鹿港科技企業(yè)負債經(jīng)營與風險控制分析(1)

1、畢 業(yè) 論 文（設(shè) 計）論文（設(shè)計）題目：鹿港科技企業(yè)負債經(jīng)營與風險控制分析姓 名 張高飛 學(xué) 號 12071020105 院 系 商學(xué)院 專 業(yè) 會計學(xué) 年 級 12級 指導(dǎo)教師 馬晨暉 2016 年 3 月 15 日 鹿港科技企業(yè)負債經(jīng)營與風險控制分析摘 要在當前經(jīng)濟快速發(fā)展、資本全流通和全球經(jīng)濟一體化的背景下，市場競爭尤為激烈，我國企業(yè)想要求得生存和發(fā)展，經(jīng)濟實力最為重要。負債能有效、快捷地滿足企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模所需的資金，一定條件下能為企業(yè)帶來生機和巨大效益，然而，大量企業(yè)負債經(jīng)營實踐資料表明，在自有資金不足的情況下使用負債經(jīng)營戰(zhàn)略，由于運用不當，使得企業(yè)負債累累，如何從財務(wù)的角度正

2、確進行負債分析與決策，科學(xué)地確定負債結(jié)構(gòu)，降低和分散風險，增強和保證企業(yè)良好的償債能力，積極地利用負債資金為企業(yè)謀取更大的利益具有重要意義。關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營；風險；風險控制；AbstractIn the current rapid economic development, capital circulation and under the background of global economic integration, the market more competitive, our companies want to survive and develop, the most impo

3、rtant economic power. Liabilities efficiently and quickly meet the business expansion of funds under certain conditions of production and operation scale required to bring vitality and great benefits for enterprises, however, a large number of enterprise data indicate that debt management practices,

4、 the use of debt in case of insufficient own funds business strategy, due to improper use, allowing companies heavily in debt, how debt from a financial point of view of analysis and decision-making is correct, scientifically determine the debt structure, reduce and spread risk, enhance and ensure g

5、ood corporate solvency, active use of debt financing reap greater benefits for enterprises of great significance.Keywords: debt management; risk; risk control;目 錄一、概述1（一）負債經(jīng)營的含義1（二）負債經(jīng)營風險的含義1（三）負債經(jīng)營的特點1二、企業(yè)負債經(jīng)營財務(wù)理論分析3（一）負債經(jīng)營的作用3（二）負債經(jīng)營風險的影響因素4（三）負債率5（四）償債能力6三、江蘇鹿港科技負債經(jīng)營風險分析8（一）江蘇鹿港科技概況8（二）江蘇鹿港科技財務(wù)分析

6、91、經(jīng)營能力分析92、盈利能力分析93、償債能力分析10（三）江蘇鹿港科技負債經(jīng)營風險分析111、產(chǎn)生籌資和投資風險112、過度負債會降低企業(yè)的再籌資能力12四、江蘇鹿港科技負債經(jīng)營建議措施13（一）優(yōu)化償債能力131、確定合理的負債結(jié)構(gòu)與負債率132、保持盈利能力13（二）優(yōu)化財務(wù)管理141、設(shè)立財務(wù)風險預(yù)警機構(gòu)142、保持資產(chǎn)的高度流動性。143、合理安排資金。15（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與籌資方式151、合理選擇資本結(jié)構(gòu)152、合理選擇籌資方式16五、結(jié)語17參考文獻18V一、概述（一）負債經(jīng)營的含義負債是由過去的交易或事項形成的，預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務(wù)。負債是一種法律上的經(jīng)濟

7、責任和義務(wù)，這種義務(wù)需要企業(yè)將來以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或提供勞務(wù)加以清償。負債經(jīng)營是指企業(yè)通過負債融資的方式，以自有資金為基礎(chǔ)，通過銀行貸款、發(fā)行公司債券、商業(yè)信用和租賃等形式吸收資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，從而擴大企業(yè)規(guī)模，開辟新的市場，提高企業(yè)的經(jīng)濟實力。負債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負債經(jīng)營方式參與市場競爭。（二）負債經(jīng)營風險的含義目前，對于財務(wù)風險的概念有兩種不同的觀點，第一種觀點認為，財務(wù)風險是企業(yè)財務(wù)活動中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)計收益產(chǎn)生偏離，因而造成蒙受

