3經(jīng)濟效益評價方法

1、1第三章第三章 經(jīng)濟效益評價的基本方法經(jīng)濟效益評價的基本方法ECONOMYIC ANALYSIS OF ECONOMYIC ANALYSIS OF ALTERNATIVESALTERNATIVES?基本原則與相關概念基本原則與相關概念?靜態(tài)與動態(tài)評價方法靜態(tài)與動態(tài)評價方法?多方案的比選多方案的比選23.1工程項目經(jīng)濟評價的基本原則工程項目經(jīng)濟評價的基本原則3.1.1技術與經(jīng)濟相結合的原則技術與經(jīng)濟相結合的原則 技術進步推動經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展是技術進技術進步推動經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展是技術進步的經(jīng)濟基礎；工程經(jīng)濟學研究技術上先進、經(jīng)步的經(jīng)濟基礎；工程經(jīng)濟學研究技術上先進、經(jīng)濟上合理的最優(yōu)項目。濟上合

2、理的最優(yōu)項目。技術在經(jīng)濟增長中的作用： 肯德里克（J.W. Kendrick）根據(jù)美國1889 1957年的經(jīng)濟統(tǒng)計資料計算出這一時期每年平均增長率為3.5%，其中資本積累和勞動增加（即生產要素投入量的增加）所做的貢獻是1.8%，技術進步（生產率的提高）所做的貢獻是1.7% 。n丹尼森（丹尼森（E.F. Denison）根據(jù)美國根據(jù)美國19291969年的經(jīng)濟統(tǒng)計資料進一步年的經(jīng)濟統(tǒng)計資料進一步分析了各種生產要素和技術進步對經(jīng)濟分析了各種生產要素和技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻（如下表）。并提出成長會增長的貢獻（如下表）。并提出成長會計計（growth accounting，19621962，196

3、71967 ）理論。）理論。增長因素增長因素 引起的增長率（引起的增長率（%） 總生產要素投入總生產要素投入1.82（其中勞動（其中勞動1.32 ，資本資本0.50 ）每單位投入的產出量每單位投入的產出量 1.59（其中知識進展其中知識進展 0.92，資源配置資源配置 0.30，規(guī)模經(jīng)濟規(guī)模經(jīng)濟 0.36，其他，其他0.01）國民收入增長國民收入增長 3.413.1.23.1.2定性分析與定量分析相結合的原則定性分析與定量分析相結合的原則結論政策扶持，優(yōu)化方案淘汰財務分析 國民經(jīng)濟分析 3.1.3財務分析與國民經(jīng)濟分析相結合的原則財務分析與國民經(jīng)濟分析相結合的原則3.1.43.1.4可比性原則

4、可比性原則 n滿足需要上的可比滿足需要上的可比 1）產品品種可比）產品品種可比 2）產量可比）產量可比 3）質量可比）質量可比n消耗費用可比消耗費用可比 n價格可比價格可比n時間可比時間可比 1）計算期相同計算期相同 2）考慮貨幣的時間價值考慮貨幣的時間價值 63.2 相關概念相關概念3.2.1、投資、投資為實現(xiàn)預定生產經(jīng)營計劃而預先墊付的資金。包括： 1）固定資產投資 2）無形資產投資 3）遞延資產投資 4）預備費用（基本預備、漲價預備） 5）建設期利息及匯兌損益 6）流動資金投資7投資的構成及形成的資產投資的構成及形成的資產3.2.1、投資8建設項目總投資建設項目總投資圖2.19固定資產投

5、資固定資產投資建筑工程費建筑工程費設備購置費設備購置費安裝工程費安裝工程費工具及生產家具購置費工具及生產家具購置費其它費用（土地補償費、管理費等）其它費用（土地補償費、管理費等）3.2.1、投資10固定資產投資（續(xù)）固定資產投資（續(xù)）固定資產原值固定資產原值：建設項目建成或投產時核定的價值：建設項目建成或投產時核定的價值折舊折舊：固定資產轉移價值的補償，一種會計手段；：固定資產轉移價值的補償，一種會計手段；在投資項在投資項目壽命期（或計算期）內，折舊和攤銷不是項目的現(xiàn)金流出目壽命期（或計算期）內，折舊和攤銷不是項目的現(xiàn)金流出，但是，是成本的一部分。，但是，是成本的一部分。固定資產凈值固定資產凈

6、值 = 固定資產原值固定資產原值 - 累計折舊額累計折舊額期末殘（余）值期末殘（余）值：壽命期末的固定資產殘余價值，現(xiàn)金流入：壽命期末的固定資產殘余價值，現(xiàn)金流入3.2.1、投資11無形資產、遞延資產無形資產、遞延資產無形資產：無形資產：包括專利、著作權、版權、商標、專有技術等包括專利、著作權、版權、商標、專有技術等其價值在服務期內逐年攤銷，其價值在服務期內逐年攤銷，攤銷費攤銷費計入成本計入成本遞延資產：遞延資產：包括開辦費、租賃固定資產改良費、固定資產裝璜、裝包括開辦費、租賃固定資產改良費、固定資產裝璜、裝修費等修費等在規(guī)定年限內平均攤銷，在規(guī)定年限內平均攤銷，攤銷費攤銷費計入成本計入成本3

7、.2.1、投資12流動資金投資流動資金投資流動資產：流動資產：指可以在一個生產經(jīng)營周期（對象不同，長短不指可以在一個生產經(jīng)營周期（對象不同，長短不同）內變現(xiàn)或耗用的資產。同）內變現(xiàn)或耗用的資產。儲備資金儲備資金（原材料、燃料等）（原材料、燃料等）生產資金生產資金（在制品、半成品、待攤費用）（在制品、半成品、待攤費用）成品資金成品資金（產成品、外購品等）（產成品、外購品等）結算資金結算資金（應收、預付帳款等）（應收、預付帳款等）貨幣資金貨幣資金（備用金、現(xiàn)金、銀行存款等）（備用金、現(xiàn)金、銀行存款等）3.2.1、投資13投資來源投資來源n自有資自有資 金金 投資者繳付的出資額投資者繳付的出資額(包

