第五章固定資產(chǎn)投資 (2)

1、第五章第五章 長期投資與固定資產(chǎn)管理長期投資與固定資產(chǎn)管理知識點講解知識點講解整理ppt2必備知識必備知識 u 投資的概念與目的投資的概念與目的u 投資的種類投資的種類u 固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念u 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 整理ppt3投資投資是將財力投放于一定的對象，以期望在未來獲取收益的行為。投資活動籌資活動分配活動目的投資結(jié)果投資活動財務(wù)決策的核心投資的概念投資的概念整理ppt4實體投資和金融投資實體投資：實體投資：企業(yè)購買實質(zhì)形態(tài)資產(chǎn)的投資 投資的種類投資的種類按存在形態(tài)按存在形態(tài)金融投資：金融投資：企業(yè)購買的各種金融資產(chǎn)的投資整理ppt5長期投資與短期投資長期投資：長期投資：一年以上才

2、能收回的投資。 廠房 設(shè)備 無形資產(chǎn) 長期 有價證券 風(fēng)險大 收益高短期投資：短期投資：能夠并且也準備在一年內(nèi)收回的投資。 應(yīng)收賬款 存貨 短期有價證券 風(fēng)險小 收益低投資的種類投資的種類按收回時間長短按收回時間長短整理ppt6對內(nèi)投資和對外投資對內(nèi)投資：對內(nèi)投資：將資金投在企業(yè)內(nèi)部，購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用或服務(wù)用的投資；風(fēng)險小 收益低對外投資：對外投資：以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其他單位的投資。風(fēng)險大 收益高投資的種類投資的種類按投出的方向按投出的方向整理ppt7獨立投資、互斥投資和互補投資獨立投資：獨立投資：作出接受或放棄的投資決策都不會受其他投資的影

3、響和再影響；互斥投資：互斥投資：采納或放棄某一投資，會顯著地影響另一個投資；互補投資：互補投資：同時進行，相互配套的投資 如：港口和碼頭 油田和輸油管 投資的種類投資的種類按投資項目之間的相互關(guān)系按投資項目之間的相互關(guān)系整理ppt8先決投資和后決投資先決投資：先決投資：先進行該項目投資，才能進行后續(xù)投資。后決投資：后決投資：是指只有在別的相關(guān)投資被實施后，本投資才能得以實現(xiàn)其收益的投資。投資的種類投資的種類按時間順序按時間順序整理ppt9使用年限在一年以上一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并且能在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產(chǎn)實物形態(tài)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念整理ppt固定資產(chǎn)的概

4、念固定資產(chǎn)的概念專業(yè)性強固定資產(chǎn)的不可逆轉(zhuǎn)性和資產(chǎn)的專用性使其投資決策要慎重。技術(shù)含量高產(chǎn)生巨額收益的同時，隱藏較大的風(fēng)險，價值雙重存在價值的一部分脫離實物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為多種營運資金，如存貨和應(yīng)收賬款等。剩余部分則繼續(xù)存在于實物形態(tài)中。整理ppt制造費用提取折舊費生產(chǎn)成本產(chǎn)成品存貨應(yīng)收賬款賒銷貨幣資金現(xiàn)銷存貨折舊后的固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的概念固定資產(chǎn)的概念整理ppt現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量：是公司在一定時期內(nèi)的經(jīng)營過程或一項投資項目的資金投入與收回過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流出與流入。公司的實際情況大致有兩種情況，一是每次收付的款項不相等，即每期現(xiàn)金流量不相等。二是每次收付的款項相等即每期現(xiàn)金流量相

5、等。后一種情況就是年金。 項目現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量：指一個方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出增加額。 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量：指一個方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入增加額。現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量的差額。 整理ppt 資本預(yù)算中項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成資本預(yù)算中項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1初始現(xiàn)金流量2營業(yè)現(xiàn)金流量3終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的概念開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)的購入、流動資產(chǎn)的投資，其他方面的資金投入，原有固定資產(chǎn)的變價現(xiàn)金收入。 每年凈現(xiàn)金流量每年營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅或：每年凈現(xiàn)金流量凈利折舊。 指投資項目完成時所發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)殘值收入，墊支營運

6、資金的收回 整理pptu考慮資金的時間價值考慮資金的時間價值 利潤與現(xiàn)金流量的差異利潤與現(xiàn)金流量的差異購置固定資產(chǎn)的大量現(xiàn)金支出不計入當(dāng)期成本。購置固定資產(chǎn)的大量現(xiàn)金支出不計入當(dāng)期成本。固定資產(chǎn)折舊或損耗逐漸計入成本，降低利潤，但并不支出現(xiàn)金。固定資產(chǎn)折舊或損耗逐漸計入成本，降低利潤，但并不支出現(xiàn)金。計算利潤不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時間計算利潤不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時間銷售收入并不一定帶來現(xiàn)金收入銷售收入并不一定帶來現(xiàn)金收入以現(xiàn)金形式收回的固定資產(chǎn)殘值和流動資產(chǎn)墊支不影響當(dāng)期利潤。以現(xiàn)金形式收回的固定資產(chǎn)殘值和流動資產(chǎn)墊支不影響當(dāng)期利潤。u用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客