8、損失的機會和可能。而第二種觀點則認為財務(wù)風險與負債經(jīng)營相關(guān)，這種觀點把財務(wù)風險集中表現(xiàn)為籌資風險，認為財務(wù)風險是因償還到期債務(wù)而引起的，會造成企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。本文所說的財務(wù)風險主要為負債經(jīng)營下的財務(wù)風險，即第二種觀點。在日常經(jīng)營管理中，企業(yè)只有充分了解財務(wù)風險才能采取有效措施，有針對性的建立風險防范體系。（三）負債經(jīng)營的特點1、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離兩權(quán)分離只有在企業(yè)負債經(jīng)營的前提下才會出現(xiàn)，一般的債權(quán)債務(wù)不一定形成負債經(jīng)營。所謂負債經(jīng)營是指只有當債權(quán)人以取得收益為條件，讓渡資金使用權(quán)，使企業(yè)有償獲得使用債權(quán)人的資金，并用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營。債權(quán)人雖然是資金所有者，但不能像權(quán)益

9、性資金所有者那樣參與企業(yè)的日常生產(chǎn)管理和決策。22、對債權(quán)人負有償債義務(wù)企業(yè)進行負債經(jīng)營是以債務(wù)人的身份對外舉債的，因此，被舉債的企業(yè)作為債權(quán)人是有權(quán)利受到法律保護的：按照法律的規(guī)定，債務(wù)人具有按時償還到期借款本息的義務(wù)。3、負債經(jīng)營的資金成本是時間的函數(shù)企業(yè)為籌集和使用資金而付出的資本稱之為資金成本。資金使用時間的長短與資金成本的大小成正比。當資金使用時間越長，則資金成本越大，反之，則越小。4、負債經(jīng)營收益與風險并存企業(yè)進行負債經(jīng)營是利弊并存的，一方面負債經(jīng)營可以為企業(yè)帶來良好的收益，但另一方面負債經(jīng)營也可能會給企業(yè)帶來風險，這主要取決于企業(yè)的資金成本率對資金利潤率的影響。當資金利潤率高于資

10、金成本率時，負債經(jīng)營的潛在收益能力就大，此時，企業(yè)進行負債經(jīng)營就可以為企業(yè)帶來收益；反之，負債經(jīng)營就會給企業(yè)帶來風險。二、企業(yè)負債經(jīng)營財務(wù)理論分析（一）負債經(jīng)營的作用1、彌補企業(yè)資金的不足，提高市場競爭力企業(yè)自身的積累固然重要，但積累的數(shù)量是有限的，速度無疑也是緩慢的。企業(yè)如何才能抓住商機，在短時間內(nèi)擴大規(guī)模，迅速占有市場，負債經(jīng)營成就了企業(yè)的這一夢想。特別是今年來負債現(xiàn)象明顯加大，企業(yè)規(guī)模訊速擴大的同時，也伴隨著大量的負債，負債經(jīng)營已成了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的主要方式。2、財務(wù)杠桿原理 財務(wù)杠桿是由于對債務(wù)和每股收益的變化造成的其他固定資本成本利息比利率杠桿稅前利潤率的變化更大。又稱財務(wù)杠桿融資杠桿

11、指額外的債務(wù)融資，為企業(yè)利用財務(wù)杠桿的好處在股權(quán)資本帶來。由于財務(wù)杠桿的作用，當息稅前利潤增加，凈利潤的企業(yè)所得稅可以分配給權(quán)益資本所有者將有更大的幅度增加。例如，息稅前利潤增加了10，變化的每股收益率將大于10，使企業(yè)所有者將獲得更多的利潤。 3、降低企業(yè)的資金成本（1）減稅抵稅方面，負債的利息費用列入財務(wù)費用，與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減少，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。因負債而支付的利息可作為財務(wù)費用在稅前列支（股利是稅后支付），減少了應(yīng)納稅所得額，企業(yè)可從中獲得一定的減稅利益。 （2）通貨膨脹方

