鹿港科技企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)控制分析(1)

1、畢 業(yè) 論 文（設(shè) 計(jì)）論文（設(shè)計(jì)）題目：鹿港科技企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)控制分析姓 名 張高飛 學(xué) 號(hào) 12071020105 院 系 商學(xué)院 專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 年 級(jí) 12級(jí) 指導(dǎo)教師 馬晨暉 2016 年 3 月 15 日 鹿港科技企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)控制分析摘 要在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、資本全流通和全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，我國(guó)企業(yè)想要求得生存和發(fā)展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力最為重要。負(fù)債能有效、快捷地滿足企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模所需的資金，一定條件下能為企業(yè)帶來生機(jī)和巨大效益，然而，大量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)踐資料表明，在自有資金不足的情況下使用負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，由于運(yùn)用不當(dāng)，使得企業(yè)負(fù)債累累，如何從財(cái)務(wù)的角度正

2、確進(jìn)行負(fù)債分析與決策，科學(xué)地確定負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低和分散風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)和保證企業(yè)良好的償債能力，積極地利用負(fù)債資金為企業(yè)謀取更大的利益具有重要意義。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制；AbstractIn the current rapid economic development, capital circulation and under the background of global economic integration, the market more competitive, our companies want to survive and develop, the most impo

3、rtant economic power. Liabilities efficiently and quickly meet the business expansion of funds under certain conditions of production and operation scale required to bring vitality and great benefits for enterprises, however, a large number of enterprise data indicate that debt management practices,

4、 the use of debt in case of insufficient own funds business strategy, due to improper use, allowing companies heavily in debt, how debt from a financial point of view of analysis and decision-making is correct, scientifically determine the debt structure, reduce and spread risk, enhance and ensure g

5、ood corporate solvency, active use of debt financing reap greater benefits for enterprises of great significance.Keywords: debt management; risk; risk control;目 錄一、概述1（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義1（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義1（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)1二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)理論分析3（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用3（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素4（三）負(fù)債率5（四）償債能力6三、江蘇鹿港科技負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析8（一）江蘇鹿港科技概況8（二）江蘇鹿港科技財(cái)務(wù)分析

6、91、經(jīng)營(yíng)能力分析92、盈利能力分析93、償債能力分析10（三）江蘇鹿港科技負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析111、產(chǎn)生籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)112、過度負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的再籌資能力12四、江蘇鹿港科技負(fù)債經(jīng)營(yíng)建議措施13（一）優(yōu)化償債能力131、確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)與負(fù)債率132、保持盈利能力13（二）優(yōu)化財(cái)務(wù)管理141、設(shè)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)構(gòu)142、保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。143、合理安排資金。15（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與籌資方式151、合理選擇資本結(jié)構(gòu)152、合理選擇籌資方式16五、結(jié)語17參考文獻(xiàn)18V一、概述（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義負(fù)債是由過去的交易或事項(xiàng)形成的，預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。負(fù)債是一種法律上的經(jīng)濟(jì)

7、責(zé)任和義務(wù)，這種義務(wù)需要企業(yè)將來以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或提供勞務(wù)加以清償。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過負(fù)債融資的方式，以自有資金為基礎(chǔ)，通過銀行貸款、發(fā)行公司債券、商業(yè)信用和租賃等形式吸收資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，開辟新的市場(chǎng)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，作為競(jìng)爭(zhēng)主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義目前，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念有兩種不同的觀點(diǎn)，第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)計(jì)收益產(chǎn)生偏離，因而造成蒙受

8、損失的機(jī)會(huì)和可能。而第二種觀點(diǎn)則認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)，這種觀點(diǎn)把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因償還到期債務(wù)而引起的，會(huì)造成企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。本文所說的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為負(fù)債經(jīng)營(yíng)下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即第二種觀點(diǎn)。在日常經(jīng)營(yíng)管理中，企業(yè)只有充分了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才能采取有效措施，有針對(duì)性的建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系。（三）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)1、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離兩權(quán)分離只有在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提下才會(huì)出現(xiàn)，一般的債權(quán)債務(wù)不一定形成負(fù)債經(jīng)營(yíng)。所謂負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指只有當(dāng)債權(quán)人以取得收益為條件，讓渡資金使用權(quán)，使企業(yè)有償獲得使用債權(quán)人的資金，并用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。債權(quán)人雖然是資金所有者，但不能像權(quán)益

