財(cái)務(wù)管理貝塔組合的系數(shù)

1、習(xí)題總結(jié)選擇題：BCCAA CABBD ACC1 貝塔組合的系數(shù)=各個(gè)證券的貝塔系數(shù)與其所占比例乘積之和2 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=貝塔組合的系數(shù)×（市場(chǎng)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）3 投資組合必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4 變動(dòng)成本率=單位變動(dòng)成本÷單價(jià)5 邊際貢獻(xiàn)=1×（單價(jià)單位變動(dòng)成本）6 EBIT=息稅前利潤(rùn)，固定成本=邊際貢獻(xiàn)EBIT7 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷EBIT8 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT債務(wù)籌資成本額）9 綜合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)10 每股收益變化=綜合杠桿系數(shù)×銷售額變動(dòng)率11

2、 股票預(yù)期報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+貝塔系數(shù)×（風(fēng)險(xiǎn)股票必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）12 綜合資本成本=年平均利率（1所得稅率）（總資本+債務(wù)）+股票預(yù)期報(bào)酬率（普通股+總資本）13 (S/A i%,n)是年金終值系數(shù)，查年金終值系數(shù)表(P/S i%,n)是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，復(fù)利現(xiàn)值（PVIF）是指未來(lái)發(fā)生的一筆收付款其現(xiàn)在的 價(jià)值。例：若年利率為10%，從第1年到第3年，各年年末的1元，其現(xiàn)在的價(jià)值計(jì)算如下：1年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%）=0.909(元）2年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%）（1+10%）=0.82(元）3年后1元的現(xiàn)值=1/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=0

3、.751（元）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=F*1/(1+i)n其中的1/(1+i)n就是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。記作（P/F，i,n）.其中i是利率（折現(xiàn)率），n是年數(shù)。 (P/A i%,n)是年金現(xiàn)值系數(shù)，(其中i表示報(bào)酬率，n表示期數(shù),P表示現(xiàn)值,A表示年金。比如你在銀行里面每年年末存入1200元，連續(xù)5年,年利率是10%的話,你這5年所存入資金的現(xiàn)值=1200/(1+10%)+1200/(1+10%)2+1200/(1+10%)3+1200/(1+10%)4+1200/(1+10%)5= 1200*1- (1+10%)（ -5） /10%=1200*3.7908=4548.961200元就是年金，4

4、548.96就是年金現(xiàn)值，1/10%-1/10%*1.1（-5）=3.7908就是年金現(xiàn)值系數(shù)。不同的報(bào)酬率、不同的期數(shù)下，年金現(xiàn)值系數(shù)是不相同的。14 設(shè)備的年折舊額=購(gòu)置設(shè)備費(fèi)用×1凈殘值率）÷規(guī)定折舊年限 累計(jì)折舊額=年折舊額×使用年數(shù)第N年末設(shè)備的賬面價(jià)值購(gòu)置設(shè)備費(fèi)用累計(jì)折舊額（廠房折舊同理）第N年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=第N年后設(shè)備市場(chǎng)價(jià)值(第N年末設(shè)備賬面價(jià)值第N年后設(shè)備市場(chǎng)價(jià)值)設(shè)備折舊引起的稅收收益：每年得到的稅收收益=設(shè)備的年折舊額×所得稅稅率稅收收益的現(xiàn)值PVA=每年得到的稅收收益×（p/a，i%，n）1516 權(quán)益

5、凈利率=稅后利潤(rùn)÷收入，收益留存率=留存收益÷稅后利潤(rùn)17 每股股利=股利÷股數(shù)，股票價(jià)值=股利（1增長(zhǎng)率）（股票必要報(bào)酬率增長(zhǎng)率）18 根據(jù)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，求現(xiàn)在股票的內(nèi)在價(jià)值：求N年的股利收入現(xiàn)值之和=各年股利與其對(duì)應(yīng)的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)之和=第一年股利×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S,i%,1）第二年股利×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S,i%,2）；第N年股利=初始股利×（1股利增長(zhǎng)率）的N次方；第N1年及以后各年的股利收入現(xiàn)值=D4/（Rs-g）×（P/S，i%，3）注意：“D4/（Rs-g）”分子是第四年的股利，因此該式計(jì)算出的是第四年股利及

