低碳醇酯公司籌資決策方案

1、低碳醇酯公司籌資決策方案xx有限公司目錄第一章 籌資決策4一、 資本結(jié)構(gòu)理論4二、 資本成本7三、 企業(yè)價值評估7四、 并購重組方式及效應(yīng)10五、 風(fēng)險價值觀念18六、 貨幣的時間價值觀念20七、 固定資產(chǎn)投資決策21八、 長期股權(quán)投資決策24第二章 公司基本情況28一、 公司簡介28二、 核心人員介紹28第三章 項目背景分析30一、 行業(yè)產(chǎn)品在農(nóng)藥行業(yè)中的應(yīng)用及前景分析32第四章 SWOT分析35一、 優(yōu)勢分析（S）35二、 劣勢分析（W）37三、 機會分析（O）37四、 威脅分析（T）39第五章 組織架構(gòu)分析44一、 人力資源配置44二、 員工技能培訓(xùn)44第一章 籌資決策一、 資本結(jié)構(gòu)理論

2、資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其中最重要的比例是負債比率。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)富有成效的理論研究是企業(yè)籌資決策的重要基礎(chǔ)。（一）早期資本結(jié)構(gòu)理論（1）凈收益觀點。這種觀點認為，由于債務(wù)資本成本率一般低于股權(quán)資本成本率，因此，公司的債務(wù)資本越多，債務(wù)資本比例就越高，綜合資本成本率就越低，從而公司的價值就越大。這種觀點忽略了財務(wù)風(fēng)險，如果公司的債務(wù)資本過多，債務(wù)資本比例過高，財務(wù)風(fēng)險就會很高，公司的綜合資本成本率就會上升，公司的價值反而下降。（2）凈營業(yè)收益觀點。這種觀點認為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的多少、比例的高低與公司的價值沒有關(guān)系。決定公司價值的真正因素應(yīng)該是公司的凈營業(yè)收益

3、。這種觀點雖然認識到債務(wù)資本比例的變動會產(chǎn)生公司的財務(wù)風(fēng)險，也可能影響公司的債務(wù)資本成本率，但實際上公司的綜合資本成本率不可能是一個常數(shù)。公司凈營業(yè)收益的確會影響公司價值，但公司價值不僅僅取決于凈營業(yè)收益。（3）傳統(tǒng)觀點。這種觀點認為，增加債務(wù)資本對提高公司價值是有利的，但債務(wù)資本規(guī)模必須適度。如果公司負債過度，綜合資本成本率就會升高，從而使公司價值下降。（二）MM資本結(jié)構(gòu)理論1958年，莫迪格萊尼（Modigliani）和米勒（Miller）提出了著名的MM理論。他們在無稅收、資本可以自由流通、充分競爭、預(yù)期報酬率相同下的證券價格相同、完全信息、利率一致、高度完善和均衡的資本市場等一系列假設(shè)

4、條件下，提出了兩個重要命題。命題利用財務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價值不會隨債權(quán)資本比例的上升而增加。資本成本較低的債務(wù)給公司帶來的財務(wù)杠桿利益會隨股權(quán)資本成本率的上升而被抵銷。在沒有企業(yè)和個天所得稅的情況下，風(fēng)險相同的企業(yè)，其價值不受負債及其程度的影響從上述假設(shè)及命題出發(fā)，后期研究一次放松一個或多個假定，從而提出了修正的MM理論。有研究指出，如取消公司無所得稅假設(shè)，按稅法規(guī)定，公司對債券持有人支付的利息免征公司所得稅，而股息支出和稅前凈利潤應(yīng)繳納公司所得稅，因此相對于股權(quán)融資，債務(wù)融資在公司所得稅方面可以享受優(yōu)惠。由此得出結(jié)論公司的資金全部來源于負債，即

5、100%的負債融資時企業(yè)市場價值最大。也有研究者質(zhì)疑上述結(jié)論，提出了權(quán)衡理論。該研究認為，隨著公司債權(quán)資本比例的提高，公司的風(fēng)險也會上升，公司陷入財務(wù)危機甚至破產(chǎn)的可能性也就越大，由此會增加公司的額外成本，降低公司的價值。因此，公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財務(wù)危機成本或破產(chǎn)成本之間的平衡點。財務(wù)危機成本取決于公司危機發(fā)生的概率與危機的嚴重程度。（三）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論（1）代理成本理論。該理論指出，公司債務(wù)的違約風(fēng)險是財務(wù)杠桿系數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債權(quán)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨之提升，債權(quán)人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔(dān)，公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)比率過高會

6、導(dǎo)致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會增加股東的價值。（2）該理論認為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇債權(quán)籌資，再選擇其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。不存在明顯的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（3）動態(tài)權(quán)衡理論。該理論將調(diào)整成本納入模型之中，發(fā)現(xiàn)即使很小的成本調(diào)整也會使公司的負債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當(dāng)成本調(diào)整小于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結(jié)構(gòu)就會向其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)進行調(diào)整；否則，公司將取消進行調(diào)整。（4）市場擇時理論。該理論研究的結(jié)論是，在股票

7、市場非理性、公司股價被高估時，理性的決策者應(yīng)該選擇增發(fā)股票；當(dāng)股價被過分低估時，理性的決策者應(yīng)該回購股票。二、 資本成本資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。這里的資本是指企業(yè)所籌集的長期資本，包括股權(quán)資本和長期債務(wù)資本。從投資者的角度來看，資本成本也是投資者要求的必要報酬或最低報酬。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費用和籌資費用兩部分。長期資本的用資費用是經(jīng)常性的，籌資費用通常是在籌資時一次全部支付的。資本成本分為個別資本成本和綜合資本成本，一般用相對數(shù)表示，稱為個別資本成本率和綜合資本成本率。（一）綜合資本成本率綜合資本成本率是指一個企業(yè)全部長期資本的成本率，通常是以各種長期資本的