9、性資金所有者那樣參與企業(yè)的日常生產(chǎn)管理和決策。22、對(duì)債權(quán)人負(fù)有償債義務(wù)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是以債務(wù)人的身份對(duì)外舉債的，因此，被舉債的企業(yè)作為債權(quán)人是有權(quán)利受到法律保護(hù)的：按照法律的規(guī)定，債務(wù)人具有按時(shí)償還到期借款本息的義務(wù)。3、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的資金成本是時(shí)間的函數(shù)企業(yè)為籌集和使用資金而付出的資本稱之為資金成本。資金使用時(shí)間的長(zhǎng)短與資金成本的大小成正比。當(dāng)資金使用時(shí)間越長(zhǎng)，則資金成本越大，反之，則越小。4、負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益與風(fēng)險(xiǎn)并存企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是利弊并存的，一方面負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以為企業(yè)帶來良好的收益，但另一方面負(fù)債經(jīng)營(yíng)也可能會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，這主要取決于企業(yè)的資金成本率對(duì)資金利潤(rùn)率的影響。當(dāng)資金利潤(rùn)率高于資

10、金成本率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的潛在收益能力就大，此時(shí)，企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)就可以為企業(yè)帶來收益；反之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)理論分析（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用1、彌補(bǔ)企業(yè)資金的不足，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)自身的積累固然重要，但積累的數(shù)量是有限的，速度無疑也是緩慢的。企業(yè)如何才能抓住商機(jī)，在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大規(guī)模，迅速占有市場(chǎng)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)成就了企業(yè)的這一夢(mèng)想。特別是今年來負(fù)債現(xiàn)象明顯加大，企業(yè)規(guī)模訊速擴(kuò)大的同時(shí)，也伴隨著大量的負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已成了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要方式。2、財(cái)務(wù)杠桿原理 財(cái)務(wù)杠桿是由于對(duì)債務(wù)和每股收益的變化造成的其他固定資本成本利息比利率杠桿稅前利潤(rùn)率的變化更大。又稱財(cái)務(wù)杠桿融資杠桿

11、指額外的債務(wù)融資，為企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的好處在股權(quán)資本帶來。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加，凈利潤(rùn)的企業(yè)所得稅可以分配給權(quán)益資本所有者將有更大的幅度增加。例如，息稅前利潤(rùn)增加了10，變化的每股收益率將大于10，使企業(yè)所有者將獲得更多的利潤(rùn)。 3、降低企業(yè)的資金成本（1）減稅抵稅方面，負(fù)債的利息費(fèi)用列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負(fù)。因負(fù)債而支付的利息可作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前列支（股利是稅后支付），減少了應(yīng)納稅所得額，企業(yè)可從中獲得一定的減稅利益。 （2）通貨膨脹方

12、面，企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨賬因素，企業(yè)實(shí)際還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值低于其所借款款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值，使企業(yè)從中受益?？梢姡?fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)在多方面受益，從而降低了企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)的資金成本。 （二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素1、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化在現(xiàn)代市場(chǎng)環(huán)境下，一個(gè)企業(yè)要想只依靠自身內(nèi)部資金的積累使企業(yè)得到發(fā)展，而不對(duì)外舉債，這無疑是天方夜譚，因?yàn)?，大多?shù)企業(yè)都有面對(duì)資金短缺的時(shí)候，而一旦企業(yè)面臨資金短缺的情況，多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)。為此，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化，企業(yè)不但有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要負(fù)擔(dān)到期償還本息的壓力，而且若企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致到期無法

13、償還本息，則企業(yè)便會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)嚴(yán)重地還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的時(shí)候必須保證其盈利能夠彌補(bǔ)借入的資金成本，否則，企業(yè)便會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中一定要保證企業(yè)的資本利潤(rùn)率高于資本成本率，只有這樣企業(yè)才能按期支付債務(wù)本息，否則企業(yè)不僅無法盈利還會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)不能有效的再去籌集資金，最終使企業(yè)的資金鏈斷裂而陷入財(cái)務(wù)困境。3、過度舉債所謂物極必反，若企業(yè)為了負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來的財(cái)務(wù)杠桿效益而過度對(duì)外舉債，則企業(yè)非但無利可圖，還會(huì)增加企業(yè)到期償還債務(wù)本息的壓力，使企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力增大。4、利率的變動(dòng)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)期間，由于企業(yè)需要支付借

