第七章_企業(yè)盈利能力分析

1、u 盈利是企業(yè)全部收入與利得扣除成本費(fèi)用和損失后的盈余。是企業(yè)生產(chǎn)盈利是企業(yè)全部收入與利得扣除成本費(fèi)用和損失后的盈余。是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得財(cái)務(wù)成果。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得財(cái)務(wù)成果。u 盈利能力指獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)業(yè)績(jī)就是通過(guò)盈利能力來(lái)體現(xiàn)。盈利能力指獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)業(yè)績(jī)就是通過(guò)盈利能力來(lái)體現(xiàn)。u 利潤(rùn)額大小受投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)好壞制約。因此盈利能力用利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)利潤(rùn)額大小受投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)好壞制約。因此盈利能力用利潤(rùn)率指標(biāo)來(lái)表示，利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)，反之越差。表示，利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)，反之越差。u 盈利能力分析盈利能力分析:剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤(rùn)的能力，也是企業(yè)各剖析、鑒別、判斷

2、企業(yè)能夠獲取利潤(rùn)的能力，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的分析。盈利能力是營(yíng)運(yùn)能力分析的目的與歸宿，也是償環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的分析。盈利能力是營(yíng)運(yùn)能力分析的目的與歸宿，也是償債能力和發(fā)展能力的結(jié)果和表現(xiàn)。債能力和發(fā)展能力的結(jié)果和表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的分析目的：評(píng)價(jià)現(xiàn)有獲利水平，如何進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的分析目的：評(píng)價(jià)現(xiàn)有獲利水平，如何進(jìn)一步提高以后的獲利水平。以后的獲利水平。債權(quán)人分析目的：判斷企業(yè)通過(guò)獲利來(lái)償還本金的能力債權(quán)人分析目的：判斷企業(yè)通過(guò)獲利來(lái)償還本金的能力投資人分析目的：投資回報(bào)和投資收益投資人分析目的：投資回報(bào)和投資收益 營(yíng)業(yè)盈利能力：生產(chǎn)過(guò)程中獲取利潤(rùn)的能力，即單位營(yíng)業(yè)收營(yíng)業(yè)盈利能力：生產(chǎn)過(guò)程中

3、獲取利潤(rùn)的能力，即單位營(yíng)業(yè)收入中的利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤(rùn)大小的關(guān)鍵。入中的利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤(rùn)大小的關(guān)鍵。 利潤(rùn)與收入、成本之間的關(guān)系：營(yíng)業(yè)毛利率，銷售凈利率，利潤(rùn)與收入、成本之間的關(guān)系：營(yíng)業(yè)毛利率，銷售凈利率，成本費(fèi)用利潤(rùn)率。成本費(fèi)用利潤(rùn)率。 資產(chǎn)盈利能力：每元資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的百分比。利潤(rùn)與所占用資產(chǎn)盈利能力：每元資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的百分比。利潤(rùn)與所占用和消耗資產(chǎn)之間的比率關(guān)系。反映各項(xiàng)資產(chǎn)的盈利水平。：和消耗資產(chǎn)之間的比率關(guān)系。反映各項(xiàng)資產(chǎn)的盈利水平。：流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率，固定資產(chǎn)利潤(rùn)率，總資產(chǎn)利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率，固定資產(chǎn)利潤(rùn)率，總資產(chǎn)利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率

4、。利潤(rùn)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率。 資本盈利能力：所有者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)程中取得利潤(rùn)的資本盈利能力：所有者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)程中取得利潤(rùn)的能力。所有者權(quán)益利潤(rùn)率，資本保值增值利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收能力。所有者權(quán)益利潤(rùn)率，資本保值增值利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，市盈率，普通股權(quán)益報(bào)酬率。益率，市盈率，普通股權(quán)益報(bào)酬率。 營(yíng)業(yè)盈利能力分析營(yíng)業(yè)盈利能力分析 二、收入利潤(rùn)率分析二、收入利潤(rùn)率分析 營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)毛利率=營(yíng)業(yè)毛利營(yíng)業(yè)毛利/營(yíng)業(yè)凈收入營(yíng)業(yè)凈收入 營(yíng)業(yè)毛利營(yíng)業(yè)毛利=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)凈收入營(yíng)業(yè)凈收入=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-銷售折扣、折讓，銷售銷售折扣、折讓，銷售退回。退回。 營(yíng)業(yè)盈利能力分析營(yíng)業(yè)

