資金日常管理的內(nèi)容及其策略

1、第五章資金日常管理第一節(jié)資金日常管理的內(nèi)容與策略一、資金日常管理的內(nèi)容（一）內(nèi)容：營(yíng)運(yùn)資金管理又稱營(yíng)運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。營(yíng)運(yùn)資金是從事生產(chǎn)活動(dòng)的基礎(chǔ)，主要包括：1. 現(xiàn)金的管理2. 應(yīng)收賬款的管理3. 存貨的管理（二）營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。1 .流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn)回收期短；流動(dòng)性；并存性；波動(dòng)性。2 .流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn)速度快；彈性高；成本低；風(fēng)險(xiǎn)大。二、營(yíng)運(yùn)資金日常管理的原則不能根據(jù)投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)，而是考察企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金能否以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的需要。三、營(yíng)運(yùn)資金日常管理的策略（一）持有策略1 .適中型持有策略適中型持有策略是指在保證流動(dòng)資產(chǎn)

2、正常需要量的情況下，適當(dāng)保留一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量以防不測(cè)的組合策略。在此策略下，流動(dòng)資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：正常需要量和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。正常需要量是指為滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的流動(dòng)資產(chǎn)占用水平；保險(xiǎn)儲(chǔ)備量是指為應(yīng)付意外情況的發(fā)生而額外建立的合理儲(chǔ)備。該策略認(rèn)為，流動(dòng)資產(chǎn)的投資水平應(yīng)保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，由于正常需要量是按企業(yè)有關(guān)計(jì)劃制定的，一旦計(jì)劃發(fā)生臨時(shí)變更，或采購(gòu)環(huán)節(jié)遇阻，為保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性，需建立一定的流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備。保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的大小視企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件、采購(gòu)環(huán)境和材料的可替代性等因素而定。2 .冒險(xiǎn)型持有策略在冒險(xiǎn)型持有策略下，企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資只保證流動(dòng)資產(chǎn)的正常需要量，不保留或只保留較少

3、的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量,以便最大限度地減少流動(dòng)資產(chǎn)占用水平，提高企業(yè)投資報(bào)酬率。如果降低流動(dòng)資產(chǎn)投資水平，能繼續(xù)維持原有銷售額的話，則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資成本的節(jié)約，因而會(huì)增加企業(yè)收益。但是，企業(yè)要面對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，流動(dòng)資產(chǎn)占用水平降低將增加企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備過(guò)低，有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)停工待料和產(chǎn)品脫銷，造成企業(yè)不應(yīng)有的損失。因此，冒險(xiǎn)型持有策略對(duì)企業(yè)管理水平提出了較高的要求。3 .保守型持有策略與冒險(xiǎn)型持有策略相對(duì)應(yīng)，保守的投資組合從穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，在安排流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，除保證正常需要量和必要的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量外，還安排一部分額外的儲(chǔ)備量，以最大限度地降低企業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。保守的投資組

4、合將增加流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占用比例，在銷售額一定的情況下，該策略必然會(huì)降低企業(yè)的投資報(bào)酬率，是謹(jǐn)慎、保守型財(cái)務(wù)人員喜歡選擇的策略。不同策略對(duì)企業(yè)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響是不同的。(二)營(yíng)運(yùn)資金籌集策略1 .到期日搭配型籌資策略到期日搭配籌資(MaturityMatchingApproach),就是籌資方式的期限選擇將與資產(chǎn)投資的到期日相結(jié)合，即短期性或季節(jié)性的流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期負(fù)債融資，永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債或權(quán)益性資本融資，如圖4-1所示。一般地，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)一部分要保持長(zhǎng)期占用，即要維持現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的最低占用水平，用長(zhǎng)期資金來(lái)籌資，比較符合期限一致性

