第2講證券市場(chǎng)主要投資品種

1、1第2講 證券市場(chǎng)主要投資品種2第2講證券市場(chǎng)主要投資品種有價(jià)證券基礎(chǔ)證券衍生證券股票債券基金券遠(yuǎn)期期貨期權(quán)掉期股票債券基金期貨期權(quán)資料:證券時(shí)報(bào)報(bào)價(jià)3第一節(jié) 證券的產(chǎn)生：生產(chǎn)過(guò)程推動(dòng) 家庭作坊 供不應(yīng)求，擴(kuò)大再生產(chǎn) 擴(kuò)大方式一：1，向親戚朋友借款： 2，邀請(qǐng)朋友合資。 產(chǎn)生了債權(quán)、股權(quán)，資源的流動(dòng)推動(dòng)了憑證的產(chǎn)生。 經(jīng)濟(jì)學(xué)投資:資金進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng).證券投資:證券的交易. 國(guó)債：財(cái)政部的憑證。股票債券基金期貨期權(quán)4一 股票的概念 個(gè)體戶-有限責(zé)任公司-股份有限公司-上市股份公司 個(gè)體戶：債務(wù)承擔(dān)，以個(gè)人所有資產(chǎn) 有限責(zé)任：2人以上，50人以下 投資咨詢公司：10萬(wàn) 投資管理公司：1000萬(wàn) 股份

2、有限公司：發(fā)行股票，注冊(cè)金1000萬(wàn) 上市股份公司：注冊(cè)金5000萬(wàn) ？個(gè)體戶張先生與A公司的合作關(guān)系轉(zhuǎn)為股份制，張先生辭職后其本金、利潤(rùn)咱辦第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)5一 股票的概念 股票：股份公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 每個(gè)股東依據(jù)所擁有的公司所有權(quán)份額的多少，參與公司的決策，分享公司的利益，同時(shí)也要分擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但僅以其出資額對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限的責(zé)任（P0）。 不能以任何理由要求退還股本，只能通過(guò)證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)6二二 股票的特征股票的特征 收益性，來(lái)自兩個(gè)方面： 公司發(fā)放的股息紅利； 通過(guò)證券市

3、場(chǎng)賺取買賣股票的差價(jià)，屬于資本利得。*佛山照明，第一個(gè)紅利和超過(guò)本金投入的上市公司。1993年按10.23元發(fā)行股票 2002-10派4.2，2001-10派4，2000-10派3.8， 1999-10轉(zhuǎn)1派3.5，1998-10派4.02，1997-10派4，1996-10派4.77，1995-10派6.8，1994-10派8.1，1993-10送5派3(含稅) 考慮股票攤薄，已經(jīng)收回投資 ？哪些資產(chǎn)1）只有紅利2）只有資本利得3）都有第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)7二二 股票的特征股票的特征 風(fēng)險(xiǎn)性 傳統(tǒng)的定義是指不能獲取預(yù)期報(bào)酬或者遭受無(wú)法預(yù)料的投資損失（Worldcom,安然)。股票的風(fēng)險(xiǎn)

4、是與收益相對(duì)應(yīng)的，高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高收益， 風(fēng)險(xiǎn)因素主要來(lái)自公司和市場(chǎng)兩個(gè)方面，分別稱為公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司風(fēng)險(xiǎn)是指股票的收益隨公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平而波動(dòng)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指股票的收益受到股票市場(chǎng)行情的影響。 風(fēng)險(xiǎn)如何量化？911后航空公司股票下跌是何種風(fēng)險(xiǎn)？第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)8二二 股票的特征股票的特征 流動(dòng)性 股票在市場(chǎng)上可以作為買賣對(duì)象隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，需要現(xiàn)金的投資者通過(guò)賣出股票迅速變現(xiàn)，因此股票具有較高的流動(dòng)性。 股票的流動(dòng)性促進(jìn)了社會(huì)資金的有效利用和資金的合理配置。 ？比較流動(dòng)性：電腦、房產(chǎn)、儲(chǔ)蓄單、大公司股票、小公司股票 ？大的機(jī)構(gòu)投資者為什么不買小公司的股票 ？如何衡量股票流動(dòng)性的大

