投資項目效益財務分析 (1)

1、投資項目效益分析財務分析投資項目效益分析財務分析 基本報表基本報表 損益表損益表 資產負債表資產負債表 資金來源與運用表資金來源與運用表 現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（各投資方）現(xiàn)金流量表（各投資方） 輔助報表輔助報表 固定資產投資估算表固定資產投資估算表 流動資金估算表流動資金估算表 投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 主要產出物和投入物使主要產出物和投入物使用價格依據(jù)表用價格依據(jù)表 生產成本估算表生產成本估算表 固定資產折舊費估算表固定資產折舊費估算表 無形及遞延資產攤銷費無形及遞延資產攤銷費估算表估算表 制造

2、費用、銷售費用、制造費用、銷售費用、管理費用估算表管理費用估算表 借款還本付息表借款還本付息表 總成本費用估算表總成本費用估算表 銷售收入及銷售稅金估銷售收入及銷售稅金估算表算表附表1建設投資估算表建設投資估算表 單位：萬元序號項 目建筑工程 設備購置 安裝工程 其他費用合計1固定資產558218410228441.1一車間11018608020501.2二車間859691901.3三車間9712692321.4辦公及生活設施78124941.5其他工程和費用188501.6運輸工具40402無形資產4364362.1土地使用權2002002.2技術專利2362363開辦費80803.1咨詢調

3、查費20203.2籌建費50503.3人員培訓費10104預備費1681685總計55821841026843528附表2流動資金估算表流動資金估算表 單位: 萬元年份序號項目最低周轉天數(shù)周轉次數(shù)345101流動資產231.50312.25 312.251.1應收賬款152444.4860.4560.451.2存 貨151.58210.50 210.501.2.1 原輔材料301256.7773.4373.431.2.2 備品備件60610.0015.0015.001.2.3 在 產 品201844.8366.1266.121.2.4 產 成 品152439.9855.9555.951.3周轉

4、現(xiàn)金301235.4541.3141.312流動負債11.5017.2517.252.1應付賬款301211.5017.2517.253流動資金220.00295.00 295.004流動資金增加額220.0075.00投資項目流動資金估算投資項目流動資金估算 擴大指標估算法參照同類項目流動資金與銷售收入、經營成本、固定資產投資的比例以及單位產量的流動資金占用額進行粗略估算。 分項詳細估算法流動資金流動資產流動負債流動資產存貨應收帳款周轉現(xiàn)金流動負債應付帳款投資項目流動資金估算投資項目流動資金估算 存貨存貨: 包括外購材料、燃料、在產品、產成品、備品備件 應收帳款：應收帳款： 周轉現(xiàn)金：周轉現(xiàn)

5、金： 應付帳款：應付帳款：年周轉次數(shù)年外購材料、燃料費用金外購材料、燃料占用資年周轉次數(shù)年生產成本折舊費在產品占用資金 年周轉次數(shù)折舊、攤銷費年生產成本管理費用產成品占用資金年周轉次數(shù)年經營成本應收帳款占用資金 05. 1年周轉次數(shù)費、燃料及動力費修理年經營成本外購材料周轉現(xiàn)金年周轉次數(shù)費用年外購材料、燃料及動力應付帳款 附表3 投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 單位：萬元年 份序號項 目1234合 計1投資總額1300 22282207538231.1 建設投資1300 222835281.2 流動資金220752952資金籌措1300 22282207538232.1 自有資金13

6、00628100020282.1.1 甲方投資（40）5202514008112.1.2 乙方投資（30）3901883006082.1.3 丙方投資（30）3901883006082.3 長期借款0 160016002.2 流動資金借款1201202.3 項目盈余資金7575附表4 借借款款還還本本付付息息表表 單位：萬元年 份2345678910借款與還本付息 年初欠長期借款0168014801110740370 年初欠流動資金0120120120120120120120 借長期借款1600 借流動資金借款0120 建設期利息80 長期借款付息01681481117437 流動資金借款付息