12、面，企業(yè)的負債仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨賬因素，企業(yè)實際還款項的真實價值低于其所借款款項的真實價值，使企業(yè)從中受益?？梢?，負債經(jīng)營可以使企業(yè)在多方面受益，從而降低了企業(yè)整體運營的資金成本。 （二）負債經(jīng)營風險的影響因素1、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化在現(xiàn)代市場環(huán)境下，一個企業(yè)要想只依靠自身內(nèi)部資金的積累使企業(yè)得到發(fā)展，而不對外舉債，這無疑是天方夜譚，因為，大多數(shù)企業(yè)都有面對資金短缺的時候，而一旦企業(yè)面臨資金短缺的情況，多數(shù)企業(yè)會選擇負債經(jīng)營。為此，當企業(yè)進行負債經(jīng)營的時候，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化，企業(yè)不但有經(jīng)營風險，還存在著財務(wù)風險，要負擔到期償還本息的壓力，而且若企業(yè)經(jīng)營不善而導(dǎo)致到期無法

13、償還本息，則企業(yè)便會陷入財務(wù)危機嚴重地還會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。2、企業(yè)經(jīng)營活動的成敗企業(yè)在進行負債經(jīng)營的時候必須保證其盈利能夠彌補借入的資金成本，否則，企業(yè)便會陷入財務(wù)危機甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)在經(jīng)營管理中一定要保證企業(yè)的資本利潤率高于資本成本率，只有這樣企業(yè)才能按期支付債務(wù)本息，否則企業(yè)不僅無法盈利還會增加企業(yè)的財務(wù)危機，使企業(yè)不能有效的再去籌集資金，最終使企業(yè)的資金鏈斷裂而陷入財務(wù)困境。3、過度舉債所謂物極必反，若企業(yè)為了負債經(jīng)營所帶來的財務(wù)杠桿效益而過度對外舉債，則企業(yè)非但無利可圖，還會增加企業(yè)到期償還債務(wù)本息的壓力，使企業(yè)的財務(wù)壓力增大。4、利率的變動在負債經(jīng)營期間，由于企業(yè)需要支付借

14、款合同中的利息，為此，銀行利率的變動會影響企業(yè)在籌資期間所承擔的財務(wù)風險。當銀行利率高于借款合同中的利率時，企業(yè)的財務(wù)風險就相對減??；當銀行利率低于借款合同中的利率時，企業(yè)的財務(wù)風險就相對增加。5、內(nèi)控制度若企業(yè)沒有一套行之有效的內(nèi)控制度，便會產(chǎn)生一些不合理的開支和不合理的負債，從而降低財務(wù)桿杠效益，減少企業(yè)受益。（三）負債率負債率是指企業(yè)自有資金總額與負債總額之間的比例關(guān)系。它能讓經(jīng)營者了解負債在企業(yè)資產(chǎn)中所占的比例大小，也能反映出企業(yè)負債的風險程度，還能反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，更是衡量企業(yè)負債經(jīng)營能力和安全程度的重要指標。常用的負債率指標包括資產(chǎn)負債率、流動資本負債率等。就資產(chǎn)負債率而

15、言，若企業(yè)的資產(chǎn)負債率控制在50%以下，則說明企業(yè)有較好的負債經(jīng)營能力和償債能力，因此，一般認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。企業(yè)的流動資本負債率與企業(yè)所承擔的短期債務(wù)風險成反比。目前，我國雖然不存在統(tǒng)一的負債率指標，但是對具體的企業(yè)來說仍然存在著最優(yōu)負債率。（四）償債能力負債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業(yè)很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財務(wù)風險。如果盈利抵不上債務(wù)資金

16、成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財務(wù)風險。另外，企業(yè)負債越多，財務(wù)壓力越重，越有可能不能及時償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務(wù)風險。再是債務(wù)償還期限越短，企業(yè)償債時間越緊迫，面臨的財務(wù)風險就越大，極易出現(xiàn)償債危機。償債率是衡量企業(yè)在負債經(jīng)營下的收益償還能力的主要指標之一。償債率與企業(yè)的償債能力成反比，因此，企業(yè)應(yīng)當把償債率維持在20%為宜。此外，利息保障倍數(shù)也能夠用來反映企業(yè)的償債能力。利息保障倍數(shù)主要是用來衡量企業(yè)經(jīng)營所得保障支付負債利息的能力，因此，利息保障倍數(shù)一般應(yīng)大于1，同時應(yīng)當選擇企業(yè)5年之中最低的比率作為分析考量的指標，在此過程中還要

