財(cái)務(wù)知識(shí)思考練習(xí)題及參考答案

1、 第三章思考與練習(xí)題參考答案第1題參考答案2007年 優(yōu)先股東收益： 10×10×6%×3=18（萬元） 普通股東每股股利： （2818）÷500=0.02（元/股）2008年 優(yōu)先股東收益： 10×10×6%=6（萬元） 普通股東每股股利： （306）÷500=0.048（元/股）第2題參考答案認(rèn)股權(quán)證初始價(jià)值1000×（4.5%2.8%）×（P/A，4.5%，3）÷59.35（元/張）認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值V =（PE）×N =（1410）×2=8（元/張）投資者應(yīng)該行權(quán)，但投

2、資者的收益比投資于普通債券的收益要低。第3題參考答案認(rèn)股權(quán)行使前的每股收益為：1200÷3000=0.4（元/股）股東權(quán)益報(bào)酬率為：認(rèn)股權(quán)行使后的總股數(shù)：3000+1000×2=5000（萬股）股東權(quán)益總額：15000+2000×4=23000（萬元）稅后利潤(rùn)：23000×8%=1840（萬元）每股收益：1840÷5000=0.368（元/股）第四章練習(xí)題答案：一、單選題：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A二、多選題：1.ABD 2.ABCD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD 8.ABCD 9.A

3、BCD三、判斷題：1.× 2. 34. 5.六、計(jì)算題：1. (1)120.1 (2)113.42. （1）23866.35 (2)略3. 資金成本=7.3% 小于10% 所以應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣 第五章參考答案習(xí)題1、長(zhǎng)期借款資本成本6.82%債券資本成本7.10%普通股資本成本17.41%習(xí)題2、A方案綜合資本成本：7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=11.56%B方案綜合資本成本：7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09%在其他條件相同條件下，應(yīng)選A方案習(xí)題3、籌資額與資本成本變化情

4、況表資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本新籌資額籌資總額范圍長(zhǎng)期借款15%6%65%8%45萬元以內(nèi)4590萬元90萬元以上0300萬元300600萬元600萬元以上長(zhǎng)期債券25%9%10%12%200萬元以內(nèi)200400萬元400萬元以上0800萬元8001600萬元1600萬元普通股60%11%12%15%300萬元以內(nèi)300600萬元600萬元以上0500萬元5001000萬元1000萬元以上不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本成本表籌資總額范圍綜合資本成本300萬元以內(nèi)300500萬元500600萬元600800萬元8001000萬元10001600萬元1600萬元以上15%×6%25%×

5、9%60%×11%9.75%15%×6.5%25%×9%60%×11%9.83%15%×6.5%25%×9%60%×13%11.03%15%×8%25%×9%60%×13%11.25%15%×8%25%×10%60%×13%11.50%15%×8%25%×10%60%×15%12.70%15%×8%25%×12%60%×15%13.20%第六章 練習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.A 2.D 3.D 4.B 5

6、.D 6.C 7.B二、多項(xiàng)選擇題1.ACE 2.ABCD 3.AC 4.ABE 5.ABD三、判斷題1. 2.× 3.× 4.× 5. 6.×四、計(jì)算題1. 解：（1）兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)故銷售量下降25%后A、B兩方案的息稅前利潤(rùn)將分別下降：（元）（元）（2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： 在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)； 在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)； 在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。（3）兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)合杠桿系數(shù)大于B

7、方案的復(fù)合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風(fēng)險(xiǎn)較大。2.解：（1）兩個(gè)方案的每股收益（單位：萬元）：項(xiàng) 目方案1方案2息稅前利潤(rùn)200200目前利息4040新增利息60稅前利潤(rùn)100160稅后利潤(rùn)75120普通股股數(shù)（萬股）100125普通股每股收益（元）0.750.96（2）（3）由于方案2的每股盈余大于方案1，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)又小于方案1，即相比方案2而言，方案2收益較高而風(fēng)險(xiǎn)又較小，所以方案2更好。3.解：（1）按資本資產(chǎn)定價(jià)模型：（萬元）（萬元）（2）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)：解之可得：（萬元）4.解：（1）華星工貿(mào)股份公司預(yù)計(jì)追加籌資后的每股收益為（單位：萬元）：項(xiàng) 目增發(fā)普通股增發(fā)債券發(fā)行優(yōu)

8、先股息稅前利潤(rùn)1 6001 6001 600減：債券利息9027090稅前利潤(rùn)1 5101 3301 510減：所得稅（40%）604532604稅后利潤(rùn)906798906減：優(yōu)先股股利150普通股可分配利潤(rùn)906798756普通股股數(shù)（萬股）1 3001 0001 000普通股每股收益（元）0.700.800.76由表中測(cè)算結(jié)果可見，在預(yù)期息稅前利潤(rùn)為1 600萬元時(shí)，公司應(yīng)選擇增發(fā)長(zhǎng)期債券的方式增資，因?yàn)槠淦胀ü擅抗墒找孀罡摺＃?）測(cè)算每股收益無差別點(diǎn)：增發(fā)普通股與增發(fā)債券兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為：解之可得：（萬元）增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差別點(diǎn)為：解之可

