與總供給平衡，必須同時(shí)實(shí)行緊縮性的貨幣政策，通過利率的提高來引起抵消性的需求下降。 在IB線左上方的任意一點(diǎn)都意味著國內(nèi)出現(xiàn)通脹，右下方的任意一點(diǎn)都意味著國內(nèi)存在失業(yè)。 EB線較IB線斜率大。因資本對利率反映敏感。. 蒙代爾認(rèn)為，當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支都處于失衡狀態(tài)時(shí)，如處于區(qū)間 的點(diǎn)A，應(yīng)采取緊縮性的貨幣政策來

15、解決國際收支問題，使A點(diǎn)向B點(diǎn)移動。同時(shí)，應(yīng)采取財(cái)政政策來解決經(jīng)濟(jì)衰退問題，擴(kuò)大財(cái)政支出，使B點(diǎn)向C點(diǎn)移動。緊縮性貨幣政策與擴(kuò)張性財(cái)政政策的如此反復(fù)搭配使用，最終會使A點(diǎn)切近E點(diǎn)。在E點(diǎn)上，表示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡和國際收支達(dá)到平衡，即國際收支均衡。.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)國際收支財(cái)政政策貨幣政策通貨膨脹逆差緊縮緊縮通貨膨脹順差緊縮擴(kuò)張失業(yè)、衰退順差擴(kuò)張擴(kuò)張失業(yè)、衰退逆差擴(kuò)張緊縮 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 .評價(jià) 蒙代爾分派原則雖然豐富了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論。而且對一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的決策也有一定的參考價(jià)值，但是也存在以下一些缺點(diǎn)和不足：(1)蒙代爾分派原則只是一種理想，實(shí)際是經(jīng)濟(jì)生活比

16、此理論的論述要復(fù)雜得多。例如，財(cái)政政策和貨幣政策要由兩個不同的部門實(shí)施，其相互協(xié)調(diào)也不是那么容易。 (2)蒙代爾只強(qiáng)調(diào)了利率變化對資本流動的影響，忽視了匯率、通貨膨脹、國際間經(jīng)濟(jì)波動的傳遞、國際間的資金的投機(jī)性沖擊和政治經(jīng)濟(jì)情況的變化等對資本流動的影響。事實(shí)上，開放經(jīng)濟(jì)下運(yùn)用政策搭配實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡是一個非常復(fù)雜的前沿問題，并不像蒙代爾考慮的那么簡單。 .二、蒙代爾二、蒙代爾-弗萊明模型弗萊明模型 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊明（JFleming）和蒙代爾（RMundell）分別于1962年至1963年發(fā)表有關(guān)文章運(yùn)用凱恩斯主義的IS-LM-BP曲線，繼續(xù)研究斯旺曲線模型提出的政策性難題。他們的主要貢獻(xiàn)是分析

17、了財(cái)政政策和貨幣政策對一國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部平衡的不同作用，并且著重探討了國際資本流動的影響，他們的研究成果被稱為蒙代爾弗萊明模型。.ISBPLMIYi0Y0E（一）IS-LM-BP曲線.1.IS曲線：（1）表明什么？ 是商品勞務(wù)市場的均衡線，即所有能夠使商品勞務(wù)市場總支出等于總收入的市場利率和國民收入的組合。在簡單模型中，要實(shí)現(xiàn)商品勞務(wù)市場的均衡，投資I必須等于儲蓄S。投資I是利率的函數(shù)，負(fù)相關(guān)。儲蓄S是國民收入的函數(shù)，正相關(guān)。（2）圖形形狀： 自左上方向右下方傾斜。因?yàn)椋涸诰鈼l件下，如果利息率下降而其他不變則投資增加，要再度實(shí)現(xiàn)均衡，則國民收入必須增加，從而使儲蓄也相應(yīng)增加。（3）移動的原因

18、： 所有能夠變動總需求的因素都IS曲線的移動。即C、I、G、（X-M）.2.LM曲線（1）表明什么？ 是貨幣市場均衡線，即所有能夠使貨幣市場上貨幣供給等于貨幣需求的市場利率和國民收入的組合。貨幣供給由中央銀行決定，貨幣需求是利率和國民收入的函數(shù)。（2）圖形形狀： 曲線由左下方向右上方傾斜。因?yàn)椋寒?dāng)國民收入增加引起貨幣需求增加時(shí)，要實(shí)現(xiàn)均衡，利率必須上升以抵消收入增加對貨幣需求的影響，從而保證貨幣需求等于貨幣供給。（3）移動的原因： 貨幣供給和需求影響該曲線的移動，特別是貨幣需求。.3.BP曲線（1）表明什么？ 是能夠使國際收支平衡的收入與利率組合點(diǎn)的軌跡。是收入和利率的函數(shù)。（2）圖形形狀：

