投資公司創(chuàng)建方案

1、投資公司創(chuàng)建構(gòu)想前 言 第一章 風(fēng)險(xiǎn)投資概述 第二章 創(chuàng)建大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的可行性分析 第三章 公司籌建方案及管理模式 第四章 公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)機(jī)制 第五章 公司短期投資規(guī)劃及長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略 前 言隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，高科技產(chǎn)業(yè)在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)中將處于舉足輕重的地位。我國(guó)是個(gè)科技大國(guó)，每年取得的科技成果為數(shù)眾多，但是真正轉(zhuǎn)化為商品的卻寥寥無(wú)幾，其根本原因就是由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)促進(jìn)科技轉(zhuǎn)化的有效工具，因而開展風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是當(dāng)務(wù)之急。但是風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的金融工具，其操作上不同于其他傳統(tǒng)的投資方法，而且，國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資也剛剛開始，還缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)，所以，一時(shí)間國(guó)內(nèi)應(yīng)當(dāng)如何開展

2、風(fēng)險(xiǎn)投資，成為了理論界討論的焦點(diǎn)。 通過(guò)對(duì)創(chuàng)辦大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的調(diào)查和研究，從風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)角度，論證了目前創(chuàng)辦大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的可行 性，進(jìn)而就成立后的大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司在管理模式、業(yè)務(wù)操作、投資方向、發(fā)展戰(zhàn)略等角度提出了建議，尤其是，對(duì)如何建立一種有效的管理機(jī)制以保證公司的成功經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了細(xì)致的分析。 全文共有五部分。第一部分簡(jiǎn)單介紹了風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)及其與高科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)系。第二部分從宏觀到微觀分析了目前國(guó)內(nèi)開展風(fēng)險(xiǎn)投資的各種條件，并論證了創(chuàng)建大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司是可行的。第三部分提出了大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的籌建方案，并建議采用以專家委員會(huì)為核心的管理模式。第四部分對(duì)公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制提出了建議。第五部分結(jié)合

3、實(shí)際分析了大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司所應(yīng)當(dāng)采取的發(fā)展戰(zhàn)略。 1、風(fēng)險(xiǎn)投資概述 風(fēng)險(xiǎn)投資一種新興的金融工業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大活力的中小型企業(yè)中的一種權(quán)益資本。它不同于傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)是采用提供服務(wù)，賺取服務(wù)費(fèi)。而風(fēng)險(xiǎn)投資是采取購(gòu)買企業(yè)資產(chǎn)，并參與管理使資產(chǎn)增值，最后通過(guò)出售所持有的資產(chǎn)（如：股票）從而賺取利潤(rùn)。 風(fēng)險(xiǎn)投資最早出現(xiàn)在美國(guó)，它誕生的標(biāo)志是1946年美國(guó)研究發(fā)展公司（ARD）的建立。但是在50年代初期，風(fēng)險(xiǎn)投資還沒(méi)有成為一個(gè)行業(yè)，只是個(gè)別公司從事零星的投資業(yè)務(wù)。直到1958年，在美國(guó)政府的直接參與下，風(fēng)險(xiǎn)投資才真正發(fā)展成為了一個(gè)行業(yè)。這一年，美

4、國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了旨在支持高科技企業(yè)發(fā)展的小企業(yè)投資法案，政府對(duì)小企業(yè)投資公司（SBIC）提供低息貸款，并給予稅收上的優(yōu)惠。結(jié)果從1958年到1963年短短的5年間，美國(guó)就約有692家公司注冊(cè)為SBIC。但是，到60年代末，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條、金融不景氣和稅制上的弊端（資本收益稅由29%升到49.5%），風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展處于停滯甚至衰退階段，風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模明顯減小。這種狀況一直持續(xù)到1978年，這一年美國(guó)的資本收益稅由最高50%降到20%，而這一時(shí)期正是各種新技術(shù)的大量涌的時(shí)期，由于半導(dǎo)體技術(shù)的迅速發(fā)展，使微處理機(jī)及個(gè)人電腦得到廣泛應(yīng)用，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從這些行業(yè)上獲得了巨額的利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段

5、。也是在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)的巨大成功受到各國(guó)的普遍重視。進(jìn)入80年代后風(fēng)險(xiǎn)投資在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展起來(lái)，目前風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為了一種新興的金融工業(yè)。1.2、風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。風(fēng)險(xiǎn)投資存在高風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)椋海?）、風(fēng)險(xiǎn)投資選擇的主要投資對(duì)象是處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)（包括企業(yè)的種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期），這些企業(yè)存在較多風(fēng)險(xiǎn)因素。如：處于種子期的企業(yè)，從技術(shù)醞釀到實(shí)驗(yàn)室樣品，再到粗糙的樣品已經(jīng)完成，需要進(jìn)一步的投資以形成產(chǎn)品。此時(shí)技術(shù)上還存在許多不確定因素，產(chǎn)品還沒(méi)有推向市場(chǎng)，企業(yè)也剛剛創(chuàng)建，因而投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)都很突出。

6、處于導(dǎo)入期的企業(yè)，一方面需要解決技術(shù)上的問(wèn)題，尤其是通過(guò)中試（小批量試制）排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面還要制造一些產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)試銷。投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)存在。處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，一方面需要擴(kuò)大生產(chǎn)，另一方面需要增加營(yíng)銷投入開拓產(chǎn)品市場(chǎng)。此時(shí)，雖然技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管此時(shí)企業(yè)已經(jīng)有一定資金回籠，但由于對(duì)資金需求很大，加上公司原有資產(chǎn)規(guī)模有限，因而投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。（2）、風(fēng)險(xiǎn)投資是長(zhǎng)期投資，投資的回收期一般在47年，而且資金的流動(dòng)性也很差。（3）、風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)連續(xù)投資，資金需求量可能很大，而且在投資初期很難準(zhǔn)確估計(jì)。風(fēng)險(xiǎn)投資又會(huì)獲得高收益，這是這因?yàn)椋海?

7、）、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資項(xiàng)目是由非常專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資家，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的程序選擇而獲得的。選擇的投資對(duì)象是一些潛在市場(chǎng)規(guī)模大、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)、高收益的新創(chuàng)事業(yè)或投資計(jì)劃。其中，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象是處于信息技術(shù)、生物工程等高增長(zhǎng)領(lǐng)域的高技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)一旦成功，就會(huì)為投資者帶來(lái)少則幾倍，多則幾百倍甚至上千倍的投資收益。（2）、由于處于發(fā)展初期的小企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)它們投入的資金非常重要，因而，風(fēng)險(xiǎn)投資家也能獲得較多的股份。（3）、風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的管理經(jīng)驗(yàn)彌補(bǔ)了一些創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)驗(yàn)的不足，保證了企業(yè)能夠迅速的取得成功。（4）、風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)通過(guò)企業(yè)上市的方式，從成功的投資中退

8、出，從而獲得超額的資本利得的收益。下面是兩個(gè)比較典型的風(fēng)險(xiǎn)投資案例。1957年ARD公司對(duì)數(shù)據(jù)設(shè)備公司（DEC）投資不到7萬(wàn)美元，得到了公司77%的股份。14年后這些股票的市值高達(dá)3.55億美元，增長(zhǎng)了5000多倍。1976年，兩個(gè)美國(guó)青年設(shè)計(jì)出了蘋果電腦（一種新型微機(jī)），但僅有的1300美元無(wú)法進(jìn)行批量生產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家馬克庫(kù)拉投資9.1萬(wàn)美元幫助他們創(chuàng)建了蘋果公司。5年后蘋果公司成為了美國(guó)500家大企業(yè)之一，公司上市后，馬克庫(kù)拉的股份價(jià)值1.54億美元。 就整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)看，美國(guó)自出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資以來(lái)，投資基金收益平均為15.8%，是股票投資的2倍，是長(zhǎng)期債券的5倍（引：美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒，19