9、得：（萬元）由上述計(jì)算可得：當(dāng)息稅前利潤(rùn)為870萬元，增發(fā)普通股與增發(fā)債券的每股收益相等；當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于870萬元，采用增發(fā)債券方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于870萬元時(shí)，采用增發(fā)債券方式則不如增發(fā)普通股方式。同理，當(dāng)息稅前利潤(rùn)為1 173萬元，增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益相等；當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于1 173萬元，采用發(fā)行優(yōu)先股方式要比增發(fā)普通股方式更有利；而當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于1 173萬元時(shí)，采用發(fā)行優(yōu)先股方式則不如增發(fā)普通股方式。第七章 復(fù)習(xí)思考題參考答案二、單選題1、B 2、B 3、B 4、D 5、B 6、B 7、A 8、C9、D 10、A 11、D 12、B 13、B

10、 14、A 15、C三、多選題1、AC 2、ABC 3、ABCE 4、ABC 5、BC6、ACD 7、AB 8、AB 9、AB 10、DE11、ABC 12、AB 13、ABCD 14、ABCD 15、ABCD四、判斷題1、× 2、× 3、× 4、 5、 6、 7、 8、× 9、× 10、五、計(jì)算題1、（1）計(jì)算收益的增加A的毛利（10060）×3600144000（元）B的毛利（540500）×4000160000（元）收益的增加16000014400016000（元）（2）計(jì)算資金占用的應(yīng)計(jì)利息增加增加應(yīng)計(jì)利息（1200

11、0018000）×1818360（元）由于應(yīng)計(jì)利息增加超過收益增加，故不應(yīng)經(jīng)營(yíng)B品種。本題的關(guān)鍵是比較經(jīng)營(yíng)兩種商品的利益，哪種商品能給商店帶來更多的利潤(rùn)，就選擇哪種商品。本題的難點(diǎn)在于求出兩種資金占用情況。每種商品資金的占用是指在一個(gè)訂貨周期內(nèi)由于占用了購(gòu)買材料的資金從而喪失了利用這批資金所能得到的報(bào)酬，而要求出占用資金，則要求出每種商品的經(jīng)濟(jì)訂貨量。我們不應(yīng)忽視一個(gè)條件，即該店按經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，且假設(shè)需求均勻、銷售無季節(jié)性變化。這不僅為計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量提供了依據(jù)，而且也為計(jì)算購(gòu)買商品占用的資金計(jì)算提供了方便。本題當(dāng)年給出的標(biāo)準(zhǔn)答案中還單獨(dú)考慮了增加的儲(chǔ)存成本和增加的訂貨成本這兩項(xiàng)成

12、本，但由于在計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金時(shí)已經(jīng)考慮了儲(chǔ)存成本和訂貨成本（計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量的時(shí)候），所以，此時(shí)如果再考慮增加的儲(chǔ)存成本和增加的訂貨成本這兩項(xiàng)成本的話，會(huì)造成重復(fù)計(jì)算。因此，我們的意見是如果特別強(qiáng)調(diào)要考慮資金占用的變化，就不再單獨(dú)考慮這兩項(xiàng)成本的增加額，否則應(yīng)考慮。2、（1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量（2×36000×20）/161/2300（千克）（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的相關(guān)總成本2×36000×20×161/24800（元）（3）計(jì)算本年度乙經(jīng)濟(jì)訂貨批量下

13、的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的平均資金占用額300×200÷230000（元）（4）計(jì)算本所度乙材料最佳訂貨批次本年度乙材料最佳訂貨批次36000÷300120（次）3、（1）收益增加800×5×208（萬元）（說明：增加的現(xiàn)金折扣也可在此一并扣除，或單獨(dú)計(jì)算）（2）信用政策調(diào)整后的平均收現(xiàn)期20×3030×4040×3030（天）收入增加使資金平均占用變動(dòng)800×（15）×（120）/360×30800×（120）/360×2511.56（萬元）（3

14、）應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)11.56×101.156（萬元）（4）增加的收賬費(fèi)用800×5×10.4（萬元）（5）壞賬損失800×（15）×1.2800×12.08（萬元）（6）增加的現(xiàn)金折扣800×（15）×30×2800×（15）×40×18.4（萬元）（7）增加的各項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)1.1560.42.088.412.036（萬元）（8）改變信用期的凈損益（1）（7）4.036（萬元），小于0，故不應(yīng)改變信用期。4、（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量50000（元）（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金

