會計收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗評價

1、An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers評會計收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗評價之經(jīng)驗檢驗評會計收益數(shù)據(jù)的經(jīng)驗評價之經(jīng)驗檢驗大大 綱綱-Contents-Contents1. 背景回顧2. 文章結(jié)構(gòu)3. 理論依據(jù)4. 經(jīng)驗檢驗5. 結(jié)論6. 理論貢獻7. 論文局限8. 啟發(fā)參考文獻1. 1.背景回顧背景回顧BackgroundBackground雷雷鮑爾（鮑爾（Ray BallRay Ball）菲利普菲利普布朗（布朗（Philip Brown） 1965年在澳大利亞的新南威爾士大學獲得學士學位 1968年獲得芝加哥大學的MBA學位 1972年在芝

2、加哥大學獲得經(jīng)濟學博士學位 主要研究領(lǐng)域：財務(wù)報告和披露、盈余和股票價格、跨國會計和財務(wù)、市場有效性和市場經(jīng)濟機構(gòu)等方面。 在澳大利亞的新南威爾士大學獲得學士學位 在芝加哥大學獲得MBA學位和經(jīng)濟學博士學位 主要研究領(lǐng)域：會計管制、公司治理、披露政策和實務(wù)、證券市場對信息的反映和市場的微觀結(jié)構(gòu)等方面。 自20世紀30年代以來，實證經(jīng)濟學已成為西方經(jīng)濟學的主流，其實證性思想從財務(wù)研究領(lǐng)域向會計研究領(lǐng)域強力滲透。 20世紀60年代之前的會計研究主要采用的是特定的會計分析模式 在20世紀60年代，資本市場有效性的假設(shè)和資本資產(chǎn)定價模型的出現(xiàn)引起了會計學者的重視。正是在這一背景下，鮑爾和布朗將實證研究

3、方法引入到會計研究領(lǐng)域。2 2. .文章結(jié)構(gòu)文章結(jié)構(gòu)-Structure-Structure 文章分為五個主要部分1. 引言2. 經(jīng)驗檢驗3. 數(shù)據(jù)4. 研究結(jié)果5. 結(jié)論3 3. .理論依據(jù)理論依據(jù)-Theory Evidences-Theory Evidences資本市場有效性假說資本市場有效性假說 在資本市場上總會有一些投資者愿意付出一定的時間和金錢來收集和分析有關(guān)信息以作出更優(yōu)的投資決策,這些投資者比其他投資者有信息優(yōu)勢,在資本市場上的操作會讓這些信息迅速反映在資本資產(chǎn)的價格中。資本市場總體是有效且無偏的資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型 模型公式表述如下: E( Ri) = Rf+ E

4、( Rm- Rf)*i 系統(tǒng)性風險 非系統(tǒng)性風險 由于股票等資本資產(chǎn)未來收益的不確定性, 資本資產(chǎn)定價模型的實質(zhì)是討論資本風險與收益的關(guān)系, 即: 高風險伴隨著高收益。 它是在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上導(dǎo)出 的。 4 4. .經(jīng)驗檢驗經(jīng)驗檢驗- -Empirical EvaluationEmpirical Evaluation 引言引言 在文章開篇，作者首先批判現(xiàn)有會計研究方法的局限性 進而，作者提出一種新的研究方式：通過建立模型觀測事實來認識世界。 作者做陳述，現(xiàn)在有一種觀點認為：由于會計數(shù)據(jù)不能被準確定義，所以會計數(shù)據(jù)缺乏意義。 會計報表上的收益數(shù)據(jù)（income numbers）的兩個要素被用

5、來表現(xiàn)其有用性：收益數(shù)據(jù)的內(nèi)容，收益數(shù)據(jù)的發(fā)布時間。Empirical Evaluation 經(jīng)驗檢驗經(jīng)驗檢驗 作者認為會計數(shù)據(jù)是具有“有用性”的，可以通過經(jīng)驗檢驗的方式來證實會計信息的有用性（usefulness）。 作者選取“會計收益數(shù)據(jù)會影響到證券價格（security prices）”證實會計數(shù)據(jù)的有用性。 該研究屬于事件研究（event study），它研究證券市場對特定事件（收益數(shù)據(jù)發(fā)布）的反應(yīng)。 研究將建立兩個模型（回歸分析模型和幼稚模型）來反映市場對收益的預(yù)料，再探究當市場收益期望與實際公布的收益數(shù)據(jù)不一致時市場發(fā)生的反應(yīng)。Empirical Evaluation 經(jīng)驗檢驗經(jīng)驗

6、檢驗 預(yù)期盈余變動預(yù)期盈余變動 未預(yù)期盈余變動未預(yù)期盈余變動 宏觀經(jīng)濟效應(yīng)宏觀經(jīng)濟效應(yīng) 政策效應(yīng)政策效應(yīng)首先是根據(jù)OLS，數(shù)據(jù)引用截至至上年年末?；貧w方程1是一個線性的方程，被解釋變量（某公司當年的盈余變化）是關(guān)于解釋變量（其他所有公司當年盈余變化）的函數(shù)，通過回歸分析方法，利用往年數(shù)據(jù)資料，得到回歸方程。 將某公司第t年的數(shù)據(jù)代入回歸方程，得到該公司第t年預(yù)期盈余變化。得到a1和a2. 其中u代表估計的殘差?！皩嶋H盈余變化預(yù)期盈余變化=未預(yù)期盈余變化” 未預(yù)期盈余變化反應(yīng)了當前收益?zhèn)鬟f的新信息Empirical Evaluation 經(jīng)驗檢驗經(jīng)驗檢驗 市場反應(yīng)市場反應(yīng) 本節(jié)的目的：分離影響公