8、括資包括資 本金和資本溢價本金和資本溢價)，是企業(yè)用于項目投資的新增資本金、資本公積金，是企業(yè)用于項目投資的新增資本金、資本公積金、提取的折舊費與攤銷費以及未分配的稅后利潤等、提取的折舊費與攤銷費以及未分配的稅后利潤等。n 負債資金 銀行和非銀行金融機構的貸款及發(fā)行債券的收入等。包括長期負債(長期借款、應付長期債券和融資租賃的長期應付款項等)和短期負債(短期借款、應付賬款等)。3.2.1、投資143.2.23.2.2、成本費用、成本費用總成本總成本：生產經(jīng)營活動中，活勞動與物化勞動消耗的生產經(jīng)營活動中，活勞動與物化勞動消耗的貨幣表現(xiàn)。貨幣表現(xiàn)。 活勞動活勞動：勞動力作用于生產資料，創(chuàng)造出使用價

9、值：勞動力作用于生產資料，創(chuàng)造出使用價值的勞動（包括腦力勞動和體力勞動）。的勞動（包括腦力勞動和體力勞動）。 物化勞動物化勞動：由物資形態(tài)表現(xiàn)的勞動：由物資形態(tài)表現(xiàn)的勞動 工程經(jīng)濟分析中不嚴格區(qū)分費用與成本，均視工程經(jīng)濟分析中不嚴格區(qū)分費用與成本，均視為現(xiàn)金流出。為現(xiàn)金流出。3.2.2、成本費用成本費用的分類成本費用的分類總成本費用期間費用財務費用管理費用銷售費用生產成本直接費用直接人工直接材料其它直接費用（含折舊）間接費用間接人工間接材料其它間接費用（含折舊）3.2.2、成本費用16 成本構成圖成本構成圖總成本總成本 生產成本生產成本 （制造成本）（制造成本）直接費用直接費用直接材料直接材料

10、直接直接工資工資其它直接費用其它直接費用間接費用間接費用車間管理人員車間管理人員工資工資折舊折舊費費修理費、物料消耗修理費、物料消耗其它制造費用其它制造費用管理管理費用費用營業(yè)營業(yè)費用費用 財務財務費用費用公司管理人員公司管理人員工資工資折舊折舊費、攤銷費費、攤銷費修理費、物料消耗修理費、物料消耗房產稅、車船稅、土地使用稅房產稅、車船稅、土地使用稅其它管理費用其它管理費用運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費銷售機構人員銷售機構人員工資、工資、折舊折舊費等費等借款利息借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用期期間間費

11、費用用3.2.2、成本費用2）按經(jīng)濟性質分為九類： 外購材料；外購燃料；外購動力；工資及福利費；折舊費；攤銷費；利息支出；修理費；其他費用。 經(jīng)營成本：工程技術項目在生產經(jīng)營期間的經(jīng)常性 實際支出。 經(jīng)營成本總成本費用（折舊攤銷費利息）3.2.2、成本費用總成本（費用） 18成本費用要素及其成本費用要素及其現(xiàn)金流屬性現(xiàn)金流屬性經(jīng)營成本總成本費用利息支出折舊、攤銷費經(jīng)營成本總成本費用利息支出折舊、攤銷費總成本費用總成本費用外購材料外購材料外購燃料外購燃料外購動力外購動力工資及福利費工資及福利費修理費修理費其它費用其它費用利息支出利息支出 折舊費折舊費攤銷費攤銷費不屬于現(xiàn)金流出不屬于現(xiàn)金流出經(jīng)營成

12、本經(jīng)營成本3.2.2、成本費用19折舊的計算折舊的計算n利用會計手段，把以前（建設期）發(fā)生的一次利用會計手段，把以前（建設期）發(fā)生的一次性支出，在生產經(jīng)營期的各年度中進行分攤，性支出，在生產經(jīng)營期的各年度中進行分攤，以核算當年應繳付的所得稅和可以分配的利潤以核算當年應繳付的所得稅和可以分配的利潤。 n為保證國家正常的稅收來源，防止企業(yè)多提和為保證國家正常的稅收來源，防止企業(yè)多提和快提折舊費，現(xiàn)行財務制度對快提折舊費，現(xiàn)行財務制度對折舊方法折舊方法和和折舊折舊年限年限均有明確規(guī)定。將企業(yè)的固定資產分為均有明確規(guī)定。將企業(yè)的固定資產分為3 3大部分，大部分，2222類，對各類固定資產折舊年限規(guī)定類

13、，對各類固定資產折舊年限規(guī)定了一個最高限和最低限。了一個最高限和最低限。 3.2.3、成本費用1）平均年限法：）平均年限法：每年計提的折舊額相等每年計提的折舊額相等年折舊率年折舊率=（1-預計凈殘值率）預計凈殘值率）/ 折舊年限折舊年限年折舊額年折舊額=固定資產原值固定資產原值年折舊率年折舊率2）工作量法：每計量單位折舊額相等單位工作量折舊額=（原值-殘值）/ 額定總工作量年折舊額=單位工作量折舊額年工作量3.2.3、成本費用n3）余額遞減折舊法n概念：余額遞減折舊法是一種加速折舊的方法，是用一固定年折舊率乘以年初固定資產余值，計算每年的折舊額。其特點是每年折舊率不變，而折舊基數(shù)遞減，達到前期