5、小。第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)9二二 股票的特征股票的特征 權(quán)利性 有權(quán)參與股東大會(huì)， 選舉公司的董事會(huì)，聽(tīng)取董事會(huì)報(bào)告。 對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況、決策管理、重大籌資投資項(xiàng)目以及分紅派息方案都有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)10二二 股票的特征股票的特征 非償還性 股票代表股東對(duì)公司資產(chǎn)的所有權(quán)，是股東對(duì)公司的投資，因此公司與股東不存在借貸關(guān)系。 股票是一種無(wú)限期的法律憑證， 第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)11三、股票的類型 普通股 普通股股票是指每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，并不加以特別限制的股票。 （1）優(yōu)先購(gòu)股權(quán)。 每當(dāng)公司發(fā)行新股或進(jìn)行配股時(shí)，給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購(gòu)買公司新股票的權(quán)利。

6、 （2）剩余索償權(quán)。 一方面是指普通股紅利和股息的發(fā)放在還債和支付優(yōu)先股股息之后，另一方面是指當(dāng)公司倒閉破產(chǎn)時(shí)，普通股股東在公司償付各類債務(wù)和優(yōu)先股股東的權(quán)益后，才能按比例參與公司剩余財(cái)產(chǎn)的分配。 第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)12三、股票的類型 優(yōu)先股（在我國(guó)屬創(chuàng)新） 在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。 l）優(yōu)先和固定的股息率。在發(fā)行時(shí)即已約定了固定的股息率。 （2）優(yōu)先清償剩余資產(chǎn)。當(dāng)公司清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的清償權(quán)是在債券人之后，普通股股東之前的。 （3）有限的表決權(quán) （4）股票可由公司贖回第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)13四、股票的重要價(jià)值指標(biāo) 票面價(jià)格(P

7、ar Value)。又稱面值(Face Value)，是股份公司在發(fā)行股票時(shí)所標(biāo)明的每股股票的票面金額。（GEM，0.1RMB) 賬面價(jià)格(Book Value). 股票的凈值，每股股票的凈資產(chǎn)價(jià)值，總資產(chǎn)減總負(fù)債，得出凈資產(chǎn)總額，再除以總股本得出賬面價(jià)格。 3內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value).股票的內(nèi)在價(jià)格即理論價(jià)值，也即股票未來(lái)收益的現(xiàn)值。 4市場(chǎng)價(jià)格（Market Value).通常稱為行情. 5虛擬資本值(Visional Capitalization). V=E/i來(lái)計(jì)算，E為每股收益，i為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。 第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)14四、股票的重要價(jià)值指標(biāo) 6市盈率(PE

8、,Price to earning) 股票的市盈率等于股價(jià)除以每股收益，反映了投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格 例：歌華有線： 總股本(萬(wàn)股) ： 35100.00每股收益(元) ：0.358 每股凈資產(chǎn)(元) 5.002 2002年底市場(chǎng)價(jià)格：18元第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)152004-2-26報(bào)價(jià) 0548 深圳高速 2.92HK$, 600548深圳高速,8.52RMB 0300 昆明機(jī)床 - 1.94 1.92 1.93 600806 交大科技 7.01 7.08 6.91 7.03 000002 萬(wàn)科 8.00 8.07 7.95 8.03 200002 萬(wàn)科 6.65 6.70

