第4章長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃

1、.第4章 長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃.長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃是指一年以上的財(cái)務(wù)計(jì)劃長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃是指一年以上的財(cái)務(wù)計(jì)劃長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的主要內(nèi)容：長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的主要內(nèi)容： 預(yù)測(cè)未來(lái)的融資需求和編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)未來(lái)的融資需求和編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的一般步驟長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的一般步驟:銷售銷售(增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)估計(jì)資金需要量估計(jì)資金需要量確定資金籌集方案，估計(jì)所需外部融資需求確定資金籌集方案，估計(jì)所需外部融資需求EFN編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表. 一、銷售一、銷售(增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè) 銷售預(yù)測(cè)是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ)銷售預(yù)測(cè)是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ) 銷售預(yù)測(cè)至關(guān)重要。銷售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否直接影響公司經(jīng)銷售預(yù)測(cè)至關(guān)

2、重要。銷售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否直接影響公司經(jīng)營(yíng)直至公司價(jià)值和股東財(cái)富營(yíng)直至公司價(jià)值和股東財(cái)富 如果銷售的實(shí)際狀況超出預(yù)測(cè)很多，企業(yè)沒(méi)有準(zhǔn)備足夠的如果銷售的實(shí)際狀況超出預(yù)測(cè)很多，企業(yè)沒(méi)有準(zhǔn)備足夠的資金添置設(shè)備或儲(chǔ)存存貨，則無(wú)法滿足顧客需要，不僅失資金添置設(shè)備或儲(chǔ)存存貨，則無(wú)法滿足顧客需要，不僅失去贏利機(jī)會(huì)，并且會(huì)喪失原有的市場(chǎng)份額。去贏利機(jī)會(huì)，并且會(huì)喪失原有的市場(chǎng)份額。 相反，預(yù)測(cè)過(guò)高，籌集大量資金購(gòu)買設(shè)備并儲(chǔ)存存貨，則相反，預(yù)測(cè)過(guò)高，籌集大量資金購(gòu)買設(shè)備并儲(chǔ)存存貨，則會(huì)造成設(shè)備閑置和存貨積壓，是資金周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致權(quán)會(huì)造成設(shè)備閑置和存貨積壓，是資金周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致權(quán)益凈利率降低，股價(jià)下跌。益凈利率降

3、低，股價(jià)下跌。. 二、估計(jì)資金需要量（銷售百分比法）二、估計(jì)資金需要量（銷售百分比法） 銷售百分比法，是假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與收入存在穩(wěn)銷售百分比法，是假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)測(cè)期收入和相應(yīng)的百分比估計(jì)預(yù)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)測(cè)期收入和相應(yīng)的百分比估計(jì)預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債依次確定資金需求量的方法測(cè)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債依次確定資金需求量的方法 各項(xiàng)目銷售百分比各項(xiàng)目銷售百分比 =基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）/基期銷售收入基期銷售收入 預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債） =【基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）【基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）/基期銷售收入】基期銷

4、售收入】*預(yù)計(jì)銷售收入預(yù)計(jì)銷售收入 資金需要量資金需要量=（預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)） - （預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)負(fù)債（預(yù)測(cè)期經(jīng)營(yíng)負(fù)債-基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債）基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債） =（基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/基期銷售收入）基期銷售收入）*收入收入 - （基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債（基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債/基期銷售收入）基期銷售收入）*收入收入 或或=預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債基期凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債. 舉例：假設(shè)舉例：假設(shè)ABC公司公司2010年實(shí)際銷售收入年實(shí)際銷售收入3000萬(wàn)，管理用萬(wàn)，管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下。預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下。預(yù)計(jì)2011年銷售收入年銷售收入4000萬(wàn)

5、，萬(wàn)，假定假定2010年的各項(xiàng)銷售百分比可在年的各項(xiàng)銷售百分比可在2011年延續(xù)。試預(yù)測(cè)年延續(xù)。試預(yù)測(cè)2011年資金需求量年資金需求量 籌資總需求籌資總需求=預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)測(cè)期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) =2325-1744=581項(xiàng)目項(xiàng)目2010銷售百分比銷售百分比2011年預(yù)測(cè)年預(yù)測(cè)應(yīng)收項(xiàng)目應(yīng)收項(xiàng)目存貨存貨1193.97 %159固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)123841.27 %.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)199466.47%應(yīng)付項(xiàng)目應(yīng)付項(xiàng)目.經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)2508.33%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)資金凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)資金174458.13%2325. 三、確定資金籌集方案，估計(jì)所需外部融資資金三

6、、確定資金籌集方案，估計(jì)所需外部融資資金 資金來(lái)源：資金來(lái)源： 內(nèi)部?jī)?nèi)部留存收益留存收益 外部外部借債借債 發(fā)股發(fā)股 兩種典型籌資政策：固定留存收益率和穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)兩種典型籌資政策：固定留存收益率和穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu) 1.固定留存收益率政策下固定留存收益率政策下 外部融資資金外部融資資金=需要量需要量-利潤(rùn)利潤(rùn)*留存收益率留存收益率 =需要量需要量-預(yù)期收入預(yù)期收入*銷售凈利率銷售凈利率*留存收益率留存收益率 2.穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)政策下穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)政策下 外部融資資金外部融資資金=需要量需要量*負(fù)債比例負(fù)債比例 =需要量需要量*（1-股權(quán)比例）股權(quán)比例） =需要量需要量-權(quán)益增加量權(quán)益增加量 =需要量需

