金融場學復習要點高等教育出版社

1、金融市場學第一章金融市場概論一、金融市場的概念及主體1金融市場的概念(1)金融市場：以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。(它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形或無形的場所；反映了金融資產(chǎn)的供應者和需求者之間所形成的供求關系；包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，最主要的是價格機制)(2)金融資產(chǎn)：一切代表未來收益或者資產(chǎn)合法要求權的憑證，亦稱為金融工具。分類：基礎性金融資產(chǎn)(債務性資產(chǎn)和權益性資產(chǎn))，衍生性金融資產(chǎn)(遠期合約，期貨，期權，互換合約等)(3)金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場的差異：金融市場上，市場參與者之間不是單純的買賣關系，而是一種借貸關系或者委托代理關系，是以信用為

2、基礎資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡；交易對象是一種特殊的商品即貨幣資金；交易場所通常是無形的。2金融市場的主體(1)金融市場的主體：投機者，籌資者，套期保值者，套利者，調控和監(jiān)管者。這五類主體是由六類參與者構成：政府部門，工商企業(yè),居民個人，存款性金融機構，非存款性金融機構，中央銀行。(2)存款性金融機構：通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟主體或是投資于證券等以獲取收益的機構。(商業(yè)銀行，儲蓄機構，信用合作社)非存款性金融機構：通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會閑散資金，并投資獲利。(保險公司，養(yǎng)老基金，投資銀行，投資基金)二、金融市場的類型1按標的物

3、劃分(1)貨幣市場：以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標的物的短期金融市場。它的功能是保持金融資產(chǎn)的流動性。(2)資本市場：期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場。主要包括:銀行中長期存貸款市場，有價證券市場。貨幣市場與資本市場的區(qū)別：期限的差別；作用不同，貨幣市場所融通的資金，大多用于工商企業(yè)的短期周轉資金，資本市場融通的資金，大多用于企業(yè)的創(chuàng)建，更新等等；風險程度不同，貨幣市場風險較小。(3)外匯市場：同貨幣市場一樣，也是各種短期金融資產(chǎn)交易的市場，但外匯市場上的交易是以不同種貨幣計值的兩種票據(jù)的交換。(4)黃金市場，衍生工具市場2按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分(1)初級市場：資金需求者將

4、金融資產(chǎn)首次出售給公眾時所形成的交易市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式：私募發(fā)行，公開發(fā)行。(2)二級市場：證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場。分為場內市場和場外市場。3按成交與定價的方式劃分為公開市場與議價市場三、金融市場的功能1聚斂功能：金融市場具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會在生產(chǎn)的資金的能力。2配置功能：資源的配置，財富的再分配，風險的再分配。3調節(jié)功能：金融市場對宏觀經(jīng)濟有調節(jié)作用。（直接調節(jié)，為政府對宏觀經(jīng)濟活動的間接調控創(chuàng)造條件）4反映功能：金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器；金融市場交易直接和間接地反映國家貨幣供應量的變動；能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)；

5、使人們能及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化的情況。四、金融市場的發(fā)展趨勢1資產(chǎn)證券化：把流動性較差的資產(chǎn)通過銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)相關債權的流動化。2金融全球化：市場交易的國際化，市場參與者的國際化。原因：金融管制松動所帶來的影響；現(xiàn)代電子通信技術的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利條件；金融創(chuàng)新的影響；國際金融市場上投資主體的變化。3金融自由化：減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制；對外匯管制的放松或接觸；放寬金融機構業(yè)務活動范圍的限制，允許金融機構之間的業(yè)務的適當交叉；放寬或取消對銀行的利率管制。4金融工程化：是指將工程思維引入金融領域，綜合采用各種工程技術方

6、法設計，開發(fā)新型金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題。第二章貨幣市場一、同業(yè)拆借市場1同業(yè)拆借市場：是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業(yè)拆借市場交易量大，能敏感的反映資金供求關系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。2同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率：通常以12天為限。同業(yè)拆借的拆借款按日計息，折息額占拆借本金的比例為拆息率。拆息率每天不同，其高低靈敏地反映著貨幣市場資金的供求狀況。二、回購市場1回購市場：通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。2回購協(xié)議：在出售證券的同時，與證券的購買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證