9、6.48 6.60 鳳凰衛(wèi)視 - 1.63 1.58 1.59 16五、股票的股息 1，股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，股東按持股比例擁有的剩余利潤(rùn)稱為未分配利潤(rùn)。 2，股利的形式： 1）現(xiàn)金股利、 2）財(cái)產(chǎn)股利、 3）負(fù)債股利。用債券作為股利分派給股東。 4）股票股利 例：中興通訊2002EPS=1.020 元每10股轉(zhuǎn)增2.00股 派1.6000元 高的現(xiàn)金股利說(shuō)明了公司什么問(wèn)題？第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)17五、股票的股息 3，股利發(fā)放的會(huì)計(jì)處理及股票股票價(jià)格處理 股權(quán)登記日，即在該日收市時(shí)持有該股票的股東就享有分紅的權(quán)利。 除息價(jià)=登記日的收盤價(jià)每股股票應(yīng)分得的現(xiàn)金紅利

10、 對(duì)于股票股利，除權(quán)價(jià)=股權(quán)登記日的收盤價(jià)（1+每股送股比例），公司的每股凈資產(chǎn)、每股利潤(rùn)相應(yīng)變化。 既有現(xiàn)金紅利又有股票送配，則除權(quán)除息價(jià)為：除權(quán)除息價(jià)=（股權(quán)登記日的收盤價(jià)每股應(yīng)分得的現(xiàn)金紅利每股配股比例配股價(jià)）（1每股送股比例每股配股比例）。 例子：9月10日是某公司的股權(quán)登記日，公司股票價(jià)格為31元，當(dāng)日登記在冊(cè)的股東將得到現(xiàn)金股利1元，送紅股0.5股。問(wèn)除權(quán)后的價(jià)格。 第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)18六、股票的拆股與并股 1，拆股就是指股份公司增加發(fā)行在外的股票股數(shù)，減少每股股票的票面價(jià)值 。例如，對(duì)面額為1元的股票進(jìn)行1：2的拆股，則持有200股舊股票的股東就會(huì)擁有400股面額為0.

11、5元的新股票 。將使交易更活躍。 并股是指將數(shù)張股票合并為一張。 網(wǎng)絡(luò)股的交易價(jià)格跌至$1以下，交易所考慮并股。 2，拆股的辯論： 否定：既不會(huì)增加收益也不能減少成本，而僅僅是改變了股票的單位的大小。不僅如此，這一過(guò)程還會(huì)增添許多行政上的麻煩和額外的執(zhí)行成本。 第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)19六、股票的拆股與并股 肯定：股東對(duì)這種能“感覺(jué)得到的”公司成長(zhǎng)有積極的反映；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，拆股能使股票的價(jià)格下降，而較低的價(jià)格又能使股票有良好的交易空間，從而增加公司流通股的總價(jià)值。 ?Berkshire Hathway的價(jià)格1萬(wàn)美元以上運(yùn)行第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)20六、股票的拆股與并股第二節(jié)距離拆股

12、的月數(shù)0102030-10-20-3010203040圖1.1 拆股前后的非正常股票回報(bào)率累計(jì)非正常回報(bào)率思源電氣:05-4-27收26.99,28日開(kāi)13.3221七、股票的回購(gòu) 1，定義：指上市公司從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司一定數(shù)額發(fā)行在外股票的行為?；刭?gòu)的股票就被庫(kù)存起來(lái)稱為金庫(kù)股票。 2，方式：一種是二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)（占90%），另一種是自我收購(gòu)報(bào)價(jià)方式（10%）。 自我收購(gòu)報(bào)價(jià)又可分為兩種方式： 第一種是固定價(jià)格。即公司提出以一個(gè)事先確定的價(jià)格購(gòu)回一定數(shù)量的股票；只有一個(gè)成交價(jià)，荷蘭式數(shù)量拍賣） 第二種方式購(gòu)買一定數(shù)量的股票，但價(jià)格是現(xiàn)有股東競(jìng)賣形成的，最后的成交價(jià)是能夠滿足事先確定的股票數(shù)

