第8章營運資金管理1

1、第8章：營運資金管理營運資金管理概述營運資金管理概述流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理流動負債管理流動負債管理第第1 1節(jié)節(jié) 營運資金管理概述營運資金管理概述l營運資金的概念和特點營運資金的概念和特點l營運資金管理的內(nèi)容營運資金管理的內(nèi)容l營運資金管理策略營運資金管理策略整理整理ppt一、營運資金的概念和特點一、營運資金的概念和特點l營運資金的概念：從本質(zhì)上包括流動資產(chǎn)和流動負債的各個項目，體現(xiàn)了對企業(yè)短期性財務活動的概括。在數(shù)量上，營運資金又常被稱為營運資金凈額或凈營運資金，即企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債的差額。l營運資金的特點l周轉快l易變現(xiàn)l常波動l多樣化整理整理ppt二、營運資金管理的內(nèi)容二、營運資

2、金管理的內(nèi)容l流動資產(chǎn)管理l流動資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或一個經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。合理配置流動資產(chǎn)需要量，既能保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，又無積壓和浪費。l流動負債管理l流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債成本低、償還期短，必須認真管理，否則將使企業(yè)承擔較大的風險。整理整理ppt三、營運資金管理策略三、營運資金管理策略l營運資金持有政策l營運資金融資政策整理整理ppt（一）營運資金持有政策（一）營運資金持有政策l營運資金持有量往往表示成實現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風險與收益關系。整理整理pptl流動資產(chǎn)和流動負債的分析

3、l流動資產(chǎn)的劃分l臨時性流動資產(chǎn)：受季節(jié)性或周期性影響的流動資產(chǎn)。l永久性流動資產(chǎn)：即使處于經(jīng)營低谷時也必須保留的流動資產(chǎn)。l流動負債的劃分l臨時性流動負債：因為臨時的資金需求而發(fā)生的負債。l與自發(fā)性流動負債 ：雖然是短期負債，但數(shù)額一般比較穩(wěn)定，所以成為企業(yè)的一項較穩(wěn)定的資金來源。（二）營運資金融資政策（二）營運資金融資政策整理整理pptl營運資金融資政策 （二）營運資金融資政策（二）營運資金融資政策整理整理pptl營運資金融資政策 （二）營運資金融資政策（二）營運資金融資政策整理整理pptl營運資金融資政策 （二）營運資金融資政策（二）營運資金融資政策營運資金管理概述營運資金管理概述流動資

4、產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理流動負債管理流動負債管理第第2 2節(jié)節(jié) 流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l短期投資管理短期投資管理l存貨管理存貨管理l應收賬款管理應收賬款管理整理整理ppt一、現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理l持有現(xiàn)金的動機l現(xiàn)金成本l現(xiàn)金預算管理l最佳現(xiàn)金持有量的確定整理整理ppt（一）持有現(xiàn)金的動機（一）持有現(xiàn)金的動機l現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。現(xiàn)金管理的目標在于如何在現(xiàn)金的流動性和收益性之間進行合理選擇。l現(xiàn)金持有動機l交易動機l補償動機l謹慎動機l投資動機整理整理ppt（二）現(xiàn)金成本（二）現(xiàn)金成本l持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增

5、加的管理費用及喪失的投資收益。l轉換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。l短缺成本：現(xiàn)金持有量不足而又無法及時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給企業(yè)造成的損失。整理整理ppt（三）現(xiàn)金預算管理（三）現(xiàn)金預算管理l現(xiàn)金預算的概念：在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，以現(xiàn)金管理的目標為指導，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運用一定的方法合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預算差異采取相應對策的活動。 整理整理ppt（三）現(xiàn)金預算管理（三）現(xiàn)金預算管理l現(xiàn)金預算的制定步驟：l銷售預測l估計現(xiàn)金流入量l估計現(xiàn)金流出量l估計月末現(xiàn)金和貸款余額 l現(xiàn)金預算的編制方法l收支預算法l調(diào)整

6、凈收益法整理整理ppt（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定l成本分析模型 l根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算各備選方案的有關成本數(shù)值；l按照不同現(xiàn)金持有量及其有關部門成本資料計算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；l在測算表中找出相關總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。 整理整理pptl存貨模型：將存貨經(jīng)濟訂貨批量（Economic Order Quantity）模型原理用于確定目標現(xiàn)金持有量，其著眼點也是現(xiàn)金相關總成本最低。 KTFQ2（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定整理整理pptl米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理

