股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的分析評(píng)價(jià)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上對(duì)海南海藥股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的分析評(píng)價(jià)摘 要股權(quán)激勵(lì)(Stockholder's rights drive)是通過(guò)獲得企業(yè)股權(quán)從而給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的，使他們以的身份參與企業(yè)的決策分享企業(yè)利潤(rùn)承擔(dān)，從而使其勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。合理的股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值錦上添花,，企業(yè)所有者因?yàn)樽非蠊蓶|價(jià)值得最大化（用企業(yè)股票的市價(jià)和紅利來(lái)衡量），而管理者則追求自身報(bào)酬最大化和人力資本增值，因而薪酬激勵(lì)制度的核心就是將管理層的個(gè)人收益與廣大股東的利益結(jié)合起來(lái)，而股權(quán)激勵(lì)恰恰是將二者結(jié)合起來(lái)的工具。因而實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的就是為了完善企業(yè)的價(jià)值水平，提高上市企業(yè)的

2、經(jīng)營(yíng)管理水平和規(guī)范運(yùn)作的水平。關(guān)鍵詞 股權(quán)激勵(lì);企業(yè)價(jià)值;影響專心-專注-專業(yè)目錄一、案例介紹海南海藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱海南海藥）創(chuàng)立于1965年，前身為?？谑兄扑帍S。1992年改制為股份公司。1994年在深圳證券交易所上市流通，發(fā)行人民幣普通股2 500萬(wàn)股，發(fā)行后的注冊(cè)資本為10 000萬(wàn)元。股權(quán)分置改革實(shí)施前，經(jīng)多次送、轉(zhuǎn)、配股后，公司總股本變更為202 348 992股。2005年11月，在冊(cè)的全體流通股股東每持有10股獲得非流通股股東支付的3股對(duì)價(jià)股份，原非流通股股東持有的非流通股股份性質(zhì)變更為有限售條件的流通股。股權(quán)分置改革實(shí)施后，公司總股本不變。2006年10月中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)

3、了海南海藥的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；2006年12月15日，海南海藥對(duì)外公布了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（修訂稿）；2007年11月6日確定為公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予日；2008年3月5日，海南海藥發(fā)布2007 年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告。公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，依據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11 號(hào)股份支付的相關(guān)規(guī)定，計(jì)算權(quán)益工具當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)成本費(fèi)用約7 220 萬(wàn)元，導(dǎo)致公司 2007 年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)出現(xiàn)約5 000萬(wàn)元虧損。（一）海南海藥股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要內(nèi)容海南海藥擬授予公司董事(不包括獨(dú)立董事)、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層干部、技術(shù)和營(yíng)銷骨干以及為公司銷售做出杰出貢獻(xiàn)的各地區(qū)經(jīng)理等60 人共計(jì)1 500萬(wàn)份股票期權(quán),每份

4、股票期權(quán)擁有在授予日起8 年內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購(gòu)買一股海南海藥股票的權(quán)利。未來(lái)經(jīng)董事會(huì)考核認(rèn)定為對(duì)公司發(fā)展有突出貢獻(xiàn)的公司員工本次激勵(lì)預(yù)留500 萬(wàn)股(占當(dāng)前總股本的比例為2.470%),由公司股東大會(huì)授權(quán)公司董事會(huì)用于激勵(lì)對(duì)公司發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)的有關(guān)人士。激勵(lì)計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣A股普通股，涉及的標(biāo)的股票數(shù)量為2 000萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)海南海藥股本總額的比例為9.88%。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予日為2007年11月6日。此計(jì)劃采用分期考核、分期行權(quán)的方式,等待期為一年,即授予的2 000 萬(wàn)份股票期權(quán)不得立即行權(quán),在授予日后進(jìn)入等待期。授予日滿一年后,當(dāng)年考核結(jié)果合格

5、的,激勵(lì)對(duì)象方可行權(quán)。此次股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為3.63元,即滿足行權(quán)條件后,激勵(lì)對(duì)象獲授的每份期權(quán)可以3.63元的價(jià)格購(gòu)買1 股公司股票。滿足行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象在授予日滿一年后(即第二年,指2008 年年報(bào)公布、業(yè)績(jī)考核后)的首次行權(quán)數(shù)量不得超過(guò)其獲授股票期權(quán)總量的50%,第三年至第八年每年的行權(quán)數(shù)量不得超過(guò)其獲授股票期權(quán)總量的10%。當(dāng)年未行權(quán)的股票期權(quán)可在以后年度行權(quán)。（二）海南海藥股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)揭示1.授予日的會(huì)計(jì)處理根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)股份支付（以下稱股份支付）的相關(guān)規(guī)定，除了立即可行權(quán)的股份支付外，無(wú)論權(quán)益結(jié)算的股份支付或是現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，企業(yè)在授予日均不做會(huì)計(jì)處理。2007