13、量的最低報(bào)價(jià)。（小汽車牌照的拍賣方式？美式數(shù)量拍賣）第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)22010203050-10-20-30-40-50固定價(jià)格回購(gòu)荷蘭式拍賣回購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)累計(jì)異?；貓?bào)率0.1040-0.050.05距宣布日的天數(shù)圖1.2 公布回購(gòu)前后的股價(jià)非正常行為股票債券基金期貨期權(quán)23七、股票的回購(gòu) 3，回購(gòu)股票的動(dòng)機(jī)有以下三種： 第一，公司通過(guò)股票回購(gòu)對(duì)被收購(gòu)或接管進(jìn)行反擊。如果公司的盈利潛力未得到充分發(fā)揮，則會(huì)有被收購(gòu)或接管的可能。 第二，公司試圖通過(guò)股票回購(gòu)向股東和公眾發(fā)出信號(hào)，認(rèn)為其股票在市場(chǎng)上被低估了。如果管理者認(rèn)為股票的價(jià)值已被低估，那么公司回購(gòu)股票就意味著對(duì)市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)它要投

14、資購(gòu)進(jìn)定價(jià)錯(cuò)位的股票。第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)24七、股票的回購(gòu) 第三，現(xiàn)金利潤(rùn)回購(gòu)股票替代現(xiàn)金股息，對(duì)公司股東會(huì)有某些稅收方面的好處。例如，某股東曾經(jīng)以每股40元的價(jià)格購(gòu)買了10股股票，若現(xiàn)在的股價(jià)是每股50 元，則總共有100元的未實(shí)現(xiàn)資本收益。1）若公司發(fā)放100元股息，股東所收到的全部股息會(huì)作為股東個(gè)人收入課以所得稅。例如20%2）公司將擬發(fā)的100元股息回購(gòu)自己的股票（2股）。股東目前只須對(duì)100元中的20元進(jìn)行納稅，（仍擁有8股的每股10元的未實(shí)現(xiàn)資本收益，因?yàn)楣蓛r(jià)仍保持為每股50 元），這些收益只有在日后股票被出售時(shí)才須納稅。所以，股東可以從股票回購(gòu)中獲得兩方面的好處：一是目前

15、的應(yīng)稅金額較小，二是資本利得所得稅稅率要大大低于收入所得稅稅率。(上述問(wèn)題的實(shí)質(zhì)：以資本利得替代紅利，返給股東）（在中國(guó)上市公司規(guī)定不允許回購(gòu)，除非特別批準(zhǔn)） 第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)25股票回購(gòu)在中國(guó) 1999年12月，申能股份用現(xiàn)金支付方式以2.51元/股的價(jià)格向申能集團(tuán)公司回購(gòu)10億股國(guó)家股,回購(gòu)?fù)瓿珊蠊究偣杀咀兏鼮?6.33億股,其中社會(huì)公眾股2.51億股,占總股本15.37%，達(dá)到了公司法的要求（小盤25%）。 同時(shí)申能集團(tuán)公司承諾將用本次回購(gòu)所得部分資金，收購(gòu)置換申能股份的部分非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 因此，回購(gòu)并注銷股份，不是簡(jiǎn)單意義上的國(guó)有股減持，對(duì)申能集團(tuán)來(lái)說(shuō)，盤活了資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有

16、資產(chǎn)保值增值，支持和推動(dòng)了申能股份的發(fā)展，是一個(gè)雙贏互利的金融創(chuàng)新。 如果中國(guó)上市公司按照公司法的規(guī)定，回購(gòu)本公司股份并注銷，可以改變公司每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。 ？回購(gòu)過(guò)程中，現(xiàn)金是怎樣流動(dòng)的第二節(jié)股票債券基金期貨期權(quán)26債券的概念與特征 一、概念：社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體為了籌措資金而向投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證 二二 債券的特征債券的特征 1. 償還性 2. 流動(dòng)性 指?jìng)軌蜓杆俨⑶覔p失較小地轉(zhuǎn)換為貨幣的特性。 例 證券代碼:010103，期限:7年， 起息日期:20010424 到 期 日:20080424，付息方式