19、因?yàn)槭杖朐黾?，會?dǎo)致經(jīng)常帳戶惡化，要實(shí)現(xiàn)國際收支均衡，必須提高利率，所以其斜率取決于邊際進(jìn)口傾向和國際資本流動的利率彈性。在簡單模型中一般假設(shè)前者為常數(shù)，所以BP曲線的斜率主要取決于國際資本流動的利率彈性。當(dāng)資本完全流動時(shí)：對利率彈性無窮大，所以，垂直于縱軸當(dāng)資本完全不流動時(shí)：對利率彈性無窮小，所以，垂直于橫軸當(dāng)資本不完全流動時(shí)：由左下方向右上方傾斜。 BP曲線以上國際收支是順差；BP曲線以下國際收支是逆差（3）移動的原因： 能改善國際收支的因素都能使BP曲線移動。.（二）財(cái)政、貨幣及匯率政策作用方向1.財(cái)政政策IS曲線2.貨幣政策 LM曲線 本幣貶值BP向右下方、IS向右上方3.匯率政策 本

20、幣升值BP向左上方、IS向左下方.（三）蒙代爾弗萊明模型的說明1.當(dāng)資本完全流動時(shí)（1）固定匯率制下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政政策有效有效 期初處于A點(diǎn)，存在失業(yè)問題，有Y0Yf的國民收入缺口。政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，IS移到IS，利率上升，如D點(diǎn)所示。導(dǎo)致資本流入，在固定匯率制下，外匯儲備增加，LM向右移到LM，最終在B點(diǎn)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。國民收入增加。.ISiI*y0yfYLMLMBPISDABC.貨幣政策無效無效 期初處于A點(diǎn)，存在失業(yè)問題。政府采取擴(kuò)張性的貨幣政策，在固定匯率制下，貨幣政策不能使IS曲線移動。于是，LM向右移到LM，利率下降，如C點(diǎn)所示。導(dǎo)致資本外流，外匯儲備減少，LM向左移動，

21、重新回到LM，恢復(fù)期初的均衡。國民收入不變。.iI*YLMLMBPAC.（2）浮動匯率制下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政政策無效無效 期初處于A點(diǎn)，存在失業(yè)問題。政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，IS移到IS，利率上升，如D點(diǎn)所示。導(dǎo)致資本流入，在浮動匯率制下，外匯匯率下降，本幣匯率上升，出口減少，進(jìn)口增加，IS向左移動直到回到IS。國民收入不變。.iI*YLMBPISDAIS.貨幣政策有效有效 期初處于A點(diǎn)，存在失業(yè)問題。政府采取擴(kuò)張性的貨幣政策，于是，LM向右移到LM，利率下降，如C點(diǎn)所示。導(dǎo)致資本外流，在浮動匯率制下，外匯匯率上升，本幣匯率下降，凈出口增加，導(dǎo)致IS向右移動直到IS，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡且國民收入增

22、加。 .iy0y1YLMLMBPISAEC. 總 結(jié)（以擴(kuò)張性財(cái)政政策為例）固定匯率制下：影響外匯儲備進(jìn)而影響LM的移動浮動匯率制下：影響本國貨幣的幣值升或貶，進(jìn)而又影響IS曲線或BP曲線差 額擴(kuò)張性財(cái)政政策IS曲線右移利率上升收入增加外資流入外匯收入進(jìn)口增加外匯支出.資本完全不流動（1）固定匯率制下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政政策無效無效 期初在E點(diǎn)。若采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，IS右移到IS，交點(diǎn)為E，收入增加，進(jìn)口增加，維持固定匯率制則外匯儲備減少，貨幣供應(yīng)量減少LM向左移到LM，直到E，國民收入不變。但利率、貨幣供給變了。.EIYLMLMBPISISEE”.貨幣政策無效無效 期初處于E點(diǎn)。政府采取擴(kuò)

