財(cái)務(wù)報(bào)表分析模板

1、龍頭股份有限公司2009-2010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析龍頭股份有限公司2009-2010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、 背景分析（1） 背景資料1 .公司法定中文名稱：上海龍頭（集團(tuán)）股份有限公司公司法定英文名稱：ShanghaiDragonCorporation2 .公司法定代表人：朱勇3 .公司注冊(cè)地址：中國(guó)上海市制造局路584號(hào)10幢4樓公司辦公地址：中國(guó)上海市制造局路584號(hào)A座4樓4 .公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡(jiǎn)稱：龍頭股份股票代碼：600630（2） 股東構(gòu)成1 .股份總數(shù)：424,861,597（股）2 .截至2010年12月31日，公司共有股東88,622戶（全部為A股流通股）擁有

2、公司股份前十名股東持股情況如下：股東名稱股東性質(zhì)持股比例持股總數(shù)上海紡織（集團(tuán)）有限公司國(guó)有法人30.08%127,811,197上海南上海商業(yè)房地產(chǎn)有限公司其他0.51%2,160,000上海國(guó)際信托有限公司其他0.46%1,950,000谷承鋼境內(nèi)自然人0.44%1,857,777上海松源大酒店有限公司其他0.36%1,509,919姜龍銀境內(nèi)自然人0.30%1,260,000方國(guó)良境內(nèi)自然人0.28%1,203,689姜靜境內(nèi)自然人0.27%1,161,047上海百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司其他0.26%1,090,000鄭建華境內(nèi)自然人0.24%1,000,000（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r上海龍頭（集

3、團(tuán)）股份有限公司，前身系上海第十七棉紡織廠，1992年始進(jìn)行股份制改組，以原公司凈資產(chǎn)折為面值10元的國(guó)家股1294.732萬(wàn)股，經(jīng)同年6月首次公開發(fā)行，上市時(shí)總股份達(dá)1744.732萬(wàn)股?，F(xiàn)總J殳本為42486.16萬(wàn)股，控股股東為上海紡織（集團(tuán)）有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織品生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)，兼營(yíng)實(shí)業(yè)投資，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理，自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口等外貿(mào)業(yè)務(wù)。公司擁有針織加工，服飾制造和家紡生產(chǎn)三大現(xiàn)代化紡織品制造基地，三槍，菊花，海螺等皆為公司旗下品牌，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)享有盛譽(yù)，其中三槍針織面料和服裝，被國(guó)家質(zhì)檢總局授予出口免驗(yàn)證書。2010年公司共計(jì)新開品牌終端198家，并完成新增8條"

4、;上海紡織品牌街”的開業(yè)及6條品牌街的開業(yè)準(zhǔn)備；目前上海紡織品牌街的總量達(dá)到18條，積極推進(jìn)品牌國(guó)際合作，與意大利男裝品牌BAGUTTA勺品牌合作已全面啟動(dòng)。2010年，公司全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入340,071萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.79%,其中國(guó)際貿(mào)易呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到176,959萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.70%;利潤(rùn)總額6,648萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.14%。（四）行業(yè)狀況中國(guó)是紡織品生產(chǎn)和出口的大國(guó)，中國(guó)紡織行業(yè)自身經(jīng)過多年的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分明顯，具備世界上最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，最高的加工配套水平，眾多發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)集群地，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的自我調(diào)節(jié)能力不斷增強(qiáng)，給行業(yè)保持穩(wěn)健的發(fā)展步伐提供了堅(jiān)實(shí)的保

5、障。我國(guó)紡織行業(yè)對(duì)外依賴性強(qiáng)，內(nèi)需占比有限，呈現(xiàn)明顯的外向型行業(yè)特征。經(jīng)過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，紡織行業(yè)近年來(lái)已基本完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型過程中的優(yōu)勝劣汰，呈現(xiàn)出新的競(jìng)爭(zhēng)格局。一方面，技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)將不再依靠低成本打價(jià)格戰(zhàn)，而以技術(shù)優(yōu)勢(shì)贏得市場(chǎng)，另一方面，不具備創(chuàng)新能力的企業(yè)只能拼成本、拼價(jià)格，生存受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。這種兩極走向，將使中端市場(chǎng)趨冷，高端和低端市場(chǎng)成為新的消費(fèi)主流和企業(yè)征戰(zhàn)熱點(diǎn)。2009年以來(lái)，國(guó)家圍繞“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”采取了一系列宏觀調(diào)控政策，為我國(guó)紡織行業(yè)提供了較為寬松的國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境，使行業(yè)從2008年下半年以來(lái)的困境中得到了緩解和恢復(fù)。目前我國(guó)紡織業(yè)正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵

6、時(shí)期，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)壞境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)加快了產(chǎn)業(yè)更新升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，紛紛實(shí)行品牌戰(zhàn)略，提高經(jīng)營(yíng)管理水平。然而受到今年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放緩，消費(fèi)需求增速減慢等因素影響，紡織業(yè)出口依然不景氣，如何在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策支持下開闊國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)是各紡織企業(yè)面臨的問題。此為，隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力加大，勞動(dòng)力、原材料等生產(chǎn)成本上升及商業(yè)物業(yè)成本上漲過快的問題將給紡織業(yè)帶來(lái)一定困擾。2、 關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭從審計(jì)報(bào)告的措辭來(lái)看，該審計(jì)報(bào)告是一個(gè)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告，意味著注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表的反映是公允的。3、 資產(chǎn)負(fù)債表分析根據(jù)龍頭股份2010年資產(chǎn)負(fù)債表，編制資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢(shì)分析表，如表1所

7、示。表1資產(chǎn)負(fù)債表趨勢(shì)分析表2010年12月31日項(xiàng)目20102009增（減）%結(jié)構(gòu)%20102009流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金332,896,536.53329,244,194.801.1112.9113.16應(yīng)收票據(jù)4,428,263.485,689,965.00-22.170.170.23應(yīng)收賬款263,864,075.71311,991,270.62-15.4310.2312.47預(yù)付款項(xiàng)304,421,987.45155,049,479.5496.3411.806.20其他應(yīng)收款144,109,821.0991,606,748.2757.315.593.66存貨715,306,969.677

8、33,864,302.03-2.5327.7329.34一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)0.000.000.000.000.00其他流動(dòng)資產(chǎn)0.000.000.000.000.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,765,027,653.931,627,445,960.268.4568.4365.07非流動(dòng)資產(chǎn)：0.000.000.00可供出售金融資產(chǎn)1,599,184.561,512,956.075.700.060.06持有至到期投資0.000.000.000.000.00長(zhǎng)期應(yīng)收款0.000.000.000.000.00長(zhǎng)期股權(quán)投資150,576,140.27143,211,647.735.145.845.73投資性房

9、地產(chǎn)42,977,132.5245,019,105.49-4.541.671.80固定資產(chǎn)532,385,396.19544,564,384.79-2.2420.6421.77在建工程8,138,888.9263,391,328.45-87.160.322.53工程物資0.000.000.000.000.00固定資產(chǎn)清理0.000.000.000.000.00鈣k77,451,651.2774,492,848.443.973.002.98開放支出17,100.100.000.000.000.00商譽(yù)0.000.000.000.000.00長(zhǎng)期待攤費(fèi)用0.000.000.000.000.00遞延

10、稅款資產(chǎn)1,308,608.151,579,678.04-17.160.050.06其他非流動(dòng)資產(chǎn)0.000.000.000.000.00非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)814,454,101.98873,771,949.01-6.7931.5734.93資產(chǎn)總計(jì)2,579,481,755.912,501,217,909.273.13100.00100.00項(xiàng)目20102009增（減）%結(jié)構(gòu)%20102009流動(dòng)負(fù)債：短期借款340,426,463.28624,538,946.00-45.4913.2024.97交易性金融負(fù)債0.001,694,880.00-100.000.000.07應(yīng)付票據(jù)32,357,1

11、08.3118,458,013.8175.301.250.74應(yīng)付賬款253,426,085.12251,536,212.660.759.8210.06預(yù)收賬款216,161,940.9886,949,568.16148.618.383.48應(yīng)付職工薪酬13,552,917.135,389,972.81151.450.530.22應(yīng)交稅費(fèi)27,519,419.2756,388,361.54-51.201.072.25應(yīng)付利息1,263,077.62322,542.50291.600.050.01應(yīng)付股利1,465,256.621,465,256.620.000.060.06其他應(yīng)付款61,64

12、1,141.6477,938,077.45-20.912.393.12一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.002,000,000.00-100.000.000.08其他流動(dòng)負(fù)債200,000,000.000.000.007.750.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,147,813,409.971,124,986,951.552.0344.5044.98非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款0.000.000.000.000.00應(yīng)付債券0.000.000.000.000.00長(zhǎng)期應(yīng)付款0.000.000.000.000.00專項(xiàng)應(yīng)付款0.000.000.000.000.00預(yù)計(jì)負(fù)債0.000.000.000.000.00遞延所得稅負(fù)債

13、1,090,491.751,134,773.11-3.900.040.05其他非流動(dòng)性負(fù)債1,500,000.003,000,000.00-50.000.060.12非流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)2,590,491.754,134,773.11-37.350.100.17負(fù)債合計(jì)1,150,403,901.721,129,121,724.661.8844.6045.14股東權(quán)益：股本424,861,597.00424,861,597.000.0016.4716.99資本公積933,976,550.60934,319,520.31-0.0436.2137.35盈余公積9,869,104.419,869,104

14、.410.000.380.39未分配利潤(rùn)48,228,116.54(9,313,552.41)-1.87-0.37外幣報(bào)表折算差額0.000.000.000.000.00歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)1,416,935,368.551,359,736,668.864.2154.9354.36少數(shù)股東損益12,142,485.6412,359,515.75-1.760.470.49所有者權(quán)益合計(jì)1,429,077,854.191,372,096,184.614.1555.4054.86負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)2,579,481,755.912,501,217,909.273.13100.00100.00（