5、和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的要求；而流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性較強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)較小，另一方面，流動(dòng)負(fù)債的成本也較低，且借貸和償還條件比較靈活，企業(yè)可以隨著流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)幅度而相應(yīng)增加或減少貸款，有助于節(jié)約資金成本。因此，該策略較好地體現(xiàn)了成本與風(fēng)險(xiǎn)的均衡性，有利于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)。2 .保守型籌資策略該籌資策略認(rèn)為，到期日搭配法是有條件的，即企業(yè)所需的短期資金隨時(shí)都能籌集到，且籌資成本不會(huì)大幅上揚(yáng)，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化或企業(yè)自身環(huán)境惡化，隨時(shí)籌資就會(huì)面臨困難；有時(shí)即使能籌措到，卻要以較高的成本為代價(jià)。因此，為防止企業(yè)信用喪失或成本增加，增加長(zhǎng)期資金的籌資比重較為穩(wěn)定和可靠。在保守籌資策略下，企業(yè)所有的固定資產(chǎn)，

6、永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)用長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)籌資，只有一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)由短期資金籌集，如圖4-2所示。該籌資組合能更進(jìn)一步降低企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)，有利于保持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，但是，長(zhǎng)期資金的增加無(wú)疑會(huì)增加企業(yè)的資金成本。值得注意的是，在此籌資策略下，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)占用額處于低谷時(shí)，企業(yè)擁有的長(zhǎng)期資金可能會(huì)超過(guò)全部資金需要量，造成資金的閑置和浪費(fèi)。在此情況下，企業(yè)可根據(jù)資產(chǎn)波動(dòng)的期限特征，將暫時(shí)多余的資金投資于有價(jià)證券，以保持資金的最低收益水平。金額流動(dòng)資產(chǎn)I長(zhǎng)期融資,固定資產(chǎn)人一時(shí)間圖42保守型籌資策略3 .積極（冒險(xiǎn)）型籌資策略積極型籌資策略是一種與保守型籌資策略相對(duì)應(yīng)的一種

7、較為進(jìn)取的融資政策。在此籌資策略下，企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的全部和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的一部分由短期資金籌集，而另一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長(zhǎng)期資金籌措，如圖4-3所示。很顯然，此政策對(duì)籌資成本的偏愛要超過(guò)對(duì)策資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，償債風(fēng)險(xiǎn)在三種籌資策略中是最高的，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)到期的再融資包含了一定的風(fēng)險(xiǎn)性?？梢?，用短期資金融入的永久性流動(dòng)資產(chǎn)比例越大，該種融資政策的進(jìn)取性就越強(qiáng)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡原則，高期望獲利水平是以高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的，這正是許多理財(cái)能手愿意選擇此冒險(xiǎn)政策的原因之所在。短期融資長(zhǎng)期融資,時(shí)間現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的性質(zhì)現(xiàn)金是暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯

8、票等?，F(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，但收益性最低。二、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)及其影響（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1. 交易性需要使業(yè)務(wù)活動(dòng)正常進(jìn)行而置存（因收支不同步同量）2. 預(yù)防性需要為防止發(fā)生意外而置存（因現(xiàn)金流量的不確定性、可預(yù)測(cè)程度及借款能力）3. 投機(jī)性需要一用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)（因投資機(jī)會(huì)）（二）現(xiàn)金對(duì)企業(yè)的影響1 .現(xiàn)金置存過(guò)多對(duì)企業(yè)的影響：可充分滿足以上三種需求，但收益較低，并要承擔(dān)管理成本，如果是借入資金還將發(fā)生實(shí)際支付的資金成本。2 .現(xiàn)金短缺對(duì)企業(yè)的影響：產(chǎn)生短缺現(xiàn)金成本。（1）喪失購(gòu)買機(jī)會(huì)（甚至出現(xiàn)停工損失）（2）造成信用損失（甚至大得無(wú)法計(jì)量）（3）得不到現(xiàn)金折扣好處3.現(xiàn)金持有總成本1. 持

