第7章國際資本流動

1、第一節(jié)第一節(jié) 國際資本流動概述國際資本流動概述第二節(jié)第二節(jié) 債務(wù)危機(jī)債務(wù)危機(jī)一、國際資本流動的含義一、國際資本流動的含義 國際資本流動國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū)。其中，資本的載體轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū)。其中，資本的載體可以采用可以采用商品、技術(shù)和貨幣商品、技術(shù)和貨幣等形式。等形式。 若資本從國外流向國內(nèi)，則意味著：本國若資本從國外流向國內(nèi)，則意味著：本國對外國的負(fù)債增加，或外國對本國的負(fù)債減少，對外國的負(fù)債增加，或外國對本國的負(fù)債減少，或外國在本國的資產(chǎn)增加，或本國在外國的資或外國在本國的資產(chǎn)增加，或本國在外國的資產(chǎn)減少；反之，則相反。產(chǎn)

2、減少；反之，則相反。 （一）短期資本的含義（一）短期資本的含義 國際短期資本一般被定義為借貸或投資期國際短期資本一般被定義為借貸或投資期限在限在一年以內(nèi)一年以內(nèi)的國際資本。其特點(diǎn)是具有高度的國際資本。其特點(diǎn)是具有高度的流動性（屬于國際資本中的的流動性（屬于國際資本中的流動人口流動人口），其），其載體是易于轉(zhuǎn)讓的各種金融工具。載體是易于轉(zhuǎn)讓的各種金融工具。 國際短期資本的流動可以迅速直接地影響國際短期資本的流動可以迅速直接地影響一國的貨幣供應(yīng)量，對一國的貨幣供應(yīng)量，對匯率匯率和和利率利率產(chǎn)生重要影產(chǎn)生重要影響。響。 （二）短期資本流動的種類（二）短期資本流動的種類 1.貿(mào)易性資本流動貿(mào)易性資本流

3、動 是指由于進(jìn)行對外貿(mào)易而發(fā)生的短期資金是指由于進(jìn)行對外貿(mào)易而發(fā)生的短期資金融通。是一種最傳統(tǒng)的短期資本流動方式。主融通。是一種最傳統(tǒng)的短期資本流動方式。主要形式有：要形式有：延期付款、出口國銀行向進(jìn)口商融延期付款、出口國銀行向進(jìn)口商融資資等。通常是由商品出口國向進(jìn)口國流動。等。通常是由商品出口國向進(jìn)口國流動。 2.國際間銀行短期資本流動國際間銀行短期資本流動 主要有：主要有：國際間銀行同業(yè)拆借、同業(yè)往來、國際間銀行同業(yè)拆借、同業(yè)往來、套匯、套利、調(diào)期套匯、套利、調(diào)期等。等。 （二）短期資本流動的種類（二）短期資本流動的種類 3.保值性資本流動保值性資本流動 是金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或

4、保是金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保持其價值不貶損而進(jìn)行的資金調(diào)撥并因此導(dǎo)致持其價值不貶損而進(jìn)行的資金調(diào)撥并因此導(dǎo)致的國際短期資本流動。也稱為的國際短期資本流動。也稱為資本外逃資本外逃。 4.投機(jī)性資本流動投機(jī)性資本流動 是在不采取拋補(bǔ)性交易的情況下，國際資是在不采取拋補(bǔ)性交易的情況下，國際資本的支配者利用匯率、金融資產(chǎn)或商品價格的本的支配者利用匯率、金融資產(chǎn)或商品價格的波動，伺機(jī)買賣，謀求高利而引起的國際短期波動，伺機(jī)買賣，謀求高利而引起的國際短期資本流動。資本流動。 （一）國際長期資本的含義（一）國際長期資本的含義 是指借貸或投資期限在是指借貸或投資期限在1年以上年以上的國際資本。的國際

5、資本。 （二）國際長期資本流動的類型（二）國際長期資本流動的類型 1.直接投資（直接投資（FDI） 是指一國投資者將資本用于他國的生產(chǎn)或經(jīng)營，并是指一國投資者將資本用于他國的生產(chǎn)或經(jīng)營，并掌掌握一定經(jīng)營控制權(quán)握一定經(jīng)營控制權(quán)的投資行為。主要形式有：的投資行為。主要形式有： （1）創(chuàng)辦新企業(yè)創(chuàng)辦新企業(yè)：在國外創(chuàng)設(shè)子公司、附屬機(jī)構(gòu)，或：在國外創(chuàng)設(shè)子公司、附屬機(jī)構(gòu)，或與他國資本共同在投資東道國設(shè)立合營企業(yè)。（不局限于與他國資本共同在投資東道國設(shè)立合營企業(yè)。（不局限于貨幣資本投資）貨幣資本投資） （2）收購國外公司股權(quán)達(dá)到一定比例以上。）收購國外公司股權(quán)達(dá)到一定比例以上。美國美國10以上，以上，德國、

