金保122班商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理遠(yuǎn)期利率協(xié)議ppt

1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議1金保122班 三組 2一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的產(chǎn)生由于20世紀(jì)七八十年代利率變動(dòng)非常劇烈，公司財(cái)務(wù)主管積極向銀行尋求避免利率變動(dòng)的金融工具，遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的貸款應(yīng)運(yùn)而生。但是從銀行角度，這種金融工具并沒(méi)有真正流行，原因在于，這類(lèi)貸款從交易日起到最終貸款到期日的整個(gè)時(shí)期都要求銀行借入資金作為融資來(lái)源，這就需要銀行以自有資本來(lái)支持和滿(mǎn)足資產(chǎn)負(fù)債平衡的要求。如果有辦法使遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的貸款不反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，就可以不受資本足額要求的約束，從而使銀行的利潤(rùn)恢復(fù)到原先的水平。正是由于這樣一種客觀(guān)需求，才導(dǎo)致了1983年遠(yuǎn)期利率協(xié)議在英國(guó)倫敦產(chǎn)生。3遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議(Forward

2、Rate Agreements,FRA)是一種遠(yuǎn)期合約，買(mǎi)賣(mài)雙方商定將來(lái)一定時(shí)間段的協(xié)議利率，并指定一種參照利率，在將來(lái)清算日，按規(guī)定的期限和本金數(shù)額，由一方向另一方支付協(xié)議利率的預(yù)測(cè)存有差異的基礎(chǔ)上。4從本質(zhì)上看，遠(yuǎn)期利率協(xié)議是以固定利率授予的一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的貸款，但沒(méi)有實(shí)際貸款義務(wù)。在遠(yuǎn)期利率協(xié)議條件下，本金只是一種用于計(jì)算的名義本金，遠(yuǎn)期利率協(xié)議雙方并不發(fā)生本金的實(shí)際借貸活動(dòng)，所以FRA就成了資產(chǎn)負(fù)債表外的金融工具。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買(mǎi)方的目的在于保護(hù)自己免受未來(lái)利率上升的影響，而賣(mài)方則是保護(hù)自己免受利率下跌的影響。承諾支付協(xié)議利率的為買(mǎi)方，也是結(jié)算日收到對(duì)方支付市場(chǎng)利率的交易方，反之，收到

3、該協(xié)議利率者為賣(mài)方。雙方在結(jié)算日根據(jù)當(dāng)天市場(chǎng)利率與協(xié)議利率結(jié)算利差，由利息金額大的一方支付一個(gè)利息差額現(xiàn)值給利息金額小的交易一方。56買(mǎi)方賣(mài)方參考利率協(xié)議利率協(xié)議利率為雙方在合同中同意的固定利率。參照利率(Reference Rate)為合同結(jié)算日的市場(chǎng)利率(通常為倫敦同業(yè)拆放利率LIBOR)。例如：A銀行向B銀行購(gòu)買(mǎi)一個(gè)39的5的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，該交易成交3個(gè)月后市場(chǎng)利率如升至5.5，則由B銀行支付利息差額現(xiàn)值給A銀行。其中， 39是指一份FRA合約中存貸款的結(jié)算日（起息日）到到期日的時(shí)間區(qū)間， 39是指一份從現(xiàn)在起3個(gè)月后開(kāi)始計(jì)息，到期日為從現(xiàn)在起9個(gè)月結(jié)束。7二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn)1、成本

4、較低遠(yuǎn)期利率協(xié)議使風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用縮小。而且遠(yuǎn)期利率協(xié)議無(wú)需支付保證金就可成交，直到起息日結(jié)算之前，只需一次支付少量資金。2、靈活性大遠(yuǎn)期利率協(xié)議在交易幣種，交易期限，交易金額極具靈活性。3、保密性好遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易避免了交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式。8三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類(lèi)型1、普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）在此協(xié)議中，交易雙方僅達(dá)成一個(gè)遠(yuǎn)期利率合同，并且僅涉及一種貨幣。普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易量最大，它在幣種、期限、金額、協(xié)議利率等方面可因交易需要而調(diào)整，是其他各類(lèi)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的基礎(chǔ)。2、對(duì)敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易者同時(shí)買(mǎi)入或賣(mài)出一系列遠(yuǎn)期利率合同的組合，通常一個(gè)合同的到期日與另一個(gè)合同的起息日一致，但各個(gè)合同的協(xié)