15、一）資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況的初步分析1、資產(chǎn)狀況的初步分析從總體來(lái)看公司的資產(chǎn)總額由年初的25,501,217萬(wàn)元增加到年末的2,579,481萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了3.31%,其中流動(dòng)資產(chǎn)增加8.45%,非流動(dòng)資產(chǎn)減少6.79%,可以資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)造成的。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)講，流動(dòng)資產(chǎn)占比為68.43%,固定資產(chǎn)占20.64%,無(wú)形資產(chǎn)占3%說(shuō)明公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定性。2、負(fù)債與所有者權(quán)益的初步分析總體來(lái)看，公司流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債比率變動(dòng)不大。流動(dòng)負(fù)債和所有者權(quán)益略有增加，流動(dòng)負(fù)債增加2.03%,所有者權(quán)益增加4.15%,而非流動(dòng)負(fù)債則減少37.35%,這主要是由于公司成功完成首期短期融

16、資券2億元的發(fā)行工作，發(fā)行利率低于現(xiàn)行銀行借款利率1.41個(gè)百分點(diǎn)，資金全部用于歸還銀行借款，可見管理層為了降低公司融資成本所作出的積極努力。從負(fù)債和所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債占比為44.50%,而非流動(dòng)負(fù)債僅占比為0.1%,所有者權(quán)益占比為55.40%,可見，公司采取的是激進(jìn)的籌資策略，短期負(fù)債比重大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)會(huì)高些。（二）資產(chǎn)主要項(xiàng)目分析1 .貨幣資金及其質(zhì)量分析公司貨幣資金歷年變動(dòng)不大，總體處于10吐右，并隨著資產(chǎn)增長(zhǎng)略有增幅，2010年達(dá)到資本總額12.91%。但從圖中比較可以看出，公司貨幣資金持有量在同行業(yè)中處于較高水平，一方面說(shuō)明公司在營(yíng)運(yùn)資金方面可能趨于保守，存在資

17、金閑置問題（如圖1所示）。另一方面說(shuō)明，資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性較強(qiáng)，質(zhì)量較高。三家公司貨幣資金占總資產(chǎn)比重25.00%2000%20.00%1500%人1丁公11000%.1，孚500%,h-5.00/0000%Illij0.00/02006200720082009201010.23%。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)收賬款相對(duì)較高的水平（如圖2所示）,約占總資產(chǎn)10%£右，遠(yuǎn)高于同業(yè)5%勺水平，這可能與公司采取較為寬松的賒銷政策有關(guān)，但從當(dāng)年應(yīng)收賬款的大幅下降可以看出管理層對(duì)應(yīng)收賬款管理作出的努力。而從公司應(yīng)收賬款、營(yíng)業(yè)收入與銷售收現(xiàn)的比較來(lái)看（如圖3所示），應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重較小，公司每年

18、銷售現(xiàn)金流略大于當(dāng)年?duì)I業(yè)收入，說(shuō)明公司整體銷售商品回款非常好，公司貨幣資金增加也證明了這一點(diǎn)。另外，從應(yīng)收賬款附注披露可以看出，公司應(yīng)收賬款中1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款所占的比例為75%并且3年以上的應(yīng)收賬款計(jì)提了較為充分的壞賬準(zhǔn)備，從應(yīng)收賬款前5名單位欠款情況來(lái)看，均屬非關(guān)聯(lián)方且賬齡在1年以內(nèi)，回款可能性較大。三家公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%龍頭股份應(yīng)收賬款、營(yíng)業(yè)收入與銷售收現(xiàn)比較4500000000400000000035000000003000000000250000000020000000001500000000

19、1000000000500000000圖33 .預(yù)付款項(xiàng)及其質(zhì)量分析預(yù)付款項(xiàng)同比增長(zhǎng)了96.34%,其在資產(chǎn)總額中的占比也由年初的6.20%增力口至IJ了年末的11.80%,可見預(yù)付款項(xiàng)有大幅的增長(zhǎng)。根據(jù)預(yù)付款項(xiàng)附注披露，公司預(yù)付賬款前5名中，前2名為非關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)方占2名,但金額僅占全部預(yù)付賬款4.7%,且當(dāng)年預(yù)付賬款全部為一年內(nèi)賬齡，收回幾率很大。同時(shí)值得注意是是公司并沒有披露這些預(yù)付賬款的具體用途，可能有一些不明原因的占用。4 .其他應(yīng)收款及其質(zhì)量分析其他應(yīng)收款同比增加了57.31%,增幅在資產(chǎn)中僅次于預(yù)付賬款。從附注中可以看到，其他應(yīng)收款前5的單位所占比重為66.42%,且均為非關(guān)聯(lián)方

20、，應(yīng)該不存在關(guān)聯(lián)方占用公司資金的情況。其中所占其他應(yīng)收款總額30.14%的第1名是上海市盧灣國(guó)家稅務(wù)局，可以推測(cè)其他應(yīng)收款的增加主要是由于稅費(fèi)返還款項(xiàng)造成的。從賬齡上來(lái)看，一年以內(nèi)的其他應(yīng)收款占64.7%,收回可能性較大，3年以上賬齡款項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備充分，無(wú)異常情況。5 .存貨及其質(zhì)量分析存貨同比減少了2.53%,在資產(chǎn)總額中的占比由年初的29.34%降低到了年末的27.73%。從2006年起，雖然公司存貨占總資產(chǎn)比重由34.39%降至27.73%,一直呈下降趨勢(shì)，存貨的比重下降，使得公司存貨占用資金相對(duì)下降，但在同行業(yè)中依然處于較高水平（如圖4所示），公司仍應(yīng)當(dāng)注重對(duì)存貨的管理。三家公司存貨