15、持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。全年現(xiàn)金管理總成本5000（元）全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本（250000/50000）×5002500（元）全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本（50000/2）×102500（元）（3）交易次數(shù)5（次）交易間隔期360/572（天）5、（1）預(yù)期資金變動(dòng)額原先每日銷貨1000000/3602777.78（元）原先應(yīng)收賬款資金占用2777.78×30×0.866666.72（元）新的每日銷貨110萬/3603055.56（元）新的應(yīng)收賬款資金占用3055.56×45×0.8=110000.1

16、6（元）增加的應(yīng)收賬款資金占用110000.1666666.7243333.44（元）存貨周轉(zhuǎn)率360/904次原先存貨資金占用100000×10×0.8/4200000（元）新的存貨資金占用110000×10×0.8/4220000（元）增加的存貨資金占用220000-20000020000（元）改變信用政策預(yù)期總營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)額43333.442000063333.44（元）（2）預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額收益增加額10萬×（10.8）20000（元）壞賬增加額10萬×44000（元）利息增加額63333.44×1610133.35（

17、元）利潤(rùn)變動(dòng)額20000400010133.355866.65（元）6、（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量95（kg）年訂貨次數(shù)3600÷9538（次）（2）訂貨間隔期內(nèi)需求50×0.160×0.270×0.480×0.290×0.170（kg）含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)7030100（kg）（3）企業(yè)目前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)過高，會(huì)加大儲(chǔ)存成本TC(B=0)=（8070）×0.2（9070）×0.1×100×380×2015200（元）TC(B=10)（9080）×0.1×100×

18、;3810×204000（元）TC(B=20)=0×100×3820×20400（元）合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20kg（4）存貨平均占用資金（95/2）×1020×10675元7、變動(dòng)成本總額45009003600（萬元）變動(dòng)成本率3600/600060（1）甲方案：收益7500×（160）3000（萬元）現(xiàn)金折扣0提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益30002102790（萬元）（2）乙方案：收益8100×（160）3240（萬元）應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)50×1010×2040×9043（天）應(yīng)收賬款占用資

19、金的應(yīng)計(jì)利息（8100/360）×43×60×1058.05（萬元）收賬費(fèi)用30（萬元）壞賬損失8100×40×264.8（萬元）現(xiàn)金折扣成本8100×50×28100×10×189.1（萬元）提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益3240（58.053064.889.1）2998.05（萬元）（3）甲乙兩方案提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益之差27902998.05208.05（萬元）（4）因?yàn)橐曳桨付惽笆找娲笥诩追桨付惽笆找?，所以?yīng)采用乙方案。第八章 復(fù)習(xí)思考題參考答案一、判斷題：1、× 2、 3、 4、 5、

20、× 二、選擇題：1、ABCD 2、AD 3、D 4、ABCD 5、 C 三、計(jì)算題：1、解： 測(cè)算全部投資現(xiàn)金流量： 折舊額=3600（元） 殘值=20000×10%=2000（元） 稅前凈利=銷售收入付現(xiàn)成本折舊=1200040003600=4400（元） 所得稅=4400×30%=1320（元） 稅后凈利=44001320=3080（元） 經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=3080+3600=6680（元） 全投資現(xiàn)金流量表 單位：元 年份項(xiàng)目012345總投資20000營(yíng)業(yè)收入1200012000120001200012000付現(xiàn)成本4000400040004

21、0004000折舊36003600360036003600稅前利潤(rùn)44004400440044004400所得稅（30%）13201320132013201320稅后利潤(rùn)30803080308030803080加折舊36003600360036003600回收殘值2000凈現(xiàn)金流量-2000066806680668066808680 計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)： 投資收益率= PP=（年） NPV（15%）=20000+6680·（P/A，15%，5）+2000·（P/F，15%，5） = 3385.36（元）>0 項(xiàng)目可行 獲利指數(shù)PI= 項(xiàng)目可行 內(nèi)部收益率i1=21% NPV

22、1= 317（元）i2=22% NPV2=130（元） IRR= 項(xiàng)目可行 動(dòng)態(tài)投資回收期（采用插值法計(jì)算）20000=6680·（P/A，15%，n） 則：（P/A，15%，n）=2.9940當(dāng)n=4時(shí)，（P/A，15%，4）=2.855當(dāng)n=5時(shí)，（P/A，15%，5）=3.352則：Pt=（年）2、解 采用凈現(xiàn)值法比選：NPVA=200000+30000（P/A，10%，20）=55408（元）NPVB=350000+50000（P/A，10%，20）=75688（元）NPVC=1000000+90000（P/A，10%，20）+100000（P/F，10%，20）=21892

