金融工程2009年考試A卷

1、精選文檔姓名 學(xué)號 學(xué)院 專業(yè) 座位號 ( 密 封 線 內(nèi) 不 答 題 )密封線線_ _ 誠信應(yīng)考,考試作弊將帶來嚴(yán)重后果！ 華南理工大學(xué)期末考試 金融工程 試卷A注意事項：1. 考前請將密封線內(nèi)各項信息填寫清楚； 2. 所有答案請直接答在答題紙上； 3考試形式：閉卷； 4. 本試卷共 大題，滿分100分，考試時間120分鐘。題 號一二三四五總分得 分評卷人一、選擇題（每題2分，共20分）1. 假設(shè)2009年5月22日倫敦Libor利率（美元）為：半年期（180天）LIBOR利率是9%，3月期（90天）的LIBOR利率為8%。1年的計息周期為360天。90天180天之間的遠(yuǎn)期利率應(yīng)當(dāng)為多少？A

2、. 9.8%B. 9.6%C.9.4%D.10%答案: D利用遠(yuǎn)期計算公式可以得到.2.股票價格有可能服從如下公式：dS=Sdt+Sdz，這是（ ）的一個例子。A.維納過程B.幾何布朗運動C.一般化的維納過程D.伊藤引理答案: B注意維納過程,一般化的維納過程和幾何布朗運動的區(qū)別.3. 下列關(guān)于遠(yuǎn)期價格和遠(yuǎn)期價值的說法中，不正確的是：（ ）A遠(yuǎn)期價格是使得遠(yuǎn)期合約價值為零的交割價格B遠(yuǎn)期價格等于遠(yuǎn)期合約在實際交易中形成的交割價格C遠(yuǎn)期價值由遠(yuǎn)期合約的實際價格和遠(yuǎn)期理論價格共同決定D遠(yuǎn)期價格與標(biāo)的物現(xiàn)貨價格緊密相連，而遠(yuǎn)期價值是指遠(yuǎn)期合約本身的價值答案: BA,C,D都是正確的.B對應(yīng)的是合同的

3、真實交割價格,只有在簽訂合同的一剎那才是遠(yuǎn)期價格.4.無風(fēng)險利率（ ）且波動率（ ）的情況下，美式看跌期權(quán)將最有吸引力。A.減少， 減少B.增加，減少C.減少，增加D.增加，增加答案: B.此為課后習(xí)題,The early exercise of an American put is attractive when the interest earned on the strike price is greater than the insurance element lost. When interest rates increase, the value of the interest e

4、arned on the strike price increases making early exercise more attractive. When volatility decreases, the insurance element is less valuable. Again this makes early exercise more attractive.當(dāng)執(zhí)行價格的利息（時間價值）大于保險價值損失時，提前執(zhí)行美式看跌期 權(quán)更具吸引力.1）當(dāng)利率上升，執(zhí)行價格的利息（時間價值）增加，這會使提前執(zhí)行更具 吸引力。 2）當(dāng)波動率減少，保險價值下降，也使提前執(zhí)行更具吸引力。5、

5、某股票目前的市場價格為31元，執(zhí)行價格為30元，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險年利率為10%，3個月期的該股票歐式看漲期權(quán)價格為3元，相應(yīng)的歐式看跌期權(quán)價格為2.25，請問套利者應(yīng)該采取以下哪些策略？（ ）A買入看漲期權(quán)，賣空看跌期權(quán)和股票，將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險投資B買入看跌期權(quán)，賣空看漲期權(quán)和股票，將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險投資C賣空看跌期權(quán)，買入看漲期權(quán)和股票，將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險投資D賣空看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)和股票，將現(xiàn)金收入進(jìn)行無風(fēng)險投資答案: A利用期權(quán)平價關(guān)系可以算出.6.如果你預(yù)測未來股票市場將會大幅震蕩，但是又無法判斷走勢，以下哪種策略最不應(yīng)該采用？A.賣空條式組合(strip)B.賣空蝶式期權(quán)

6、價差組合(butterfly spread)C.賣空日歷價差組合(calendar spread)D.跨式組合(straddle)答案: A這種情況下應(yīng)該做多a,而不是做空a.7.某公司持有貝塔值為1.2的價值2000萬美元的投資組合。如果公司希望將風(fēng)險降低至0.6，所用工具為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約（當(dāng)前指數(shù)為1080，每份合約的交割規(guī)模為指數(shù)的1點對應(yīng)250美元），那么它應(yīng)該（ ）份期貨合約？A買進(jìn)44份B.買進(jìn)46份C.賣空44份D.賣空46份答案: C現(xiàn)貨是多頭,所以要做空頭套期保值.數(shù)量不難得到0.6*1200/(1080*250)=44.44份8.假設(shè)當(dāng)前市場期貨價格報價為103