9、85）。因而，可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的結(jié)合。1.3、風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有巨大的推動(dòng)作用 現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資。據(jù)美國(guó)商業(yè)部統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)以來(lái)95%的科技發(fā)明與創(chuàng)新來(lái)自于小型的新興企業(yè)，小企業(yè)有天生的創(chuàng)新動(dòng)力是高科技不竭的源泉。但是這些小企業(yè)在發(fā)展初期，由于投資風(fēng)險(xiǎn)高，而且也沒(méi)有有效的投資評(píng)估手段，從傳統(tǒng)的融資渠道難以獲得發(fā)展所需資金，資金成為了小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。但是它們潛在的高增長(zhǎng)性卻吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資家的介入，風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技自然的結(jié)合在一起。統(tǒng)計(jì)表明，70%的風(fēng)險(xiǎn)資本投在了高科技企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資大大加快了科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化速度，推動(dòng)了高科技企業(yè)的發(fā)展。可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資

10、對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。 事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，以美國(guó)為例：如今信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為美國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，而且在全球的信息產(chǎn)業(yè)中美國(guó)更是處于霸主地位，但這離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大支持。在過(guò)去的幾十年里，風(fēng)險(xiǎn)投資培育了信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中許多著名的高科技公司，除了DEC公司、蘋果電腦公司外，著名的INTEL公司是在風(fēng)險(xiǎn)投資家羅克的支持下發(fā)展成為了世界電子工業(yè)的巨人。COMPAQ計(jì)算機(jī)公司、戴爾公司、SUN計(jì)算機(jī)公司、微軟公司、LOTUS公司也同樣是在風(fēng)險(xiǎn)資本的支持下成長(zhǎng)起來(lái)的。風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造出了世界信息產(chǎn)業(yè)的中心硅谷。另外，在生物技術(shù)領(lǐng)域，美國(guó)1976年創(chuàng)辦的基因工程技術(shù)，就在其創(chuàng)業(yè)期得到風(fēng)險(xiǎn)投資家期旺

11、森的支持。到1993年美國(guó)銷售額前10位的生物技術(shù)藥品中，有5種是該公司開發(fā)的，其銷售額占生物技術(shù)藥品銷售額的21%。由上述分析可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著巨大的推動(dòng)作用。 2、創(chuàng)建大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的可行性分析 2.1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 目前，中國(guó)已經(jīng)告別了短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代，市場(chǎng)已經(jīng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)，一些傳統(tǒng)的低技術(shù)行業(yè)處于供過(guò)于求狀態(tài)，而市場(chǎng)對(duì)高附加值的科技產(chǎn)品的需求顯著增長(zhǎng)。市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)為高科技企業(yè)發(fā)展提供了良機(jī)，中國(guó)的高科技企業(yè)也取得了明顯好于一般傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)。據(jù)大連市統(tǒng)計(jì)，大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)認(rèn)定的300家高新技術(shù)企業(yè)，97年平均年收益率達(dá)到30%以上（引：大連市科委1

12、997年工作總結(jié)）。另外，國(guó)家公布的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也顯示高科技企業(yè)正在高速增長(zhǎng)（95年與94年相比，科技企業(yè)的總產(chǎn)值、技工貿(mào)收入、利稅分別增長(zhǎng)64.5%、62.2%、60.4%）。資料來(lái)源：1994年、1995年火炬計(jì)劃年度報(bào)告而且，在短短幾年的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)就涌現(xiàn)了東大阿爾派、華為、聯(lián)想、遠(yuǎn)大等一批，以幾十萬(wàn)元起家如今年收入達(dá)到幾億元、甚至幾十億元的大型高科技企業(yè)。在宏觀上，中國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入加速發(fā)展的階段，因而目前國(guó)內(nèi)開展以科技企業(yè)為投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)投資將有利可圖。另外，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)正處于良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，多年來(lái)GDP保持年10%左右的高速增長(zhǎng)，目前已經(jīng)成為世界第十大貿(mào)易國(guó)、第二

13、大吸引外資國(guó)，1997年底外匯儲(chǔ)備也居世界第二位。良好的宏觀環(huán)境保證今后一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)還將以7%-8%的速度增長(zhǎng)。因而，目前開展風(fēng)險(xiǎn)投資在宏觀經(jīng)濟(jì)上正處于良好的時(shí)機(jī)。2.2、政策導(dǎo)向我國(guó)已把“科教興國(guó)”當(dāng)作國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略方針，江澤民主席早在1995年就提出要建立中國(guó)的創(chuàng)新體系，并強(qiáng)調(diào)指出創(chuàng)新是一個(gè)民族進(jìn)步的靈魂，是一個(gè)國(guó)家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力。1998年6月又指出迎接未來(lái)科技的挑戰(zhàn)，最重要的是要堅(jiān)持創(chuàng)新、勇于創(chuàng)新。而且，國(guó)家已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到，國(guó)內(nèi)存在嚴(yán)重的科技與市場(chǎng)的脫離的問(wèn)題。1996年6月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新工程，其中著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)成為創(chuàng)新工程的主體和將新技術(shù)首次商業(yè)化的主

14、體。1998年6月，國(guó)務(wù)院又批準(zhǔn)中國(guó)科學(xué)院實(shí)施知識(shí)創(chuàng)新工程。在中國(guó)國(guó)家創(chuàng)新體系中也強(qiáng)調(diào)在政府的大力支持下，加快建設(shè)以企業(yè)為主體，以高等學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)為社會(huì)依托，以市場(chǎng)培植資源為基本途徑，走出科技與經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合的新路。目前隨著中國(guó)的創(chuàng)新工程的啟動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性也越來(lái)越引起人們的關(guān)注。1998年，以人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危為首的一批有識(shí)之士，多次呼吁國(guó)家應(yīng)當(dāng)迅速制定有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的政策、法規(guī)。98年的“政協(xié)一號(hào)提案”的內(nèi)容就是建議建立中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。1998年6月，中國(guó)社科院和中國(guó)人民銀行等部門組織召開了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略論壇研討會(huì)，會(huì)中也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資給予了高度重視。目前國(guó)家已經(jīng)組織中國(guó)人

15、民銀行、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等部門開始進(jìn)行有關(guān)中國(guó)開展高科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的框架研究。事實(shí)表明，各個(gè)國(guó)家在開展風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中都制定了一些鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律。因而，可以肯定，中國(guó)推出一些有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的政策只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。2.3、市場(chǎng)需求國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象主要由科研成果、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組成?？蒲谐晒侵赣梢恍┛蒲袡C(jī)構(gòu)以及個(gè)人從事科學(xué)技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用研究而獲得的成果。它們大多數(shù)已經(jīng)有成型的樣品，但還沒(méi)有經(jīng)過(guò)中試（小批量試制）而徹底排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因而，對(duì)這些科研成果的投資，基本上類似于投資于企業(yè)的導(dǎo)入期。（1）、科研成果轉(zhuǎn)化市場(chǎng)中國(guó)現(xiàn)有的科技體制下，對(duì)技術(shù)開發(fā)階段的投資比較多，而且主要投資于高和研究所等科研單

16、位，并產(chǎn)生了一些技術(shù)水平很高的科技成果。據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)：自92年起每年國(guó)家級(jí)重大科學(xué)技術(shù)成果有3萬(wàn)件以上（引：經(jīng)濟(jì)科學(xué)1998年第4期63頁(yè)）。這些項(xiàng)目主要分布在國(guó)家的火炬計(jì)劃、863計(jì)劃、科技部、信息部、外經(jīng)貿(mào)委的項(xiàng)目網(wǎng)絡(luò)以及科研院校當(dāng)中。目前這些成果的轉(zhuǎn)化率只有20%25%。也就是說(shuō)每年有2萬(wàn)件以上的國(guó)家級(jí)科技成果供風(fēng)險(xiǎn)投資的選擇。從科研成果的投資價(jià)值角度，經(jīng)過(guò)幾年來(lái)科技開發(fā)機(jī)制面向市場(chǎng)的改革，科研人員在重視成果的技術(shù)先進(jìn)程度的同時(shí)，對(duì)科研成果的市場(chǎng)前景也非常重視，事實(shí)證明有相當(dāng)數(shù)量的成果具有很高的投資價(jià)值。如：廣東清華科技創(chuàng)業(yè)基金，從清華向廣東地區(qū)引入二項(xiàng)863科技成果。其中一項(xiàng)“中低溫?zé)?/p>