6、英國：德國、英國：20。 （3）利潤再投資。）利潤再投資。 （二）國際長期資本流動的類型（二）國際長期資本流動的類型 2.國際貸款國際貸款 （1）政府貸款：是一個國家政府向另一個國家政府提）政府貸款：是一個國家政府向另一個國家政府提供的貸款。一般屬于優(yōu)惠貸款，利率低、期限長，常附有供的貸款。一般屬于優(yōu)惠貸款，利率低、期限長，常附有特殊條件。特殊條件。 （2）國際金融機(jī)構(gòu)貸款：是國際性金融機(jī)構(gòu)向其成員）國際金融機(jī)構(gòu)貸款：是國際性金融機(jī)構(gòu)向其成員國政府或企業(yè)提供的貸款。往往帶有援助性質(zhì)。利率低于國政府或企業(yè)提供的貸款。往往帶有援助性質(zhì)。利率低于商業(yè)貸款，期限比較長。商業(yè)貸款，期限比較長。 （3）國

7、際銀行貸款：是國際商業(yè)銀行向外國政府及其）國際銀行貸款：是國際商業(yè)銀行向外國政府及其機(jī)構(gòu)或外國企業(yè)發(fā)放的貸款。機(jī)構(gòu)或外國企業(yè)發(fā)放的貸款。 （4）出口信貸：是各國政府為了促進(jìn)本國大型成套設(shè)）出口信貸：是各國政府為了促進(jìn)本國大型成套設(shè)備的出口，由政府設(shè)立的專門機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行向本國出口備的出口，由政府設(shè)立的專門機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行向本國出口商或外國進(jìn)口商及其銀行提供的用于購買本國出口商品的商或外國進(jìn)口商及其銀行提供的用于購買本國出口商品的貸款?？煞譃橘J款?？煞譃橘I方信貸買方信貸和和賣方信貸賣方信貸。 （二）國際長期資本流動的類型（二）國際長期資本流動的類型 3.證券投資證券投資 是通過在國際證券市場上投資

8、有價證券產(chǎn)生的是通過在國際證券市場上投資有價證券產(chǎn)生的國際資本流動。國際資本流動。 1984年以后，國際證券的發(fā)行規(guī)模開始超過國年以后，國際證券的發(fā)行規(guī)模開始超過國際銀行貸款的規(guī)模。際銀行貸款的規(guī)模。 （一）（一）20世紀(jì)世紀(jì)90年代以前的國際資本流動年代以前的國際資本流動 1.一戰(zhàn)前（一戰(zhàn)前（18701914） 2.兩次大戰(zhàn)期間兩次大戰(zhàn)期間 3.二戰(zhàn)后至二戰(zhàn)后至20世紀(jì)世紀(jì)80年代年代 （二）（二）20世紀(jì)世紀(jì)90年代以來的國際資本流動年代以來的國際資本流動 1.規(guī)模不斷擴(kuò)大，國際資本流動的增速遠(yuǎn)高于規(guī)模不斷擴(kuò)大，國際資本流動的增速遠(yuǎn)高于世界世界GDP與國際貿(mào)易的增速。與國際貿(mào)易的增速。 2

9、.在資金結(jié)構(gòu)上已經(jīng)由傳統(tǒng)的銀行資金為主轉(zhuǎn)在資金結(jié)構(gòu)上已經(jīng)由傳統(tǒng)的銀行資金為主轉(zhuǎn)為外國直接投資、銀行信貸和債券市場三分天下。為外國直接投資、銀行信貸和債券市場三分天下。 3.國際直接投資越來越多的采用并購方式，流國際直接投資越來越多的采用并購方式，流動性明顯增強(qiáng)。動性明顯增強(qiáng)。 4.金融衍生工具市場的擴(kuò)展有所放慢，衍生產(chǎn)金融衍生工具市場的擴(kuò)展有所放慢，衍生產(chǎn)品的發(fā)展相對平穩(wěn)品的發(fā)展相對平穩(wěn)。 （二）（二）20世紀(jì)世紀(jì)90年代以來的國際資本流動年代以來的國際資本流動 5.私人資本取代官方資本成為國際資本流動的私人資本取代官方資本成為國際資本流動的主要形式。主要形式。 6.非銀行機(jī)構(gòu)取代銀行成為國際