5、盈利能力分析 二、收入利潤(rùn)率分析二、收入利潤(rùn)率分析 營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)毛利率=營(yíng)業(yè)毛利營(yíng)業(yè)毛利/營(yíng)業(yè)凈收入營(yíng)業(yè)凈收入 營(yíng)業(yè)收入毛利率營(yíng)業(yè)收入毛利率=毛收入毛收入/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 總收入利潤(rùn)率總收入利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額/總收入總收入 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 銷售息稅前利潤(rùn)率銷售息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)收入收入指標(biāo)項(xiàng)目2008年2007年差異營(yíng)業(yè)收入44293427347771819516246營(yíng)業(yè)成本29492530230045416487989營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12453931000754244639利潤(rùn)總額22625431727734534809凈利

6、潤(rùn)19119351451451460484利息支出1308254 494371 813883 總收入45514389 35742751 9771638 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率2.81%2.88%-0.07%營(yíng)業(yè)收入毛利率33.42%33.85%-0.44%總收入利潤(rùn)率4.97%4.83%0.14%銷售凈利率4.32%4.17%0.14%銷售息稅前利潤(rùn)率8.06%6.39%1.67%第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 三、成本利潤(rùn)率分析三、成本利潤(rùn)率分析 設(shè)計(jì)成本利潤(rùn)率指標(biāo)的意義？投入產(chǎn)設(shè)計(jì)成本利潤(rùn)率指標(biāo)的意義？投入產(chǎn)出出 營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率

7、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用=（營(yíng)業(yè)成本（營(yíng)業(yè)成本+各種營(yíng)業(yè)各種營(yíng)業(yè)費(fèi)用）費(fèi)用） 全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額/ （營(yíng)業(yè)費(fèi)用（營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)營(yíng)業(yè)外支出）業(yè)外支出） 全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ （營(yíng)業(yè)費(fèi)用（營(yíng)業(yè)費(fèi)用+營(yíng)營(yíng)業(yè)外支出）業(yè)外支出）第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 四、現(xiàn)金流量分析的補(bǔ)充四、現(xiàn)金流量分析的補(bǔ)充 利用銷售商品和提供勞務(wù)取得的現(xiàn)金利用銷售商品和提供

8、勞務(wù)取得的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入比較，反映企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力。與營(yíng)業(yè)收入比較，反映企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力。 銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金金/ 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 具體見教材具體見教材P182 五、行業(yè)分析五、行業(yè)分析 學(xué)生閱讀學(xué)生閱讀第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析ProfitabilityProfitability第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 在前述分析內(nèi)容基礎(chǔ)上，對(duì)上市公在前述分析內(nèi)容基礎(chǔ)上，對(duì)上市公司還有哪些內(nèi)容可作為企業(yè)獲利能力分析對(duì)司還有哪些內(nèi)容可作為企業(yè)獲利能力分析對(duì)象。象。 股票發(fā)行數(shù)據(jù)和股票的市場(chǎng)價(jià)格等股

9、票發(fā)行數(shù)據(jù)和股票的市場(chǎng)價(jià)格等是上市公司獲利能力分析的一個(gè)重要方面。是上市公司獲利能力分析的一個(gè)重要方面。 常利用收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量和股常利用收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量和股份與市價(jià)等指標(biāo)相結(jié)合進(jìn)行分析。份與市價(jià)等指標(biāo)相結(jié)合進(jìn)行分析。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 1. 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要是通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要是通過(guò)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(ROE)指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)獲利情況指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)獲利情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。為說(shuō)明凈資產(chǎn)獲利能力大進(jìn)

10、行分析和評(píng)價(jià)。為說(shuō)明凈資產(chǎn)獲利能力大小及其原因，常通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響因小及其原因，常通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響因素進(jìn)行分析，如總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、素進(jìn)行分析，如總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、資本結(jié)構(gòu)和稅率等。資本結(jié)構(gòu)和稅率等。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 2. 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要是通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要是通過(guò)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)獲利情況進(jìn)指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)獲利情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。為說(shuō)明總資產(chǎn)獲利能力大小