17、結(jié)多層磁介電容磁粉”僅95年就產(chǎn)值過(guò)2億元，節(jié)匯1300萬(wàn)美元，增加利稅3000萬(wàn)元，1997年項(xiàng)目產(chǎn)量增長(zhǎng)150%，收入增長(zhǎng)167%，利潤(rùn)增長(zhǎng)285%，出口創(chuàng)匯增長(zhǎng)257%（引：98廣州國(guó)際科技風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)材料）。再以進(jìn)行商品化的火炬計(jì)劃中的項(xiàng)目為例（見表2.2），1994年平均每個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)值3090萬(wàn)元、利稅680萬(wàn)元，1995年平均每個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)值4389萬(wàn)元、 利稅798萬(wàn)元。資料來(lái)源：1994年、1995年火炬計(jì)劃年度報(bào)告從資金供給的角度，這些項(xiàng)目的科研開發(fā)經(jīng)費(fèi)由國(guó)家財(cái)政提供，而國(guó)家財(cái)政沒(méi)有能力也不可能再投資進(jìn)行商品化，而就目前國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)的狀況看，銀行不會(huì)對(duì)沒(méi)有進(jìn)行技術(shù)中試的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目

18、提供貸款。因而，風(fēng)險(xiǎn)投資是解決這個(gè)問(wèn)題的唯一途徑，風(fēng)險(xiǎn)投資面臨著廣闊的選擇空間。國(guó)際上公認(rèn)，一項(xiàng)科研成果的研究、中試、商品化三個(gè)階段資金投入的比例為1：10：100，而據(jù)科委調(diào)查表明在國(guó)內(nèi)三個(gè)階段資金投入的比例僅為1：0.5：100，嚴(yán)重缺乏中試階段的投入。據(jù)統(tǒng)計(jì)僅1993年全國(guó)就有1625億元的資金缺口，僅清華一家，每年投入3億元于科研開發(fā)，就需要30億的資金才能完成中試。而目前全國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金只有35億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。因而可以說(shuō)，科研成果轉(zhuǎn)化是個(gè)規(guī)模很大的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。（2）、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)市場(chǎng)對(duì)高附加值的科技產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，加上國(guó)家對(duì)高科技企業(yè)的政策支持，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)了眾多的以科技

19、創(chuàng)新為動(dòng)力的科技企業(yè)。據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)，到1997年底全國(guó)共有民營(yíng)科技企業(yè)65435家。其中，年銷售收入1億元以上的874家，年銷售收入1000萬(wàn)至1億元的4446家，年銷售收入200萬(wàn)至1000萬(wàn)元13092家，年銷售收入100萬(wàn)以下47023家（引：中外管理1999年第1期第6頁(yè)）?？梢?，這些科技企業(yè)中不乏一些已經(jīng)具備一定規(guī)模的處于成熟期的企業(yè)，但是絕大多數(shù)正處于早期發(fā)展階段，需要資金和管理支持。而且這些企業(yè)正面臨著很好的發(fā)展機(jī)遇。如今，在中國(guó)幾乎每個(gè)新興的技術(shù)領(lǐng)域都出現(xiàn)了市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。僅以軟件業(yè)為例，中國(guó)的軟件市場(chǎng)正處于年28%的高增長(zhǎng)階段（引：中國(guó)信息報(bào)1998年4月17日 中國(guó)軟件

20、業(yè)趕快長(zhǎng)大），能夠把握住機(jī)遇的企業(yè)必然獲得巨大的收益。以愛特信公司為例：愛特信以創(chuàng)建搜狐而聞名，但是在得到美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資之前，愛特信公司是一個(gè)只有幾個(gè)人而且處于虧損狀態(tài)的小型軟件公司。在得到風(fēng)險(xiǎn)資金后，短短的兩年內(nèi)，搜狐幾經(jīng)成為全球聞名的INTERNET中文搜索引擎，公司盈利幾百萬(wàn)美元，以至雅虎想以高價(jià)收購(gòu)它。據(jù)電子部一份資料表明，目前我國(guó)軟件企業(yè)5000多家，有54.6%的企業(yè)處于發(fā)展初期，規(guī)模小，員工人數(shù)少于50人（引：計(jì)算機(jī)世界1998年8月12日對(duì)中國(guó)軟件業(yè)的調(diào)查）。這些企業(yè)無(wú)疑為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了良好的投資機(jī)會(huì)。另外，幾年的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，徹底地改變了人們的思想，人們創(chuàng)業(yè)意識(shí)得到了迅速提高，已經(jīng)

21、有越來(lái)越多的科技人員走進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)建企業(yè)。在經(jīng)歷了市場(chǎng)磨練后，他們中很多人已經(jīng)成為了有膽識(shí)的企業(yè)家。其中WPS的創(chuàng)始人裘伯君就是很好的例子，在WPS遭到WINDOWS OFFICE的重創(chuàng)后，裘伯君毅然賣掉自己的別墅，重整旗鼓開發(fā)出WPS97，使企業(yè)重新走到市場(chǎng)前沿，目前企業(yè)被估價(jià)3000萬(wàn)美元。可以說(shuō)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)家隊(duì)伍已經(jīng)初步形成，他們是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資價(jià)值的保證。上訴分析可知，絕大多數(shù)的高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需要風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是個(gè)規(guī)模很大的投資市場(chǎng)。（3）、風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿︼L(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)潛力的大小取決于科技創(chuàng)新的能力。科技創(chuàng)新的能力又取決于人才。中國(guó)是世界上智力資源最豐富的國(guó)家，擁有雄

22、厚的人才優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善，教育科研體制改革的深入，培養(yǎng)出了越來(lái)越多的實(shí)用型技術(shù)人才。宏觀經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，擁有尖端技術(shù)的人才在國(guó)內(nèi)有著廣闊的發(fā)展空間，也吸引越來(lái)越多的海外留學(xué)人員回到國(guó)內(nèi)發(fā)展。據(jù)國(guó)家科技部統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)歸國(guó)留學(xué)人員已達(dá)10萬(wàn)人，而且，數(shù)量呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)。據(jù)聯(lián)合國(guó)報(bào)道，幾年來(lái)中國(guó)科技的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)由第20位提高到第13位。一些國(guó)際著名科技企業(yè)，如：微軟、英特爾、IBM、等也都紛紛在中國(guó)建立研究開發(fā)機(jī)構(gòu)，利用中國(guó)的人才資源。以微軟公司為例， 微軟公司原計(jì)劃在軟件技術(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)先進(jìn)于中國(guó)的印度，建立其第二個(gè)海外研究中心（第一個(gè)設(shè)在劍橋），而且準(zhǔn)備工作已進(jìn)行了一年多。但當(dāng)比爾蓋茨兩

23、次訪問(wèn)中國(guó)后，他們最終選擇了中國(guó)。正如蓋茨所言“中國(guó)有太多的優(yōu)秀人才，我不得不這樣做”。人才是技術(shù)創(chuàng)新的保證，人才豐富的中國(guó)必將為風(fēng)險(xiǎn)投資提供越來(lái)越大的市場(chǎng)。2.4、國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r中國(guó)開展風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史很短，最早的風(fēng)險(xiǎn)投資公司是1985年成立的著名的中創(chuàng)，但由于管理上出現(xiàn)了問(wèn)題，它沒(méi)有從事風(fēng)險(xiǎn)投資，而是大量投資于房地產(chǎn)等，最后以破產(chǎn)而告終。但可喜的是一些后來(lái)成立的地方性小型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（有的是公司）不僅生存了下來(lái)，而且取得了較好的業(yè)績(jī)。其中有：江蘇省高新技術(shù)投資公司，創(chuàng)建于1992年，總資產(chǎn)1.5億元。上?？萍纪顿Y股份，創(chuàng)建于1993年，總資產(chǎn)3.05億元。上海創(chuàng)新科技集團(tuán)公司，創(chuàng)建