7、.5，以下四個債券中，使用哪個交割最為便宜？（ ）A.債券市場報價110，轉(zhuǎn)換因子1.04。B.債券市場報價160，轉(zhuǎn)換因子1.52。C.債券市場報價131，轉(zhuǎn)換因子1.25。D.債券市場報價143，轉(zhuǎn)換因子1.35。答案:C對應(yīng)4個選項的交割差距如下: -2.36-2.68-1.625-3.2759. 假定某無紅利支付股票的預(yù)期收益率為15%（1年計一次復(fù)利的年利率），其目前的市場價格為100元，已知市場無風(fēng)險利率為5%（1年計一次復(fù)利的年利率），那么基于該股票的一年期遠(yuǎn)期合約價格應(yīng)該等于：（ ）A105元B115元C109.52元D以上答案都不正確答案: AF=S*EXP(R*T) 很明顯

8、,答案是A.別被收益率給迷惑了.10. 當(dāng)基差（現(xiàn)貨價格期貨價格）出人意料地增大時，以下哪些說法是正確的： A.這對利用期貨空頭進(jìn)行套期保值的投資者并無影響。B.利用期貨空頭進(jìn)行套期保值的投資者不利。C.利用期貨空頭進(jìn)行套期保值的投資者有時有利，有時不利。D.利用期貨空頭進(jìn)行套期保值的投資者有利。答案: D基差意外擴(kuò)大,對空頭套期保值者有利.因為期末資產(chǎn)價格為: S2+f1-f2=f1+b2.其中f1為今天的期貨價格,b2為T時刻的基差.二、判斷題（每題2分，共10分）1.其他條件均相同，貝塔值高的股票的期貨價格要高于貝塔值低的股票的期貨價格。答案: 錯回顧期貨價格公式.2.在貨幣互換開始時，

9、本金的流動方向通常是和利息的流動方向相反的，而在互換結(jié)束時，兩者的流動方向則是相同的。答案: 對.可以參照課本或課件中的示意圖.3.若其他條件不變，那么當(dāng)無風(fēng)險利率越低時，看跌期權(quán)的價格就越高。答案: 錯4.期權(quán)時間價值的大小受到期權(quán)有效期長短、標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率和內(nèi)在價值這三個因素的共同影響。答案: 對5.標(biāo)準(zhǔn)布朗運動定義為隨機(jī)擾動項與根號時間長度的乘積，而非隨機(jī)擾動項與時間長度本身的乘積，這是因為期望值和方差具有可加性，而標(biāo)準(zhǔn)差不具有可加性。答案: 對三、名詞解釋題（每題5分，共20分）1. 久期 2. delta值3. 大眾型利率互換4.日歷價差期權(quán)四、簡答題（每題10分，共30分）1.

10、 描述蝶式差價期權(quán)(butterfly spreads)策略，用圖形和表格來分析其損益狀況，你認(rèn)為什么情況下適合采用該策略。2. 不支付收益證券的遠(yuǎn)期合約的合理定價應(yīng)該是多少？你是如何得到該結(jié)論的（通過構(gòu)造投資組合）？如果偏離這個合理定價，你可以采用何種策略以套利。3. 設(shè)c1,c2,c3分別表示執(zhí)行價格為X1，X2，X3的歐式看漲期權(quán)的價格，其中X3X2X1且X3-X2=X2-X1,所有期權(quán)的到期日相同, C2與0.5(C1+C3)哪個更大？為什么？五、計算題（20分）一個公司想要在未來的3個月內(nèi)為價值210萬美元的股票組合進(jìn)行保值, 它使用了還有4個月有效期的S&P500指數(shù)期貨合約來對沖. 目前S&P500期貨合約的指數(shù)值為900, 該組合的為1.5，該公司計劃用14張期貨合約來進(jìn)行套期保值.無風(fēng)險利率為每年4%,對于指數(shù)的紅利率為每年2%，如果市場在未來的三個月的總收益率為-7%，計算并分析該公司的保值效果。姓名 學(xué)號 學(xué)院 專業(yè) 座位號 ( 密 封 線 內(nèi) 不 答 題 )密封線線誠信應(yīng)考,考試作弊將帶來嚴(yán)重后果！ 華南理工大學(xué)期末考試 金融工程 答卷A注意事項：1. 考前請將密封線內(nèi)各項信息填寫清楚； 2. 所有答案請直接答在答題紙上； 3考試形式：閉卷； 4. 本試卷共五大題，滿分100分，考試時間120分鐘。題 號一二三四五總分得 分評