8、比例為權(quán)重，對個別資本成本率進行加權(quán)平均測算，故又稱加權(quán)平均資本成本率。個別資本成本率和各種資本結(jié)構(gòu)兩大因素決定了綜合資本成本率。三、 企業(yè)價值評估價值評估是指買賣雙方對標(biāo)的（企業(yè)或股權(quán)或資產(chǎn)）做出的價值判斷。價值評估是并購重組的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)、股權(quán)、資產(chǎn)的價值評估結(jié)果是交易價格確定的最主要參考依據(jù)，是交易價格客觀的價值標(biāo)尺。價值評估的科學(xué)性、合規(guī)性與合理性直接關(guān)系著并購重組定價的公平性與公正性。（一）市盈率法市盈率是某種股票普通股每股市價（或市值）與每股盈利（或凈利潤總額）的比率。目標(biāo)企業(yè)的價值即企業(yè)凈利潤總額乘以標(biāo)準市盈率。市盈率法不適用于周期性較強的行業(yè)。市盈率法的優(yōu)點是計算簡便，容易掌

9、握，適用面較廣。市盈率法的缺點：交易雙方對標(biāo)準市盈率容易產(chǎn)生分歧，而市場上可供參考的上市公司因市價變動較大而使市盈率很不穩(wěn)定；易受會計信息質(zhì)量的影響；凈利潤為負數(shù)或因企業(yè)自身因素（如非正常收益變化劇烈）以及宏觀經(jīng)濟因素（如蕭條時期）變化明顯而發(fā)生扭曲時，市盈率法估值的準確性會受到影響；沒有考慮風(fēng)險、增長、股息支付等重要因素，（二）市凈率法市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率。目標(biāo)企業(yè)的價值即為企業(yè)凈資產(chǎn)總值乘以標(biāo)準市凈率。市凈率法的優(yōu)點是賬面價值數(shù)據(jù)容易獲取，較權(quán)益數(shù)據(jù)來說更為穩(wěn)定和直觀，估值結(jié)果更為可靠。此方法的局限性在于：賬面價值受折舊方法及會計政策影響大，當(dāng)公司間采用不同的會計政策時，可比

10、性較差。賬面價值對于沒有太多固定資產(chǎn)的服務(wù)類企業(yè)意義不大，所以此方法不適合此類公司。不適合賬面價值為負數(shù)的企業(yè)。（三）市盈率相對盈利增長比率法市盈率相對盈利增長比率（pricetoearningstogrouth，PEC）是用公司的市盈率除以公司未來3或5年的每股收益復(fù)合增長率。當(dāng)一只股票當(dāng)前的市盈率為30倍，其未來5年的預(yù)期每股收益復(fù)合增長率為30%，那么這只股票的PEG就是1。當(dāng)PEG等于1時，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性；而當(dāng)PEG大于或小于1時，則說明這只股票的價值可能被高估或低估，或市場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于或低于市場的預(yù)期。此方法的適用性較廣，尤

11、其適用對毛利率穩(wěn)定的行業(yè)進行估值。但由于PEG需要對未來至少3年的業(yè)績增長情況做出判斷，準確判斷的難度大。（四）市銷率估值法市銷率也稱價格營收比，是股票市值與銷售收入（營業(yè)收入）的比率。目標(biāo)企業(yè)的價值即銷售收入（營業(yè)收入）乘以標(biāo)準市銷率。市銷率估值法的優(yōu)點是公司凈利潤為負時也可用，可以與市盈率估值法形成良好的補充。四、 并購重組方式及效應(yīng)（一）收購與兼并1、企業(yè)收購與企業(yè)兼并的含義收購和兼并是企業(yè)實施加速擴張戰(zhàn)略的主要形式，二者統(tǒng)稱為并購。企業(yè)收購是指一個企業(yè)用現(xiàn)金、有價證券等方式購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟行為。企業(yè)兼并是指一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并使其他企

12、業(yè)失去法人資格的一種經(jīng)濟行為。狹義兼并也稱吸收合并，吸收合并與新設(shè)合并統(tǒng)稱為合并。根據(jù)我國公司法第一百七十二條規(guī)定，公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。一個公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散。2、企業(yè)并購的類型企業(yè)并購的類型繁多，按照不同的劃分標(biāo)準可以進行不同的分類（1）按雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，企業(yè)并購可分為縱向并購、橫向并購、混合并購三種?？v向并購，即處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。橫向并購即處于同一行業(yè)的兩個或多個企業(yè)所進行的并購?；旌喜①徏刺幱诓幌嚓P(guān)行業(yè)的企業(yè)所進行的并購。（2）按雙方是否友好協(xié)

13、商來劃分，企業(yè)并購可分為善意并購、故意并購兩種。善意并購，即并購企業(yè)與被并購企業(yè)雙方通過友好協(xié)商來確定相關(guān)事宜的并購。敵意并購；即在友好協(xié)商遭到拒絕時，并購企業(yè)不顧被并購企業(yè)的意愿而采取非協(xié)商性并購的手段，強行并購被并購企業(yè)的并購。（3）按并購的支付方式來劃分，企業(yè)并購可分為承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權(quán)交易式并購三種。承擔(dān)債務(wù)式并購，即在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)與債務(wù)相等的情況下，并購企業(yè)以承擔(dān)被并購企業(yè)全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。采用這種并購方式，可以減少并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出，但有可能影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金購買式并購，即并購企業(yè)用現(xiàn)金購買被并

14、購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)（股票），采用這種并購方式，將會加大并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出，但不會稀釋并購企業(yè)大股東股權(quán)。股權(quán)交易式并購，即并購企業(yè)用其股權(quán)換取被并購企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)。其中，以股權(quán)交換股權(quán)是指并購企業(yè)向被并購企業(yè)的股東發(fā)行其股票，以換取被并購企業(yè)的大部分或全部股票，以達到控制被并購企業(yè)的目的；以股權(quán)交換資產(chǎn)是指并購企業(yè)向被并購企業(yè)股東發(fā)行其股票，以換取被并貶企業(yè)的資產(chǎn)，并在有選擇的情況下承擔(dān)被并購企業(yè)的全部或部分債務(wù)。采用股權(quán)交易式并購雖然可以減少并購企業(yè)的現(xiàn)金支出，但會稀釋并購企業(yè)的大股東股權(quán)。（4）按涉及被并購企業(yè)的范圍來劃分，企業(yè)并購可分為整體并購、部分并購兩種。整體并購，是將被并