21、占總資產(chǎn)比重40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%圖46 .固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析固定資產(chǎn)同比減少了2.24%,致使固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比由年初的21.77%變?yōu)槟昴┑?0.64%,由附注披露可知，當(dāng)年固定資產(chǎn)新增8032萬(wàn)元，但由于折舊減值等原因本期減少8681萬(wàn)元，造成固定資產(chǎn)略有下降。在建工程同比下降了87.16%,表明有工程完工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，由附注可知，在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)6839萬(wàn)元，主要是辦公大樓改擴(kuò)建以及車間設(shè)備更新等項(xiàng)目，表明公司前期投資建設(shè)的技術(shù)改造和改建擴(kuò)建項(xiàng)目已轉(zhuǎn)化為公司的生產(chǎn)能力。在同行業(yè)中，公司固定資

22、產(chǎn)一直處于較低的水平（如圖5所示），說(shuō)明公司今后還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)投資和更新。80.00%三家公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%龍頭|魯泰II 華孚I圖5（三）負(fù)債主要項(xiàng)目分析1 .對(duì)短期借款的分析短期借款同比下降45.49%,在負(fù)債與權(quán)益總額中所占的比重由年初的24.97%下降到年末的13.20%。就行業(yè)而言，紡織業(yè)企業(yè)的短期借款占負(fù)債比重近年來(lái)呈現(xiàn)出明顯下降趨勢(shì)，公司的短期借款從2006-2009年一直處于較高水平，而2010年則出現(xiàn)大幅下降（如圖6所示）。當(dāng)年短期借款的大幅減少，由年度報(bào)告管理層分析和討論

23、部分可知，主要原因是公司成三家公司短期借款占負(fù)債比重功完成首期2億元短期融資券的發(fā)行工作，發(fā)行利率低于現(xiàn)行銀行借款利率1.41個(gè)百分點(diǎn)，資金全部用于歸還銀行借款，在降低資金成本的同時(shí)，暫時(shí)緩解了公司短期內(nèi)償債壓力。70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%圖62 .對(duì)應(yīng)付票據(jù)的分析應(yīng)付票據(jù)同比增長(zhǎng)了75.3%,主要是由于當(dāng)年公司增加了1389萬(wàn)元的商業(yè)承兌匯票。由于應(yīng)收票據(jù)付款時(shí)間具有很強(qiáng)的約束力，如果到期不能支付，會(huì)對(duì)公司的信譽(yù)和今后的資金籌集產(chǎn)生負(fù)面影響。所以，應(yīng)當(dāng)預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，保證按期償付。但是，公司應(yīng)付票據(jù)的金額并不算多，所占比

24、重也較低，所以相對(duì)來(lái)講，償付壓力不大。3 .對(duì)應(yīng)付賬款的分析應(yīng)付賬款同比增長(zhǎng)了0.75%,占負(fù)債和權(quán)益的比重也由年初的10.06%下降到年末的9.82%,從2006年以來(lái)，公司應(yīng)收賬款占負(fù)債比重一直處于上升趨勢(shì)，并在同行業(yè)中，公司的應(yīng)收賬款也處于一個(gè)較高的水平（如圖7所示）。由圖表可知，近年來(lái)紡織業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款占負(fù)債比重同樣呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，同業(yè)中增加應(yīng)付賬款、充分利用無(wú)息的營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)營(yíng)模式得到普遍應(yīng)用，但公司應(yīng)注意保證及時(shí)償付應(yīng)付賬款，從而不會(huì)對(duì)公司信譽(yù)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不良影響。三家公司應(yīng)付賬款占負(fù)債比重4 .對(duì)預(yù)收賬款的分析預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)了148.61%,在負(fù)債和權(quán)益總額中的占比重也由年

25、初的3.48%增長(zhǎng)到年末的8.38%。從絕對(duì)額來(lái)看，預(yù)收賬款增加了12921萬(wàn)元。資料顯示公司預(yù)收賬款近年來(lái)呈上升趨勢(shì)，在同行業(yè)中也處于較高的水平（如圖8所示）。另外，公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了18.81%,與預(yù)收賬款一樣出現(xiàn)了較大幅度的上升，很好地表明了公司的產(chǎn)品受到市場(chǎng)歡迎，預(yù)示著公司未來(lái)收入將很快地增長(zhǎng)。三家公司預(yù)收賬款占負(fù)債比重圖85 .對(duì)應(yīng)付職工薪酬的分析應(yīng)付職工薪酬同比增長(zhǎng)了151.45%,占權(quán)益總額的比重也由年初的0.22%上升到年末的0.53%,其增長(zhǎng)速度明顯快于負(fù)債的增長(zhǎng)。從公司的應(yīng)付職工薪酬構(gòu)成附注中，可以看出以工資薪金和辭退福利增長(zhǎng)最快，除了受近年來(lái)紡織業(yè)不斷上升的人力資源

