第10章短期籌資管理(自編教材)-財(cái)務(wù)管理課程課件

1、1第一節(jié) 短期籌資政策第二節(jié) 自然性融資第三節(jié) 短期借款籌資第四節(jié) 短期融資券2 本章重點(diǎn)：短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合關(guān)系，常見(jiàn)的短期融資方式及其特點(diǎn)。 本章難點(diǎn)：短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合關(guān)系3 一、短期籌資的特征與分類 （一）短期籌資的概念 短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。4 （二）短期籌資的特點(diǎn)籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)大5 （三）短期籌資分類 資產(chǎn)分類 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn) 負(fù)債分類 臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債 自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 權(quán)益資本6 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指那些受季節(jié)性、周期性

2、影響的流動(dòng)資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)旺季的應(yīng)收賬款等 永久性流動(dòng)資產(chǎn)一般是指企業(yè)所必須持有的最低限額的現(xiàn)金，存貨以及應(yīng)收帳款等。這部分流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)論企業(yè)的生產(chǎn)如何受季節(jié)等因素的影響，它們都是相對(duì)穩(wěn)定的。但永久性流動(dòng)資產(chǎn)并非絕對(duì)固定不變，它一般要隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大按一定的比例增加 7 臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債指為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金需要所發(fā)生的負(fù)債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷(xiāo)售需要，超量購(gòu)入貨物而舉借的債務(wù)。 短期使用。 自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債一般是由商業(yè)信用形成的。在實(shí)際工作中，企業(yè)采購(gòu)原材料或者外購(gòu)商品時(shí)，很大部分不是立刻付款而是間隔一段時(shí)間付款(例如收到貨物后入庫(kù)挑揀這段時(shí)間，或者利用供貨方提供的信

3、用條件)，這樣形成了一部分因商業(yè)信用而產(chǎn)生的流動(dòng)負(fù)債。自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債是在日常采購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的，而不需要刻意安排。各種應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等等 可供企業(yè)長(zhǎng)期使用。 8 二、短期籌資政策類型（一）配合型籌資政策（二）激進(jìn)型籌資政策（三）穩(wěn)健型籌資政策9（一）配合型籌資政策臨時(shí)性短期資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債永久性短期資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本10 配合型融資政策特點(diǎn)： A.臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金。 B.永久性流動(dòng)產(chǎn)和固定資產(chǎn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債、和權(quán)益資本籌集。 C.在季節(jié)性低谷時(shí)，企業(yè)除了自發(fā)性負(fù)債外沒(méi)有其他負(fù)債；只有在臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)需求的

4、高峰期，企業(yè)才舉借各種臨時(shí)債務(wù)。11 評(píng)價(jià)： A.通過(guò)資產(chǎn)和負(fù)債的期間相配合，以求雙低（低風(fēng)險(xiǎn)、低成本、低收益）。 B.是一種理想性的、對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。12（二）激進(jìn)型籌資政策臨時(shí)性短期資產(chǎn)+部分永久性短期資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債永久性短期資產(chǎn)-靠臨時(shí)性短期負(fù)債籌得的部分+固定資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本13 特點(diǎn)： A.臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性資產(chǎn)。 B.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)行負(fù)債、和權(quán)益資本滿足部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。 C.在季節(jié)性低谷時(shí)，企業(yè)的負(fù)債由自發(fā)性負(fù)債和臨時(shí)性負(fù)債組成。14 評(píng)價(jià)： A.資本成本低，但風(fēng)險(xiǎn)高。 B.收益性和

5、風(fēng)險(xiǎn)性雙高的籌資政策。15（三）穩(wěn)健型籌資政策部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)=臨時(shí)性短期負(fù)債永久性短期資產(chǎn)+靠臨時(shí)性短期負(fù)債未籌足的臨時(shí)性短期資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本16 特點(diǎn)： A.部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債解決。 B.其余的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)、和固定資產(chǎn)由自發(fā)行負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債、和權(quán)益資本解決。 C.在旺季時(shí)，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由臨時(shí)性負(fù)債和長(zhǎng)期資本來(lái)源共同提供。17 評(píng)價(jià):風(fēng)險(xiǎn)低且收益也較低的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策1819 三、短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合 持有政策 緊縮 適中 寬松 穩(wěn)健型 配合型 激進(jìn)型 籌資政策風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都得到中和都得到中和風(fēng)險(xiǎn)與

6、收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都較高都較高風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都最高都最高風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都較低都較低風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都居中都居中風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都較高都較高風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都最低都最低風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都較低都較低風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益都得到中和都得到中和2021 自然性短期負(fù)債-公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生，由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。包括商業(yè)信用與應(yīng)付費(fèi)用22 一、商業(yè)信用 商品交易過(guò)程中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。利用商業(yè)信用融資主要有賒購(gòu)商品、預(yù)付貨款兩種形式。23（一）信用條件 銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的規(guī)定，如:2/10,n/

7、30. 信用條件從總體看主要有預(yù)付貨款、延期付款。 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本： 機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金折扣百分比/（1-現(xiàn)金折扣百分比）（360/失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)）24 （二）商業(yè)信用的控制 1.信息系統(tǒng)的監(jiān)控 2.應(yīng)付賬款余額控制（周轉(zhuǎn)、余額百分比） 3.道德控制252627 （三）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：使用方便；成本低；限制少 缺點(diǎn)：時(shí)期短；放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本高。28二、應(yīng)付費(fèi)用（應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金）（一）概念 指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費(fèi)用，如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 形成在先，支付在后 又稱定額負(fù)債。29（二）應(yīng)付費(fèi)用籌資額計(jì)算方法1.按平均占用天數(shù)計(jì)算：應(yīng)付費(fèi)用籌