14、款合同中的利息，為此，銀行利率的變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)在籌資期間所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)銀行利率高于借款合同中的利率時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)減??；當(dāng)銀行利率低于借款合同中的利率時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)增加。5、內(nèi)控制度若企業(yè)沒有一套行之有效的內(nèi)控制度，便會(huì)產(chǎn)生一些不合理的開支和不合理的負(fù)債，從而降低財(cái)務(wù)桿杠效益，減少企業(yè)受益。（三）負(fù)債率負(fù)債率是指企業(yè)自有資金總額與負(fù)債總額之間的比例關(guān)系。它能讓經(jīng)營(yíng)者了解負(fù)債在企業(yè)資產(chǎn)中所占的比例大小，也能反映出企業(yè)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)程度，還能反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，更是衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和安全程度的重要指標(biāo)。常用的負(fù)債率指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資本負(fù)債率等。就資產(chǎn)負(fù)債率而

15、言，若企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以下，則說明企業(yè)有較好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和償債能力，因此，一般認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。企業(yè)的流動(dòng)資本負(fù)債率與企業(yè)所承擔(dān)的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成反比。目前，我國(guó)雖然不存在統(tǒng)一的負(fù)債率指標(biāo)，但是對(duì)具體的企業(yè)來說仍然存在著最優(yōu)負(fù)債率。（四）償債能力負(fù)債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，必須保持一定的資金利潤(rùn)率，并使其大于借入資金成本率。但市場(chǎng)變幻莫測(cè)，企業(yè)很難正確估算資金利潤(rùn)率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果盈利抵不上債務(wù)資金

16、成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)壓力越重，越有可能不能及時(shí)償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng)，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時(shí)間越緊迫，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，極易出現(xiàn)償債危機(jī)。償債率是衡量企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)下的收益償還能力的主要指標(biāo)之一。償債率與企業(yè)的償債能力成反比，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)把償債率維持在20%為宜。此外，利息保障倍數(shù)也能夠用來反映企業(yè)的償債能力。利息保障倍數(shù)主要是用來衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得保障支付負(fù)債利息的能力，因此，利息保障倍數(shù)一般應(yīng)大于1，同時(shí)應(yīng)當(dāng)選擇企業(yè)5年之中最低的比率作為分析考量的指標(biāo)，在此過程中還要

17、考慮整個(gè)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈增加額。綜上所述，企業(yè)要想做到適度負(fù)債，減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就必須從自身的實(shí)際情況出發(fā)，把握好企業(yè)的負(fù)債率指標(biāo)并對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行全面分析，從而確定出企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。三、江蘇鹿港科技負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）江蘇鹿港科技概況江蘇鹿港科技股份有限公司是國(guó)家大型面料與服裝設(shè)計(jì)、加工、生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化上市企業(yè)，坐落于江蘇省張家港市。公司始建于1992年，現(xiàn)有員工8600余名，總資產(chǎn)近16.8億元，建筑面積30多萬平方米，下設(shè)江蘇鹿港朗帕服飾有限公司、張家港神鹿毛紡織染有限公司、張家港市宏盛毛紡有限公司等五家全資子公司和八家參股分公司。是一家

18、以針織紗、精紡面料及服裝制造為主的大型毛紡企業(yè)，技術(shù)裝備居國(guó)際領(lǐng)先，專業(yè)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售服裝面料和襯衫、西服、領(lǐng)帶、制服以及各類精紡呢絨面料等。主要生產(chǎn)精紡紗、半精紡針織紗、粗紡紗、花式紗、精紡面料及高級(jí)制服六大系列上萬個(gè)品種，可年產(chǎn)各類針織紗40000噸、高檔精紡面料700萬米、西服100萬套、襯衫200萬件。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在毛針織行業(yè)中名列前茅，是全國(guó)最大的針織紗生產(chǎn)基地，并于2011年5月27日在上海證券交易所主板掛牌上市。股票代碼為：601599。股票簡(jiǎn)稱：鹿港科技。其經(jīng)營(yíng)范圍為：全毛、化纖、各類混紡紗線、毛條、高仿真化纖、差別化纖維和特種天然纖維紗線及織物、特種紡織品研發(fā)、制造、加