26、成本影響外，也可能是職工流動(dòng)性強(qiáng)或是公司大規(guī)模調(diào)整人力資源結(jié)構(gòu)所致。6 .對(duì)應(yīng)付利息的分析應(yīng)付利息同比增長(zhǎng)了291.6%,占負(fù)債與權(quán)益總額的比重由年初的0.01%上升到年末的0.05%。由應(yīng)付利息附注披露顯示，公司應(yīng)付利息增加的主要原因是公司的短期借款利息和短期融資債券利息的償付造成的，但由于所占比重不大，應(yīng)該不會(huì)對(duì)企業(yè)造成財(cái)務(wù)壓力。7 .對(duì)其他應(yīng)付款的分析其他應(yīng)付款同比下降了20.91%,占負(fù)債和權(quán)益總額的比重由年初的3.12%下降到年末的2.39%。由報(bào)表附注可知，其他應(yīng)付款中無(wú)應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，賬齡超過1年的均為租房等押金款項(xiàng)，并有少量購(gòu)銷往來(lái)款，但附注中并未進(jìn)一步披露其他應(yīng)收款減少原因。

27、8.對(duì)其他流動(dòng)負(fù)債的分析本期公司新增了2億元流動(dòng)負(fù)債，由報(bào)表附注可知，是公司于2010年11月24日發(fā)行的，一年期的短期融資債券，此次發(fā)行雖然降低了資金成本，暫時(shí)緩解了公司短期償債壓力，但將于一年后的本金償付依然會(huì)給公司帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。（4） 所有者權(quán)益分析所有者權(quán)益較上一年上漲了4.15%,占負(fù)債和權(quán)益總額的比重也由年初的54.86%增長(zhǎng)為55.40%。這一增加，主要是由于本年未分配利潤(rùn)扭虧為盈，以及歸屬于母公司的所有者權(quán)益上升了4.21%形成的，顯然公司盈利是資產(chǎn)增加的主要資金來(lái)源。這也意味著，投資者投入公司的資本不但得到了保值，而且還得到了增值。（5） 資產(chǎn)負(fù)債表的總體評(píng)價(jià)綜上所述，公司的

28、資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維持公司的正常周轉(zhuǎn)。從資產(chǎn)來(lái)看，資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性都比較高。貨幣資金比重小幅上升，公司應(yīng)付市場(chǎng)變化的能力得到增強(qiáng)。除了預(yù)付賬款增加外，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款都有明顯下降幅度，公司存貨比重也略有下降，流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較上期有所提高。從負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)看，短期借款占負(fù)債比重很大，長(zhǎng)期借款負(fù)債較少，說(shuō)明公司采取的是激進(jìn)的籌資策略，雖然公司本期通過發(fā)行短期融資債券暫時(shí)緩解了短期償債壓力，但公司運(yùn)營(yíng)依然存在一定風(fēng)險(xiǎn)。從資料來(lái)看，近年來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，負(fù)債水平在同行業(yè)中處于適中水平（如圖9所示）。三家公司資產(chǎn)負(fù)債率比較圖9四、利潤(rùn)表分析根據(jù)龍頭股份2010年利潤(rùn)表，編

29、制利潤(rùn)表的趨勢(shì)分析表。如表2所示。表2利潤(rùn)趨勢(shì)分析表項(xiàng)目增（減）/%2010結(jié)構(gòu)/%2009結(jié)構(gòu)/%一、營(yíng)業(yè)總收入18.81100100二、營(yíng)業(yè)總成本16.04102.57105.02其中：營(yíng)業(yè)成本20.5882.9681.75營(yíng)業(yè)稅金及附加-8.260.350.45銷售費(fèi)用10.9010.1910.92管理費(fèi)用P19.837.577.50財(cái)務(wù)費(fèi)用-40.690.871.74資產(chǎn)減值損失-71.730.632.67力口：公允價(jià)值發(fā)動(dòng)收益0.000.000.00投資收益-42.053.276.71三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-50.500.701.68力口：營(yíng)業(yè)外收入139.871.240.61減：營(yíng)業(yè)外支出-

30、63.720.060.19其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失-77.090.030.15四、利潤(rùn)總額6.141.882.11減：所得稅費(fèi)用r-56.100.250.68:五、凈利潤(rùn)35.751.631.43歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)34.341.631.44少數(shù)股東損益-119.170.00-0.01K、每股收益（一）基本每股收益33.66（二）稀釋每股收益33.66七、其他綜合收益-99.780.00-0.57八、綜合收益總額124.761.630.861歸屬于母公司所有者的綜合收益總額121.101.630.88歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額-119.170.00-0.01（1） 利潤(rùn)表總體狀況的初步