8、資額=平均每日發(fā)生額平均占用天數(shù)2.按經(jīng)常占用天數(shù)：應(yīng)付費(fèi)用籌資額=平均每日發(fā)生額經(jīng)常占用天數(shù)30 例題10-1：某公司某年預(yù)計(jì)支付增值稅金額為180000元，每月上繳一次，（1）則按平均占用天數(shù)計(jì)算的應(yīng)付稅金籌資額為多少？（2）假定增值稅按規(guī)定次月5日繳納，則按經(jīng)常占用天數(shù)計(jì)算的資金占用額為多少？ （1）應(yīng)付稅金籌資額： （2）應(yīng)付稅金籌資額：元20004360180000750023036018000031 一、概念 通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動(dòng)資金借款。 二、短期借款的種類 （一）信用借款 （二）擔(dān)保借款 （三）票據(jù)借款32 （一）信用借款 1.信用額度借款商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的

9、在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)銀行向企業(yè)提供無(wú)擔(dān)保貸款的最高額度。 2.循環(huán)協(xié)議借款在借貸協(xié)議下，企業(yè)和銀行之間也協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款、在借款、在還款，不停的周轉(zhuǎn)使用。33信用額度借款與循環(huán)協(xié)議借款的區(qū)別信用額度借款信用額度借款循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款一般有效期為一般有效期為1 1年年可以超過(guò)可以超過(guò)1 1年年不具法律約束力不具法律約束力具有法律約束力具有法律約束力支付利息支付利息支付利息與協(xié)議費(fèi)，支付利息與協(xié)議費(fèi)，協(xié)議費(fèi)主要針對(duì)循環(huán)協(xié)議費(fèi)主要針對(duì)循環(huán)貸款限額中未使用的貸款限額中未使用的部分。部分。34 例10-2:某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬(wàn)元，借款企業(yè)年

10、度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，平均使用期只有6個(gè)月，借款利率為12，年承諾費(fèi)率為0.5，要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費(fèi)總計(jì)是多少。需支付的利息： 60126123.6（萬(wàn)元）需支付的承諾費(fèi): （10060612）0.5%0.35（萬(wàn)元）總計(jì)支付額:3.95（萬(wàn)元）35 （二）擔(dān)保借款 保證借款 抵押借款 質(zhì)押借款36三、借款利息的償還方式（短期借款） 1.利隨本清法（又稱收款法）-借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法。借款的名義利率等于實(shí)際利率。 37 2.加息法-分期等額償還貸款采用的利息收取方式。要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均

11、使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付了全額利息，貸款的實(shí)際利率高于名義利率大約1倍。383.貼現(xiàn)法-指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。這種方法是在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。實(shí)際利率本金名義利率實(shí)際借款額 利息（貸款金額利息） 名義利率（1名義利率）39四、短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)比較 優(yōu)點(diǎn)：借款速度快；借款彈性好。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；籌資成本高。40 一、概念 短期融資券-又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保票據(jù)，是一種新興的短期融資方式。41 二、短期債券的種類1.按放行方式：經(jīng)紀(jì)人代銷(xiāo)的融資券與直

12、接銷(xiāo)售的融資券2.按放行人：金融企業(yè)融資券與非金融企業(yè)融資券3.按發(fā)行與流通范圍：國(guó)內(nèi)融資券與國(guó)際融資券42 三、我國(guó)發(fā)行融資券的資格（一）國(guó)內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人（二）具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利（三）流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力（四）募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（五）近三年沒(méi)有違法與重大違規(guī)行為43（六）近三年發(fā)行的融資券沒(méi)有延遲支付本息情況（七）具有健全內(nèi)部管理體系與募集資金的使用償還管理制度（八）其他44 四、短期融資券的成本短期融資券的成本就是貼現(xiàn)基礎(chǔ)上支付的利息短期融資券資金成本=r/1-rn/360r-票面利率n-票據(jù)期限 對(duì)于保持有備用的信用額度，銀行一般按

13、年收取0.25-0.5%的費(fèi)用，這一部分費(fèi)用也應(yīng)計(jì)入成本。45 五、短期融資券的評(píng)級(jí)美國(guó)主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪；標(biāo)準(zhǔn)普爾；達(dá)夫；費(fèi)爾普斯；菲奇。我國(guó)主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中誠(chéng)信國(guó)際；聯(lián)合資信；大公國(guó)際。國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有三家，分別是美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資服務(wù)公司和惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司。 46 從三個(gè)方面理解資信評(píng)級(jí)： 1.是資信評(píng)級(jí)的根本目的是揭示受評(píng)對(duì)象違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，而不是其他類型的投資風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。 2.是資信評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)是經(jīng)濟(jì)主體按合同約定如期履行特定債務(wù)或其他經(jīng)濟(jì)義務(wù)的能力和意愿，而不是企業(yè)的價(jià)值或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。47 3.是資信評(píng)級(jí)是獨(dú)立

14、的第三方資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利用其自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，就各經(jīng)濟(jì)主體和金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)大小發(fā)表的一種專家意見(jiàn)。48 六、短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：成本低；籌資金額大；能提高企業(yè)信譽(yù)。 缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)比較大；彈性較小；條件比較嚴(yán)格。49 短期資產(chǎn)持有政策與短期融資政策的組合政策 常見(jiàn)的短期融資券特點(diǎn)50 思考題： 1.簡(jiǎn)述銀行短期借款的種類和特點(diǎn) 2.短期籌資政策的主要類型包括哪些？ 3.短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系？51 練習(xí)： 1. 某公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下： （1）立即付款，價(jià)格為9630元； （2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元； （3）31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元； （4）61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。 要求： （1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本率，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 （2）若目前有一短期投資