7、09.609.609.609.609.609.609.609.60 付息合計0 177.60 157.60 120.6083.6046.609.609.609.60 長期借款還本200370370370370 流動資金借款還本120還本資金來源 稅后利潤 折舊費與攤銷費200370370370370 流動資金回收120說明：長期借款利率10，借款當年計半年利息；流動資金借款利率8，借款當年計全年利息。主要的債務償還方式 一次還本借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息； 等額還本規(guī)定期限內分期歸還等額的本金和相應的利息； 等額攤還規(guī)定期限內分期等額攤還本金和利息

8、； 一次性償付借款期末一次償付全部本金和利息； “氣球法”期中任意償還本利，到期末全部還清附表5 固固定定資資產產折折舊舊費費估估算算表表 單位:萬元年 份類別項目345678910合計原值590590590590590590590590折舊費14.7514.7514.7514.7514.7514.7514.75 14.75118房屋及建筑物凈值575.25 560.50 545.75 531.00 516.25 501.50 486.75 472.00原值24622462246224622462246224622462折舊費276.98 276.98 276.98 276.98 276.98

9、 276.98 276.98 276.98 2215.8機器設備凈值2185.031908.051631.081354.101077.13 800.15 523.18 246.20原值4040404040404040折舊費4444444432運輸工具凈值363228242016128原值30923092309230923092309230923092折舊費295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 2365.8固定資產合計凈值2796.282500.552204.831909.101613.381317.651021.93 7

10、26.20說明：房屋及建筑物折舊年限30年，殘值率 25；機器設備折舊年限 8年，殘值率10，運輸工具折舊年限 10年，殘值率為 0。附表6 無無形形資資產產與與遞遞延延資資產產攤攤銷銷估估算算表表 單位:萬元年 份項目345678910合計原值200200200200200200200200攤銷6.676.676.676.676.676.676.676.67 53.33土地使用權凈值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67原值236236236236236236236236攤銷29.529.529.529.529.529

11、.529.529.5 236.0專有技術凈值206.5177.0147.5118.088.559.029.50.0原值8080808080808080攤銷101010101010101080遞延資產凈值706050403020100原值516516516516516516516516攤銷46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 369.33無形、遞延資產合計 凈值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67攤銷年限：土地使用權 30 年；專有技術 8 年；遞延資產 8 年。附表7 制制造

12、造費費用用、銷銷售售費費用用、管管理理費費用用估估算算表表 單位：萬元制造費用銷售費用管理費用年 份年 份年 份項目34項目34項目36710工 資2424 工 資1212 工 資3636折舊費281.2281.2 差旅費2424 折舊費14.5314.53修理費53.464.6 廣告費6060 修理費33物料消耗68104 其 他1212 辦公費66勞動保護費4.84.8 合 計108108 差旅費1212水電費1827保險費1818運輸費2744公司經費2020環(huán)境保護費6.36.3工會經費33其 他1015董事會費1010合 計492.7570.9顧問費44交際應酬費1212房產、車船稅

13、22無形資產攤銷36.1736.17遞延資產攤銷1010其 他1212合 計198.7198.7附表8 總總成成本本費費用用估估算算表表 單位：萬元年 份345678910生產成本1102.71485.91485.91485.91485.91485.91485.91485.9 原輔材料400600600600600600600600 動 力120180180180180180180180 工 資90135135135135135135135 制造費用492.70570.90570.90570.90570.90570.90570.90570.90其中:物料消耗68.00104.00104.001

14、04.00104.00104.00104.00104.00銷售費用108.00108.00108.00108.00108.00108.00108.00108.00管理費用198.70198.70198.70198.70198.70198.70198.70198.70利息支出177.60157.60120.6083.6046.609.609.609.60總成本費用1586.99 1950.19 1913.19 1876.19 1839.19 1802.19 1802.19 1802.19其中:折舊費295.73295.73295.73295.73295.73295.73295.73295.73

15、攤銷費46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6經營成本1067.51450.71450.71450.71450.71450.71450.71450.7固定成本980.99 1003.19966.19929.19892.19855.19855.19855.19可變成本606947947947947947947947附表9 損損益益表表 單位：萬元年 份34567810銷售收入157427342734273427342734銷售稅金及附加78.7136.7136.7136.7136.7