7、模型：在假定企業(yè)無法確切地預知每日的現(xiàn)金實際收支狀況，現(xiàn)金流量由外界決定而且現(xiàn)金與證券之間互換方便的前提下，決定現(xiàn)金最佳持有量的一種方法。 312*)75. 0(rbLZ（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定整理整理ppt二、短期投資管理二、短期投資管理l持有短期投資的理由l短期投資管理的原則l短期投資工具整理整理ppt（一）持有短期投資的理由（一）持有短期投資的理由l以短期投資作為現(xiàn)金的替代品l以短期投資取得一定的收益整理整理ppt（二）短期投資管理的原則（二）短期投資管理的原則l安全性、流動性與盈利性均衡l分散投資整理整理ppt（三）短期投資工具（三）短期投資工具l銀行提供的

8、短期投資工具l大額可轉讓定期存單（Certificate of Deposit，CD）l浮動利率大額可轉讓存單（Floating Rate Certificate of Deposit，F(xiàn)RCD）l證券化資產(chǎn)（Securitized Assets）l其他企業(yè)提供的短期投資工具l商業(yè)票據(jù)（Commercial Paper）l可調(diào)整收益率的優(yōu)先股（Adjustable-rate Preferred Stock，ARPS）l競標收益率的優(yōu)先股（Auction-rate Preferred Stock）整理整理ppt三、存貨管理三、存貨管理l存貨的概念和成本l經(jīng)濟訂貨批量l存貨控制整理整理ppt（一）

9、存貨的概念和成本（一）存貨的概念和成本l存貨的概念：企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出售，或仍然處在生產(chǎn)過程，或者在生產(chǎn)或提供勞務過程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。l存貨的成本 l儲存成本l訂貨成本l缺貨成本 整理整理ppt（二）經(jīng)濟訂貨批量（二）經(jīng)濟訂貨批量l基本模型HFSQ2整理整理pptl再訂貨點l原料使用率l再訂貨點 TSR DTRRP（二）經(jīng)濟訂貨批量（二）經(jīng)濟訂貨批量整理整理pptl安全儲備（二）經(jīng)濟訂貨批量（二）經(jīng)濟訂貨批量整理整理pptl考慮不確定性的存貨成本 年存貨成本=訂貨成本+儲存成本+缺貨成本 （二）經(jīng)濟訂貨批量（二）經(jīng)濟訂貨批量

10、整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制l存貨的歸口分級控制l在企業(yè)管理層領導下，財務部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理。l實行資金的歸口管理：每項資金由哪個部門使用，就歸哪個部門管理l實行資金的分級管理：各歸口的管理部門要根據(jù)具體情況將資金計劃指標進行分解，分配給所屬單位或個人，層層落實，實行分級管理。整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制lABC分類管理：按照一定的標準，根據(jù)重要性程度將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三類，分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制l存貨質(zhì)量控制l存貨質(zhì)量指存貨的流動性和收益性，亦稱存貨的適銷狀況

11、。按存貨的適銷狀況及盤存記錄可以分為暢銷、平銷和有問題三類。l存貨質(zhì)量控制的主要措施l權衡利弊，靈活進行削價處理l建立存貨減值準備制度l完善責任控制措施整理整理ppt（三）存貨控制（三）存貨控制l適時制（JIT）管理l只有在使用之前才要求供應商送貨，從而將存貨數(shù)量減少到最小l企業(yè)的物資供應、生產(chǎn)和銷售應形成連續(xù)的同步運動過程l消除企業(yè)內(nèi)部存在的所有浪費l不間斷地提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率整理整理ppt四、應收賬款管理四、應收賬款管理l應收賬款信用政策l應收賬款日常管理整理整理ppt（一）應收賬款信用政策（一）應收賬款信用政策l信用政策是企業(yè)為對應收賬款進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。包括

12、信用標準、信用條件和收賬政策三部分條件。整理整理ppt（一）應收賬款信用政策（一）應收賬款信用政策l信用標準：客戶獲得商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期壞賬損失率來表示。 l信用條件：企業(yè)接受客戶信用訂單時在對客戶等級進行評價的基礎上所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。l收賬政策：客戶違反信用條件、拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。整理整理pptl調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查 l評估企業(yè)信用 ：l5C評估法：品德（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押品（collateral）、情況（condition）l信用評分法

