淺析好嘉利、金龍管業(yè)困局

1、淺析鄭州好嘉利食品和金龍管業(yè)發(fā)展困局資料一：好嘉利企業(yè)發(fā)展簡介：鄭州好嘉利食品有限公司董事長王偉慶1969年出生，1991年畢業(yè)于河南醫(yī)科大學(xué)（目前已更名為鄭州大學(xué)），先做醫(yī)生，后進(jìn)入廣九大酒店接觸餐飲。1997年，他在鄭州西區(qū)開設(shè)一家蛋糕店，至2008年已在河南省內(nèi)布局50余家門店。2009年，他獲得多輪風(fēng)投融資，閃電并購了石家莊五羊皇冠、包頭丹尼婭（兩者均為當(dāng)?shù)刈畲蟮暮姹哼B鎖商），門店規(guī)模由40間擴(kuò)至110間，在國內(nèi)烘焙連鎖業(yè)有著“并購教主”之譽(yù)。至2011年年末，好嘉利門店總量升至140間，年銷售規(guī)模逼近兩億元，成為河南第一的烘焙企業(yè)，擁有員工1100人，并準(zhǔn)備在香港上市。公司2012年

2、-2013年因銀行抽貸等因素，逐漸進(jìn)入關(guān)店潮，截止2014年底目前所有營業(yè)店面均已關(guān)閉。目前企業(yè)狀況：企業(yè)總負(fù)債3.4032億元，其中：涉訴金額1.4487億元，未起訴債權(quán)1.8177億元，供應(yīng)商、員工工資社保、稅收欠款1148.36萬元，個(gè)貸和信用卡欠款220.4萬元；企業(yè)總資產(chǎn)2.4675億元，其中：房產(chǎn)價(jià)值1.637億元（含個(gè)人及親屬房產(chǎn)），商標(biāo)、車輛、設(shè)備、股權(quán)、藝術(shù)品、辦公家具等價(jià)值8304.65萬元；自2012年銀行抽貸起，僅支付民間資金的利息成本即達(dá)7233萬元。企業(yè)面對的起訴60多起，進(jìn)入執(zhí)行階段的30多起，總被查封資產(chǎn)2.1億元。（資料來源鄭州好嘉利食品有限公司董事長王偉慶致

3、客戶的公開信）行業(yè)人員觀點(diǎn)：焙友之家董事長吳金恒：好嘉利為了上市到處收店，盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金短缺而大量融資，擴(kuò)張之后后續(xù)的經(jīng)營管理跟不上，產(chǎn)品更新速度慢，房租、人力等成本增加，導(dǎo)致收入不足以支撐成本。福晶園董事長劉群立對待資本的看法：可有可無，合適自己企業(yè)發(fā)展需要就好，“有資本當(dāng)然發(fā)展得更快，但要平衡運(yùn)用這個(gè)杠桿?！编嵵菹阊﹥菏称酚邢薰径麻L李培育看法：好嘉利在利用資本方面的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)在哪個(gè)行業(yè)、企業(yè)都會(huì)出現(xiàn)，只要企業(yè)的經(jīng)營、盈利等模式和資本不對等，自身駕馭不了，就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。鄭州卡吉諾食品有限公司總經(jīng)理劉新建看法：“現(xiàn)在房租、人力各方面壓力非常大，企業(yè)要考慮的第一要?jiǎng)?wù)是先活下來，想活下來就

4、不能追求數(shù)量，而要追求質(zhì)量?！辟Y料二：河南金龍精密銅管股份有限公司企業(yè)發(fā)展簡介：河南金龍精密銅管股份有限公司由無氧銅廠、新鄉(xiāng)眾生、新鄉(xiāng)經(jīng)開、國營豫新和新鄉(xiāng)起重五家發(fā)起人于2000 年7 月24 日發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。河南金龍?jiān)O(shè)立時(shí)無氧銅廠持有80.39%的股權(quán)，新鄉(xiāng)眾生持有10.89%的股權(quán)，新鄉(xiāng)經(jīng)開持有4.36%的股權(quán)，國營豫新持有3.27%的股權(quán)，新鄉(xiāng)起重持有1.09%的股權(quán)，注冊資本為6,000 萬元，法定代表人為李長杰。2004年9 月，河南金龍名稱變更為金龍精密銅管集團(tuán)股份有限公司。2008 年3 月，渣打直投、雷曼亞洲、高盛投資對金龍股份進(jìn)行增資，增資后公司變更為外商投資股份有