10、資本流動的主非銀行機(jī)構(gòu)取代銀行成為國際資本流動的主體。體。 7.發(fā)達(dá)國家之間的資本流動占據(jù)主導(dǎo)地位。發(fā)達(dá)國家之間的資本流動占據(jù)主導(dǎo)地位。 8.投資證券化成為國際資本流動的重要特征，投資證券化成為國際資本流動的重要特征，超過了直接投資超過了直接投資。 （一）經(jīng)濟(jì)增長差異（一）經(jīng)濟(jì)增長差異 （二）利率差異（二）利率差異 （三）市場開放及其成熟度（三）市場開放及其成熟度 （四）成本的高低與市場需求的大?。ㄋ模┏杀镜母叩团c市場需求的大小 （五）風(fēng)險的大小（五）風(fēng)險的大小 （一（一）積極作用積極作用 1.增加收入，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的增長增加收入，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的增長 2.促進(jìn)發(fā)展中國家資本形成與經(jīng)濟(jì)增長速度提

11、促進(jìn)發(fā)展中國家資本形成與經(jīng)濟(jì)增長速度提升升 3.促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展 4.促進(jìn)技術(shù)傳播和技術(shù)成長促進(jìn)技術(shù)傳播和技術(shù)成長 5.增加社會就業(yè)增加社會就業(yè) （一（一）消極影響消極影響 1.加劇了匯率波動，削弱各國金融管理當(dāng)局的加劇了匯率波動，削弱各國金融管理當(dāng)局的監(jiān)管和調(diào)控能力監(jiān)管和調(diào)控能力 2.易引發(fā)和擴(kuò)散國際金融市場動蕩，引發(fā)通脹易引發(fā)和擴(kuò)散國際金融市場動蕩，引發(fā)通脹和經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)衰退 3.加大銀行體系的脆弱性加大銀行體系的脆弱性 4.資本流入國金融市場波動性增加資本流入國金融市場波動性增加 5.資本流出國產(chǎn)業(yè)空洞化資本流出國產(chǎn)業(yè)空洞化 （一）資本帳戶開放的含義（一）資本帳戶開

12、放的含義 與資本管制相對應(yīng)，即取消對資本和金融帳戶與資本管制相對應(yīng)，即取消對資本和金融帳戶下的下的貨幣兌換貨幣兌換、收支轉(zhuǎn)移收支轉(zhuǎn)移以及以及資金進(jìn)出國境資金進(jìn)出國境的限制。的限制。 是實(shí)現(xiàn)國際資本自由流動的前提是實(shí)現(xiàn)國際資本自由流動的前提。 實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換后，資本并非完全可以自實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換后，資本并非完全可以自由流動。在現(xiàn)實(shí)世界中，任何一個宣布已實(shí)現(xiàn)資本由流動。在現(xiàn)實(shí)世界中，任何一個宣布已實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目貨幣可兌換的國家都存在不同程度的資本管制。項(xiàng)目貨幣可兌換的國家都存在不同程度的資本管制。沒有任何資本管制的國家是不存在的。沒有任何資本管制的國家是不存在的。 （二）資本項(xiàng)目貨幣可兌換的前

13、提（二）資本項(xiàng)目貨幣可兌換的前提 1.健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （1）嚴(yán)格控制財政赤字）嚴(yán)格控制財政赤字 （2）控制國內(nèi)信貸供給和貨幣總量）控制國內(nèi)信貸供給和貨幣總量 （3）選擇富有彈性的匯率安排）選擇富有彈性的匯率安排 2.貿(mào)易自由化和經(jīng)常帳戶開放貿(mào)易自由化和經(jīng)常帳戶開放 3.國內(nèi)金融自由化和監(jiān)管體系建立國內(nèi)金融自由化和監(jiān)管體系建立 4.相對充足的外匯儲備相對充足的外匯儲備 5.國內(nèi)企業(yè)運(yùn)行良好國內(nèi)企業(yè)運(yùn)行良好一、外債與債務(wù)危機(jī)的概念一、外債與債務(wù)危機(jī)的概念 （一）外債的含義（一）外債的含義 是指在任何給定的時刻，一國居民欠非居民是指在任何給定的時刻，一國居民欠非居民的，已使用但