19、工、銷售；自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口；紡織原料、針紡織品、五金、服裝、鋼材、建材的購(gòu)銷。發(fā)行人主導(dǎo)產(chǎn)品為“鹿港牌”精紡紗線（腈綸仿羊絨系列紗線、全羊絨紗、全毛紗、毛腈紗、混紡紗）及半精紡紗（全羊絨紗、絲羊絨紗、各種纖維混合紗）以及呢絨面料。（二）江蘇鹿港科技財(cái)務(wù)分析本文分析江蘇鹿港科技2014年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均行業(yè)排名第一的公司魯泰A作為行業(yè)龍頭企業(yè)做對(duì)比，分析經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力、償債能力的等等。1、經(jīng)營(yíng)能力分析從以上表格看出，鹿港科技的短期和長(zhǎng)期償債能力均差于同期行業(yè)均值水平，主要原因就是公司的營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)低于同業(yè)水平，具體收水平低下的分析見下“盈利能力

20、分析”以及最后“總結(jié)”部分。2、盈利能力分析2014年公司全年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比減少了6.42%，利潤(rùn)總額同比下降87.15%。業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)外市場(chǎng)特別是國(guó)外市場(chǎng)及高檔產(chǎn)品的需求下滑厲害。其他的原因有：（1）歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)蕭條，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)消費(fèi)能力持續(xù)疲軟，外貿(mào)訂單中的高檔產(chǎn)品、 高附加值的訂單數(shù)量急劇減少，導(dǎo)致公司毛利率同比整體有較大幅度的下降；（2）公司為推廣新產(chǎn)品，開發(fā)新市場(chǎng)、新客戶，加大了開發(fā)力度，增加了研發(fā)投入，同時(shí)增設(shè)了上海、香港等銷售子公司，聘請(qǐng)國(guó)外的銷售總監(jiān)和設(shè)計(jì)師，增加了公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用；公司新增了西服、襯衫等服裝方面的新產(chǎn)品。由于該產(chǎn)品是新投入生產(chǎn)銷售的

21、第一年，銷售金額約為1500萬元，銷售未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)也未實(shí)現(xiàn)盈利，公司近兩年新投的機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)增加近2億元，折舊有較大幅度增加。3、償債能力分析從以上表格看出，鹿港科技的短期和長(zhǎng)期償債能力均差于同期行業(yè)均值水平，這是因?yàn)楣疽郧敖杩畋容^多，一直以來流動(dòng)性堪憂。同時(shí)公司當(dāng)年發(fā)行了公司債券，票面利率為7.75%,增加了約2300萬元的利息支出。所以，即使在當(dāng)年使用超募資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，但是和負(fù)債相比還是杯水車薪，償債能力不佳。同時(shí)，資產(chǎn)的這也從側(cè)面反映了公司選擇的籌資方式失敗，難以為繼未來的經(jīng)營(yíng)。另外，從行業(yè)的龍頭企業(yè)-魯泰A的償債能力可以看出：好的償債能力是成功經(jīng)營(yíng)的保證

22、，只有在保證良好的償債能力的前提之下才能獲得更多的資金支持，從而謀得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。（三）江蘇鹿港科技負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析1、產(chǎn)生籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任，負(fù)債籌資表現(xiàn)在產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)上。 籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)通過債務(wù)融資的可能性引起。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，在特定時(shí)間點(diǎn)一個(gè)業(yè)務(wù)，現(xiàn)金流出超過造成還本付息不能到期現(xiàn)金流入;二是指企業(yè)在收不抵支的情況下到期，還有本金和利息的償還弱點(diǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期收益，主要表現(xiàn)為：第一，投資項(xiàng)目不能投產(chǎn)的時(shí)間表，或雖已投產(chǎn)，但損失，從而降低盈利能力和償債能力。二，投資項(xiàng)目不虧損，但盈利水平低，利潤(rùn)率大于銀行存款利率低。承擔(dān)融資過

