2016財務管理形成性考核冊答案

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財務管理作業(yè)答案（16-10）作業(yè)11.甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年利率是多少？答案：因為是平價發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率8%，則該債券有效年利率（110%/2）218.16%2. 某公司擬于5年后一次還清所欠債務10萬，假定銀行利息率為10%，則應從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為多少？5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051 ，答案：F=A*(F/A,i,n)=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051A=16379.75所以，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的為16379.75元3. 有

2、一項年金前2年沒有現(xiàn)金流入，后五年每年年末流入500萬元，假設年利率是10%，該年金的現(xiàn)值是多少？答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.364. 已知：A、B兩種證券構成證券投資組合。A證券的預期收益率的標準差是0.2，B證券的預期收益率的標準差是0.5，A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0.06，則 A證券收益率與B證券收益率,的相關系數(shù)？答案：A證券與B證券的相關系數(shù)A證券與B證券的協(xié)方差/ A證券的標準差×B證券的標準差=0.06/（0.2*0.5）=0.65. 構成投資組合的證券A和證券B，其標準差

3、分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關系數(shù)為1，該組合的標準差為10%；如果兩種證券的相關系數(shù)為-1，該組合的標準差為多少？ 【答案】兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50%投資組合的標準差12%×50%-8%×50%2% 6. 假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請將結果填寫在表格中，并列出計算過程)。 證券名稱  期望報酬率  標準差 與市場組合 的相關系數(shù)  值 無風險資產(chǎn) ？市場

4、組合 ？10%？A股票 22%20%0.651.3正確答案： 證券名稱  期望報酬率  標準差 與市場組合 的相關系數(shù)  值 無風險資產(chǎn) 2.5%000市場組合 17.5%10%11A股票 22%20%0.651.3B股票 16%15%0.60.9【解析】本題主要考查系數(shù)的計算公式“某股票的系數(shù)=該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)×該股票收益率的標準差/市場組合的標準差”和資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+(Rm-Rf)計

5、算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。   根據(jù)1.3=0.65×A股票的標準差/10%可知：A股票的標準差=1.3×10%/0.65=0.2  根據(jù)0.9=B股票與市場組合的相關系數(shù)×15%/10%可知：   B股票與市場組合的相關系數(shù)=0.9×10%/15%=0.6  利用A股票和B股票給定的有關資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風險收益率和市場收益率：根據(jù)22%=Rf+1.3×(Rm-Rf)  1

6、6%=Rf+0.9×(Rmm-Rf)  可知：(22%-16%)=0.4×(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%   代人22%-Rf+1.3×(Rm-Rf)得：Rf=2.5%，Rm=17.5%   其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。   市場組合系數(shù)為1，市場組合與自身的相關系數(shù)為1，無風險資產(chǎn)報酬率的標準差和系數(shù)均為0，無風險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關，因此它們的相關系數(shù)為0。 7. C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1 0

7、00元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次還本。 假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應定為多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100元發(fā)行價格=100/(1+9%)+100/(1+9%)2+100/(1+9%)3+100/(1+9%)4+100/(1+9%)5+1000/(1+9%)5=1038.90元8. 某投資人準備投資于A公司的股票，該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行該股票市價為15元，目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，系數(shù)為0.98

8、，該投資人是否應以當前的價格購入A股票？答案：權益凈利率1/1010%，留存收益比率1-0.4/160%，可持續(xù)增長率10%×60%/(1-10%×60%)6.38%，0.27×10.27%/2.84%0.98，該股票投資的必要報酬率4%+0.98×(9%-4%)8.9%，該股票的價值0.4×(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)16.89元。二、案例分析題1.A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票 預期未來5年高速增長,年增長率為12%.在此后轉為正常增長,年增長率為6%,普