14、尚未清償?shù)?，具有契約性償還義務(wù)的，已使用但尚未清償?shù)模哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)。的全部債務(wù)。 1.是居民與非居民之間的債務(wù)。是居民與非居民之間的債務(wù)。 2.是指外債余額。是指外債余額。 3.不僅包括以外幣表示的債務(wù)，還包括以本幣不僅包括以外幣表示的債務(wù)，還包括以本幣表示的及實(shí)物形態(tài)的債務(wù)。表示的及實(shí)物形態(tài)的債務(wù)。 狹義的外債指政府性對外負(fù)債，廣義的外債還狹義的外債指政府性對外負(fù)債，廣義的外債還包括非政府性對外負(fù)債。包括非政府性對外負(fù)債。 （二）國際債務(wù)危機(jī)（二）國際債務(wù)危機(jī) 是指一國不能償付到期的對外負(fù)債而引發(fā)的危是指一國不能償付到期的對外負(fù)債而引發(fā)的危機(jī)。機(jī)。 （三）衡量償債能力的指標(biāo)（

15、三）衡量償債能力的指標(biāo) 1.負(fù)債率：外債余額負(fù)債率：外債余額/GDP。參考標(biāo)準(zhǔn)：參考標(biāo)準(zhǔn)：10 2.債務(wù)率：外債余額債務(wù)率：外債余額/當(dāng)年商品、勞務(wù)出口外匯當(dāng)年商品、勞務(wù)出口外匯收入。參考標(biāo)準(zhǔn)：收入。參考標(biāo)準(zhǔn)：100 3.償債率：當(dāng)年外債還本付息額償債率：當(dāng)年外債還本付息額/當(dāng)年商品、勞當(dāng)年商品、勞務(wù)出口外匯收入。參考標(biāo)準(zhǔn)：務(wù)出口外匯收入。參考標(biāo)準(zhǔn)：20 4.短期外債比率：一年以下的短期外債短期外債比率：一年以下的短期外債/全部外全部外債余額。參考標(biāo)準(zhǔn)：債余額。參考標(biāo)準(zhǔn)：25 從從1982年，墨西哥政府宣布停止償還外債開始。年，墨西哥政府宣布停止償還外債開始。 （一）爆發(fā)原因（一）爆發(fā)原因 1

16、.外部因素外部因素 （1）70年代，拉美等發(fā)展中國家以政府擔(dān)保，年代，拉美等發(fā)展中國家以政府擔(dān)保，大量借入浮動利率貸款。大量借入浮動利率貸款。 （2）80年代初，西方發(fā)達(dá)國家采取緊縮性貨幣年代初，西方發(fā)達(dá)國家采取緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹，導(dǎo)致國際市場利率急劇上升。政策抑制通貨膨脹，導(dǎo)致國際市場利率急劇上升。 （3）82年經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致西方國家需求下降，債年經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致西方國家需求下降，債務(wù)國出口困難。務(wù)國出口困難。 （4）美元升值）美元升值 （5）原材料價格下跌）原材料價格下跌 （一）爆發(fā)原因（一）爆發(fā)原因 2.內(nèi)部因素內(nèi)部因素 （1）發(fā)展中國家缺乏謹(jǐn)慎的債務(wù)管理措施。）發(fā)展中國家缺乏謹(jǐn)慎的債

17、務(wù)管理措施。 （2）政府財政赤字嚴(yán)重。）政府財政赤字嚴(yán)重。 （3）金融抑制導(dǎo)致國內(nèi)資本外逃。）金融抑制導(dǎo)致國內(nèi)資本外逃。 （4）不恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略）不恰當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略 （二）解決方案（二）解決方案 1.官方債務(wù)重新安排官方債務(wù)重新安排 （1）提供較長的還款期）提供較長的還款期 （2）更大程度的債務(wù)削減）更大程度的債務(wù)削減 2.私人債務(wù)重新安排私人債務(wù)重新安排 3.提供新貸款彌補(bǔ)到期利息的部分支付提供新貸款彌補(bǔ)到期利息的部分支付 （二）解決方案（二）解決方案 4.解決債務(wù)問題的新思路長期發(fā)展計劃解決債務(wù)問題的新思路長期發(fā)展計劃 （1）人力資源投資）人力資源投資 （2）改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，提高市場化程度）改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，提高市場化程度 （3）開放國際