6、年11月6日為海南海藥的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予日，符合股份支付授予日的標(biāo)準(zhǔn)，授予日不做賬務(wù)處理。2.等待期內(nèi)會(huì)計(jì)處理等待期內(nèi)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)將取得的職工提供的服務(wù)計(jì)入成本費(fèi)用，計(jì)入成本費(fèi)用的金額應(yīng)當(dāng)按照權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量。對(duì)于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)按授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量，確定成本費(fèi)用和相應(yīng)的資本公積（其他資本公積），不確認(rèn)其后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)。股份支付在授予后通常不能立即行權(quán)，一般需要在職工或其他方履行一定服務(wù)年限或達(dá)到一定業(yè)績(jī)條件才可行權(quán)。在等待期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表日（即2007年12月31日）計(jì)提實(shí)施股票期權(quán)而增加的費(fèi)用和資本公積。海南海藥規(guī)定第一次可行權(quán)的行權(quán)數(shù)量不得超

7、過(guò)其獲授股票期權(quán)總量的50%。假設(shè)授予日期權(quán)工具的公允價(jià)值為7.22元/股，當(dāng)期管理費(fèi)用為7 220萬(wàn)元（2 000萬(wàn)股×50%×7.22元/股=7 220萬(wàn)元）。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，計(jì)算權(quán)益工具當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)為成本費(fèi)用。海南海藥實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用為7 220萬(wàn)元，即凈利潤(rùn)減少7 220萬(wàn)元。凈資產(chǎn)保持穩(wěn)定（凈利潤(rùn)減少7 220萬(wàn)元與相應(yīng)增加的資本公積抵銷）。3.可行權(quán)日后的會(huì)計(jì)處理對(duì)于權(quán)益結(jié)算的股份支付，在可行權(quán)日之后不再對(duì)已確認(rèn)的相關(guān)成本費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，企業(yè)在可行權(quán)日之后不再確認(rèn)成本費(fèi)用。2008年末對(duì)已行權(quán)的1 000萬(wàn)股（2 000萬(wàn)股

8、×50%）的賬務(wù)處理為增加銀行存款，同時(shí)增加公司股本與資本公積。三、海南海藥股權(quán)激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）股權(quán)激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)誘因管理層的行為是其內(nèi)在利益驅(qū)動(dòng)和外在影響的平衡結(jié)果。股權(quán)激勵(lì)只不過(guò)是各種外在因素的一部分，它的適用還需要有市場(chǎng)機(jī)制的支持，這些機(jī)制可以歸納為市場(chǎng)選擇機(jī)制、市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制、控制約束機(jī)制、綜合激勵(lì)機(jī)制、權(quán)益和負(fù)債的估值服務(wù)市場(chǎng)與市場(chǎng)的政策法律環(huán)境等。然而，我國(guó)的資本市場(chǎng)尚處在發(fā)展完善的階段，國(guó)有控股公司股權(quán)比較集中，居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的大股東與弱勢(shì)的中小股東存在利益沖突，管理層一般是依附聽(tīng)命于大股東，他們的利益是一致的，有時(shí)就會(huì)共同損害中小股東的利益。管理層憑借其與大股東的緊密關(guān)系，使

9、這種內(nèi)部控制人行為更加隱蔽，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，利用掌握信息充分的優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)的股票數(shù)量、行權(quán)率等方面作出最大限度的利己安排，高強(qiáng)度、早套現(xiàn)，嚴(yán)重?fù)p害了公司價(jià)值。（二）低收益因素管理層獲得激勵(lì)收益取決于能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)標(biāo)桿。目前大多數(shù)公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案都以會(huì)計(jì)利潤(rùn)等為衡量標(biāo)準(zhǔn)，管理層作為公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)者，與股東相比，有獲取掌握信息的優(yōu)勢(shì)條件，而公司業(yè)績(jī)與管理層獲取激勵(lì)收益的高度關(guān)聯(lián)性，使管理層有足夠的動(dòng)機(jī)和手段來(lái)影響公司經(jīng)濟(jì)效益的確認(rèn)判斷，管理者在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中就會(huì)有損害股東利益的可能，這種傾向是普遍存在的。海南海藥以2005年末凈利潤(rùn)為固定基數(shù)，2006年至2011年的凈利潤(rùn)分別比200