14、多提折舊，后期少提折舊的目的。其計算公式為：n年折舊額Dt=固定資產原值（1折舊率）t-1折舊率n其中：折舊率13.2.3、成本費用4）雙倍余額遞減法：折舊率不變、折舊額遞減年折舊率=2 / 折舊年限100%（年折舊額）i=（固定資產凈值）i-1年折舊率5）年數(shù)總和法：年折舊率i=（折舊年限-已使用年限i）/ 折舊年限 （折舊年限+1）/2（年折舊額）i=（固定資產原值-固定資產殘值） 年折舊率i3.2.3、成本費用最后兩年折舊額 （固定資產凈值）N-2期末殘值/2231）會計中的費用和成本是企業(yè)經(jīng)營活動和產品生產過程）會計中的費用和成本是企業(yè)經(jīng)營活動和產品生產過程中中已經(jīng)發(fā)生已經(jīng)發(fā)生的各項耗

15、費的真實記錄，數(shù)據(jù)是唯一；工的各項耗費的真實記錄，數(shù)據(jù)是唯一；工程經(jīng)濟分析中的費用和成本是對程經(jīng)濟分析中的費用和成本是對未來的預測未來的預測結果，有結果，有不確定性。不確定性。2）會計中對費用和成本的計量是分別針對特定會計期間）會計中對費用和成本的計量是分別針對特定會計期間，企業(yè)經(jīng)營活動和特定產品的生產過程的；工程經(jīng)濟，企業(yè)經(jīng)營活動和特定產品的生產過程的；工程經(jīng)濟分析中，對費用和成本的計量則一般針對某一投資項分析中，對費用和成本的計量則一般針對某一投資項目或技術方案的實施結果。目或技術方案的實施結果。3）工程經(jīng)濟分析強調對現(xiàn)金流量的分析，費用和成本具）工程經(jīng)濟分析強調對現(xiàn)金流量的分析，費用和成

16、本具有相同的本質（現(xiàn)金流出），一般不嚴格區(qū)分，此外有相同的本質（現(xiàn)金流出），一般不嚴格區(qū)分，此外，工程經(jīng)濟分析引入了一些會計中不常使用概念（如，工程經(jīng)濟分析引入了一些會計中不常使用概念（如經(jīng)營成本）；會計中，費用與成本是不同的概念。經(jīng)營成本）；會計中，費用與成本是不同的概念。3.2.2、成本費用243.23.2 .3.3銷售收入、稅金和利潤銷售收入、稅金和利潤 3.2.3.1 3.2.3.1 銷售收入銷售收入 是企業(yè)生產經(jīng)營階段的主要收入來源，是企業(yè)向社會出售商品或提供勞務的貨幣收入。 銷售收入產品銷售量價格銷售收入(產品銷售量i價格i)253.2.3.2 稅稅 金金n稅金稅金是國家依據(jù)法律對

17、有納稅義務的單是國家依據(jù)法律對有納稅義務的單位和個人征收的位和個人征收的財政資金財政資金 n稅收稅收是國家憑借政治權力參與國民收入是國家憑借政治權力參與國民收入分配和再分配的一種方式，具有分配和再分配的一種方式，具有強制性強制性、無償性、無償性和和固定性固定性的特點。的特點。n稅收稅收是國家對各項經(jīng)濟活動進行是國家對各項經(jīng)濟活動進行宏觀調宏觀調控的重要杠桿控的重要杠桿。 26七大稅類、24稅種n1 1流轉稅類流轉稅類：增值稅增值稅、消費稅消費稅、營業(yè)稅營業(yè)稅n2 2所得稅類所得稅類：企業(yè)所得稅、外資、外國企業(yè)所得稅、個人所得稅n3 3特定目的稅類特定目的稅類 n4 4資源稅類資源稅類 n5 5

18、財產和行為稅財產和行為稅 n6 6農業(yè)稅類農業(yè)稅類 n7 7關稅關稅 273.2.3.3 3.2.3.3 利利 潤潤n利潤是企業(yè)利潤是企業(yè)經(jīng)濟目標經(jīng)濟目標的集中表現(xiàn)的集中表現(xiàn) 銷售利潤銷售利潤銷售收入總成本費用銷售收入總成本費用 銷售稅金及附加銷售稅金及附加 稅后利潤稅后利潤銷售利潤所得稅銷售利潤所得稅 28虧損年度虧損年度以后的各年的所得稅計算以后的各年的所得稅計算 用下一年度的稅前利潤（銷售利潤）等彌補，下一年度利潤不足以彌補的，可以在年內延續(xù)彌補，按彌補后的應納稅所得額計算所得稅。年內不足以彌補的，用稅后的利潤等彌補。t-1t-1t tt+1t+1t+2t+2t+3t+3t+4t+4t+

19、5t+5銷售利潤銷售利潤5.65.6-79.5-79.513.213.229.129.135.735.711.911.938.738.7應納稅所得額應納稅所得額5.65.60 00 00 00 010.410.438.738.7例：29稅后利潤的分配順序 稅后利潤稅后利潤減：沒收、滯納金、罰款減：沒收、滯納金、罰款減：彌補以前年度的虧損（五年不足以彌補時）減：彌補以前年度的虧損（五年不足以彌補時）減：盈余公積金（扣除前兩項后的減：盈余公積金（扣除前兩項后的10%）減：公益金（扣除前兩項后的減：公益金（扣除前兩項后的5%）減：應付利潤減：應付利潤未分配利潤未分配利潤303.33.3 經(jīng)濟效益的靜

20、態(tài)與動態(tài)評價方法經(jīng)濟效益的靜態(tài)與動態(tài)評價方法 3.3.1 概述概述 經(jīng)濟效益與投資風險的匹配經(jīng)濟效益與投資風險的匹配（1）工程技術項目投資決策的實質：對未來的投資收益、投資風）工程技術項目投資決策的實質：對未來的投資收益、投資風險進行評價和權衡。險進行評價和權衡。（2.）工程技術投資項目經(jīng)濟效果評價最關注什么？）工程技術投資項目經(jīng)濟效果評價最關注什么？n經(jīng)濟性：經(jīng)濟性：n多少多少投資會帶來多少收益，收益總量（絕對額）；投資會帶來多少收益，收益總量（絕對額）；n多快多快資金的利用效率高低，盈利能力（相對額）；資金的利用效率高低，盈利能力（相對額）；n風險性：風險性：n多久多久資金的投資回收速度，