7、券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。（銀行利用回購協(xié)議所取得的資金不屬于存款負債，不用繳納存款準備金）3回購協(xié)議的利率決定：用于回購的證券的質地；回購期限的長短；交割的條件；貨幣市場其他子市場的利率水平。三、商業(yè)票據(jù)市場1商業(yè)票據(jù)：大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保承諾憑證。美國的票據(jù)屬本票性質，英國的屬匯票性質。2商業(yè)票據(jù)市場的要素：發(fā)行者，面額及期限，銷售渠道，信用評估,發(fā)行價格和發(fā)行成本發(fā)行價格面額1+實際利率距到期日天數(shù)360）,發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本（信用額度支持的費用，代理費用，信用評估費用），投資者。四、銀行承兌票據(jù)市場1國際貿(mào)易中運用商業(yè)承兌匯票的

8、優(yōu)點：出口商可以立即獲得貨款進行生產(chǎn)；由本國銀行以本國貨幣支付給出口商，避免了國際貿(mào)易中的以不同貨幣結算的麻煩及匯率風險；由銀行對貨款的支付作擔保，更有保證。2銀行承兌匯票的市場交易：初級市場（出票，承兌），二級市場（背書，貼現(xiàn)）。背書：是將票據(jù)權利轉讓給他人的票據(jù)行為。3銀行承兌匯票價值分析從借款人角度看：借款人利用銀行承兌匯票進行借款的成本低于傳統(tǒng)銀行貸款的利息成本及非利息成本之和。借款者運用銀行承兌匯票比發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資有利。從銀行角度看：銀行運用承兌匯票可以增加經(jīng)營效益；銀行運用承兌匯票可以增加其信用能力；銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納準備金。從投資者角度看：承

9、兌匯票的收益性，安全性（銀行第一手責任，背書人或出票人第二手責任），流動性（可貼現(xiàn)）都很高。五、大額可轉讓定期存單市場1大額可轉讓定期存單：簡稱CDs（1）特點：不記名，不可提前支取，但可在二級市場流通轉讓；金額較大；利率固定或浮動，但一般比同期限的定期存款利率高。（2）種類：國內存單，歐洲美元存單，揚基存單，儲蓄機構存單2大額可轉讓定期存單的風險和收益風險：信用風險，市場風險（不能在二級市場上立即出售變現(xiàn)）收益的決定因素：發(fā)行銀行的信用評級，存單的期限及存單的供求量。六、短期政府債券市場1短期政府債券：政府部門以債務人身份承擔到期償付本息責任的期限在一年以內的債務憑證。（主要指的是國庫券）2

10、政府短期債券的市場特征：違約風險小，流動性強，面額小，收入免稅（所得稅率越高，市場利率水平越高，國庫券吸引力越大）3國庫券收益計算銀行貼現(xiàn)收益率：YBD=FfPM3FMi00%（P表示國庫券價格，F(xiàn)表示國庫券面值，t表示距到期日天數(shù)）365真實收益率：YE/十1-1YE【P）債券等價收益率：Ybe=F-P360%YBEpt七、貨幣市場共同基金市場1貨幣市場共同基金的投資特征：貨幣市場共同基金投資于貨幣市場中高質量的證券組合；貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款帳戶；貨幣市場共同基金所受到法規(guī)限制相對較少。第三章資本市場第一節(jié)股票市場一、股票的概念和種類1股票：投資者向公司提供資本的權益合同，是

11、公司的所有權憑證。（在公司正常經(jīng)營狀態(tài)下，股東擁有剩余索取權和剩余控制權）2股票的種類普通股：是在優(yōu)先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同。(藍籌股，成長股，收入股，周期股，防守股，概念股，投機股)優(yōu)先股：是指在剩余索取權方面教普通股優(yōu)先的股票。(累計和非累計優(yōu)先股，參加和非參加優(yōu)先股，可轉換優(yōu)先股，可贖回優(yōu)先股)二、股票的一級市場1咨詢與管理(1)發(fā)行方式的選擇公募：面向市場上大量非特定的投資者公開發(fā)行股票。優(yōu)點：擴大發(fā)行量，籌資潛力大，無須提供特殊優(yōu)厚條件，發(fā)行者具有較大的經(jīng)營管理獨立性，股票可在二級市場流通，從而提高發(fā)行者的知名度和股票的流動性。私募：只向少數(shù)特定的投資