17、考慮整個企業(yè)在一定時期內(nèi)的營業(yè)現(xiàn)金凈增加額。綜上所述，企業(yè)要想做到適度負債，減少負債經(jīng)營所帶來的財務(wù)風險，就必須從自身的實際情況出發(fā)，把握好企業(yè)的負債率指標并對企業(yè)的償債能力進行全面分析，從而確定出企業(yè)最佳的負債經(jīng)營結(jié)構(gòu)。三、江蘇鹿港科技負債經(jīng)營風險分析（一）江蘇鹿港科技概況江蘇鹿港科技股份有限公司是國家大型面料與服裝設(shè)計、加工、生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化上市企業(yè)，坐落于江蘇省張家港市。公司始建于1992年，現(xiàn)有員工8600余名，總資產(chǎn)近16.8億元，建筑面積30多萬平方米，下設(shè)江蘇鹿港朗帕服飾有限公司、張家港神鹿毛紡織染有限公司、張家港市宏盛毛紡有限公司等五家全資子公司和八家參股分公司。是一家

18、以針織紗、精紡面料及服裝制造為主的大型毛紡企業(yè)，技術(shù)裝備居國際領(lǐng)先，專業(yè)研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售服裝面料和襯衫、西服、領(lǐng)帶、制服以及各類精紡呢絨面料等。主要生產(chǎn)精紡紗、半精紡針織紗、粗紡紗、花式紗、精紡面料及高級制服六大系列上萬個品種，可年產(chǎn)各類針織紗40000噸、高檔精紡面料700萬米、西服100萬套、襯衫200萬件。企業(yè)競爭力在毛針織行業(yè)中名列前茅，是全國最大的針織紗生產(chǎn)基地，并于2011年5月27日在上海證券交易所主板掛牌上市。股票代碼為：601599。股票簡稱：鹿港科技。其經(jīng)營范圍為：全毛、化纖、各類混紡紗線、毛條、高仿真化纖、差別化纖維和特種天然纖維紗線及織物、特種紡織品研發(fā)、制造、加

19、工、銷售；自營和代理各類商品和技術(shù)的進出口；紡織原料、針紡織品、五金、服裝、鋼材、建材的購銷。發(fā)行人主導(dǎo)產(chǎn)品為“鹿港牌”精紡紗線（腈綸仿羊絨系列紗線、全羊絨紗、全毛紗、毛腈紗、混紡紗）及半精紡紗（全羊絨紗、絲羊絨紗、各種纖維混合紗）以及呢絨面料。（二）江蘇鹿港科技財務(wù)分析本文分析江蘇鹿港科技2014年財務(wù)數(shù)據(jù)，選擇主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤均行業(yè)排名第一的公司魯泰A作為行業(yè)龍頭企業(yè)做對比，分析經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力的等等。1、經(jīng)營能力分析從以上表格看出，鹿港科技的短期和長期償債能力均差于同期行業(yè)均值水平，主要原因就是公司的營業(yè)收入遠低于同業(yè)水平，具體收水平低下的分析見下“盈利能力

20、分析”以及最后“總結(jié)”部分。2、盈利能力分析2014年公司全年度實現(xiàn)營業(yè)收入同比減少了6.42%，利潤總額同比下降87.15%。業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的主要原因為國內(nèi)外市場特別是國外市場及高檔產(chǎn)品的需求下滑厲害。其他的原因有：（1）歐美經(jīng)濟繼續(xù)蕭條，國內(nèi)外市場消費能力持續(xù)疲軟，外貿(mào)訂單中的高檔產(chǎn)品、 高附加值的訂單數(shù)量急劇減少，導(dǎo)致公司毛利率同比整體有較大幅度的下降；（2）公司為推廣新產(chǎn)品，開發(fā)新市場、新客戶，加大了開發(fā)力度，增加了研發(fā)投入，同時增設(shè)了上海、香港等銷售子公司，聘請國外的銷售總監(jiān)和設(shè)計師，增加了公司銷售費用和管理費用；公司新增了西服、襯衫等服裝方面的新產(chǎn)品。由于該產(chǎn)品是新投入生產(chǎn)銷售的