5、限公司，公司注冊資本為42,000 萬元。該公司主要產(chǎn)品及市場地位：光面銅管、內(nèi)螺紋銅管、外翅片銅管、毛細(xì)銅管、管管組件、電解銅等，產(chǎn)品主要用于冰箱，空調(diào)、熱交換器等設(shè)備。今天的金龍銅管，擁有新鄉(xiāng)、上海等8大國內(nèi)生產(chǎn)基地和墨西哥、美國兩大國外生產(chǎn)基地，銅管年產(chǎn)量已達(dá)45萬噸，國內(nèi)市場的占有率達(dá)50%，國際市場占有率達(dá)30%，供應(yīng)全球的空調(diào)生產(chǎn)，屬于名副其實(shí)的世界第一。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：項(xiàng)目2011.12.312010.12.312009.12.31營業(yè)收入（萬元）3,505,196.652,325,676.221,527,464.03營業(yè)利潤（萬元）16,802.9320,633.1315,648.7

6、8凈利潤（萬元）15,026.2819,747.7315,428.04流動(dòng)比率（倍）0.860.920.94速動(dòng)比率（倍）0.780.820.80資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）76.40%77.23%77.78%綜合毛利率3.62%5.02%5.3%備注：1、資料來源2012年該公司招股說明書2、扣除電解銅銷售業(yè)務(wù)后，2009 年度-2011 年度發(fā)行人精密銅管加工業(yè)務(wù)的毛利潤率水平分別為7.84%（海亮股份為7.61%、精藝股份為7.84%、宏磊股份為4.15%）、5.41%（海亮股份為4.62%、精藝股份為5.78%、宏磊股份為5.83%）、4.92%（海亮股份為3.95%、精藝股份為2.96%、宏

7、磊股份為6.45%）與同行業(yè)上市公司較為接近。2011年12月31日借款情況目前企業(yè)狀況：1、目前浙江海亮股份有限公司通過資產(chǎn)并購方式與金龍銅管進(jìn)行重組，處于證監(jiān)會(huì)審批階段。2014年5月28日，在美國的阿拉巴馬州威爾考克斯縣Pine Hiill鎮(zhèn)，金龍銅管集團(tuán)投資1億美元在該地建設(shè)的6萬噸精密銅管項(xiàng)目竣工投產(chǎn)。2、在銅管產(chǎn)業(yè)成長的同時(shí)，金龍銅管曾經(jīng)培育了一個(gè)新產(chǎn)業(yè)鋰電新能源。雙方此次交易，主要涉足銅管相關(guān)產(chǎn)業(yè)，鋰電新能源等其他產(chǎn)業(yè)并不在并購范圍。來自金龍銅管的官方信息顯示，作為國內(nèi)第一家研制出鋰電新能源材料鋰電隔膜的企業(yè)，金龍銅管2015年1-8月鋰電隔膜產(chǎn)量達(dá)6000余萬平方米，居國內(nèi)第一

8、的位置，成為2015年創(chuàng)新發(fā)展的又一“極”。以此為基礎(chǔ)，該集團(tuán)還進(jìn)入了動(dòng)力電池和鋰電車輛行業(yè)，打造出了一條不同于精密銅管行業(yè)的新的完整產(chǎn)業(yè)鏈?！澳壳?，金龍銅管中科公司以全球份額16%的市場占有率，成為三星、原瑞、比亞迪、力神、ATL、哈光宇、邦凱、比克、江西福斯特、創(chuàng)明等國內(nèi)外知名電池企業(yè)的供應(yīng)商。”行業(yè)人員觀點(diǎn)：鼎德盛董事長張保盈：銅管加工業(yè)需要占用大量現(xiàn)金來購置原材料，業(yè)務(wù)量越大對資金渴求越大。規(guī)模擴(kuò)張+自有資金不足+低毛利率三者疊加，在外部形勢不佳時(shí)，稍有不慎即出現(xiàn)問題。賣掉公司是無奈之舉，但也是金龍銅管的最好結(jié)局。企金龍銅管在面臨資產(chǎn)負(fù)債率高、還款壓力大、外部環(huán)境沖擊加劇時(shí)，選擇被同業(yè)