7、觀實際情況用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況利潤的計算沒有統(tǒng)一的標準，作為決策依據(jù)不可靠利潤的計算沒有統(tǒng)一的標準，作為決策依據(jù)不可靠利潤反應(yīng)某一時點利潤反應(yīng)某一時點“應(yīng)計應(yīng)計”現(xiàn)金流量，而并非實際現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量，而并非實際現(xiàn)金流量。整理ppt15 楚天米酒廠是生產(chǎn)米酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的米酒價格合理，現(xiàn)有的生產(chǎn)線已不能滿足需求，為了擴大生產(chǎn)能力，楚天米酒廠準備新建一條新的效率更高的生產(chǎn)線。 張強是該廠的助理會計師，主要負責(zé)籌資和投資工作。總會計師王麗要求張強搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對投資項目進行財務(wù)評價，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張強經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：投資新

8、的生產(chǎn)線需一次性投入1000萬元，建設(shè)期一年，預(yù)計可使用10年，報廢時無殘值收入。該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計可使工廠第1至5年的銷售收入每年增長1000萬元，第6-10年的銷售收入每年增長800萬元，耗用的人工和原材料等成本為收入的60%。生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動資金200萬元。所得稅率為25%。資本成本為10%案例分析案例分析任務(wù)要求：任務(wù)要求：l預(yù)測新的生產(chǎn)線投入使用后，該廠未來10年增加的凈利潤。l預(yù)測該項目各年的現(xiàn)金流量l計算該項目的投資回收期、平均報酬率。l計算該項目的凈現(xiàn)值，內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)。l評價項目是否可行。整理ppt16投資回收期：投資回收期：指回收初始投資所需要

9、的時間，一般以年為單位。需要掌握的指標需要掌握的指標非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（不考慮資金時間價值）（不考慮資金時間價值）每年營業(yè)現(xiàn)金流量原始投資投資回收期平均報酬率：平均報酬率：是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率。%100原始投資額平均現(xiàn)金余額平均報酬率整理ppt17凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值：投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，叫凈現(xiàn)值。需要掌握的指標需要掌握的指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（考慮資金時間價值）（考慮資金時間價值）CKNCFKNCFKNCFNPVnn)1 (.)1 ()1 (2211NPV凈現(xiàn)值K貼現(xiàn)率N

10、CFt第t年的凈現(xiàn)金流量N項目預(yù)計使用年限C初始投資現(xiàn)值整理ppt內(nèi)含報酬率：內(nèi)含報酬率：是指投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，實質(zhì)是反映了投資項目的真實報酬。需要掌握的指標需要掌握的指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（考慮資金時間價值）（考慮資金時間價值）ntttnnCrNCFCrNCFrNCFrNCF122110)1 (0)1 (.)1 ()1 (r內(nèi)含報酬率NCFt第t年的凈現(xiàn)金流量N項目預(yù)計使用年限C初始投資現(xiàn)值整理ppt現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)又稱利潤指數(shù)法，是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。NoImage需要掌握的指標需要掌握的指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（考慮資金

11、時間價值）（考慮資金時間價值）NoImage初始投資未來報酬的總現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (整理ppt項目各年營業(yè)現(xiàn)金流量1-5年6-10年增量銷售收入1000800付現(xiàn)成本（60%）600480折舊100100稅前利潤300220所得稅（25%）7555稅后利潤225165營業(yè)現(xiàn)金現(xiàn)金流量整理ppt210112233445566778899101011-1000-200325325325325325265265265265265+200116分析整理ppt22投資回收期每年現(xiàn)金流量尚未收回的投資第1年325675第2年325350第3年32525

12、第4年325第5年325（年）回收期08. 3325253考慮建設(shè)期的回收期是4.08年每年營業(yè)現(xiàn)金流量原始投資投資回收期 整理ppt23平均報酬率%25.2612001046542655325）（平均報酬率%100原始投資額平均現(xiàn)金余額平均報酬率整理ppt凈現(xiàn)值10%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營運資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運資金回收20010.3570NPV整理ppt25凈現(xiàn)值11655%)101 (1200%)101 (1%10%)101 (12

13、65%)101 (1%10%)101 (1325%)101 (12001000NPV076.574350. 0200564. 0791. 3265909. 0791. 3325909. 02001000NPV整理ppt26內(nèi)含報酬率18%測試現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營運資金投資-20010.847-169.41-5年3253.1270.847860.78496-10年2653.1270.37306.6024營運資金回收20010.16232.4NPV30.3872719%測試現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營運資金投資-20010.84-16

14、81-5年3253.0580.84834.8346-10年2653.0580.352285.2502營運資金回收20010.14829.6NPV-整理ppt內(nèi)含報酬率19%r%18%18%1x48.7030330.38727624. 070303.48138727.30 xx內(nèi)含報酬率（IRR）=18.624%整理ppt28現(xiàn)值指數(shù)CKNCFKNCFKNCFPInn)1 (.)1 ()1 (221110%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資-1000營運資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.

