股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)研究

1、淺析股票融資（質(zhì)押）業(yè)務(wù)2016年2月主要內(nèi)容主要內(nèi)容2一、業(yè)務(wù)概述及現(xiàn)狀二、主流業(yè)務(wù)模式介紹三、注意事項業(yè)務(wù)概述及現(xiàn)狀業(yè)務(wù)概述及現(xiàn)狀3 股票融資業(yè)務(wù)是指上市公司或上市公司股東以上市公司股權(quán)（股票）質(zhì)押、賣出回購、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式進行融資的業(yè)務(wù)。 有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，信托公司承接上市公司股權(quán)質(zhì)押始于2008年，當年共21筆，而當年質(zhì)權(quán)人為銀行的則有123筆；到2011年，信托公司承接上市公司股權(quán)質(zhì)押數(shù)量則達到了680余筆，而同期銀行則為777筆。 2014年，共發(fā)生上市公司股權(quán)質(zhì)押1158筆，其中信托公司承接上市公司股權(quán)質(zhì)押次數(shù)為506次，占比為43.69%；而同期銀行承接次數(shù)為515次，占比為4

2、4.47%。信托與銀行已平分秋色。但是從股份數(shù)量上來講還相差很遠，信托合計持質(zhì)押股份242.56億股，而銀行則高達1157.03億股。 2015年前11個月，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在今年有了快速增長，不論是質(zhì)押次數(shù)、股數(shù)還是涉及市值都已經(jīng)明顯超過2014年全年。兩市共有1317家公司發(fā)生股權(quán)質(zhì)押，占全部A股2809家上市公司總數(shù)的47%；前后共質(zhì)押1575.95億股，比去年全年高出22.21%，涉及參考市值則達2.84萬億元，比去年全年多出87.02%；質(zhì)押總股數(shù)達到1575.95億股，比去年全年高出22.21%。進入12月份后，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模雖然環(huán)比略有下降，但整體規(guī)模仍維持較高水平。數(shù)據(jù)顯示，12月以

3、來，有236只個股發(fā)生股權(quán)質(zhì)押，合計新質(zhì)押89.82億股，涉及參考市值達到1603.39億元。主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-平安信托模式平安信托模式4睿豐睿富睿盈股票質(zhì)押股票大宗交易賣出及回購信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購1.2.3.信托計劃融資方放款質(zhì)押監(jiān)控信托計劃融資方放款還款賣出買回信托計劃融資方放款還款轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-平安信托模式平安信托模式5信托計劃融資方放款資金方買產(chǎn)品信托計劃融資方乙放款資金方B買產(chǎn)品資金方A資金方C融資方甲融資方丙資金方X融資方某* 由于是多對多，資金方并不需要知道其對應(yīng)的具體是什么股票質(zhì)押做融資，我們也不會在文本材料中披露。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模

4、式-平安信托模式平安信托模式6睿豐睿富睿盈質(zhì)押標的物約770支股票約1300支股票證券TOT(Feeder) 投資精英投顧其他產(chǎn)品(少部分除外)融資額3000萬元200萬元100萬元200萬元期限6個月2年6個月2年6個月2年質(zhì)押率50%(視股票質(zhì)量、融資期限)70%(視股票質(zhì)量、融資期限)65%預(yù)警線/平倉線原則上150% / 130%以產(chǎn)品部評估值為準(視股票質(zhì)量、融資期限)以產(chǎn)品部評估值為準(視質(zhì)押標的質(zhì)量、融資期限)融資利率*(年化)6個月：6.5%8%6個月1年：8%10%1年2年：10%12%6個月：10%6個月1年：12%15%1年2年：13%17%6個月：10%6個月1年：12

5、%15%1年2年：13%17%主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-平安信托模式平安信托模式7產(chǎn)品特點產(chǎn)品特點1、只做標的股票池中的股票2、只做流通股票3、嚴格設(shè)置質(zhì)押率、預(yù)警線、平倉線主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-中信證券模式中信證券模式8中信證券股權(quán)管理3號中信證券推出的一款同時滿足客戶股權(quán)融資和市值管理需求的產(chǎn)品。期初，客戶通過大宗交易將其持有的流通股過戶至設(shè)立的信托，獲取融資資金；期間，客戶或中信可向受托人下達股票操作指令；期末，客戶大宗交易回購或由信托直接拋售股份。信托到期，股票處置價款直接還本付息，剩余金額分配給融資方?？蛻粜磐杏媱澘蛻艮D(zhuǎn)讓股票，獲得資金回購股票，支付資金剩余資金對持股進行市值管理

