學(xué)習(xí)情境三-資金籌集管理-01

1、1資金籌集管理任務(wù)導(dǎo)學(xué)n任務(wù)一 企業(yè)籌資概論n任務(wù)二 權(quán)益資金的籌集n任務(wù)三 負(fù)債資金的籌集n任務(wù)四 資本成本決策n任務(wù)五 杠桿效應(yīng)分析n任務(wù)六 資本結(jié)構(gòu)決策2任務(wù)一 企業(yè)籌資概述n故事導(dǎo)入：n一個(gè)美國老太太和一個(gè)中國老太太在一起聊天，美國老太太說：“我今年終于把買房的貸款還完了”，中國老太太說“今年我終于攢夠了買房的錢”。n雖然結(jié)果是一樣的，但過程卻大相徑庭，為了買房，美國老太太一開始就想方設(shè)法向銀行貸款，提前享受了生活，實(shí)現(xiàn)了自己的夢想，而中國老太太則相反，她年輕時(shí)就努力工作，努力賺錢攢錢，最終實(shí)現(xiàn)了夢想，但她大半生都沒能好好享受生活。3n企業(yè)籌資企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、，是指企

2、業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通對(duì)外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。所需資金的一種行為。n籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)籌資是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。4企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)n1.設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)n2.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)n3.償債性籌資動(dòng)機(jī)n4.混合型籌資動(dòng)機(jī)5企業(yè)籌資的分類n企業(yè)籌集的資金可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，主要分類如下：（一）按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資。權(quán)益性籌資：發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累負(fù)債性籌資：

3、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等6企業(yè)籌資的分類n（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長期資金籌集。n短期資金通常采用商業(yè)信用商業(yè)信用、短期銀行借款、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等方式來籌集。n長期資金通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃和利用留存收益等方式來籌集。78籌資的渠道n銀行信貸資金n其他金融機(jī)構(gòu)資金n其他企業(yè)資金n國家資金n企業(yè)自留資金籌資方式n籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。目前我國企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種：1.吸收直接投資n吸收直接投資，即企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人投入資金

4、的一種籌資方式。2.發(fā)行股票n發(fā)行股票，即股份公司通過發(fā)行股票籌措權(quán)益性資本的一種籌資方式。3.利用留存收益n留存收益，是指企業(yè)按規(guī)定從稅后利潤中提取的盈余公積金、根據(jù)投資人意愿和企業(yè)具體情況留存的應(yīng)分配給投資者的未分配利潤。利用留存收益籌資是指企業(yè)將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的過程，它是企業(yè)籌集權(quán)益性資本的一種重要方式。4.向銀行借款n向銀行借款，即企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。5利用商業(yè)信用n商業(yè)信用，是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)籌集短期資金的重要方式。6.發(fā)行公司債券n發(fā)行公司債券，即企業(yè)通過發(fā)行債券籌措債務(wù)性資本的一種籌資方

5、式。7.融資租賃n融資租賃，也稱資本租賃或財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物，按融資租賃合同的約定出租給承租人占有、使用，并向承租人收取租金，最短租賃期限為一年的交易活動(dòng)，它是企業(yè)籌集長期債務(wù)性資本的一種方式。三、資金需要量預(yù)測n企業(yè)在籌資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資金需求量，只有這樣，才能使籌集的資金既能保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會(huì)有太多的閑置。企業(yè)資金需要量的預(yù)測可以采用定性預(yù)測法、比率預(yù)測法和資金習(xí)性預(yù)測法。（一）定性預(yù)測法n定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來

6、資金需要量做出預(yù)測的方法。n 定性預(yù)測法雖然十分實(shí)用，但它不能揭示資金需要量與有關(guān)因素之間的關(guān)系。例如，預(yù)測資金需要量應(yīng)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相聯(lián)系。生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，銷售數(shù)量增加，會(huì)引起資金需求增加；反之，則會(huì)使資金需求量減少。（二）比率預(yù)測法（掌握）n是依據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測資金需要量的方法，通常使用的是銷售額比率法。 1假設(shè)前提：n銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法。應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測資金需要量時(shí)，是以下列假定為前提的：n（1）企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；n（2）企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。2基本原理n會(huì)計(jì)恒

7、等式：資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益n財(cái)務(wù)管理中：負(fù)債和所有者權(quán)益理解為資金的來源；資產(chǎn)理解為資金的占用n如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，不需要對(duì)外籌集資金；n如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，需要從外部增加資金，需要增加的外部資金資產(chǎn)（負(fù)債+所有者權(quán)益）；n如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，企業(yè)有資金的剩余。3基本步驟與有關(guān)計(jì)算公式n（1）區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目（隨銷售收入變動(dòng)而呈同比例變動(dòng)的項(xiàng)目）和非變動(dòng)性項(xiàng)目：變動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目一般有現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨；變動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目一般有應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付賬款等。n（2）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率n 變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率基期變動(dòng)性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入n（3）計(jì)算需追加的外部籌資額n外界資金需