9、有成本。是指企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益，包括管理費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本屬于變動(dòng)成本，與現(xiàn)金持有量的多少有關(guān)?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。2. 轉(zhuǎn)換成本。是指企業(yè)買賣有價(jià)證券發(fā)生的交易費(fèi)用。如買賣手續(xù)費(fèi)、傭金、過(guò)戶費(fèi)等。轉(zhuǎn)換成本按其與證券變現(xiàn)次數(shù)的關(guān)系，分為固定轉(zhuǎn)換成本和變動(dòng)轉(zhuǎn)換成本。年變動(dòng)性轉(zhuǎn)換成本=年證券變現(xiàn)次數(shù)X每次的轉(zhuǎn)換成本1000萬(wàn)每次10萬(wàn)元100次每次100萬(wàn)元10次在現(xiàn)金總量一定時(shí)，每次持有量多少與證券變現(xiàn)次數(shù)成反向變動(dòng)。每次持有量越多，證券變現(xiàn)次數(shù)越少，轉(zhuǎn)換成本越小。3. 短缺成本。指因現(xiàn)金持有量不足給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失，

10、與現(xiàn)金持有量成反向變動(dòng)。持有量大，短缺成本小。三、現(xiàn)金管理的目標(biāo)因企業(yè)面臨現(xiàn)金不足與過(guò)量?jī)煞矫娴耐{，故現(xiàn)金管理的目標(biāo)應(yīng)為：在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期收益，在保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡量減少現(xiàn)金的閑置，提高現(xiàn)金收益率。四、現(xiàn)金日常管理（一）完善企業(yè)現(xiàn)金收支的內(nèi)部管理1 .建立、健全嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度2 .規(guī)定現(xiàn)金使用范圍3 .規(guī)定庫(kù)存現(xiàn)金限額-余額4 .其他（二）制定現(xiàn)金預(yù)算并按預(yù)算安排現(xiàn)金收支1. 現(xiàn)金預(yù)算的含義P249是對(duì)企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收支情況的估計(jì)和規(guī)劃，是企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金日常管理的指南和依據(jù)，是財(cái)務(wù)預(yù)算的重要組成部分。做好現(xiàn)金預(yù)算工作，有利于企業(yè)在現(xiàn)金支出

11、發(fā)生之前，有計(jì)劃可循，避免盲目性，便于確定籌資的時(shí)間和數(shù)額，避免不必要的現(xiàn)金閑置，節(jié)省籌資成本。現(xiàn)金預(yù)算要求按現(xiàn)金的收付實(shí)現(xiàn)制原則進(jìn)行編制，并要求做到現(xiàn)金收支的積極平衡，即不僅預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收支總額要平衡，而且還應(yīng)達(dá)到預(yù)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)上的收支平衡，正因?yàn)槿绱?，企業(yè)一般采用滾動(dòng)預(yù)算方式按月編制現(xiàn)金預(yù)算。2. 現(xiàn)金預(yù)算的編制方法一般有兩種：一種是現(xiàn)金收支法，另一種是調(diào)整凈收益法。(1)現(xiàn)金收支法現(xiàn)金收支法是目前較為流行也是運(yùn)用較為廣泛的一種現(xiàn)金預(yù)算方法。該方法一般是以表格形式(即現(xiàn)金預(yù)算表)分項(xiàng)列出現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，因而具有直觀、簡(jiǎn)便的特點(diǎn)，便于進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算的控制和評(píng)價(jià)?，F(xiàn)金預(yù)算表主要是由現(xiàn)金收入