23、0（元）NPVB >NPVA>0，選B方案。 采用增量分析法： 計(jì)算基礎(chǔ)方案NPVA=200000+30000（P/A，10%，20）=55408（元）>0 可行 計(jì)算“B-A”方案NPVB-A=150000+20000（P/A，10%，20）=20280（元）>0 B方案優(yōu)于A方案 由于C方案本身不可行，所以不再進(jìn)行比較。 故本項(xiàng)目選B方案為最優(yōu)。第九章練習(xí)題參考答案一、單項(xiàng)選擇題：1、C 2、A 3、B 4、D 5、 A 6、C 7、C 8、D 9、C 10、A11、C 12、D 13、A 14、D 15、D 16、B 17、A 18、D 19、D 20、D二、多項(xiàng)

24、選擇題：1、ABC 2、ABD 3、BCD 4、ABC 5、BC 6、BD 7、BCD 8、BD 9、ABCD 10、CD三、判斷題：1、 2、 3、 4、× 5、 × 6、× 7、 8、 9、 10、第十章練習(xí)題參考答案一、單選題1.A 2.D 3.B 4.B 5.D 6.C 7.C 8.B 9.A 10.B 11.C 12.A二、多選題1.ABCD 2.AB 3.ABCD 4.ABCD 5.CD 6.AD 7.ABCD 8.ABCD 9.AC 10.BCD三、判斷題1. 2.× 3. 4.5.× 6. 7.× 8.× 9

25、. 10.×四、簡(jiǎn)答題略五、計(jì)算題1.用于項(xiàng)目投資的收益為：1 200×2/3=800萬元用于向股東分配的股利為：1 000-800=200萬元每股股利為：200/1 000=0.2元/股2.（1）2006年自有資金需要量=1 000×80%=800萬元2005年發(fā)放的現(xiàn)金股利=1 200-800=400萬元（2）2005年公司留存利潤(rùn)=1 200-500=700萬元2006年自有資金需要量=1 000×80%=800萬元2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-700=100萬元（3）2004年股利支付率=500/1 000=50%2005年公司留存利潤(rùn)

26、=1 200×（1-50%）=600萬元2006年自有資金需要量=1 000×80%=800萬元2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-600=200萬元3.（1）增加股數(shù)=500 000/5×10%=10 000股減少未分配利潤(rùn)=10 000×50=500 000元股本（普通股）增加=10 000× 5=50 000元資本公積增加=10 000×（50-5）=450 000元發(fā)放股票股利后的權(quán)益賬戶金額為：普通股（每股面值5元） 550 000元資本公積 750 000元未分配利潤(rùn) 1 700 000元股東權(quán)益總額 3 000 00

27、0元（2）股票分割后權(quán)益賬戶金額為：普通股（每股面值2.5元） 500 000元資本公積 300 000元未分配利潤(rùn) 2 200 000元股東權(quán)益總額 3 000 000元 第十一章練習(xí)題參考答案1(1)計(jì)算過程見表116：表116 A公司的現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 年 現(xiàn)金流量 損益額 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值(18%)1 2 300 000 1 000 000 1 300 000 1 101 1002 2 645 000 1 000 000 1 645 000 1 181 110 3 3 041 750 1 000 000 2 041 750 1 243 4264 3 498 013 1

28、 000 000 2 498 013 1 288 957 5 4 022 714 1 000 000 3 022 714 1 320 926 6 4 626 122 1 000 000 3 626 122 1 341 665 7 5 320 040 1 000 000 4 320 040 1 356 493 8 6 118 046 1 000 000 5 118 046 1 361 400 9 7 035 753 1 000 000 6 035 753 1 358 044 10-25 8 019 116 1 000 000 7 019 116 8 254 059 * 現(xiàn)值總計(jì)=19 807 1

29、98 * 為第10-25年的總值(2)可支付的最高價(jià)值為1981萬元。2(1)折現(xiàn)率應(yīng)能反映投資者現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，因此目標(biāo)公司的資本成本應(yīng)按借款利率和稅率加以調(diào)整。(2)N公司價(jià)值：V=120/1.193 + 140/1.1932 + 165/1.1933 + 180/1.1934 + 180*1.05/(0.193-0.05)/1.1934 =1037(萬元)(3)最高收購(gòu)價(jià)=VN=1 037÷l 200=0864。由于支付的價(jià)格正好是N公司的價(jià)值，所以其資產(chǎn)的凈現(xiàn)值等于零。只要股東沒有要求被兼并公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值必須增長(zhǎng)，兼并公司的股價(jià)保持不變。3(1)股票交換比率為：8÷16=05。甲方需發(fā)行股票數(shù)：lOOxO.5=50(萬股)。(2)并購(gòu)后凈利潤(rùn)：625萬元。并購(gòu)后股本數(shù)：300萬股并購(gòu)后甲