16、136.7總成本費用1587.01950.21913.21876.21839.21802.2銷售利潤-91.69647.11684.11721.11758.11795.11所得稅(33%)0.00213.55225.76237.97250.18262.39稅后利潤-91.69433.56458.35483.14507.93532.72盈余公積金043.3645.8448.3150.7953.27公益金021.6822.9224.1625.4026.64可供分配利潤-91.69368.53389.60410.67431.74452.81股利分配0276.84389.60410.67431.744

17、52.81甲方股利(40%)0110.73155.84164.27172.70181.13乙方股利(30%)083.05116.88123.20129.52135.84丙方股利(30%)083.05116.88123.20129.52135.84未分配利潤-91.6900000附表10 資資金金來來源源及及運運用用表表 單位：萬元年 份1234567810資金來源130022284709891026106311001137銷售利潤-91.7647.1684.1721.1758.1795.1折舊費295.73295.73295.73295.73295.73295.73攤銷費46.1746.167

18、46.16746.16746.16746.167長期借款1600流動資金借款120自有資金1300628100資金運用13002228420957.06 1008.27 1042.79 1077.32741.84建設投資13002228流動資金022075所得稅0213.55225.76237.97250.18262.39職工福利費021.6822.9224.1625.4026.64借款還本200370370370370甲方股利0110.73155.84164.27172.70181.13乙方股利083.05116.88123.20129.52135.84丙方股利083.05116.88123

19、.20129.52135.84盈余資金0050.2031.9417.7320.2122.68395.16累計盈余資金0050.2082.1499.87120.07142.761328.25項目資金規(guī)劃 資金運用涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產計劃。 資金來源與資金結構 自有資金與借入資金 國內資金與國外資金 資金結構與財務風險 資金平衡不產生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零附表11 資資產產負負債債表表 單位：萬元年 份1234567資產13003608 3547.81 3318.61 2994.44 2672.76 2353.55 流動資產281.70394.394

20、12.12432.32455.01 應收賬款44.4860.4560.4560.4560.45 存 貨151.58210.50210.50210.50210.50 周轉現(xiàn)金35.4541.3141.3141.3141.31 累計盈余資金50.2082.1499.87120.07142.76 在建工程1300 固定資產凈值3092 2796.28 2500.55 2204.83 1909.10 1613.38 無形及遞延資產凈值516469.83423.67377.50331.33285.17負債及投資人權益合計13003608 3547.81 3318.61 2994.45 2672.76 2

21、353.55 長期借款余額168014801110740370 流動負債總額131.5137.25137.25137.25137.25 應付賬款11.5017.2517.2517.2517.25 流動資金借款余額120120120120120 投資人權益13001928 1936.31 2071.362117.2 2165.512216.3 資本金1300192820282028202820282028 累計盈余公積金0.0043.3689.19137.51188.30 累計未分配利潤-91.690000清償能力分析指標清償能力分析指標 借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需

22、要的時間） 資產負債率負債總額/資產總額 流動比率流動資產總額/流動負債總額 速動比率速動資產總額/流動負債總額附表12 財財務務現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表（全全部部投投資資） 單位:萬元年 份12345678910現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入0015742734273427342734273427343755.20產品銷售收入15742734273427342734273427342734固定資產余值回收726.20流動資金回收295.00現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出1300 2228.00 1397.43 1954.91 1879.91 1879.911879.911879.911879.911879.91建設投資13

23、002228流動資金220.0075.00經營成本1067.51450.71450.71450.7 1450.7 1450.7 1450.7 1450.7銷售稅金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7所得稅28.35265.55265.55265.55 265.55 265.55 265.55 265.55職工福利費支出2.8826.9626.9626.9626.9626.9626.9626.96凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300 -2228.00176.57779.09854.09854.09 854.09 854.09 854.091875.29累累計計

24、凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300 -3528.00 -3351.43 -2572.34-1718.25 -864.17 -10.08 844.011698.103573.39折現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.56740.5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71 -1776.15125.68495.12484.63432.71 386.35 344.95 307.99 603.79累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71 -2936.86 -2811.18 -2316.06-1831.43 -13