23、程中的利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要支付的貸款合同上的利息，但如果利率在銀行在這個(gè)時(shí)候下降，這一變化增加了資本項(xiàng)目的成本，增加了利息支出，從而減少了企業(yè)的價(jià)值。 2、過度負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的再籌資能力一個(gè)公司的籌集資金，顯示出企業(yè)的實(shí)力能力的強(qiáng)弱，以應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好，其強(qiáng)大的融資能力，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過于強(qiáng)大的能力。由于債務(wù)管理，一般企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將有所增加，企業(yè)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，影響了企業(yè)的信心。隨著債務(wù)的增加，保證對(duì)債務(wù)清償?shù)膫鶛?quán)人的水平也將降低企業(yè)的借貸也將減少的能力，構(gòu)成對(duì)業(yè)務(wù)連續(xù)性管理的威脅。它可直接導(dǎo)致嚴(yán)重缺乏流動(dòng)資金和癱瘓的局面經(jīng)營(yíng)管理。 若企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)沒有任

24、何節(jié)制，只是為了眼前的利益不斷地進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，那么企業(yè)非但得不到預(yù)想的收益，反而會(huì)隨著企業(yè)舉債的增加，影響到債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)和形象，最終使企業(yè)再籌資的成本和籌資難度增大。四、江蘇鹿港科技負(fù)債經(jīng)營(yíng)建議措施（一）優(yōu)化償債能力1、確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)與負(fù)債率企業(yè)負(fù)債的多少不能主觀的由市場(chǎng)體系和金融環(huán)境來決定，而是應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況，并考慮所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)后，最終確定出合理的舉債額度。雖然從理論上說，一個(gè)企業(yè)的舉債越多，資本利潤(rùn)率就越高，利潤(rùn)也就越大。但是，對(duì)于債權(quán)人來說，若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，則表明債權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，那么為了使貸款風(fēng)險(xiǎn)變小，債權(quán)人就會(huì)采取相應(yīng)的政策，縮小貸款額度

25、，這樣就不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。對(duì)于一般企業(yè)來說，若其資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以下，則說明該企業(yè)具有較好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和償債能力。因此，普遍認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控李燕玲.論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因與防范措施J.會(huì)計(jì)之友,2007,(12):26-27.。 企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大往往要建擴(kuò)大債務(wù)的基礎(chǔ)上，債務(wù)水平的大小直接影響的金融活動(dòng)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，與籌資水平和投資收益率水平是密切相關(guān)的，規(guī)模擴(kuò)大勢(shì)必繼續(xù)擴(kuò)大其業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)利益最大化。但是，如果企業(yè)為了利益最大化。而忽視了適度規(guī)模，造成資源的浪費(fèi)，導(dǎo)致公司的債務(wù)超過其自身的償付能力，甚

26、至破產(chǎn)。因此，企業(yè)在債務(wù)管理決策過程必須從全面的環(huán)境分析，不能只考慮到財(cái)務(wù)杠桿，還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不能過分強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿作用，盲目過量的負(fù)債，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、保持盈利能力從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，一個(gè)健康企業(yè)的盈利有一部分用于償還債務(wù)，因此，企業(yè)應(yīng)通過合理安排資產(chǎn)等措施，在保證企業(yè)盈利能力得到提升的同時(shí)，使企業(yè)也擁有較高的信譽(yù)及良好的企業(yè)形象，為企業(yè)再籌資提供了保障，并且提高了企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。若企業(yè)的盈利不能滿足企業(yè)所需的資金，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)會(huì)考慮減少現(xiàn)金的余額，并利用出售企業(yè)的短期金融資產(chǎn)或借入更多的債務(wù)等手段來彌補(bǔ)企業(yè)的資金缺口，這樣做的后果是企業(yè)非但不能彌補(bǔ)其資金缺口，反而加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因

27、此，保持企業(yè)的盈利能力，增加企業(yè)資金，減少企業(yè)債務(wù)才能有效地規(guī)避企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）優(yōu)化財(cái)務(wù)管理1、設(shè)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的早期預(yù)警是通過的企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和其他有關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析，使用公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與以前的數(shù)據(jù)及結(jié)論分析比較，監(jiān)控和分析的各個(gè)環(huán)節(jié)，做出診斷發(fā)現(xiàn)公司異常狀況，向管理者所面臨的財(cái)務(wù)問題發(fā)出警報(bào)，并提出有效的措施來解決，以防止危機(jī)進(jìn)一步蔓延，避免發(fā)生新危機(jī)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，以確保業(yè)務(wù)活動(dòng)的正常運(yùn)行。公司的組織結(jié)構(gòu)中建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，以更加專業(yè)化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)管機(jī)構(gòu)，有效實(shí)施企業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要保障。公司應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，相關(guān)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)定