11、行分析和評(píng)價(jià)。為說(shuō)明總資產(chǎn)獲利能力大小及其原因，常通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響因素及其原因，常通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響因素進(jìn)行分析，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、息稅前利潤(rùn)率進(jìn)行分析，如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、息稅前利潤(rùn)率等。等。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 盈力能力分析的目的與內(nèi)容盈力能力分析的目的與內(nèi)容 二、盈利能力分析內(nèi)容二、盈利能力分析內(nèi)容 3. 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 利用利潤(rùn)表進(jìn)行收入利潤(rùn)率和成本利利用利潤(rùn)表進(jìn)行收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率分析潤(rùn)率分析 4.上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 利用上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)、市利用上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)、市值、凈利潤(rùn)

12、和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，值、凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，對(duì)上市公司盈利能力進(jìn)行分析。對(duì)上市公司盈利能力進(jìn)行分析。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力指經(jīng)營(yíng)者利用投資本經(jīng)營(yíng)盈利能力指經(jīng)營(yíng)者利用投資人的資本為投資人獲取利潤(rùn)的能力。資人的資本為投資人獲取利潤(rùn)的能力。 分析資本經(jīng)營(yíng)盈利的核心指標(biāo)是凈分析資本經(jīng)營(yíng)盈利的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率(return on equity)，指標(biāo)構(gòu)成如，指標(biāo)構(gòu)成如下：下： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈

13、利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) ROE=Net Income/Equity 該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)者利用投資人的該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)者利用投資人的資本為投資人獲取利潤(rùn)的高低。如資本為投資人獲取利潤(rùn)的高低。如09年主要年主要行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 在實(shí)際分析工作中，經(jīng)常需要說(shuō)明在實(shí)際分析工作中，經(jīng)常需要說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率高或低的原因。因此，經(jīng)常利凈資產(chǎn)收益率高或低的原因。因此，經(jīng)常利用凈資產(chǎn)收益率的分解表達(dá)式進(jìn)行分析，查用

14、凈資產(chǎn)收益率的分解表達(dá)式進(jìn)行分析，查看究竟哪些因素影響凈資產(chǎn)收益率的高低?？淳烤鼓男┮蛩赜绊憙糍Y產(chǎn)收益率的高低。 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 ROE=ROA Financial Leverage DuPont Analysis ROA，總資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報(bào)酬，總資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報(bào)酬率率第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)

15、收益率=總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 ROE=ROA Financial Leverage 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) ROA=Net Incomes/Total Assets 財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益股東權(quán)益 Financial leverage=Assets/Equity第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周

16、轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ROA=NPM TAT 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 NPM(ROS)=Net Income/Sales 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) TAT=Sales/Total Assets 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 ROE=NPM TAT F L 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 舉例數(shù)據(jù)：舉

17、例數(shù)據(jù)： 單位：千元單位：千元指標(biāo)項(xiàng)目指標(biāo)項(xiàng)目20082008年年20072007年年差異差異平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)450477394504773933008378330083781203936112039361平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)1403597814035978118261541182615422098242209824營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入4429342744293427347771813477718195162469516246凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)1911935191193514514511451451460484460484第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分

18、析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 計(jì)算結(jié)果：計(jì)算結(jié)果： 分析指標(biāo)分析指標(biāo)2008年年2007年年差異差異NPMNPM4.32%4.32%4.17%4.17%0.14% 0.14% TATTAT0.98 0.98 1.05 1.05 -0.07 -0.07 FLFL3.21 3.21 2.79 2.79 0.42 0.42 ROEROE13.62%13.62%12.27%12.27%1.35% 1.35% 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力

19、分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式 各影響因素影響情況分析：各影響因素影響情況分析： NPMTATFLROE2007年4.17%1.05 2.79 12.27%第一次替換4.32%1.05 2.79 12.69%第二次替換4.32%0.98 2.79 11.85%2008年4.32%0.98 3.21 13.62%第八章第八章 企業(yè)盈利能力分企業(yè)盈利能力分析析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 1. 傳統(tǒng)的分解分析方式傳統(tǒng)的分解分析方式

20、各影響因素變化對(duì)各影響因素變化對(duì)ROE的影響程度：的影響程度： 替換前替換前替換后替換后影響值影響值NPMNPM的影響的影響12.27%12.27%12.69%12.69%0.42%0.42%TATTAT的影響的影響12.69%12.69%11.85%11.85%-0.85%-0.85%FLFL的影響的影響11.85%11.85%13.62%13.62%1.78%1.78%影響合計(jì)影響合計(jì)1.35%1.35%第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 2. 教材中的分解分析方