6、以后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的價(jià)值，計(jì)算其現(xiàn)值需要再乘以3期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S，15%，3）。股票價(jià)值=N年的股利收入現(xiàn)值之和第N1年及以后各年的股利收入現(xiàn)值注意：固定股利支付率政策！19 新/舊設(shè)備平均年成本=（變現(xiàn)價(jià)值+年運(yùn)行成本×P/A殘值×P/S）÷P/A20 長(zhǎng)期借款資本成本=利息*（1-所得稅率）/借款*（1-籌資費(fèi)率） 長(zhǎng)期債券資本成本=利息*（1-所得稅率）/發(fā)行的債券價(jià)格*（1-籌資費(fèi)率）普通股股本資本成本=第一年預(yù)期股利/普通股籌資金額*（1-普通股的籌資費(fèi)率）*100%+股利固定增長(zhǎng)率優(yōu)先股股本資本成本=股利/優(yōu)先股籌資金額*

7、1籌資費(fèi)率加權(quán)平均資本成本的計(jì)算：例如長(zhǎng)期借款所占比例=200/2000=10% ； 長(zhǎng)期債券所占比例=400 /2000=20%普通股股本所占比例= 800/2000=40% ；留存收益 所占比例=600 /2000=30%加權(quán)平均資本成本=×××0×10%*6%+20%*7.03%+30%*0+40%*25.83%=0.6%+1.4%+10.33% =12.33%21 財(cái)務(wù)關(guān)系有哪些：企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)同被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

8、企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。22 經(jīng)營(yíng)杠桿：由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象。原因：在企業(yè)一定的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模內(nèi)，變動(dòng)成本隨著營(yíng)業(yè)收入總額的增加而增加，固定成本則不隨企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額的增加而增加，而是保持固定不變。隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，單位營(yíng)業(yè)收入所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)額外的利潤(rùn)。財(cái)務(wù)杠桿：由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益率變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。原因：在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)系稅前利潤(rùn)增多時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)地降低，扣

9、除企業(yè)所得稅 后可分配給企業(yè)股權(quán)資本所有者的利潤(rùn)就會(huì)增加，從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益。23 長(zhǎng)期投資中，現(xiàn)金流量的構(gòu)成。 按照現(xiàn)金流動(dòng)的方向分：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量； 按照現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間分：初始現(xiàn)金流量：投資前費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、設(shè)備安裝費(fèi)用、建筑工程費(fèi)用、營(yíng)運(yùn)資本的墊支、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益、不可預(yù)見費(fèi)。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：一般指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金回收、停止使用的土地變價(jià)收入等。24 NPV=年收益×（P/A，i，n）投資額NPV0，接受項(xiàng)目；NPV<0，拒絕項(xiàng)目。相對(duì)

10、比較時(shí)，取NPV大者。）25 投資回收期（PBP）是指收回初始投資所需要的年數(shù)。該指標(biāo)可以衡量項(xiàng)目收回初始投資速度的快慢。PBP包括普通回收期法和貼現(xiàn)回收期法。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：P項(xiàng)目P標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目可以接受。投資回收期的計(jì)算會(huì)遇到年回收額相同和年回收額不同這兩種情況。某項(xiàng)目投資100萬(wàn)元，從第一年末開始每年凈收益30萬(wàn)元，試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期？ 解：Pt=P/A=100/30=3.33（年 （年回收額不相等時(shí)）投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒(méi)有收的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量26 盈利能力指數(shù)(PI)=初始投資所帶來(lái)的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值/初始投資盈利能力指數(shù)的計(jì)算公式： 