7、司股價的系統(tǒng)因素即整體市場效應(yīng)和非系統(tǒng)因素即企業(yè)單獨效應(yīng)。 1）股價的變動反映了股票報酬率的變化。 2）可以被證明的是，市場各股票價格（或者是個股票的報酬率）的變動具有一致性。 市場性信息在投資一美元到 公司股票中獲得的月回報率上的影響可以由 公司普通股月股票價格比 關(guān)于市場報酬率 的線性回歸中得出的預(yù)測價值來估計： 其中， 是 公司在第 月的月股價環(huán)比，PR-1即表示股票該期實際報酬率， 是Fisher的“復(fù)合投資業(yè)績指數(shù)”的環(huán)比Fisher(1966)， 是 公司在第 月的股票報酬率的殘差。 等式呈現(xiàn)的普通最小二乘法回歸模型（OLS）中的殘差計量了基于估計回歸參數(shù)（ ）和市場指數(shù) 的實際報

8、酬率與預(yù)期報酬率之間差異的程度。1211jmjjmjmPRbbLv,1jmj mjmjmPRpdp 5 5. .結(jié)論結(jié)論-Conclusions-Conclusions通過事件研究法得出會計收益數(shù)據(jù)是有用的，即會計收益數(shù)據(jù)產(chǎn)生的新信息對投資者決策產(chǎn)生了影響；通過非正常業(yè)績指數(shù)的統(tǒng)計檢驗，結(jié)果表明市場其實早在年度報告發(fā)布前就已經(jīng)在不斷預(yù)測會計收益，因為還有其他信息源可以提供給投資者做決策，年度收益數(shù)據(jù)公布帶來的信息僅是投資者獲取信息的來源之一；年度收益報告雖然能提供新信息，但不能及時傳遞消息，因為其大部分內(nèi)容能從更及時的信息（中期報告、非會計信息等）來源中獲取。6 6. .理論貢獻理論貢獻-Co

9、ntributions-Contributions文章的創(chuàng)新之處和對后來的會計科學理論研究的主要貢獻： 評價一文首次提供了可靠的證據(jù)證明了證券價格會對公告的盈余做出反應(yīng)。 該文獻的基本結(jié)構(gòu)由于其具有科學性、明晰性和實用性, 已為運用經(jīng)驗研究方法研究會計問題的會計研究者廣為采用, 目前已成為經(jīng)驗研究論文結(jié)構(gòu)的主要范式。 評價一文開創(chuàng)了會計與資本市場結(jié)合研究的先河, 在隨后的30 年中有大量的相關(guān)文獻發(fā)表在頂級的會計和財務(wù)期刊上。 評價一文對我國會計與資本市場的研究起到了巨大的引導(dǎo)和借鑒作用, 豐富和發(fā)展了我國的會計理論 。7. 7.論文局限論文局限-Limitation-Limitation 沒

10、有考慮月末發(fā)生交易時股票價格同時變化、數(shù)據(jù)中存在誤差、股價的離散性、“預(yù)計誤差”模型的無效性、收益預(yù)期誤差的系統(tǒng)偏差等。 市場如何預(yù)測凈收益的變化、中報或股利宣告的作用、中報與年報的成本以及未預(yù)期收益變化程度（不僅僅是符號）和相關(guān)股票非正常報酬的定量關(guān)系（盈余反應(yīng)系數(shù)）等也沒做仔細研究。8. 8.啟發(fā)啟發(fā)-Inspiration-Inspiration 發(fā)現(xiàn)和研究問題首先要熟悉前人的理論，扎實的理論知識功底是創(chuàng)新研究的前提（有效正確市場理論）。 敢于批判地看待前人的研究方法和成果，批判吸收；（規(guī)范研究）。 學會從不同學科遷移學習知識和方法（規(guī)范研究來自財務(wù)學和經(jīng)濟學領(lǐng)域，再被引入會計學領(lǐng)域）

11、結(jié)合實踐領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，能夠利用數(shù)理統(tǒng)計、計量學的應(yīng)用工具來輔助研究是十分重要的（計量經(jīng)濟學） 對待研究，考慮問題一定要全面，研究論證過程要嚴謹，同時數(shù)據(jù)來源要真實可靠，保證樣本對結(jié)論的穩(wěn)健性以及結(jié)果的可靠性， 對信息的搜集能力以及數(shù)據(jù)的整理能力，對數(shù)據(jù)之間聯(lián)系的敏感度是很重要的。9 9. .討論討論-Discussion-Discussion 作者為何單從收益數(shù)據(jù)對股價的影響來進行信息的決策有用性經(jīng)驗評價而不從資產(chǎn)負債表角度去進行信息決策有用性評價？ 公布的資產(chǎn)負債表中含有的信息又是如何影響投資者決策的？ 如何判斷投資者的反應(yīng)多大程度上是根據(jù)收益數(shù)據(jù)含有的信息做出的，多大程度上是根據(jù)資產(chǎn)負債表中的信息做出的？參考文獻參考文獻-References -References 1 Ball,R.,Brown,An empirical evaluation of accounting income numbers,Journal of Accounting Research,1968.2張長城,于鵬,毛敏.會計實證