21、風險大?。ㄒ归L夢多）資金的投資回收速度，風險大?。ㄒ归L夢多）31n1）根據(jù)）根據(jù)是否考慮資金的時間價值是否考慮資金的時間價值，工程，工程項目經(jīng)濟評價指標分為項目經(jīng)濟評價指標分為靜態(tài)評價指標靜態(tài)評價指標和和動態(tài)評價指標動態(tài)評價指標。3.3.2 評價指標類型評價指標類型32n經(jīng)濟性指標：經(jīng)濟性指標：n多少多少累計收益，如累計收益，如NPV (Net Present Value)；n多快多快投資效率，如投資效率，如IRR (Internal Rate of Return)；n風險性：風險性：n多久多久投資回收期，投資回收期， Tp或或Tp*（Payback Period）。2）根據(jù)評價指標的屬性）根

22、據(jù)評價指標的屬性,分為時間型、價分為時間型、價值型和比率型指標。值型和比率型指標。評價指標評價指標比率型比率型（多快）（多快）價值型價值型（多少）（多少）時間型時間型（多久）（多久）外部收益率外部收益率內部收益率內部收益率凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率投資收益率投資收益率靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈年值凈年值費用現(xiàn)值費用現(xiàn)值費用年值費用年值（特例）（特例）（特例）（特例）等效等效等效等效343.3.3 3.3.3 靜態(tài)評價方法靜態(tài)評價方法v靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法v投資收益率法投資收益率法353.3.3.1靜態(tài)投資回收期法靜態(tài)投資回收期法1 1. .概念概念

23、投資回收期法投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期投資回收期是指工程項目從開始投資（或是指工程項目從開始投資（或開始生產或達產），到全部投資收回所經(jīng)開始生產或達產），到全部投資收回所經(jīng)歷的時間。歷的時間。2.2.計算公式計算公式理論公式理論公式ttPttPttKCBCOCI000投資回投資回收期收期現(xiàn)金現(xiàn)金流入流入現(xiàn)金現(xiàn)金流出流出投資投資金額金額年收益年收益年經(jīng)營年經(jīng)營成本成本實際應用公式實際應用公式TTtttCOCICOCITP101累計凈現(xiàn)金流量首次累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份出現(xiàn)正值的年份累計到第累計到第T-1T-1年的凈年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量

24、第第T T年的凈現(xiàn)年的凈現(xiàn)金流量金流量3.3.判別準則判別準則ctctPPPP基準投資基準投資回收期回收期項目可以考慮接受項目可以考慮接受項目應予以拒絕項目應予以拒絕4.4.適用范圍適用范圍項目評價的輔助性指標項目評價的輔助性指標優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點例題例題1 1：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設基準：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設基準投資回收期為投資回收期為8 8年，初步判斷方案的可行性。年，初步判斷方案的可行性。年份年份項目項目012345678N凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25. 6

25、401017tP項目可以考慮接受項目可以考慮接受413.3.3.2、投資收益率、投資收益率亦稱亦稱投資效果系數(shù)投資效果系數(shù)，是指項目在，是指項目在正常正常生產生產年份的年份的年凈收益年凈收益和投資總額的比值。和投資總額的比值。1.1.概念概念通常項目可能各年的凈收益額變化較大，通常項目可能各年的凈收益額變化較大，則應該計算生產期內則應該計算生產期內年均凈收益額年均凈收益額和投資和投資總額的比率。總額的比率。2.2.計算公式計算公式KNBR 投資投資收益率收益率投資總額投資總額正常年份正常年份的凈收益的凈收益或年均凈或年均凈收益收益3.3.判別準則判別準則bbRRRR項目可以考慮接受項目可以考慮

26、接受項目應予拒絕項目應予拒絕基準投資基準投資收益率收益率4.4.適用范圍適用范圍適用于項目初始評價階段的可行性研究。適用于項目初始評價階段的可行性研究。C基準的確定基準的確定行業(yè)平均水平或先進水平行業(yè)平均水平或先進水平同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析投資者的意愿投資者的意愿45H投資回收期與投資收益率的關系投資回收期與投資收益率的關系 對于對于標準項目標準項目（即投資只一次性發(fā)生（即投資只一次性發(fā)生在期初，而從第在期初，而從第1 1年末起每年的凈收益均年末起每年的凈收益均相同）而言，投資回收期與投資收益率相同）而言，投資回收期與投資收益率有如下關系：有如下關系：RPt1

27、463.3.43.3.4 動態(tài)評價方法動態(tài)評價方法?現(xiàn)值法現(xiàn)值法?年值法年值法?動態(tài)投資回收期法動態(tài)投資回收期法?內部收益率法內部收益率法473.3.4.1 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法1.1.概念概念凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（Net Present Value, NPV）是指按一是指按一定的定的折現(xiàn)率折現(xiàn)率（基準收益率），將投資項目壽（基準收益率），將投資項目壽命周期內所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算命周期內所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準年（通常是投資之初）的基準年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經(jīng)濟效用凈現(xiàn)值來判斷投資方案的動態(tài)的經(jīng)濟效果分析法即為果分析法即為凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)

28、值法。 nttnttttiFPCOCIiCOCINPV0000,/12.2.計算公式計算公式凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值投資項目壽命期投資項目壽命期基準折現(xiàn)率基準折現(xiàn)率2.2.計算公式計算公式ntntttttiCOiCINPV000011現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和3.3.判別準則判別準則0NPV0NPV項目可接受項目可接受項目不可接受項目不可接受單一方案判斷單一方案判斷多方案選優(yōu)多方案選優(yōu)0maxjNPV年份年份0 01 12 23 34 45 5CICI800800800800800800800800800800COCO10001000500500500500500500500