11、60;PI代表盈利能力指數(shù)，Rt代表第t期的收益值（即各年中流入系統(tǒng)的現(xiàn)金收益值，等于投資方案引起的收入增加量減去費(fèi)用的增加量），Ct代表第t期的支出值（也即各年流出系統(tǒng)的凈現(xiàn)金投資量）。27 一般情況下，如果不作特殊說(shuō)明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)的收益額÷期初資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)=(利息或股息收益+資本利得)÷期初資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)=利息或股息收益率+資本利得收益率教材案例：某股票一年前的價(jià)格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現(xiàn)在的市價(jià)為12元，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少?一年中的收益額=0.25+(12-10)=

12、2.25元股票的收益率=2.25÷10=22.5%股利收益率是2.5%，利得收益率為20%。28 當(dāng)貼現(xiàn)率為 10% 時(shí)，某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 500 元，則說(shuō)明該投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率（）A大于10%A、 大于 10% B、 小于 10% C、 等于 10% D、 不確定當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 500 元當(dāng)貼現(xiàn)率為內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0凈現(xiàn)值和貼現(xiàn)率呈反方向變化，凈現(xiàn)值變小，貼現(xiàn)率就變大，所以應(yīng)選A29 二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)：一周轉(zhuǎn)具有短期性二實(shí)物形態(tài)具有易變性三數(shù)量具有波動(dòng)性四實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性五來(lái)源具有靈活多樣性30 標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差÷期望值（標(biāo)準(zhǔn)離

13、差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。）PPT總結(jié)短期籌資1 2/10，n/30 的含義：n/30信用期限是30天；10折扣期限； 2現(xiàn)金折扣為2% ；2/10企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%。2 放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率計(jì)算公式：3 應(yīng)付貼現(xiàn)票款匯票金額貼現(xiàn)息；貼現(xiàn)息匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）4 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。5 某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額（銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計(jì)算的

14、最低存款余額）。 要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。 6 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款額票據(jù)到期值貼現(xiàn)息；貼現(xiàn)息匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）流動(dòng)資產(chǎn)管理1 某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期30-20+90100（天） ；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率360/1003.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量720÷3.6200（萬(wàn)元） 2 假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為1%， 要

15、求：計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價(jià)證券交易次數(shù)；持有現(xiàn)金的總成本。 每月有價(jià)證券交易次數(shù) = 720 000/120 000 = 6(次)3 存貨相關(guān)成本=相關(guān)訂貨成本相關(guān)儲(chǔ)存成本 =全年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本平均存貨量×單位存貨儲(chǔ)存成本 =A/Q×PQ/2) ×C經(jīng)濟(jì)訂貨批量=；最低年成本合計(jì)=存貨一次訂貨后陸續(xù)到達(dá)、陸續(xù)使用的情況下，最佳訂貨批量和最低年成本的計(jì)算公式為： 最佳訂貨批量=； ； 最低年成本=總成本年訂貨成本年儲(chǔ)存成本年采購(gòu)成本 4 長(zhǎng)期融資1 假設(shè)某公司下年預(yù)計(jì)銷售總額4000萬(wàn)元，股利支付率為30%，銷售凈利率為4.5%，其他資

16、料見下表，則預(yù)測(cè)步驟如表所示：留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）=4000×4.5%×(1-30%) =126萬(wàn)元?jiǎng)t本年度留存收益為： 824+126=950萬(wàn)元融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加 =（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）=(23.3333%+43.3333%)×1000(5.8666%+0.3%) ×1000-4.5%×4000×(1-30%)=479萬(wàn)元外部融

17、資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)股東權(quán)益 =2666.66-1121.66-(940+126) =479萬(wàn)元設(shè)外部融資為零，則：0 = 資產(chǎn)銷售百分比負(fù)債銷售百分比銷售凈利率×（1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率×（1-股利支付率）0 = 0.6666-0.0617-4.5%× （1+增長(zhǎng)率）÷增長(zhǎng)率×0.7；增長(zhǎng)率=5.494%新增銷售額=3000×5.494%=164.82萬(wàn)元 外部融資需求不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。財(cái)務(wù)杠桿1、DOL（經(jīng)營(yíng)杠桿） 越大，EBIT 對(duì)銷售量的變動(dòng)越敏感。2、盈利企業(yè)固定成本不變時(shí)，Q 越大，DOL 越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越??；反之