25、98.72-1012 -667.42 -359.43 244.37計算結果：i0 =0.12NPV244.37IRR13.75%Pb=7年Pb*=9.6年附 表 13 財財 務務 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 表表 （ 自自 有有 資資 金金 ） 單 位 :萬 元年 份12345678910現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入001574273427342734273427342734 3755.20 產品銷售收入15742734273427342734273427342734 固定資產余值回收726.20 流動資金回收295.00現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出1300628 1623.80 2425.22 2326.67 2303

26、.12 2279.57 1886.02 1886.02 2006.02 建設投資(自有資金)1300628 流動資金(自有資金)100 流動資金(盈余資金)75 經營成本1067.51450.71450.71450.71450.71450.71450.71450.7 銷售稅金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得稅0.00213.55225.76237.97250.18262.39262.39262.39 職工福利費支出0.0021.6822.9224.1625.4026.6426.6426.64 借款本金償還200370370370370120

27、借款利息支出01781581218447101010凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300 -628.00-49.80308.78407.33430.88454.43847.98847.98 1749.18累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300-1928 -1977.8 -1669.03 -1261.7 -830.82 -376.40471.58 1319.56 3068.74折現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71 -500.64-35.45196.23231.1321

28、8.30205.56342.48305.79563.19累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71 -1661.35 -1696.8 -1500.57 -1269.44 -1051.14 -845.58 -503.10 -197.31365.88計 算結 果：i0 =0.12NPV365.88IRR15.54%Pb=6.4年Pb*=9.35年附表14 財財務務現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表（甲甲方方投投資資） 單位:萬元年 份12345678910現(xiàn)金流入000 110.73 155.84 164.27 172.70 181.13 181.13 1131.57 股利0 110.73 155.84

29、164.27 172.70 181.13 181.13 181.13 資產清理分配950.45 固定資產余值290.48 無形資產余值58.67 自有流動資金40 盈余公積金139.25 折舊和攤銷422.05現(xiàn)金流出520251.240 甲方投資520251.240凈現(xiàn)金流量-520-251-40 110.73 155.84 164.27 172.70 181.13 181.13 1131.57累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-520 -771.20 -811.20 -700.47 -544.63 -380.36 -207.66 -26.54 154.59 1286.16折現(xiàn)系數(shù)0.8929 0

30、.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量現(xiàn)現(xiàn)值值-464.29 -200.26 -28.4770.3788.4383.2278.1273.1565.32 364.34累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值-464.29 -664.54-693.01 -622.64 -534.21 -450.99 -372.87-299.71 -234.40 129.94計算結果：i0 =0.12NPV129.94IRR14.97%Pb=8.13年Pb*=9.64年各財務報表之間的關系投資計劃與資金籌措表投資估算表資

31、金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表投資項目不確定性分析投資項目不確定性分析 項目投資決策中收益與風險的權衡項目投資決策中收益與風險的權衡 主要的不確定性分析方法主要的不確定性分析方法 盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點 敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果 概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷投資目標收益風險投資項目風險類別 非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關的風險；非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關的風險

32、； 系統(tǒng)風險指與一般經營條件和管理狀況有關的風險；系統(tǒng)風險指與一般經營條件和管理狀況有關的風險； 內部風險指與項目清償能力有關的風險；內部風險指與項目清償能力有關的風險； 外部風險指與獲取外部資金的能力有關的風險。外部風險指與獲取外部資金的能力有關的風險。風險風險資產資產權益權益/債務債務財務風險財務風險經營風險經營風險內部風險內部風險系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險外部風險外部風險常見的項目風險因素 信用風險信用風險項目參與方的信用及能力項目參與方的信用及能力 建設和開發(fā)風險建設和開發(fā)風險自然資源和人力資源自然資源和人力資源項目生產能力和效率項目生產能力和效率投資成本投資成本竣工延期竣工