13、l監(jiān)控應收賬款：賬齡分析表、應收賬款平均賬齡 l催收拖欠款項 （二）應收賬款日常管理（二）應收賬款日常管理營運資金管理概述營運資金管理概述流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理流動負債管理流動負債管理第第3 3節(jié)節(jié) 流動負債管理流動負債管理l短期銀行借款短期銀行借款l商業(yè)信用商業(yè)信用l短期融資券短期融資券l應付費用應付費用整理整理ppt一、短期銀行借款一、短期銀行借款l短期銀行借款的信用條件l短期銀行借款的成本l對貸款銀行的選擇l短期銀行借款的優(yōu)缺點整理整理ppt（一）短期銀行借款的信用條件（一）短期銀行借款的信用條件l授信額度：借款人與銀行之間的非正式協(xié)議中關于借款人最高借款額度的規(guī)定。借款人可以在規(guī)定的

14、期限內(nèi)向銀行借入不高于這個額度的資金，但銀行并不承擔按最高借款額度保證借款的法律義務。l周轉授信協(xié)議：借款人和銀行之間的正式協(xié)議中關于借款人最高借款額度的規(guī)定。銀行有保證貸款的法定義務。借款人必須向銀行支付一筆承諾費以保證借入規(guī)定額度的資金。l補償性余額：銀行發(fā)放貸款時要求借款人將貸款額的10% 20%留存于銀行。補償性余額使得借款人實際負擔的成本高于名義成本。整理整理ppt（二）短期銀行借款的成本（二）短期銀行借款的成本l銀行借款成本用借款利率來表示。按照國際慣例，短期銀行借款的利率會因借款企業(yè)的類型、借款金額及時間的不同而不同。l單利：將貸款金額乘以貸款期限與利率來計算利息。l復利：不僅對

15、本金計算利息，利息也計算利息。l貼現(xiàn)利率：銀行在發(fā)放貸款時，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給企業(yè)。l附加利率：即使分期償還貸款，銀行亦按貸款總額和名義利率來計算收取利息。整理整理ppt（三）對貸款銀行的選擇（三）對貸款銀行的選擇l選擇貸款銀行時應關注以下方面：l銀行對待風險的基本政策l銀行所能提供的咨詢服務l銀行對待客戶的忠誠度l銀行貸款的專業(yè)化程度整理整理ppt（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點l優(yōu)點l銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款；l企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡便，籌資效率較高；l借款數(shù)額及借款時間彈性較大。l缺點l資金成本較

16、高l限制較多l(xiāng)籌資風險大、實際利率高，整理整理ppt二、商業(yè)信用二、商業(yè)信用l商業(yè)信用的概念l商業(yè)信用的成本l免費商業(yè)信用、有代價的商業(yè)信用和展期商業(yè)信用l商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點整理整理ppt（一）商業(yè)信用的概念（一）商業(yè)信用的概念l商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的企業(yè)之間的借貸關系。其表現(xiàn)形式有應付賬款、應付票據(jù)和預收貨款。其中，應付賬款是典型的商業(yè)信用的表現(xiàn)形式。整理整理ppt（二）商業(yè)信用的成本（二）商業(yè)信用的成本l在商業(yè)信用政策中給予購貨折扣和折扣期限的目的，是促使客戶盡早付款，以控制賣方公司的應收賬款數(shù)額。至于買方是否接受折扣優(yōu)惠并提前付款，需考慮放棄這筆

17、現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本，即商業(yè)信用成本是否太高。 折扣期信用期折扣率折扣率用額由于放棄折扣增加的信放棄的折扣金額放棄折扣的成本3601%100整理整理ppt（三）免費商業(yè)信用、有代價的商業(yè)信用（三）免費商業(yè)信用、有代價的商業(yè)信用 和展期商業(yè)信用和展期商業(yè)信用l免費商業(yè)信用，是指企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。l有代價的商業(yè)信用是指放棄折扣時企業(yè)能享受的額外商業(yè)信用。l展期信用是指買方在規(guī)定的信用期屆滿后推遲付款而強制獲得的信用。整理整理ppt（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點l優(yōu)點l使用方便l成本低l限制少l缺點l商業(yè)信用的時間一般較短整理整理ppt三、短期融資券三、短期融資券l短期融資券概述l短期融資券的成本與評級l短期融資券的優(yōu)缺點整理整理ppt（一）短期融資券概述（一）短期融資券概述l短期融資券的發(fā)展過程l短期融資券的特點l期限較短，l面值很高l利率較低l短期融資券的種類l經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券l金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券l國內(nèi)融資券和國際融資券 整理整理ppt（二）短期融資券的成本與評級（二）短期融資券的成本與評級l短期融資券的成本：短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎上支付的。l短期融資券的評級：短期融資券的信用質(zhì)量一般由評估中介機構來評價。 3601nrri整理整理ppt（三）短期融資券的優(yōu)缺