12、者發(fā)行股票。有點：節(jié)省發(fā)行費，通常不必向證券管理機關辦理手續(xù)，有確定的投資者不必擔心發(fā)行失敗。(2)選定作為承銷商的投資銀行(3)準備招股說明書(4)發(fā)行定價(平價，溢價，折價)2認購與銷售包銷代銷備用包銷三、股票的二級市場1證券交易所(公司制證券交易所，會員制證券交易所)(1)證券交易所的上市制度(足夠的規(guī)模，滿足股票持有分布的要求，發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好。)(2)證券交易所的交易制度交易制度優(yōu)劣指標：流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性交易制度的類型：做市商交易制度，競價交易制度(集合競價制度，連續(xù)競價制度)(3)證券交易委托的種類：市價委托，限價委托，停止損失委托，停止損失限價委托(

13、4)信用交易：信用交易，賣空交易2場外交易市場：納斯達克3第三市場：是指原來在證交所上市的股票移到場外進行交易而形成的市場。4第四市場四、股價指數(shù)1股票價格平均數(shù)簡單算術股價平均數(shù)，修正的股價平均數(shù)，加權股價平均數(shù)2股價指數(shù)簡單算術股價指數(shù)，加權股價指數(shù)第二節(jié)債券市場一、債券的概念與種類1債券：是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權債務合同,該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾。2債券與股票的不同：(1)股票一般是永久性的，無需償還，而債券是有期限的，到期日必須償還本金，還要按時支付利息，對公司來講，發(fā)行過多債券就可能資不抵債，而發(fā)行越多股票破產(chǎn)的可能性就越小；(2

14、)股東從公司稅后利潤中分享股利，而股票本身增值或貶值的可能性較大，債券持有者則從公司稅前利潤中得到固定利息收入，而且債券面值本身增值或貶值的可能性不大；(3)在求償?shù)燃壣?，股東的排列次序在債權人之后。(4)債權人一般沒有投票權。(5)權益資本是一種風險資本，不涉及抵押擔保問題。(6)在選擇權方面，股票主要表現(xiàn)為可轉換優(yōu)先股權和可贖回優(yōu)先股權，而債券則更為普遍。3債券的種類政府債券：中央政府債券，政府機構債券，地方政府債券公司債券：按抵押擔保狀況(信用債券，抵押債券，擔保信托債券和設備信托證)；按利率(固定利率債券，浮動利率債券，指數(shù)債券和零息債券)；按內含選擇權(可贖回債券，償還基金債券，可轉

15、換債券和帶認證股權證的債券)金融債券：是金融機構為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。二、債券的一級市場1發(fā)行合同書否定性條款：是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。最高限肯定性條款：是指公司應該履行某些責任的規(guī)定。最低限2債券評級3債券的償還：定期償還；任意償還三、債券的二級市場第三節(jié)投資基金市場1投資基金：是通過發(fā)行基金券將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。2投資基金的特點：規(guī)模經(jīng)營一一低成本，分散投資一一低風險，專家管理一一更多的投資機會，服務專業(yè)化一一更專業(yè)。3投資基金的種類：根據(jù)組織形式：公司型基金和契約型基金根據(jù)投資目標：收入型基金

16、，成長型基金和平衡型基金第四章外匯市場第一節(jié)外匯市場概述一、外匯和匯率1外匯：廣義靜態(tài)含義是一切用外幣表示的資產(chǎn)。狹義靜態(tài)含義是以外幣表示的可用于進行國際間結算的支付手段。特點：外幣性，可償性，可兌換性2匯率：兩種不同貨幣之間的折算比價。直接標價法：以一定單位的外國貨幣折算若干單位的本國貨幣。間接標價法：以一定單位的本國貨幣折算若干單位的外國貨幣。二、外匯市場1外匯市場：是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。2當代外匯市場的特點：宏觀經(jīng)濟變量對外匯市場的影響作用日趨明顯；全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場；外匯市場動蕩不安；政府對外匯市場的聯(lián)合干預