33、延期不可抗力不可抗力 市場和運營風險市場和運營風險市場競爭市場競爭市場準入市場準入市場變化市場變化技術變化技術變化經營決策失誤經營決策失誤 金融風險金融風險匯率、利率變動匯率、利率變動通貨膨脹通貨膨脹貿易保護貿易保護 政治風險政治風險體制變化體制變化政策變化政策變化法律法規(guī)變化法律法規(guī)變化 法律風險法律風險有關法律法規(guī)不完善有關法律法規(guī)不完善對有關法律法規(guī)不熟悉對有關法律法規(guī)不熟悉法律糾紛及爭議難以解決法律糾紛及爭議難以解決 環(huán)境風險環(huán)境風險項目投資決策中收益與風險的權衡項目投資決策中收益與風險的權衡風險水平（達到希望收益率的概率）收益水平OABCNo (risk)No (risk &

34、 return)Yes投資者的無差異曲線銷售收入及成本與產量之間的關系銷售收入(B)、產品價格(P)與產品產量(Q)之間的關系總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產品變動成本(Cv)和產品產量(Q)之間的關系BPQ0QB0QCCC fC v QC fC v Q投資項目盈虧平衡分析圖投資項目盈虧平衡分析圖 銷售收入、總成本和產品產量之間的關系0QBPQCC fC v QQ*B,CBEP虧損盈利投資項目盈虧平衡分析投資項目盈虧平衡分析由 即 可導出：盈虧平衡產量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產品變動成本CBQCCPQvfvfCQCP*vfCPCQ*QCPCfv*盈虧平衡分析示例某項目生產能力3萬件/年，

35、產品售價3000元/件，總成本費用7800萬元，其中固定成本3000萬元，成本與產量呈線性關系。單位產品變動成本盈虧平衡產量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產品變動成本件元/ 1600330007800vC件 21400160030001030004*Q件元/ 2600103103000160044*P件元/ 2000103103000300044*vC經營杠桿設項目固定成本占總成本的比例為S，則固定成本銷售利潤當銷售量變化時，S越大，利潤變化率越大。SCCfacTQQSCCSPQI1cccQSQCPQSCPdQdI1盈虧平衡分析的擴展某項目的NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素當NPV0時，有

36、可解得，能使NPV 0 的項目壽命期的臨界值約為10年xAPNPV%,15,/3015053015015. 115. 0115. 1%,15,/xxxAP投資項目敏感性分析投資項目敏感性分析 例:不確定因素變動對項目不確定因素變動對項目NPV的影響的影響變動率201001020投資額14394128941139498948394經營成本28374198841139429045586產品價格107253351139422453335130變動率變動率投資額產品價格經營成本1010NPV敏感性系數(shù) 計算公式敏感性系數(shù) 例：某種生產要素的價格由100元上升到120元時，內部收益率由18下降到14，內

37、部收益率對該生產要素價格的敏感性系數(shù)為 001001XXXXFXFXFXXXFXFS11. 1100100120%18%18%14S項目凈現(xiàn)值的概率描述假定A、B、C是影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則項目現(xiàn)金流有 kl mn 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對應的現(xiàn)金流，可計算出相應的凈現(xiàn)值。設在第 j 種狀態(tài)下項目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為: kjjjPNPVNPVE1 kjjjPNPVENPVNPVD12 概率分析示例不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率產品市

38、場狀態(tài)暢銷（A1）一般（A2）滯銷（A3）發(fā)生概率PA10.2PA20.6PA30.2原料價格水平高（B1）中（B2）低（B3）發(fā)生概率PB10.4PB20.4PB30.2概率樹兩種不確定因素影響項目現(xiàn)金流的概率樹PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31 A1 B1 ；P1 PA1 PB13 A1 B3 ；P3 PA1 PB34 A2 B1 ；P4 PA2 PB15 A2 B2 ；P5 PA2 PB26 A2 B3 ；P6 PA2 PB37 A3 B1 ；P7 PA3 PB18 A3 B2 ；P8 PA3 PB29 A3 B3 ；P9 PA3 PB32 A1 B2 ；P2 PA1 PB2各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率現(xiàn)金流量(萬元)序號 狀態(tài)組合 發(fā)生概率 Pj0 年15 年NPV（j）(i12%)10.081000375351.8820.081000450622.1530.041000510838.4440.241000310117.4850.241000350261.6760.121000390405.8670.081000230170.9080.08100025098.8190.04100027026.71A1 B1A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A2