中國建筑裝飾行業(yè)分析研究報告

1、中國建筑裝飾行業(yè)分析報告、行業(yè)發(fā)展概況、特點及核心競爭力1.11.1 行業(yè)發(fā)展概況1.1.11.1.1行業(yè)概述建筑裝飾裝修是指為保護建筑物的主體結(jié)構(gòu)、完善建筑物的使用功能和美化建筑物，采用裝飾裝修材料或飾物，對建筑物的內(nèi)外表層及空間進行的各種處理過程。圖 1 1、裝飾行業(yè)所處建筑業(yè)位置建筑裝飾裝修主要包括公共建筑裝飾裝修、住宅裝飾裝修和幕墻工程三大組成部分。建筑裝飾材料行業(yè)為公共建筑裝飾行業(yè)的上游行業(yè)，旅游業(yè)（酒店、飯店等）、寫字樓、非盈利組織（政府工程、醫(yī)院、學校等）為公共建筑裝飾行業(yè)的下游行業(yè)。完整的建筑裝飾裝修產(chǎn)業(yè)鏈相對較簡單，包括設(shè)計一工廠化部品部件加工一材料供應一施工等環(huán)節(jié)。圖 2

2、2、建筑裝飾業(yè)細分情況垠買時期崎心無稅也TH之七樂tijftt啜筑恢，由姓敢爭M#.M#.：更我計.就。峙，以上年一拄繁利*T.T.蔣門顯喉.t t國紀*2*2小是總學幡*；x*.x*.貨,忌北手.施工看超工MfixMfix軍還叫他0 0仁比！L L與土木建筑業(yè)、設(shè)備安裝業(yè)等一次性完成工程業(yè)務不同，每個建筑物在其完成直到整個使用壽命的周期中，都需要進行多次裝飾裝修，酒店類公共建筑一般 5-75-7 年更新一次，其他建筑物一般不超過 1010 年更新一次。因此，建筑裝飾行業(yè)的發(fā)展具有乘數(shù)效應和需求可持續(xù)性的特點，未來市場空間不僅僅取決于新建房屋建筑的數(shù)量及面積，也取決于需要再裝修的房屋建筑物的數(shù)

3、量。改革開放以來，我國建筑裝飾行業(yè)逐步發(fā)展成為一個專業(yè)化領(lǐng)域，總的來說，我國建筑裝飾行業(yè)經(jīng)歷了形成期（1978197819881988 年）、穩(wěn)步發(fā)展期（1989198920002000 年）和快速發(fā)展期（20052005 年至今），目前行業(yè)處于繁榮發(fā)展階段。圖 3 3、我國建筑裝飾行業(yè)發(fā)展階段幕a a外行土乩狼的騎口用HJLHJL：”,*尊tftf煙十*.卓必版怫工醫(yī)小士的U U* *斗+t+t學妹世討產(chǎn)我展，行史麗革*41.AU*41.AU*標季一上粗稅幅一升全校* *44444i4i172172 州野人M M浮+2 2號才常就行過.沒算去忒他金JLJLM M也斗人SLSL舊國，&

4、 &卜Lxfi,Lxfi,兄德產(chǎn)上看上噸計人H.將心計附E#E#杷由財*,后步收,文TiTit t就工件:七只代工建猛底什的 T 升的5 5面.1.1.21.1.2行業(yè)市場結(jié)構(gòu)建筑裝飾業(yè)是建筑業(yè)中競爭程度最高的一個子行業(yè)，根據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會統(tǒng)計顯示，目前建筑裝飾行業(yè)企業(yè)總數(shù)為 14.514.5 萬家。其中，從事公共建筑裝飾行業(yè)的企業(yè)約有 4 4 萬家，占行業(yè)企業(yè)總數(shù)的 26.67%,26.67%,從事住宅裝飾裝修行業(yè)的企業(yè)約有 1111 萬家，占行業(yè)企業(yè)總數(shù)的 73.33%73.33%。在裝飾行業(yè)從業(yè)人員中，一線操作工人為 1,1001,100 萬人，占從業(yè)總?cè)藬?shù)的 78.33%;7

5、8.33%;從事材料流通服務人員為 250250 萬人，占比為 16.67%;16.67%;其他人員為 150150 萬人，占比為 10%10%過去的 5 5 年中，隨著裝飾公司的品牌、資金實力和業(yè)務技術(shù)要求越來越高，裝飾行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出了較為明顯的行業(yè)集中特征。 企業(yè)數(shù)量從 20062006 年的 1919 萬家下降到 20102010 年的14.514.5 萬家，根據(jù)建筑裝飾協(xié)會的估計，到 20152015 年，這一數(shù)量會進一步下降為 1212 萬家。資質(zhì)企業(yè)數(shù)量從 20052005 年的 4.54.5 萬家上升到 20102010 年的 5.85.8 萬家，預計到 20152015 年，這

6、一數(shù)量將達到 7 7 萬家，資質(zhì)企業(yè)數(shù)量占比將達到 70%70%圖 4 4、我國建筑裝飾企業(yè)家數(shù) 20092009 年資質(zhì)公司數(shù)量及占比t.At.AMrMr.-in.-inL L；炸I1I1研發(fā)市場業(yè)務1.1.31.1.3 細分市場發(fā)展公共建筑裝飾市場包括展館、醫(yī)院、寫字樓、車站、酒店等公共場所；住宅裝飾包括普通家庭裝修和住宅精裝修。細分行業(yè)產(chǎn)值方面，公裝、家裝較大。圖7 7 中國建筑裝飾細分行業(yè)占比圖 5 5 建筑裝飾行業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)和從業(yè)人員結(jié)構(gòu)住宅裝情處江江箱登修|7S.33%7S.33%2009200960%2D%圖 8 8 中國建筑裝飾細分行業(yè)發(fā)展狀況12,00012,000公共裝麻住宅

7、裝新公共住宅初%1.21.2 行業(yè)特點1.2.11.2.1 運營模式建筑裝飾工程設(shè)計、施工的承接一般通過招投標（分為公開招標和邀標）的方式取得，中標后公司組建項目團隊實施。裝飾行業(yè)的主要業(yè)務流程環(huán)節(jié)如下所示:圖 9 9 項目運營流程100%公共裝飾住宅裝飾黑墻10,00010,0009.0009.0004,0004,000200720072008200920096,0006,00020052006200520062.000L2.000L修nt*nt*1 1、施工項目承接，接受前期工程預付款；2 2、項目施工，根據(jù)工程進度，在確認工程量后按月收取工程進度款。工程進度款一般為當月工程量的 60-7

8、0%;60-70%;3 3、竣工驗收，累計收到工程款約占總款項的 60-70%;60-70%;4 4、竣工結(jié)算：約 35%35%勺項目審計需要的時間為 6 6 個月以內(nèi)，約 26%26%勺項目需要 6-126-12 個月，約 21%21%勺項目需要 12-1812-18 個月，約 14%14%勺項目 18-2418-24 個月，約 4%4%勺項目需要更長的時間。工程竣工結(jié)算一般支付至工程結(jié)算價款的 95%95%5 5、預留款項作為質(zhì)量保修金：工程質(zhì)量保證金一般不超過施工合同價款的5%5%保修期從工程實際竣工之日算起，工程在質(zhì)量保修期內(nèi)（1 13 3 年）承擔質(zhì)量保修責任。圖 1010 項目業(yè)務

9、流程及相關(guān)資金流動圖中廣峙H H景其設(shè)計結(jié)料,項H H家掛債政哪歆府除能以器牧人公共建筑裝飾的設(shè)計可以杠桿化施工業(yè)務量，如金螳螂 50%50%勺設(shè)計可以帶來施工量、1 1元設(shè)計可以帶來 3030 元的施工； 洪濤股份設(shè)計帶動施工收入占整體 47%47%特別對于公共建筑裝飾企業(yè)來說，設(shè)計能力至關(guān)重要。住宅精裝修有著一些區(qū)別于公裝的特點：強勢和挑剔的客戶（地產(chǎn)企業(yè)）、業(yè)務繁雜且更重視細節(jié)等等，因此業(yè)務的開展有兩類主體，一種是房地產(chǎn)企業(yè)下屬的裝修裝飾公司；一種是和地產(chǎn)企業(yè)保持良好合作的裝修裝飾企業(yè)。建筑裝飾行業(yè)施工中，業(yè)內(nèi)通過掛靠和借用資質(zhì)，對施工項目層層轉(zhuǎn)包的現(xiàn)象比較普變付設(shè)計慎照.確認計收入累計

10、收到，/95S嵋汁收皂I I,IOO4；設(shè)計我飾施工糖工收、需情成本-黑十遍。通過掛靠、借用資質(zhì)及層層轉(zhuǎn)包，一些無資質(zhì)的企業(yè)借此獲得工程得以生存，而出借資質(zhì)企業(yè)對此只收取管理費，不對其進行管理，惡性競爭的現(xiàn)象也普遍存在。不過，主要上市公司都基本能夠做到“不轉(zhuǎn)包、不掛靠”的原則，在業(yè)界、客戶中贏得了良好的聲譽。1.2.21.2.2大行業(yè)、小企業(yè)據(jù)中國建筑裝?協(xié)會統(tǒng)計，20082008 年全國建筑裝飾行業(yè)共完成工程產(chǎn)值 1.61.6萬億元人民幣，占全國國內(nèi)生產(chǎn)總值的 5.16%,5.16%,工程總產(chǎn)值量比 20072007 年增長了 9.93%9.93%左右，增加名對量約為 1,4001,400

11、億元，從增加值分析，高于同國民經(jīng)濟增長速度。0909 年行業(yè)產(chǎn)值達到了 1.851.85 萬億。雖然建筑裝飾行業(yè)市場容量很大，除了幕墻行業(yè)集中度稍高，公共建筑裝飾和住宅裝飾集中度都很低，最大的金螳螂 0909 年收入才 4141 億元，占比 0.22%,0.22%,占公裝比例 0.49%0.49%。20092009 年行業(yè)前 100100 強企業(yè)完成的產(chǎn)值僅占全行業(yè)產(chǎn)值的 6.2%,6.2%,占公共建筑裝飾產(chǎn)值的11%11%行業(yè)集中度不高，沒有處于絕對行業(yè)地位的大型裝飾企業(yè)。20022002 年以來的行業(yè)集中度趨勢變動來看，行業(yè)集中度有逐步加強的趨勢。隨著品牌的影響逐步提高，加上需求層次的逐步

12、上升及政策的驅(qū)動，行業(yè)的集中度有望進一步提高。圖 1111 建筑裝飾行業(yè)市占率1.2.31.2.3輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)特性建筑裝飾行業(yè)主要上市公司流動資產(chǎn)是總資產(chǎn)的主要組成部分； 得益于高杠桿和高速周轉(zhuǎn)，行業(yè)內(nèi)公司具有較高的凈資產(chǎn)回報率。圖 1313、主要上市公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重105%105%14%14%12%12%20092009年領(lǐng)軍企鮑市場占有率10%10%8%8%6%6%4%4%2%2%0%0%公共裝飾住宅裝飾圖 1212、20022002 年以來裝飾行業(yè)百強產(chǎn)值及其占比幕墻1.2.41.2.4成本加成定價，施工完工比例確認收入20072007 年新會計準則實施以后，建筑裝飾企業(yè)陸續(xù)實

13、行建造合同核算方法。合同訂價一般采用成本加成定價。根據(jù)預判制定業(yè)務目標，包括毛利率目標和收入增長目標等。加成定價模式必然導致毛利率和收入增速之間存在“蹺蹺板”的關(guān)系，當毛利率目標較高時，必然使得公司在競爭業(yè)務時投標價格上升，從而可能競標失敗，失去業(yè)務，收入增速受到影響；而毛利率目標較低，則投標價格也較低，贏得訂單的可能性也較大，因此支持收入增長。1.2.51.2.5建筑裝飾行業(yè)施工成本分析裝飾施工中，建筑原材料主要包括了木材、石材、鋼材建筑裝飾材料，原材料成本占比71.8%;71.8%;施工業(yè)務中，人工成本占比一般在 2020 流右。原材料中占比大的木材、石材的價格波動幅度一般較低。加上我國各

14、地基礎(chǔ)類建材供應充足，供應商的議價能力是較弱，同時裝飾企業(yè)可以通過長期合作等方式做到原材料價格的穩(wěn)定性。針對跨年度的酒店裝飾項目或者重大金額項目， 裝飾企業(yè)往往可以與發(fā)包方簽訂開口合同，當原材料價格變動時，施工單位可以有效地實現(xiàn)一定程度的價格轉(zhuǎn)移。即使是合同金額較小的閉口合同項目，往往項目時間較短，原材料成本波動風險較低。未來工廠化建設(shè)可以提升產(chǎn)品的統(tǒng)一性， 并從管理上控制原材料的使用結(jié)構(gòu)和數(shù)量， 從而控制成本。大型裝飾企業(yè)能夠通過原材料的集中采購、人工工效的提高、工地管理成本的降低，在保證盈利水平的前提下，獲得價格競爭優(yōu)勢。圖 1616 建筑裝飾企業(yè)裝飾施工項目成本結(jié)構(gòu)1.2.61.2.6裝

15、修成本在工程投入中的比例分析般政府類辦公樓的建筑面積都在 70007000 平米左右，根據(jù)所處地區(qū)、辦公樓的用途、建設(shè)標準不同，單位建設(shè)成本相差較大；一般辦公樓類固定資產(chǎn)的單位面積裝修投入在 1000-3001000-3000 0元/平米之間。一般酒店的單位面積裝修投入在 2000-60002000-6000 元/平米之間。除了新建的酒店裝修外，一般酒店的裝修周期為 5 5 年-7-7 年，如果以 3030 年的經(jīng)營期計算，每家五星級酒店都需要進行 4-64-6 次的裝修。五星級酒店單位面積裝修費用采用該星級下的中值，也即五星級酒店 54005400 元/平方米，四星級酒店為 43004300

16、 元/平方米。鐵路部分的裝修裝飾市場空間，與客運站的數(shù)量、客運站的建筑面積有關(guān)。各個客運站的建筑面積與各站的位置、重要性及功能相關(guān)。綜合性較強，承擔多條客運站始發(fā)終到作業(yè)，具備大型交通樞紐功能的客運站建筑面積一般較大，建筑面積在 60,00060,000 平米到 80,00080,000 平米之間；起到交通樞紐作用，實現(xiàn)多種交通方式銜接作用的客運站建筑面積一般較小，建筑面積在 15,00015,000 平米-30,000-30,000 平米之間。單位面積裝修投入在 1000-30001000-3000 元/平米之間。在住宅裝修成本上，每平米裝修投入從幾百元到幾千元不等，由企業(yè)層面集中采購裝修物

17、品，其成本肯定要比私人采購的成本低得多，性價比會更高。商場、幕墻類單位裝飾成本則相對較低。圖 2727 裝飾業(yè)細分行業(yè)單位面積裝修投入比較7,0007,000石材人工木材其他般辦公樓類固定資產(chǎn)的單位面積裝修投入在1000-30001000-3000 元/平米之間,6j0006j000LOGOLOGO0 0I ITII寫字樓寫字樓漕店漕店商場商場住宅住宅幕墻幕墻資料來源：中國建筑裝飾NatrustNatrust 分析1.31.3 行業(yè)發(fā)展的核心競爭力1.3.11.3.1設(shè)計和施工能力設(shè)計包括兩個環(huán)節(jié)，一是單獨投標的設(shè)計業(yè)務；二是施工環(huán)節(jié)的深化設(shè)計。前者更偏向于理念、 概念的圖紙化， 相關(guān)收入單獨

18、核算， 一般來說是整個建筑裝飾工程投入的 2.5%-3%2.5%-3%后者是將理念與實際結(jié)合之后的具體化，是施工業(yè)務的組成部分。因此設(shè)計能力不僅體現(xiàn)在是否能準確地、合理地將客戶的理念在圖紙上表現(xiàn)出來，也部分體現(xiàn)在施工質(zhì)量上。如我們前文所述，設(shè)計會直接帶來施工業(yè)務，并且具備乘數(shù)和杠桿效應，因此，設(shè)計研發(fā)的核心作用顯得尤為突出。圖 1717 業(yè)務板塊毛利率對比對于公共建筑裝飾，主要業(yè)務壁壘在于設(shè)計。雖然目前很多項目競標入圍的裝飾公司數(shù)量較多，也確實存在一定程度的價格戰(zhàn)，對毛利率造成了一定的壓力。但是，對于優(yōu)秀的公裝公司來說，因為具有領(lǐng)先的設(shè)計能力，同時利用設(shè)計所帶來的施工杠桿效應來獲取收益。因此，

19、對于公共建筑裝飾項目來說，領(lǐng)先的設(shè)計能力構(gòu)成了業(yè)務的壁壘，而設(shè)計人員的素質(zhì)就成為了公司的核心競爭力。而對于住宅精裝修業(yè)務，業(yè)務的壁壘則主要來自于施工。精裝修業(yè)務不同于公共建筑裝飾，因為空間較小，設(shè)計相對簡單，而且具有可復制性，而就施工來說，雖然目前大部分施工人員都來自勞務公司，但裝飾公司的項目經(jīng)理等人員要負責現(xiàn)場的施工管理，對項目經(jīng)理的管控和協(xié)調(diào)能力都要求很高。而從開發(fā)商的角度來說，因為目前小業(yè)主的維權(quán)意識很強，為了避免交房后出現(xiàn)各種返修要求和可能的糾紛，開發(fā)商對精裝修業(yè)務的施工質(zhì)量要求也很高，而施工質(zhì)量的保證則來自于整個裝飾公司的管理，其中項目經(jīng)理的素質(zhì)是此項業(yè)務的核心競爭力。圖 1818

20、公共建筑裝飾和住宅裝修業(yè)務特點比較1.3.21.3.2產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)能力領(lǐng)先的裝飾公司占據(jù)了整個裝飾產(chǎn)業(yè)鏈中附加值最高的業(yè)務領(lǐng)域，包括上游的設(shè)計，并隨著工廠化項目的推進而逐步進入部品供給等毛利率較高的上游供給領(lǐng)域，下游則通過發(fā)揮品牌優(yōu)勢，完成競標和銷售業(yè)務。而毛利相對較低的裝飾施工，公司往往采用將勞務外包的形式，來降低成本。這種占據(jù)“微笑曲線”兩端高附加值區(qū)域的策略保證了裝飾企業(yè)能夠獲得較高的盈利能力。圖 1919 裝飾行業(yè)微笑曲線建筑裝飾行業(yè)作為一個充分競爭的行業(yè)，缺乏良好的成本管理能力將無法在這個行業(yè)生存和發(fā)展。在一個項目的運行過程中，需要有內(nèi)、外部多個環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)，任何一個環(huán)節(jié)溝通不暢或者出現(xiàn)

21、問題，都會產(chǎn)生工期的延誤，造成費用和其他損失。工期延誤、造成損失的外部原因大多數(shù)情況下都是招標人的資金不到位，以及與其他施工單位進度的協(xié)調(diào)問題，這對公司的管理和協(xié)調(diào)能力提出了很高的要求。因此產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)能力是至關(guān)重要的。產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)勢位置和公司項目的管理協(xié)調(diào)能力，最終將體現(xiàn)在公司經(jīng)營效率的提高1.3.31.3.3品牌是工程質(zhì)量的隱含保證市場的口碑是公司贏得客戶的重要因素之一，同時品牌也是發(fā)包方區(qū)分裝飾公司業(yè)務水平的主要依據(jù)。建筑物對其功能、安全等要求的專業(yè)化、高新化及科技水平的不斷提高，要求建筑裝飾的專業(yè)化程度越來越高。建筑裝飾行業(yè)需要工程承包、設(shè)計、設(shè)備安裝等專業(yè)資質(zhì)，這些資質(zhì)都由國家建設(shè)部頒發(fā)

22、，而建設(shè)部對資質(zhì)的審查和管理非常嚴格，要求申報企業(yè)在規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、人員構(gòu)成、設(shè)備條件等方面必須全部達到資質(zhì)所要求的標準才能給予頒發(fā)。因此，公司的品牌往往與資質(zhì)是直接掛鉤的圖 2323 建筑裝飾行業(yè)波特五力分析二、結(jié)論（一）行業(yè)概況、特點及核心競爭力總結(jié)建筑裝飾行業(yè)細分行業(yè)產(chǎn)值方面，公裝、家裝較大，0909 年都達到了 80008000 億元以上，幕墻較小，在 10001000 億元左右。建筑裝飾行業(yè)有如下幾個特點：典型的大行業(yè)小公司特征，隨著龍頭企業(yè)上市、小企業(yè)退出，市場集中度逐步增加。資金流和收入確認分離，按照施工完工比例確認收入；采用成本加成定價，毛利率相對較穩(wěn)定；具備輕資產(chǎn)行業(yè)特征。行

23、業(yè)發(fā)展的核心競爭力體現(xiàn)為:對于公共建筑裝飾，主要業(yè)務壁壘在于設(shè)計，對于住宅精裝修業(yè)務，主要在于施工；占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈微笑曲線的兩端的優(yōu)勢位置和公司項目的管理協(xié)調(diào)能力、成本控制能力，作為質(zhì)量保證的公司品牌。裝飾裝修企業(yè)盈利的關(guān)鍵之處在于項目承攬以及接下來的項目管理、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)能力、成本控制能力。（二）上市公司比較及行業(yè)策略金螳螂是規(guī)模最大、在公共建筑裝修領(lǐng)域?qū)嵙ψ钚酆竦凝堫^企業(yè)。金螳螂和洪濤設(shè)計能力突出。在住宅精裝修方面，亞廈股份總體水平較好。從收入規(guī)模來看，金螳螂業(yè)內(nèi)排名第一，亞廈股份第二，洪濤股份、廣田股份分別排三四名。從業(yè)務地區(qū)分布來看，金螳螂、洪濤、亞廈股份更側(cè)重華東地區(qū)，而廣田股份華南業(yè)務占比更大。金螳螂和亞廈股份的客戶集中度較低，并且沒有單一客戶收入占比大。而洪濤股份和廣田股份的客戶集中度則較高， 前5 5大客戶的業(yè)務占年收入的比重達到了30%30%Z Z上。行業(yè)的 ROEROE 和 ROICROIC 比較高，均在 2020 犯上。金螳螂和洪濤股份的經(jīng)營效率高于另外兩家，反映為毛利率和凈利率高。但金螳螂居高的期間費用率拉低