29、500500500NCF=CI-CONCF=CI-CO-1000-1000300300300300300300300300300300（P/FP/F，i i0 0，n n）1 10.90910.90910.82640.82640.75130.75130.68300.68300.62090.6209折現(xiàn)值折現(xiàn)值-1000-1000272.73272.73247.92247.92225.39225.39204.90204.90186.27186.27累計折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值-1000-1000-727.27-727.27-479.35-479.35 -253.96-253.96-49.06-49.06

30、137.21137.21例題例題1 1假設假設 i0 =10% , 則則NPV137.21亦可列式計算：亦可列式計算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3解：解：例題例題2 204567891012320500100150250已知基準折現(xiàn)值為已知基準折現(xiàn)值為10%96.4697513. 0868. 42507513. 01508264. 01009091. 050020%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020104ttFPFPFPFPNPV解：解：3%,10,/7%,10,/250FPAP例題例題3 3年份

31、年份方案方案0188（凈殘值）（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：單位：萬元，利率：10%10%解：解：方案為優(yōu)選方案比較方案萬元萬元計算凈現(xiàn)值BNPVNPVNPVNPVFPAPNPVFPAPNPVBABABA, 0, 0.3 .1248%,10,/98%,10,/451201 .1178%,10,/88%,10,/40100.57公式中公式中NCFt （凈現(xiàn)金流量）和凈現(xiàn)金流量）和 n 由市場因由市場因素和技術因素決定。素和技術因素決定。若若NCFt 和和 n 已定，則已定，則0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPV?凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)1.1.概念概念58?

32、凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)從凈現(xiàn)值計算公式可知，從凈現(xiàn)值計算公式可知，當凈現(xiàn)金流量和項目壽當凈現(xiàn)金流量和項目壽命期固定不變時，則命期固定不變時，則 NPVi若若 i 連續(xù)變化時，可得到右連續(xù)變化時，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV0i典型的典型的NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線i*59?凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)2.2.凈現(xiàn)值函數(shù)的特點凈現(xiàn)值函數(shù)的特點同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨 i 的增大而的增大而減少，故當基準折現(xiàn)率減少，故當基準折現(xiàn)率 i0 ，NPV 甚至甚至變?yōu)榱慊蜇撝?，故可接受方案減少。變?yōu)榱慊蜇撝?，故可接受方案減少。凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的變化就必然存在凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)

33、率的變化就必然存在 i 為為某一數(shù)值某一數(shù)值 i* 時時 NPV = 0 0。60?凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)3.3.凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題年份年份方案方案0 01 12 23 34 45 5NPVNPV（10%10%）NPVNPV（20%20%）A-230-2301001001001001001005050505083.9183.9124.8124.81B-100-1003030303060606060606075.4075.4033.5833.58可以看出，不同的基準折現(xiàn)率使得方案的優(yōu)劣出可以看出，不同的基準折現(xiàn)率使得方案的優(yōu)劣出現(xiàn)相悖的情況，這就是凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感

34、問現(xiàn)相悖的情況，這就是凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題。通常題。通常投資額越大投資額越大對折現(xiàn)率越敏感。對折現(xiàn)率越敏感。61?凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)4.4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點凈現(xiàn)值法的優(yōu)點考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內的收益考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內的收益考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內的更新考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內的更新或追加投資或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費用與效益的比較，又能進既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較行多方案的優(yōu)劣比較62?凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù)5.5.凈現(xiàn)值法的缺點凈現(xiàn)值法的缺點基準折現(xiàn)率的確定

35、困難基準折現(xiàn)率的確定困難進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率即資金的利用效率進行方案間比選時假設壽命期不同，不滿進行方案間比選時假設壽命期不同，不滿足時間上的可比性原則足時間上的可比性原則63?基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的確定1.1.基準折現(xiàn)率確定的影響因素基準折現(xiàn)率確定的影響因素資金費用與投資機會成本資金費用與投資機會成本( ( r1 1 ) )年風險貼水率年風險貼水率( ( r2 2 ) )年通貨膨脹率年通貨膨脹率( ( r3 3 ) )64?基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的確定1.1.基準折現(xiàn)率確定的影響因素：基準折現(xiàn)率確定的影響因素：r2

36、 2 的確定的確定項目的不利變化給投資帶來的風險項目的不利變化給投資帶來的風險客觀上客觀上資金密集型勞動密集型資金密集型勞動密集型資產專用型資產通用型資產專用型資產通用型降低成本型擴大再生產型降低成本型擴大再生產型主觀上主觀上資金雄厚的投資主體的風險貼水較低資金雄厚的投資主體的風險貼水較低65?基準折現(xiàn)率的確定基準折現(xiàn)率的確定2.2.基準折現(xiàn)率的確定公式基準折現(xiàn)率的確定公式32132101111rrrrrri663.3.4.2 費用現(xiàn)值法費用現(xiàn)值法1.1.概念概念在對多個方案比較選優(yōu)時，如果諸方案在對多個方案比較選優(yōu)時，如果諸方案產出價產出價值相同或滿足同樣需要值相同或滿足同樣需要，可以對各方

37、案的費用，可以對各方案的費用進行比較從而選擇方案。進行比較從而選擇方案。費用現(xiàn)值費用現(xiàn)值就是將項目壽命期內所有現(xiàn)金流出按就是將項目壽命期內所有現(xiàn)金流出按基準折現(xiàn)率換算成基準年的現(xiàn)值的累加值?；鶞收郜F(xiàn)率換算成基準年的現(xiàn)值的累加值。用費用現(xiàn)值進行方案的比選的經(jīng)濟分析評價的用費用現(xiàn)值進行方案的比選的經(jīng)濟分析評價的方法即為方法即為費用現(xiàn)值法費用現(xiàn)值法。2.2.計算計算tvtnttWSCKCOtiFPCOPC式中00,/投資額投資額年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本回收的流回收的流動資金動資金回收的固定回收的固定資產余值資產余值3.3.判別準則判別準則在多個方案中若產出相同或滿足需要相同，根據(jù)在多個方案中若產出相同或