12、、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺及處理等項(xiàng)目構(gòu)成。(1)現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入一般由銷貨現(xiàn)金收入和其他現(xiàn)金收入等項(xiàng)目組成。銷貨現(xiàn)金收入是企業(yè)最重要的現(xiàn)金收入來(lái)源，取決于企業(yè)產(chǎn)品銷售能力，某期銷貨現(xiàn)金收入由當(dāng)期現(xiàn)銷收入和當(dāng)期收回的應(yīng)收款項(xiàng)組成。當(dāng)期收回的應(yīng)收款項(xiàng)包括當(dāng)期賒銷款的收回和以前各期應(yīng)收賬款的收回。其他現(xiàn)金收入組成較繁雜，視企業(yè)的具體情況而定。通常主要包括材料銷售收入、對(duì)外投資的收回、以及固定資產(chǎn)變現(xiàn)等營(yíng)業(yè)外實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入。（2）現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出包括經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出和其他現(xiàn)金支出。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出水平主要取決于預(yù)算期的有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)算，如銷售預(yù)算、材料消耗及采購(gòu)預(yù)算，直接工資預(yù)算，期間費(fèi)用預(yù)算等。企業(yè)某期材料

13、采購(gòu)支付現(xiàn)金包括為當(dāng)期采購(gòu)材料支付的現(xiàn)金和本期支付以前各期材料采購(gòu)款，工資支出要視工資政策和產(chǎn)品生產(chǎn)預(yù)算而定，要區(qū)分計(jì)時(shí)工資制和計(jì)件工資制。期間費(fèi)用的大小要結(jié)合企業(yè)銷售水平制定，應(yīng)加強(qiáng)預(yù)算控制。其他現(xiàn)金支出要受企業(yè)固定資產(chǎn)投資預(yù)算、借款歸還計(jì)劃、股利分配政策及對(duì)外投資計(jì)劃等影響，此項(xiàng)目一般包括資本性現(xiàn)金支出、債務(wù)的償還、股利支出及證券投資等部分。3. 現(xiàn)金余缺及處理不考慮籌資增加的現(xiàn)金，企業(yè)預(yù)算期內(nèi)可供支配的現(xiàn)金由兩部分所構(gòu)成，期初現(xiàn)金余額和本期現(xiàn)金收入。而這些可供支配的現(xiàn)金除要滿足正常的現(xiàn)金支付外，期未還應(yīng)保留一個(gè)合理的現(xiàn)金余額，即最佳現(xiàn)金持有量，以供下期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之用，因此，現(xiàn)金余額可用公式

14、表7F為：現(xiàn)金余缺=期初現(xiàn)金余額+本期現(xiàn)金收入-本期現(xiàn)金支出-最佳現(xiàn)金持有量（余額）當(dāng)以上計(jì)算結(jié)果大于零時(shí)，表明企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金多余，為提高企業(yè)資金的利用效率，可考慮償還部分債務(wù)，或進(jìn)行短期投資；如果現(xiàn)金短缺（即公式結(jié)果小于零）時(shí)，可通過(guò)出售手頭上的短期證券，或盡早安排適當(dāng)?shù)幕I資方式，如發(fā)行股票、債券或安排銀行借款等來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，籌資方式可視企業(yè)具體情況而定。2.調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法是將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的凈收益調(diào)整成收付實(shí)現(xiàn)制下的凈收益，并以此為基礎(chǔ)編制現(xiàn)金預(yù)算的一種方法。該方法以預(yù)算期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合影響損益及現(xiàn)金收支的有關(guān)會(huì)計(jì)事項(xiàng)，逐項(xiàng)調(diào)整，最后計(jì)算出預(yù)算期的現(xiàn)金余額。顯然，該方法首先要

15、求編制企業(yè)預(yù)算期的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)損益表。相比較現(xiàn)金收支法，調(diào)整凈收益法能有效地將企業(yè)獲利能力與現(xiàn)金流量結(jié)合起來(lái)，能夠有效地揭示企業(yè)收益額與現(xiàn)金流量失衡的原因，有利于加強(qiáng)管理。但該方法無(wú)法直觀地反映出現(xiàn)金余額的增減與各營(yíng)業(yè)收支項(xiàng)目的關(guān)系，如產(chǎn)品銷售、材料采購(gòu)、資本性支出等因素對(duì)當(dāng)期現(xiàn)金的影響無(wú)法反映出來(lái)。調(diào)整凈收益法可按以下步驟進(jìn)行編制：（1）將企業(yè)預(yù)算期按權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為現(xiàn)金收付制基礎(chǔ)的稅前凈收益，并計(jì)算出稅后凈收益。該步驟要求對(duì)預(yù)算期的成本費(fèi)用和銷售收入進(jìn)行調(diào)整，就是將預(yù)算期的非付現(xiàn)成本費(fèi)用調(diào)增當(dāng)期利潤(rùn)，把當(dāng)期按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)的銷售收入，調(diào)整為現(xiàn)金收付制基礎(chǔ)下的銷售