31、分析2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入353141萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.81%;但由于營(yíng)業(yè)成本同比上升16.04%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)反而同比下降50.50%;公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5761萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.75%;每股收益0.135元，同比增長(zhǎng)33.66%。從總體來(lái)看，公司的各項(xiàng)指標(biāo)除營(yíng)業(yè)利潤(rùn)外，都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，這表明雖然公司依然受到成本上升、出口減少等宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素影響，但盈利狀況開始趨向好轉(zhuǎn)。至于為何公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率能超過營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，以下將進(jìn)行詳細(xì)分析。（2） 利潤(rùn)表主要項(xiàng)目的分析1 .對(duì)營(yíng)業(yè)收入的分析2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入353141萬(wàn)元，較2009年增長(zhǎng)了18.81%,上升幅度較大，但依然略

32、小于同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入上升幅度（如圖10所示）。公司能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，究其原因，主要是由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)和公司調(diào)整戰(zhàn)略方針共同導(dǎo)致的。（1） 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)。2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)紡織業(yè)面臨著人民幣持續(xù)升值、貨幣政策收緊、成本上升等諸多不利因素，尤其是出口貿(mào)易規(guī)模的銳減給我國(guó)紡織企業(yè)帶來(lái)很大困難。2010年受全球經(jīng)濟(jì)回暖影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入340071萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.79%,其中國(guó)際貿(mào)易呈揮發(fā)性增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)45.70%。（2） 公司戰(zhàn)略方針的調(diào)整。由年度報(bào)告可以了解到，公司近年來(lái)不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將經(jīng)營(yíng)重心集中到針織內(nèi)衣、家用紡織品和服飾產(chǎn)品，并積極發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，

33、試圖實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)制造銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠放平?jīng)營(yíng)為主的供應(yīng)鏈管理模式。然而這種戰(zhàn)略調(diào)整能否在未來(lái)給公司帶來(lái)更大收益，需要等待時(shí)間檢驗(yàn)。（3） 公司營(yíng)業(yè)收入來(lái)源構(gòu)成情況。由營(yíng)業(yè)收入附注披露，主營(yíng)業(yè)收入達(dá)到340071萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)總收入的96.29%,較2009年同比增長(zhǎng)18.79%;按行業(yè)劃分，公司在工業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了11.34%,商業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了5.62%,外貿(mào)增長(zhǎng)了45.70%,房地產(chǎn)減少了21.85%,說(shuō)明公司的主要經(jīng)營(yíng)收入來(lái)自于工業(yè)和外貿(mào)。可見，公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略比較恰當(dāng)，目標(biāo)市場(chǎng)定位準(zhǔn)確。（4） 公司營(yíng)業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成。根據(jù)營(yíng)業(yè)收入附注披露，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的地區(qū)結(jié)構(gòu)：來(lái)自華東地區(qū)的營(yíng)

34、業(yè)收入為436822萬(wàn)元，占比為90.01%;其次為來(lái)自華南地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為23993萬(wàn)元，占比為4.94%,由這兩個(gè)區(qū)域，可以看出公司總部所在地上海是公司的主要市場(chǎng)，本地消費(fèi)者對(duì)龍頭公司品牌更有偏好。同時(shí)也說(shuō)明公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較集中，如何進(jìn)一步挖掘其他地區(qū)的市場(chǎng)潛力將影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。三家公司營(yíng)業(yè)收入比較圖102 .對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析2010年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到2477萬(wàn)元，同比下降50.50%。在實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)18.81%的同時(shí)，為何營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不升反降呢？（1） 營(yíng)業(yè)成本2010年公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)了20.58%,遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收入18.81%的增長(zhǎng)速度，營(yíng)業(yè)成本在營(yíng)業(yè)收入中的占比也由年初的81

35、.74%上漲到年末的82.96%。由于受到成本上升因素影響，紡織業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比重普遍偏大，除了行業(yè)龍頭魯泰表現(xiàn)較好外，華孚甚至出現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本大于營(yíng)業(yè)收入的情況，而龍頭股份在同業(yè)中只處于中等水平(如圖11、12所示)。雖然從2006年起，公司營(yíng)業(yè)成本呈下降趨勢(shì)，但降低幅度有限，距離行業(yè)先進(jìn)水平依然有很大差距，未來(lái)如何控制營(yíng)業(yè)成本將是公司經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)。三家公司毛利比較* 龍頭T魯泰華孚圖11110.00%100.00%90.00%三家公司營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比較,龍頭80.00%7000%一.-魯泰華孚60.00%"-50.00%11120062007200820092010圖

36、12（2） 三項(xiàng)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、銷量增加的情況下，銷售費(fèi)用同比增加了10.90%,由銷售費(fèi)用附注披露，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是銷售服務(wù)、超市專賣店和物流費(fèi)三項(xiàng)費(fèi)用的增加。其中銷售服務(wù)費(fèi)用和專賣店費(fèi)用的增加主要是由于公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，走品牌化戰(zhàn)略的結(jié)果，而物流費(fèi)則是由于通貨膨脹成本上升造成的。管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)了19.83%,由管理費(fèi)用附注披露，管理費(fèi)用中各項(xiàng)都有所增長(zhǎng)，但主要是由于租賃和物業(yè)費(fèi)增長(zhǎng)了近一倍所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降了40.69%,由于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重分別為10.19%和7.57%,財(cái)務(wù)費(fèi)用僅占0.87%,再加上營(yíng)業(yè)成本的大幅攀升，使得公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降了50.5