10、5年增長(zhǎng)12%、24%、36%、48%、60%和72%以上作為業(yè)績(jī)門檻。海南海藥2005年的凈利潤(rùn)為2 174萬(wàn)元，比2004年與2006年的凈利潤(rùn)都要低，就是不實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，光靠企業(yè)自然增長(zhǎng)就能做到。而公司本次由于股權(quán)激勵(lì)所導(dǎo)致的費(fèi)用（即激勵(lì)成本）高達(dá)7 220萬(wàn)元，這還不算公司下一次股份支付所承擔(dān)的費(fèi)用。公司從2006年到2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)值總和僅有5 478.48萬(wàn)元，承諾的凈利潤(rùn)預(yù)增無(wú)法填補(bǔ)股權(quán)激勵(lì)造成的高額成本，給予高管的獎(jiǎng)勵(lì)不但變成了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，還抹殺了股東應(yīng)得的利益。（三）監(jiān)管漏洞我國(guó)股權(quán)激勵(lì)作為“股權(quán)分置改革”的“獎(jiǎng)勵(lì)”措施，其初期監(jiān)管很松，以致于出現(xiàn)了大量問(wèn)題，引起監(jiān)

11、管層的重視。證券監(jiān)管部門開(kāi)始從嚴(yán)審批股權(quán)激勵(lì)方案，并于2008年3月連續(xù)發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)、2號(hào)文件，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施設(shè)定了若干硬指標(biāo)；之后，國(guó)資委于2008年7月2日公布了關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知（征求意見(jiàn)稿），明確規(guī)定股權(quán)激勵(lì)收益將與業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)掛鉤浮動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題得到遏制。（四）股權(quán)激勵(lì)過(guò)激海南海藥2008年年報(bào)顯示，由于公司累計(jì)未分配利潤(rùn)尚為負(fù)值，根據(jù)公司章程的規(guī)定，分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，不得在彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配，公司前三年的凈利潤(rùn)均用于彌補(bǔ)虧損，未進(jìn)行分紅。經(jīng)調(diào)查海南海藥之前的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，海南海藥從1996年的一次分紅后至

12、今都沒(méi)有再分過(guò)紅，而公司的未分配利潤(rùn)也因?yàn)楣就甑睦塾?jì)虧損一直為負(fù)數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，海南海藥從2008年到2005年的未分配利潤(rùn)分別為-7429萬(wàn)元、-11615萬(wàn)元、-9815萬(wàn)元和-12156萬(wàn)元。從歷年年報(bào)可知，近幾年海南海藥的業(yè)績(jī)正漸漸開(kāi)始回暖，但在2007年度，海南海藥的股權(quán)激勵(lì)使得公司再次虧損，為公司本已為負(fù)數(shù)的未分配利潤(rùn)又再次增加了一筆沉重的負(fù)擔(dān)。公開(kāi)資料顯示，2007年1月5日，海南海藥確定了首批2000萬(wàn)股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象和獲授期權(quán)數(shù)量，2008年11月26日第一期期權(quán)已行權(quán)并獲得上市流通。海南海藥第一期激勵(lì)就確認(rèn)成本費(fèi)用約7220萬(wàn)元，這使得公司2007年年度出現(xiàn)約5000萬(wàn)

13、元虧損。對(duì)此，海南海藥也曾承認(rèn)，“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期權(quán)的授予，對(duì)公司相關(guān)年度財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果將產(chǎn)生一定的影響?！钡钊穗y以想象的是，這種影響并非僅僅針對(duì)2007年一年的年報(bào)，而是一直持續(xù)的存在著，影響著以后的年度報(bào)表。若設(shè)定以2005年為固定基數(shù)，2006年到2008年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)值總和為1565.28萬(wàn)元，與海南海藥2007年股份支付記入的成本相差6倍之多。如若按公司以前預(yù)想計(jì)算，那么，從2006年到2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)值總和達(dá)5478.48萬(wàn)元，這還不算公司下一次股份支付記入的成本費(fèi)用。業(yè)界人士評(píng)價(jià)，從2008年的未分配利潤(rùn)-7429萬(wàn)元來(lái)看，再?gòu)暮Ｄ虾Ｋ?008年盈利4300萬(wàn)元左右的水平