16、收入。（2）現(xiàn)金收付制實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)的凈利潤(rùn)加上預(yù)算期內(nèi)與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收入，減去與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金支出，調(diào)整計(jì)算出預(yù)算期現(xiàn)金的增減額。企業(yè)預(yù)算期內(nèi)與收益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支項(xiàng)目較多，這就要求企業(yè)在現(xiàn)金預(yù)算的具體編制過(guò)程中，結(jié)合當(dāng)期的具體情況安排表內(nèi)項(xiàng)目。（3）計(jì)算余缺預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的增減額加上期初現(xiàn)金余額之和如果小于企業(yè)合理的現(xiàn)金持有量，表明現(xiàn)金短缺，反之，則表明現(xiàn)金多余。（4）對(duì)現(xiàn)金的余缺作出財(cái)務(wù)安排。具體財(cái)務(wù)處理與現(xiàn)金收支法相同。通常，企業(yè)較習(xí)慣使用現(xiàn)金收支法，由于調(diào)整凈收益法的編制程序較為復(fù)雜，使用較少。（三）現(xiàn)金收支日常管理策略1. 現(xiàn)金收入管理策略現(xiàn)金收入管理的目標(biāo)是盡量加快現(xiàn)金的回收，提高現(xiàn)

17、金利用效率。企業(yè)賬款的回收包括：客戶開出支票、企業(yè)收到支票、銀行清算支票。賬款回收時(shí)間包括：支票取得（郵寄時(shí)間）、支票停留時(shí)間、支票結(jié)算時(shí)間?？s短支票郵寄時(shí)間和在企業(yè)停留時(shí)間的方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法、集團(tuán)內(nèi)部的差額結(jié)算法。郵政信箱法。又稱鎖箱法。銀行業(yè)務(wù)集中法。集團(tuán)內(nèi)部的差額結(jié)算法2. 現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理的目標(biāo)是盡量延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步合理利用浮游量推遲支付應(yīng)付款（信用期內(nèi)）采用（商業(yè)）匯票付款。改進(jìn)工資支付方式。企業(yè)賒購(gòu)商品的付款條件為“2/10，N/20”時(shí)，為了既能獲取現(xiàn)金折扣，又可充分提高資金的使用效率，一般在第10天才付款，這是現(xiàn)金日常管理策略中的：（

18、D）A力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步B使用現(xiàn)金浮游量推遲應(yīng)C加速收款付款的支付3. 閑置現(xiàn)金投資管理（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定1. 最佳現(xiàn)金持有量的含義既能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之需、又能使有關(guān)成本最小的現(xiàn)金持有量。2. 方法（1）國(guó)內(nèi)一般做法庫(kù)存現(xiàn)金：由開戶行根據(jù)企業(yè)實(shí)際需要核定，一般以三至五天的零星開支為限活期存款：（2）成本分析模式圖示法列表比較法公式計(jì)算A基本原理：分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳持有量。B程序第一步，確定有關(guān)成本。第二步，計(jì)算不同現(xiàn)金持有量下的成本總額。第三步，確定最佳現(xiàn)金持有量。（3）存貨模式原理根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)批量模型確定現(xiàn)金最佳持有量的方法