21、式教材中的分解分析方式 ROE=(總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率+(總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率）負(fù)債利息率）負(fù)債負(fù)債/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)） (1-所得稅所得稅率率) 影響因素：影響因素： 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/平均總平均總資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債利息率負(fù)債利息率 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 所得稅率所得稅率第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 教材教材P175-176，課外閱讀，課外閱讀第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資

22、本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 四、利用現(xiàn)金流量對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的分四、利用現(xiàn)金流量對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的分析析 1. 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量量/ 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 2. 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/ 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 四、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析四、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析 教材教材P177第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

23、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 一、內(nèi)涵與指標(biāo)一、內(nèi)涵與指標(biāo) 內(nèi)涵：運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力內(nèi)涵：運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力 指標(biāo)：指標(biāo)：總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/平均總平均總資產(chǎn)資產(chǎn) ROTA=EBIT/TA 該指標(biāo)的意義？該指標(biāo)的意義？ 為什么用息稅前利潤(rùn)？為什么用息稅前利潤(rùn)？ 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利銷售息稅前利潤(rùn)率潤(rùn)率 ROA=TAT PM 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總

24、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) Total Assets Turnover=Sales/TA 意義：反映企業(yè)對(duì)所擁有資產(chǎn)的利用效率，意義：反映企業(yè)對(duì)所擁有資產(chǎn)的利用效率，也就是在收入對(duì)應(yīng)周期內(nèi)，利用資產(chǎn)獲取收入的能也就是在收入對(duì)應(yīng)周期內(nèi)，利用資產(chǎn)獲取收入的能力。單位是在收入對(duì)應(yīng)周期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。力。單位是在收入對(duì)應(yīng)周期內(nèi)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。 如年收入如年收入100萬(wàn)元，資產(chǎn)萬(wàn)元，資產(chǎn)20萬(wàn)元，總資產(chǎn)萬(wàn)元，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為周轉(zhuǎn)率為5，相當(dāng)于，相當(dāng)于20萬(wàn)的資產(chǎn)在一年內(nèi)收回了萬(wàn)的資產(chǎn)在一年內(nèi)收回了5次次（周轉(zhuǎn)了（周轉(zhuǎn)了5次）。次）。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分

25、析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售息稅前銷售息稅前利潤(rùn)率利潤(rùn)率 ROA=TAT PM 銷售息稅前利潤(rùn)率銷售息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收營(yíng)業(yè)收入入 PM=EBIT/Sales 意義：每元銷售收入能夠產(chǎn)生的息稅前意義：每元銷售收入能夠產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)。利潤(rùn)。 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 學(xué)生自習(xí)學(xué)生自習(xí) 四、現(xiàn)金流

26、量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 指標(biāo)名稱：全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率指標(biāo)名稱：全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率全部資產(chǎn)現(xiàn)金收回率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/ 平均總資平均總資產(chǎn)產(chǎn) 具體見教材具體見教材P179 五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析 具體見教材具體見教材P179第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 一、商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵與指標(biāo)一、商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵與指標(biāo) 內(nèi)涵：商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的實(shí)質(zhì)就是內(nèi)涵：商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的實(shí)質(zhì)就是銷售商品的獲利能力。銷售商品的獲利能力

27、。 指標(biāo)分兩類：指標(biāo)分兩類：收入利潤(rùn)率收入利潤(rùn)率和和成本利潤(rùn)成本利潤(rùn)率率 收入利潤(rùn)率就是利潤(rùn)表中的各種利潤(rùn)收入利潤(rùn)率就是利潤(rùn)表中的各種利潤(rùn)與收入的比較，即每元收入中利潤(rùn)占多大比與收入的比較，即每元收入中利潤(rùn)占多大比率。率。 成本利潤(rùn)率就是每元成本中利潤(rùn)所占成本利潤(rùn)率就是每元成本中利潤(rùn)所占比率。比率。 收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率都是正向指收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率都是正向指標(biāo)。標(biāo)。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 上市公司盈利能力分析是在企業(yè)盈利上市公司盈利能力分析是在企業(yè)盈利能力分析的共性基礎(chǔ)上，把股份多少和股票能力分析的共性基礎(chǔ)上，