14、（沒(méi)有剔除行權(quán)費(fèi)用的情況下）來(lái)看，投資者想要在近幾年內(nèi)享受到海南海藥的現(xiàn)金分紅恐怕很難。四、政策建議（一）重新審視股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)功能與目的股權(quán)激勵(lì)是基于公司委托代理關(guān)系的一項(xiàng)長(zhǎng)期機(jī)制，通過(guò)激勵(lì)與約束機(jī)制限制和引導(dǎo)管理層，以達(dá)到減少代理成本、增加公司效益與長(zhǎng)期激勵(lì)等效應(yīng)。公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)制定股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)激勵(lì)強(qiáng)度如何設(shè)定以及激勵(lì)方案如何應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都做到有效控制，制定的方案要保證激勵(lì)的長(zhǎng)期效應(yīng)，防止激勵(lì)對(duì)象提前套現(xiàn)，保障激勵(lì)效果的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件，從業(yè)績(jī)軟約束轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績(jī)硬約束，可以將行權(quán)條件與公司股票市值掛鉤，股價(jià)是反映公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資價(jià)值的綜合性指標(biāo)，它離不開(kāi)業(yè)績(jī)，

15、業(yè)績(jī)又不是決定市值的唯一因素，這就一定程度上有效防止了業(yè)績(jī)軟約束條件下，管理層通過(guò)人為盈余管理來(lái)謀求自身特殊利益的傾向。（二）完善有關(guān)法規(guī)目前我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的利潤(rùn)操縱、市場(chǎng)操縱、利益輸送等控制力度仍需加強(qiáng)，對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度仍需加大，尤其是對(duì)非上市國(guó)有公司的違法違規(guī)處罰。政策法規(guī)應(yīng)進(jìn)一步具體細(xì)化，證監(jiān)會(huì)審批上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵點(diǎn)需要把握好，并且進(jìn)一步加以規(guī)范，從嚴(yán)審批股權(quán)激勵(lì)方案。（三）強(qiáng)化信息披露實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司要確保能按照規(guī)定充分進(jìn)行信息披露，使信息披露更加公開(kāi)透明；增強(qiáng)中小股東的維權(quán)意識(shí)，發(fā)揮中小股東的監(jiān)督功能。（四）適度股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)的財(cái)務(wù)影響主要表現(xiàn)為對(duì)財(cái)務(wù)狀

16、況的影響與經(jīng)營(yíng)成果的影響，股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)要事前進(jìn)行模擬測(cè)算，充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)，把財(cái)務(wù)影響控制在可接受的范圍內(nèi)。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股權(quán)激勵(lì)成本巨大，影響了上市公司激勵(lì)計(jì)劃的選擇。從海南海藥的案例可以看出，按照股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃往往造成巨額的激勵(lì)成本，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)特別是利潤(rùn)指標(biāo)的影響是非常明顯的。因?yàn)樵诘却趦?nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表日，權(quán)益工具的公允價(jià)值作為費(fèi)用計(jì)入到當(dāng)期損益中，從而減少當(dāng)期利潤(rùn)與每股盈余，市盈率也會(huì)隨之變動(dòng)。在股份支付準(zhǔn)則頒布之前，股票期權(quán)一般不作為費(fèi)用加以確認(rèn)，也不列入會(huì)計(jì)報(bào)表，所以存在著很大的會(huì)計(jì)處理優(yōu)勢(shì)。行權(quán)條件自由化使得上市公司一般將激勵(lì)對(duì)象的可行權(quán)條件與公司業(yè)績(jī)掛

17、鉤，但掛不掛鉤以及怎樣掛鉤都存在極大的機(jī)動(dòng)性。很多上市公司將行權(quán)條件的門檻定得很低并且在業(yè)績(jī)中不考慮股權(quán)激勵(lì)成本所帶來(lái)的負(fù)面影響，最終導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)難以實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的目的，因?yàn)闊o(wú)論怎樣的業(yè)績(jī)似乎管理層都會(huì)得到預(yù)計(jì)的獎(jiǎng)勵(lì)。攤銷期任意延長(zhǎng)或縮短要按照股份支付準(zhǔn)則的規(guī)定，公司應(yīng)該把股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用攤銷到每一個(gè)等待期，如果等待期延長(zhǎng)，就意味著每個(gè)等待期內(nèi)攤銷的費(fèi)用減少，反之，攤銷的費(fèi)用增加，上市公司可以根據(jù)攤銷期的調(diào)整任意操縱利潤(rùn)。股權(quán)授予日及可行權(quán)數(shù)量最佳估計(jì)數(shù)可隨意選對(duì)于以權(quán)益結(jié)算的股份支付來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用=授予日公允價(jià)值×可行權(quán)數(shù)量最佳估計(jì)。因此當(dāng)授予日股票期權(quán)的市價(jià)（公允價(jià)值）很低時(shí)，即使