15、6029營運資金回收20010.3570NPV574.759486. 18 56696.1119PI整理ppt29舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 【例5-7】北方公司考慮用一臺新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為40000元，使用5年，估計還可使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價款20000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準備用一臺新設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為60000元。估計可使用5年，期滿有殘值10000元，使用

16、新設(shè)備后，每年收入可達80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計提折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對其進行更新的決策。 整理ppt舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 舊設(shè)備新設(shè)備增量銷售收入500008000030000付現(xiàn)成本300004000010000折舊額4000100006000稅前凈利160003000014000所得稅（40%）6400120005600稅后凈利9600180008400營業(yè)現(xiàn)金流量整理ppt31項目第0年第1年 第2年 第3年 第4年 第5年初始投資營業(yè)凈現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)

17、金流量-4000014400 14400 14400 14400 1440010000現(xiàn)金流量-4000014400 14400 14400 14400 24400購買新設(shè)備可以賣原有舊設(shè)備，得現(xiàn)金20000.故購買設(shè)備至現(xiàn)金流出40000元舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 整理ppt舉一反三舉一反三固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 計算凈現(xiàn)值的差量。NPV=14400PVIFA10%,4+24000PVIF10%,540000 =144003.170+244000.62140000 =20800(元)投資項目更新后，有凈現(xiàn)值20800元，故應(yīng)進行更新。當(dāng)然，也可分別計算兩個項

18、目的凈現(xiàn)值進行對比，其結(jié)果是一樣的整理ppt舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 資本限量資本限量是指企業(yè)資金有一定的限度，所籌集資本不能滿足所有可接收的項目，在資金有限量的情況下。應(yīng)該選擇投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項目?？梢圆捎矛F(xiàn)值指數(shù)法和凈現(xiàn)值法進行決策。整理ppt舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 現(xiàn)值指數(shù)法步驟1.計算所有項目的現(xiàn)值指數(shù)。列出每一項目的初始投資；2.接收PI1的項目，若資金滿足所有可接收項目，這一過程完成3.若資金不能滿足所有PI1的項目。采取修正方式，對所有的項目進行資本限量內(nèi)的組合。計算各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)。4.接收加權(quán)平均指數(shù)最大的一組項目凈現(xiàn)值步驟

19、1.計算所有項目的凈現(xiàn)值。列出每一項目的初始投資；2.接收NPV0的項目，若資金滿足所有可接收項目，這一過程完成3.若資金不能滿足NPV0的項目。采取修正方式，對所有的項目進行資本限量內(nèi)的組合。計算各種組合的凈現(xiàn)值總額。4.接收凈現(xiàn)值最大的一組項目整理ppt35假設(shè)派克公司有五個可供選擇的項目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，C1和C2是互斥選項目，派克公司資本的最大限量是400,000元。詳細情況詳見下表。舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 投資項目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1B1B2C1C2120,000150,000300,000125,000100,00056

20、5337171867,00079,500111,00021,00018,000顯然：資金不能滿足所有PI1和NPV0的項目。所以采取修正方式。對所有的項目進行資本限量內(nèi)的組合。整理ppt36投資項目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1120,0001.5667000B1150,0001.5379500B2300,0001.37111000C1125,0001.1721000C2100,0001.1818000舉一反三舉一反三資本限量決策資本限量決策 項目組合初始投資加權(quán)平均獲利指數(shù)凈現(xiàn)值合計A1B1C1A1B1C1395,000395,0001.4201.420167500167500A1B1

21、C2370,0001.412164500A1B1270,0001.367146500A1C1245,0001.22188000A1C2220,0001.21385000B1C1275,0001.252100000B2C2400,0001.322129000進行組合：組合原則是列出所以組合資金400,000的項目組420. 100. 1400000500017. 140000012500053. 140000015000056. 1400000120000A1B1C1組合加權(quán)現(xiàn)值指數(shù)，5000元是假設(shè)投資于現(xiàn)值指數(shù)為 1的有價證券整理ppt37當(dāng)涉及到兩個或者兩個以上壽命不同的投資項目的選擇問題。由于項目的壽命不相等。就不能用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)進行簡單的比較。這時需要使用年均凈現(xiàn)值法。年均凈現(xiàn)值法年均凈現(xiàn)值法:是把項目總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為項目每年的平均凈現(xiàn)值。其計算公式是：舉一反三舉一反三項目壽命不等的投資決策項目壽命不等的投資決策nkPVIFANPVANPV,ANPV年均凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值PVIFAk,n建立在公司資本成本和項目壽命周期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。整理ppt38大衛(wèi)公司要在兩個投資項目中選取一個。1.半自動化的A項目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的凈現(xiàn)金流量，項目的使用壽命為3年，3年后必須更新且無殘值；