38、滿足需要相同，根據(jù)費用最小的選優(yōu)原則，費用最小的選優(yōu)原則，minPCj。4.4.適用條件適用條件各方案除了費用指標外，其他指標和有關因素基各方案除了費用指標外，其他指標和有關因素基本相同。本相同。被比較的各方案，特別是費用現(xiàn)值最小的方案，被比較的各方案，特別是費用現(xiàn)值最小的方案，應達到盈利目的。應達到盈利目的。費用現(xiàn)值只能判別方案優(yōu)劣，而不能用于判斷方費用現(xiàn)值只能判別方案優(yōu)劣，而不能用于判斷方案是否可行。案是否可行。70三、凈年值法三、凈年值法1.1.概念概念凈年值法凈年值法，是將方案各個不同時點的凈現(xiàn)金流，是將方案各個不同時點的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算成與其等值的整個壽命期量按基準收益率折

39、算成與其等值的整個壽命期內的內的等額支付序列年值等額支付序列年值后再進行評價、比較和后再進行評價、比較和選擇的方法。選擇的方法。712.2.計算計算 niFAtniPFCOCIniPAniFPCOCIniPANPVNAVnttnntt,/,/,/,/,/0000000三、凈年值法三、凈年值法72三、凈年值法三、凈年值法3.3.判別準則判別準則在獨立方案或單一方案評價時，在獨立方案或單一方案評價時，NAV0，方案可以考慮接受。方案可以考慮接受。在多方案比較中，凈年值越大方案的經(jīng)濟在多方案比較中，凈年值越大方案的經(jīng)濟效果越好。效果越好。 maxNAVj 073三、凈年值法三、凈年值法4.4.適用范

40、圍適用范圍主要用于主要用于壽命期不等的方案壽命期不等的方案之間的評價、之間的評價、比較和選擇。比較和選擇。74例題例題4 4有有A、B兩個方案，兩個方案，A方案的壽命期為方案的壽命期為15年，年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為100萬元；萬元；B方案的壽命期方案的壽命期為為10年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為年，經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為85萬元。設基準萬元。設基準折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為10%，試比較兩個方案的優(yōu)劣。，試比較兩個方案的優(yōu)劣。萬元萬元834.1316275. 08510%,10,/85,/147.1313147. 010015%,10,/100,/00PAniPANPVNAVPAniPANPVNAVBBA

41、A75四、費用年值法四、費用年值法1.1.概念概念費用年值費用年值是將方案計算期內不同時點發(fā)生的是將方案計算期內不同時點發(fā)生的所有支出費用，按基準收益率換算成與其等所有支出費用，按基準收益率換算成與其等值的值的等額支付序列年費用等額支付序列年費用進行評價的方法。進行評價的方法。76四、費用年值法四、費用年值法2.2.計算計算niPAPCAC,/03.3.判別準則判別準則用于比較方案的用于比較方案的相對相對經(jīng)濟效果。經(jīng)濟效果。minACj （不同方案間產出相同或滿足需要相同）不同方案間產出相同或滿足需要相同）77五、凈現(xiàn)值率法五、凈現(xiàn)值率法1.1.概念概念凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率是指按基準折現(xiàn)率計算的方

42、案壽是指按基準折現(xiàn)率計算的方案壽命期內的命期內的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值與其全部與其全部投資現(xiàn)值投資現(xiàn)值的的比率比率。78五、凈現(xiàn)值率法五、凈現(xiàn)值率法2.2.計算計算PKNPVNPVR 總投資現(xiàn)值總投資現(xiàn)值79五、凈現(xiàn)值率法五、凈現(xiàn)值率法3.3.判別準則判別準則獨立方案或單一方案，獨立方案或單一方案，NPVR0時方案可行。時方案可行。多方案比選時，多方案比選時，maxNPVRj0。7當投資沒有限制時，進行方案比較時，原則當投資沒有限制時，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。7只有當投資有限制或約束時，才需要考慮單只有當投資有限制或約束時，才需要考慮單位投資效率。位投資效率。7凈

43、現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。凈現(xiàn)值率主要用于多方案的優(yōu)劣排序。801.1.概念概念在考慮在考慮資金時間價值資金時間價值條件下，按設定的條件下，按設定的基準收益率收回投資所需的時間?；鶞适找媛适栈赝顿Y所需的時間。812.2.計算計算 0,/00tiFPCOCItPtD理論公式理論公式822.2.計算計算實用公式實用公式 TiFPCOCItiFPCOCITPTTttD,/,/10100833.3.判別準則判別準則若若PD Pb，則項目可以考慮接受則項目可以考慮接受 若若PD Pb，則項目應予以拒絕則項目應予以拒絕84年份年份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-6000 0080012

44、001600折現(xiàn)值折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44累計折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份年份 6 7 8910N凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量20002000 200020002000折現(xiàn)值折現(xiàn)值11291026.4933848.2累計折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷?；鶞驶厥掌跒樾行赃M行判斷?；鶞驶厥掌跒?年。年。例題例題5 585方案可以接受年年9)(59.82 .84855.49

45、719DP解：解：861.1.概念概念內部收益率內部收益率又稱內部報酬率，是指項目在又稱內部報酬率，是指項目在計算期內各年凈現(xiàn)金流量計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。時的折現(xiàn)率。872.2.計算計算ntttIRRCOCI00)1 ()(tIRRFP,/883.3.判別準則判別準則當當 IRRi0 時，則表明項目的收益率已達時，則表明項目的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行；到或超過基準收益率水平，項目可行；當當 IRRi0 時，則表明項目不可行。時，則表明項目不可行。以上只是對單一方案而言；以上只是對單一方案而言；多方案比選多方案比選，內部收益，內部收益率最