21、第一年，銷售金額約為1500萬元，銷售未達到預(yù)期目標，同時報告期內(nèi)也未實現(xiàn)盈利，公司近兩年新投的機器設(shè)備等固定資產(chǎn)增加近2億元，折舊有較大幅度增加。3、償債能力分析從以上表格看出，鹿港科技的短期和長期償債能力均差于同期行業(yè)均值水平，這是因為公司以前借款比較多，一直以來流動性堪憂。同時公司當年發(fā)行了公司債券，票面利率為7.75%,增加了約2300萬元的利息支出。所以，即使在當年使用超募資金永久補充流動資金，但是和負債相比還是杯水車薪，償債能力不佳。同時，資產(chǎn)的這也從側(cè)面反映了公司選擇的籌資方式失敗，難以為繼未來的經(jīng)營。另外，從行業(yè)的龍頭企業(yè)-魯泰A的償債能力可以看出：好的償債能力是成功經(jīng)營的保證

22、，只有在保證良好的償債能力的前提之下才能獲得更多的資金支持，從而謀得更好的發(fā)展機會。（三）江蘇鹿港科技負債經(jīng)營風險分析1、產(chǎn)生籌資和投資風險企業(yè)負有到期償還本金的法定責任，負債籌資表現(xiàn)在產(chǎn)生籌資風險和投資風險上。 籌資風險，是指企業(yè)通過債務(wù)融資的可能性引起。主要表現(xiàn)在兩個方面，在特定時間點一個業(yè)務(wù)，現(xiàn)金流出超過造成還本付息不能到期現(xiàn)金流入;二是指企業(yè)在收不抵支的情況下到期，還有本金和利息的償還弱點。投資風險是投資項目不能達到預(yù)期收益，主要表現(xiàn)為：第一，投資項目不能投產(chǎn)的時間表，或雖已投產(chǎn)，但損失，從而降低盈利能力和償債能力。二，投資項目不虧損，但盈利水平低，利潤率大于銀行存款利率低。承擔融資過

23、程中的利率變動的風險，企業(yè)需要支付的貸款合同上的利息，但如果利率在銀行在這個時候下降，這一變化增加了資本項目的成本，增加了利息支出，從而減少了企業(yè)的價值。 2、過度負債會降低企業(yè)的再籌資能力一個公司的籌集資金，顯示出企業(yè)的實力能力的強弱，以應(yīng)對金融風險。經(jīng)營形勢良好，其強大的融資能力，應(yīng)對風險過于強大的能力。由于債務(wù)管理，一般企業(yè)的資產(chǎn)負債率將有所增加，企業(yè)沉重的債務(wù)負擔，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，影響了企業(yè)的信心。隨著債務(wù)的增加，保證對債務(wù)清償?shù)膫鶛?quán)人的水平也將降低企業(yè)的借貸也將減少的能力，構(gòu)成對業(yè)務(wù)連續(xù)性管理的威脅。它可直接導(dǎo)致嚴重缺乏流動資金和癱瘓的局面經(jīng)營管理。 若企業(yè)對負債經(jīng)營沒有任

24、何節(jié)制，只是為了眼前的利益不斷地進行負債經(jīng)營，那么企業(yè)非但得不到預(yù)想的收益，反而會隨著企業(yè)舉債的增加，影響到債權(quán)人對企業(yè)的信譽和形象，最終使企業(yè)再籌資的成本和籌資難度增大。四、江蘇鹿港科技負債經(jīng)營建議措施（一）優(yōu)化償債能力1、確定合理的負債結(jié)構(gòu)與負債率企業(yè)負債的多少不能主觀的由市場體系和金融環(huán)境來決定，而是應(yīng)該結(jié)合自身的實際情況，并考慮所要承擔的風險后，最終確定出合理的舉債額度。雖然從理論上說，一個企業(yè)的舉債越多，資本利潤率就越高，利潤也就越大。但是，對于債權(quán)人來說，若一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，則表明債權(quán)人應(yīng)當承擔的貸款風險就越大，那么為了使貸款風險變小，債權(quán)人就會采取相應(yīng)的政策，縮小貸款額度