17、日趨加強；金融創(chuàng)新層出不窮。3外匯市場的作用：實現(xiàn)購買力的國際轉移；為國際經(jīng)濟交易提供資金融通；提供外匯保值和投機的場所。第二節(jié)外匯市場的構成一、外匯市場的主要參與者：外匯銀行，外匯經(jīng)紀人，顧客，中央銀行二、外匯市場交易的三個層次：1銀行與顧客之間的外匯交易2銀行同業(yè)間的外匯交易3銀行與中央銀行之間的外匯交易第三節(jié)外匯市場的交易方式一、外匯交易步驟：詢價，報價，成交，證實，結算二、即期外匯交易1基本原理：交易雙方以當時外匯市場的價格成交，并在成交后的兩個營業(yè)日內辦理有關貨幣收付交割的外匯交易。2即期匯率的標價方法與計算3即期外匯交易的方式：電匯（匯率最高），信匯和票匯三、遠期外匯交易1基本原理

18、：買賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯數(shù)量，匯率和未來交割時間，到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。2外匯投機：先賣后買，賣空或空頭；先買后賣，買空或多頭3遠期匯率的標價方法與計算直接標價法：遠期匯率=即期匯率+升水；遠期匯率=即期匯率-貼水間接標價法：遠期匯率=即期匯率-升水；遠期匯率=即期匯率+貼水(1)若遠期匯水前大后小時，表示單位貨幣的遠期匯率貼水，計算遠期匯率時應用即期匯率減去遠期匯水。(2)若遠期匯水前小后大時，表示單位貨幣的遠期匯率升水，計算遠期匯率時應用即期匯率加上遠期匯水。4遠期外匯交易方式：固定價格日的遠期交易，選擇交割日的遠期交易(銀行將選擇從擇

19、期開始到結束期間最不利于顧客的匯率作為擇期遠期交易的匯率)。四、掉期交易(時間套匯)1掉期交易：是指同時買進和賣出相同金額的某種外匯但買與賣的交割期限不同的一種外匯交易，進行掉期交易的目的也在于避免匯率變動的風險。2交易形式(1)即期對遠期(2)明日對次日(多用于銀行的隔夜拆借)(3)遠期對遠期五、套匯交易1直接套匯2間接套匯（三角套匯）六、套利交易1套利交易：是指套利者利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金從利率低的國家或地區(qū)轉移到利率較高的國家或地區(qū)，從中獲取利息差額收益的一種外匯交易。非抵補套利；抵補套利第四節(jié)匯率決定理論一、匯率決定理論1購買力平價說：R=（Pa1-Pa0*Pa0乂R

20、0R（Pb1-Pb0）Pb0R2利率平價說3國家收支說：影響均衡匯率變動的因素有國內外國民收入、國內外價格水平、國內外利息率以及人們對未來匯率的預期。4資產(chǎn)市場說：將外匯看成一種資產(chǎn)，匯率是兩國資產(chǎn)的相對價格，匯率變動是由于對外國資產(chǎn)需求與供給之間的變動引起的，均衡匯率就是兩國資產(chǎn)市場供求存量保持均衡時的兩國貨幣之間的相對價格。二、影響匯率變動的因素1國民經(jīng)濟發(fā)展狀況（勞動生產(chǎn)率，經(jīng)濟增長率，經(jīng)濟結構）2相對通貨膨脹速度3相對利率4宏觀經(jīng)濟政策第十一章效率市場假說第一節(jié)效率市場假說的定義與分類1效率市場：如果一個資本市場在確定證券價格時充分、正確地反映了所有的相關信息，這個資本市場就是有效的。2效率市場假說：在有效市場中，證券價格反映了所有相關信息，沒有證券的價格被高估