28、把股份多少和股票市價(jià)因素考慮進(jìn)來(lái)，進(jìn)一步對(duì)上市公司盈利市價(jià)因素考慮進(jìn)來(lái)，進(jìn)一步對(duì)上市公司盈利能力進(jìn)行分析，分析的重要方法還是比較，能力進(jìn)行分析，分析的重要方法還是比較，與過(guò)去比較，與他人比較，與行業(yè)比較等，與過(guò)去比較，與他人比較，與行業(yè)比較等，通過(guò)比較才能說(shuō)明公司獲利的相對(duì)能力。通過(guò)比較才能說(shuō)明公司獲利的相對(duì)能力。 一、每股收益分析一、每股收益分析(Earnings per share) （一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 每股收益指凈收益與發(fā)行在外的普通每股收益指凈收益與發(fā)行在外的普通股數(shù)之比，即每股分?jǐn)偟膬羰找?。每股收益股?shù)之比，即每股分?jǐn)偟膬羰找?。每股收益又分又分基本?/p>

29、股收益和稀釋每股收益基本每股收益和稀釋每股收益。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第五節(jié)第五節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 1. 基本每股凈收益基本每股凈收益 基本每股凈收益基本每股凈收益=（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ 發(fā)行在外普通股加發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)權(quán)平均數(shù) （流通股數(shù)）（流通股數(shù)） 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初數(shù)期初數(shù)+ 增發(fā)數(shù)增發(fā)數(shù)*有效時(shí)間有效時(shí)間-回購(gòu)數(shù)回購(gòu)數(shù)*無(wú)效時(shí)間無(wú)效時(shí)間第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力

30、分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 2. 稀釋每股凈收益稀釋每股凈收益 概念概念1： 稀釋性潛在普通股，指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換稀釋性潛在普通股，指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少基本每股收益的可轉(zhuǎn)換公司為普通股會(huì)減少基本每股收益的可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。債券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。 可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證和股份可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)被稱為潛在普通股，分析每股收益時(shí)，期權(quán)被稱為潛在普通股，分析每股收益時(shí)，如果該潛在普通股所占比例較大，必須給以如果該潛在普通股所占比例較大，必須

31、給以考慮?？紤]。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 2. 稀釋每股凈收益稀釋每股凈收益 概念概念2： 稀釋性每股收益指當(dāng)企業(yè)存在稀釋性稀釋性每股收益指當(dāng)企業(yè)存在稀釋性潛在普通股時(shí)，把稀釋性潛在普通股和發(fā)行潛在普通股時(shí)，把稀釋性潛在普通股和發(fā)行在外的普通股組合在一起計(jì)算的每股收益。在外的普通股組合在一起計(jì)算的每股收益。 計(jì)算時(shí)必須調(diào)整的兩件事項(xiàng)：計(jì)算時(shí)必須調(diào)整的兩件事項(xiàng)： （1）歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)）歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn) （2）發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)）發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù) 閱讀教材閱讀教材P183的兩個(gè)計(jì)算

32、每股收益的的兩個(gè)計(jì)算每股收益的例子。例子。 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 ZTE公司每股收益分析公司每股收益分析指標(biāo)項(xiàng)目指標(biāo)項(xiàng)目20082008年年20072007年年差異差異凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)1660199166019912521581252158408041408041優(yōu)先股股息優(yōu)先股股息0 0 發(fā)行在外普通股數(shù)發(fā)行在外普通股數(shù)1343330 1343330 1343330 1343330 0 0 稀釋潛在股稀釋潛在股36945 36945 13434 13434 23511 23511 調(diào)整后發(fā)行在外股數(shù)調(diào)整后發(fā)行在外股數(shù)1

33、380275 1380275 1356764 1356764 23511 23511 基本每股收益基本每股收益1.24 1.24 0.93 0.93 0.30 0.30 稀釋每股收益稀釋每股收益1.20 1.20 0.92 0.92 0.28 0.28 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 一、每股收益分析一、每股收益分析 （二）每股收益的行業(yè)分析（二）每股收益的行業(yè)分析 （三）每股收益的因素分析（三）每股收益的因素分析 要學(xué)會(huì)查找分析指標(biāo)的影響因素，如要學(xué)會(huì)查找分析指標(biāo)的影響因素，如每股收益指標(biāo)的分解如下：每股收益指標(biāo)的分解如下