25、，這樣就不利于企業(yè)爭取貸款，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。對于一般企業(yè)來說，若其資產(chǎn)負債率控制在50%以下，則說明該企業(yè)具有較好的負債經(jīng)營能力和償債能力。因此，普遍認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控李燕玲.論企業(yè)財務(wù)風險產(chǎn)生的原因與防范措施J.會計之友,2007,(12):26-27.。 企業(yè)規(guī)模的擴大往往要建擴大債務(wù)的基礎(chǔ)上，債務(wù)水平的大小直接影響的金融活動。企業(yè)財務(wù)風險的大小，與籌資水平和投資收益率水平是密切相關(guān)的，規(guī)模擴大勢必繼續(xù)擴大其業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)利益最大化。但是，如果企業(yè)為了利益最大化。而忽視了適度規(guī)模，造成資源的浪費，導(dǎo)致公司的債務(wù)超過其自身的償付能力，甚

26、至破產(chǎn)。因此，企業(yè)在債務(wù)管理決策過程必須從全面的環(huán)境分析，不能只考慮到財務(wù)杠桿，還要考慮財務(wù)風險，不能過分強調(diào)財務(wù)杠桿作用，盲目過量的負債，增加財務(wù)風險。2、保持盈利能力從長遠上看，一個健康企業(yè)的盈利有一部分用于償還債務(wù)，因此，企業(yè)應(yīng)通過合理安排資產(chǎn)等措施，在保證企業(yè)盈利能力得到提升的同時，使企業(yè)也擁有較高的信譽及良好的企業(yè)形象，為企業(yè)再籌資提供了保障，并且提高了企業(yè)抵御財務(wù)風險的能力。若企業(yè)的盈利不能滿足企業(yè)所需的資金，則企業(yè)應(yīng)當會考慮減少現(xiàn)金的余額，并利用出售企業(yè)的短期金融資產(chǎn)或借入更多的債務(wù)等手段來彌補企業(yè)的資金缺口，這樣做的后果是企業(yè)非但不能彌補其資金缺口，反而加劇了企業(yè)的財務(wù)風險。因

27、此，保持企業(yè)的盈利能力，增加企業(yè)資金，減少企業(yè)債務(wù)才能有效地規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風險。（二）優(yōu)化財務(wù)管理1、設(shè)立財務(wù)風險預(yù)警機構(gòu)財務(wù)風險的早期預(yù)警是通過的企業(yè)會計報表、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和其他有關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)分析，使用公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與以前的數(shù)據(jù)及結(jié)論分析比較，監(jiān)控和分析的各個環(huán)節(jié)，做出診斷發(fā)現(xiàn)公司異常狀況，向管理者所面臨的財務(wù)問題發(fā)出警報，并提出有效的措施來解決，以防止危機進一步蔓延，避免發(fā)生新危機，提高抵御風險的能力，以確保業(yè)務(wù)活動的正常運行。公司的組織結(jié)構(gòu)中建立財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)，以更加專業(yè)化的財務(wù)風險預(yù)警監(jiān)管機構(gòu)，有效實施企業(yè)業(yè)務(wù)風險預(yù)警，是企業(yè)風險控制的重要保障。公司應(yīng)設(shè)立風險監(jiān)管機構(gòu)，相關(guān)負責人負責定

28、期監(jiān)測所有類型的業(yè)務(wù)及經(jīng)營活動風險，設(shè)定合理科學(xué)的預(yù)警指標，如有異常情況應(yīng)及時向管理層和董事會的董事反應(yīng)，迅速采取措施控制風險。2、保持資產(chǎn)的高度流動性。企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，能否按時償還到期借款的本息對于企業(yè)來說是不容忽視的問題，而資產(chǎn)流動性作為衡量一個企業(yè)能否償還到期借款本息的重要指標，能夠體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。若一個企業(yè)的資產(chǎn)流動性很弱，則表明該企業(yè)的償債能力很差，企業(yè)的財務(wù)風險就很大，因此，保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務(wù)風險的重要保證。綜上所述，要避免由資金調(diào)度失誤所帶來的財務(wù)風險，則企業(yè)應(yīng)在合理安排資本結(jié)構(gòu)的同時還必須要保持資產(chǎn)的高度流動性盧雙娥.試論企業(yè)負債經(jīng)營及其風險控制J.企