37、0%?？偟膩?lái)看，公司三項(xiàng)費(fèi)用在營(yíng)業(yè)收入中的占比處于較高水平，公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)三項(xiàng)費(fèi)用的管理（如圖13所示）。（3） 利潤(rùn)表的總體評(píng)價(jià)從利潤(rùn)表揭示出來(lái)的信息可以看出，公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入雖然實(shí)現(xiàn)了18.81%的大幅增長(zhǎng)，卻由于營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了20.58%,大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，再加上銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)，使得當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)反而下降了50.50%。由于當(dāng)年?duì)I業(yè)外收入增長(zhǎng)了139.87%,同時(shí)營(yíng)業(yè)外支出減少63.72%,以及所得稅費(fèi)用減少56.10%,使得當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)到了35.75%的增幅。由營(yíng)業(yè)外收入、支出附注披露，營(yíng)業(yè)外收入主要是固定資產(chǎn)處置利得和政府補(bǔ)助，其中政府補(bǔ)助額占營(yíng)業(yè)務(wù)收入30.54%。營(yíng)業(yè)外支

38、出的下降主要是由于固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)處置損失同比下降形成的。營(yíng)業(yè)外收支的變動(dòng)也從側(cè)面反映出公司正在進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造?？傮w來(lái)說(shuō)，2010年，公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)受固定資產(chǎn)處置損益和政府補(bǔ)助影響較大，雖然銷售狀況增長(zhǎng)勢(shì)頭較好，但盈利能力不容樂觀，如何控制和降低營(yíng)業(yè)成本和各項(xiàng)費(fèi)用的上升將決定公司的發(fā)展走勢(shì)。五、現(xiàn)金流量表分析根據(jù)龍頭股份2010年現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析表。如表3所示。表3現(xiàn)金流量水平分析表項(xiàng)目20102009增（減）/%一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金4,096,211,823.693,157,614,372.8529.72收到的稅費(fèi)返還156,0

39、82,020.10168,176,446.03-7.19收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金75,722,391.25119,537,156.88-36.65經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)4,328,026,235.043,445,327,975.7625.62購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金3,497,898,767.652,530,137,487.9338.25支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金316,170,983.95305,712,365.583.42支付的各項(xiàng)稅費(fèi)160,193,280.23133,659,427.8319.85支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金328,946,991.35328,992,656.

40、40-0.01經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)4,303,210,023.183,298,501,937.7430.46經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~24,816,211.86146,826,038.02-83.10二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金0.0060,583,173.94-100.00取得投資收益收到的現(xiàn)金18,019,037.7311,616,660.3255.11處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額29,165,861.7320,405,052.2642.93處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額108,487,942.46239,579,348.81-54.72收到其

41、他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.003,000,000.00-100.00投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)155,672,841.92335,184,235.33-53.56購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金26,223,526.6143,647,581.70-39.92投資支付的現(xiàn)金0.000.000.00取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0.000.000.00支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金9,602,357.680.00100.00投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)35,825,884.2943,647,581.70-17.92投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~119,846,957.63291,536,653.

42、63-58.89三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金0.000.000.00其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金0.000.000.00取得借款收到的現(xiàn)金883,714,376.461,051,608,946.00-15.97發(fā)行公司債券收到的現(xiàn)金200,000,000.000.00-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,083,714,376.461,354,225,793.83-19.98償還債務(wù)支付的現(xiàn)金1,167,826,859.181,354,225,793.83-13.76分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金31,301,067.9054,288,098.03-42.34其中：子公司支付

43、給少數(shù)股東的股東、利潤(rùn)0.000.000.00支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金46,924,189.3917,000,000.00176.02籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,246,052,116.471,425,513,891.86-12.59籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(162,337,740.01)(373,904,945.86)-56.58四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響(809,240.19)(998,906.43)-18.99五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(18,483,810.71)63,458,839.36-129.13力口：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額293,810,584.94230,351,745.

44、5827.55六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額275,326,774.23293,810,584.94-6.29（一）現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析從總體上看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-1848萬(wàn)元，同比下降了129.13%。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為2482萬(wàn)元，同比下降83.10%;投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為11985萬(wàn)元，同比下降58.89%;籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-16234萬(wàn)元，同比下降56.58%。（二）現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目的分析1.對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表可以看出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量同比增長(zhǎng)了25.62%。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量中，銷售商品、提供勞務(wù)U到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)

45、了29.72%,增長(zhǎng)幅度較大，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入主要由銷售商品活動(dòng)產(chǎn)生，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入基本正常。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量同比增長(zhǎng)了30.46%,由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量增長(zhǎng)大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量增長(zhǎng)，致使公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~銳減83.10%。而結(jié)合以上利潤(rùn)表中的分析可知，這主要是由于生產(chǎn)成本以及相關(guān)費(fèi)用上升造成的。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)大幅度下降，說(shuō)明公司通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力減弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，在同行業(yè)中，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也明顯處于中等水平，但遠(yuǎn)不如行業(yè)龍頭魯泰（如圖14所示）。三家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈額比較120000000010500000009000000007