46、大的準則不總是成立。率最大的準則不總是成立。89內部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨內部收益率的幾何意義可在圖中得到解釋。由圖可知，隨折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當折現(xiàn)率增至折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當折現(xiàn)率增至22%時，時，項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內部收益率即為項目凈現(xiàn)值為零。對該項目而言，其內部收益率即為22%。一。一般而言，般而言，IRR是是NPV曲線與橫座標交點處對應的折現(xiàn)率。曲線與橫座標交點處對應的折現(xiàn)率。 0)1()(0 ntttIRRCOCI904.4.IRR的求解的求解（1 1）計算各年的凈現(xiàn)金流量）計算各年的凈現(xiàn)金流量（2 2）在滿足下列二

47、個條件的基礎上預先估計）在滿足下列二個條件的基礎上預先估計兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和和 i2 a.a.i1i2 且且 i2i15%5% b. b.NPV( (i1) )，NPV（i2） 如果如果 i1 和和 i2 不滿足這兩個條件要重新預估，不滿足這兩個條件要重新預估，直至滿足條件直至滿足條件（3 3）用）用線性插值法線性插值法近似求得內部收益率近似求得內部收益率IRR910（i2）( (i1) )i1BAECi2Di*IRR )( * :1221112121iiiNPViNPViNPVii*IRRiiiiiNPViNPVDEBECDABDCEABE即92例題例題6 6年份年份

48、012345凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1002030204040假設基準收益率為假設基準收益率為15%，用，用IRR來來判斷方案的可行性。判斷方案的可行性。93解解 萬元萬元先分別設02. 45 ,15. 0 ,/404 ,15. 0 ,/403 ,15. 0 ,/202 ,15. 0 ,/301 ,15. 0 ,/20100126. 45 ,12. 0 ,/404 ,12. 0 ,/403 ,12. 0 ,/202 ,12. 0 ,/301 ,12. 0 ,/20100%15%,122121FPFPFPFPFPiNPVFPFPFPFPFPiNPVii 該方案不可行。用內插法算出：%15%5 .1

49、3%12%1502. 4126. 4126. 4%12122111iiiNPViNPViNPViIRR94?內部收益率的經(jīng)濟涵義內部收益率的經(jīng)濟涵義某企業(yè)用某企業(yè)用10000元購買設備，計算期為年，元購買設備，計算期為年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。例題例題6 695?內部收益率的經(jīng)濟涵義內部收益率的經(jīng)濟涵義 %35.28%)28%30(3527979%28352%,3079%,280)5 ,/(3000)4 ,/(5000)3 ,/(7000)2 ,/(4000) 1 ,/(2000100002211IRRiNPViiNPViIRRFPIRRFPIRRFPIRRFPIRR

50、FPNPV元元96?內部收益率的經(jīng)濟涵義內部收益率的經(jīng)濟涵義由圖可知由圖可知, ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和現(xiàn)值之和為零為零的折現(xiàn)率的折現(xiàn)率, ,而且也是使各年末未回收的投資和它而且也是使各年末未回收的投資和它的收益在項目計算期終了時的收益在項目計算期終了時代數(shù)和為零代數(shù)和為零的折現(xiàn)率。的折現(xiàn)率。97?內部收益率的經(jīng)濟涵義內部收益率的經(jīng)濟涵義內部收益率內部收益率是項目尚未回收的投資余額的年利是項目尚未回收的投資余額的年利率。它的大小與項目初始投資和項目在壽命期內率。它的大小與項目初始投資和項目在壽命期內各年的凈現(xiàn)金流量有關。各年的凈現(xiàn)金流量有關。在項目的整個

51、壽命期內按利率在項目的整個壽命期內按利率 i=IRR 計算，計算，始始終存在未能收回的投資終存在未能收回的投資，而在壽命期結束時，投，而在壽命期結束時，投資恰好被完全收回。也就是說，在項目壽命期內，資恰好被完全收回。也就是說，在項目壽命期內，項目始終處于項目始終處于“償付償付”未被收回的投資的狀況。未被收回的投資的狀況。因此，項目的因此，項目的“償付償付”能力完全取決于項目內部，能力完全取決于項目內部，故有故有“內部收益率內部收益率”之稱謂。之稱謂。98?內部收益率唯一性討論內部收益率唯一性討論02210nnxaxaxaa求解求解內部收益率內部收益率的方程式的方程式是一個高次方程。是一個高次方

52、程。ntttIRRCOCI00)1 ()(99這是一個這是一個 n 次方程，必有次方程，必有 n 個根（包括復數(shù)根和重個根（包括復數(shù)根和重根），故其正實數(shù)根可能不止一個。根據(jù)笛卡爾符根），故其正實數(shù)根可能不止一個。根據(jù)笛卡爾符號法則，若方程的系數(shù)序列號法則，若方程的系數(shù)序列a0，a1，a2，an的正負號變化次數(shù)為的正負號變化次數(shù)為 p ，則方程的正根個數(shù)（個則方程的正根個數(shù)（個 k 重根按重根按 k 個計算）等于個計算）等于 p 或比或比 p 少一個正偶數(shù)，少一個正偶數(shù)，當當 p 時，方程無正根，當時，方程無正根，當 p 時，方程有時，方程有且僅有一個單正根。也就是說，在且僅有一個單正根。也就

53、是說，在-1-1 IRR的域內，的域內，若項目凈現(xiàn)金序列若項目凈現(xiàn)金序列 ( (CI- -CO) )t ( ( t = 0,1,= 0,1, ,n ) )的正的正負號僅變一次，內部收益率方程肯定有唯一解，而負號僅變一次，內部收益率方程肯定有唯一解，而當凈現(xiàn)金流序列的正負號有多次變化時，內部收益當凈現(xiàn)金流序列的正負號有多次變化時，內部收益率方程可能有多解。率方程可能有多解。?內部收益率唯一性討論內部收益率唯一性討論100?內部收益率唯一性討論內部收益率唯一性討論例題例題7 7NPVi某項目凈現(xiàn)金流量如上表所示。某項目凈現(xiàn)金流量如上表所示。經(jīng)計算可知，使該項目凈現(xiàn)經(jīng)計算可知，使該項目凈現(xiàn)值為零的折