17、:每年付息一次 票面利率:3.27% 證券代碼:010107，債券種類:記帳式債券 ，期限:20年 起息日期:20010131，到 期 日:20210731，付息方式:每年付息兩次 ，票面利率:4.26%第三節(jié)債券股票債券基金期貨期權(quán)27基金基金名稱基金名稱基金興華基金興華基金興和基金興和華夏成長(zhǎng)華夏成長(zhǎng)華夏債券華夏債券華夏回報(bào)華夏回報(bào)基金類型基金類型封閉式封閉式封閉式封閉式開(kāi)放式開(kāi)放式開(kāi)放式開(kāi)放式開(kāi)放式開(kāi)放式發(fā)行規(guī)模（億）發(fā)行規(guī)模（億）203032.451.3337.97最新資產(chǎn)規(guī)模最新資產(chǎn)規(guī)模(億億)27.4937.3929.74(截止4季末)20.88(截止4季末)32.66(截止4季末

18、)成立時(shí)間成立時(shí)間1998.4.281999.7.142001.12.182002.10.232003.9.5基金經(jīng)理基金經(jīng)理郭樹(shù)強(qiáng)郭樹(shù)強(qiáng)王亞偉、田擎韓會(huì)永江暉、石波2001增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率(%)6.449.9312.861.866.152001增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率排名排名46/54折價(jià)-18%17/54折價(jià)-25%6/319/117/9基金代碼基金代碼500008500018前端：前端：000001后端：后端：000002前端：前端：001001后端：后端：001002前端：前端：002001后端：后端：002002 281，遠(yuǎn)期合約和期貨合約 據(jù)衍生證券的特性，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類 。

19、 遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。 它們的區(qū)別是： 第一交易場(chǎng)所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開(kāi)性，而遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外交易。 第二合約的規(guī)范性不同，期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除價(jià)格以外，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、數(shù)量等都有統(tǒng)一的規(guī)定。而遠(yuǎn)期合約的所有事項(xiàng)都要交易雙方協(xié)商決定，談判過(guò)程比較復(fù)雜，但條款靈活。第五節(jié)衍生證券 股票債券基金期貨期權(quán)292，掉期合約 掉期合約是一種由交易雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。有助于降低企業(yè)成本 貨幣掉期合約。德國(guó)公司，歐元貸款利率低3%，但需要美元4%。美國(guó)公司，貸美元合算4

20、%，但需要?dú)W元5%。則德國(guó)公司借歐元，美國(guó)公司借美元，互換,成本下降1% 類比 甲的爸爸是養(yǎng)魚(yú)（5元每斤）專業(yè)戶，但想吃肉（4元/斤）。乙的爸爸是養(yǎng)豬專業(yè)戶，但想吃魚(yú)。第五節(jié)衍生證券 股票債券基金期貨期權(quán)303，期權(quán) 期權(quán)交易是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)購(gòu)買者向期權(quán)出售者支付了一定的費(fèi)用后，即獲得了能以確定的時(shí)間、價(jià)格、數(shù)量和品種買賣標(biāo)的物的權(quán)利。買入方可根據(jù)自己的意愿決定是否執(zhí)行該權(quán)利。 第五節(jié)衍生證券 股票債券基金期貨期權(quán)31中國(guó)銀行兩得寶業(yè)務(wù) 將到期提取本金的貨幣選擇權(quán)交付給中國(guó)銀行，即可獲得中國(guó)銀行支付的期權(quán)費(fèi)，從而在一定期限內(nèi)，可以讓您利息收入和期權(quán)費(fèi)收入雙雙得益的一種投資組合。存美元，美元漲，取日元本息。存美元，美元跌，取美元本息 到期匯率高于協(xié)定匯率到期匯率低于協(xié)定匯率存USD掛鉤JPY按協(xié)定匯率折日元美元存JPY掛鉤USD日元按協(xié)定匯率折美元 32Risk-Return Tradeoffs for