46、500000006000000004500000003000000001500000000一|龍頭-魯泰華孚20062007200820092010圖142.對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表可以看出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量同比減少了53.56%,其原因在于“收回投資收到的現(xiàn)金”和“收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”本期均降低為0,且“處置子公司及其他單位收到的現(xiàn)金凈額”同比降低了54.72%。雖然“取得投資收益收到的現(xiàn)金”和“處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”分別與同期相比增長(zhǎng)了55.11%和42.56%,但由于所占比重較小，使得凈額依然呈下降趨勢(shì)。這表明公司本期并沒有進(jìn)行大規(guī)模

47、股權(quán)資產(chǎn)處置，主要進(jìn)行了固定資產(chǎn)的處置與更新。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量同比減少了17.92%,主要是“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”同比下降了39.92%,表明公司前期構(gòu)建的固定資產(chǎn)陸續(xù)完工，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化了生產(chǎn)能力，有利于可持續(xù)發(fā)展，符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)構(gòu)建固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流和處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流變動(dòng)較大也說(shuō)明了公司正在進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造，這一結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債表分析中的結(jié)論一致。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降了58.89%,主要原因是投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量的降幅大于投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量的降幅。公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在同行業(yè)中比較高（如圖15所示）。表明公司雖然近年來(lái)進(jìn)行了固

48、定資產(chǎn)更新改造，為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了一定投資，但擴(kuò)張力度又遠(yuǎn)不及同業(yè)領(lǐng)先水平，公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿ο鄬?duì)存在一定的不確定性。3.對(duì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析19.98%,主要是由于“取得從現(xiàn)金流量表中可以看出，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量同比減少借款收到的現(xiàn)金”同比下降了15.97%?！鞍l(fā)行公司債券收到的現(xiàn)金”增加為2億，系本期公司發(fā)行短期融資債券償還借款所致。說(shuō)明公司有意調(diào)整了集資結(jié)構(gòu)，減少了對(duì)銀行借款籌資方式的依賴，同時(shí)降低了籌資成本，但償債風(fēng)險(xiǎn)依然存在?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流出量同比減少12.59%,主要是因?yàn)樗急戎剌^大的“償還債務(wù)支付的42.34%現(xiàn)金”同比減少13.76%,以及“分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的

49、現(xiàn)金”也減少了126.02%,由附注披露，是由于另外，當(dāng)期“支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”同比增長(zhǎng)了借款保證金和發(fā)行短期融資債券費(fèi)用形成的。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~小于零，與2009年相比下降56.58%,而且公司從2006年以來(lái)一直處于行業(yè)中的最低額（如圖16所示）。觀察公司近年來(lái)的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以看出，公司主要依靠銀行借款籌集資金，而現(xiàn)金流出主要也是償還債務(wù)和利息支出，公司面臨的償債壓力較大，籌資渠道較同業(yè)相比比較單一。三家公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈額比較龍頭魯泰華孚公司在未擴(kuò)大圖16）現(xiàn)金流量表的總體評(píng)價(jià)由公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，受成本上升的不利影響，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~銳減,通過經(jīng)營(yíng)獲取

50、現(xiàn)金能力減弱，并且從圖表中來(lái)看，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有下滑趨勢(shì)，來(lái)壓縮生產(chǎn)成本是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流能否好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。由公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，公司前期投入的固定資產(chǎn)更新改造工程陸續(xù)完工,了生產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化了生產(chǎn)能力，有利于配合公司戰(zhàn)略調(diào)整，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。由公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，公司擴(kuò)寬了融資渠道，發(fā)行了短期融資債券，減少了對(duì)銀行借款的依賴性，籌資成本隨之降低，但償債風(fēng)險(xiǎn)依然存在。六、財(cái)務(wù)比率分析表6財(cái)務(wù)比率分析表項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率龍頭魯泰A華孚201020092010年度2010年度短期償債能力流動(dòng)比率1.53771.44661.36511.3212速動(dòng)比率0.91450.79430.66720.7854現(xiàn)

51、金比率29.00%29.27%30.68%49.73%長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率一44.59%45.14%32.42%55.88%產(chǎn)權(quán)比率80.49%81.99%46.13%121.69%已獲利息倍數(shù)317.04221.272419.59467.37有形凈值債務(wù)率185.11%87.02%51.13%134.94%盈利能力毛利率17.04%18.25%32.53%19.72%銷售凈利潤(rùn)率1.63%1.43%16.22%7.86%總資產(chǎn)報(bào)酬率2.62%2.33%14.04%14.63%凈資產(chǎn)收益率;4.11%3.46%18.26%19.02%成本費(fèi)用利潤(rùn)率1.85%2.06%22.69%10.43%營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.269.532.4816.79應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)29.3537.8811.0821.44存貨周轉(zhuǎn)率4.042.912.522.61存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)89.04123.79143.11137.95流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.081.731.941.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.475.021.383.72總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.391.110.750.95現(xiàn)金流量現(xiàn)金償債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比2.1620%13.0514%57.4073%8.0856%資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率0.0096%0.0587%0.1719%0.0432%獲取現(xiàn)金能力銷售獲現(xiàn)比率1