7、要量-預(yù)期收入預(yù)期收入*銷售凈利率銷售凈利率*留存收益率留存收益率 歸納歸納:EFN=(A0/S0) S- (L0/S0) S-S1M(RR). 四、編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表四、編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 舉例舉例 假設(shè)假設(shè)EFG公司擬進(jìn)行公司擬進(jìn)行5年的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。公司目前年的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。公司目前正處在高速增長(zhǎng)期，正處在高速增長(zhǎng)期，2009年銷售實(shí)際增長(zhǎng)年銷售實(shí)際增長(zhǎng)12%。預(yù)計(jì)。預(yù)計(jì)2010年可以維持年可以維持12%的增長(zhǎng)率，的增長(zhǎng)率，2011年開(kāi)始逐步下降，年開(kāi)始逐步下降，每年下降兩個(gè)百分點(diǎn)，每年下降兩個(gè)百分點(diǎn)，2014年下降到年下降到5%。如下表：。如下表：年份年份基期基期20102011201220132

8、014銷售增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)率率%121210865銷售收入銷售收入400448492.8532.22564.16592.37. EFG公司的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表公司的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 單位:萬(wàn)元年份年份基期基期20102011201220132014預(yù)測(cè)假設(shè)：預(yù)測(cè)假設(shè)：銷售增長(zhǎng)率（銷售增長(zhǎng)率（%）121212865銷售成本率（銷售成本率（%）72.872.872.872.872.872.8營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)稅金及附加/銷售收入（銷售收入（%）666666銷售和管理費(fèi)用銷售和管理費(fèi)用/銷售收入（銷售收入（%）888888短期債務(wù)利率（短期債務(wù)利率（%）666666長(zhǎng)期債務(wù)利率（長(zhǎng)期債務(wù)利率（%）777777平均所得

9、稅稅率（平均所得稅稅率（%）303030303030利潤(rùn)表項(xiàng)目利潤(rùn)表項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)損益：經(jīng)營(yíng)損益：一、銷售收入一、銷售收入400448492.8532.22564.16592.37減：銷售成本減：銷售成本291.2326.14358.76387.46410.71431.24 營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)稅金及附加2426.8829.5731.9333.8535.54 銷售和管理費(fèi)用銷售和管理費(fèi)用3235.8439.4242.5845.1347.39.二、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)二、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)52.859.1465.0570.2574.4778.19減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅15.8417.7419.5121.

10、0822.3423.46三、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)三、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)36.9641.445.5349.1852.1354.73金融損益：金融損益：四、短期借款利息四、短期借款利息3.844.735.115.425.69加：長(zhǎng)期借款利息加：長(zhǎng)期借款利息2.242.762.983.163.32五、利息費(fèi)用合計(jì)五、利息費(fèi)用合計(jì)6.087.498.098.589減：利息費(fèi)用抵稅減：利息費(fèi)用抵稅1.822.252.432.572.7六、稅后利息費(fèi)用六、稅后利息費(fèi)用4.265.245.6666.3七、凈利潤(rùn)合計(jì)七、凈利潤(rùn)合計(jì)32.740.2943.5146.1348.434.34.776.812.042.5136

11、.63.表表1 EFG公司的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表公司的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位單位:萬(wàn)元萬(wàn)元年份年份基期基期20102011201220132014預(yù)測(cè)假設(shè)：預(yù)測(cè)假設(shè)：銷售收入銷售收入400448492.8532.22564.16592.37經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（%）404040404040經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（%）101010101010經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)/銷售收入銷售收入（%）505050505050短期借款短期借款/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（%）202020202020長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（%）101010101010資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

12、：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)160197.12212.89225.66236.95減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債4049.2853.2256.4259.24=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本120147.84159.67169.25177.71經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)200246.40266.11282.08296.18減：經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債減：經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債00000179.244.8134.42240.=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)200246.40266.11282.08296.18凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)320394.24425.78451.33473.89金融負(fù)債：

13、金融負(fù)債：短期借款短期借款6478.8585.1690.2794.78長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款3239.4242.5845.1347.39金融負(fù)債合計(jì)金融負(fù)債合計(jì)96118.27127.73135.40142.17股本股本200200200200200年初未分配利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn)2050.8875.9798.05115.93本年利潤(rùn)本年利潤(rùn)32.7040.2943.5146.1348.43本年股利本年股利28.7015.2021.4428.2432.64年末未分配利潤(rùn)年末未分配利潤(rùn)2475.9798.05115.93131.72股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)224275.97298.05315.93331.

14、72凈負(fù)債及股東權(quán)益凈負(fù)債及股東權(quán)益320394.24425.78451.33473.8971.6835.84107.522002436.639.7550.88250.88358.4224358.4.年份年份基期基期20102011201220132014稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)36.9645.53加：折舊及攤銷加：折舊及攤銷20.0024.64減：凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加減：凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加13.44 凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加22.4折舊與攤銷折舊與攤銷24.64=實(shí)體現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量9.69稅后利息費(fèi)用稅后利息費(fèi)用5.24減：短期借款凈增加減：短期借款凈增加7.17減：長(zhǎng)期借款凈增加減：長(zhǎng)期借款凈增加3.58加：金融資產(chǎn)凈增加加：金融資產(chǎn)凈增加0=債務(wù)現(xiàn)