9、上市公司并購，相當(dāng)于完成了銅管資產(chǎn)的曲線上市，對公司發(fā)展是好事。困局分析：第一，盲目跟進(jìn)、攀比，超能力做大規(guī)模，計(jì)劃通過上市解決企業(yè)存在的問題，違背企業(yè)成長規(guī)律。好嘉利蛋糕的上市計(jì)劃，導(dǎo)致其通過資本收購的方式，增加企業(yè)體量。金龍管業(yè)在2012年的招股說明書中有如下項(xiàng)目計(jì)劃：序號 項(xiàng)目名稱總投資（萬元）項(xiàng)目一 年產(chǎn) 9 萬噸新型節(jié)能銅及銅合金材項(xiàng)目115,677.00項(xiàng)目二 年產(chǎn) 5 萬噸精密鋁材項(xiàng)目55,886.00項(xiàng)目三 年產(chǎn) 2 萬噸高效節(jié)能銅管項(xiàng)目18,294.00項(xiàng)目四 年產(chǎn) 2 萬噸高效節(jié)能銅管項(xiàng)目18,770.00項(xiàng)目五 年產(chǎn) 2 萬噸高效節(jié)能銅管項(xiàng)目24,469.00項(xiàng)目六 年產(chǎn)

10、 4 萬噸高效節(jié)能銅管項(xiàng)目41,984.00項(xiàng)目七 歸還部分銀行貸款75,000.00合計(jì) 350,080.00雖然以上項(xiàng)目隨著金龍管業(yè)的上市失敗并未實(shí)施，但是金龍管業(yè)仍然在2012年前后建設(shè)了美國銅管加工基地和大概16億元的新能源投資。第二，沒有建立起具有自身特色的經(jīng)營模式和控制體系，僅僅實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張而未實(shí)現(xiàn)質(zhì)量上的飛躍。好嘉利在擴(kuò)張過程中，僅僅輸出了資本而并未輸出核心的管理，收購的企業(yè)分別位于河北和內(nèi)蒙，沒有實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模效益。同樣金龍?jiān)诎l(fā)展過程中也大量采取了并購的方式。截至2004年，金龍已先后收購、兼并、控股了10家國內(nèi)外企業(yè)，同年9月，日資背景的上海日光銅業(yè)公司被金龍兼并重組

11、。這些并購在一定程度上完善了企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但是大多數(shù)并購均是面臨風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，并不是真正意義上的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。第三，企業(yè)的融資模式出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)。前期靠銀行，后期找各種擔(dān)保、基金、信托，無路可走了，就鋌而走險(xiǎn)大肆民間集資。好嘉利和金龍管業(yè)的實(shí)際控制人都曾發(fā)文表達(dá)了對于銀行抽貸，融資費(fèi)用過高的文章。金龍管業(yè)本次并購的直接導(dǎo)火索也是16億銀行到期貸款無力償還后的無奈之舉。第四，企業(yè)家性格與格局，也導(dǎo)致他們的企業(yè)“走不遠(yuǎn)”。企業(yè)發(fā)展大了，企業(yè)負(fù)責(zé)人好大喜功，做了許多企業(yè)本不應(yīng)出頭去做的事。目前中國前十大烘焙企業(yè)，僅克里斯汀在香港上市外，大陸A股市場均未上市。而好嘉利公司在整個(gè)烘焙行業(yè)的中的排名、規(guī)模、管理都相對比較落后的情況下，卻希望通過上市的方式獲得大量融資解決