5、議利率不盡相同。此時(shí)，遠(yuǎn)期利率協(xié)議充當(dāng)了一種續(xù)短為長(zhǎng)的連續(xù)式套期保值工具，由于固定了每一次短期債務(wù)轉(zhuǎn)期時(shí)的遠(yuǎn)期利率，從而使那些相對(duì)長(zhǎng)期的利率水平也得以提前確定。93、合成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議指交易者同時(shí)達(dá)成遠(yuǎn)期期限相一致的遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯交易。通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易固定買(mǎi)入賣(mài)出的匯率，通過(guò)遠(yuǎn)期利率協(xié)議固定遠(yuǎn)期利率，從而變相固定了相應(yīng)外匯的利率。4、遠(yuǎn)期利差協(xié)議（FSA）遠(yuǎn)期利差協(xié)議被交易雙方用來(lái)固定兩種貨幣利率之間的差異。通常，典型的使用者是其資產(chǎn)和負(fù)債各由不同的貨幣構(gòu)成的銀行和公司，由于它們的這種財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)隱含著這樣一種風(fēng)險(xiǎn)，即負(fù)債貨幣利率上升的同時(shí)，資產(chǎn)貨幣利率可能下降，因此，唯恐利差擴(kuò)大的一

6、方成為利差協(xié)議的買(mǎi)方，唯恐利差縮小的一方成為利差協(xié)議的賣(mài)方，通常在結(jié)算日由一方以美元的形式來(lái)完成差額利息的支付，從而使雙方都要承擔(dān)結(jié)算上的美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。10四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序遠(yuǎn)期利率協(xié)議與互換交易一樣，有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化文件，即英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)遠(yuǎn)期利率協(xié)議(簡(jiǎn)稱(chēng)FRABBA)。標(biāo)準(zhǔn)化文件，大大提高了交易的速度和質(zhì)量，使得每一筆遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易僅需一個(gè)電傳確認(rèn)即可成交。內(nèi)容包括 A、B、C、D、E、F六部分。 11A部分介紹了遠(yuǎn)期利率協(xié)議的發(fā)生、結(jié)算利率、遠(yuǎn)期利率協(xié)議文件的影響及今后的發(fā)展。B部分是有關(guān)專(zhuān)用術(shù)語(yǔ)的定義。C部分簡(jiǎn)要說(shuō)明了報(bào)價(jià)的習(xí)慣做法。D部分是遠(yuǎn)期利率協(xié)議的條款，包括陳述和擔(dān)保、確

7、認(rèn)、結(jié)算，支付、取消、違約、豁免、運(yùn)用法律等詳細(xì)內(nèi)容。E部分是超過(guò)一年期的遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算金額的計(jì)算過(guò)程。F部分是確認(rèn)樣本。 12一般而言，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序如下：1、交易者通過(guò)路透終端機(jī)FRAT畫(huà)面得到遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)定價(jià)信息，并向有關(guān)報(bào)價(jià)銀行詢(xún)價(jià)，進(jìn)而表達(dá)交易意愿。2、報(bào)價(jià)銀行對(duì)交易者的資信作了評(píng)估后，在協(xié)議日以電傳的形式對(duì)交易加以確認(rèn)。如果交易者對(duì)電傳內(nèi)容無(wú)異議，并按要求的方式加以確認(rèn)，則此交易就宣告成立。3、報(bào)價(jià)銀行在結(jié)算日以電傳形式確認(rèn)結(jié)算。注：遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算日不是整個(gè)交易期限的到期日，而是整個(gè)交易的起息日。1314案例分析：案例分析：利用利率遠(yuǎn)期合約管理利率風(fēng)險(xiǎn)利用利率遠(yuǎn)期

8、合約管理利率風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)A銀行在2008年8月1日發(fā)放了一筆金額為1000萬(wàn)元的貸款，期限為6個(gè)月（自2008年8月1日至2009年2月1日），利率為10%。前3個(gè)月的資金來(lái)源為金額為1000萬(wàn)元、利率為8%的存款（即存款期限為2008年8月1日至2008年11月1日），后3個(gè)月準(zhǔn)備在同業(yè)市場(chǎng)上拆入資金。銀行預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率不久之后將會(huì)上升，為避免籌資成本上升，與B銀行進(jìn)行了一筆利率遠(yuǎn)期交易，買(mǎi)入了一個(gè)36（交易雙方自3個(gè)月后開(kāi)始，期限為3個(gè)月）的利率遠(yuǎn)期，參照利率為3個(gè)月期限的倫敦同業(yè)拆放利率，協(xié)議利率為8%。到了結(jié)算日（2008年11月1日），市場(chǎng)利率可能上升，以可能下降，現(xiàn)分別討論這兩種情形。1

9、5情形一：市場(chǎng)利率上升情形一：市場(chǎng)利率上升假設(shè)在結(jié)算日，3個(gè)月期限倫敦同業(yè)拆放利率上升為9%。根據(jù)A銀行與B銀行之間的利率遠(yuǎn)期協(xié)議，作為賣(mài)方的B銀行將向作為買(mǎi)方的A銀行支付協(xié)議利率與市場(chǎng)利率之間的利差（1%），支付金額為： 10000000（9%-8%） 90/360/1+9% 90/360=24449.88（元）16A銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)上以9% 的利率需要籌集的資金為： 10000000-24449.88=9975550.12（元）A銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)上拆入上述資金，在3個(gè)月到期時(shí)（2009年2月1日）需要支付的利息為： 9975550.129%90/360=224449.88（元）A銀行支