8、要量增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益n（4）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束，確定對(duì)外籌資數(shù)額n從外部增加的資金需要增加的資金企業(yè)的內(nèi)部留存n 增加的留存收益預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率收益留存率3/15/2022n根據(jù)本題就銷售額比率法的預(yù)測程序說明如下：n（1）確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目。n變動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨n變動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目：應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付賬款n（2）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率n現(xiàn)金占銷售收入百分率5000/1000005%n應(yīng)收賬款占銷售收入百分率15000/10000015%n存貨占銷售收入百分率30000/10000030%n應(yīng)付費(fèi)用占銷售收入百分率10000/10000

9、010%n應(yīng)付賬款占銷售收入百分率5000/1000005%223/15/2022（3）計(jì)算需追加的外部籌資額n計(jì)算公式：n外界資金需要量增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債外界資金需要量增加的資產(chǎn)增加的負(fù)債增加的留存收益增加的留存收益n增加的資產(chǎn)增量收入基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動(dòng)資產(chǎn)調(diào)整數(shù)n增加的變動(dòng)性負(fù)債增量收入基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比n增加的留存收益預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率留存收益比率n注意：增加的留存收益使用預(yù)計(jì)總的銷售收入計(jì)算。n例如：2011年收入1000萬元，銷售凈利率10%，則2011年凈利潤為100萬元，若2012年的收入仍為1000萬元，由于銷售收入沒有增加，所以增加的

10、資產(chǎn)為0，假設(shè)2012年銷售凈利率仍為10%，則2012年的凈利潤為100010%100萬元，則企業(yè)在提取盈余公積金和公益金時(shí)是以凈利潤為基數(shù)的（不考慮年初未分配利潤的數(shù)額）。n增加的資產(chǎn)收入變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比2000050%10000（萬元）n自然增加的負(fù)債收入變動(dòng)負(fù)債銷售百分比2000015%3000（萬元）n需要增加的資金1000030007000（萬元）26（4）確定對(duì)外籌資數(shù)額n企業(yè)需要增加的資金可以從外部取得，也可以來源于企業(yè)的內(nèi)部留存。n從外部增加的資金需要增加的資金企業(yè)的內(nèi)部留存n增加的留存收益預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率收益留存率12000010%40%4800（萬元）n外界資金需

11、要量700048002200（萬元）（三）資金習(xí)性預(yù)測法n資金習(xí)性資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。n不變資金不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。也就是說，產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動(dòng)，這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，以及廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。n變動(dòng)資金變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨

12、、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。n半變動(dòng)資金半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。n資金習(xí)性預(yù)測法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量；另一種是采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測資金需要量。n設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x,資金占用量為因變量Y.它們之間的關(guān)系可用下式表示：n Yabxn式中，a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金，其數(shù)值可采用高低點(diǎn)法或回歸直線法求得。1高低點(diǎn)法n資金預(yù)測的高低點(diǎn)法是指根據(jù)企業(yè)一定期間資金占用的歷史資料，按照資金習(xí)性原理和Yabx直線方程式

13、，選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差，同這兩個(gè)收入期的銷售額之差進(jìn)行對(duì)比；先求b的值，然后再代人原直線方程，求出a的值，從而估計(jì)推測資金發(fā)展趨勢。（1）基本步驟：n第一步：以業(yè)務(wù)量為準(zhǔn)找高、低兩點(diǎn)。業(yè)務(wù)量最高的一期為高點(diǎn)，業(yè)務(wù)量最低的一期為低點(diǎn)。注意：選擇高點(diǎn)和低點(diǎn)的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量。n第二步：求b。根據(jù)高低兩點(diǎn)計(jì)算單位變動(dòng)資金，其計(jì)算公式如下：n n n第三步：計(jì)算不變資金。根據(jù)最高點(diǎn)或最低點(diǎn)的資料，代入公式aYbx求出a。3/15/2022（2）根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量 例32 宏達(dá)公司歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表33n現(xiàn)金占用單位變動(dòng)資

14、金nb（160000110000）/（30000002000000）0.05（元）n現(xiàn)金占用不變資金總額na1600000.05300000010000（元）n或1100000.05200000010000（元）n所以現(xiàn)金占用的方程：y10000+0.05x（3）采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測資金需要量）采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測資金需要量（1）采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當(dāng)2009年銷售收入為1000萬元時(shí)企業(yè)的資金需要總量。現(xiàn)金占用情況：nb現(xiàn)Y/X（16001200）/（700500）2na現(xiàn)YbX16002700200應(yīng)收賬款占用情況：nb應(yīng)Y/X（25001900）/（700

15、500）3na應(yīng)YbX25003700400存貨占用情況：nb存Y/X（41003100）/（700500）5na存YbX4100570060036固定資產(chǎn)占用：a固6500流動(dòng)負(fù)債占用情況：nb流Y/X（1230930）/（700500）1.5na流YbX12301.5700180匯總計(jì)算：nb2+3+51.58.5na200+400+600+65001807520nya+bx7520+8.5x當(dāng)2012年銷售收入預(yù)計(jì)達(dá)到1000萬元時(shí)，預(yù)計(jì)需要的資金總額7520+8.5x7520+8.5100016020（萬元）37高低點(diǎn)法優(yōu)缺點(diǎn)n高低點(diǎn)法簡便易行，在企業(yè)資金變動(dòng)趨勢比較穩(wěn)定的情況下，較為適宜。但是