9、通股投資的最低收益率為15%,最近支付股利2元.計算成該公司股票價值.答案：P=2*(1+12%)*(P/F,15%,1)+ 2*(1+12%)2*(P/F,15%,2) + 2*(1+12%)3*(P/F,15%,3) + 2*(1+12%)4*(P/F,15%,4) + 2*(1+12%)5*(P/F,15%,5) + 2*(1+12%)5*(1+6%)/(15%-6%)*(P/F,15%,5) =29.91元（表格具體自己填寫）作業(yè)21. E公司擬投資建設一條生產(chǎn)線,行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%,現(xiàn)有三個方案可供選擇,相關的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示方案012345ANCF-11005

10、50500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1）A方案投資回收期=2+50/450=2.11年B方案投資回收期=2+350/450=2.78年C方案投資回收期=1100/450=2.44年2）A方案凈現(xiàn)值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2） +450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5） =-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=641.81萬元 B方

11、案凈現(xiàn)值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2） +450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5）=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83萬元 C方案凈現(xiàn)值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+1705.95=605.95萬元2. 某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金20萬元，采用直線法計提折舊且在項目終了可回收殘

12、值20萬元。投產(chǎn)后，預計每年的銷售收入可達80萬元，每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬元，隨設備陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加5萬元的維修支出。該公司的平均資本成本為12，適用的所得稅稅率為40。要求：計算該產(chǎn)品線的預期現(xiàn)金流量答案：（1）初始現(xiàn)金流量:投資額: 120萬元(流出)墊支流動資金20萬元(流出)（2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量:每年折舊=(120-20)/5=20萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年=(80-40-20)*(1-40%

13、)+20=32萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元（3）終結現(xiàn)金流量:殖值20萬元 (流入)墊支流動資金20萬元(流入) 凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值 = 120-20+38*（P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3）+29（P/F，10%， 4）+26（P/F，10%，5）+40（P/F，10%，5）= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.

14、6209=8.3萬元（P/F，10%，1）（P/F，10%，2）（P/F，10%，3）（P/F，10%，4）（P/F，10%，5）0.90910.82640.75130.6830.6209二、案例分析題1.答案：（1）初始現(xiàn)金流量:投資額: 90萬元(流出)經(jīng)營期現(xiàn)金流量:每年折舊=90/5=18萬元每年經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年=3*（50-32）*(1-25%)+18=58.5萬元終結現(xiàn)金流量:殖值0萬元 (流入)墊支流動資金0萬元(流入) （2）凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值 = 90+58.5*（P/A，10%，5）=萬元（3）非折現(xiàn)投資回收期=90/58.5=1.54年期數(shù)12

15、345NCF58.558.558.558.558.5復利現(xiàn)值系數(shù)10%0.90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)值53.18 48.34 43.95 39.96 36.32 折現(xiàn)投資回收期=1+36.82/48.34=1.76年2. 某企業(yè)計劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案，有關資料為：甲方案原始投資為150萬元;其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入10萬元，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，付現(xiàn)成本60萬元。乙方案原始投資為150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，流動資產(chǎn)投資30萬元，固定資產(chǎn)和

16、流動資金投資于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)到期殘值收入20萬元，該項目投產(chǎn)后，預計年營業(yè)收入100萬元，年經(jīng)營性付現(xiàn)成本60萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結點一次回收，所得稅稅率25%，該企業(yè)要求的最低投資報酬率為10%.要求：（1）計算甲、乙兩個方案凈現(xiàn)值(1)甲方案年折舊額=(100-10)÷5=18(萬元)NCF0=-150(萬元) NCF1-4=(90-60-18)*(1-25%)+18=27萬元)NCF5=27+10+50=87(萬元)NPV=-150+27*(P/A,10%,4)+87*(p/F,10%,5)=-150+27*3.1699+87*0.