19、。在此模式下，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本是持有成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本和管理費(fèi)用。持有成本與現(xiàn)金持有量正向變動(dòng)，而轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反向變動(dòng)關(guān)系，能使兩者之和最小的持有量為最佳現(xiàn)金持有量。假定條件現(xiàn)金收入每隔一定時(shí)間發(fā)生，現(xiàn)金支出在一定時(shí)期均勻發(fā)生，余額為零時(shí)，可通過(guò)銷售有價(jià)證券獲得補(bǔ)償。預(yù)算期現(xiàn)金需要總量可事先預(yù)測(cè)。證券報(bào)酬率和每次固定交易費(fèi)已知，不發(fā)生現(xiàn)金短缺。最佳現(xiàn)金持有量的確定在以上假定條件下，現(xiàn)金余額的相關(guān)成本是持有的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。兩者成反向變化，兩者之和最小的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金余額。T現(xiàn)金總量F-有價(jià)證券每次轉(zhuǎn)換成本Q-現(xiàn)金持有量K證券收益率TC=Q/2XK+T/QXF

20、12TFQ=KTO«2TFK(4)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式原理根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。程序A. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從購(gòu)買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收回現(xiàn)金的時(shí)間。其包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期B. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=日歷天數(shù)（360）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金需求量越少。C.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)（五）隨機(jī)模型應(yīng)收賬款管理一、發(fā)生應(yīng)收賬款的原因應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。A商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)B銷

21、售和收款的時(shí)間差距二、應(yīng)收賬款的功能和成本（一）應(yīng)收賬款功能（作用）1. 促進(jìn)銷售、擴(kuò)大盈利、增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力2. 減少存貨的功能。（二）應(yīng)收賬款的成本1. 機(jī)會(huì)成本。增加資金占用，以及資金投放于應(yīng)收賬款上所喪失的其他收入。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金x應(yīng)收賬款占用天數(shù)+360x（年）資金成本率（有價(jià)證券收益率、市場(chǎng)利率、投資報(bào)酬率）成本6元（其中變動(dòng)成本5元，單位產(chǎn)品分擔(dān)固定成本1元），單價(jià)8元，賒銷100件。應(yīng)收賬款=800維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=800?如果在相關(guān)范圍內(nèi)，則不考慮固定成本，500如果突破了相關(guān)范圍，則應(yīng)考慮固定成本76003個(gè)月年6%2. 管理成本。對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行

22、日常管理發(fā)生的收賬費(fèi)用等。3. 壞賬成本。應(yīng)收賬款無(wú)法收回給企業(yè)造成的損失。4. 現(xiàn)金折扣工應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利以及隨之發(fā)生的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，以獲取更多的收益。四、信用政策的確定信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，為進(jìn)行應(yīng)收賬款管理所確定的基本原則和行為規(guī)范。信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)1. 信用標(biāo)準(zhǔn)的含義即企業(yè)的客戶獲取商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件。2. 信用標(biāo)準(zhǔn)的影響因素定性分析。企業(yè)確定信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮以下因素：（1）同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況；（2）企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；（3）企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；（4）客戶的資信程度。用5c法評(píng)估?！?C'即

23、信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況?！跋拗啤薄斑m當(dāng)”3. 信用標(biāo)準(zhǔn)的確定定量分析。定量分析主要解決兩個(gè)問(wèn)題：客戶的拒付風(fēng)險(xiǎn)，即壞賬損失率；客戶的信用等級(jí)。由以下三個(gè)步驟完成；（ 1）設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。（ 2）利于既有或潛在客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算指標(biāo)值并與標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。（ 3）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，確定客戶的信用等級(jí)（二）信用條件信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的具體要求。包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。1.信用期限（ 1）含義客戶延遲支付貨款的最長(zhǎng)時(shí)間間隔（ 2）信用期限決策的依據(jù)不同信用期限條件下相關(guān)凈損益的變動(dòng)情況（ 3）舉例教材24000X7X60+360X15%2