6、償還本息期初期初期間期間期末期末9主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-中信證券模式中信證券模式n通過傘型信托運作，為每一筆交易（單只股票）設(shè)立子信托，獨立管理。n每個子信托一定包含A1、A2、B級。客戶認購B級（金額信托規(guī)模的5%），資金方認購A1和A2級。此時，B級為劣后級，期間客戶可操作股票（允許單向賣出）。n若信托發(fā)行C級，則由中信認購。此時，C級為劣后級，中信可操作股票（允許雙向買賣），向客戶提供市值管理服務(wù)。n客戶通過大宗交易所獲的資金超出融資金額的部分，由客戶在大宗交易的次一交易日返還至信托。客戶客戶1個億資金1億市值的股票返還過橋資金2000萬A1A1級級5000萬A2A2級級 過橋資金過

7、橋資金 2000萬B B級級5%500萬CC級級2500萬資金方客戶中信子信托規(guī)模：1個億+ 9500萬- 2000萬= 7500萬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)10主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-中信證券模式中信證券模式n起點規(guī)模：原則上，單筆交易的證券市值不低于1000萬元（單一股票）。n產(chǎn)品期限：根據(jù)客戶需求確定，原則上3 18個月。n交易標的：滬、深兩市近2000只股票。必須是無限售條件的流通股票，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板均可接受；非ST、*ST股票n融資質(zhì)押率：在45% 70%區(qū)間，一單一議。大盤藍籌的質(zhì)押率在50%-60%，中小板在45%-55%，創(chuàng)業(yè)板在40%-50%；若由中信提供市值管理服務(wù)，客戶期初的質(zhì)押率

8、可以達到70%；n融資利率：一般在9.5% - 10.5%區(qū)間，一單一議。n風險控制：每筆交易設(shè)置警戒線、止損線等水平，具體水平以中信評估值為準（視股票質(zhì)量、融資期限而定）。交易要素11主流業(yè)務(wù)模式主流業(yè)務(wù)模式-中信證券模式中信證券模式為持股客戶提供中短期融資 突破了質(zhì)押融資、約定購回在融資主體、交易規(guī)模、標的品種、融資期限等方面的諸多限制。 全面覆蓋各類客戶群體，機構(gòu)/個人客戶、存量/增量客戶均可參與交易。為大宗交易提供過橋融資 為大宗交易接盤方提供短期的過橋融資，提高其資金使用效率和投資收益股份代持與避稅 客戶將股票過戶給信托代持，同時作為受益人享有股價未來上漲收益。 個人客戶可在股價低位

9、時完成過戶繳稅，未來上漲收益不必繳，減少稅負。提供市值管理服務(wù) 客戶可向信托下達交易指令，自行管理股票，把握期間漲跌機會。 我們可根據(jù)客戶需求提供市值管理服務(wù)，實現(xiàn)個性化市值管理目標。產(chǎn)品功能特點注意事項注意事項12股票融資業(yè)務(wù)注意事項股票融資業(yè)務(wù)注意事項1、如何選取股票池（非ST股、*ST股；主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板） 在實踐中，一般來說，需要證券投資管理部門定期更新維護股票融資業(yè)務(wù)的股票池，非股票池內(nèi)的股票不得用于股票融資；股票池中不同性質(zhì)的股票進行細化的質(zhì)押率、預(yù)警線和平倉線的限制。2、流通股、限售股、國有股 在實踐中，由于限售股和國有股份在流通上有諸多限制，因而會影響標的股票的質(zhì)權(quán)效力，因而要做出嚴格的業(yè)務(wù)區(qū)分。3、場內(nèi)質(zhì)押與場外質(zhì)押 由于信托公司只能做場外質(zhì)押，在控制所質(zhì)押股票的便利性上會有限制，一般聯(lián)合券商一起進行股票融資業(yè)務(wù)。4、質(zhì)押率、預(yù)警線、平倉線設(shè)置等 無論采用股票質(zhì)押、賣出回購或者是收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等融資方式，均應(yīng)該設(shè)立質(zhì)押率、預(yù)警線和平倉線。人有了知識，就會具備各種分析能力