54、現(xiàn)率有值為零的折現(xiàn)率有3個：個：20%，50%，100%。凈現(xiàn)金流序列。凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）的正負號變化了）的正負號變化了3次，該內部收益次，該內部收益率方程有率方程有3個正解。個正解。101凈現(xiàn)金流序列符號只變一次的項目稱作常規(guī)項目，凈現(xiàn)金流序凈現(xiàn)金流序列符號只變一次的項目稱作常規(guī)項目，凈現(xiàn)金流序列符號變化多次的項目稱作非常規(guī)項目。列符號變化多次的項目稱作非常規(guī)項目。就常規(guī)項目而言，只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內部收益率就常規(guī)項目而言，只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內部收益率就有唯一解。就有唯一解。非常規(guī)投資項目內部收益率方程可能有多個正實根，這些根中非常規(guī)投資項

55、目內部收益率方程可能有多個正實根，這些根中是否有真正的內部收益率需要按照內部收益率的經(jīng)濟涵義進行檢是否有真正的內部收益率需要按照內部收益率的經(jīng)濟涵義進行檢驗：即以這些根作為盈利率，看在項目壽命期內是否始終存在未驗：即以這些根作為盈利率，看在項目壽命期內是否始終存在未被回收的投資?？梢宰C明，對于非常規(guī)項目，只要內部收益率方被回收的投資?？梢宰C明，對于非常規(guī)項目，只要內部收益率方程存在多個正根，則所有的根都不是真正的項目內部收益率。但程存在多個正根，則所有的根都不是真正的項目內部收益率。但若非常規(guī)項目的內部收益率方程只有一個正根，則這個根就是項若非常規(guī)項目的內部收益率方程只有一個正根，則這個根就是

56、項目的內部收益率。目的內部收益率。?內部收益率唯一性討論內部收益率唯一性討論102?內部收益率的優(yōu)缺點內部收益率的優(yōu)缺點1.1.優(yōu)點優(yōu)點反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。反映項目投資的使用效率，概念清晰明確。完全由項目內部的現(xiàn)金流量所確定，無須事完全由項目內部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準折現(xiàn)率。先知道基準折現(xiàn)率。103?內部收益率的優(yōu)缺點內部收益率的優(yōu)缺點2.2.缺點缺點計算復雜計算復雜內部收益率最大的準則不總是成立內部收益率最大的準則不總是成立可能存在多個解或無解的情況可能存在多個解或無解的情況假設收益用于再投資，與實際不符假設收益用于再投資，與實際不符104?累積凈現(xiàn)金流量曲線累

57、積凈現(xiàn)金流量曲線NPVNPV105第三節(jié)第三節(jié) 投資方案的選擇投資方案的選擇互斥方案的選擇互斥方案的選擇獨立方案的選擇獨立方案的選擇混合方案的選擇混合方案的選擇106?經(jīng)濟效果評價的內容經(jīng)濟效果評價的內容絕對經(jīng)濟效果評價絕對經(jīng)濟效果評價相對經(jīng)濟效果評價相對經(jīng)濟效果評價107?互斥方案的選擇步驟互斥方案的選擇步驟按項目方案的投資額按項目方案的投資額從小到大從小到大將方案排序將方案排序以投資額最低的方案為臨時最優(yōu)方案，計算以投資額最低的方案為臨時最優(yōu)方案，計算其其絕對經(jīng)濟效果絕對經(jīng)濟效果指標并判別方案的可行性。指標并判別方案的可行性。依次計算各方案的依次計算各方案的相對經(jīng)濟效果相對經(jīng)濟效果，并判別

58、找，并判別找出最優(yōu)方案。出最優(yōu)方案。108?互斥方案比選必須具備的條件互斥方案比選必須具備的條件被比較方案的費用及效益計算方式一致被比較方案的費用及效益計算方式一致被比較方案在時間上可比被比較方案在時間上可比被比較方案現(xiàn)金流量具有相同的時間特征被比較方案現(xiàn)金流量具有相同的時間特征109年年 份份0 01 11010NPVIRRA的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-200-200393939.6439.6414.4%14.4%B的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)金流量-100-100202022.8922.8915.1%15.1%增量凈現(xiàn)金流量增量凈現(xiàn)金流量-100-100191916.7516.7513.8%13.8%

59、1.1.增量分析法（差額分析法）增量分析法（差額分析法）單位：萬元單位：萬元 基準折現(xiàn)率：基準折現(xiàn)率：10%例題例題8 8110%1 .15%4 .14010/20100010/3920089.2210%10/2010064.3910%10/39200BABABAIRRIRRIRRAPIRRAPAPNPVAPNPV；可求得：，由方程式：萬元，萬元，求解：111BABABAIRRIRRiIRRiIRRNPVNPV且，但是判別：00%10%100112方案。方案優(yōu)于的，即則多投資的資金是值得，萬元，凈現(xiàn)金流量計算差額凈現(xiàn)值和差額BAiIRRNPVIRRIRRAPAPNPV0%100%8 .1301

60、0/1910075.1610%10/191001132.2.增量分析指標增量分析指標差額凈現(xiàn)值差額凈現(xiàn)值差額內部收益率差額內部收益率差額投資回收期（靜態(tài)）差額投資回收期（靜態(tài)）114 對于壽命期相同的互斥方案，利用不同方對于壽命期相同的互斥方案，利用不同方案間的案間的差額凈現(xiàn)金流量差額凈現(xiàn)金流量在一定的基準折現(xiàn)率條在一定的基準折現(xiàn)率條件下計算出的累計折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。件下計算出的累計折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。概念概念115計算公式計算公式 的差額即差額凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值，則：案，為投資額不等的互斥方、設BAtnttBBtnttAAtnttBBtAANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCI