華工財務管理綜合作業(yè)答案

1、附表（利息率i=10%）： 系數期數復利終值系數復利現值系數年金終值系數年金現值系數11.10000.90911.00000.909121.21000.82642.10001.735531.33100.75133.31002.486941.46410.68304.64103.169951.61050.62096.10513.790861.77160.56457.71564.3553一、單項選擇題1.將1元存入銀行，按利息率10%復利計息，來計算8年后的本利和的系數是（ C ）。A.年金終值系數 B復利現值系數 C.復利終值系數 D年金現值系數2.年金終值系數與償債基金系數之間的關系是（ C ）

2、A.年金終值系數+償債基金系數=1 B.年金終值系數÷償債基金系數=1C.年金終值系數×償債基金系數=1 D.年金終值系數-償債基金系數=13.下列財務比率反映企業(yè)獲利能力的是（ B ）A.總資產周轉率 B凈資產收益率 C流動比率 D利息保障倍數4.不存在財務杠桿作用的融資方式是（ D ）A. 銀行借款 B發(fā)行債券 C發(fā)行優(yōu)先股 D發(fā)行普通股5.優(yōu)先股與普通股都具有的特征是（ A ）A以稅后利潤支付股利 B有投票權 C反映所有權關系 D形成債務性資本6.能夠降低經營杠桿度，從而降低企業(yè)經營風險的途徑是（ D ）A償還銀行貸款 B擴大銷售C減少產品生產量 D節(jié)約固定成本開支7

3、.企業(yè)同其所有者之間的財務關系反映的是（ C ）A債權債務關系 B債務債權關系C投資與受資關系 D經營權與所有權關系8.某企業(yè)的融資結構中普通股融資和債務融資比例為2：1，債務的稅后資本成本為6%，已知企業(yè)的加權資本成本為10%，則普通股資本成本為（ C ） A 4% B 10% C 12% D16%9.已知某證券的系數為1，則該證券（ A ）A與證券市場所有股票的平均風險一致 B 有非常低的風險C是證券市場所有股票的平均風險的兩倍 D無風險10.投資決策方法中回收期法的主要缺點有二：一是決策依據的主觀臆斷；二是未考慮（ D ）A投資的成本 B投資的風險C投資的規(guī)模 D投資回收期后的現金流量1

4、1.某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目， 經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準差大于乙項目的標準差。對于甲、乙項目可以做出的判斷為（ A. ）A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性大于乙項目B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性小于乙項目C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬12.以下不屬于在實踐中具有廣泛影響的財務管理目標的觀點是（ C ）A.利潤最大化 B.股東財富最大化C.產值最大化 D.企業(yè)價值最大化二、多項選擇題16.企業(yè)財務管理的利潤最大化目標在實際運用過程中的缺陷包括（ABCD）A.利潤更多指的是會計概念 B.利潤概念所指不明

5、C.利潤最大化中的利潤是個絕對數 D.有可能誘使企業(yè)的短期行為17.企業(yè)現金流量所指的現金中包括現金等價物,以下屬于現金等價物特點是（ ACD ）A.持有期限短 B.流動性弱C.容易轉換為已知金額現金 D.價值變動風險很小18.股票發(fā)行價格的基本形式包括（ ABD ）A.等價 B.時價C.成本價 D.中間價三、計算題21長江公司打算發(fā)行票面利率為8%、面值為1000元的5年期債券。該債券每年支付一次利息，并在到期日償還本金。假設你要求的收益率為10%，那么：你認為該債券的內在價值是多少？解：該債券的內在價值為：1000（P/S,10%,5）+1000×8（P/A,10%,5）

6、0;=620.9+80×3.79079924.1  22某公司股票的預期收益率為18%，系數為1.2，無風險收益率為6%，則市場的預期收益率是多少？解：預期收益率設為X 則方程式： 6%+1.2*(X%-6%)=18% X=(18%-6%+1.2*06%)/1.2*100 X=16%四、簡答題23長期借款融資的優(yōu)缺點分別是什么?答：長期借款融資優(yōu)點包括四個方面：融資速度快、借款彈性大、融資成本低、不會稀釋公司的控制權；缺點包括三方面：融資風險較高、籌資規(guī)模有限、限制條款較多。24公司CFO的角色有哪些？答：股東權益監(jiān)督職責、戰(zhàn)略計劃管理職責、資源價值創(chuàng)造職責、績效

7、評價管理職責、會計基礎建設職責、企業(yè)控制管理職責。25利潤最大化目標的缺陷是什么？答：利潤最大化目標的缺點：經濟最大化沒有考慮實現的時間，沒有考慮資金的時間價值。利潤最大化沒能有效地考慮風險問題。這可能會使用財務人員不顧風險大小去追求最多的利潤。利潤最大化往往會是企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向，只顧眼前的利益而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展。利潤最大化目標的優(yōu)點：企業(yè)追求利潤最大化就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低成本。這些措施有利于資源的合理分配，有利于經濟效益的提高。五、案例分析綜合題近年來，我國不少企業(yè)追求多元化經營模式，試圖通過多元化經營減輕企業(yè)經營風險，使企業(yè)走上健康穩(wěn)

8、定發(fā)展的道路。然而，現實卻讓人們看到多元化經營使許多企業(yè)走上了加速陷入財務危機甚至破產危機之路。巨人集團的興衰就是這許許多多例子中的一個。其原因何在？學術界有各種分析。本文試圖以巨人集團的興衰為例，從財務管理的角度，對此問題作些分析。一、巨人集團的興衰史多元化的快速發(fā)展使得巨人集團自身的弊端一下于暴露無遺。1995年7月11日，史玉柱在提出第二次創(chuàng)業(yè)的一年后，不得不再次宣布進行整頓，在集團內部進行了一次干部大換血。8月，集團向各大銷售區(qū)派駐財務和監(jiān)察審計總監(jiān)，財務總路和監(jiān)察審計總監(jiān)直接對總部負責，同時，兩者又各自獨立，相互監(jiān)控。但是，整頓并沒有從根本上扭轉局面。1995年9月，巨人的發(fā)展形勢急

9、轉直下，步入低潮。伴隨著10月發(fā)動的“秋季戰(zhàn)役”的黯然落幕，1995年底，巨人集團面臨著前所未有的嚴峻形勢，財務狀況進一步惡化。1996年初，史玉柱為挽回局面，將公司重點轉向減肥食品“巨不肥”。3月份，“巨不肥”營銷計劃順利展開，銷售大幅上升，公司情況有所好轉?？墒?，一種產品銷售得不錯并不代表公司整體狀況好轉，公司舊的制度弊端、管理缺陷并沒有得到解決。相反“巨不肥”帶來的利潤還被一些人私分了，集團公司內各種違規(guī)違紀、挪用貪污事件層出不窮。其屬下的全資子公司康元公司，由于公司財務管理混亂，集團公司也未派出財務總監(jiān)對其進行監(jiān)督，導致公司浪費嚴重，債臺高筑。至1996年底，康元公司累計債務已達1億元

10、，且大量債務存在水分，相當一部分是由公司內部人員侵吞造成的，公司的資產流失嚴重。而此時更讓史玉柱焦急的是預計投資過億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給

11、予經濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火索。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。  二、多元化經營的陷阱何在  （一）多元化生產經營的理論基礎多元化經營實際上是證券投資組合理論在生產經營活動中的應用，因而，證券投資組合理論是多元化經營的理論基礎。  然而，證券組合投資具有其特定的條件，如果不加分析地盲目應用，必然陷入多元化經營的陷阱喪失核心競爭能力、資金短缺和協調困難、財務失控。（二）多元化經營與核心競爭能力的矛盾運用證券投資組合理論進行分散風險的

12、要點之一在于，只有非完全相關的證券所構成的投資組合方可分散部分投資風險。這項原理應用于生產經營活動時，就要求企業(yè)在一定程度上放棄部分原有業(yè)務（甚至可能是核心業(yè)務）的基礎上從事與原有業(yè)務不相關的陌生業(yè)務?？蓾M足這一要求的結果有時不僅不能降低風險，反而會把原來的競爭優(yōu)勢喪失殆盡。這與多元化經營的目的相矛盾。（三）資金短缺與協調困難的矛盾無論是實物資產投資，還是金融資產投資，都以盈利為目的，即都以投資的盈利性與風險性比較為基礎進行決策。但由于投資對象的不同，決定了兩者具有完全不同的特點。金融資產投資具有可分割性、流動性和相容性等特點。因而，在進行金融資產投資時，不必考慮投資的規(guī)模、投資的時間約束以及

13、投資項目的多少等因素。只要考慮各金融資產之間的相關性、風險、報酬及其相互關系問題，并依據風險-報酬的選擇，實現金融資產投資的優(yōu)化選擇。而實物資產投資則具有整體性、時間約束性和互斥性等特點。因此，進行實物資產的投資時，不僅要考慮投資的規(guī)模，而且要考慮資金的時間因素，更要考慮在資金約束條件下各項目的比較選優(yōu)問題。 巨人集團為追求資產的盈利性，以超過其資金實力十幾倍的規(guī)模投資于一個自己生疏而資金周轉周期長的房地產行業(yè)，實物資產的整體性和時間約束性，使公司有限的財務資源被凍結，從而使公司的資金周轉產生困難，并因此而形成了十分嚴峻的資產盈利性與流動性矛盾。最后因實物資產的互斥性，生物工程因正常

14、運作的基本費用和廣告費用不足而深受影響。與此同時，巨人集團從事房地產開發(fā)和建設，卻未向銀行申請任何貸款，不僅使企業(yè)白白浪費了合理利用財務杠桿作用從而給企業(yè)帶來效益的可能機會，而且也使企業(yè)因放棄舉債而承擔高額的資本成本。最后使企業(yè)在資產結構與資本結構、盈利性與流動性的相互矛盾中陷入難于自拔的財務困境。（四）多元化經營與財務失控的矛盾隨著多元化經營道路的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模急速擴大，集團化管理成為必然。集團公司管理的主要任務是集團公司的整合。沒有整合的集團公司難于發(fā)揮集團的整體優(yōu)勢，充其量是一個大拼盤，各個屬下各自為政，集團內部難于協調運作，財務失控也就在所難免。閱讀上述案例，結合巨人集團失敗的案例回答

15、下述問題：（1） 多元化可分散的風險是什么風險？舉例說明該風險包含哪些風險。（2） 為什么金融資產的投資要多元化？它與實物資產投資的多元化有何區(qū)別與聯系？ （3） 從財務角度分析，簡要說明巨人集團失敗的原因。答：（1）非系統性風險。如，企業(yè)自身的財務風險、經營風險、內部控制風險等。 （2）金融資產投資多元化可以分散掉每個投資品種的非系統風險。因為實物資產具有不可分割性、時間約束性和互斥性等特點，其投資不宜多元化，至少要保證多元化不會核心競爭力造成影響。 （3）多元化經營造成企業(yè)核心競爭力不足；多元化經營使得財務控制難度加大；資金來源于資金運用配置不當，造成資金短缺或協調困難。莊子云：“人生天地

16、之間，若白駒過隙，忽然而已?！笔茄剑呵镏脫Q，日月交替，這從指尖悄然劃過的時光，沒有一點聲響，沒有一刻停留，仿佛眨眼的功夫，半生已過。人活在世上，就像暫時寄宿于塵世，當生命的列車駛到終點，情愿也罷，不情愿也罷，微笑也罷，苦笑也罷，都不得不向生命揮手作別。我們無法挽住時光的腳步，無法改變人生的宿命。但我們可以拿起生活的畫筆，把自己的人生涂抹成色彩靚麗的顏色。生命如此短暫，豈容隨意揮霍！只有在該辛勤耕耘的時候播灑汗水，一程風雨后，人生的筐簍里才能裝滿碩果。就算是煙花劃過天空，也要留下短暫的絢爛。只有讓這僅有一次的生命豐盈充實，才不枉來塵世走一遭。雁過留聲，人過留名，這一趟人生旅程，總該留下點兒什么

17、！生活是柴米油鹽的平淡，也是行色匆匆的奔波。一粥一飯來之不易，一絲一縷物力維艱。前行的路上，有風也有雨。有時候，風雨撲面而來，打在臉上，很疼，可是，我們不能向生活低頭認輸，咬牙抹去臉上的雨水，還有淚水，甩開腳步，接著向前。我們需要呈現最好的自己給世界，需要許諾最好的生活給家人。所以，生活再累，不能后退。即使生活賜予我們一杯不加糖的苦咖啡，皺一皺眉頭，也要飲下。人生是一場跋涉，也是一場選擇。我們能抵達哪里，能看到什么樣的風景，能成為什么樣的人，都在于我們的選擇。如果我們選擇面朝大海，朝著陽光的方向揮手微笑，我們的世界必會收獲一片春暖花開。如果我們選擇小橋流水，在不動聲色的日子里種籬修菊，我們的世界必會收獲一隅靜謐恬淡。選擇臨風起舞，我們就是歲月的勇者；選