10、付的本息和為：9975550.12+224449.88=10200000（元）A銀行實(shí)際承擔(dān)的利率為(10200000-10000000)/10000000 %90/360=8%17市場(chǎng)利率上升時(shí)，A銀行的籌資成本被固定在了其所希望的8%上了。情形二：市場(chǎng)利率下降情形二：市場(chǎng)利率下降假設(shè)在結(jié)算日，3個(gè)月期限倫敦同業(yè)拆放利率下降為7%。根據(jù)A銀行與B銀行之間的利率遠(yuǎn)期協(xié)議，作為買(mǎi)方的A銀行將向作為賣(mài)方的B銀行支付協(xié)議利率與市場(chǎng)利率之間的利差（1%），支付金額為： 10000000（8%-7%） 90/360/1+7% 90/360=24570.02（元）A銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)上以7% 的利率需要籌

11、集的資金為： 10000000+24570.02=10024570.02（元）18A銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)上拆入上述資金，在3個(gè)月到期時(shí)（2009年2月1日）需要支付的利息為： 10024570.027%90/360=175429.98（元）A銀行支付的本息和為：10024570.02+175429.98=10200000（元）A銀行實(shí)際承擔(dān)的利率為(10200000-10000000)/10000000 %90/360=8%19市場(chǎng)利率下降時(shí)，A銀行的籌資成本也被固定在了其所希望的8%上了。該案例表明：在A(yíng)銀行購(gòu)買(mǎi)了利率遠(yuǎn)期之后，不論日后利率發(fā)生何種變化，都達(dá)到了固定利率成本的目的，從而可以確保

12、獲得2%的貸款利差收益。注意：注意：在利率遠(yuǎn)期中，交易雙方在結(jié)算日采取差額貼現(xiàn)結(jié)算的方式進(jìn)行結(jié)算，并不需要支付本金，具體結(jié)算金額的計(jì)算公式為：結(jié)算金額本金利差實(shí)際天數(shù)360市場(chǎng)利率實(shí)際天數(shù)36020遠(yuǎn)期利率協(xié)議對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者，通常是借款者，債務(wù)人如B公司不論利率的變化是升是降，都達(dá)到了固定利率成本的目的；遠(yuǎn)期利率協(xié)議對(duì)于出售者來(lái)說(shuō)，通常是貸款者，債權(quán)人如銀行不論利率升降，都達(dá)到套期保值的目的。對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)可以避險(xiǎn)保值，將來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)的幅度大小對(duì)于遠(yuǎn)期利率協(xié)議的保值程度是有影響的。 21五、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)商業(yè)銀行遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)由三部分組成。一是遠(yuǎn)期利率。其高低主要取決于交易期限、幣種、金額

13、等條件和報(bào)價(jià)銀行的市場(chǎng)活動(dòng)能力，遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率往往構(gòu)成整個(gè)定價(jià)的基礎(chǔ)。往往構(gòu)成整個(gè)定價(jià)的基礎(chǔ)。二是啟用費(fèi)或年差價(jià)。啟用費(fèi)的高低因報(bào)價(jià)銀行實(shí)力和具體交易要求而異，起伏較大。三是利差收益。商業(yè)銀行從事遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易所需獲得的服務(wù)報(bào)酬，通常是25個(gè)基點(diǎn)。22由于商業(yè)銀行通常是通過(guò)現(xiàn)貨資金市場(chǎng)來(lái)創(chuàng)造相應(yīng)的遠(yuǎn)期利率，即出售一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議意味著銀行需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)遠(yuǎn)期貸款利率，買(mǎi)入一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議意味著銀行需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)遠(yuǎn)期存款利率。 所以如果某商業(yè)銀行向客戶(hù)出售一個(gè)36的1000萬(wàn)美元遠(yuǎn)期利率協(xié)議，就意味著該銀行需創(chuàng)造一個(gè)從3個(gè)月以后開(kāi)始的為期3個(gè)月的1000萬(wàn)美元貸款利率。如果此時(shí)現(xiàn)貨資金市場(chǎng)美元利率為：3個(gè)月（年利率）：11.00%-11.20%3個(gè)月（年利率）：11.80%-12.00%23為保證能在交易日的3個(gè)月之后發(fā)放一筆為3個(gè)月的1000萬(wàn)美元貸款，銀行必須按即期利率12%借入一筆期限為6個(gè)月的資金，并以即期利率11%把該資金即期拆放3個(gè)月，從而這筆即期拆入的資金數(shù)額應(yīng)為1000/（1+0.11 3/12）=973.2360，其六個(gè)月后的本利和為973.2360 （1+12% 6/12）=1031.6302