18、等待期股票市價(jià)不斷上漲，企業(yè)計(jì)入成本費(fèi)用的金額也是較低的，而很多上市公司在選擇授予日時(shí)并不是根據(jù)實(shí)際情況而是根據(jù)自身的“需要”?？尚袡?quán)數(shù)量最佳估計(jì)數(shù)也是可以調(diào)整的。在資產(chǎn)負(fù)債表日，后續(xù)信息表明可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量與以前估計(jì)不同的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整；對(duì)于可行權(quán)條件為規(guī)定業(yè)績(jī)的股份支付，應(yīng)當(dāng)在授予日根據(jù)最可能產(chǎn)生的業(yè)績(jī)結(jié)果調(diào)整等待期。這樣，不僅可以調(diào)整公允價(jià)值，而且可以操縱可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量和業(yè)績(jī)結(jié)果。五、小結(jié)海南海藥股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上是企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一項(xiàng)長(zhǎng)期激勵(lì)制度。企業(yè)所有者的目的就是利用一種長(zhǎng)期潛在收益激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)與所有者目標(biāo)最大限度地保持一致，保證企業(yè)價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。 實(shí)

19、施股權(quán)激勵(lì)的目的是為了完善企業(yè)價(jià)值水平，提高上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和規(guī)范運(yùn)作水平。海南海藥股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施，將極大地影響董事會(huì)的運(yùn)作驅(qū)動(dòng)機(jī)制，將有利于董事會(huì)成員利益和股東利益相結(jié)合，激勵(lì)董事會(huì)成員更多地關(guān)注股東價(jià)值最大化，而不單單是瞄準(zhǔn)企業(yè)業(yè)績(jī)，同時(shí)也有利于促進(jìn)董事會(huì)更多地關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)期利益。企業(yè)價(jià)值結(jié)構(gòu)的完善要求提高董事會(huì)的決策力量,決策水平,保證監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性。形成互相監(jiān)督,互相約束的體系.要盡可能的避免具有認(rèn)股權(quán)的經(jīng)理人員進(jìn)入董事會(huì)。要突出監(jiān)事會(huì)對(duì)企業(yè)董事會(huì)成員和管理層的財(cái)務(wù)監(jiān)督作用,防止經(jīng)理層通過(guò)操縱財(cái)務(wù)等手段獲取不應(yīng)有的股權(quán)激勵(lì)。董事會(huì)是企業(yè)的最高決策機(jī)構(gòu),應(yīng)當(dāng)更加的行使好自己的監(jiān)督職能及

20、事后評(píng)價(jià)職能,利用內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì),以幫助董事會(huì)行使董事會(huì)的職能。海南海藥股權(quán)激勵(lì)機(jī)制猶如一把雙刃劍，用得好，可以幫企業(yè)邁向不斷發(fā)展的階梯，用得不好也可能會(huì)闖下禍端，給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面的影響。海南海藥股權(quán)激勵(lì)機(jī)制用得好可以事半功倍,為企業(yè)掃除障礙,用得不好會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面的影響,會(huì)為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展埋下隱患,為了大股東和自身利益的經(jīng)理人,也許會(huì)在股權(quán)激勵(lì)之前壓低企業(yè)得業(yè)績(jī)、降低投資者的預(yù)期來(lái)打壓股價(jià), 海南海藥股權(quán)激勵(lì)通過(guò)后再釋放業(yè)績(jī)、向投資者描述企業(yè)未來(lái)的宏偉藍(lán)圖等提升股價(jià)。因此,我們要不僅要了解股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的具體的應(yīng)用環(huán)境,結(jié)合自身發(fā)展來(lái)制定適合海南海藥的機(jī)制,除此之外還要不斷完善與之配套的制度體系。股權(quán)激勵(lì)的雙刃劍作用,我們應(yīng)認(rèn)識(shí)到如何去完善海南海藥股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,以便更好地改進(jìn)企業(yè)得價(jià)值。參考文獻(xiàn)1 王濟(jì)洲.股權(quán)激勵(lì)有正面效應(yīng)N.金融時(shí)報(bào),2008,(4):5-62 顧斌,周立燁.我國(guó)上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的研究J. 管理世界,2009(9):133 -1473 陳千里.股權(quán)激勵(lì),盈余操縱與國(guó)有股減持J中山大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2008(1):149 1554 楊清香,俞麟,陳娜.董事會(huì)特征與財(cái)務(wù)舞弊-來(lái)自中國(guó)上市企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)J.會(huì)計(jì)研究,2009(7) : 64-7