34、： EPS=每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值普通股權(quán)以報(bào)酬率普通股權(quán)以報(bào)酬率 具體分析舉例見教材具體分析舉例見教材P173的差額分析法的差額分析法 第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析 該指標(biāo)從每元普通股投資看投資收益該指標(biāo)從每元普通股投資看投資收益率，用該指標(biāo)可彌補(bǔ)股票面值（我國(guó)股票面率，用該指標(biāo)可彌補(bǔ)股票面值（我國(guó)股票面值都是值都是1元）或市值不同、每股凈資產(chǎn)不同等元）或市值不同、每股凈資產(chǎn)不同等造成每股收益不可比性的問(wèn)題。造成每股收益不可比性的問(wèn)題。 如如A、B兩個(gè)公司的每股收益都是

35、兩個(gè)公司的每股收益都是1元，元，A公司的股票市值公司的股票市值10元，而元，而B公司股票市值公司股票市值20元，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)投資的股利回報(bào)率元，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)投資的股利回報(bào)率A公公司為司為10%，B公司為為5%。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 三、價(jià)格與收益比率分析三、價(jià)格與收益比率分析 價(jià)格與收益比率價(jià)格與收益比率(Price/Earnings ratio)也也稱為稱為市盈率市盈率(PE)，是每股市價(jià)與每股收益之比，一，是每股市價(jià)與每股收益之比，一般用來(lái)分析比較不同企業(yè)股票的潛在價(jià)值。般用來(lái)分析比較不同企業(yè)股票的潛在價(jià)值。

36、PE=MPPS/EPS PE是把企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)成果和市場(chǎng)價(jià)值聯(lián)系是把企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)成果和市場(chǎng)價(jià)值聯(lián)系在一起說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)獲利能力的認(rèn)可程度。在一起說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)獲利能力的認(rèn)可程度。 但是，注意一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)市價(jià)一定，而每但是，注意一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)市價(jià)一定，而每股收益很低時(shí)，市盈率也會(huì)較高或很高，這時(shí)的市股收益很低時(shí)，市盈率也會(huì)較高或很高，這時(shí)的市盈率不能真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值。尤其是我國(guó)股市泡沫盈率不能真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值。尤其是我國(guó)股市泡沫很大，掩蓋了企業(yè)獲利能力的真實(shí)情況。很大，掩蓋了企業(yè)獲利能力的真實(shí)情況。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析

37、四、股利發(fā)放率分析四、股利發(fā)放率分析(Dividend Payout) 股利發(fā)放率是反映公司股利分配政策股利發(fā)放率是反映公司股利分配政策的指標(biāo)，指標(biāo)值越大，說(shuō)明公司留存越少，的指標(biāo)，指標(biāo)值越大，說(shuō)明公司留存越少，反映公司采用投資高回報(bào)股利分配政策。反映公司采用投資高回報(bào)股利分配政策。 DP=DPCS/EPS 該指標(biāo)和留存比率互為倒數(shù)。該指標(biāo)和留存比率互為倒數(shù)。 股利發(fā)放率股利發(fā)放率=市盈率市盈率股利回報(bào)率股利回報(bào)率 教材中談到，一般講長(zhǎng)期投資注重市教材中談到，一般講長(zhǎng)期投資注重市盈率，短期投資注重股利報(bào)償率。怎么理解？盈率，短期投資注重股利報(bào)償率。怎么理解？ 教材教材P175舉例。舉例。第八章第八章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 五、托賓五、托賓Q值標(biāo)分析值標(biāo)分析 公司市場(chǎng)價(jià)值和重置成本之比。當(dāng)公司市場(chǎng)價(jià)值和重置成本之比。當(dāng)無(wú)法確定公司市場(chǎng)價(jià)值和重置成本時(shí)，可用無(wú)法確定公司市場(chǎng)價(jià)值和重置成本時(shí)，可用下式代替：下式代替： 托賓托賓Q值值=（股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格（股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格+債務(wù)賬面價(jià)債務(wù)賬面價(jià)值值)/ 總資產(chǎn)賬面價(jià)值總資產(chǎn)賬面價(jià)值 意義：權(quán)益的市場(chǎng)總額和總資產(chǎn)賬面意義：權(quán)益的市場(chǎng)總額和總資產(chǎn)賬面價(jià)值比較來(lái)說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值率。價(jià)值比較來(lái)說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值率。第八章第八章 企業(yè)盈利