24、于1993年，總資產(chǎn)4800萬(wàn)元。浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司，創(chuàng)建于1993年，總資產(chǎn)6000萬(wàn)元。還有沈陽(yáng)市科委下屬的風(fēng)險(xiǎn)投資中心，山西省科技基金發(fā)展總公司，重慶風(fēng)險(xiǎn)投資等。由于管理得當(dāng)，它們都取得了不錯(cuò)的成就。如：沈陽(yáng)市風(fēng)險(xiǎn)投資中心自92年開始，6年間扶持科技項(xiàng)目200余個(gè)，企業(yè)幾十家，參與了東大阿爾派等企業(yè)的早期投入，平均回報(bào)率15%。重慶風(fēng)險(xiǎn)投資，5年累計(jì)投資2億元，扶持項(xiàng)目30多個(gè)，其中隆達(dá)摩托車集團(tuán)公司，雨水生物化工及匯利達(dá)電子信息集團(tuán)，都是從無(wú)到有，經(jīng)歷了飛速發(fā)展達(dá)到資產(chǎn)過(guò)億元，利稅過(guò)千萬(wàn)，三家企業(yè)97年收入和超過(guò)10億元。成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)孵化中心，自1992年以來(lái)共投資700多

25、萬(wàn)元扶持了119家企業(yè)，扶持成功率75%，目前，已有5家企業(yè)年收入過(guò)億元。在廣東清華科技創(chuàng)業(yè)基金的風(fēng)險(xiǎn)資金支持下，“風(fēng)華高科”引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)項(xiàng)目，公司得以高速發(fā)展，并因此于96年成功上市，成為我國(guó)股市上為數(shù)不多的績(jī)優(yōu)高成長(zhǎng)科技股。（引：98廣州國(guó)際科技風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)材料）隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、科技水平的提高及資本市場(chǎng)的完善，風(fēng)險(xiǎn)投資正悄然興起，在各地政府的支持下國(guó)內(nèi)相繼出現(xiàn)了以下公司：深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)，創(chuàng)建于1995年，總資產(chǎn)1億元。廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資，創(chuàng)建于1997年，總資產(chǎn)2億元。北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份，98年10月成立，注冊(cè)資金5億元?；I建中的深圳高科技風(fēng)險(xiǎn)投資，總資產(chǎn)約7億元。另外

26、，國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司也開始進(jìn)入國(guó)內(nèi)。如：美國(guó)IDG太平洋風(fēng)險(xiǎn)投資已在北京、上海、廣州建立了合資的投資公司。臺(tái)灣匯豐集團(tuán)，新加坡祥峰公司也在中國(guó)建立了高科技投資基金。還有美國(guó)科技投資公司、環(huán)球投資公司、軟件銀行、華登國(guó)際投資集團(tuán)、美洲銀行羅世公司、艾芬豪國(guó)際集團(tuán)等都已在中國(guó)開展了創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。從整個(gè)行業(yè)上看，國(guó)內(nèi)的投資公司數(shù)量雖多，但這些公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的時(shí)間都不長(zhǎng)（最長(zhǎng)的不過(guò)5、6年），實(shí)力普遍較弱，總資產(chǎn)之和約在35億元左右。海外投資公司處在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的初期，業(yè)務(wù)開展也處于摸索階段，選擇的投資對(duì)象主要是具有一定規(guī)模，能夠有望迅速在國(guó)外上市的企業(yè)，對(duì)處于發(fā)展初期的企業(yè)還很少投資。從整體上

27、看，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本還難以滿足市場(chǎng)的需要。而且各個(gè)公司投資的行業(yè)分布廣泛，公司間還少有競(jìng)爭(zhēng)，而且在競(jìng)爭(zhēng)能力也沒(méi)有占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的公司。整個(gè)行業(yè)仍處于發(fā)展的初期，但已經(jīng)呈現(xiàn)了明顯的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2.5、風(fēng)險(xiǎn)投資的資本運(yùn)作條件（1）、籌資環(huán)境中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)雖然開展的時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展迅速，市場(chǎng)投資熱點(diǎn)頻繁出現(xiàn)幾年來(lái)相繼出現(xiàn)了地產(chǎn)熱、股票熱、產(chǎn)權(quán)交易熱，加快了投資者的成熟速度。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了大量的百萬(wàn)富翁乃至億萬(wàn)富翁，也造就了一批成熟的具有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)家。這些市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最早的成功者不僅有精明的頭腦、強(qiáng)烈的進(jìn)取精神，而且富有創(chuàng)新思維和冒險(xiǎn)精神。他們的存在使風(fēng)險(xiǎn)投資的資金籌措成為可能。如：

28、遼源得亨與深圳匯金科技合資組建的得亨匯金科技發(fā)展公司就是從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的公司，清華同方一直以發(fā)展信息業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資兩條路線發(fā)展企業(yè)，新成立的北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份就是由北京國(guó)際信托投資公司等六家股東聯(lián)合發(fā)起組建的。（2）、資本退出渠道首先，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出渠道。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)起步雖晚但發(fā)展迅速，至1997年底，深滬兩市共有上市公司745家，總市值17000多億元，占GNP比重達(dá)24%。加上國(guó)家支持科技企業(yè)上市的政策，國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了有效的資金退出渠道。如今人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)營(yíng)的重要作用，企業(yè)也轉(zhuǎn)變了以往的只重視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，忽略資本運(yùn)營(yíng)的觀念。國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)日趨完善，企業(yè)

29、兼并、產(chǎn)權(quán)交易越來(lái)越活躍，這也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了方便的資金出口。其次，美國(guó)、新加坡等國(guó)家都為科技企業(yè)融資開辟了第二板塊市場(chǎng)，按照規(guī)定，中國(guó)的企業(yè)同樣可以在這些國(guó)家上市，因而，這些國(guó)外資本市場(chǎng)也為國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資提供了資金退出的渠道。目前，國(guó)外的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司開發(fā)中國(guó)市場(chǎng)的策略就是，投資于前景好的科技企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行包裝，然后利用這些海外市場(chǎng)使公司上市。據(jù)悉，愛特信公司以及四通利方都計(jì)劃99年在美國(guó)上市。另外，香港正計(jì)劃明年建立第二板塊市場(chǎng)，其主要目標(biāo)就是大陸的科技企業(yè)，可以預(yù)測(cè)，建成后它將成為國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資金退出的一個(gè)重要渠道。2.6、風(fēng)險(xiǎn)投資微觀運(yùn)作條件分析從宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)需求、行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及

30、可獲得的收益等角度看，目前在國(guó)內(nèi)開展風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)機(jī)很好，但是從公司微觀運(yùn)作角度看必須具備以下條件。（1）、公司所在地區(qū)具備良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境首先，目前風(fēng)險(xiǎn)投資還是個(gè)新事物，風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資過(guò)程關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者的信譽(yù)、能力等多種因素，在目前還沒(méi)有專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的情況下，籌資過(guò)程必然比較復(fù)雜，甚至還要依靠當(dāng)?shù)卣闹С郑◤默F(xiàn)在存在的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司看，當(dāng)?shù)卣诠净I資過(guò)程中起到很重要的作用），因而當(dāng)?shù)刭Y金將是主要資金來(lái)源。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)營(yíng)本身也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，出資人出于對(duì)監(jiān)控的考慮更希望出資于本地的公司。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金的籌集對(duì)象還主要是金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)、富裕的個(gè)人。但是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，不同

31、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度相差較大，只有在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)才集中了一批具備出資實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、富裕的個(gè)人。因而，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)才更利于公司籌集到資金，尤其風(fēng)險(xiǎn)投資還是連續(xù)投資，可能還需要不斷籌資，因而當(dāng)?shù)鼐哂辛己玫慕?jīng)濟(jì)環(huán)境非常重要。其次，雖然國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)以及國(guó)外的第二板塊市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了理想的渠道，但是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出仍然要很大程度上依賴于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和其它方式。而國(guó)內(nèi)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)目前還具有很強(qiáng)的地域性，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易活躍，因而也更利于風(fēng)險(xiǎn)投資的資本退出操作?？傊?，公司所在地區(qū)具備良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作很重要。（2）、公司所在地區(qū)具備良好的科技環(huán)境及投資環(huán)境公司所在

32、地區(qū)具備良好的科技環(huán)境及投資環(huán)境是指，當(dāng)?shù)赜泻軓?qiáng)的科技實(shí)力、有很多可投資企業(yè)或科研成果以及具備吸引項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)。由于，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)不同于其他的金融投資公司，它對(duì)每一筆投資都要參與管理，而且在國(guó)內(nèi)目前的情況是，一方面各項(xiàng)法律并不健全，另一方面企業(yè)普遍管理水平不高，因而從投資安全以及投資增值角度，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)投資對(duì)象管理、監(jiān)督必不可少。尤其是對(duì)科研成果的投資又相當(dāng)于投資于企業(yè)的種子期或?qū)肫冢枰嗟谋O(jiān)督管理。國(guó)內(nèi)還沒(méi)有形成象美國(guó)硅谷那樣的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)集中的地區(qū)，國(guó)內(nèi)的投資對(duì)象分布極其分散，數(shù)量巨大的科研成果分布在全國(guó)各地。這對(duì)開展風(fēng)險(xiǎn)投資不利，因?yàn)樵谌珖?guó)各地投資將大大增加公司的管理成本，這是

33、每個(gè)公司都不能承受的。所以從成本、安全上考慮，公司的投資應(yīng)當(dāng)在以全國(guó)為市場(chǎng)的前提下相對(duì)集中在某些地區(qū)，因而公司的所在地區(qū)具備較好的科技環(huán)境，有很多有投資價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，或者當(dāng)?shù)鼐邆浜軓?qiáng)的科研能力有大量投資價(jià)值大的科研成果，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)很有利。事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要采取的是區(qū)域性經(jīng)營(yíng)。國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象還有一個(gè)顯著特點(diǎn)，是科研成果數(shù)量大、投資價(jià)值高。由于對(duì)這些科研成果的投資方式不同于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，可以引進(jìn)到當(dāng)?shù)兀壳皣?guó)內(nèi)大多數(shù)公司把它當(dāng)作重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一）。因而當(dāng)?shù)厥欠窬邆湮?xiàng)目、人才的能力就很重要。從目前看資金仍然是吸引項(xiàng)目的最關(guān)鍵因素，因而當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境也一定程度上決定了吸引項(xiàng)目的能力，但長(zhǎng)期看隨著風(fēng)

34、險(xiǎn)投資的增多，當(dāng)?shù)氐目萍既瞬?、行業(yè)優(yōu)勢(shì)等綜合投資環(huán)境將變得很重要。由上述分析可見，目前，在國(guó)內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、投資活躍，科技市場(chǎng)環(huán)境、投資環(huán)境優(yōu)越的地區(qū)適合開展風(fēng)險(xiǎn)投資。深圳就是個(gè)很好的證明，深圳有優(yōu)越的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)資金的幫助下，幾年來(lái)吸引了大量外地高科技項(xiàng)目。如今，深圳科技企業(yè)發(fā)展迅速，高科技企業(yè)產(chǎn)值從1992年的47.3億元，增長(zhǎng)到97年的474.46億元。年增長(zhǎng)58.6%。97年高科技產(chǎn)品的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的35%。其中電子信息業(yè)從92年的38.9億元，增至97年的432.13億元，年均增長(zhǎng)61.8%（引：98廣州國(guó)際科技風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)材料）。 2. 7、大連開展風(fēng)險(xiǎn)投資的

35、的微觀環(huán)境分析大連開展風(fēng)險(xiǎn)投資具備非常大的優(yōu)勢(shì)。首先體現(xiàn)為區(qū)域內(nèi)存在發(fā)展的良機(jī)。從地域分布看，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)大部分在廣東及長(zhǎng)江流域等南方地區(qū)，而北方的城市除北京、沈陽(yáng)外，目前還沒(méi)有其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司。因而從區(qū)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)上，這對(duì)大連風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)難得的機(jī)會(huì)。因而大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司在經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)以大連為核心以東北為依托，進(jìn)而面向全國(guó)的開展業(yè)務(wù)市場(chǎng)。其次大連城市的經(jīng)濟(jì)環(huán)境優(yōu)越，尤其在北方地區(qū)更是突出。大連是中國(guó)北方最大的港口城市，多年來(lái)港口運(yùn)輸業(yè)發(fā)展迅速，目前已經(jīng)建有國(guó)內(nèi)最大的集裝箱碼頭、專用油輪碼頭等現(xiàn)代化碼頭。港口經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)了大連的商貿(mào)，目前大連已成為了中國(guó)北方的一個(gè)商貿(mào)中心，每年都舉辦國(guó)際服裝節(jié)等大型

36、商貿(mào)活動(dòng)。大連的工業(yè)基礎(chǔ)也很雄厚，有一批國(guó)家重點(diǎn)支持的大企業(yè)，如造船、機(jī)車、石化等，目前城市工業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。大連還有得天獨(dú)厚的海洋資源可以利用，漁業(yè)捕撈、海水養(yǎng)殖業(yè)為大連經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作出巨大的貢獻(xiàn)。大連是個(gè)美麗的海濱城市，有著豐富的旅游資源，多年來(lái)城市的環(huán)境改造、旅游產(chǎn)業(yè)化發(fā)展上取得了巨大進(jìn)步，如今已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)著名的旅游城市，旅游業(yè)也發(fā)展成為了大連的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)。大連是中國(guó)最早的沿海開放城市之一，其良好的投資環(huán)境每年都吸引了大量的海內(nèi)外資金，成為了資本密集、投資活躍的城市，幾年來(lái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，連續(xù)幾年年上繳國(guó)家稅收在全國(guó)各大城市中名列第六。目前大連是東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最好的地區(qū)，也是中國(guó)北方經(jīng)

37、濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境上，大連具備開展風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)勢(shì)。 第三大連面對(duì)著發(fā)達(dá)的科技市場(chǎng)。大連的科技企業(yè)發(fā)展迅速，現(xiàn)有科技企業(yè)2400多家，到98年底年總收入180多億元，占全市工業(yè)總產(chǎn)值的11%。其中，凱飛公司、大工領(lǐng)先集團(tuán)、現(xiàn)代高技術(shù)軟件公司、泰基能源、珍奧核酸等都是有自主開發(fā)的先進(jìn)技術(shù)，已經(jīng)具備一定規(guī)模，有著很大的發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍脊?。大連有大工、海運(yùn)、東財(cái)、大醫(yī)、水產(chǎn)學(xué)院等高等院校，還有大連化物所、海洋研究所、42個(gè)各種市屬科研機(jī)構(gòu)等一批科研院所，科研實(shí)力也很強(qiáng)。僅以化物所為例：1995年香港在對(duì)全國(guó)科研機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力評(píng)定中，大連化物所名列第四。全所有科技人員千余名，其中，中國(guó)科學(xué)院

38、院士9人，國(guó)家認(rèn)定的高級(jí)專家154人。在物理化學(xué)、有機(jī)化學(xué)、化學(xué)工程、生物化學(xué)等領(lǐng)域處于國(guó)際先進(jìn)行列，每年都承接國(guó)家863計(jì)劃等大型研究任務(wù)，有大量科研成果，目前是國(guó)家98年認(rèn)定的全國(guó)十三個(gè)重點(diǎn)發(fā)展的科研基地之一，最近又被科學(xué)院定為知識(shí)創(chuàng)新體制試點(diǎn)科研單位（全國(guó)僅有三家）。另外，從地域上看，大連對(duì)整個(gè)東北地區(qū)投資的管理還很方便，因而，東北的科技市場(chǎng)也是公司經(jīng)營(yíng)中重要的部分。第四，大連的投資環(huán)境具備吸引力。高科技企業(yè)以人才和創(chuàng)新為基礎(chǔ)，人才是保證技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵，因而除去資金的因素外，投資的地區(qū)是否有人才是能夠吸引到優(yōu)秀項(xiàng)目的首要因素，也是投資環(huán)境中最重要的因素。大連在人才方面優(yōu)勢(shì)明顯，一方面由于

39、大連是北方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，而且有優(yōu)美的自然環(huán)境、舒適的生活條件，每年都吸引大批人才涌入大連。另一方面，大連也通過(guò)各種方式吸引人才。幾年來(lái)，政府陸續(xù)實(shí)施了青年科技人才基金、產(chǎn)學(xué)研復(fù)合型科技人才基金、留學(xué)歸國(guó)博士基金等共25項(xiàng)科技人才基金計(jì)劃，加強(qiáng)科技人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。還通過(guò)各種渠道如：舉辦了聘請(qǐng)外國(guó)專家項(xiàng)目洽談會(huì)等方式，引進(jìn)國(guó)外專家（僅1998年就吸引國(guó)外的專家來(lái)連4000人次）。目前，大連已經(jīng)成為中國(guó)人才最豐富的城市之一，東大阿爾派投資8000萬(wàn)在大連建立研究中心，就是基于人才的原因。 城市的信息環(huán)境、交通環(huán)境、政策環(huán)境等這些與企業(yè)發(fā)展有關(guān)的因素，都不同程度對(duì)吸引項(xiàng)目的起著作用。作為國(guó)內(nèi)最早開放

40、的沿海城市之一，大連的交通、信息非常發(fā)達(dá)，城市基礎(chǔ)設(shè)施完善，有國(guó)家級(jí)的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，保稅區(qū)，市政府又制定了一些對(duì)科技企業(yè)行之有效的優(yōu)惠政策。在稅收、融資、土地、人才（戶口）等給予有利的政策支持和保障，并籌建了大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化聯(lián)席會(huì)議和聯(lián)合辦公室，從組織上保證推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化工作。可以說(shuō)，大連有吸引外來(lái)項(xiàng)目的能力和優(yōu)勢(shì)。如：1998年成功舉辦了大連市科技經(jīng)濟(jì)對(duì)接簽約會(huì)，共組織簽約76項(xiàng)、成交2.3億元。1999年1月12日舉行的大連與北京高等院?？蒲袡C(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)對(duì)接洽談會(huì)，簽約32項(xiàng)、成交2.7億元。1998年全年共成交技術(shù)合同3149項(xiàng)、金額6.23億元（引:1998年大連市科委總結(jié)報(bào)告）。

41、大連軟件園尚未建成就吸引了清華同方、天大天財(cái)?shù)裙镜募尤?，也證明了大連具備吸引外來(lái)項(xiàng)目的能力。綜上所述，經(jīng)過(guò)從宏觀環(huán)境到微觀環(huán)境的分析，我們可以得出創(chuàng)建大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司是可行的。 3、 公司籌建方案及管理模式 為了把握目前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大連應(yīng)當(dāng)迅速成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司。筆者建議公司采用下面的資金籌措方案及相應(yīng)的管理模式。3.1、資金籌措方案、資金募集方式以政府為發(fā)起人采取私募的形式，向金融機(jī)構(gòu)、法人企業(yè)以及富裕的個(gè)人募集資金成立大連風(fēng)險(xiǎn)投資。就目前狀況，這是比較理想的方式。因?yàn)椋海?）中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開展的時(shí)間還很短，大家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)還不是很深，短時(shí)間內(nèi)純粹的依靠民間自發(fā)融資開展風(fēng)險(xiǎn)投資的困難可想

42、而知。但是全部由政府出資的話，政府的資金實(shí)力又有限，而且也不利于公司的管理。因而采用政府出資作為發(fā)起人，向金融機(jī)構(gòu)、法人企業(yè)以及富裕的個(gè)人募集的形式，有了政府的信譽(yù)保證，將非常有利于籌資的順利進(jìn)行。（2）政府在資金上參與公司，利于公司的管理經(jīng)營(yíng)。開展風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)系統(tǒng)工程，需要豐富的資訊網(wǎng)絡(luò)，需要多個(gè)行業(yè)的協(xié)作。風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)內(nèi)正處于發(fā)展的初期，沒(méi)有成型的理論和經(jīng)驗(yàn)可以利用，更沒(méi)有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。開展風(fēng)險(xiǎn)投資還需要包括管理、投資、金融、及各個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的專家、學(xué)者等多種人才，群策群力集眾人的智慧摸索出一條成功之路。因而政府在人才、資訊等方面的優(yōu)勢(shì)是公司成功不可缺少的條件。政府作為公司的股東，使公司

43、能夠更加方便的利用政府資源上的優(yōu)勢(shì)。由此可見，政府的支持是非常重要的。 政府可以采用直接投資、低息貸款、擔(dān)保貸款等多種形式從資金上支持風(fēng)險(xiǎn)投資。目前為了保證順利啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資，政府直接出資比較及時(shí)、有效。其它出資人應(yīng)當(dāng)采取直接出資的方式。公司的資金注入方式可以采用一次性或分幾次注入。也可以采用承諾式注入資金，即資金不注入到風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而是在公司選定投資項(xiàng)目后，資金直接投入到所投資的項(xiàng)目中，這種方式消除了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)資金保值增值的壓力，也一定程度上降低了出資者的風(fēng)險(xiǎn)。、募集資金規(guī)模根據(jù)國(guó)內(nèi)外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司注冊(cè)資金至少應(yīng)在2億元以上。 因?yàn)椋猴L(fēng)險(xiǎn)投資每個(gè)項(xiàng)目的投資額都比較大。如：投

44、資于種子期，單個(gè)項(xiàng)目投資需幾十萬(wàn)元，投資于導(dǎo)入期的單個(gè)項(xiàng)目一般需百萬(wàn)元以上，投資于成長(zhǎng)期的單個(gè)項(xiàng)目一般需千萬(wàn)元以上，而投資于成熟期所需資金就更多了。風(fēng)險(xiǎn)投資在操作時(shí)，還需要組合投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。而一般要有十幾個(gè)以上投資項(xiàng)目，才能達(dá)到組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。風(fēng)險(xiǎn)投資還有投資周期長(zhǎng)、資金流動(dòng)性差的特點(diǎn)，而且是連續(xù)投資，為保證一筆投資的后期投入順利進(jìn)行，公司也必須有一定資金規(guī)模。3.1.3、方案可操作性分析該方案有很強(qiáng)的操作性。首先大連政府能夠在資金上支持風(fēng)險(xiǎn)投資。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)，不僅使大連的一些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和優(yōu)秀科研成果得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持，而且會(huì)引進(jìn)外地的技術(shù)、吸引外地的人才來(lái)到大連，大連的科技產(chǎn)業(yè)

45、將得以加速發(fā)展，這將有利于大連的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和城市競(jìng)爭(zhēng)力的提高。因而，支持風(fēng)險(xiǎn)投資與政府發(fā)展城市經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)一致，風(fēng)險(xiǎn)投資必然會(huì)得到大連市政府的支持。同時(shí)，大連市政府有能力而且應(yīng)當(dāng)支持風(fēng)險(xiǎn)投資。多年來(lái)，大連市政府在發(fā)展科技上投入了大量的資金。僅科委在85期間科技三項(xiàng)就投入了1億元左右。但是，由于是純政府行為，投資不計(jì)投資收益，加上政府官員不可避免的官僚作風(fēng)，不僅所有投資基本等于無(wú)償援助，而且本地的一些優(yōu)秀投資項(xiàng)目沒(méi)有得到及時(shí)發(fā)展。可以肯定，如果利用風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作這些資金，其結(jié)果將會(huì)產(chǎn)生根本的變化。其次，以政府為發(fā)起人，憑借政府的信譽(yù)，募集到一定數(shù)量的資金是能夠作到的。大連有13家上市公司，其中，盛

46、道、大顯、大商等都具備很強(qiáng)的資金實(shí)力。大連還有一些實(shí)力強(qiáng)大的私營(yíng)企業(yè)及富裕個(gè)人，如：在房地產(chǎn)上積累了大量資本的新型、億達(dá)等，目前正處于資金過(guò)剩的狀態(tài)，具有很大的出資潛力。大連還有大量實(shí)力雄厚的外資企業(yè)和國(guó)內(nèi)、外金融機(jī)構(gòu)，它們不僅具備出資的能力，而且由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)較深，出資可能性更大。如：申銀萬(wàn)國(guó)大連營(yíng)業(yè)部就曾表示對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資出資的濃厚興趣。從國(guó)內(nèi)其他地區(qū)開展風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)看，這種方案也是可行的。在深圳籌建深圳高科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份時(shí)，政府出資5億元，很短的時(shí)間內(nèi)就從一些金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)籌集資金3億元。3.2、大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的治理結(jié)構(gòu)3.2.1、代理問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)投資是富于創(chuàng)新

47、意識(shí)的一種經(jīng)營(yíng)手段，公司經(jīng)營(yíng)涉及技術(shù)、金融、管理等專業(yè)領(lǐng)域，尤其投資決策具有高度的專業(yè)化。出資人往往不具備全面的業(yè)務(wù)知識(shí)，因而過(guò)多的參與管理決策不利于公司經(jīng)營(yíng)。尤其當(dāng)政府作為出資人之一，具有地方保護(hù)傾向（如：限定投資項(xiàng)目所在地），這使公司難以做到經(jīng)營(yíng)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，對(duì)公司的發(fā)展將更為不利。但是，由于公司經(jīng)營(yíng)技術(shù)上的高度專業(yè)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資經(jīng)營(yíng)者與出資人之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，如果經(jīng)營(yíng)者稍有技術(shù)上或道德上的缺陷就會(huì)損害投資人的利益，因而當(dāng)經(jīng)營(yíng)者使用風(fēng)險(xiǎn)資本有極大的權(quán)利時(shí)，代理問(wèn)題會(huì)變得十分突出。因而公司必須建立有效的管理機(jī)制保證經(jīng)營(yíng)者決策的獨(dú)立性，同時(shí)又要減小代理風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2、美國(guó)風(fēng)

48、險(xiǎn)投資公司有限合伙制的啟示在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的管理模式經(jīng)過(guò)半個(gè)世紀(jì)的演變，由于很好的解決了出資人代理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，有限合伙制已經(jīng)作為成功的機(jī)制成為了主流。有限合伙制是由有限合伙人和一般合伙人組成。有限合伙人是真正的出資人，出資占公司資金總額的99%，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要資金來(lái)源。一般合伙人由風(fēng)險(xiǎn)投資家充當(dāng)，出資僅為公司資金總額的1%，而主要的投入是他們的科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、金融專長(zhǎng)。他們是資金的經(jīng)理人員，運(yùn)籌帷幄，掌握著風(fēng)險(xiǎn)投資的命脈決定風(fēng)險(xiǎn)投資的成敗。公司投資成功盈利后，投資收益的分配為有限合伙人拿80%的投資收益，一般合伙人拿20%的投資收益。而投資失敗的話，一般合伙人將損失所出的全部資金。一方

49、面，豐厚的收益分配成為激勵(lì)一般合伙人工作的巨大動(dòng)力。另一方面，對(duì)一般合伙人來(lái)說(shuō)1%的資金，是個(gè)很大的數(shù)目，因而可以防止他們輕率的冒險(xiǎn)。除此之外有限合伙人以契約關(guān)系處理合伙人之間利益沖突。如：規(guī)定只有有限合伙人收回全部投資后一般合伙人才能分享20%的投資收益，有限合伙人可以分期投入資金，并有權(quán)終止合約，并解散公司，或要求一般合伙人增加投資等。有限合伙制通過(guò)利潤(rùn)分配，把風(fēng)險(xiǎn)投資公司出資人的利益與經(jīng)理人的利益結(jié)合起來(lái)，使經(jīng)理人作到與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)得到高額回報(bào)，又通過(guò)共同投資把他們的風(fēng)險(xiǎn)連在一起，經(jīng)理人對(duì)不良業(yè)績(jī)要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，保證了經(jīng)營(yíng)者與出資人利益、風(fēng)險(xiǎn)一致，風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配，很好的

50、解決了代理問(wèn)題。3.2.3、大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司的代理機(jī)制（1）、成立專家委員會(huì)負(fù)責(zé)公司的投資管理?、聘任經(jīng)驗(yàn)豐富的投資專家、金融專家為專職專家，組成專家委員會(huì)。專家委員會(huì)是公司投資管理的核心，是公司資金的經(jīng)營(yíng)者，負(fù)責(zé)董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)所有管理及投資事物。所有董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)項(xiàng)目的投資決策和已投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中的重大決策，均由專職專家采用投票的方式共同決定。?、所聘用專家應(yīng)當(dāng)具備成功的管理經(jīng)驗(yàn)、投資經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)知識(shí)。聘用時(shí)首先簽定聘用期較短的合同（如1年），經(jīng)考核能力達(dá)到要求后簽定聘用期較長(zhǎng)的合同（如10年）。專家的聘用合同內(nèi)容包括董事會(huì)的授權(quán)范圍以及激勵(lì)、約束、違約責(zé)任等條款。?、專家的報(bào)酬主要由工資和

51、年終獎(jiǎng)勵(lì)組成，獎(jiǎng)勵(lì)部分?jǐn)?shù)額應(yīng)較高（如：高于該專家年工資總額），具體數(shù)目由董事會(huì)根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確定，并且付給公司股票。當(dāng)專家委員會(huì)所持有公司股票總數(shù)達(dá)到公司股份總數(shù)的1%后，獎(jiǎng)勵(lì)改為現(xiàn)金。同時(shí)，作為激勵(lì)當(dāng)公司盈利后，專家可以獲得一定比例的利潤(rùn)分配（如：10%）。或者設(shè)立數(shù)目較大的獎(jiǎng)勵(lì)基金（如：資金總額的2%），公司收回全部投資后，根據(jù)專家所持有的股票數(shù)按比例分配。?、根據(jù)公司投資的需要由專家委員會(huì)提名，董事會(huì)聘用若干名在某一技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，并對(duì)本領(lǐng)域的技術(shù)有預(yù)見能力的技術(shù)專家為兼職專家，負(fù)責(zé)為投資項(xiàng)目作技術(shù)鑒定。采用專家委員會(huì)管理投資，首先保證了投資管理的獨(dú)立性和專業(yè)性，保證公司經(jīng)營(yíng)以

52、市場(chǎng)為導(dǎo)向。而且，通過(guò)專家的集體決策和兼職專家的參與，使大家能力上互補(bǔ)從而增加了投資的準(zhǔn)確性。集體決策也弱化了個(gè)人權(quán)力，一定程度上減小代理風(fēng)險(xiǎn)。在激勵(lì)上通過(guò)利潤(rùn)分配或巨額獎(jiǎng)勵(lì)的辦法，能夠給專家以工作的動(dòng)力。而通過(guò)讓專家持有公司的股票，還有激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)以資金收回為前提，可以防止專家隨意的投資和保證公司經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性。 中國(guó)最大的資料庫(kù)下載（2）、董事會(huì)對(duì)專家的約束和監(jiān)督董事會(huì)對(duì)專家可以采取以下的約束、監(jiān)督手段。?、董事會(huì)在授權(quán)時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的范圍有一定限制。如：公司資產(chǎn)的80%應(yīng)投資于未上市的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，余下的20%可投資于債券市場(chǎng)，投資于單個(gè)項(xiàng)目的資金不能超過(guò)公司凈資產(chǎn)的15%。不許投資于期貨、期

53、權(quán)、貴金屬、房地產(chǎn)，不能投資于承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的項(xiàng)目。對(duì)連續(xù)投資額2000萬(wàn)元以上的投資項(xiàng)目，由董事會(huì)組織決策等。?、在公司管理費(fèi)用的控制上，制定管理費(fèi)用與公司年終獎(jiǎng)勵(lì)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。?、董事會(huì)選定一名董事出任總經(jīng)理?？偨?jīng)理主要負(fù)責(zé)公司的日常行政管理，以及公司財(cái)務(wù)收支審批管理，對(duì)已投資項(xiàng)目的考查，還有對(duì)外各種協(xié)調(diào)工作（如：與政府有關(guān)部門的合作）。總經(jīng)理參與公司業(yè)務(wù)決策但沒(méi)有投票權(quán)。總經(jīng)理對(duì)專家委員會(huì)主要起監(jiān)督和幫助的作用。 ?、建立評(píng)議委員會(huì)機(jī)制評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。評(píng)議委員會(huì)是個(gè)臨時(shí)機(jī)構(gòu)，由董事會(huì)在年終隨機(jī)選定外部專業(yè)人員組成。主要評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，確定管理費(fèi)用的使用等。根據(jù)評(píng)議的結(jié)

54、果，董事會(huì)決定對(duì)專家委員會(huì)及公司其它工作人員的年終獎(jiǎng)勵(lì)。正常情況下其每年年終評(píng)議工作一次，時(shí)間不確定。董事會(huì)也可以聘請(qǐng)專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)投資項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行隨機(jī)抽查。?、對(duì)具體專家工作業(yè)績(jī)的評(píng)議采用自我評(píng)價(jià)、委員會(huì)內(nèi)部互相評(píng)價(jià)、由公司其他人員評(píng)價(jià)相結(jié)合的辦法。另外，董事會(huì)有增加專職專家的權(quán)力。采用上述辦法，通過(guò)對(duì)專家委員會(huì)決策范圍的限制，確保了投資方向和對(duì)重大投資的慎重，從而減小投資風(fēng)險(xiǎn)。總經(jīng)理由董事?lián)?，有利于董事?huì)與公司的信息溝通，同時(shí)有利于對(duì)專家的考核。而且，由于總經(jīng)理有財(cái)務(wù)收支的審批權(quán)，也利于控制公司的管理成本。專家評(píng)議委員會(huì)采用外部人員和隨機(jī)挑選，確保評(píng)價(jià)的公正性。3.3、部門的設(shè)立在公

55、司創(chuàng)建初期，建議公司只設(shè)立三個(gè)具體部門。（1）投資部：投資部根據(jù)投資項(xiàng)目所在行業(yè)分成小組，每個(gè)小組負(fù)責(zé)本行業(yè)投資項(xiàng)目的初審、調(diào)研、評(píng)估及投資后的管理等事物。每個(gè)小組業(yè)務(wù)上與從事該行業(yè)的兼職技術(shù)專家聯(lián)系緊密。投資部經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)小組負(fù)責(zé)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域外的投資項(xiàng)目。如：風(fēng)險(xiǎn)租賃，風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)并，企業(yè)包裝上市等事物，并可以根據(jù)情況從其它小組抽調(diào)人員組成臨時(shí)小組。投資部是公司最重要的部門。（2）財(cái)務(wù)部：財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)本公司財(cái)務(wù)以及對(duì)所投資企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)管。財(cái)務(wù)部有專人負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)的監(jiān)管，并向投資部提供財(cái)務(wù)監(jiān)管報(bào)告。（3）綜合辦公室：負(fù)責(zé)同各種行政事物。只設(shè)立三個(gè)部門，使一個(gè)項(xiàng)目的挑選、考察、評(píng)估、決策、管理等

56、各個(gè)階段工作由同一組工作人員參與。這樣即有利于項(xiàng)目的實(shí)施，又利于提高人員的專業(yè)化水平，同時(shí)利于考核員工的工作業(yè)績(jī)及能力，也加重了人員的責(zé)任感。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，專家委員會(huì)可以根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立新的部門。 4、公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)機(jī)制 4.1、建立公司經(jīng)營(yíng)所需的各種合作關(guān)系大連風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)建立的具體戰(zhàn)略合作關(guān)系有：（1）、同一家商業(yè)銀行合作，使該銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行托管。這樣一來(lái)，一方面銀行可以有效的監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資是種連續(xù)投資，隨著所投資項(xiàng)目的發(fā)展，一些投資于種子期、導(dǎo)入期的企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)擴(kuò)張期，企業(yè)需要進(jìn)一步的資金投入，這時(shí)候由于銀行對(duì)托管的企業(yè)非常了解，一些發(fā)展前景明朗的企業(yè)可能從銀

57、行獲得貸款的支持，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司只需作為企業(yè)的擔(dān)保人，不必再用自有資金。商業(yè)銀行就分擔(dān)了一部分后續(xù)資金，從而解決風(fēng)險(xiǎn)投資公司的后續(xù)投資問(wèn)題。（2）、同國(guó)內(nèi)的一家投資銀行合作，通過(guò)投資銀行對(duì)發(fā)展好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)包裝上市。還可以利用投資銀行的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易、并購(gòu)等業(yè)務(wù)，一定程度上擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)投資的資金退出渠道。（3）、與香港、新加坡等國(guó)外的投資銀行合作，可以利用他們的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)引進(jìn)外資注入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，從而開辟風(fēng)險(xiǎn)投資的資金退出渠道，還可以利用它們?cè)诤Ｍ獾诙鍓K上市。（4）、與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，積極引進(jìn)外資，增加風(fēng)險(xiǎn)投資公司的力量，對(duì)大的投資項(xiàng)目可以合作組成投資集團(tuán)共同投資，同時(shí)有利于加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投

58、資業(yè)務(wù)的培訓(xùn)。（5）、與政府的有關(guān)部門合作，利用政府部門的資訊優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)它們的影響力擴(kuò)大公司的影響，為公司進(jìn)一步融資作準(zhǔn)備。通過(guò)建立以上各種合作關(guān)系，擴(kuò)大再融資渠道，完善退出機(jī)制，加強(qiáng)業(yè)務(wù)資訊網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。4.2、建立規(guī)范的業(yè)務(wù)操作程序及標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目審批及決策程序項(xiàng)目來(lái)源(1)、項(xiàng)目受理：由投資部各小組分別受理本行業(yè)項(xiàng)目并進(jìn)行初審。(2)、項(xiàng)目初審：投資部對(duì)所有項(xiàng)目寫初審報(bào)告，報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括，項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步調(diào)研以及理由。報(bào)告上交專家委員會(huì)。(3)、項(xiàng)目初步調(diào)研：經(jīng)由專家委員會(huì)初步認(rèn)可的項(xiàng)目，可以進(jìn)行調(diào)研。調(diào)研包括，由兼職專家對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)程度的判斷，對(duì)項(xiàng)目的行業(yè)及市場(chǎng)分析，對(duì)申請(qǐng)人背景的調(diào)查等。(4)、項(xiàng)目評(píng)估：經(jīng)過(guò)初步調(diào)研后，將調(diào)研報(bào)告上交專家委員會(huì)，由專家委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)一步篩選。對(duì)通過(guò)篩選的項(xiàng)目，專家委員會(huì)組織對(duì)項(xiàng)