29、業(yè)家天地,2008,(12):71-72.。3、合理安排資金。企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，必須要考慮所借款項和利息的到期支付日。與此同時，企業(yè)還要考慮用款的波峰和波谷期，以合理利用資金，避免使用資金不當所帶來的財務(wù)風險。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務(wù)風險。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與籌資方式1、合理選擇資本結(jié)構(gòu)企業(yè)進行財務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點是對資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益等進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所能承擔風險的大小來選擇對企業(yè)最為有利的資本結(jié)構(gòu)，最終找到風險與利潤之間的最佳組合模式。當企業(yè)處于

30、有利的市場環(huán)境時，企業(yè)應(yīng)當采取擴張的對策，對可能存在的風險進行合理的估計，適當多借入資本；當企業(yè)處于不利的市場環(huán)境時，企業(yè)應(yīng)當采取緊縮的政策，及時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以有效控制財務(wù)風險 何俊琴.對企業(yè)負債經(jīng)營風險防范與控制的思考J.山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2010,(2):251-253.。 企業(yè)在融資決策中，應(yīng)該是在控制風險和最大限度地提高資金利益之間找到一個平衡點，也就是尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)根據(jù)以下具體情況來確定資本結(jié)構(gòu)的比例：（1）從公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)適合通過股權(quán)融資和長期負債融資，而有更多流動性資產(chǎn)的企業(yè)應(yīng)該依靠更多的流動負債融資。（2）從企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和成長性角度來看，經(jīng)營

31、狀況好的穩(wěn)定成長型企業(yè)應(yīng)采用高負債的資本結(jié)構(gòu)，以提高權(quán)益資本報酬。（3）從業(yè)務(wù)發(fā)展周期看，啟動階段的業(yè)務(wù)風險高，應(yīng)控制債務(wù)比重;成熟的階段的經(jīng)營風險低，適度增加債務(wù)比重;收縮階段的市場份額下滑，逐步增加經(jīng)營風險，應(yīng)逐漸減少債務(wù)比重。企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力，選擇最有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。以最低的成本，最低的風險水平，產(chǎn)生最好的投資利益，以實現(xiàn)最大的回報。在良好的市場環(huán)境下，采取積極的策略，對可能存在的風險進行充分的評估和準備，可以適當多負債，在惡劣的經(jīng)濟環(huán)境中，應(yīng)謹慎，耐心等待轉(zhuǎn)換的有利時機，靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，有效地控制財務(wù)風險。2、合理選擇籌資方式企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，應(yīng)當考慮各種可能存

32、在的風險后，有依據(jù)的選擇最適合自身情況的籌資方式以有效規(guī)避財務(wù)風險：首先，企業(yè)可以選擇內(nèi)部積累的方式，比如股東的投資等，這種方式融資難度小、風險小、保密性好，能夠有效提高企業(yè)的借款能力；其次，企業(yè)可以選擇外部融資，但是企業(yè)在選擇外部融資時應(yīng)當首選發(fā)行股票，因為債務(wù)發(fā)行的成本要低于普通股票的發(fā)行成本；最后企業(yè)可以向銀行舉債，把還本付息的壓力降低到最低程度。在籌資方式的選擇上，首先應(yīng)該傾向于風險更小的內(nèi)部籌資上，其次才是發(fā)行股票或者證券的外部籌資，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務(wù)壓力降到最低限度。五、結(jié)語債務(wù)管理不僅是一種經(jīng)濟行為，也是一種財務(wù)策略，是生意一定時期的經(jīng)營戰(zhàn)略，企業(yè)家需要有膽識，勇于承擔的現(xiàn)代商業(yè)意識，精心