28、期監(jiān)測(cè)所有類型的業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定合理科學(xué)的預(yù)警指標(biāo)，如有異常情況應(yīng)及時(shí)向管理層和董事會(huì)的董事反應(yīng)，迅速采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)。2、保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，能否按時(shí)償還到期借款的本息對(duì)于企業(yè)來說是不容忽視的問題，而資產(chǎn)流動(dòng)性作為衡量一個(gè)企業(yè)能否償還到期借款本息的重要指標(biāo)，能夠體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性很弱，則表明該企業(yè)的償債能力很差，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就很大，因此，保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。綜上所述，要避免由資金調(diào)度失誤所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)應(yīng)在合理安排資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)還必須要保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性盧雙娥.試論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)控制J.企

29、業(yè)家天地,2008,(12):71-72.。3、合理安排資金。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須要考慮所借款項(xiàng)和利息的到期支付日。與此同時(shí)，企業(yè)還要考慮用款的波峰和波谷期，以合理利用資金，避免使用資金不當(dāng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與籌資方式1、合理選擇資本結(jié)構(gòu)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)是對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小來選擇對(duì)企業(yè)最為有利的資本結(jié)構(gòu)，最終找到風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的最佳組合模式。當(dāng)企業(yè)處于

30、有利的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張的對(duì)策，對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的估計(jì)，適當(dāng)多借入資本；當(dāng)企業(yè)處于不利的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取緊縮的政策，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 何俊琴.對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的思考J.山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2010,(2):251-253.。 企業(yè)在融資決策中，應(yīng)該是在控制風(fēng)險(xiǎn)和最大限度地提高資金利益之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，也就是尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)根據(jù)以下具體情況來確定資本結(jié)構(gòu)的比例：（1）從公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)適合通過股權(quán)融資和長(zhǎng)期負(fù)債融資，而有更多流動(dòng)性資產(chǎn)的企業(yè)應(yīng)該依靠更多的流動(dòng)負(fù)債融資。（2）從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性角度來看，經(jīng)營(yíng)

31、狀況好的穩(wěn)定成長(zhǎng)型企業(yè)應(yīng)采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提高權(quán)益資本報(bào)酬。（3）從業(yè)務(wù)發(fā)展周期看，啟動(dòng)階段的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，應(yīng)控制債務(wù)比重;成熟的階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，適度增加債務(wù)比重;收縮階段的市場(chǎng)份額下滑，逐步增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)逐漸減少債務(wù)比重。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇最有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。以最低的成本，最低的風(fēng)險(xiǎn)水平，產(chǎn)生最好的投資利益，以實(shí)現(xiàn)最大的回報(bào)。在良好的市場(chǎng)環(huán)境下，采取積極的策略，對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的評(píng)估和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多負(fù)債，在惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎，耐心等待轉(zhuǎn)換的有利時(shí)機(jī)，靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、合理選擇籌資方式企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮各種可能存

32、在的風(fēng)險(xiǎn)后，有依據(jù)的選擇最適合自身情況的籌資方式以有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：首先，企業(yè)可以選擇內(nèi)部積累的方式，比如股東的投資等，這種方式融資難度小、風(fēng)險(xiǎn)小、保密性好，能夠有效提高企業(yè)的借款能力；其次，企業(yè)可以選擇外部融資，但是企業(yè)在選擇外部融資時(shí)應(yīng)當(dāng)首選發(fā)行股票，因?yàn)閭鶆?wù)發(fā)行的成本要低于普通股票的發(fā)行成本；最后企業(yè)可以向銀行舉債，把還本付息的壓力降低到最低程度。在籌資方式的選擇上，首先應(yīng)該傾向于風(fēng)險(xiǎn)更小的內(nèi)部籌資上，其次才是發(fā)行股票或者證券的外部籌資，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到最低限度。五、結(jié)語債務(wù)管理不僅是一種經(jīng)濟(jì)行為，也是一種財(cái)務(wù)策略，是生意一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，企業(yè)家需要有膽識(shí)，勇于承擔(dān)的現(xiàn)代商業(yè)意識(shí)，精心