23、張性的貨幣政策，LM向右移到LM，利率下降，如E點(diǎn)所示。收入提高，進(jìn)口增加，經(jīng)常帳戶惡化，外匯儲備減少，貨幣供應(yīng)減少，LM向左移直到LM，恢復(fù)原有位置。 .ISLMLMBPEEIY.（2）浮動匯率制下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政政策比較有效 期初處于E點(diǎn)。政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，IS向右移到IS，利率上升，如E點(diǎn)所示。收入提高，進(jìn)口增加，經(jīng)常帳戶惡化，本幣匯率貶值，凈出口增加，使BP和IS右移，直到三條曲線相交于一點(diǎn)。此時(shí)，國民收入增加。.ISISIS”LMBPBPEEE”YI.貨幣政策比較有效 期初處于E點(diǎn)。政府采取擴(kuò)張性的貨幣政策，LM向右移到LM，利率下降，如E點(diǎn)所示。收入提高，進(jìn)口增加，經(jīng)常帳

24、戶惡化，本幣匯率貶值，凈出口增加，使BP和IS右移，國民收入增加。 .BPBPLMLMISISEEE”YI.當(dāng)資本不完全流動時(shí)固定匯率制下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政政策分析 ： A、當(dāng)BP曲線斜率小于LM曲線斜率時(shí)。（資本流動性相對于邊際進(jìn)口傾向較高，BP曲線斜率較平緩）。長期有效長期有效 .LMLMBPISISEEY0Y1YIII0. 擴(kuò)張性的財(cái)政政策能同時(shí)提高收入和利率，從而對國際收支的影響是雙重的。一方面收入提高會惡化經(jīng)常帳戶收支，另一方面利率提高會改善資本和金融帳戶收支。 擴(kuò)張性的財(cái)政政策導(dǎo)致IS向右移動到IS，此時(shí)利率上升、國民收入增加，進(jìn)口增加，經(jīng)常帳戶惡化。但因利率彈性高于邊際進(jìn)口傾向，

25、所以，利率上升帶來的資本與金融帳戶改善效應(yīng)超過收入上升帶來的經(jīng)常帳戶惡化效應(yīng)，國際收支處于順差。LM曲線右移，直到三條曲線重新交于一點(diǎn)。此時(shí)，國民收入增加，利率下降。.LM,BPISISY0Y1II1I0YB、BP曲線的斜率等于LM曲線斜率時(shí)。有效有效 擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS向右移動到IS，利率上升，收入增加，兩者對國際收支的影響正好抵消，國際收支處于平衡狀態(tài)。.C、BP曲線斜率大于LM曲線的斜率：長期長期有效有效 擴(kuò)張性的財(cái)政政策使得利率上升，但資金流入不足以彌補(bǔ)收入增加帶來的經(jīng)常帳戶赤字，國際收支處于赤字狀態(tài)。LM左移直至三條曲線相交于一點(diǎn)，達(dá)到均衡，高于期初。 .III0Y0Y1YLML

26、MBPISISEE.LMLMBPISEEY0YI貨幣政策：長期無效長期無效 當(dāng)實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，LM會向右移動，利率降低，投資上升，國民收入增加，刺激進(jìn)口，經(jīng)常帳戶惡化，外匯儲備減少，貨幣供應(yīng)減少，LM重新回到原來位置。所以，長期內(nèi)貨幣政策無效。.浮動匯率制下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政政策比較有效A、當(dāng)BP曲線斜率小于LM曲線斜率時(shí)。（資本流動性相對于邊際進(jìn)口傾向較高，BP曲線斜率較平緩）。 擴(kuò)張性的財(cái)政政策使IS向右移動到IS，此時(shí)利率上升、國民收入增加，進(jìn)口增加，經(jīng)常帳戶惡化。但因利率彈性高于邊際進(jìn)口傾向，所以，利率上升帶來的資本與金融帳戶改善效應(yīng)超過收入上升帶來的經(jīng)常帳戶惡化效應(yīng)，國際收支處

27、于順差。因不用維持固定匯率制，所以順差會導(dǎo)致本幣升值，所以IS曲線、BP曲線左移，直到IS曲線、BP曲線和LM三條曲線重新交于一點(diǎn)。此時(shí)，國民收入和利率都高于期初水平。.ii1i0Y0Y1ELMBPBPISIS”ISEY.I1I0LM,BPISISY0Y1B、BP曲線的斜率等于LM曲線斜率時(shí)，有效。 擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS向右移動到IS，利率上升，收入增加，兩者對國際收支的影響正好抵消，國際收支處于平衡狀態(tài)。.C、BP曲線斜率大于LM曲線的斜率：有效有效 擴(kuò)張性的財(cái)政政策使得利率上升，但資金流入不足以彌補(bǔ)收入增加帶來的經(jīng)常帳戶赤字，國際收支處于赤字狀態(tài)。本幣貶值，于是，IS曲線和BP曲線右移直至三條曲線相交于一點(diǎn)，達(dá)到均衡，高于期初。.I0II2LMBPBPISISIS”