24、0000X7X30+360X15%24000X10X5%-20000X10X3%例2:公司生產(chǎn)DVD的生產(chǎn)能力是年產(chǎn)10000臺(tái)，變動(dòng)成本是1200元，年固定成本總額500000元，每件售價(jià)1500元。目前均采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，可銷售8000臺(tái)，壞賬損失率為2。如果公司將信用期限放寬至60天并按發(fā)票金額付款，全年銷售量可增加至9000臺(tái)，壞賬損失率估計(jì)為2.5；如果公司將信用期限放寬至120天仍按發(fā)票金額付款，全年銷售量可增加至9500臺(tái)，壞賬損失率估計(jì)為4。公司根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，其收賬費(fèi)用為賒銷收入的5%。公司目前最低的投資報(bào)酬率為10，所得稅率為33。要求：選擇合適的信用期限。

25、根據(jù)上述資料，測(cè)算企業(yè)實(shí)行不同信用期限政策可實(shí)現(xiàn)的凈收益如下表（表61）:表61:不同信用期限條件下的凈收益（假設(shè)客戶均在信用期付款）貨款的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收貨款發(fā)生額變動(dòng)成本率年資金成本率36味平均收現(xiàn)期信用期30天60天120天銷量（臺(tái)）800090009500銷售收入（元）120000001350000014250000銷售成本（元）變動(dòng)成本96000001080000011400000固定成本500000500000500000合計(jì)101000001130000011900000毛利（元）190000022000002350000應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本i（元）80000180000380000收

26、賬費(fèi)用（元）600000675000712500壞賬損失（元）240000337500570000營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）9800001007500687500所得稅（元）323400332475226875凈利潤(rùn)（元）656600675025460625應(yīng)收貨款機(jī)會(huì)成本，是應(yīng)收貨款占用資金與資金成本率（或投資報(bào)酬率）的乘積。其計(jì)算公式是：某信用期內(nèi)應(yīng)收從上述計(jì)算結(jié)果可以看出，企業(yè)信用期限為60天時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的凈收益最高，達(dá)675025元，故企業(yè)適當(dāng)延長(zhǎng)信用期限至60天最為有利。當(dāng)延長(zhǎng)信用期限至120天，由于收貨款機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用和壞賬損失在幅度上升，銷量盡管接近提高6%（震），凈收益不但沒有上升，反而

27、下降約32%（若考5）,竟然低于銷量為8000臺(tái)時(shí)的凈收益，這說(shuō)明信用期限越長(zhǎng)，資金回收風(fēng)險(xiǎn)越大。由于資金回收風(fēng)險(xiǎn)的存在，過(guò)分延長(zhǎng)信用期限并不能使企業(yè)獲得更多的凈收益，因此企業(yè)必須在擴(kuò)大銷售和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，選擇使企業(yè)凈收益最大、資金回收風(fēng)險(xiǎn)最小的信用期限。2. 現(xiàn)金折扣和折扣期限（ 1） 含義：在賒銷的條件下，由于顧客早付款而在商品價(jià)格上所做的扣減，但不是商品削價(jià)?，F(xiàn)金折扣與商業(yè)折扣的區(qū)別：商業(yè)折扣是為了鼓勵(lì)客戶多買而給予的價(jià)格優(yōu)惠。（ 2） 現(xiàn)金折扣的表示方法及計(jì)算：A表示方法：折扣率1/折扣期1，折扣率2/折扣期2,N/信用期“2/10，1/20，N/30”價(jià)款100，增值稅17合計(jì)117B計(jì)算：顧客享受的現(xiàn)金折扣=賒銷金額X適用的折扣率100X2%117X2%（3）現(xiàn)金折扣對(duì)企業(yè)的影響：A縮短平均收款期B吸引享受折扣的顧客，以擴(kuò)大銷售C顧客享受的折扣是企業(yè)的價(jià)格折扣損失（ 3） 現(xiàn)金折扣的制定A企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來(lái)的收益與成本孰高孰低