17、6209= -10.69(萬元)乙方案年折舊額=120×(1+2×8%)-8÷5=26.24(萬元)無形資產(chǎn)攤銷額=25÷5=5(萬元)NCF0=-145(萬元) NCF1=0 NCF2=-65(萬元)NCF3-6=(170-80-26.24-5-120×8%)×(1-25%)+26.24+5+120×8%=77.71(萬元)NCF7=77.71+65+8=150.71(萬元)NPV=-145-65×(P/F,10%,2)+77.71×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,2)+150.71

18、×(P/F,10%,7)=-145-65×0.9264+77.71×3.1699×0.8264+150.71×0.5132 =75.70(萬元)甲方案PI=41.47/150=0.2765（2）用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值小于乙方案，所以應選擇乙方案投資。3. 某公司現(xiàn)有五個投資項目，公司能夠提供的資金總額為250萬元，有關資料如下：  (1)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元。  (2)項目初始投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元。 

19、60;(3)項目初始投資額50萬元，凈現(xiàn)值20萬元。  (4)項目初始投資額150萬元，凈現(xiàn)值80萬元。  (5)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值70萬元。  要求：（1）計算現(xiàn)值指數(shù)（2）.選擇公司最有利的投資組合。答案計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)A現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100 =1.5 B現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55   C現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=1.4    D現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.533  E現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100

20、=1.7   按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序：   方案 投資額 現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4    因此，公司最有利的投資組合為ED。作業(yè)31.某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。 （1）債券發(fā)行時市場利率為15%， （2）債券發(fā)行時市場利率為12%， （3）債券發(fā)行時市場利率為8%。答案； 利息=1000×8% =80元（1）債券發(fā)行時市場利率為15%

21、， 發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值 =80*（P/A，15%，5）+1000 （P/s，15%，5）=80*3.3522+1000*0.4972=765.38元（3）債券發(fā)行時市場利率為12%。發(fā)行價格=票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A，12%，5）+1000 （P/s，12%，5）=80*3.605+1000*0.567=855.4元3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。答: 債券的價值=80*（P/A，8%，5）+1000 （P/s，8%，5）=80*3.993+1000*0.681=1000元2.某企業(yè)2015年實現(xiàn)銷售額1000萬元，銷售凈利率10%

22、，并按凈利潤的60%發(fā)放股利， 2015年底資產(chǎn)負載表如下，資產(chǎn) 負債及所有者權益貨幣資金100應付賬款40應收賬款200應付票據(jù)60存貨300長期負債300固定資產(chǎn)400實收資本400留存收益200總計1000總計1000若該公司計劃在2016年把銷售額提高20%，假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒有飽和，銷售凈利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷售百分比法預測公司2016年外部融資需要量。答案；（1）敏感資產(chǎn)百分比=600/1000=0.6 敏感負債百分比=100/1000=0.1（2）2016內(nèi)部留存=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48萬元（3）2016金額=100

23、0*20%*（0.6-0.1）-48=52萬元3. F公司采用配股的方式進行融資。2015年3月25日為配股除權登記日，以公司2014年12月31日總股本5億 股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值的10元/股的80%，即配股價格為8元，若所有股東均參與了配股則.要求計算。1.配股后的價格；2.每份配股權的價值答案：1.配股后的價格（配股的除權價格）=（10×5+1×8）/（5+1）=9.67（元/股）；2. 每份配股權的價值=（配股后股票價格-配股價格）/購買一股新股所需的認股權數(shù)=（9.67-8）/5=0.33（元）；如果除

24、權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權”。4. 某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股1000萬股，發(fā)行價為6元/股，籌資費率為4%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為0.4元/股，預計以后每年股利將以5%的速度增長，計算企業(yè)普通股的資本成本答案：普通股的資本成本可以按照股利增長模型計算，但需凋整發(fā)行新股時發(fā)生的籌資費用對資本成本的影響。其計算公式如下：普通股資本成本0.4×（15%）/6×（14%）×100%5%12.29%5. 某公司發(fā)行5年期債券，債券面值為2000萬元，票面利率為12%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價2500萬元，籌資費為發(fā)行價的4%，企業(yè)所得稅稅率為25%。   要求：按一般模式計算其資本成本。 答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)2500*（1-4%）=6.912%    6. 某公司準備籌資2500萬元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發(fā)行債券1000萬元，利率10%，籌資費率2%。2發(fā)行優(yōu)先股500萬，年股