15、購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓的并購。采用這種并購方式，有利于加快資源集中的速度，迅速提高規(guī)模水平和規(guī)模效益。部分并購，是將被并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割成若干部分進行交易而實現(xiàn)的并購。采用部分并購，有利于擴大企業(yè)的并購范圍，彌補大規(guī)模整體并購的巨額資金流出；有利于企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代，被并購企業(yè)將不需要的廠房設(shè)備轉(zhuǎn)讓給其他并購者，更容易調(diào)整和盤活存量資產(chǎn)（5）按是否利用被并購企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購資金劃分，企業(yè)并購可分為杠桿并購、非杠桿并購兩種。杠桿并購，即并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價款或作為此種支付的擔(dān)保的并購方式。在這種并購中，并購企業(yè)不必擁有巨額資金，只需要準備少量現(xiàn)金（用以

16、支付并購過程聘用必需的律師、會計師等費用），加上被并購企業(yè)的資產(chǎn)及營運所得作為融資擔(dān)保和還貸資金，便可并購任何規(guī)模的企業(yè)。非杠桿并購，即并購企業(yè)不用被并購企業(yè)自有資金及營運所得來支付或擔(dān)保支付并購價格的并購方式。但是，采用這種并購方式并不意味著并購企業(yè)不用舉債即可承擔(dān)并購價格。在實踐中，幾乎所有的并購都是利用貸款來完成的，只是借款數(shù)額的多少、貸款抵押的對象不同而已。（6）按并購的實現(xiàn)方式來劃分，企業(yè)并購可分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購三種。協(xié)議并購是指買賣雙方經(jīng)過一系列談判后達成共識，通過簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓協(xié)議實現(xiàn)并購的方式。要約并購是買方向目標(biāo)公司的股東就收購股票的數(shù)量、價格、期限、支

17、付方式等發(fā)布公開要約，以實現(xiàn)并購目標(biāo)公司的并購方式。二級市場并購是指買方通過股票二級市場并購目標(biāo)公司的股權(quán)，從而實現(xiàn)并購目標(biāo)公司的并購方式。3、并購效應(yīng)并購的效應(yīng)主要有以下四點。（1）實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，包括管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、財務(wù)協(xié)同。（2）實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險、穩(wěn)定收入來源、增強企業(yè)資產(chǎn)的安全性。當(dāng)企業(yè)面臨變化的環(huán)境而調(diào)整戰(zhàn)略時，并購可以使企業(yè)低成本地迅速進入被并購企業(yè)所在的增長相對較快的行業(yè)，并在很大程度上保持被并購企業(yè)的市場份額以及現(xiàn)有的各種資源，從而保證企業(yè)持續(xù)不斷的盈利能力。（3）獲得特殊資產(chǎn)和渠道，包括土地，優(yōu)秀管理隊伍、優(yōu)秀研究

18、人員或?qū)ｉT人才以及專有技術(shù)、商標(biāo)、品牌等無形資產(chǎn)，國外市場和技術(shù)。（4）降低代理成本。在企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情況下，經(jīng)理是決策或控制的代理人，而所有者作為委托人成為風(fēng)險承擔(dān)者，由此造成的代理成本包括契約成本、監(jiān)督成本和剩余損失。通過企業(yè)內(nèi)部組織機制安排可以在一定程度上緩解代理問題，降低代理成本。但當(dāng)這些機制均不足以控制代理問題時，并購機制使得接管的威脅始終存在。通過公開并購或代理權(quán)爭奪而造成的接管，將會改選現(xiàn)任經(jīng)理和董事會成員，從而作為最后的外部控制機制解決代理問題，降低代理成本。（二）分立分立是一種收縮策略。一個公司通過分立那些不適合公司長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展的

19、子公司、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線，可以更集中精力發(fā)展公司的某些經(jīng)營重點，提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和資本的市場價值。1、公司分立的含義及種類與公司合并相對應(yīng)的行為是公司分立，即一家公司依照法律規(guī)定、行政命令或公司自行決策，分解為兩家或兩家以上的相互獨立的新公司，或?qū)⒐灸巢块T資產(chǎn)或子公司的股權(quán)出售的行為。公司分立主要有標(biāo)準分立、出售和分拆三種形式。（1）標(biāo)準分立。標(biāo)準分立是指一個母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。這會形成一個與母公司有著相同股東和持股結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過程中，不存在股權(quán)和控制

20、權(quán)向母公司及其股東之外第三者轉(zhuǎn)移的情況，因為現(xiàn)有股東對母公司和分立出來的子公司同樣保持著他們的權(quán)利。（2）出售。出售是指將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)，表現(xiàn)為減持或全部出售掉某一公司的股權(quán)或公司的資產(chǎn)，伴隨著資產(chǎn)剝離過程。（3）分拆。分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。分立與分拆的不同之處在于：在分立時，分立后的公司相互之間完全獨立，可能有共同的股東，但公司間沒有控股和持股關(guān)系；而持股分立后的新公司雖然也是獨立的法人單位，但同時原公司又是新公司的主要股東之，原公司與新公司之間存在著持股甚至控股關(guān)系

21、，新老公司形成一個有股權(quán)聯(lián)結(jié)的企業(yè)2、公司分立的效應(yīng)公司分立是最成熟的收縮性運作。公司分立的效應(yīng)主要包括以下五點。（1）適應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整。由于公司戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)移，會使某項業(yè)務(wù)或資產(chǎn)不適應(yīng)新戰(zhàn)略重點需要，需將其出售。（2）減輕負擔(dān)。當(dāng)公司出現(xiàn)下列四種情況時，公司會出于減輕負擔(dān)的考慮，實施分立：（3）籌集資金?；I集資金可以為公司應(yīng)付財務(wù)危機、實施并購提供所需資金。（4）清晰主業(yè)。當(dāng)管理層對公司進行了機會與風(fēng)險、優(yōu)勢與劣勢的分析后，認為在公司的多項業(yè)務(wù)中，只有某一項才是公司的競爭優(yōu)勢所在時，公司將非核心或不具競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)分離出去或者賣掉，會有利于清晰主業(yè)，打造公司核心競爭力。（5）化解內(nèi)部競爭性沖突。如

22、當(dāng)公司某一項業(yè)務(wù)的存在和發(fā)展影響到公司另一項業(yè)務(wù)的客戶時，選擇某種分立方式可化解內(nèi)部競爭性沖突。（三）資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置按資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置換是狹義資產(chǎn)重組的主要方式，往往發(fā)生在關(guān)聯(lián)公司或即將成為關(guān)聯(lián)公司的公司之間。資產(chǎn)注入是指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn)，可以是流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項或某幾項，按評估價或協(xié)議價注入對方公司。如果對方支付現(xiàn)金，則意味著資產(chǎn)注人方的資產(chǎn)變現(xiàn)；如果對方出讓股權(quán)，則意味著資產(chǎn)注入方以資產(chǎn)出資進行投資或并購。資產(chǎn)置換是指交易者雙方（有時可由多方）按某種約定價格（如談判價格、評估價格等），在某一時期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易。資產(chǎn)置換的雙方均出資產(chǎn)，通常

23、意味著業(yè)務(wù)的互換。資產(chǎn)置換意味著集團內(nèi)部戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及各公司戰(zhàn)略地位的調(diào)整。（四）債轉(zhuǎn)股與以股抵債債轉(zhuǎn)股是指公司債權(quán)人將其對公司享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)為出資（認購股份），增加公司注冊資本的行為。債轉(zhuǎn)股帶來的變化是公司的債務(wù)資本轉(zhuǎn)成權(quán)益資本、該出資者身份由債權(quán)人身份轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|身份。債轉(zhuǎn)股的積極效應(yīng)體現(xiàn)在：能夠使被投資公司降低債務(wù)負擔(dān)；能夠使債權(quán)人獲得通過債務(wù)企業(yè)上市、股權(quán)交易或股票回購方式收回全部投資的機會。以股抵債是指債務(wù)人以其持有的股權(quán)抵償其所欠債務(wù)的行為。如果債務(wù)人A以其持有的B公司的股權(quán)抵償對C公司的債務(wù)，則原由A公司持有的B公司的股權(quán)變?yōu)橛蒀公司持有，如果該部分股權(quán)代表對C公

24、司的控股權(quán)，則意味著B公司“易主”。如果債務(wù)人A以其持有的B公司的股權(quán)抵償對B公司的債務(wù)，則意味著B公司以債權(quán)資產(chǎn)作為對價定向回購債務(wù)人A持有的B公司股權(quán)，回購的股份應(yīng)依法注銷。以股抵債為缺乏現(xiàn)金清償能力的股東償還公司債務(wù)提供了途徑。以股抵債的積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在能有效提升債權(quán)公司的資產(chǎn)質(zhì)量，使每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平提高。五、 風(fēng)險價值觀念企業(yè)的財務(wù)決策都是在一定的風(fēng)險情況下做出的，因此必須充分考慮投資的風(fēng)險價值，運用風(fēng)險報酬原理做出正確的財務(wù)決策。（一）風(fēng)險價值的相關(guān)概念風(fēng)險是事件本身的不確定性。從財務(wù)管理角度來說，風(fēng)險是指由于未來影響因素的不確定性而導(dǎo)致其財務(wù)成果的不確定性。投資者進行風(fēng)

25、險投資是因為風(fēng)險投資可以得到額外的報酬-風(fēng)險價值。風(fēng)險價值又稱風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬，是指投資者由于冒著風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。風(fēng)險報酬有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。在財務(wù)管理中風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)-風(fēng)險報酬率來計量。在不考慮通貨膨脹的情況下，投資必要報酬率包括兩部分：一是資金的時間價值，它是不考慮投資風(fēng)險而得到的價值，即無風(fēng)險報酬率；二是風(fēng)險價值，即風(fēng)險報酬率。一般情況下，可以將購買國債的收益率看成無風(fēng)險報酬率。風(fēng)險報酬率高低與風(fēng)險大小有關(guān)，風(fēng)險越大，風(fēng)險報酬率越大。（二）單項資產(chǎn)（或單項投資項目）的風(fēng)險衡量風(fēng)險的衡量與概率相關(guān)，并由此同期望值、標(biāo)準離差、標(biāo)準離

26、差率等相關(guān)。對單項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量通常有以下四個環(huán)節(jié)。（1）確定概率分布。概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進行排列，同時列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。（2）計算標(biāo)準離差。一個隨機事件的實際結(jié)果可能會偏離或嚴重偏離其期望值。標(biāo)準離差簡稱標(biāo)準差，是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離或離散程度的一個數(shù)值。（3）計算標(biāo)準離差率。標(biāo)準離差是一個絕對值，它只能比較期望報酬率相同的各項投資的風(fēng)險程度，而不能用來比較不同期望報酬率的各項投資的風(fēng)險程度。因此，需進一步引入標(biāo)準離差率來對比不同期望報酬率的

27、各項投資的風(fēng)險程度。標(biāo)準離差率是標(biāo)準離差同期望報酬率的比值。在期望報酬率不同的情況下，標(biāo)準離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準離差率越小，風(fēng)險越小。（三）風(fēng)險報酬估計上文介紹了如何計算標(biāo)準離差率來反映投資方案風(fēng)險程度的大小，但標(biāo)準離差率不是風(fēng)險報酬率。因此，在標(biāo)準離差率的基礎(chǔ)上，需引入一個風(fēng)險報酬系數(shù)來計算風(fēng)險報酬率。六、 貨幣的時間價值觀念（一）貨幣的時間價值概念貨幣的時間價值又稱資金的時間價值，是指貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值。例如，存入銀行100元（本金），在約定年利率為10%的情況下，一年后就是110元（本利和），其中的差額10元，就是100元本金在這一年內(nèi)的時間價值。貨幣的時間價值是客

28、觀存在的經(jīng)濟范疇，任何企業(yè)的財務(wù)活動都是在特定的時空中進行的。離開了時間價值因素，就不能正確計算不同時期的財務(wù)收支。貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上的資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基礎(chǔ)。貨幣的時間價值有兩種表現(xiàn)形式：一是相對數(shù)，即時間價值率，是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹因素后的平均資金利潤率或平均報酬率；二是絕對數(shù)，即時間價值額，是定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。一般情況下，可以用利率和利息代表貨幣的時間價值。（二）貨幣的時間價值計算在貨幣資金可以再投資的假設(shè)基礎(chǔ)上，貨幣的時間價值通常是按復(fù)利計算的。下面分一次性收付款項和年金兩種情況，分別介紹貨幣時間價值的計算。1、一次性收付款項的復(fù)利

29、終值與現(xiàn)值（1）一次性收付款項的復(fù)利終值。在某一特定時點上一次性支付（或收?。?，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?，即為一次性收付款項。終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，也稱本利和。（2）一次性收付款項的復(fù)利現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，是指將來一定時間點發(fā)生的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，也可以說是為取得將來一定的本利和現(xiàn)在所需要的本金。2、年金終值與現(xiàn)值年金是指每隔一定相等時間，收到或支付的相同數(shù)量的系列款項，是一種資金收付方式。例如，某企業(yè)融資租賃一臺設(shè)備，約定租期3年，每年支付2萬元租金，這3年3筆2萬元的支付款項就是年金形式。定期繳納保險費、

30、用直線法提取的固定資產(chǎn)折舊、等額支付貸款等都是年金問題。年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。七、 固定資產(chǎn)投資決策企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時，需要在準確估算現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，用特定的指標(biāo)，包括貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)，對投資方案的可行性進行分析和評價。（一）現(xiàn)金流量估算投資中的現(xiàn)金流量是指一定時間內(nèi)由投資引起的各項現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金凈流量的統(tǒng)稱。通常按項目期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。1、初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量，總體是現(xiàn)金流出量，用負數(shù)或帶括號的數(shù)字表示，包括以下四個方面（1）

31、固定資產(chǎn)投資額：包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等。（2）流動資產(chǎn)投資額：包括對原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的投資。（3）其他投資費用：指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談判費、注冊費用等。（4）原有固定資產(chǎn)的變價收入：指固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)變賣所得的現(xiàn)金收入。2、營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一般按年度進行計算，并設(shè)定投資項目的每年銷售收入為營業(yè)現(xiàn)金流入量，付現(xiàn)成本（需要當(dāng)期支付現(xiàn)金的成本，不包括折舊）為營業(yè)現(xiàn)金流出量。3、終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：（

32、1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；（2）原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金收回；（3）停止使用的土地變價收入等。估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。（二）財務(wù)可行性評價指標(biāo)財務(wù)可行性評價指標(biāo)可分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。（三）項目風(fēng)險的衡量與處理方法投資有風(fēng)險，項目未來的現(xiàn)金流量有不確定性，因此在項目選擇時，要對項目風(fēng)險進行有效衡量和處理。項目風(fēng)險的衡量和處理一般使用調(diào)整現(xiàn)金流量法和調(diào)整折現(xiàn)率法。八、 長期股權(quán)投資決策證券投資按時間長短可分為長期投資和短期投資；按品

33、種可分為股權(quán)類證券投資和債權(quán)類證券投資。此處只討論長期股權(quán)投資。（一）長期股權(quán)投資的特征長期股權(quán)投資是指以股東名義將資產(chǎn)投資于被投資單位并取得相應(yīng)的股份，按所持股份比例享有被投資單位的權(quán)益以及承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。長期股權(quán)投資是一種交換行為，是企業(yè)將資產(chǎn)讓渡給被投資單位所獲得的另一項資產(chǎn)，企業(yè)所取得的是伴隨表決權(quán)甚至控制權(quán)的資產(chǎn)（股權(quán)），所獲得的經(jīng)濟利益不同于其他資產(chǎn)為企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益，主要是通過分配來增加財富、分散風(fēng)險或謀求其他利益。相比于存貨、固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)，長期股權(quán)投資風(fēng)險較大：一方面，長期股權(quán)投資的取得往往涉及企業(yè)整體經(jīng)營策略和長期發(fā)展規(guī)劃，還會給企業(yè)造成巨額現(xiàn)金流出；另一方面，長期股

34、權(quán)投資在持有期間還會涉及對被投資單位的管理、投資收益的計算以及減值測試等復(fù)雜的問題。（二）長期股權(quán)投資的風(fēng)險及控制1、長期股權(quán)投資的風(fēng)險長期股權(quán)投資的風(fēng)險主要有以下三個方面。（1）投資決策風(fēng)險。投資決策風(fēng)險具體包括：違反國家法律法規(guī)風(fēng)險、未經(jīng)審批或超越授審批風(fēng)險、被投資單位所處行業(yè)和環(huán)境的風(fēng)險及其本身的技術(shù)和市場風(fēng)險；投資項目的盡職調(diào)查及可行性論證風(fēng)險；決策程序不完善和程序執(zhí)行不嚴格的風(fēng)險等。（2）投資運營管理風(fēng)險。投資運營管理風(fēng)險具體包括：股東選擇風(fēng)險、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資協(xié)議風(fēng)險、道德風(fēng)險；被投資企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險；項目小組和外派人員風(fēng)險；信息披露風(fēng)險等。（3）投資清理風(fēng)險。投

35、資清理風(fēng)險主要是指退出風(fēng)險和投資退出時機與方式選擇的風(fēng)險等。2、長期股權(quán)投資的內(nèi)部控制為了防范長期股權(quán)投資的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范和企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引的相關(guān)規(guī)定建立起完善的長期股權(quán)投資內(nèi)部控制制度體系。（1）明確職責(zé)分工與授校批準。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制，明確相關(guān)部門和崗位的職責(zé)權(quán)限，確保辦理投資業(yè)務(wù)的不相容崗位相互分離、制約和監(jiān)督。投資業(yè)務(wù)不相容崗位至少應(yīng)當(dāng)包括：投資項目的可行性研究與評估；投資的決策與執(zhí)行；投資處置的審批與執(zhí)行；投資績效的評估與執(zhí)行。（2）可行性研究、評估與決策控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強投資可行性研究、評估與決策環(huán)節(jié)的控制，對投資項目建議書的提出、可行性

36、研究、評估、決策等做出明確規(guī)定，確保投資決策合法、科學(xué)、合理。企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制投資項目建議書，對被投資企業(yè)資信情況進行盡職調(diào)查或?qū)嵉乜疾?，?yīng)當(dāng)由相關(guān)部門、人員或委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)對投資項目進行可行性研究。企業(yè)應(yīng)當(dāng)由相關(guān)部門、人員或委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)對可行性研究報告進行獨立評估，形成評估報告，應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)股東大會（或者公司章程規(guī)定的類似權(quán)力機構(gòu)）批準的年度投資計劃，按照職責(zé)分工和審批權(quán)限，對投資項目進行決策審批。重大的投資項目，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司章程及相應(yīng)權(quán)限報經(jīng)股東大會或董事會（或者公司章程規(guī)定的類似決策機構(gòu)）批準。（3）投資執(zhí)行控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定投資實施方案，明確出資時間、金額、出資方式

37、及責(zé)任人員等內(nèi)容。投資實施方案及方案存在變更時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重新履行審批程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)指定專門的部門或人員對投資項目進行跟蹤管理，掌握被投資企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量，定期組織投資質(zhì)量分析，發(fā)現(xiàn)異常情況，應(yīng)當(dāng)及時向有關(guān)部門和人員報告，并采取相應(yīng)措施。企業(yè)可以根據(jù)管理需要和有關(guān)規(guī)定向被投資企業(yè)派出董事、監(jiān)事、財務(wù)負責(zé)人或其他管理人員。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強投資收益的控制，按照國家統(tǒng)一的會計準則制度對投資收益進行核算。（4）投資處置控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強在投資處置環(huán)節(jié)的控制，對投資收回、轉(zhuǎn)讓、核銷等的決策和授權(quán)批準程序做出明確規(guī)定6投資的收回、轉(zhuǎn)讓與核銷，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定權(quán)限和程序進行審批，并履行相關(guān)審批手續(xù)。企

38、業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資項目后續(xù)跟蹤評價管理制度，對企業(yè)的重要投資項目和所屬企業(yè)超過一定標(biāo)準的投資項目，有重點地開展后續(xù)跟蹤評價工作，并作為進行投資獎勵和責(zé)任追究的基本依據(jù)。第二章 公司基本情況一、 公司簡介公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)中的應(yīng)用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務(wù)平臺，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司將依法合規(guī)作為新形勢下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅持合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位，進一步明確

39、了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強化重大決策、重大事項的合規(guī)論證審查，加強合規(guī)風(fēng)險防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴格貫徹落實國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強化，各部門分工負責(zé)、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動的大合規(guī)管理格局逐步建立，廣大員工合規(guī)意識普遍增強，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。二、 核心人員介紹1、杜xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)歷，中級會計師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。2、廖xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1959年

40、出生，大專學(xué)歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術(shù)顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。3、方xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨立董事。4、杜xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2

41、019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。5、陶xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨立董事。第三章 項目背景分析堅持工業(yè)化信息化融合發(fā)展，深入推進工業(yè)強省戰(zhàn)略，實施“中國制造2025”甘肅行動綱要，提升傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)質(zhì)量和效益，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，加快工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。（一）改造提升傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)強化傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和支撐作用，盤活存量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改革重組，增強產(chǎn)業(yè)分工協(xié)作和配套能力，推動傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)從半成品向產(chǎn)成品轉(zhuǎn)化，從粗放低效向優(yōu)質(zhì)高效提升，從產(chǎn)業(yè)鏈中低端向中高端邁進，從短鏈向全鏈循環(huán)發(fā)展，選準價值

42、鏈高端加大轉(zhuǎn)型升級力度，改變以“原”字號和“初”字號為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)業(yè)行業(yè)上下游不配套的局面，推動產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，重塑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢。運用先進實用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動煤電化冶循環(huán)發(fā)展、新能源與現(xiàn)代高載能耦合發(fā)展，加快石油化工、有色冶金、裝備制造、煤炭電力、農(nóng)產(chǎn)品加工等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。圍繞重點產(chǎn)業(yè)核心基礎(chǔ)零部件（元器件）、基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝、關(guān)鍵技術(shù)的協(xié)同攻關(guān)創(chuàng)新，支持骨干企業(yè)瞄準國內(nèi)外同行業(yè)標(biāo)桿推進技術(shù)改造，全面提高產(chǎn)品技術(shù)、工藝裝備、質(zhì)量效益、能效環(huán)保、安全生產(chǎn)等水平，加大技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，提高附加值和科技含量，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級換代，建設(shè)蘭州、

43、慶陽為重點的國家戰(zhàn)略性石化產(chǎn)業(yè)基地，金昌、白銀、蘭州等為重點的國家有色金屬新材料基地，嘉峪關(guān)為重點的優(yōu)質(zhì)鋼材生產(chǎn)及加工基地，隴東、酒嘉為重點的煤炭清潔利用轉(zhuǎn)化基地，蘭州、天水、酒泉等為重點的先進裝備制造業(yè)基地，特色農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域為重點的農(nóng)產(chǎn)品加工基地等6大產(chǎn)業(yè)基地，打造石油化工及合成材料、有色金屬新材料、煤炭高效清潔利用、綠色生態(tài)農(nóng)產(chǎn)品加工等8大產(chǎn)業(yè)鏈。（二）發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)按照市場主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動、重點突破、引領(lǐng)發(fā)展的要求，以新能源、新材料、先進裝備和智能制造、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新型煤化工、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、公共安全等領(lǐng)域為重點，深入實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體攻堅戰(zhàn)，開展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈

44、培育行動，提高創(chuàng)新能力，培育骨干企業(yè)，聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)，培育發(fā)展新動能，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)高端化規(guī)?；夯l(fā)展，培育一批新的支柱產(chǎn)業(yè)和新的增長點。實施“中國制造2025”甘肅行動綱要，加快網(wǎng)絡(luò)協(xié)同制造、智能制造、3D打印和增材制造等新興行業(yè)發(fā)展，促進信息技術(shù)向市場、設(shè)計、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)滲透，推動生產(chǎn)方式向柔性、智能、精細轉(zhuǎn)變。圍繞高端制造、綠色發(fā)展需求，構(gòu)建新一代材料產(chǎn)業(yè)體系，形成規(guī)模化市場供給能力。抓住新興生物產(chǎn)業(yè)迅猛興起和健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展機遇，推動中藥新藥和疫苗創(chuàng)制，發(fā)展保健類產(chǎn)品，推進生物育種規(guī)?；l(fā)展，加快發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。大力推進綠色、低碳技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，繼續(xù)發(fā)展壯大新能源，加快煤炭清潔利用和

45、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。促進大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用，推動集成電路、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等行業(yè)發(fā)展壯大。培育發(fā)展100戶骨干企業(yè)，打造50條百億元產(chǎn)業(yè)鏈。（三）提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量水平深入推進質(zhì)量強省戰(zhàn)略，著力提升企業(yè)技術(shù)標(biāo)準等水平，促進形成以技術(shù)、品牌、質(zhì)量、服務(wù)為核心的競爭新優(yōu)勢。實施質(zhì)量品牌創(chuàng)建行動，建立完善推動品牌發(fā)展的長效機制和制度措施，圍繞研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)制造、質(zhì)量管理和營銷服務(wù)全過程，提升內(nèi)在素質(zhì)，夯實品牌發(fā)展基礎(chǔ)，提高產(chǎn)品質(zhì)量信譽、品牌附加值和企業(yè)軟實力。建立健全標(biāo)準化工作體制機制，完善農(nóng)業(yè)、工業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及社會管理和公共服務(wù)地方標(biāo)準體系，加快檢驗檢測認證技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展，推進檢驗檢

46、測認證機構(gòu)整合，提升計量服務(wù)和保障能力。一、 行業(yè)產(chǎn)品在農(nóng)藥行業(yè)中的應(yīng)用及前景分析農(nóng)藥是指用于預(yù)防、消滅或者控制危害農(nóng)業(yè)、林業(yè)的病、蟲、草和其他有害生物以及有目的地調(diào)節(jié)植物、昆蟲生長的化學(xué)合成或者來源于生物、其他天然物質(zhì)的一種物質(zhì)或者幾種物質(zhì)的混合物及其制劑。廣義上，農(nóng)藥可分為作物用農(nóng)藥（應(yīng)用于農(nóng)作物保護）和非作物用農(nóng)藥（應(yīng)用于住宅用藥、害蟲防治等）。全球農(nóng)藥市場在2008年銷售額是488.42億美元，到2018年增長至678.38億美元，年復(fù)合增速為3.34%。根據(jù)HISMarkit數(shù)據(jù)，2020年全球作物用農(nóng)藥銷售額為620.36億美元，非作物用農(nóng)藥的銷售額為78.50億美元，兩者合計總銷

47、售額達到698.86億美元。從農(nóng)藥作用方式看，作物用農(nóng)藥又可細分為除草劑、殺蟲劑、殺菌劑和植物生長調(diào)節(jié)劑等。除草劑占農(nóng)藥市場比重最大，近年來殺菌劑占比超過殺蟲劑。2020年，作物用農(nóng)藥市場中除草劑占比44.20%，殺菌劑占比27.10%，殺蟲劑占比25.30%。從農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，農(nóng)藥可分為中間體、原藥和制劑三個環(huán)節(jié)，其中農(nóng)藥原藥是農(nóng)藥的有效成分，由各類農(nóng)藥中間體及基礎(chǔ)化工產(chǎn)品經(jīng)化學(xué)合成或者其他技術(shù)所制備，但無法直接應(yīng)用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。制劑是在原藥的基礎(chǔ)上，加上分散劑和助溶劑等輔料，經(jīng)研制、復(fù)配、加工、生產(chǎn)出制劑產(chǎn)品，直接應(yīng)用到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。全球農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈的主要盈利環(huán)節(jié)集中在前端創(chuàng)新藥的研發(fā)和終端制劑

48、及相關(guān)服務(wù)環(huán)節(jié)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中，制劑占據(jù)50%。從下游農(nóng)化企業(yè)看，受到創(chuàng)新難度下降以及終端一體化服務(wù)要求提升的影響，2015年之后，各大農(nóng)化巨頭的發(fā)展壓力逐步加大，相繼開始醞釀?wù)?，?yōu)勢互補。從2017年開始，國際農(nóng)化巨頭相繼開啟了整合之路，通過企業(yè)收購合并，各大巨頭互補短板，逐漸進行全品類農(nóng)化服務(wù)的業(yè)務(wù)布局，市場集中度進一步提升。隨著農(nóng)化巨頭不斷整合，產(chǎn)品的原材料供應(yīng)商亦呈現(xiàn)逐步集中態(tài)勢。目前來看，國內(nèi)的農(nóng)藥原材料行業(yè)較為分散，多數(shù)企業(yè)規(guī)模相對較小，承接大額訂單的生產(chǎn)能力不足，同時受制于研發(fā)投入不足，跟隨下游客戶的技術(shù)配套研發(fā)能力較弱，難以切入長期大量的產(chǎn)品供應(yīng)鏈條之中。隨

49、著下游客戶的并購整合，長期合作的供應(yīng)商數(shù)量較之前將有所減少，這將帶動農(nóng)藥原材料龍頭企業(yè)獲得更多巨頭客戶訂單，市場份額不斷提升。第四章 SWOT分析一、 優(yōu)勢分析（S）（一）工藝技術(shù)優(yōu)勢公司一直注重技術(shù)進步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進的設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進力度，形成較強的工藝技術(shù)優(yōu)勢。公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。（二）節(jié)能環(huán)保和清潔生產(chǎn)優(yōu)勢公司圍繞清潔生產(chǎn)、綠色環(huán)

50、保的生產(chǎn)理念，依托科技創(chuàng)新，注重從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)的優(yōu)化來減少三廢排放，實現(xiàn)污染的源頭和過程控制，通過引進智能化設(shè)備和采用自動化管理系統(tǒng)保障清潔生產(chǎn)，提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績效。經(jīng)過持續(xù)加大環(huán)保投入，公司已在節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)方面形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。（三）智能生產(chǎn)優(yōu)勢近年來，公司著重打造 “智慧工廠”，通過建立生產(chǎn)信息化管理系統(tǒng)和自動輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產(chǎn)執(zhí)行層和設(shè)備運作層進行有機整合，搭建完整的現(xiàn)代化生產(chǎn)平臺，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類功能性需求的同時縮短了產(chǎn)品交付期，提高了公司的競爭力，增強了對客戶的服務(wù)能力。（四）

51、區(qū)位優(yōu)勢公司地處產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經(jīng)驗，能源配套優(yōu)勢明顯。產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)和配套資源優(yōu)勢使公司在市場拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具有獨特的競爭優(yōu)勢。（五）經(jīng)營管理優(yōu)勢公司擁有一支敬業(yè)務(wù)實的經(jīng)營管理團隊，主要高級管理人員長期專注于印染行業(yè)，對行業(yè)具有深刻的洞察和理解，對行業(yè)的發(fā)展動態(tài)有著較為準確的把握，對產(chǎn)品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對公司的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和

52、業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。二、 劣勢分析（W）（一）資本實力不足公司發(fā)展主要依賴于自有資金和銀行貸款，公司產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入及日常營運資金需求較大，目前的信貸模式難以滿足公司的資金需求，制約公司發(fā)展。尤其面對國外主要競爭對手的資本實力，以及智能制造產(chǎn)業(yè)升級需求，公司需要拓寬融資渠道，進一步提高技術(shù)水平、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強自身的競爭力。（二）產(chǎn)能瓶頸制約公司產(chǎn)品核心技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶高度認可，但未來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、產(chǎn)品質(zhì)量和性能不斷提升，訂單逐年增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足日益增長的市場需求。面對未來逐年上升的產(chǎn)品需求量，產(chǎn)能成為制約公司快速發(fā)展的重要因素，

53、可能會削弱公司未來在國內(nèi)外市場的核心競爭力。三、 機會分析（O）（一）符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。（二）項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。（三）公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引

54、進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。（四）建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。四、 威脅分析（T）（一）技術(shù)風(fēng)險1、技術(shù)更新的風(fēng)險行業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對行業(yè)新進入者

55、存在著較高的技術(shù)壁壘。公司需要自行研制工藝以保證產(chǎn)成品的穩(wěn)定性。作為新興行業(yè)，其生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品性能處于快速革新中，隨著技術(shù)的不斷更新?lián)Q代，如果公司在技術(shù)革新和研發(fā)成果應(yīng)用等方面不能與時俱進，將可能被其他具有新產(chǎn)品、新技術(shù)的公司趕超，從而影響公司發(fā)展前景。2、人才流失的風(fēng)險行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，其技術(shù)含量較高，產(chǎn)品技術(shù)水平和質(zhì)量控制對企業(yè)的發(fā)展十分重要。優(yōu)秀的人才是公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，隨著行業(yè)競爭格局的變化，國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)的人才競爭日趨激烈。若公司未來不能在薪酬待遇、晉升體系、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的激勵機制，可能會缺乏對人才的吸引力，同時現(xiàn)有管理團隊成員及核心技術(shù)人員也可能流失，這將

56、對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。3、技術(shù)失密的風(fēng)險公司在核心技術(shù)上均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。公司制定了嚴格的保密制度并嚴格執(zhí)行，但上述措施仍無法完全避免公司核心技術(shù)的失密風(fēng)險。如果公司相關(guān)核心技術(shù)的內(nèi)控和保密機制不能得到有效執(zhí)行，或因行業(yè)中可能的不正當(dāng)競爭等使得核心技術(shù)泄密，則可能導(dǎo)致公司核心技術(shù)失密的風(fēng)險，將對公司發(fā)展造成不利影響。（二）經(jīng)營風(fēng)險1、宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險公司的發(fā)展受行業(yè)整體景氣指數(shù)影響較大。行業(yè)與我國乃至全球的宏觀經(jīng)濟走勢聯(lián)系緊密，使得公司面臨著一定宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險。近年來，國際宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇程度較為有限，且我國宏觀經(jīng)濟也正處于由高增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長的過渡時期。未來，若國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢無法好轉(zhuǎn)，將可能影響到行業(yè)的外部需求，從而使得公司面臨產(chǎn)品需求、盈利能力下降的風(fēng)險。2、產(chǎn)業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動及客戶較為集中的風(fēng)險行業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展均衡程度、市場需求、其他能源競爭比較優(yōu)勢等因素影響，呈現(xiàn)一定波動性。未來若主要客戶因產(chǎn)業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動或自身經(jīng)營情況變化等原因，減少對公司的采購而公司未能及時增加其他客戶銷售，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及盈利能力產(chǎn)生不利影響。3、原材料價格波動與供應(yīng)商集中的風(fēng)險若未來公司主要原材料市場價格出現(xiàn)異常波動，公司產(chǎn)品售價未能作出相應(yīng)調(diào)整以轉(zhuǎn)移成本波動的壓力，或公司未能